汽車行業(yè)2023年第1季度總結(jié)第2季度展望分析報告

汽車行業(yè)2023年第1季度總結(jié)第2季度展望分析報告2023年5月目錄一、2023年第一季度總結(jié)分析 PAGEREFToc352690835\h31、銷量分析 PAGEREFToc352690836\h32、行業(yè)政策分析 PAGEREFToc352690837\h4（1）公車采購政策 PAGEREFToc352690838\h4（2）節(jié)能與新能源汽車后續(xù)優(yōu)惠補貼政策 PAGEREFToc352690839\h5（3）國四排放標(biāo)準(zhǔn)升級 PAGEREFToc352690840\h63、汽車價格走勢分析 PAGEREFToc352690841\h64、庫存分析 PAGEREFToc352690842\h75、成本分析 PAGEREFToc352690843\h86、行業(yè)板塊表現(xiàn)與估值 PAGEREFToc352690844\h10二、2023年第2季度投資策略分析 PAGEREFToc352690845\h131、宏觀環(huán)境 PAGEREFToc352690846\h132、乘用車板塊 PAGEREFToc352690847\h173、重卡板塊 PAGEREFToc352690848\h174、客車板塊 PAGEREFToc352690849\h185、重點企業(yè) PAGEREFToc352690850\h18一、2023年第一季度總結(jié)分析1、銷量分析2月汽車?yán)塾嬩N量338.91萬輛，同比增長14.62%，是行業(yè)自11年進入低速增長以來的高點。乘用車?yán)塾嬩N量283.74萬輛，同比增長19.54%。其中，轎車?yán)塾嬩N量193.76萬輛，同比增長19.19%；SUV銷量39.85萬輛，同比增長50.20%；交叉型乘用車銷量32.35萬輛，同比下降19.97%。商用車前2月銷量55.17萬輛，同比下降5.39%，其中，卡車銷量48.20萬輛，同比下滑6.90%，復(fù)蘇勢頭放緩?？蛙囦N量6.97萬輛，同比增長6.60%，保持平穩(wěn)增長。數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)信息網(wǎng)，wind資訊從零售與車輛購置稅數(shù)據(jù)來看，終端銷量明顯復(fù)蘇。前2月零售銷量增速超25%，車輛購置稅增長16.10%，均是11年以來的高點。各品牌銷量和市場份額自主品牌2月份市場份額為43%，相比同期下滑0.17個百分點。前2月主要是德美系份額不斷擴大，符合我們預(yù)期。在沒有政策的支持下，預(yù)計自主品牌市場份額仍將小幅下降。2、行業(yè)政策分析（1）公車采購政策當(dāng)期國內(nèi)公車市場主要以合資或進口車為主，占據(jù)約70%左右份額，與美歐等主要發(fā)達國家相比截然不同。公車采購政策自11年底和12年初相繼發(fā)布采購標(biāo)準(zhǔn)和車型目錄（征求意見稿）后，目前仍未正式出臺。公車市場規(guī)模小，假設(shè)按照公車年銷售30萬輛測算，即使自主品牌100%占據(jù)公車市場，短期內(nèi)也只能比以往增加銷量21萬輛左右，相比12年貢獻銷量增幅3.4%左右。如果按照50%的公車份額來算，年增加自主銷量6萬輛，相比12年貢獻銷量增幅1%左右。因此，整體來看，在公車市場傾向自主品牌的示范效應(yīng)明顯之前，短期對自主品牌貢的銷量小。（2）節(jié)能與新能源汽車后續(xù)優(yōu)惠補貼政策12年底相關(guān)優(yōu)惠補貼政策到期。在政府經(jīng)歷連續(xù)的霧霾天氣之后，對行業(yè)的節(jié)能減排更加重視，從而將更加積極推進新能源汽車的發(fā)展與普及。預(yù)計政策有望上半年即將出臺，可能力度會有所增加。更加有力的促進新能源銷量增長。但一方面，目前新能源銷量仍然很小，12年在1.4萬輛左右；另一方面，在所銷售的系能源汽車中絕大部分是客車。私家乘用車的銷量依然很低，主要是價格過高、性能不足及配套落后所致。以上兩方面決定了補貼政策的短期最大受益對象是客車。據(jù)調(diào)研所反映的情況來看，目前政府對柴油客車的補貼力度要高于新能源汽車，這也減緩了新能源客車的普及速度。因此，我們認為，目前新能源車的普及速度仍主要看行政政策刺激力度。隨著“十四五”走向中后期，面對50萬輛保有量的目標(biāo)，政策加碼的可能性較大。因此，我們看好新能源客車行業(yè)的未來發(fā)展。（3）國四排放標(biāo)準(zhǔn)升級今年7月1日中重型車的排放標(biāo)準(zhǔn)將由國三升級到國四。從廠商技術(shù)儲備及官員表態(tài)看來，按時實施基本已成定局。排放標(biāo)準(zhǔn)的升級將導(dǎo)致車輛采購成本增加2-3萬元左右。對成本敏感的采礦、建筑工程及物流用途車主來說，不管是新購還是更換，提前采購是大概率事件。雖然由于今年換屆，地方對政策持觀望態(tài)度，從而導(dǎo)致各大基建項目開工相對較晚。使得重卡及工程機械的復(fù)蘇延后。根據(jù)水泥價格觸底回升的跡象來看，基建項目于3月中下旬開始陸續(xù)開工，預(yù)計4月將迎來基建的集中建設(shè)期，從而帶動重卡板塊銷量的復(fù)蘇。