融資案例分析附答案-4

融資案例分析附答案1.某地自來(lái)水廠項(xiàng)目

案例背景：某地的自來(lái)水廠項(xiàng)目是國(guó)家計(jì)委正式批準(zhǔn)立項(xiàng)的第三個(gè)BOT試點(diǎn)項(xiàng)目，也是我國(guó)城市供水設(shè)施建設(shè)中首例采納BOT方式興建的試點(diǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模含80萬(wàn)噸/日的取水工程，40萬(wàn)立方米/日凈水廠工程，27千米輸水管道工程。特性經(jīng)營(yíng)期不超過(guò)18年（含建設(shè)期），由法國(guó)水務(wù)和日本丸紅株式會(huì)社組成的聯(lián)合投標(biāo)體中標(biāo)。

項(xiàng)目合同結(jié)構(gòu)：在該水廠BOT項(xiàng)目融資過(guò)程中，項(xiàng)目公司主要通過(guò)供應(yīng)各種合同作為項(xiàng)目擔(dān)保。在該項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司主要取得了以下合同：

特許權(quán)協(xié)議：項(xiàng)目公司與所在地政府簽訂此協(xié)議，以明確項(xiàng)目公司據(jù)以融資、設(shè)計(jì)、建

設(shè)項(xiàng)目設(shè)施，運(yùn)營(yíng)和維護(hù)水廠，并將項(xiàng)目設(shè)施移交給該廠所在地政府或其他指定人。

購(gòu)水協(xié)議：由項(xiàng)目公司和該地政府指定授權(quán)的市自來(lái)水公司簽訂，用以規(guī)定自來(lái)水總公司的購(gòu)水和付費(fèi)，以及項(xiàng)目公司根據(jù)購(gòu)水協(xié)議規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)凈水質(zhì)量供應(yīng)40萬(wàn)立方米/日凈水的義務(wù)。

交鑰匙合同：由項(xiàng)目公司與總成本歐尚簽訂，用以規(guī)定購(gòu)買設(shè)備及項(xiàng)目承建等內(nèi)容。

融資文件：項(xiàng)目公司與格貸款人就項(xiàng)目的債務(wù)融資部分簽訂的協(xié)議。

保險(xiǎn)協(xié)議：由于該水廠BOT項(xiàng)目結(jié)構(gòu)、合同結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，從而增加了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)支配的難度。

請(qǐng)問(wèn).（1）請(qǐng)分析該項(xiàng)目的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)，并畫出融資結(jié)構(gòu)圖。

（2）分析該項(xiàng)目中的主要利益相關(guān)者，以及各自的利益及其可能的風(fēng)險(xiǎn)。

?成都市政府：削減債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)政壓力，吸引外資，引進(jìn)新技術(shù)。

?發(fā)起人（股東）：降低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定回收投資，進(jìn)行利潤(rùn)分紅。

?債權(quán)人：獵取貸款利息，實(shí)現(xiàn)有限追索。

?項(xiàng)目公司：能夠正常運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

?市自來(lái)水公司：通過(guò)凈水銷售獵取利潤(rùn)。

?建筑承包人：獲得建筑工程價(jià)款。

?保險(xiǎn)商：分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，取得保險(xiǎn)費(fèi)用。

?1、匯率風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)方——建設(shè)期：承建方建設(shè)完工后：項(xiàng)目公司、貸款方和政府

?）2、利率風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)方——貸款方、項(xiàng)目公司

?）3、外幣不行支付風(fēng)險(xiǎn)（風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)方——外匯短缺風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目公司外匯匯出風(fēng)險(xiǎn)：政府、項(xiàng)目公司、貸款人）

?4、通貨膨脹（風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)當(dāng)方——項(xiàng)目公司）

（3）您認(rèn)為還需要補(bǔ)充哪些協(xié)議？

這個(gè)實(shí)在不知道了。。。沒(méi)找到。。。。。。

2.1995年底，受原國(guó)家計(jì)委托付，中海油牽頭組織進(jìn)行規(guī)劃討論，于1996年底向國(guó)家上報(bào)了《東南沿海地區(qū)利用液化自然?氣項(xiàng)目規(guī)劃報(bào)告》，建議廣東LNG（液化自然?氣）項(xiàng)目作為試點(diǎn)項(xiàng)目之一先行。1999年底，國(guó)家正式批準(zhǔn)了廣東LNG試點(diǎn)工程總體項(xiàng)目一期工程項(xiàng)目建議書2000年，經(jīng)招標(biāo)，廣東LNG項(xiàng)目選擇英國(guó)BP公司為外商合作伙伴，并于2024年4月簽訂項(xiàng)目中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)原則協(xié)議，開頭進(jìn)行項(xiàng)目可行性討論工作。

項(xiàng)目選擇澳大利亞液化自然?氣有限公司作為資源供應(yīng)方，并于2024年10月正式簽署了附生效條件的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議。2024年2月23日取得了合資經(jīng)營(yíng)公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照，項(xiàng)目公司——廣東大鵬液化自然?氣有限公司正式成立。

廣東LNG試點(diǎn)工程總體項(xiàng)目包括LNG接受站和輸氣干線項(xiàng)目，以及配套新建電廠、燃油電廠改造和城市管網(wǎng)等用戶項(xiàng)目。LNG接收站設(shè)于深圳大鵬灣東岸秤頭角。一期工程設(shè)計(jì)規(guī)模370萬(wàn)噸/年，設(shè)兩座16萬(wàn)立方米儲(chǔ)罐。輸氣干線，一起工程包括支干線總長(zhǎng)約370千米。

