家族信托信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向

家族信托信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向

一、隨著新形勢的到來，高收入群體的規(guī)模不斷擴(kuò)大，他們的主要財(cái)富管理需求逐漸轉(zhuǎn)向“保護(hù)與傳承”（一）規(guī)模增長比較受國際環(huán)境的復(fù)雜性和中國經(jīng)濟(jì)的深刻改革的影響，中國高級干部對財(cái)富管理的需求進(jìn)一步增加。當(dāng)前，我國個(gè)人可投資資產(chǎn)總規(guī)模依然保持著較好的增長水平，截至2018年底，國內(nèi)居民可投資金融資產(chǎn)總額達(dá)147萬億人民幣，同比增長8%，但增速較2013—2017年平均增速16%的水平有明顯下降。其中，我國個(gè)人可投資資產(chǎn)在600萬元以上的人士數(shù)量已達(dá)167萬人，高凈值個(gè)人可投資金融資產(chǎn)總額達(dá)39萬億元，雖私人財(cái)富市場增速較往年有所放緩，但仍保持了一定增速增，高凈值人群財(cái)富管理市場具有較為廣闊的發(fā)展空間。（圖1)從投資結(jié)構(gòu)看，2017年至2018年期間私募、公募和券商資管、銀行理財(cái)投資規(guī)模增長較快。信托業(yè)根據(jù)資管新規(guī)要求，主動(dòng)防控金融風(fēng)險(xiǎn)、推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，雖其投資規(guī)模負(fù)增長，但信托資產(chǎn)規(guī)模降中趨穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量有所優(yōu)化，資產(chǎn)配置能力穩(wěn)中變強(qiáng)。（二）高居民財(cái)富傳承需求我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段的轉(zhuǎn)折期，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體趨緊，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然存在下行壓力，加之資管新規(guī)出臺(tái)、個(gè)稅法修改、CRS實(shí)施等的影響，以及高凈值人群年齡結(jié)構(gòu)逐漸老齡化趨勢，高凈值人群的核心財(cái)富管理需求已經(jīng)從追逐財(cái)富快速積累轉(zhuǎn)向“財(cái)富保值和傳承”，家族財(cái)富傳承在高端財(cái)富管理需求中逐步覺醒。從目標(biāo)層面看，超過50%的高凈值人士正在或即將進(jìn)行財(cái)富傳承。截至2018年，高凈值人群中已有近50%客戶超過50歲。600萬以上高凈值人士中48%已經(jīng)或?qū)⒃谌陜?nèi)積極考慮進(jìn)行財(cái)富傳承，其中5000萬以上超高凈值人士中已經(jīng)或?qū)⒃谌陜?nèi)進(jìn)行財(cái)富傳承的占比更高，達(dá)63%。子女年齡增長需考慮家產(chǎn)分配和潛在政策刺激是財(cái)富傳承需求最為主要的兩大動(dòng)因。（圖2)從信心層面看，高凈值人群避險(xiǎn)情緒顯著上升。對未來一年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢持樂觀態(tài)度者占比較前一年下降5個(gè)百分點(diǎn)，而持悲觀和難以判斷態(tài)度者上升10%。對大類資產(chǎn)投資的態(tài)度上，高凈值人群對股市、匯率、房價(jià)看跌的比例較2017年均呈現(xiàn)上漲趨勢，有40%高凈值人士表示將在未來一年增持現(xiàn)金存款，股票為最希望減持的產(chǎn)品。