認(rèn)股權(quán)證依附于債券發(fā)行課件

第四章

融資決策與管理（上）第四章

融資決策與管理（上）2023/9/42本部分主要介紹企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和要求、籌資類型、籌資渠道和籌資方式，以及資金需求量的預(yù)測(cè)等內(nèi)容。要求學(xué)生掌握資金需求量的預(yù)測(cè)方法，熟悉各種籌資方式的特點(diǎn)，了解企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和要求，了解籌資渠道和籌資類型。本部分教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié)融資渠道和融資方式第二節(jié)融資需求預(yù)測(cè)第三節(jié)權(quán)益資金融資第四節(jié)債務(wù)資金融資

2023/8/32本部分主要介紹企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和要求、籌資類2023/9/43第一節(jié)融資渠道和融資方式一、企業(yè)融資的含義與動(dòng)機(jī)企業(yè)融資是指企業(yè)作為融資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。設(shè)立性動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性動(dòng)機(jī)調(diào)整性動(dòng)機(jī)混合性動(dòng)機(jī)2023/8/33第一節(jié)融資渠道和融資方式一、企業(yè)融資的含2023/9/44含義特征設(shè)立和擴(kuò)張動(dòng)機(jī)企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營或?qū)ν馔顿Y而產(chǎn)生的融資動(dòng)機(jī)負(fù)債和所有者權(quán)益總額增加調(diào)整動(dòng)機(jī)企業(yè)為了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的融資動(dòng)機(jī)負(fù)債和所有者權(quán)益總額不變，權(quán)益構(gòu)成發(fā)生改變混合動(dòng)機(jī)企業(yè)既為經(jīng)營、擴(kuò)張規(guī)模，又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的融資動(dòng)機(jī)既增加了負(fù)債和所有者權(quán)益總額，又調(diào)整了各種權(quán)益之間的比例2023/8/34設(shè)立和擴(kuò)張動(dòng)機(jī)企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營或?qū)ν馔顿Y而2023/9/45二、融資渠道和融資方式（一）融資渠道是指企業(yè)籌集資金來源的方向和通道。主要有：政府財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外和港澳臺(tái)資本2023/8/35二、融資渠道和融資方式（一）融資渠道2023/9/46（二）融資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體形式和工具。主要有：吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用租賃融資留存收益2023/8/36（二）融資方式2023/9/47籌資來源與籌資方式的配合通過籌資來源與方式的恰當(dāng)配合，盡量降低成本，減少風(fēng)險(xiǎn)

