嘉實(shí)基金孟夏投資風(fēng)格分析：高質(zhì)量長(zhǎng)久期成長(zhǎng)框架深挖個(gè)股追求長(zhǎng)期收益

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告|基金研究(公募)高質(zhì)量長(zhǎng)久期成長(zhǎng)框架，深挖個(gè)股追求長(zhǎng)期收益資風(fēng)格分析歷任機(jī)械行業(yè)、工業(yè)研究員，2018年任研究部制造組組長(zhǎng)，2020年7月起益的唯一來源，是優(yōu)秀企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)創(chuàng)造的價(jià)值；在高質(zhì)量長(zhǎng)久期成長(zhǎng)框架下，開放包容、積極進(jìn)取。通過深度研究、持續(xù)跟蹤，聚焦頂級(jí)的企業(yè)，發(fā)掘長(zhǎng)期的成長(zhǎng)，主要通過自下而上深挖個(gè)股進(jìn)泛制造科技類行業(yè)，并在此基礎(chǔ)上有序拓展能力圈，如平臺(tái)服務(wù)業(yè)、消費(fèi)和醫(yī)療制造與服務(wù)業(yè)等。偏好具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間且商業(yè)模式良好的個(gè)股，同時(shí)會(huì)考慮估值的影響。是嘉實(shí)基金旗下新發(fā)行的一只偏股混合型基金，擬任基金經(jīng)理為孟夏。募集職期間，A股市場(chǎng)整體較大幅下行。截至2023年8月金的股混較高倉(cāng)位操作，相對(duì)淡化擇時(shí)。板塊。從一級(jí)行業(yè)的維度來看，基金長(zhǎng)期相對(duì)重配機(jī)械和計(jì)算機(jī)等行業(yè)，與中的偏制造和服務(wù)的領(lǐng)域。姚紫薇S1090519080006包羽潔S1090519020002ecmschinacomcn對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)巨星科技、廣聯(lián)達(dá)、華測(cè)檢測(cè)、米奧會(huì)展等多只股票進(jìn)行了長(zhǎng)期倉(cāng)持有。即使持有期間這些股票的股價(jià)波動(dòng)幅度較大，基金經(jīng)理仍堅(jiān)定持，陪伴優(yōu)秀企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)。反映了基金經(jīng)理追求長(zhǎng)期收益、不追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的特征。風(fēng)險(xiǎn)提示：基金產(chǎn)品的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議，本報(bào)告僅作為投資參考?；鹧芯?公募)敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明2 數(shù)5 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明3基金研究(公募)一一、基金經(jīng)理概況基金代碼基金代碼基金簡(jiǎn)稱基金簡(jiǎn)稱投資類型基金成立日任職日期基金規(guī)模(億元)任職業(yè)績(jī)(%)任職收益2-12-01-07-2218772型-05-31-11-02-0票型-07-25-07-25-資料來源：Wind，招商證券；規(guī)模截至2023年6月30日；收益率截至：2023年8月15日。注：嘉實(shí)領(lǐng)先成長(zhǎng)目前由歸凱與孟夏共同管理。的基金中的區(qū)間業(yè)績(jī)排名；任職時(shí)間不足一年的基金暫不進(jìn)行根據(jù)對(duì)孟夏的調(diào)研和嘉實(shí)基金所提供的材料，我們對(duì)其投資框架進(jìn)行了總結(jié)：手。行業(yè)配置：重點(diǎn)關(guān)注泛制造科技類行業(yè)，有序拓展能力圈圈是服務(wù)的領(lǐng)域?；鸾?jīng)理會(huì)有序拓展能力圈，在選擇能力圈拓展版圖的過程中，會(huì)參考海外市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、中國(guó)企業(yè)的變革趨勢(shì)、個(gè)股選擇：偏好具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間且商業(yè)模式良好的個(gè)股偏好具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間且商業(yè)模式良好的個(gè)股，同時(shí)會(huì)考慮估值的影響。聚焦頂級(jí)的企業(yè)，發(fā)掘長(zhǎng)期的成長(zhǎng)：的判斷。投資操作：長(zhǎng)期重倉(cāng)+試探輕倉(cāng)基金研究(公募)敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明4對(duì)的作為新的重倉(cāng)股，因此這部分換手率相對(duì)較高。嘉實(shí)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)混合型基金(基金代碼：A類018401；C類018402)是嘉實(shí)基金旗下新發(fā)行的一只偏股混合型基金，現(xiàn)基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定增值。合型基金代碼類型資目標(biāo)資比例費(fèi)率A1；C類018402并金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定增值。資料來源：Wind，招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明5基金研究(公募)二二、代表產(chǎn)品業(yè)績(jī)分析長(zhǎng)的管理時(shí)間最長(zhǎng)，代表性最強(qiáng)，故在此重點(diǎn)針對(duì)嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)(A類代碼：003292，C類代碼：016135)進(jìn)行分析。睞0年略構(gòu)投資者對(duì)該基金的青睞和認(rèn)可。資料來源：Wind，招商證券4000機(jī)構(gòu)投資者持有比例個(gè)人投資者持有比例1.73.953.986.084.886.08.346.1446.12020Q42021Q22022Q22020Q42021Q22022Q22022Q4/三年均跑贏了偏基金指數(shù)收益敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明6基金研究(公募)注：統(tǒng)計(jì)區(qū)間為2020/7/22-2023/8/15資料來源：Wind，招商證券三了較高的超額收益。