2023年互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟分析報告

2023年互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟分析報告目錄一、社會的互聯(lián)網(wǎng)化 PAGEREFToc370151659\h41、泛在的網(wǎng)絡(luò)：互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng) PAGEREFToc370151660\h42、信息如海，平臺為王 PAGEREFToc370151661\h7二、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟：市場化、個性化 PAGEREFToc370151662\h91、互聯(lián)網(wǎng)精神：開放、透明、平等 PAGEREFToc370151663\h92、世界是透明的：更市場化 PAGEREFToc370151664\h103、規(guī)?；瘽M足個性需求：加粗的長尾，更大的藍海 PAGEREFToc370151665\h104、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟特點：顛覆性創(chuàng)新 PAGEREFToc370151666\h12三、互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)經(jīng)濟模式的影響 PAGEREFToc370151667\h131、渠道變革：電商沖擊到O2O PAGEREFToc370151668\h13（1）電商具有價格優(yōu)勢，導(dǎo)致渠道的扁平化 PAGEREFToc370151669\h13（2）線上和線下融合：O2O PAGEREFToc370151670\h16（3）傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的應(yīng)對 PAGEREFToc370151671\h18（4）電商平臺：又見硝煙起 PAGEREFToc370151672\h192、新的產(chǎn)品運營：創(chuàng)意者的春天已經(jīng)來臨 PAGEREFToc370151673\h203、互聯(lián)網(wǎng)金融：加速市場化進程，消除信息不對稱 PAGEREFToc370151674\h214、主要行業(yè)影響的簡單評價 PAGEREFToc370151675\h22四、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟發(fā)展趨勢 PAGEREFToc370151676\h231、信息平臺之爭白熱化，傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)中的信息平臺價值將被發(fā)現(xiàn) PAGEREFToc370151677\h232、移動終端的中低階化，三四線城鎮(zhèn)和農(nóng)村市場應(yīng)用成為熱點 PAGEREFToc370151678\h243、買手公司興起，個性化需求的規(guī)模效應(yīng)出現(xiàn) PAGEREFToc370151679\h244、更符合互聯(lián)網(wǎng)精神，基于社交關(guān)系的“生態(tài)圈”營銷模式出現(xiàn) PAGEREFToc370151680\h245、創(chuàng)意公司的春天，制造業(yè)繼續(xù)向個性定制發(fā)展 PAGEREFToc370151681\h256、互聯(lián)網(wǎng)向生活服務(wù)業(yè)的滲透，大健康產(chǎn)業(yè)尤其重要 PAGEREFToc370151682\h267、溯源技術(shù)、可視化技術(shù)應(yīng)用于追求產(chǎn)品安全的高端產(chǎn)品領(lǐng)域 PAGEREFToc370151683\h268、商業(yè)地產(chǎn)需求將減少，房地產(chǎn)的級差變小 PAGEREFToc370151684\h269、2023年傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)逆襲，關(guān)注企業(yè)是否具有“互聯(lián)網(wǎng)精神” PAGEREFToc370151685\h27一、社會的互聯(lián)網(wǎng)化1、泛在的網(wǎng)絡(luò)：互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)最初就是以文本（數(shù)字化）、圖像、聲音為對象的信息交互工具。與傳統(tǒng)的信息交互工具相比，互聯(lián)網(wǎng)具有高速傳輸、廣泛送達、大容量、高保真的特點?；ヂ?lián)網(wǎng)具有低成本，省時間、不受時空限制的優(yōu)勢，是最高效的溝通工具?；ヂ?lián)網(wǎng)可以劃分為3個發(fā)展階段，分別是PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)。每一個發(fā)展階段都是信息技術(shù)驅(qū)動的結(jié)果，每個階段都帶來聯(lián)網(wǎng)終端數(shù)量的增加，帶來互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)突變式的發(fā)展。2023年中國網(wǎng)民數(shù)量為5.6億，而移動網(wǎng)民數(shù)量為4.2億。資料來源：CNNIC第一代互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了企業(yè)上網(wǎng)。互聯(lián)網(wǎng)的興起的基礎(chǔ)是網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的發(fā)展，而PC導(dǎo)致的計算機成本大幅度下降也推動了第一代互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。2023年也盛行電子商務(wù)，不過，對于大多數(shù)公司而言，當時的電子商務(wù)是商務(wù)的電子化，或者是信息化。典型的應(yīng)用ERP軟件，主要是內(nèi)部的信息溝通，以及BTB的信息交互。第二代互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了個人隨時隨地的上網(wǎng)。移動互聯(lián)網(wǎng)的標志性產(chǎn)品是智能終端產(chǎn)品（智能手機和平板電腦）。智能終端得以發(fā)展是因為3G為代表的移動通信技術(shù)進步后，可以支持大容量的移動數(shù)據(jù)流。智能終端具有便攜的上網(wǎng)的優(yōu)勢，幾乎可以達到24小時在線。智能終端是和個人身份、位置信息綁定最緊密的信息終端，所以，移動互聯(lián)網(wǎng)上誕生了很多創(chuàng)新應(yīng)用，代表性產(chǎn)品，微信開創(chuàng)了移動社交新時代。全球智能手機的滲透率仍在提升過程中，而主要的增長方向是中低階智能手機。這類手機的用戶是中低收入者（或者偏向農(nóng)村地區(qū)），老人和學生，而針對這些用戶群的應(yīng)用值得關(guān)注。第三代互聯(lián)網(wǎng)則是物聯(lián)網(wǎng)。物聯(lián)網(wǎng)是物體上附著傳感器，感知信息，并通過通信技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)連接起來而形成的網(wǎng)絡(luò)。物聯(lián)網(wǎng)本身并不是新的概念，早在2023年就出現(xiàn)了智能家居概念，這就是家用電器的物聯(lián)，但是，由于成本和應(yīng)用價值的問題，智能家居一直沒有走進尋常人家。