從理念層面看，隨著我國財(cái)富管理市場的不斷發(fā)展和完善，高凈值人群也陪伴市場共同成長，已經(jīng)能夠更為理性的看待投資風(fēng)險(xiǎn)，理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)屬性，因此對于專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)能力的依賴加深，更希望聽取專業(yè)機(jī)構(gòu)提供投資決策意見，對于機(jī)構(gòu)中立性的要求正在不斷提升。（三）家族財(cái)富傳承需求進(jìn)一步成熟家族信托作為一種財(cái)富管理工具，在解決家庭財(cái)富傳承和風(fēng)險(xiǎn)隔離時(shí)獨(dú)具優(yōu)勢，已經(jīng)得到了高凈值人群、尤其是資產(chǎn)超高人群的廣泛認(rèn)可。根據(jù)波士頓咨詢公司調(diào)研報(bào)告，高凈值人群中約10%的家族已經(jīng)使用家族信托進(jìn)行財(cái)富管理，此外，超過三分之一的家庭主動(dòng)了解家族信托，計(jì)劃在三年內(nèi)設(shè)立家族信托。家族財(cái)富規(guī)模越大，越關(guān)注家族信托業(yè)務(wù)。報(bào)告顯示，20%以上的超高凈值人群正在使用家族信托，約40%的家庭計(jì)劃三年內(nèi)設(shè)立家族信托。除了家族信托，另一種家族財(cái)富管理工具是“家族辦公室”，但我國高凈值人群對此還較為陌生，雖國內(nèi)也出現(xiàn)了一些家族管理辦公室，但市場仍不成熟，與國際先進(jìn)水平存在較大差距。從功能上看，高凈值人群最看重家族信托保證家族財(cái)富安全性、幫助子女合理支取和運(yùn)用資產(chǎn)、幫助家族財(cái)富進(jìn)行投資增值的三大功能，此外避免家族成員的沖突和矛盾、保證財(cái)富傳承的長期性也是高凈值人群較為看重的功能。（圖3)綜上所述，當(dāng)前我國高凈值人群財(cái)富管理市場具有較為廣闊的發(fā)展空間，高凈值人群的核心財(cái)富管理需求已經(jīng)從追逐財(cái)富快速積累轉(zhuǎn)向“財(cái)富保值和傳承”，家族財(cái)富傳承在高端財(cái)富管理需求中逐步覺醒。家族信托作為一種財(cái)富管理工具，在解決家庭財(cái)富傳承和風(fēng)險(xiǎn)隔離時(shí)獨(dú)具優(yōu)勢，已經(jīng)得到了高凈值人群、尤其是資產(chǎn)超高人群的廣泛認(rèn)可。二、定制化事務(wù)管理和金融服務(wù)根據(jù)2018年中國銀保監(jiān)會(huì)37號信托函定義：家族信托是指信托公司接受單一個(gè)人或者家庭的委托，以家庭財(cái)富的保護(hù)、傳承和管理為主要信托目的，提供財(cái)產(chǎn)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務(wù)管理和金融服務(wù)的信托業(yè)務(wù)。（一）家族信托簡介他益信托特性。如銀保監(jiān)會(huì)信托函37號文定義所述，家族信托是以管理、傳承和保護(hù)家庭財(cái)富為目的，因此其受益對象應(yīng)包括委托人的家庭成員。當(dāng)委托人是自然人時(shí)，可以將委托人設(shè)為受益人，但委托人不可為唯一受益人，因此家族信托是一種他益信托。由于信托的制度優(yōu)勢，可以將未出生的家庭成員設(shè)置為受益人，給予了家族財(cái)富傳承向后代延展的無限空間。財(cái)產(chǎn)管理和事務(wù)管理的雙重屬性。高凈值人群對財(cái)富傳承的管理考慮的越來越長遠(yuǎn)，一方面希望通過一系列安排使后代順利繼承家業(yè)、不斷壯大，另一方面希望家族財(cái)富能的永續(xù)傳承、滾續(xù)增長。一些高凈值人群開始產(chǎn)生建立家族憲章意識，希望對家族成員生活、學(xué)業(yè)、事業(yè)、甚至家庭等方面進(jìn)行管理，防止后代好逸惡勞，考慮對未成年家庭成員的撫養(yǎng)和年長成員的贍養(yǎng)，以及特殊成員照顧、扶助等。