籌資方式籌資來源吸收投入資本發(fā)行股票長期借款發(fā)行債券融資租賃留存收益政府財(cái)政資本√√銀行信貸資本√非銀行金融機(jī)構(gòu)資本√√√√√其他法人資本√√√民間資本√√√企業(yè)內(nèi)部資本√國外和港澳臺(tái)資本√√√√2023/8/37籌資來源與籌資方式的配合通過籌資來源與方式2023/9/48三、融資的分類（一）按資金的來源渠道不同，融資可分為權(quán)益融資和債務(wù)融資權(quán)益融資是指籌得可供企業(yè)長期擁有、自主調(diào)配使用，不需歸還的資金。這種資金代表著投資者對(duì)企業(yè)的所有權(quán)，其性質(zhì)是企業(yè)的自有資金。一般采用吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集。具有下列屬性：第一、權(quán)益資金的所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者第二、企業(yè)對(duì)權(quán)益資金依法享有經(jīng)營權(quán)債務(wù)融資是指企業(yè)籌得按照約定條件和用途取得且需要按期還本付息的資金。一般通過銀行借款、發(fā)行債券、商業(yè)信用、租賃等方式籌集。具有下列屬性：第一、負(fù)債資金體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債務(wù)與債權(quán)關(guān)系第二、企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理和利潤分配，對(duì)企業(yè)的其他債務(wù)不承擔(dān)責(zé)任第三、企業(yè)對(duì)持有的負(fù)債資金在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，并承擔(dān)按期付息還本的義務(wù)2023/8/38三、融資的分類（一）按資金的來源渠道不同，2023/9/49（二）按資金使用期限的長短，融資可分為長期融資和短期融資一個(gè)企業(yè)的長期資金和短期資金的比例關(guān)系構(gòu)成企業(yè)全部資金的期限結(jié)構(gòu)。資金的期限結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與收益會(huì)產(chǎn)生一定的影響，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)資金的使用期間進(jìn)行合理搭配。（三）按是否通過金融機(jī)構(gòu)，融資可分為直接融資和間接融資直接融資是指企業(yè)不借用銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。主要有：投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)性用等方式。間接融資是指企業(yè)借助于銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。主要有銀行借款、融資租賃等方式2023/8/39（二）按資金使用期限的長短，融資可分為長期2023/9/410（1）融資機(jī)制不同直接融資依賴于資本市場(chǎng)機(jī)制；間接融資既可運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制，也可運(yùn)用計(jì)劃或行政手段（2）融資范圍不同直接融資具有廣闊的領(lǐng)域，可利用的融資渠道和融資方式比較多；而間接融資的范圍相對(duì)較窄融資渠道和融資方式比較少（3）融資效率和融資費(fèi)用高低不同直接融資的效率較低，費(fèi)用較高；間接融資的效率高，費(fèi)用低（4）融資效應(yīng)不同直接融資可使企業(yè)最大限度地籌集社會(huì)資本，并有利于提高企業(yè)的知名度和資信度，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；而間接融資有時(shí)主要是為了適應(yīng)企業(yè)資本周轉(zhuǎn)的需要。直接融資與間接融資的差別2023/8/310（1）融資機(jī)制不同直接融資與間接融資的差2023/9/411四、籌資的原則合理確定資金需求量，努力提高籌資效果資金籌措及時(shí)，保證用資需要合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡合理選擇籌資渠道和籌資方式，力求降低資金成本2023/8/311四、籌資的原則合理確定資金需求量，努力提2023/9/412第二節(jié)融資需求預(yù)測(cè)一、資金需求量預(yù)測(cè)的基本依據(jù)法律依據(jù)：注冊(cè)資本限額的規(guī)定，企業(yè)負(fù)債限額的規(guī)定企業(yè)經(jīng)營規(guī)模依據(jù)：一般而言，公司規(guī)模越大，所需資本就越多，反之則越少。其他因素：包括利率的高低、對(duì)外投資的多少、企業(yè)的信用狀況等2023/8/312第二節(jié)融資需求預(yù)測(cè)一、資金需求量預(yù)測(cè)2023/9/413二、資金需求量的預(yù)測(cè)方法（一）定性預(yù)測(cè)法（二）定量預(yù)測(cè)法1、因素分析法2、銷售百分比法3、線性回歸法2023/8/313二、資金需求量的預(yù)測(cè)方法（一）定性預(yù)測(cè)法2023/9/4141、因素分析法資金需要量＝（上年資金實(shí)際平均占用量－不合理平均占用額）×（1±預(yù)測(cè)年度銷售增減率）×（1±預(yù)測(cè)年度資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率）2023/8/3141、因素分析法資金需要量2023/9/415例：某企業(yè)上年度資本實(shí)際平均占用量為2000萬元，其中不合理部分為200萬元，預(yù)計(jì)本年度銷售增長5％，資本周轉(zhuǎn)速度加快2％。則預(yù)測(cè)年度資本需要量為：（2000-200）×（1＋5％）×（1－2％）＝1852.2萬元2023/8/315例：某企業(yè)上年度資本實(shí)際平均占用量為202023/9/4162、線性回歸法資金習(xí)性是指資金變動(dòng)同產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金2023/8/3162、線性回歸法資金習(xí)性是指資金變動(dòng)同產(chǎn)品2023/9/417例：某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況下表所示。2014年預(yù)計(jì)銷售量為150萬件，試計(jì)算2014年的資金需求量。年度產(chǎn)銷量（Xi萬件）資金占用（Yi萬元）20081201002009110952010100902011120100201213010520131401102023/8/317例：某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況下表所示。2023/9/418解：資金需要量預(yù)測(cè)表年度產(chǎn)銷量（Xi萬件）資金占用（Yi萬元）XiYiX2i2008120100120001440020091109510450121002010100909000100002011120100112000144002012130105136501690020131401101540019600合計(jì)n＝6ΣXi＝720ΣYi＝600ΣXiYi＝72500ΣX2i＝874002023/8/318解：資金需要量預(yù)測(cè)表年度產(chǎn)銷量資金占用X2023/9/419600＝6a＋720b72500=720a+87400ba＝40b＝0.5Y＝40+0.5X2014年預(yù)計(jì)銷售量150萬件，則其資金需要量為：

