三個經(jīng)驗事實

三個經(jīng)驗事實:★不同期限債券的利率隨時間一起波動★如果短期利率低，則收益率曲線向右上方傾斜；相反，如果短期利率高，則收益率曲線向右下方傾斜★收益率曲線幾乎總是向右上方傾斜★預(yù)期假說核心：長期債券的利率等于長期債券到期之前人們對短期債券利率的預(yù)期的平均值。對第一個經(jīng)驗事實的解釋：從歷史上看，短期利率具有這一特點：今天短期利率上升，那么未來短期利率將趨于更高。正是這一特點，今日的短期利率上升將導(dǎo)致收益率曲線的位置向上發(fā)生移動，這意味各種不同期限債券的利率一致上升。對第二個經(jīng)驗事實的解釋：如果當(dāng)前短期利率低，那么人們一般會預(yù)期未來的短期利率要上升，從而作為短期利率預(yù)期平均值的長期債券利率要高于當(dāng)前短期利率，故收益率曲線向右上方傾斜；相反，如果當(dāng)前短期利率高，那么人們一般會預(yù)期未來的短期利率要下降，從而作為短期利率預(yù)期平均值的長期債券利率要低于當(dāng)前短期利率，故收益率曲線向右下方傾斜?！锸袌龇指罾碚撛摾碚撜J為，每種期限的債券的利率都是由這種債券的供求決定的，應(yīng)當(dāng)把不同期限債券的市場視為完全獨立的市場而相互分割開來。這就是說，不同期限的債券是相互獨立的，不能相互替代。對第三個經(jīng)驗事實的解釋：通常情況下，人們更偏好于期限較短、風(fēng)險較小的債券，因而人們對短期債券的需求較大，而對長期債券的需求較小。而較大的需求將導(dǎo)致債券價格較高，利率較低；較小的需求導(dǎo)致債券價格較低，利率較高。因此，短期債券的利率較低，長期債券的利率較高。這樣，收益率曲線向右上方傾斜。★期限選擇理論該理論綜合了預(yù)期假說和分割市場理論的特點，認為不同期限的債券是替代品，但非完全替代品，投資者可以有對債券期限的偏好。對第一個經(jīng)驗事實的解釋:今日短期利率上升,既導(dǎo)致了未來短期利率預(yù)期上升，又導(dǎo)致長期債券需求下降，利率上升，兩方面的效應(yīng)結(jié)合，就使得長期債券利率比以前更高。所以，不同期限債券的利率隨時間一起發(fā)生變動。對第二個經(jīng)驗事實的解釋：如果當(dāng)前短期利率低，那么人們一般會預(yù)期未來的短期利率要上升，從而各期限內(nèi)短期利率預(yù)期的平均值將高于當(dāng)前短期利率，再加上值為正的期限升水，故收益率曲線向右上方傾斜。相反，如果當(dāng)前短期利率太高，讓人們預(yù)期未來的短期利率要大幅下降，那么長期內(nèi)短期利率預(yù)期的平均值將大大低于當(dāng)前短期利率，這使得即使存在正值的期限升水，收益率曲線也要向右上方傾斜。對第三個經(jīng)驗事實的解釋：投資者偏好于短期債券，故隨著期限的延長，期限升水將增加，這使得長期債券的利率隨期限的延長而變大，因而通常情況下收益率曲線是向右上方傾斜的。I.I.鏟生工呉期限預(yù)期短期利率不變期限預(yù)期短期利率輕微下降預(yù)期短期利率大幅下降資赳帰夷外業(yè)務(wù)（廣災(zāi)）■匯丸氓農(nóng)諸托按刊產(chǎn)厲-市場市場按交割時間性金融市場市場市場按交割時間性金融市場按金融工具的成熟期限按金融交易的程序市揚市場按金融交易的存在場所唬影溜［地方性金融市場按交易涉及的地區(qū)范圍■舍冒卷僉融屯境區(qū)域匕一_二?J國際性金融市場密斛洛有弍_（直接融資市場按磁費萬式r間接融資市場（黃金市場I按具體的交易內(nèi)容J外匯市場ftc（股票市場衍生市場基礎(chǔ)金融工具衍生金融工具利率短期存款利率期貨、利率遠期、利率期權(quán)、利率掉期長期債券債券期貨、債券期權(quán)股票股票股票期貨*股票期權(quán)股票價格指數(shù)股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)合約貨幣各類現(xiàn)匯貨幣遠期、貨幣期貨、貨幣掉期（互換）