由于云計算、傳感器、微距通信技術(shù)的成熟，成本大幅度降低（今天一個射頻標簽RFID的價格已經(jīng)下降了一個數(shù)量級，達到0.5元/只），物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用大規(guī)模開展的條件將逐漸成熟。物聯(lián)網(wǎng)不僅僅是物體接入互聯(lián)網(wǎng)，國內(nèi)正在積極推行的信息化，將使社會生活生產(chǎn)的各個方面都具備融入互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)，也就是說社會正被互聯(lián)網(wǎng)化。物聯(lián)網(wǎng)最終將實現(xiàn)人類自然環(huán)境和社會的互聯(lián)網(wǎng)化，并與智能控制技術(shù)融合變成為智慧地球。2、信息如海，平臺為王信息如海。當世界被網(wǎng)絡(luò)化后，數(shù)據(jù)來源越來越多，數(shù)據(jù)種類也越來越多，我們面對的是信息的海洋——大數(shù)據(jù)。大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)是泛在的網(wǎng)絡(luò)，每一次信息交互都被記錄保留，這在傳統(tǒng)模式下很難想象。海量信息下，有效使用和傳遞成為一個難題。信息使商業(yè)活動更有效達成。大數(shù)據(jù)中蘊含著用戶偏好的信息，通過數(shù)據(jù)挖掘后，對于有效的傳播尤其重要，因而具有巨大的商業(yè)價值。信息技術(shù)已經(jīng)使每個用戶以個性化的界面進行互動已經(jīng)成為可能，而大數(shù)據(jù)技術(shù)使這種個性挖掘得以現(xiàn)實，這是個性化的營銷。優(yōu)衣庫天貓店最大的價值不是銷售數(shù)字，而是利用該店鋪數(shù)據(jù)可以精準地指導(dǎo)實體店開在哪個區(qū)域，這是信息指導(dǎo)下的資源配置。大數(shù)據(jù)分析并不缺數(shù)學人才，而是缺乏能夠?qū)?shù)據(jù)建立商業(yè)邏輯的人。當然，這個價值鏈上最有價值的部分還是信息本身。互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的核心是有價值信息的掌握，信息平臺是產(chǎn)業(yè)資本的投資熱點，也是資本市場的關(guān)注熱點。主要的信息終端中，智能手機和平板電腦的數(shù)量還將增長，其用戶群向中低階群體滲透。智能終端是移動互聯(lián)網(wǎng)的載體，未來也將是面向個人的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的主要載體，所以APP仍將信息平臺的主要戰(zhàn)場。值得注意的是，2023年電視智能化將提高電視的交互能力，平臺價值將提高，圍繞智能電視平臺的爭奪已經(jīng)開始，成為市場的關(guān)注點。尤其值得重視的是，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中也掌握了大量的用戶數(shù)據(jù)，電信、銀行、電網(wǎng)、醫(yī)療等領(lǐng)域的信息都具有商業(yè)價值，不過，由于涉及用戶隱私安全的問題，這類信息被嚴格保密。但是，如果有一個APP吸引用戶使用，收集這類信息，這類信息的價值發(fā)現(xiàn)將具備可能。信息平臺可能來自一個小的創(chuàng)意，如美國的家庭能源管理者Nest。Nest在每戶安裝溫度感應(yīng)器，并記錄下用戶用電數(shù)據(jù)，成為家庭能源管理信息系統(tǒng)的平臺。電網(wǎng)在夏季高峰期發(fā)出避峰要約，用戶如果錯開高峰用電就給與電費優(yōu)惠，以避免電廠啟動昂貴的備用電站，而用戶則節(jié)省了電費。二、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟：市場化、個性化互聯(lián)網(wǎng)具有低成本，省時間、不受時空限制的優(yōu)勢，是最高效的溝通工具，這是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟更具競爭力的根本原因?；ヂ?lián)網(wǎng)化以后，經(jīng)濟世界將發(fā)生一些重要變化。1、互聯(lián)網(wǎng)精神：開放、透明、平等開放、透明、平等的互聯(lián)網(wǎng)精神在面向個人的時候具有極強的生命力。開放精神體現(xiàn)為信息交流沒有時間界限也沒有地域界限，也體現(xiàn)在人們的思維的開放上，可能也會體現(xiàn)在企業(yè)邊界的打破、行業(yè)邊界的打破。透明精神體現(xiàn)為全球范圍的信息都清晰可見，而為了有效傳達信息內(nèi)容也力求精準，從而使得點到點的精準化信息交流變得可能。正是因為這種開放和透明，使得原本在很多時候只是一個理念的平等的精神，在物理上變?yōu)榭赡?。平等精神指網(wǎng)絡(luò)是一個平等的世界，比爾蓋茨曾說“在網(wǎng)絡(luò)里沒人知道你是一條狗！”?；ヂ?lián)網(wǎng)精神是互聯(lián)網(wǎng)上的價值觀，也烙印于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟。2、世界是透明的：更市場化互聯(lián)網(wǎng)世界是透明的，網(wǎng)上商品信息清晰可見?；ヂ?lián)網(wǎng)上，用戶接收信息的不再受到地理的局限，信息如海，任何商品如果想受到關(guān)注，就應(yīng)該對產(chǎn)品信息有精準的描述，否則很容易被大量商品信息所淹沒。今天，各種比價網(wǎng)站使商品對比變得非常容易，產(chǎn)品差異，尤其是價格差異很容易辨識，也正是由于這個原因，標示度高（更透明的表述）的產(chǎn)品在網(wǎng)絡(luò)上可以高速傳播?？蛻舻娜跽承?，因為互聯(lián)網(wǎng)是開放的，不受時間和空間限制，與傳統(tǒng)商業(yè)模式不同的是，互聯(lián)網(wǎng)上用戶選擇不同商家的時候，只需要點擊鼠標就可完成，經(jīng)濟和時間成本都極低，這使得互聯(lián)網(wǎng)下的用戶選擇更方面，流動性遠高于傳統(tǒng)模式。未來隨著傳統(tǒng)經(jīng)濟互聯(lián)網(wǎng)化的演進，信息流、資金流、物流的成本都將更低，我們還將看到用戶粘性繼續(xù)變?nèi)?，而對于具體行業(yè)而言，用戶粘性的慣性思維，都需要重新審視。從經(jīng)濟學理論上來看，透明+用戶弱粘性是在微觀上改變供應(yīng)能力，消費者可以在更大的范圍做選擇，都指向更為充分競爭、也就是更市場化的經(jīng)濟?；ヂ?lián)網(wǎng)對于低效、壟斷、信息不對稱等領(lǐng)域都具有變革能力。3、規(guī)模化滿足個性需求：加粗的長尾，更大的藍海互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟將在實現(xiàn)規(guī)模運營的同時，滿足個性需求。這首先是因為在互聯(lián)網(wǎng)的支撐下，商家可以不受地理區(qū)域限制，收集低密度的用戶需求，滿足批量生產(chǎn)的需要，且用戶銷售成本也沒有明顯增加；而在傳統(tǒng)模式下，僅僅柜臺展示的鋪貨成本就可能導(dǎo)致成本急劇增加。其次，由于互聯(lián)網(wǎng)可以實現(xiàn)信息快速的雙向傳播，預(yù)定模式得以采用，廠商可以擴越時間收集用戶需求，預(yù)定模式同時還可以實現(xiàn)精準的庫存控制，低成本而快速地實現(xiàn)個性化定制銷售。未來，在互聯(lián)網(wǎng)的資源整合之下，小規(guī)模定制的生產(chǎn)成本有機會下降成本，走向極致就是《創(chuàng)客》所描述的個體制造時代。用戶至上，可能是每個行業(yè)的口號，但是，只有在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟下，個性需求才能夠有效實現(xiàn)，而從這個角度來看，互聯(lián)網(wǎng)將推動個性需求的被動覺醒。