40+0.5×150＝115（萬元）2023/8/319600＝6a＋720b2023/9/420資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)簡(jiǎn)便易行。利用多個(gè)期間的數(shù)據(jù)尋找出平均的趨勢(shì)，可以有效地降低個(gè)別特殊期間對(duì)預(yù)測(cè)的影響。缺點(diǎn)資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間未必符合線性關(guān)系的假定。完全由歷史去預(yù)測(cè)未來，沒有充分考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)。

2023/8/320資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)2023/9/421使用資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的注意事項(xiàng)：（1）資金需要量與產(chǎn)銷量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況；（2）確定a,b的數(shù)值，應(yīng)該利用預(yù)測(cè)年度前連續(xù)若干年的歷史材料（至少三年以上）；（3）考慮價(jià)格等因素變動(dòng)。2023/8/321使用資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的注意事項(xiàng)：（1）資金2023/9/4223、銷售百分比法銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目短期資本需要量的方法。其基本要求是：首先假設(shè)收入、費(fèi)用、資產(chǎn)、負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系；然后根據(jù)預(yù)計(jì)銷售額和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額；最后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。2023/8/3223、銷售百分比法銷售百分比法是根據(jù)銷售與2023/9/423根據(jù)與銷售收入的關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目和利潤表項(xiàng)目可以分為敏感項(xiàng)目和非敏感項(xiàng)目。敏感項(xiàng)目是指在短期內(nèi)與銷售收入的比例關(guān)系基本上保持不變的項(xiàng)目。非敏感項(xiàng)目是指在短期內(nèi)不隨銷售收入的變動(dòng)而變動(dòng)的項(xiàng)目。2023/8/323根據(jù)與銷售收入的關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目和利2023/9/424敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分利潤表項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用、所得稅費(fèi)用；所得稅等于利潤總額乘以所得稅率，營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤這幾個(gè)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來；其余為非敏感項(xiàng)目。資產(chǎn)項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)和存貨；一些合計(jì)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來；其余為非敏感項(xiàng)目。2023/8/324敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分利潤表項(xiàng)目中，2023/9/425敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分負(fù)債項(xiàng)目中，敏感項(xiàng)目一般包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)；一些合計(jì)項(xiàng)目依據(jù)其他項(xiàng)目計(jì)算得來；其余為非敏感項(xiàng)目。所有者權(quán)益項(xiàng)目中，實(shí)收資本和資本公積一般是非敏感項(xiàng)目，盈余公積和未分配利潤合稱為留存收益，其每年增加額等于凈利潤乘以利潤留存比例。某些非敏感資產(chǎn)在短期內(nèi)雖然不隨營業(yè)規(guī)模的變動(dòng)而成比例變動(dòng)，但會(huì)出現(xiàn)階梯式跳躍。這種階梯式跳躍的項(xiàng)目在跳躍點(diǎn)時(shí)應(yīng)特別關(guān)注。如固定資產(chǎn)。敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分并不是絕對(duì)的，有時(shí)要視企業(yè)的具體情況而定。

2023/8/325敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分負(fù)債項(xiàng)目中，敏2023/9/426具體的計(jì)算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的總額，然后確定融資需求；另一種是根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增加額，然后確定融資需求。2023/8/326具體的計(jì)算方法有兩種：一種是先根據(jù)銷售總2023/9/427根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟如下：留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）資產(chǎn)（負(fù)債）=預(yù)計(jì)銷售額×各項(xiàng)目銷售百分比外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益計(jì)算外部融資需求確定銷售百分比計(jì)算預(yù)計(jì)銷售額下的資產(chǎn)和負(fù)債預(yù)計(jì)留存收益增加額2023/8/327根據(jù)銷售總額確定融資需求步驟如下：留存收2023/9/428根據(jù)銷售增加額確定融資需求融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加=（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）-（負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）-[計(jì)劃銷售凈利率×銷售額×（1-股利支付率）]2023/8/328根據(jù)銷售增加額確定融資需求融資需求2023/9/429例：假設(shè)某公司下年預(yù)計(jì)銷售總額4000萬元，股利支付率為30%，銷售凈利率為4.5%，其他資料見下表，則預(yù)測(cè)步驟如表所示：