作為信托受托人，不僅要對信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理和處置，還要履行委托人設(shè)定的家族事務(wù)管理責(zé)任。（二）家族信托優(yōu)化資產(chǎn)隔離功能。家族資產(chǎn)通過設(shè)立信托成為信托財(cái)產(chǎn)后，其財(cái)產(chǎn)便具有獨(dú)立性，既不屬于委托人、也不歸入受托人固有財(cái)產(chǎn)，這一隔離機(jī)制幫助委托人實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的有效保護(hù)。因此，信托財(cái)產(chǎn)在委托人破產(chǎn)清算、債務(wù)糾紛、婚姻關(guān)系破裂、刑事追索等情形下，一般可通過信托隔離機(jī)制得以保全。財(cái)富傳承功能。家族信托的財(cái)產(chǎn)、事務(wù)管理的雙重屬性，正好契合高凈值客戶復(fù)雜的管理需求，可依據(jù)委托人意愿對資產(chǎn)分配方案進(jìn)行安排；作為外部機(jī)構(gòu)對家族事務(wù)進(jìn)行客觀公正的管理，幫助家族財(cái)富平穩(wěn)傳承，緩解可能發(fā)生的家族沖突和矛盾。家族治理功能。家族治理包括兩個(gè)層面，存在三重關(guān)系?！皟蓚€(gè)層面”是指家族治理包括家族和家族企業(yè)兩個(gè)層面的治理，僅僅依靠家族企業(yè)層面的治理結(jié)構(gòu)并不能解決家族內(nèi)部的矛盾紛爭，更不能解決家族企業(yè)的有效傳承；“三重關(guān)系”是指家族成員、企業(yè)股東和企業(yè)管理者之間的關(guān)系互相交叉，互相影響，忽略任何一重關(guān)系都會(huì)影響家族治理的效果稅收籌劃功能。進(jìn)行家族傳承的高凈值人士，多為企業(yè)經(jīng)營者或者擁有較為龐大復(fù)雜的家族體系。因此非常重視稅收籌劃，即希望通過制度和結(jié)構(gòu)的安排對家族成員個(gè)人和企業(yè)的稅收成本進(jìn)行優(yōu)化。通過信托結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)稅收成本優(yōu)化，如前所述信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)已獨(dú)立于委托人，委托人不再對信托財(cái)產(chǎn)的投資所得負(fù)有納稅義務(wù)。通過家族信托的結(jié)構(gòu)安排，受益人與委托人不再是遺產(chǎn)繼承或贈(zèng)與關(guān)系，因此可以有效避免可能發(fā)生的遺產(chǎn)稅、贈(zèng)與稅等。此外，委托人也可將企業(yè)所有權(quán)納入信托財(cái)產(chǎn)中，即可有效避免營業(yè)稅、個(gè)人所得稅等。（三）家族信托與外商債法規(guī)制從立法角度看，目前受法律保護(hù)的財(cái)富傳承方式主要有遺囑繼承、贈(zèng)與傳承、保單傳承和信托傳承四大類。遺囑傳承方式是以我國1985年頒布的《繼承法》為法律基礎(chǔ)發(fā)展而來；贈(zèng)與傳承的法律基礎(chǔ)源于民法，特別是《合同法》，是較為普遍和基礎(chǔ)的一種傳承手段；保單傳承是以保險(xiǎn)業(yè)的相關(guān)法律法規(guī)發(fā)展而來，以《保險(xiǎn)法》為主體，包括《海商法》和《合同法》的有關(guān)規(guī)范以及一系列的法規(guī)、制度進(jìn)行規(guī)制；信托傳承受《慈善信托管理辦法》、《信托登記管理辦法》等管理規(guī)定的規(guī)范，同時(shí)《合同法》、《物權(quán)法》同樣為家族信托發(fā)展提供了法律支持。對比四類主要的財(cái)富傳承方式：遺囑繼承和贈(zèng)與雖基本可以達(dá)成財(cái)富傳承的目的，但遺囑常常因遺囑效力、債務(wù)糾紛等，在執(zhí)行時(shí)存在困難；贈(zèng)與同樣面臨糾紛。且這兩種方式難以保護(hù)未成年家庭成員的利益，也無法緩釋家族內(nèi)部矛盾。