個性需求市場一直被認為是可以獲得更高附加值的藍海?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟下我們將看到傳統(tǒng)模式的二八定律將被顛覆，加粗的“長尾”就是更大的藍海。受這個趨勢影響最大的將是哪些時尚和個性差異大的產(chǎn)業(yè)，如3C、服飾、傳媒。低成本需要在設(shè)計、生產(chǎn)和銷售模式方面都進行采用新模式。新模式的基礎(chǔ)是信息在各個環(huán)節(jié)快速的流通，這可能需要整個運營流程的信息化，也指向更扁平化的組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)流程。長尾理論（TheLongTail）（克里斯·安德森）：由于成本和效率的因素，當商品儲存流通展示的場地和渠道足夠?qū)拸V，商品生產(chǎn)成本急劇下降以至于個人都可以進行生產(chǎn)，并且商品的銷售成本急劇降低時，幾乎任何以前看似需求極低的產(chǎn)品，只要有賣，都會有人買。這些需求和銷量不高的產(chǎn)品所占據(jù)的共同市場份額，可以和主流產(chǎn)品的市場份額相比，甚至更大。長尾需求并不總是個性化的需求，更準確的長尾特征應(yīng)該是低密度的需求分布，我們相信農(nóng)村市場，包括三四線城市，可能是一個被忽略的長尾市場。4、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟特點：顛覆性創(chuàng)新過去的1年，互聯(lián)網(wǎng)對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的影響被高度重視，大量企業(yè)也紛紛觸網(wǎng)。已經(jīng)被廣泛認知的是電商沖擊以及互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的主戰(zhàn)場在長尾市場，多數(shù)人認為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟并不影響大多數(shù)產(chǎn)業(yè)的核心功能。我們認為這并不全面，也可能比較危險，互聯(lián)網(wǎng)不只是效率工具?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟具有顛覆性創(chuàng)新的特點。這是因為新模式?jīng)]有沉沒成本，所以，不會有改良式變革的想法，而是全新的創(chuàng)新；新模式具有良好的風險控制能力，通常采用輕資本的方式運作，因為信息貫通而減少不確定性；新模式的信息溝通效率極高，在網(wǎng)絡(luò)的虛擬化環(huán)境中運營，具有快速傳播能力。新經(jīng)濟模式并不野蠻，反而是在精準控制下的理性的顛覆創(chuàng)新。三、互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)經(jīng)濟模式的影響互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)經(jīng)濟的影響早在2023年就從BTB的電子商務(wù)已經(jīng)開始，我們現(xiàn)在處于移動互聯(lián)網(wǎng)的時代，所以，我們這里主要討論基于個人消費者的業(yè)態(tài)會出現(xiàn)的變化。1、渠道變革：電商沖擊到O2O渠道不僅僅涉及批發(fā)和零售業(yè)，實際上也包括大多數(shù)的個人購買產(chǎn)品的銷售環(huán)節(jié)，包括服飾、3C、家電、家具等眾多產(chǎn)品。（1）電商具有價格優(yōu)勢，導(dǎo)致渠道的扁平化B2C近年來增長迅猛，交易規(guī)模不斷增加。2023年全年B2C市場交易規(guī)模達到4249億元，較2023年增長135%。2023年BTC+CTC交易占社會零售總額的比例為6.29%，其中BTC占比為2.05%，2023年這些比例分別為4.24%和1%。顯然，電商零售業(yè)務(wù)滲透率處于高速提高的階段。電商銷售滲透率提升的原因主要是電商采用扁平化結(jié)構(gòu)，且運營高效，其價格相較傳統(tǒng)廠商具有顯著的優(yōu)勢。盡管消費者可能還因為便利等原因選擇電商，但是，價格是電商最有力的武器。以典型的T恤衫為例，專柜銷售、天貓大牌和陶品牌成交價有非常顯著的差異。而傳統(tǒng)商家無法與電商競爭的原因：傳統(tǒng)商場和電商的扣點差異比較大，以服裝為例實體店接近20%，而電商品牌店約在5%；另外，在運營管理方面電商也費用更低，極具效率優(yōu)勢。零售商品受電子商務(wù)沖擊的程度，取決于產(chǎn)品加價幅度、產(chǎn)品標準化程度以及重復(fù)購買的頻度。通常而言，產(chǎn)品加價較高，從出廠價到零售價差異大的產(chǎn)品更容易被電商沖擊，典型產(chǎn)品如服飾；標準化程度高的產(chǎn)品（或服務(wù)）更容易被電商沖擊，典型的是金融產(chǎn)品、傳媒產(chǎn)品、旅游產(chǎn)品、3C產(chǎn)品；重復(fù)購買的產(chǎn)品，品牌認同度高的產(chǎn)品，典型產(chǎn)品如服飾、日用品。而不受影響的領(lǐng)域，主要是單價昂貴、個性化，追求現(xiàn)場體驗的商品，典型的是奢侈品。2023年電商在不同品類上的滲透率差異符合上述分析。電商滲透率仍在持續(xù)提高的過程中，除了用戶和商家接受度提升以外，還因為電子商務(wù)的基礎(chǔ)環(huán)境還在改善，如電商物流成本可能在菜鳥網(wǎng)絡(luò)建成后有明顯下降，而導(dǎo)入更多品類。（2）線上和線下融合：O2OO2O將線上營銷與線下消費有機結(jié)合起來，克服了獨立線上與線下的不足，能夠提供給客戶更好的消費體驗，消費者更樂意接受。O2O最早受到關(guān)注是因為團購模式，不過，近期的產(chǎn)業(yè)關(guān)注點，已經(jīng)是線上和線下的融合發(fā)展。傳統(tǒng)商家希望以O(shè)2O應(yīng)對電商的沖擊。我們認為傳統(tǒng)電商采用O2O可以借助互聯(lián)網(wǎng)或移動互聯(lián)網(wǎng)傳遞商品信息，有效推送廣告，提高購物效率，節(jié)省時間。微信提供了非常好的信息業(yè)務(wù)平臺，所以，近期傳統(tǒng)商場紛紛入住微信的平臺。微信移動電商平臺"微購物"主要包括四個方面：第一，商品交易，即"微購物"，主要包括商品管理、訂單管理、頁面管理和渠道管理四個模塊；第二，用戶營銷，即"微客多"，主要包括用戶管理、素材管理、營銷群發(fā)三個模塊；第三，智能客服，即"多客服"，主要包括消息相關(guān)設(shè)置、工號權(quán)限設(shè)置兩個模塊；第四，數(shù)據(jù)挖掘，即"統(tǒng)計分析"，主要包括用戶統(tǒng)計、營銷群發(fā)統(tǒng)計、渠道數(shù)據(jù)統(tǒng)計、多客服相關(guān)統(tǒng)計四個模塊。傳統(tǒng)零售借力"微購物"將迎重要變革機遇：第一，新增營銷渠道，拓展客流邊界，減弱電商沖擊；第二，消費流程簡化，消費習慣變遷，影響深遠；第三，商業(yè)經(jīng)營的重心轉(zhuǎn)向消費者個性化需求，增加用戶粘性，倒逼零售差異化商品經(jīng)營，為買手制提供實現(xiàn)可能；第四，改變商業(yè)業(yè)態(tài)布局，以電子價簽逐步代替實物陳列，增加體驗式消費占比，實現(xiàn)物業(yè)格局差異化。電商公司進入O2O，則是通過線下實現(xiàn)商品體驗，以及建立品牌形象。電商運營的線下實體店與傳統(tǒng)商家的實體店在效率方面存在明顯的差異。在業(yè)務(wù)達成率方面，由于客戶意愿已經(jīng)在線上基本確定，所以這些電商體驗店的訂單達成率較高；另外，我們發(fā)現(xiàn)電商實體店會采用各種數(shù)據(jù)分析技術(shù)，實現(xiàn)更有效的運營。