上年期末實(shí)際占銷售額%（銷售額3000萬元）本年計(jì)劃（銷售額4000萬元）流動(dòng)資產(chǎn)70023.33%933.33長期資產(chǎn)130043.33%1733.33資產(chǎn)合計(jì)2000

2666.66短期借款60N60應(yīng)付票據(jù)5N5應(yīng)付款項(xiàng)1765.87%234.66預(yù)提費(fèi)用90.30%12長期負(fù)債810N810負(fù)債合計(jì)1060

1121.662023/8/329例：假設(shè)某公司下年預(yù)計(jì)銷售總額4000萬2023/9/430上年期末實(shí)際占銷售額%（銷售額3000萬元）本年計(jì)劃（銷售額4000萬元）實(shí)收資本100N100資本公積16N16留存收益824N950所有者權(quán)益合計(jì)9401066融資需求479總計(jì)20002666.66

表（續(xù)）2023/8/330上年期末實(shí)際占銷售額%（銷售額3000萬2023/9/431根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)根據(jù)例題中的條件計(jì)算：留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額×銷售凈利率×（1-股利支付率）=4000×4.5%×(1-30%)=126萬元?jiǎng)t本年度留存收益為：824+126=950萬元外部融資需求的計(jì)算外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益

=2666.66-1121.66-(940+126)=479萬元該公司為完成銷售額4000萬元，需要增加資金666.66萬元（2666.66-2000），負(fù)債的自然增長提供61.66萬元（234.66+12-176-9），留存收益提供126萬元，本年應(yīng)再融資479萬元（666.66-61.66-126）。2023/8/331根據(jù)銷售總額預(yù)計(jì)根據(jù)例題中的條件計(jì)算：2023/9/432根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加=（資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額）-（負(fù)債銷售百分比×新增銷售額）-[計(jì)劃銷售凈利率×銷售額×（1-股利支付率）]=[(23.3333%+43.3333%)×1000-(5.8666%+0.3%)×1000]-[4.5%×4000×(1-30%)]=479萬元2023/8/332根據(jù)銷售的增加額預(yù)計(jì)融資需求2023/9/433銷售百分比法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)考慮了各個(gè)項(xiàng)目與營業(yè)規(guī)模的關(guān)系。考慮了資金來源與應(yīng)用的平衡關(guān)系。能為財(cái)務(wù)管理提供預(yù)計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表。缺點(diǎn)敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目的劃分具有一定的主觀性。敏感項(xiàng)目占營業(yè)收入的百分比直接由上一個(gè)期間的數(shù)據(jù)得出，具有一定的偶然性。當(dāng)相關(guān)情況發(fā)生改變時(shí)，如果仍然用原來的比例預(yù)測(cè)今后的項(xiàng)目金額，可能會(huì)有較大的出入，進(jìn)而影響資金需要量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。2023/8/333銷售百分比法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)2023/9/434第三節(jié)權(quán)益資金融資權(quán)益資金融資一般采用吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集。權(quán)益資金與債務(wù)資金的區(qū)別：1、債務(wù)資金需要按期償還；權(quán)益資金無須償還，屬于企業(yè)的“永久性資金”。2、債務(wù)資金須按期支付利息，并且利息通常是固定的，但債權(quán)人不參加稅后利潤的分配、不參與企業(yè)決策；權(quán)益資金無須支付固定報(bào)酬，所有者通過參加稅后利潤的分配以及參與企業(yè)決策來實(shí)現(xiàn)權(quán)益。3、企業(yè)清算時(shí)，債務(wù)資金比權(quán)益資金具有優(yōu)先清償權(quán)。權(quán)益資金融資一般采用吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等方式籌集。2023/8/334第三節(jié)權(quán)益資金融資權(quán)益資金融資一般采2023/9/435一、吸收投入資本吸收投入資本是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益性資金的基本方式。是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他法人、個(gè)人和外商直接投資的一種籌資方式。企業(yè)的權(quán)益資本由投入資本（股本）和留存收益構(gòu)成。據(jù)我國相關(guān)法規(guī)包括：資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤投入資本籌集不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。擬解決的問題：吸收投入資本的種類吸收投入資本的程序吸收投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)2023/8/335一、吸收投入資本吸收投入資本是非股份制企2023/9/436（一）吸收投入資本的種類按籌資來源劃分吸收國家直接投資吸收其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資吸收外國投資者和我國港澳臺(tái)投資者的直接投資按投資者的出資形式劃分吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資。如實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)2023/8/336（一）吸收投入資本的種類2023/9/437（二）吸收投入資本的程序確定所需投入資本的數(shù)量選擇吸收投入資本的來源簽署合同、協(xié)議或決定等文件取得資金2023/8/337（二）吸收投入資本的程序確定所需投入資本2023/9/438（三）吸收投入資本的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)提高企業(yè)的資信和借款能力；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低；能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。缺點(diǎn)資金成本較高；產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。2023/8/338（三）吸收投入資本的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)2023/9/439二、發(fā)行普通股融資主要內(nèi)容：（一）股票的種類（二）發(fā)行股票的基本要求（三）股票發(fā)行的程序（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格（五）股票上市（六）普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)2023/8/339二、發(fā)行普通股融資主要內(nèi)容：2023/9/440股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券；代表持股人在公司中擁有的所有權(quán)。