3、汽車價格走勢分析2月份主力A級轎車價格相對堅挺，整體穩(wěn)中有升。B級轎車與SUV價格有所松動，但幅度相比1月收窄?？傮w來看，汽車價格優(yōu)惠幅度在收窄。主要是2月正值春節(jié)，屬于消費淡季，廠商促銷意愿不強。隨著3月廠商指定年度銷售目標(biāo)及借助車市小陽春發(fā)力。預(yù)計價格將有小幅松動。4、庫存分析2月份終端經(jīng)銷商補庫存跡象明顯，主要是月底補庫存?zhèn)鋺?zhàn)3-4月的車市“小陽春”。特別是進口車庫存回升幅度大，自主品牌回升較小。整體來看，庫存壓力小于去年同期，加上經(jīng)濟正處于復(fù)蘇階段帶動一部分需求。預(yù)計后期價格大幅下降的可能性小。5、成本分析美元走強及國內(nèi)外需求仍比較低迷，共同導(dǎo)致大眾商品價格持續(xù)走低或處于底部震蕩。這使得車廠的原料制造成本下降，從成本端推動盈利能力的改善。當(dāng)然，最根本的還得看需求端的改善。目前來看，雖然汽柴油等使用成本處于較低位置，但需求端因經(jīng)濟弱復(fù)蘇及鄉(xiāng)縣消費季節(jié)性強導(dǎo)致復(fù)蘇趨勢還比較微弱。因城市治堵治污染，在新能源市場化之前，未來主要城市增量彈性小，市場空間主要存在于縣鄉(xiāng)級地區(qū)。因此，縣鄉(xiāng)級城市的需求走勢對行業(yè)景氣度影響明顯。根據(jù)市場調(diào)研顯示，縣鄉(xiāng)級城市需求具有明顯的季節(jié)性。目前來看，縣鄉(xiāng)級城市的節(jié)后需求明顯不足，導(dǎo)致行業(yè)復(fù)蘇勢頭在減緩。6、行業(yè)板塊表現(xiàn)與估值一季度，汽車板塊跑贏大盤3.66個百分點。其中，乘用車板塊及零部件板塊在節(jié)前強勁消費的帶動下跑贏大盤較多。重卡板塊在節(jié)后終端需求沒有回暖的情況下回調(diào)較多。乘用車及經(jīng)銷服務(wù)板塊因節(jié)后需求回落而持續(xù)調(diào)整。貨車板塊因下游基建復(fù)蘇跡象未現(xiàn)致使預(yù)期未及時兌現(xiàn)而回調(diào)。客車板塊因處于淡季，需求不足而致估值回調(diào)。整體來看，行業(yè)各板塊估值于年后持續(xù)回調(diào)，估值中樞回落至合理范圍內(nèi)。二、2023年第2季度投資策略分析1、宏觀環(huán)境一季度盡管出口及房地產(chǎn)投資表現(xiàn)搶眼，但一方面，國際情況近期來看仍不樂觀，出口大幅增長的不可持續(xù)性風(fēng)險大；另一方面，國家對房地產(chǎn)調(diào)控力度的加碼將減緩其未來投資增速，特別是溢價率高、投資投機性強的商品房投資增速。整體上，從消費、投資的主要指標(biāo)來看，經(jīng)濟仍延續(xù)弱復(fù)蘇的態(tài)勢。我們認為，目前復(fù)蘇力度的加強需要政策的有力配合。截至目前來看，政策面仍是中性。所以，未來經(jīng)濟弱復(fù)蘇的態(tài)勢可能會延續(xù)。貨幣供應(yīng)增速方面，1）M1與M2的剪刀差2月有所擴大；2）2月新增人民幣貸款結(jié)構(gòu)不斷改善，中長期新增人民幣貸款占比大幅提高；3）近期6個月票據(jù)直貼利率小幅回升，但仍處于低位。以上整體反應(yīng)短期市場投資氣氛歲有復(fù)蘇，但仍比較淡。2、乘用車板塊目前來看，支撐節(jié)前乘用車高增長的主要是縣鄉(xiāng)級城市需求的充分釋放，但這一市場具有明顯的季節(jié)性，旺季主要出現(xiàn)在年底與節(jié)前。根據(jù)近期市場反應(yīng)，終端需求中，縣鄉(xiāng)級城市需求（特別是對自主品牌需求）已經(jīng)明顯回落。面對車市即將進入淡季，自主與合資的分化將更加明顯。因此，我們認為，競爭力強，銷量與業(yè)績保持穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)個股應(yīng)是未來關(guān)注重點，推薦國機汽車、長安汽車和長城汽車。3、重卡板塊今年由于政府換屆，各地方對政策觀望導(dǎo)致各地基建項目開工晚于同期。根據(jù)市場反映，自兩會后，各地基建項目已經(jīng)陸續(xù)開工建設(shè)。另一方面，由于工業(yè)投資未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象，工程運輸車主對購車比較謹慎，基本得等到工程確定才會購車；同時，社會庫存高也拖累銷量的增長。因此，我們認為，即使在國四排放標(biāo)準(zhǔn)升級推動提前采購的情況下，今年重卡需求的復(fù)蘇力度將將是相對溫和的。在這種情況下，我們推薦業(yè)績增長穩(wěn)定，估值較低的福田汽車和濰柴動力。4、客車板塊今年以來，政府對治理大氣污染越發(fā)重視，并在兩會上審議。其中，控制傳統(tǒng)機動車增速，優(yōu)先發(fā)展公共交通，推進新能源汽車的應(yīng)用普及是解決方案的核心。我們認為，為了實現(xiàn)“十四五”新能源普及目標(biāo)，有望今年上半年出臺的節(jié)能與新能源汽車優(yōu)惠補貼力度加碼的可能性比較大，而這對已經(jīng)實現(xiàn)商業(yè)化的城市新能源公交車以及短途旅游車來說，前景廣闊。因此，今年可能將是新能源客車開始快速發(fā)展的重要時點。推薦業(yè)績增長較快，規(guī)模效應(yīng)明顯，在新能源客車領(lǐng)域技術(shù)與產(chǎn)品儲備充足的大中客龍頭宇通客車。5、重點企業(yè)根據(jù)以上分析，我們認為，行業(yè)景氣復(fù)蘇勢頭在放緩，銷量增速在二季度將回歸至正常個位數(shù)增速是大概率事件。2季度推薦個股分別為國機汽車、長安汽車、長城汽車、宇通客車、福田汽車、濰柴動力。