美樂樂正是這樣一家公司。美樂樂源自BTC家具網(wǎng)站，現(xiàn)已成為集裝修、建材、家居于一體的O2O電商。美樂樂體驗店快速擴張，線下體驗館已經(jīng)超過240家。O2O將涉及同品同價這個比較困擾的問題。對于電商和傳統(tǒng)模式下的買手公司，同品同價不成問題。但是，對于一些平臺型的渠道公司，同價則比較困難，因為，不同模式下成本存在顯著差異，利益補償機制無法實現(xiàn)。妥協(xié)性的方法是，把線上做為一個特殊渠道做庫存處理，或者，線上采用獨立品牌。（3）傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的應(yīng)對渠道變革影響的是傳統(tǒng)業(yè)者，包括任何具有實體店零售性質(zhì)的公司，在互聯(lián)網(wǎng)化的過程中都需要融入其中，通過微信平臺的O2O只是最初的一步，線上導(dǎo)入。傳統(tǒng)渠道公司需要采用各類信息技術(shù)，包括借用電商的經(jīng)驗提升其運營效率，尤其是提升用戶體驗，節(jié)約購物時間；有品牌力的渠道，可以向買手文化轉(zhuǎn)型，這才能夠真正意義上實現(xiàn)O2O；發(fā)展現(xiàn)場服務(wù)類業(yè)務(wù)是應(yīng)對電商沖擊的必然選擇，包括做線下體驗渠道。對于有消費品牌的公司，最重要的應(yīng)該是進行渠道的扁平化改造，提高信息化水平。這不僅僅是應(yīng)對電商的沖擊，也是適應(yīng)我們后面提到的靈動生產(chǎn)的需要。對于品牌商而言，可能會因為其自身已經(jīng)在渠道投資方面背負沉重的負擔，難以做出正確決策，機會給與先行者。（4）電商平臺：又見硝煙起未來電商平臺的格局，將是綜合平臺（少）+專業(yè)平臺（多）。這是因為互聯(lián)網(wǎng)具有更為顯著的規(guī)模效應(yīng)，大平臺的優(yōu)勢更明顯。正因為如此，目前國內(nèi)直營類模式都在嫁接平臺模式，增加產(chǎn)品的品類，以提高規(guī)模效應(yīng)，爭取做綜合性電商。大型綜合平臺中，最有希望的是天貓、騰訊、蘇寧、京東。2023年以前B2C市場上是天貓一家獨大，仍將是第一陣營。隨著騰訊在微信上的巨大成功，其電商平臺也將進入第一陣營。蘇寧云商是新進入者，也是2023年排名前10的電商公司中唯一的傳統(tǒng)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型者，電商平臺將是蘇寧的二次創(chuàng)業(yè)，為了迅速提高其運營規(guī)模，又見硝煙起。2、新的產(chǎn)品運營：創(chuàng)意者的春天已經(jīng)來臨小米手機能夠最好的描述互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟下的制造業(yè)生態(tài)變化。小米的成功固然與其“硬件+內(nèi)容+服務(wù)”的產(chǎn)品創(chuàng)意相關(guān)。但是，銷售模式也是非常重要的基礎(chǔ)，小米銷售，運用了線上預(yù)售將銷售費用降至最低，同時收集大量用戶訂單完成規(guī)?；呐可a(chǎn)，同時預(yù)售方式使其實現(xiàn)低庫存。在小米的產(chǎn)品運營方式中，主要的創(chuàng)業(yè)風險都可以控制在低水平，唯一的條件是需要一個好的構(gòu)想。小米能夠成功的制造環(huán)境是靈活制造能力，以及社會化的電子產(chǎn)品供應(yīng)鏈。在電子產(chǎn)品領(lǐng)域這都不是問題，小米找的是專業(yè)化的外包大廠富士康，零配件則中國有全球最強大的配套能力。樂視電視是幾乎完全一樣的另一個例子?；ヂ?lián)網(wǎng)下的這種新的產(chǎn)品運營方式將帶來創(chuàng)意公司的春天。個性制造的最終理想形態(tài)是，完全的個性定制，也就是創(chuàng)客的世界。這可能需要在柔性生產(chǎn)技術(shù)方面有更突破的進步，3D制造目前還只能在高成本實現(xiàn)個性化生產(chǎn)。我們認為時尚類消費品是最適合這類運營模式的領(lǐng)域，而成功的關(guān)鍵在于，需要高效流暢的信息系統(tǒng)，以及創(chuàng)意的來源。另外，價格波動可能比較大農(nóng)產(chǎn)品也屬于適合采用這種銷售模式的領(lǐng)域，不過可能需要有信譽度的公司運作。3、互聯(lián)網(wǎng)金融：加速市場化進程，消除信息不對稱金融行業(yè)也是國內(nèi)化程度比較高的領(lǐng)域，金融服務(wù)業(yè)的銷售過程是完全的信息交互，也是最適合以互聯(lián)網(wǎng)方式運營的業(yè)務(wù)。按理，金融行業(yè)應(yīng)該已經(jīng)適應(yīng)了信息化和互聯(lián)網(wǎng)化的行業(yè)。但是，不巧的是，金融業(yè)也是市場化程度較低，同時也存在信息不對稱的行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)的影響不可不察。互聯(lián)網(wǎng)金融促進了利率的市場化。“余額寶”，在技術(shù)角度看，是通過集合眾多客戶的資金，把存活期的資金變成可以短期投資的資金，而獲得更高收益。不過，從更廣的角度來看，這是因為銀行的活期利率進行了錯誤定價，這是儲戶拿回原屬于自己的利益。人人貸以及眾融模式，則蘊含著改變金融基本規(guī)則的力量。人人貸讓資金的供需雙方直接見面，平臺公司僅僅收中介費用，這和銀行的借貸模式是完全不同的商業(yè)模式（當然人人貸目前局限于一些小額客戶，并不影響銀行的主流客戶）。眾融則蘊含著動搖券商投行業(yè)務(wù)的模式。這些創(chuàng)新模式，在從小額到大額的過程中，可能面臨一些專業(yè)技術(shù)的瓶頸，但是，不能忽視互聯(lián)網(wǎng)在技術(shù)資源方面的整合能力。4、主要行業(yè)影響的簡單評價我們這里以簡表的方式對主要行業(yè)受互聯(lián)網(wǎng)影響進行評價。四、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟發(fā)展趨勢互聯(lián)網(wǎng)對于經(jīng)濟滲透的進程仍在持續(xù)過程中，我們這里對于行業(yè)的重要的趨勢進行猜想，力求嚴謹思考下的大膽推測，但求有所助益。1、信息平臺之爭白熱化，傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)中的信息平臺價值將被發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的核心是有價值信息的掌握，信息平臺是產(chǎn)業(yè)資本的投資熱點，也是資本市場的關(guān)注熱點。主要的信息終端中，智能手機和平板電腦的數(shù)量還將增長，其用戶群向中低階群體滲透。智能終端是移動互聯(lián)網(wǎng)的載體，未來也將是面向個人的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的主要載體，所以移動APP仍將信息平臺的主要戰(zhàn)場。2023年電視智能化將提高電視的交互能力，TV的平臺價值將提高，圍繞智能電視平臺的爭奪已經(jīng)開始，盒子成為市場的關(guān)注點。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中也掌握了大量的用戶數(shù)據(jù)，電信、銀行、電網(wǎng)、醫(yī)療等領(lǐng)域的信息都具有商業(yè)價值，不過，由于涉及用戶隱私安全的問題，這類信息被嚴格保密。但是，如果有一個APP吸引用戶使用，收集這類信息，這類信息的價值發(fā)現(xiàn)將具備可能，美國的家庭能源管理公司Nest正是這方面的典型案例。2、移動終端的中低階化，三四線城鎮(zhèn)和農(nóng)村市場應(yīng)用成為熱點中低階智能手機的用戶群是三四線城鎮(zhèn)和農(nóng)村等中低收入者，以及老人和小孩。