是股東用來證明其在公司中投資股份的數(shù)額，并按相應(yīng)比例來分享權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書面憑證。2023/8/340股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份2023/9/441（一）股票的種類1、按股東的權(quán)力和義務(wù)分類，可分為普通股和優(yōu)先股普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權(quán)利的股份，也是最基本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。普通股股東的權(quán)利：公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出讓股份權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)優(yōu)先股是公司發(fā)行的優(yōu)先與普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票2023/8/341（一）股票的種類1、按股東的權(quán)力和義務(wù)分2023/9/4422、按股票有無記名，可分為記名股票和無記名股票公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票為記名股票；向社會(huì)公眾發(fā)行的股票可以是記名股票，也可以為無記名股票3、按股票發(fā)行時(shí)間的先后可分為始發(fā)股和新股4、按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同，可將股票分為A股、B股、H股和N股等2023/8/3422、按股票有無記名，可分為記名股票和無記2023/9/443股票發(fā)行的目的:籌集資本擴(kuò)大影響分散風(fēng)險(xiǎn)將資本公積金轉(zhuǎn)為資本金兼并與反兼并股票分割2023/8/343股票發(fā)行的目的:籌集資本擴(kuò)大影響分散風(fēng)險(xiǎn)2023/9/444股票發(fā)行分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行根據(jù)《公司法》、《證券法》等規(guī)定，必須遵循下列基本要求：1、股份有限公司的資本劃分為股份，每股金額相等2、公司的股份采取股票的形式3、股份的發(fā)行實(shí)行公開、公平、公正的原則，必須同股同權(quán)，同權(quán)同利4、同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同，各單位或個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)格5、股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額6、公司對(duì)公開發(fā)行股票所籌集的資金，必須按照招股說明書所列資金用途使用（二）股票發(fā)行基本要求2023/8/344股票發(fā)行分為設(shè)立發(fā)行和增資發(fā)行（二）股票2023/9/445（三）股票的發(fā)行程序根據(jù)我國《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，上市公司申請(qǐng)發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)遵循如下程序：1、公司董事會(huì)依法作出決議，明確本次證券發(fā)行的方案、募集資金使用的可行性報(bào)告和前次募集資金使用的報(bào)告等事項(xiàng)，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。2、公司股東大會(huì)就發(fā)行股票作出決定，明確本次發(fā)行證券的種類和數(shù)量、發(fā)行方式、發(fā)行對(duì)象及像原股東配售的安排、定價(jià)方式或價(jià)格區(qū)間、募集資金用途、決議的有效期、對(duì)董事會(huì)辦理本次發(fā)行具體事宜的授權(quán)等事項(xiàng)。3、公司申請(qǐng)公開或者非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)由保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會(huì)申報(bào)。保薦人應(yīng)按中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定編制和報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件。4、中國證監(jiān)會(huì)依照下列程序?qū)徍税l(fā)行證券的申請(qǐng)：收到申請(qǐng)文件后5個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理；受理后對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行初審；發(fā)行審核委員會(huì)審核申請(qǐng)文件；作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定；5、核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)發(fā)行證券6、如未獲核準(zhǔn)，6個(gè)月后可再次提出申請(qǐng)2023/8/345（三）股票的發(fā)行程序根據(jù)我國《上市公司證2023/9/4461、設(shè)立發(fā)行股票的程序P73（1）發(fā)起人認(rèn)足股份，交付出資；（2）提出募集股份申請(qǐng)（3）公告招股說明書（4）招認(rèn)股份，繳納股款（5）召開創(chuàng)立大會(huì)（6）辦理公司設(shè)立登記，交割股票2．增資發(fā)行新股的程序P73-74（1）做出發(fā)行新股決議（2）提出發(fā)行新股申請(qǐng)（3）公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議（4）招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票（5）改選董事、監(jiān)事，辦理變更登記2023/8/3461、設(shè)立發(fā)行股票的程序P732023/9/447（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格1、股票的發(fā)行方式有償增資股東無償配股有償無償并行增資公募發(fā)行股東優(yōu)先認(rèn)購第三者分?jǐn)偀o償交付股票派息股票分割直接公募發(fā)行間接公募發(fā)行2023/8/347（四）股票的發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格2023/9/448（1）自銷方式發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；但籌資時(shí)間長，承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并要求發(fā)行公司有較高的知名度，信譽(yù)和實(shí)力。2、股票的銷售方式（2）委托承銷方式包銷：未售出的股份由證券承銷機(jī)構(gòu)全部承購。