2023年胰島素行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會導(dǎo)致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國糖尿病發(fā)病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫(yī)生在處方胰島素的時候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價和醫(yī)保報銷方面具備優(yōu)勢 PAGEREFToc368763267\h193、價格合理使得國產(chǎn)二代胰島素進入多省基藥增補目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關(guān)鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關(guān)鍵1、胰島素是人體內(nèi)唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應(yīng)物質(zhì)。血糖的含量過高和過低都會對人體產(chǎn)生不利影響，過高的血糖含量會引起心血管疾病以及視網(wǎng)膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會使人體能量供應(yīng)不足，產(chǎn)生暈厥等癥狀。胰島是人體內(nèi)調(diào)節(jié)血糖濃度的關(guān)鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達到體內(nèi)血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現(xiàn)異常，使得體內(nèi)血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會導(dǎo)致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習(xí)慣聯(lián)系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國糖尿病發(fā)病率快速提升我國居民生活水平提升較快，但保健意識未相應(yīng)跟上，這直接導(dǎo)致我國糖尿病發(fā)病率急劇提升。目前我國已經(jīng)超越印度成為全球糖尿病患者數(shù)量最多的國家，糖尿病患者人群已達9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產(chǎn)品提供了廣闊的市場空間。我國糖尿病發(fā)病率隨著年齡的增長而迅速提升，國內(nèi)人口結(jié)構(gòu)的老齡化也將推升糖尿病發(fā)病率。從糖尿病發(fā)病的絕對人口數(shù)量來看，目前我國城市人口發(fā)病數(shù)量較農(nóng)村略多；但是從潛在人口來看，農(nóng)村患前驅(qū)糖尿病（葡萄糖代謝異常）的人口遠多過城市，農(nóng)村的糖尿病治療市場蘊含著巨大的增長潛力。4、胰島素產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動物臟器中獲取，但是動物源性胰島素注射到人體內(nèi)之后會引起較強的排異反應(yīng)，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術(shù)的發(fā)展，到20世紀(jì)80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結(jié)構(gòu)類似，人工合成胰島素逐步替代動物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時候，人們發(fā)現(xiàn)通過改變體外合成胰島素的結(jié)構(gòu)，能夠控制其在體內(nèi)發(fā)揮效果的時間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應(yīng)運而生，這是第三代胰島素。那么在國內(nèi)這三代胰島素的使用情況如何？