移動互聯(lián)網(wǎng)也將同步向這些群體滲透，尤其是農(nóng)村地區(qū)將是應(yīng)用拓展的重要區(qū)域。這就使得將近65%的中國人口，也就是真正的長尾市場變?yōu)榭赡?。原來因為地理的原因，基本不可能到達的長尾末端市場將因為開放、透明和平等的互聯(lián)網(wǎng)精神而一下子變得平坦了。3、買手公司興起，個性化需求的規(guī)模效應(yīng)出現(xiàn)中國的傳統(tǒng)商業(yè)文化以賣方式為主導(dǎo)方式，其典型模式是商場提供場地（收取租金），廠商租用柜臺，雇用營業(yè)代表推銷其產(chǎn)品。中國的這種商業(yè)主流形態(tài)使其粘性不足，核心業(yè)務(wù)能力局限于推銷環(huán)節(jié)，在電商沖擊中面臨壓力較大；而相比之下美國零售公司在這次沖擊中仍表現(xiàn)出比較好的適應(yīng)能力。未來中國的零售業(yè)將更多買手式的公司。互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使得很多個性化需求的規(guī)模效應(yīng)變得可能，針對買手的制造和服務(wù)有了經(jīng)濟性。4、更符合互聯(lián)網(wǎng)精神，基于社交關(guān)系的“生態(tài)圈”營銷模式出現(xiàn)線上的商品種類大大增加，消費選擇其實是一個更困難的任務(wù)。而線上購物與實體店購物的一個顯著差異，就是在線上被誘導(dǎo)消費的可能大大低于在線下的銷售。我們認為新的基于用戶體驗的營銷方式可能興起，其平臺應(yīng)該是具有強大社交功能的各類APP，而微信目前是最好的平臺。這種新的營銷模式可能具有生態(tài)圈的特征，所謂的生態(tài)圈，又稱商業(yè)生態(tài)圈，指商業(yè)活動的各利益相關(guān)者通過共同建立一個價值平臺。各個角色因為有社交關(guān)系，從而關(guān)注其所在的價值平臺的整體特性，通過平臺撬動社交圈參與者的能力，使這一系統(tǒng)能夠創(chuàng)造價值，并從中分享利益。5、創(chuàng)意公司的春天，制造業(yè)繼續(xù)向個性定制發(fā)展小米手機是典型的創(chuàng)意公司成功案例，其成功的基礎(chǔ)是預(yù)售模式。小米手機成功的基礎(chǔ)是創(chuàng)意（獲得預(yù)訂量），但是外包的電子制造也是關(guān)鍵（外包幫忙搞定低成本制造），而預(yù)售模式則使產(chǎn)品的庫存水平可以達到精準的程度，使品牌創(chuàng)業(yè)的庫存風險得以比較好的控制。我們已經(jīng)看到小米、樂視、剛剛看到同洲，還將看到更多的3C和服飾公司采用這種模式，創(chuàng)意公司的春天到來。制造業(yè)的更高形態(tài)是個性化定制（CTB），這需要對小訂單有更好的響應(yīng)能力。這將是服飾類產(chǎn)業(yè)的藍海，獨特的產(chǎn)品總能獲得更好的溢價。未來可能會出現(xiàn)具有制造資源整合能力的平臺，這既可能是大的外包制造廠商，也可能是網(wǎng)絡(luò)平臺，屆時是創(chuàng)客經(jīng)濟。新模式將侵蝕傳統(tǒng)思維廠商的市場分額，受益者除了新品牌商，還有就是開放的外包大廠。6、互聯(lián)網(wǎng)向生活服務(wù)業(yè)的滲透，大健康產(chǎn)業(yè)尤其重要生活服務(wù)業(yè)是信息化程度最低的領(lǐng)域。智慧生活可以通過降低搜索成本、提高安全性、節(jié)省排隊等各種方式，提高這些領(lǐng)域的服務(wù)效率，帶來更好的體驗。生活服務(wù)業(yè)本身是高度碎片化的活動，是個性服務(wù)，但是互聯(lián)網(wǎng)支撐下，這類業(yè)務(wù)可以規(guī)?；\營，甚至更適合有信譽度的公司運營。醫(yī)療、養(yǎng)老護理、健康監(jiān)理等與健康產(chǎn)業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域，將在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的支撐下發(fā)生變化。傳感器技術(shù)可以實時監(jiān)測各類指標，而這些信息與醫(yī)院或護理聯(lián)網(wǎng)后，將使用戶健康多一層保證。在中國人口結(jié)構(gòu)老齡化過程中，這是一個朝陽產(chǎn)業(yè)，并可實現(xiàn)收費的產(chǎn)業(yè)。7、溯源技術(shù)、可視化技術(shù)應(yīng)用于追求產(chǎn)品安全的高端產(chǎn)品領(lǐng)域網(wǎng)絡(luò)銷售一直以低端產(chǎn)品的形象出現(xiàn)，但是，我們認為網(wǎng)絡(luò)可以承載的大容量信息，可以提高產(chǎn)品的透明度。比如，在食品領(lǐng)域，可視化的溯源技術(shù)可以滿足中國內(nèi)地對食品安全的強烈訴求，可以成為打造高端食品的有利武器。8、商業(yè)地產(chǎn)需求將減少，房地產(chǎn)的級差變小互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展將導(dǎo)致對商店和金融零售終端場合的需求的降低，直接的影響是相對削減對于商業(yè)用地的需求；同時互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的發(fā)展將改善邊遠地區(qū)的購物和生活環(huán)境，最終的影響，商業(yè)地產(chǎn)面臨需求壓力，住宅需求的級差將減小。地產(chǎn)的金融屬性可能更強，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟只是起作用的因素之一。9、2023年傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)逆襲，關(guān)注企業(yè)是否具有“互聯(lián)網(wǎng)精神”傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的出路在于Internet-inside，也就是說，這些企業(yè)是否具備開放、透明和平等的互聯(lián)網(wǎng)精神，能調(diào)整營銷策略，快速響應(yīng)客戶需求，改變運作流程，提高管理效率。凡是擁有了互聯(lián)網(wǎng)精神的先發(fā)公司將取得優(yōu)勢。從投資角度看，重點關(guān)注核心業(yè)務(wù)不受損的行業(yè)，比如個性時尚消費品，典型者是服飾產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)行業(yè)可能出現(xiàn)的逆襲明星值得深入研究。

2023年IPTV行業(yè)分析報告2023年4月目錄一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國” 31、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡(luò)運營商推動IPTV的動力 32、寬帶中國：IPTV高清化及增值業(yè)務(wù)的增長引擎 43、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢明顯 6二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位 71、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定 72、合作心態(tài)開放，促進多方共贏 83、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累 9三、未來增長看點在IPTV挖潛與OTT擴張 91、IPTV增長依靠增值業(yè)務(wù)提升ARPU 92、機頂盒“小紅”領(lǐng)先布局 113、IOTV：發(fā)揮IPTV與IPTV的協(xié)同效應(yīng) 12一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國”1、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡(luò)運營商推動IPTV的動力我國“三網(wǎng)融合”方案提出、試點已有多年，從目前三網(wǎng)融合進程中來看，電信系更占優(yōu)勢，IPTV是電信系進入視頻領(lǐng)域重要的成功戰(zhàn)略。