期限風(fēng)險

論述幾種主要利率決定理論的主要內(nèi)容?！锕诺淅世碚摵诵氖莾π?投資。即S(r)=I(r)。特點早古典利率理論是非貨幣性理論。早古典利率理論是一種局部均衡理論?！飫P思斯的利率決定理論凱思斯認為利率決定于貨幣供求關(guān)系，貨幣供給為外生變量，由中央銀行直接控制。貨幣需求則是一個內(nèi)生變量，由人們的流動性偏好決定?！锼^的流動性偏好就是指人們持有貨幣以獲得流動性的意愿程度。人們的流動性偏好的動機有三個：交易動機、謹慎動機和投機動機。其中，交易動機和謹慎動機與利率沒有直接關(guān)系，而與收入成正比關(guān)系。投機動機則與利率成反比關(guān)系。貨幣總需求量L=L1(Y)十L2(r)?！镄鹿诺鋵W(xué)派的借貸資金理論其基本主張是：利率為借貸資金的價格，借貸資金的價格決定于金融市場上的資金供求關(guān)系.而借貸資金的供求既有實物市場的因素又有貨幣市場的因素，既有存量又包括流量。2、簡述商業(yè)銀行的組織制度。★單一銀行制是指由于法律上禁止或限制商業(yè)銀行設(shè)立分支機構(gòu)，銀行業(yè)務(wù)只能完全由總行經(jīng)營的制度?！顑?yōu)點可以防止銀行壟斷；(2)有利于協(xié)調(diào)地方政府、工商企業(yè)與銀行的關(guān)系；(3)銀行具有更高的獨立性和自主性，業(yè)務(wù)經(jīng)營的靈活性較大；(4)銀行管理層次少，便于管理目標的實現(xiàn)?！钊秉c限制了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展和金融創(chuàng)新；銀行抵御風(fēng)險的能力較弱；會削弱銀行的競爭力?！锟偡中兄贫?，即分支銀行制是指法律上允許在總行以外，可在本地或外地設(shè)立若干分支機構(gòu)的銀行制度?！顑?yōu)點(1)便于銀行擴大經(jīng)營規(guī)模，增強銀行實力；(2)有利于分散風(fēng)險，提高銀行的安全性；(3)可以采用先進的技術(shù)設(shè)備和管理手段；(4)便于宏觀管理水平的提高。☆缺點容易形成壟斷；加大了銀行內(nèi)部的控制難度?！锍止晒局?，即集團銀行制。是由某一銀行成立股權(quán)公司，再由該公司控制或收購兩家以上的若干銀行而建立的一種銀行制度?！顑?yōu)點(1)能有效擴大資本總量，增強銀行的實力；(2)它兼單一銀行制和分支銀行制的優(yōu)點于一身?！钊秉c：容易形成銀行業(yè)的集中與壟斷?！镞B鎖銀行制，即聯(lián)合制。是指由一個人或一個集團控制兩家或兩家以上的銀行。★代理銀行制，即往來銀行制。是指銀行相互間簽定代理協(xié)議，委托對方銀行代辦指定業(yè)務(wù)的一種組織形式。3、如何理解中央銀行的獨立性問題？☆中央銀行獨立性的含義中央銀行的獨立性是一種相對獨立性。相對獨立性，是指：第一，中央銀行要為政府服務(wù)，特別是在政府債務(wù)的籌集與管理方面給予支持，而不能完全獨立于政府不受其約束，也不能凌駕于政府機構(gòu)之上；第二，中央銀行作為具體制定和貫徹執(zhí)行宏觀貨幣政策及相關(guān)措施的機構(gòu)，要以國家經(jīng)濟發(fā)展目標為根本目標，遵從經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律和貨幣信用規(guī)律，獨立地制定和執(zhí)行符合國民經(jīng)濟發(fā)展的根本需要，并適應(yīng)國民經(jīng)濟發(fā)展特定階段需求的貨幣政策措施。4、如何理解證券發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系？證券發(fā)行市場是交易市場的基礎(chǔ)和前提，交易市場又是發(fā)行市場得以存在和發(fā)展的條件。發(fā)行市場的規(guī)模決定了交易市場的規(guī)模，影響著交易市場的交易價格。