任職以來收益基金73基金指數(shù)0703374基金基金指數(shù)399602387399資料來源：Wind，招商證券注：數(shù)據(jù)截至2023/8/15；收益率&最大回撤單位：%；超額收益：基金相對(duì)滬深300指數(shù)的超額收益。3、季度勝率較高，市場(chǎng)上行時(shí)表現(xiàn)相對(duì)更佳為56%。統(tǒng)計(jì)基金自任職期間至今每季度和每月度超額收益情況，分析基金的收基金季度勝率為40%(2/5)。從月度數(shù)據(jù)來看，當(dāng)市場(chǎng)上行時(shí)，基金月度勝率敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明7基金研究(公募)4、滾動(dòng)持有收益率：滾動(dòng)持有獲正收益概率遠(yuǎn)超市場(chǎng)指數(shù)取的正收益概率均較低，尤其是滾動(dòng)持有三年獲正收益的概率，表4：滾動(dòng)持有嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)/市場(chǎng)指數(shù)獲正收益概率(自2020/7/22起任一日買入)05%31%55.16%0%55.13%52%%43.05%8.69%48.61%8.24%2.46%43.19%33.17%6.39%9.49%48.88%35%49.93%43.11%6.79%敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明8基金研究(公募)慎，期數(shù)量較少，因此該結(jié)果僅供參考。買入嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)并持有3個(gè)月/6個(gè)月/1收益。雖然這些概率數(shù)據(jù)/持有收益均值受到初始買入時(shí)間點(diǎn)的影響，但是也在一定程好的定投標(biāo)的。表5：滾動(dòng)持有嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)/市場(chǎng)指數(shù)所獲平均收益率(自2020/7/22起任一日買入，單位：%).2530303346557216數(shù)據(jù)來源：Wind，招商證券；截至2023年8月15日；單位：%?；鹧芯?公募)敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明9三、代表產(chǎn)品持倉(cāng)分析三、代表產(chǎn)品持倉(cāng)分析資產(chǎn)配置：較高倉(cāng)位操作，相對(duì)淡化擇時(shí)具體如下：用事業(yè)；銀行、非銀行金融、綜合金融、房地產(chǎn)；TMT中游制造等板塊。從一級(jí)行業(yè)：類較為一致。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明10基金研究(公募)消費(fèi)和醫(yī)療板塊中的偏制造和服務(wù)的領(lǐng)域。在最新一期(2023Q2)的前十大重股中，除了制造和偏硬的科技股外，還有一些消費(fèi)者服務(wù)等行業(yè)的股票。披一定的差異，僅供投資者參考。資料來源：Wind，招商證券ROEROE預(yù)敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明11基金研究(公募)價(jià)值因子0Q41Q21Q42Q22Q4資料來源：Wind，招商證券較高，高成長(zhǎng)高盈利風(fēng)格相對(duì)明顯，與絕對(duì)得分較為一致。的初始基金，不包括港股基金。整體市值風(fēng)格向中盤過渡；基金長(zhǎng)期保持高估值、高盈利、均衡偏高成長(zhǎng)風(fēng)格。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明12進(jìn)入前十大重倉(cāng)股進(jìn)入前十大重倉(cāng)股進(jìn)入前十大重倉(cāng)股進(jìn)入前十大重倉(cāng)股基金研究(公募)4、重倉(cāng)持股：整體重倉(cāng)持股周期較長(zhǎng)，陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)在孟夏任期內(nèi)，嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)采取長(zhǎng)期重倉(cāng)+試探輕倉(cāng)相結(jié)合的方法，整體重倉(cāng)持有的季度數(shù)量(期)6技術(shù)、國(guó)聯(lián)股份、隆華科技、深信服、通策醫(yī)療43數(shù)據(jù)來源：Wind，招商證券持有。4540505400敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明13基金研究(公募)行了較長(zhǎng)時(shí)間的重倉(cāng)，在原有能力圈范疇的基礎(chǔ)上，有序拓展新的行業(yè)能力圈。次23/6/3023/3/312/12/3122/9/3022/6/3022/3/311/12/3121/9/3021/6/301234567-WD8-WD9-WD3138資料來源：招商證券基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明14基金研究(公募)2)中低換手率，中低持股熱門度等偏低水平。點(diǎn)的特征。*持股熱門度：統(tǒng)計(jì)基金持有的個(gè)股被全市場(chǎng)多少只基金有效持有和重倉(cāng)持有，并最終構(gòu)建持四、基金公四、基金公司戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。投資策略，才能夠與其所創(chuàng)造的投資收益一樣，隨著時(shí)間而沉淀與升華。0人的投研團(tuán)隊(duì)，具有較強(qiáng)的投研實(shí)力。(信息來源：嘉實(shí)基金官網(wǎng))基金研究(公募)敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明15嘉實(shí)基金旗下產(chǎn)品線齊全，涵蓋了貨幣型、主動(dòng)管理權(quán)益類、指數(shù)型、債券型、IF金的規(guī)模)，管理規(guī)模較大，產(chǎn)品類型豐富。模概覽(截至2023年6月30日)基金類型指數(shù)型基金基金6型基金基金159基金2131666指數(shù)型債券基金4型基金219870資料來源：Wind，招商證券保證或投資建議。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說明16