相對而言，在緩釋法律風(fēng)險(xiǎn)方面，以保單或者家族信托的方式進(jìn)行財(cái)富傳承時(shí)，因其財(cái)產(chǎn)隔離的功能以及由第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，在債務(wù)隔離、訴訟風(fēng)險(xiǎn)、婚姻變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的防范方面具有較為突出的優(yōu)勢。同時(shí)，家族信托在稅務(wù)籌劃方面也有一定效力。三、新監(jiān)督管理政策的發(fā)展趨勢：回歸動(dòng)機(jī)、適應(yīng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢（一）業(yè)務(wù)收縮，綜合力型服務(wù)信托將加速收縮家族信托業(yè)務(wù)與公益信托業(yè)務(wù)均屬于信托的本源業(yè)務(wù)，被排除在資管新規(guī)所規(guī)范的業(yè)務(wù)之外，受到監(jiān)管部門的積極鼓勵(lì)。資管新規(guī)發(fā)布后，在金融回歸本源、強(qiáng)化功能監(jiān)管等大趨勢下，以通道業(yè)務(wù)為主的合作型服務(wù)信托業(yè)務(wù)將逐步收縮。同時(shí)，隨著各類金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的逐步放開，銀行、券商、基金等金融機(jī)構(gòu)均向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，金融行業(yè)跨界競爭更加激烈，整體金融業(yè)進(jìn)入了“泛資管”時(shí)代，信托業(yè)需要重新建立自身競爭力，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展，以私募融資、財(cái)富管理、資產(chǎn)管理為內(nèi)涵的能力型服務(wù)信托將得以促進(jìn)和增長。信托業(yè)在財(cái)富管理領(lǐng)域已占據(jù)著較為重要的市場地位，以高凈值人群財(cái)富管理需求為核心，信托機(jī)構(gòu)可以依賴制度優(yōu)勢，提供家族財(cái)富傳承的事務(wù)管理服務(wù)，提升對高凈值人群的吸引力，有利于增加高端財(cái)富管理客源、粘住客戶，提升財(cái)富管理的核心競爭力。（二）家庭貸款在市場上得到了廣泛認(rèn)可信托公司在高凈值人群中具有一定優(yōu)勢。根據(jù)《中國信托行業(yè)報(bào)告》估算，2016年信托公司有望服務(wù)約15萬億的高凈值群體個(gè)人金融市場（三）家族信托有利于豐富收入來源信托公司在家族財(cái)富傳承業(yè)務(wù)中具有競爭優(yōu)勢。由于高凈值和超高凈值人士看重機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)配置等綜合服務(wù)能力，而相較銀行、券商等競爭對手，信托公司能夠利用制度優(yōu)勢和牌照優(yōu)勢，通過精細(xì)化信托架構(gòu)的設(shè)計(jì)搭建，能更好服務(wù)于此兩類客戶的核心訴求。同時(shí)，基于信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、風(fēng)險(xiǎn)隔離、私密性強(qiáng)等特點(diǎn)，信托在面對超高凈值客戶的特殊化需求，如家族財(cái)產(chǎn)集中、家族企業(yè)股權(quán)集中、收益權(quán)靈活分配等方面具有競爭優(yōu)勢。家族信托業(yè)務(wù)將有助于豐富收入來源。按照0.4%-0.5%的管理費(fèi)測算，每10億元信托資產(chǎn)，將可以帶來400-500萬元的管理費(fèi)收入，隨著市場的不斷擴(kuò)容，由此產(chǎn)生的收入將會(huì)十分可觀。