沒有發(fā)行市場，交易市場就成為無源之水、無本之木，在一定時期內(nèi)，發(fā)行市場規(guī)模過小，容易使交易市場供需脫節(jié)，造成過度投機，股價飚升；發(fā)行節(jié)奏過快，股票供過于求，對交易市場形成壓力，股價低落，市場低迷，反過來影響發(fā)行市場的籌資。所以，發(fā)行市場和交易市場是相互依存、互為補充的整體。一級市場，指股票的初級市場也即發(fā)行市場，在這個市場上投資者可以認購公司發(fā)行的股票。通過一級市場，發(fā)行人籌措到了公司所需資金，而投資人則購買了公司的股票成為公司的股東，實現(xiàn)了儲蓄轉(zhuǎn)化為資本的過程。-級市場有以下幾個主要特點：一、發(fā)行市場是一個抽象市場，其買賣活動并非局限在一個固定的場所，二、發(fā)行是一次性的行為，其價格由發(fā)行公司決定，并經(jīng)過有關(guān)部門核準。投資人以同一價格購買股票二級市場亦稱“證券流通市場”，“證券交易市場”。已發(fā)行的證券轉(zhuǎn)讓、買賣的場所。二級市場由兩個部分構(gòu)成：一是交易所市場，二是場外市場。交易所市場是高度組織化的市場，是證券買賣流通的中心。它有固定的交易場所和嚴格的立會時間；投資者又能進入場內(nèi)直接買賣；參加交易的都是具有一定資格的會員證券公司，證券公司接受和辦理那些符合標準，允許上市的證券的買賣、結(jié)算與交割。場外市場則是半組織化或未經(jīng)組織的交易場所，是交易所市場的重要補充。它沒有固定的交易場所和時間，卻有眾多的交易對象，大部分的非上市證券都在這里買賣，部分上市證券（如政府公債等）也在這兒交易。從貨幣發(fā)展的歷史來看，以本位幣變化為標志，貨幣制度經(jīng)歷了怎樣的演變過程？I余電46世紀以后國家貨幣制度的主要類型：貨「復(fù)本位制一金銀復(fù)本位制廣金屬貨幣制邑幣|『銀本位制I單本位制H金幣本位制制,I金本位制-金塊本位制金匯兌本位制度'信用貨幣制度不兌現(xiàn)的信用貨幣制度★銀本位制☆銀本位制是以一定量和成色的白銀為本位幣幣材的貨幣制度，是最早的幣制。☆其基本內(nèi)容是：白銀為本位幣幣材、足值、有無限法償能力、自由鑄造、自由融化、銀行券可自由兌換、自由輸出輸入。★金銀復(fù)本位制☆又稱雙重本位制。是指同時以黃金和白銀為本位幣幣材，兩種鑄幣同時流通的制度?！钚螒B(tài)早平行本位制：是一種金幣和銀幣同為一國本位幣的制度。其基本內(nèi)容是：自由鑄造和熔化，有無限法償能力，金幣與銀幣的價值和比價完全由市場決定。早雙本位制：又稱復(fù)本位制。是一種金幣與銀幣同為一國本位貨幣，規(guī)定金幣與銀幣的兌換比率。￡劣幣驅(qū)逐良幣早跛行本位制：金幣與銀幣仍同為本位幣，金幣與銀幣仍保持原來法定比價，但只有金幣可以自由鑄造，銀幣則不得自由鑄造，只能由政府鑄造?！锝鸨疚恢啤罱饚疟疚恢疲航饚艦楸疚回泿?，貨幣單位規(guī)定為一定數(shù)量的黃金；金鑄幣參加流通，可以自行鑄造、自由熔化、無限法償，其他金屬鑄幣實行限制鑄造、有限法償；輔幣和銀行券可以自由兌換成金幣；黃金可以自由輸入、輸出；金準備是全部的黃金?！罱饓K本位制又稱生金本位制，是指國內(nèi)不準鑄造、流通金幣，中央銀行只以金塊為準備發(fā)行一定量的銀行券（或紙幣）來流通，達到一定金額的銀行券可以兌換金塊的貨幣制度。早與金幣本位制的區(qū)別：?金塊本位制以紙幣或銀行券作為流通貨幣，不再鑄造、流通金幣，但紙幣和銀行券仍然是金單位，規(guī)定含金量;?金塊本位制不再像金幣本位制那樣實行輔幣和價值符號同黃金自由兌換,規(guī)定黃金由政府集中存儲，居民可按本位幣的含金量在達到一定數(shù)額后，兌換金塊；?銀行券是一種強制流通、無限法償?shù)呢泿??！罱饏R兌本位制：又稱虛金本位制。即銀行券（貨幣）可兌換成能兌換金塊的外幣，再向該國兌換黃金的貨幣制度。早與金塊本位制的相同之處：?貨幣單位規(guī)定含金量，國內(nèi)流通銀行券，沒有金幣鑄造、流通；?