第一代動物源性的胰島素由于療效問題在國際上基本已經(jīng)被淘汰，在國內(nèi)僅在農(nóng)村地區(qū)使用；第二代胰島素由于療效穩(wěn)定，價格相對便宜，性價比較高，是目前國內(nèi)使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國內(nèi)推廣，但由于價格相對較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產(chǎn)工藝差別較大第一代胰島素來自于動物，主要從屠宰場豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養(yǎng)體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎(chǔ)上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內(nèi)合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫(yī)生在處方胰島素的時候考慮的問題1、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大對于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對于占患者大多數(shù)的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時候一般會選用口服降糖藥來進行治療，在治療后期機體對于口服降糖藥不敏感的時候才轉(zhuǎn)為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強機體對胰島素敏感性、降低營養(yǎng)物質(zhì)吸收等方面來降低血糖。機體對于口服降糖藥有一個耐受的過程，胰島β細胞在藥品刺激下超負荷運分泌胰島素，時間長了之后可能會逐步喪失功能，一旦體內(nèi)無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補充，這個時候就需要口服降糖藥和胰島素的聯(lián)合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國內(nèi)使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內(nèi)分泌過程胰島素的使用需要模擬體內(nèi)分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎(chǔ)胰島素和短效胰島素?；A(chǔ)胰島素主要用于保持體內(nèi)胰島素含量穩(wěn)定，而短效胰島素主要用于進餐后血糖濃度快速升高的時候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內(nèi)胰島素的分泌與進餐時間幾乎同步，因此注射胰島素的時候也應(yīng)模擬體內(nèi)分泌的過程，在進餐時注射起效快短效胰島素，而用長效胰島素維持基礎(chǔ)濃度，理論上凌晨3-4點應(yīng)該是體內(nèi)胰島素含量最低的時候。根據(jù)上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內(nèi)胰島素濃度的長效胰島素。對于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達到波峰，用于降低餐后體內(nèi)迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現(xiàn)低血糖風(fēng)險；而對于長效胰島素，要求是注射后能夠在體內(nèi)穩(wěn)定的釋放，不出現(xiàn)明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會有長效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內(nèi)吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會以六聚體的形式存在，在體內(nèi)逐步分解為單體后發(fā)揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結(jié)構(gòu)，但保留有效部位，這樣生產(chǎn)的胰島素類似物會以二聚體的形式存在，進入體內(nèi)后迅速分解為單體發(fā)揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發(fā)現(xiàn)胰島素與大分子的魚精蛋白結(jié)合能夠大大延緩體內(nèi)釋放速度，由此便形成了長效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎(chǔ)上添加大分子蛋白形成聚合物從而達到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結(jié)構(gòu)使得其釋方速度變慢，形成了長效產(chǎn)品，詳細原理請見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產(chǎn)的胰島素注射筆基本區(qū)別不大，胰島素注射筆上標(biāo)有劑量刻度，每次使用能夠較為精準(zhǔn)的定量，其使用的注射筆用針頭非常細小，因此能減少注射時的痛苦和患者的精神負擔(dān)。