代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司。對(duì)發(fā)行公司而言，包銷可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)由于出售價(jià)格較低而損失部分溢價(jià)。2023/8/348（1）自銷方式2、股票的銷售方式（2）委2023/9/449股票發(fā)行定價(jià)關(guān)系到發(fā)行公司與投資者之間、新股東和老股東之間以及發(fā)行公司與承銷公司之間的利益關(guān)系。3、股票發(fā)行價(jià)格的確定等價(jià)：以股票票面金額為發(fā)行價(jià)格。時(shí)價(jià)：以公司原發(fā)行股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為基準(zhǔn)來確定增發(fā)新股的價(jià)格。中間價(jià)：以時(shí)價(jià)和等價(jià)的中間值來確定股票的發(fā)行價(jià)格。2023/8/349股票發(fā)行定價(jià)關(guān)系到發(fā)行公司與投資者之間、2023/9/450（1）股票發(fā)行定價(jià)的原則我國《公司法》規(guī)定了股票發(fā)行定價(jià)的原則要求，主要是：同次發(fā)行的股票，每股發(fā)行價(jià)格應(yīng)當(dāng)相等任何單位或個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的價(jià)款股票的發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)過國務(wù)院證券管理部門的批準(zhǔn)2023/8/350（1）股票發(fā)行定價(jià)的原則我國《公司法》規(guī)2023/9/451（2）股票發(fā)行定價(jià)的方式主要有累積訂單方式和固定價(jià)格方式兩種累積訂單方式是美國證券市場(chǎng)經(jīng)常采用的股票發(fā)行定價(jià)方式基本做法是：首先由承銷團(tuán)與發(fā)行公司商定定價(jià)區(qū)間，通過市場(chǎng)促銷征集在每個(gè)價(jià)位上的需求量；然后分析需求量數(shù)量分布，由主承銷商與發(fā)行公司確定最終發(fā)行價(jià)格固定價(jià)格方式是英國、日本、香港等證券市場(chǎng)通常采用的股票發(fā)行定價(jià)方式?；咀龇ㄊ牵涸诠_發(fā)行前先由承銷商與發(fā)行公司商定固定的股票發(fā)行價(jià)格，然后根據(jù)該價(jià)格進(jìn)行公開發(fā)售2023/8/351（2）股票發(fā)行定價(jià)的方式主要有累積訂單方2023/9/452我國的做法：我國上市公司股票的發(fā)行定價(jià)方式經(jīng)歷了行政定價(jià)向市場(chǎng)化定價(jià)演變的過程。最初采用固定價(jià)格方式隨后改為固定市盈率和控制市盈率的方式后來采用詢價(jià)方式詢價(jià)方式實(shí)質(zhì)上屬于累計(jì)訂單定價(jià)方式。詢價(jià)分為兩個(gè)階段：第一階段為發(fā)行公司及其保薦人向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者初步詢價(jià)，征詢發(fā)行價(jià)格區(qū)間；第二階段是發(fā)行公司和主承銷商在確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)向機(jī)構(gòu)投資者征詢發(fā)行價(jià)格，最終確定股票發(fā)行價(jià)格。目前證監(jiān)會(huì)正在醞釀股票發(fā)行定價(jià)方式改革，新的規(guī)定即將出臺(tái)。2023/8/352我國的做法：我國上市公司股票的發(fā)行定價(jià)方2023/9/453（五）股票上市股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票，由公司提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意后在證券交易所作為交易的對(duì)象（1）提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購、交易；（2）資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)；（3）提高公司知名度，吸引更多顧客；（4）便于籌措新的資金；（5）便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)1、股票上市的意義2023/8/353（五）股票上市股票上市是指股份有限公司公2023/9/454股票上市的不利之處:（1）信息報(bào)道成本高；（2）暴露公司的商業(yè)秘密；（3）股價(jià)可能歪曲公司的實(shí)際情況，丑化企業(yè)聲譽(yù)；（4）分散控制權(quán)、造成管理的困難。2023/8/354股票上市的不利之處:（1）信息報(bào)道成本高2023/9/455（1）股票經(jīng)批準(zhǔn)并已公開向社會(huì)發(fā)行；（2）公司股本總額不少于人民幣3000萬元；（3）公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份的25％以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為10％以上；（4）最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載；2、我國股票上市的條件2023/8/355（1）股票經(jīng)批準(zhǔn)并已公開向社會(huì)發(fā)行；2、2023/9/4563、股票上市的決策