電信系網(wǎng)絡(luò)運營商在現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)上開展IPTV視頻業(yè)務(wù)也非常平滑。我國擁有超過4億多電視用戶，網(wǎng)絡(luò)用戶近2億，寬帶網(wǎng)絡(luò)用戶為IPTV的潛在客戶。三網(wǎng)融合試點的第一階段（2023-2021年）已經(jīng)收官，即將邁入推廣階段（2022-2020年），第二批54個試點城市已經(jīng)包括全國大部分重要省市，覆蓋人口超過3億。在電信、視頻網(wǎng)站、廣電等各利益方的參與下，我國IPTV用戶數(shù)已從2022年的470萬戶發(fā)展到了2021年底的2300萬，成為全球IPTV用戶最多的國家。預(yù)計未來兩年仍將有40%-50%的增速，2022年底用戶數(shù)有望達到3400萬的規(guī)模。2、寬帶中國：IPTV高清化及增值業(yè)務(wù)的增長引擎帶寬決定著IPTV是否能夠?qū)崿F(xiàn)高清內(nèi)容的傳輸，進而決定IPTV的用戶體驗。今年四月工信部、國家發(fā)改委等部委發(fā)布《關(guān)于實施寬帶中國2022專項行動的意見》：目標2022年新增光纖入戶覆蓋家庭3500萬戶，同時寬帶接入水平將有效提升，使用4M及以上寬帶接入產(chǎn)品的用戶超過70%。各省級網(wǎng)絡(luò)運營商也反應(yīng)迅速積極，出臺相關(guān)規(guī)劃。IPTV業(yè)務(wù)作為電信運營商推動寬帶升級服務(wù)的重要賣點。運營商的推廣積極性高。例如2020年上海電信發(fā)布的＂二免一贈一極速＂的＂城市光網(wǎng)＂計劃，與百視通聯(lián)手推出IPTV3.0視頻業(yè)務(wù)，共同發(fā)力高清IPTV業(yè)務(wù)。電信與百視通的合作使得此次寬帶升級實施順利，上海IPTV用戶也發(fā)展到了百萬規(guī)模。而帶寬約束被打破后，高清點播也將成為IPTV增值業(yè)務(wù)的重要增長引擎之一。從IPTV存量的廣度上來看，我國IPTV當前的區(qū)域性明顯，集中在上海、江蘇、廣東等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，其中僅江蘇一省就已經(jīng)發(fā)展了430萬的客戶規(guī)模，占比18.9%。這種情況與中國電信在發(fā)達地區(qū)寬帶基礎(chǔ)建設(shè)優(yōu)異相關(guān)。西部和北部地區(qū)市場依然廣闊，有待于中國聯(lián)通和中國移動的發(fā)力。寬帶及光纖業(yè)務(wù)作為中國電信目前最為核心的一塊領(lǐng)域，其市場領(lǐng)先的優(yōu)勢由來已久，相比而言，覆蓋了大部分北方省市的中國聯(lián)通和中國移動的積極性是行業(yè)的最大變數(shù)。2021年以來，兩家公司都在寬帶業(yè)務(wù)方面積極發(fā)力，以中國移動為例：2021年中國移動新增FTTH覆蓋家庭超過180萬戶；使用4M及以上寬帶產(chǎn)品的用戶超過50%；新增寬帶端口320萬個；新增固定寬帶接入家庭超過120萬戶。3、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢明顯IPTV最直接的競爭者是各地的有線電視。價格上來看，由于歷史原因，我國有線電視網(wǎng)的公益屬性導(dǎo)致其價格相對較低，這也成為有線電視網(wǎng)絡(luò)市場化程度低、升級換代困難，“三網(wǎng)融合”中競爭能力弱的原因。IPTV基于IP網(wǎng)絡(luò)傳輸，通常要在邊緣設(shè)置內(nèi)容分配服務(wù)節(jié)點，配置流媒體服務(wù)及存儲設(shè)備，而有線數(shù)字電視的廣播網(wǎng)采取的是HFC或VOD網(wǎng)絡(luò)體系，基于DVDIP光纖網(wǎng)傳輸，在HFC分前端并不需要配置用于內(nèi)容存儲及分發(fā)的視頻服務(wù)器，運營成本大大降低。但帶來的問題是如要實現(xiàn)視頻點播和雙向互動則必須將廣播網(wǎng)絡(luò)進行雙向改造。從技術(shù)角度看，IPTV成本較高，難以與有線電視比拼價格。但IPTV的優(yōu)勢在于可以直接利用互聯(lián)網(wǎng)，而與寬帶的捆綁銷售能夠大大降低客戶對價格的敏感度。在各地網(wǎng)絡(luò)運營商的支持下，IPTV與寬帶捆綁營銷，對于用戶來講，更像是寬帶贈送的增值業(yè)務(wù)，收費模式則可以訂制，包月、按頻道等，靈活而更有針對性。而“三網(wǎng)融合”進程中的電信系寬帶接入商的強勢，使用戶在互聯(lián)網(wǎng)光纖一線入戶后，較為自然的選擇IPTV作為電視方案。二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位1、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定由于電視內(nèi)容播控屬于國家宣傳范疇，監(jiān)管較為嚴格。根據(jù)廣電總局43號文規(guī)定，IPTV集成播控總平臺牌照由中央電視臺持有，而分平臺牌照由省級電視臺申請。廣電總局要求通過IPTV集成播控平臺及各地分平臺來達到“可管可控”的方針。與央視的合資公司正式落地將解除市場對百視通IPTV業(yè)務(wù)政策性風險的擔憂。過去擁有IPTV全國性運營牌照四家分別是：上海文廣（百視通）、央視國際、南方傳媒、中國國際廣播電臺。5月18日，百視通和央視IPTV合資公司“愛上電視傳媒有限公司”完成工商注冊正式成立，成為全國唯一中央級集成播控平臺。其中百視通股權(quán)占比45%。合資公司同時減少了與地方臺和有線網(wǎng)運營商的溝通成本。IPTV的發(fā)展對地方電視臺和有線網(wǎng)絡(luò)運營商的沖擊最大，43號文再次強調(diào)IPTV總分二級播控平臺的落實，城市臺喪失了內(nèi)容的運營主導(dǎo)權(quán)，收入分配權(quán)掌握在省平臺手中；而IPTV是網(wǎng)絡(luò)運營商直接搶占了有線數(shù)字電視的客戶。CNTV在廣電系統(tǒng)內(nèi)有良好的關(guān)系，能夠有效降低溝通成本。2、合作心態(tài)開放，促進多方共贏公司一方面與CNTV合資成立全國集成播控平臺，另一方面在與中國電信為主的網(wǎng)絡(luò)接入運營商的的長期合作中建立了良好的伙伴關(guān)系和市場經(jīng)驗。長期的市場運營環(huán)境使電信運營商在產(chǎn)品推廣、業(yè)務(wù)計費、系統(tǒng)維護、客戶服務(wù)方面有相對廣電系統(tǒng)比較顯著的優(yōu)勢。百視通合作心態(tài)開放，在與電信運營商和電視臺的長期合作中積累了市場經(jīng)驗。從歷史上看，在IPTV市場的第一輪搶占中，機制靈活的百視通通過與電信運營商合作，迅速地搶占了市場；而具有顯著資源和內(nèi)容優(yōu)勢的CNTV卻受體制制約，用戶開發(fā)非常緩慢；IPTV市場最終形成了以百視通用戶為主體的局面，為統(tǒng)一播控平臺合資公司中具體條款方案的商定創(chuàng)造了條件。百視通與其它牌照商也有較多合作，如2021年5月，百視通與國廣東方宣布啟動互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)全面發(fā)展合作，利用其國際資源加快自己的國際化策略。百視通與終端制造商的合作：1）一體機：2020年4月，百視通聯(lián)合海爾推出卡薩帝電視。此外，公司與康佳、三星、夏普均有智能電視方面的合作。