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時候優(yōu)先考慮腹部；而使用長效胰島素的時候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對較少的上臂，臀部或大腿。三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長接下來我們會對胰島素的市場容量做一個測算，以便使得投資者有一個定性的認識。在測算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數(shù)量的5%，按照9200萬的患者數(shù)量來計算，I型糖尿病患者數(shù)量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數(shù)量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據(jù)患者病情而定，一般會在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我們在走訪臨床醫(yī)生的過程中了解到了一些經(jīng)驗性的數(shù)據(jù)，大多數(shù)臨床醫(yī)生認為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進行治療，如果按照上面我們測算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進行治療的II型糖尿病患者數(shù)量約為1,600萬人。合并以后，我們認為國內(nèi)需要使用胰島素糖尿病患者的數(shù)量約為2,000萬。2、胰島素的使用費用前面我們已經(jīng)談到目前市場上胰島素分為三代，每一代之間的價格差別比較大，并且國產(chǎn)胰島素與進口胰島素之間也有價格差別。我們選取最具代表性的兩家企業(yè)來進行價格的比較，國產(chǎn)選取通化東寶（二代胰島素為主），進口選取諾和諾德（占據(jù)國內(nèi)胰島素市場70%以上的市場份額）。通過以上表格我們對不同類型胰島素的價格有了一個大致的了解，那么一個糖尿病人一天應(yīng)該使用多少胰島素呢？在臨床上醫(yī)生對糖尿病人胰島素用量的方法比較復(fù)雜，個體差別較大，為了便于計算，我們采用簡易的計算方式——按病人體重來測算。對于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設(shè)糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數(shù)值），一個糖尿病人每天平均使用量約為40IU（如果是I型糖尿病人用量還會略高一些約為45IU/天）。長效胰島素由于只維持體內(nèi)基礎(chǔ)胰島素濃度，患者使用量會小一些，大概為0.2IU/kg，對應(yīng)每天使用量為13IU。對病人每天胰島素用量有了一個大致的認識，我們就可以根據(jù)中標(biāo)價格來推算每天的費用。3、胰島素國內(nèi)市場容量超過200億在上面的內(nèi)容中，我們已經(jīng)把需要使用胰島素患者數(shù)量的計算方式與日均費用的測算方式向大家闡述清楚了，下面我們對胰島素內(nèi)市場容量進行測算，由于臨床個體情況可能差別較大，我們的測算結(jié)果不一定十分精確，但能夠為大家提供一個數(shù)量級上定性的認識。我們再重點看一下二代胰島素，目前基層農(nóng)村患者約占糖尿病患者的一半，如果假設(shè)基層患者全部使用國產(chǎn)二代胰島素，那么其市場容量應(yīng)該在200億元左右。四、基層需求推動二代胰島素放量1、二、三代胰島素聚焦市場不同市場對于糖尿病市場的潛力，以及胰島素在國內(nèi)市場的持續(xù)增長已經(jīng)沒有太大分歧，市場的分歧點在于三代胰島素出來之后，二代胰島素的市場是否會被逐步替代，二代胰島素基層放量的邏輯是否成立。經(jīng)過分析，我們認為三代胰島素與二代胰島素目前面對的患者群體重疊部分較少，三代胰島素主要在一線城市進行銷售，而二代胰島素主要面向基層市場。目前總體市場情況應(yīng)該是一線城市在逐步用三代替代二代，基層市場再用二代替代一代，一代逐步淘汰。外資企業(yè)仍集中在一線城市，通化東寶等國內(nèi)企業(yè)面向基層市場，市場的分層使得二者并沒有直接的競爭關(guān)系。我們用門冬胰島素、甘精胰島素等三代胰島素的增速與通化東寶二代胰島素的近幾年的增速做了一個對比，雖然三代胰島素增速較二代胰島素快，但通化東寶20%以上的增速仍高于胰島素行業(yè)平均15%的增速，同時我們注意到諾和諾德自己的二代胰島素每年僅保持了個位數(shù)的增長，與通化東寶相差較大。據(jù)此我們認為外資企業(yè)三代胰島素高增長主要是對自身的二代胰島素在高端市場進行了替代，而通化東寶主導(dǎo)的基層市場受影響較小。2、二代胰島素在定價和醫(yī)保報銷方面具備優(yōu)勢胰島素在基層推廣，除了療效，患者最為關(guān)心的是醫(yī)保報銷。目前第一代動物胰島素由于便宜并且屬于甲類醫(yī)保，在基層市場仍占據(jù)一定份額，但由于療效欠佳，已經(jīng)逐步被淘汰，未來的市場主導(dǎo)將主要是第二代與第三代胰島素。從下表中我們可以看到，雖然第