1）公司狀況分析分析公司及其股東的狀況，確定關(guān)鍵因素。2）上市股票的股利決策包括股利政策和股利分派方式的抉擇。3）股票上市方式的選擇一般有公開出售、反向收購等。4）股票上市時(shí)機(jī)的選擇一般是在公司預(yù)計(jì)來年會(huì)取得良好業(yè)績的時(shí)間。2023/8/3563、股票上市的決策

1）公司狀況分析2023/9/457（1）股票上市的暫停與恢復(fù)①公司發(fā)生變化，不再具備上市條件②不按規(guī)定公開財(cái)務(wù)狀況，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載③公司信用危機(jī)，如因信用問題被停止與銀行的業(yè)務(wù)往來關(guān)系④盈利能力下降或連續(xù)虧損等（2）股票上市的終止第一、公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告有虛假記載，后果嚴(yán)重的第二、公司有重大違法行為，后果嚴(yán)重的第三、公司股票連續(xù)若干月成交量較少，或沒有成交的第四、公司聯(lián)系若干年沒有分配股利的第五、盈利能力嚴(yán)重下降，連續(xù)幾年虧損沒有扭轉(zhuǎn)的第六、公司決議解散、被依法責(zé)令關(guān)閉或被宣告破產(chǎn)的

4、股票上市的暫停、恢復(fù)與終止2023/8/357（1）股票上市的暫停與恢復(fù)（2）股票上市2023/9/4581、優(yōu)點(diǎn)（1）籌措資本具有永久性，無到期日，不需要?dú)w還（2）沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)?。?）提高公司的資信和借款能力（六）普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)2、缺點(diǎn)（1）資本成本較高（2）增加新股東，一方面可能會(huì)分散公司的控制權(quán)；另一方面可能導(dǎo)致股票價(jià)格下跌