2）互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒：2021年1月，百視通與聯(lián)想共同推出了互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒A30。3、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累隨著產(chǎn)業(yè)競爭的激烈，最終影響用戶選擇的還是內(nèi)容之本。百視通注重在影視內(nèi)容上的投入，每年在內(nèi)容上的投入約為3-5億，持續(xù)的投入建成了較大的網(wǎng)絡(luò)視聽版權(quán)庫，節(jié)目總量超過40萬小時，其中高清節(jié)目總量超過5萬小時，覆蓋了70%的熱播劇和國內(nèi)外強檔電影。以美國的Netflix為例可以看到精品內(nèi)容的重要性，2022一季度年Netflix業(yè)績大幅超預(yù)期，自制劇和獨播劇是重要推力，根據(jù)Netflix的統(tǒng)計，平臺上最為熱播的top200部劇中有113部為獨有，尤其是2月1日獨家上線13集的自制內(nèi)容“紙牌屋”受到熱捧為網(wǎng)站吸引了大量流量。三、未來增長看點在IPTV挖潛與OTT擴張1、IPTV增長依靠增值業(yè)務(wù)提升ARPU百視通70%以上的營業(yè)收入來自IPTV業(yè)務(wù)，2021年該項業(yè)務(wù)營收達到14.2億，同比增長73%。截止2021年末，公司IPTV用戶數(shù)已達1600萬，同比增長60%；ARPU值增長8.3%，達88.62元/年。不同于網(wǎng)絡(luò)視頻用戶，電視用戶轉(zhuǎn)換成本高，客戶粘性大。根據(jù)CSM和艾瑞的調(diào)查，IPTV用戶有較高的忠誠度，基本養(yǎng)成了較為穩(wěn)定的收視習慣，優(yōu)酷和PPS一周之內(nèi)所有訪客平均使用天數(shù)均不如IPTV。而IPTV豐富的點播內(nèi)容和互動性，更把年輕人重新吸引到電視機前，存量客戶的價值效應(yīng)即將凸顯。IPTV的收入模式包括：用戶基本收費、高清、廣告、按部點播（PPV）、增值服務(wù)等方面。過去，用戶基礎(chǔ)收費一直是IPTV最主要的收入來源。國外IPTV發(fā)展經(jīng)驗表明，隨著用戶數(shù)的增加和協(xié)同效應(yīng)的增強，將實現(xiàn)收入模式由基礎(chǔ)服務(wù)費向多樣化增值業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有利于整體提升IPTV業(yè)務(wù)ARPU值。寬帶提速和智能終端推動增值業(yè)務(wù)的發(fā)展。隨著帶寬約束逐漸被打破，高清點播將成為增值業(yè)務(wù)的重要增長引擎之一。年報顯示，百視通2021年已在上海等地發(fā)展50萬高清用戶。而OTTTV等智能終端的引進，也增強IPTV的服務(wù)擴展能力，有助于多樣化的增值業(yè)務(wù)的引入。增值服務(wù)也越來越多地得到用戶認可，開始貢獻收入。在業(yè)務(wù)開展前期，直播功能延續(xù)了用戶的傳統(tǒng)收視習慣，所占比例較高；但隨著活躍用戶比例的提升，用戶對IPTV操作熟悉程度越來越高，點播模式成為最主要的收視方式，且所占比例不斷提升。由此可見，用戶使用電視的習慣能夠隨著熟悉程度的提高逐漸轉(zhuǎn)變，特別是高清、按部點播等功能發(fā)展?jié)摿薮?。且隨著技術(shù)的改進，多樣化的增值服務(wù)將有廣泛的發(fā)展空間。2、機頂盒“小紅”領(lǐng)先布局OTT（（OverTheTop，泛指互聯(lián)網(wǎng)電視、機頂盒）是2021-13年互聯(lián)網(wǎng)與新媒體行業(yè)中最熱門的概念。2021年6月，百視通在7家互聯(lián)網(wǎng)電視牌照方中率先發(fā)布自主研發(fā)，具有高清、智能、3D功能的OTT機頂盒“小紅”；11月份，百視通宣布獲得國內(nèi)200萬端、國內(nèi)最大規(guī)模OTT牌照序列號審批；12月份，百視通OTT獲得放號，首批規(guī)劃突破100萬。目前國內(nèi)機頂盒市場產(chǎn)品豐富，樂視盒子、小米盒子、百視通小紅、華數(shù)彩虹等產(chǎn)品充分競爭，Tplink、PPTV等廠商也在不斷推出產(chǎn)品。大多數(shù)電視盒子、一體機制造商和視頻網(wǎng)站著重搶占入口，期許只通過用戶規(guī)模來吸引資本或者謀求廣告收入，缺乏有差異化的獨有版權(quán)內(nèi)容，繁華過后必然大浪淘沙。我們認為，在平臺端擁有內(nèi)容優(yōu)勢的樂視盒子和百視通小紅目前處于領(lǐng)先地位。另外與樂視盒子、小米盒子主打互聯(lián)網(wǎng)營銷不同，我們預(yù)計百視通小紅的主要銷售渠道是通過與網(wǎng)絡(luò)運營商合作推廣，在用戶訂閱費用落實上會較有優(yōu)勢。3、IOTV：發(fā)揮IPTV與IPTV的協(xié)同效應(yīng)OTT對于IPTV來說是繼承中的演進，兩者協(xié)同效應(yīng)與競爭效應(yīng)并存。IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視、智能電視、云電視、OTT，新的概念和術(shù)語背后是不同利益方為謀求市場拓展所尋求的不同切入點產(chǎn)生的不同稱謂。OTT目前依然處于基礎(chǔ)商業(yè)模式的探索階段，培養(yǎng)新用戶、推動機頂盒和智能電視的銷售量仍是大多數(shù)廠商的首要目標。而IPTV的增值業(yè)務(wù)已經(jīng)歷經(jīng)多次變革，從以技術(shù)為中心轉(zhuǎn)向以客戶為中心，多款應(yīng)用都經(jīng)過了用戶考驗。我們認為僅有產(chǎn)品的OTT，既達不到廣電總局“可管可控”的要求，也難以發(fā)展可靠的付費模式，只能靠硬件微薄盈利，難以形成產(chǎn)業(yè)。作為最早進軍OTT的企業(yè)之一，百視通團隊提出“借鑒IPTV收費經(jīng)驗進行OTT運營”，布局“一云多屏”搭建了百視云平臺。百視通的“云電視”平臺采取動態(tài)碼率等技術(shù)，可以同步對接IPTV專網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、3G/4G、NGB、WIFI等各類網(wǎng)絡(luò)，可服務(wù)IPTV、智能電視OTT/一體機、PC、手機/PAD等各類終端，能夠初步實現(xiàn)公司新媒體業(yè)務(wù)的集約化運營。百視通最近于電信日推出的高清IOTV版本的“小紅”則是一種綜合OTT與IPTV功能的新型產(chǎn)品，意圖將IPTV的成熟商業(yè)模式和付費優(yōu)勢與OTT的創(chuàng)新能力形成互補，從電信的渠道大力推廣。