綜上所述，基于信托稟賦和行業(yè)現(xiàn)狀，信托公司應(yīng)把握高凈值財(cái)富管理的發(fā)展機(jī)遇，深入融合高凈值群體家族需求，提供多領(lǐng)域協(xié)同籌劃，提供家族財(cái)富保護(hù)、管理與傳承的整體解決方案。四、在我們現(xiàn)在的基礎(chǔ)上，我們注重長期的可獲得性：家庭貸款業(yè)務(wù)是一個(gè)巨大的歷史機(jī)遇（一）家庭信托業(yè)務(wù)的應(yīng)用截至2018年末，68家信托公司中，共有36家實(shí)質(zhì)性地開展了家族信托業(yè)務(wù)，以資金信托為主，業(yè)務(wù)總規(guī)模約為850億元（二）家庭保險(xiǎn)公司的發(fā)展1.信托登記制度大力推進(jìn)由于我國信托登記制度不完善，家族信托的業(yè)務(wù)模式受到限制，我國也在積極推進(jìn)信托產(chǎn)品統(tǒng)一登記平臺(tái)，信托登記制度正在逐步實(shí)行。但由于信托財(cái)產(chǎn)登記的缺位，成為了設(shè)立“不動(dòng)產(chǎn)家族信托”、“股權(quán)家族信托”的障礙。因此，目前家族信托僅限于資金信托這一單一模式。2.法律上的困難雖然家族信托在財(cái)產(chǎn)隔離方面由天然的制度優(yōu)勢，但在目前我國法律環(huán)境中，卻沒有針對信托財(cái)產(chǎn)確權(quán)、隔離等的明確法律支持，因此委托人的信托設(shè)立后仍然可能存在因政策等原因，導(dǎo)致無法實(shí)現(xiàn)家族信托主要功能的目的。3.降低稅收征管需求盡管高凈值人群對我國未來征收遺產(chǎn)稅等稅種有著強(qiáng)烈預(yù)期，但目前并沒有實(shí)質(zhì)性的政策和立法支撐這一觀點(diǎn)，從而降低了對稅務(wù)籌劃的需求。此外，雖家族信托作為一種信托產(chǎn)品，不是納稅主體，其投資收益本身不會(huì)被征稅，但在一些環(huán)節(jié)委托人、受益人仍可能成為征稅對象。例如當(dāng)向受益人分配收益時(shí)，需要依據(jù)規(guī)定向受益人征收個(gè)人所得或企業(yè)所得稅。在不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)等轉(zhuǎn)讓至信托計(jì)劃中時(shí)，將征收財(cái)產(chǎn)流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)涉及的各種稅收。4.制度和市場監(jiān)管由于家族信托在我國發(fā)展時(shí)間較短，在引進(jìn)過程中仍有完善法律制度和市場監(jiān)管等亟待解決的問題。如前所述家族在信托登記制度、稅務(wù)籌劃優(yōu)勢方面的掣肘，致使國內(nèi)雖積極嘗試設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)型家族信托，但案例仍然較少，普遍以現(xiàn)金形式設(shè)立資金信托。（三）家庭保險(xiǎn)公司的發(fā)展建議1.家族資產(chǎn)信托管理全覆蓋，易引發(fā)客戶懷疑，表面上為家族資產(chǎn)信托，員工監(jiān)督受家族信托是高凈值人群重要的一種管理家族資產(chǎn)管理模式，其中財(cái)產(chǎn)管理的主要目的是家族資產(chǎn)的保值，因此其信托資產(chǎn)管理一般不與預(yù)期收益率掛鉤，容易引發(fā)客戶對產(chǎn)品存在疑慮，需要進(jìn)行詳細(xì)解釋。2.提供專業(yè)化咨詢服務(wù)家族信托業(yè)務(wù)是一項(xiàng)綜合服務(wù)解決方案，而非單一理財(cái)產(chǎn)品。因此信托公司應(yīng)以提供專業(yè)性、開放性為定位和發(fā)展方向，在苦練內(nèi)功的同時(shí)，一方面，加強(qiáng)與律師、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和咨詢公司合作，為客戶提供綜合化、專業(yè)化的咨詢服務(wù)；另一方面，加強(qiáng)與銀行、券商基金等機(jī)