廣東LNG項(xiàng)目采納的是公司型合資結(jié)構(gòu)，投資者依據(jù)合資協(xié)議認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目公司股份。由廣東大鵬液化自然?氣公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)廣東LNG項(xiàng)目一期工程的源頭項(xiàng)目：戰(zhàn)線項(xiàng)目。項(xiàng)目公司各發(fā)起方和投資者的持股比例為：中海油33%，廣東發(fā)起方31%，英國(guó)BP公司30%，香港電燈集團(tuán)有限公司3%和香港中華煤氣有限公司3%。采納有限追索方式和基于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期“照付不議”商務(wù)架構(gòu)而設(shè)計(jì)的“項(xiàng)目融資”合同為項(xiàng)目的順當(dāng)建設(shè)供應(yīng)了資金保障。由五家國(guó)有銀行——中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)銀行組成的銀團(tuán)向廣東LNG項(xiàng)目供應(yīng)總金額為52.2億等值人民幣貸款。項(xiàng)目發(fā)起人選擇澳大利亞液化自然?氣有限公司（ALNG）作為資源供應(yīng)方。項(xiàng)目公司與ALNG簽署的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議中明確限定了氣價(jià)的波動(dòng)幅度。2024年5月15日，中海油與澳大利亞西北大陸架自然?氣項(xiàng)目簽署了資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議。項(xiàng)目公司與電廠和城市燃?xì)庀掠巫匀?氣用戶簽署了“無(wú)論提貨與否均需付費(fèi)”銷售合同。2024年6月，發(fā)起方通過(guò)招標(biāo)選定法國(guó)/意大利STTS作為接收站設(shè)計(jì)、選購(gòu)及建筑合同的中標(biāo)方，城建LNG進(jìn)口終端及碼頭設(shè)施。其中境內(nèi)合同總額為1.04億美元，境外合同總額為1.46億美元，總計(jì)2.5億美元。廣東LNG項(xiàng)目以中方為主組織LNG運(yùn)輸。運(yùn)輸項(xiàng)目業(yè)主目前由中遠(yuǎn)、招商為主的6家中外股東組成。中海油在廣東LNG項(xiàng)目上采納的是通過(guò)項(xiàng)目公司直接支配融資的模式，組織了一個(gè)總金額為52.2億等值人民幣的有限追索項(xiàng)目貸款。

股本資金：資本金30%由項(xiàng)目公司參股各方自有資金注入。債務(wù)資金：52.2億等值人民幣，由中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)銀行組成的銀團(tuán)以有限追索形式的項(xiàng)目貸款供應(yīng)。其中人民幣長(zhǎng)期貸款為28.12億，美元長(zhǎng)期貸款為2.19億，流淌資金貸款為5.85億等值人民幣。廣東LNG項(xiàng)目在項(xiàng)目的直接投資者外查找其他與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)供應(yīng)擔(dān)保。廣東LNG項(xiàng)目由于按國(guó)際慣例辦事，通過(guò)國(guó)際招標(biāo)，引進(jìn)澳大利亞的LNG資源。此外，項(xiàng)目公司在與ALNG簽署的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議中，限定了氣價(jià)的波動(dòng)幅度。項(xiàng)目公司與電廠、城市燃?xì)庥脩艉炇鹆恕盁o(wú)論提貨與否均需付款”銷售協(xié)議。

請(qǐng)問(wèn).（1）在廣東LNG項(xiàng)目中，項(xiàng)目的參加者共有哪些？

答：項(xiàng)目的參加者共有：中海油為項(xiàng)目發(fā)起方；五家國(guó)有銀行——中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)銀行為貸款銀團(tuán)；澳大利亞液化自然?氣有限公司為資源供應(yīng)方；電廠和城市燃?xì)庀掠巫匀?氣用戶為項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買者；法國(guó)/意大利STTS為項(xiàng)目工程承包集團(tuán)；中遠(yuǎn)、招商為主的6家中外股東為運(yùn)輸方。

（2）LNG項(xiàng)目通過(guò)項(xiàng)目公司直接融資對(duì)中海油有什么優(yōu)點(diǎn)？

答：①簡(jiǎn)單劃清項(xiàng)目的債務(wù)責(zé)任，融資結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)潔清楚，中海油除供應(yīng)必要的擔(dān)保外不擔(dān)當(dāng)任何其他責(zé)任，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離；②股東之間關(guān)系明確，股東之間不存在任何信托、擔(dān)?；蜻B帶責(zé)任；③由于項(xiàng)目公司沒(méi)有任何一個(gè)投資者超過(guò)50%的股份，保證該項(xiàng)目公司不會(huì)成為任何一個(gè)投資者的子公司，中海油可以利用其支配非公司負(fù)債型融資，使項(xiàng)目公司的債務(wù)融資支配不與自身公司的財(cái)務(wù)報(bào)表合并。

（3）廣東LNG項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu)如何？

答：①查找其他與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)供應(yīng)擔(dān)保，分擔(dān)了投資者的一部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。②引進(jìn)澳大利亞的LNG資源，爭(zhēng)取到全亞洲最優(yōu)待的價(jià)格。③項(xiàng)目公司在與ALNG簽署的LNG銷售與購(gòu)買協(xié)議中，限定了氣價(jià)的波動(dòng)幅度，保證了廣東LNG項(xiàng)目獲得長(zhǎng)期、穩(wěn)定、優(yōu)待的能源