2023年電梯行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風險 113、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺廠家認證更新和維保政策 14（2）政府推行強制保險 14（3）電梯老化 14（4）房價上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會 151、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風險和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風險 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價值，投資正當時 202、選股邏輯：三個條件，兩種風格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測，2020-2021年幾乎所有的新機銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達和通力是最大的三家電梯公司，合計市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機2/3份額的中國，領(lǐng)先的獨立品牌是三菱和日立；2、從主要歐美電梯公司2022年營收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機市場的中國并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機發(fā)動機、西科斯基直升機公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動機、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價能力最強？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時，會把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費者對于放進嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價獲得超額收益。機械行業(yè)里，“安全感”成為購買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機的制造。我們認為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：定價能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機、自行車甚至挖掘機等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨特性在于——電梯售后維護保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會的估計，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠遠低于國外的同行。如果只有新機制造并且只專注于國內(nèi)市場，長期來看，中國機械行業(yè)大部分子行業(yè)都會隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動模式，企業(yè)的成長周期就會大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實現(xiàn)品牌的集中、價格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會和居民帶來了極大的風險。隨著制度帶來的技術(shù)風險逐漸暴露，監(jiān)管層的認識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計等因素，估計實際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領(lǐng)先品牌的負面影響關(guān)鍵不在量，而在于價格。我們可以通過中國市場電梯新機銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風險從全球經(jīng)驗看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達國家市場差異顯著。我們認為“中國特色”已經(jīng)給消費者和廠商造成巨大的風險，未來幾年風險可能會逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報告后，即使不認同我們的投資邏輯，起碼在購房時切記關(guān)注電梯的品牌，因為涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個品牌10年甚至20年后剩下多少個？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個社會帶來的長期風險在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標準化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺，而廠家要長期維系全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護公司提供維保服務(wù)，但是我們認為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風險：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，第三方服務(wù)公司往往同時維護多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風險的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強制保險，保險公司自然會逐步對于品牌廠商維保和第三方維保進行差異定價，削弱第三方服務(wù)公司目前的價格優(yōu)勢。3、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認為中國電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風險會隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺廠家認證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔的社會風險。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團隊。因此，盡管“廠家認證維保”可以增加廠商的收入，但是廠商出于風險考慮，未必會積極推動此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識和行動力。（2）政府推行強制保險如果推行強制保險，保險公司出于自身利益，自然會對原廠維保、原廠認證維保和無認證第三方維保進行差別化定價，從而提高原廠維保的價格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費者觀念，推動政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風險是客觀存在的。（4）房價上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對于電梯這樣一個涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會1、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場調(diào)研，我們初步認為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個體系在中國市場的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們訪談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無法擺脫對職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績與長期成長未必目標一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對象的選擇歐美品牌不僅收購中國小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國，均只選擇了一家合作對象，且不管是上海機電還是廣日集團，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進取的文化，其優(yōu)勢更多地體現(xiàn)在營