2023/8/3581、優(yōu)點(diǎn)（六）普通股融資的優(yōu)缺點(diǎn)2、缺點(diǎn)2023/9/459三、發(fā)行優(yōu)先股融資優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言的，主要是指在利潤分配及剩余財(cái)產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)先于普通股，但參與公司決策管理權(quán)力受到限制的股票。（一）優(yōu)先股的特征和種類1、優(yōu)先股的特征（1）股息分配優(yōu)先（2）清償剩余資產(chǎn)優(yōu)先（3）權(quán)力范圍?。?）優(yōu)先股股息不具有抵稅功能（5）流動(dòng)性不及普通股和債券2、優(yōu)先股的種類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（2）參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股（3）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股2023/8/359三、發(fā)行優(yōu)先股融資優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而2023/9/460（二）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)1、防止公司股權(quán)分散化；2、調(diào)整現(xiàn)金余缺（可贖回條款）；3、改善公司資本結(jié)構(gòu)；4、維持舉債能力。2023/8/360（二）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)1、防止公司股權(quán)分2023/9/461（三）發(fā)行優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)（1）優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償付本金（2）股利的支付既固定又有一定的靈活性（3）保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)（4）從法律上講，優(yōu)先股股本屬于股權(quán)資本，發(fā)行優(yōu)先股能加強(qiáng)公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，可適當(dāng)增強(qiáng)公司的信譽(yù)，提高公司的借款舉債能力2、缺點(diǎn)（1）優(yōu)先股成本雖低于普通股成本，但一般高于債券成本（2）對(duì)優(yōu)先股籌資的制約因素較多（3）可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)2023/8/361（三）發(fā)行優(yōu)先股融資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)2023/9/462四、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證融資（一）認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)認(rèn)股權(quán)證是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價(jià)格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。對(duì)于籌資公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。其持有者在認(rèn)購股份之前，對(duì)發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購權(quán)。2023/8/362四、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證融資（一）認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)2023/9/463（二）認(rèn)股權(quán)證的要素1、標(biāo)的物2、認(rèn)購期限3、認(rèn)購數(shù)量4、認(rèn)購價(jià)格5、贖回條款2023/8/363（二）認(rèn)股權(quán)證的要素2023/9/464（三）認(rèn)股權(quán)證的種類1、短期認(rèn)股權(quán)證與長期認(rèn)股權(quán)證前者認(rèn)股期限比較短，一般在90天以內(nèi)。后者認(rèn)股期限通常持續(xù)幾年，有的是永久性的。2、單獨(dú)發(fā)行與附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證前者是指不依附于其他證券而獨(dú)立發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。后者是指依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。3、備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證前者是每份備兌證按一定比例含有幾家公司的若干股份。后者是按股東的持股比例定向派發(fā)，賦予股東以優(yōu)惠的價(jià)格認(rèn)購發(fā)行公司一定份數(shù)的新股。2023/8/364（三）認(rèn)股權(quán)證的種類1、短期認(rèn)股權(quán)證與長2023/9/465（四）認(rèn)股權(quán)證籌資的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：1、為公司籌集額外的現(xiàn)金認(rèn)股權(quán)證不論是單獨(dú)發(fā)行還是附帶發(fā)行，大多都為發(fā)行公司籌取一筆額外現(xiàn)金，增強(qiáng)公司的資本實(shí)力和運(yùn)營能力。

2、促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證有利于將來發(fā)售股票。附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證可促進(jìn)其所依附證券發(fā)行的效率。例如，認(rèn)股權(quán)證依附于債券發(fā)行，用以促進(jìn)債券的發(fā)售。缺點(diǎn)：1、發(fā)行所需時(shí)間較長；2、當(dāng)股票價(jià)格高于認(rèn)股權(quán)證約定的價(jià)格時(shí)，如果認(rèn)股權(quán)證持有人行使權(quán)力，會(huì)使企業(yè)遭受財(cái)務(wù)損失。2023/8/365（四）認(rèn)股權(quán)證籌資的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：2023/9/466第四節(jié)債務(wù)資金的籌集債務(wù)融資是指以企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的方式籌集資金。其形式主要有銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃和商業(yè)性用等。2023/8/366第四節(jié)債務(wù)資金的籌集債務(wù)融資是指以企業(yè)2023/9/467一、銀行借款銀行借款包括短期借款和長期借款。短期借款又稱為銀行流動(dòng)資金借款，是企業(yè)為解決短期資金需求而向銀行申請(qǐng)接入的款項(xiàng)，是籌集短期資金的重要方式。通常包括信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)等。（一）短期借款（二）長期借款2023/8/367一、銀行借款銀行借款包括短期借款和長期借2023/9/468（一）短期借款1、短期借款的種類（1）信用借款包括信用額度借款和循環(huán)協(xié)議借款（2）擔(dān)保借款包括保證借款、抵押借款和質(zhì)押借款（3）票據(jù)貼現(xiàn)2023/8/368（一）短期借款1、短期借款的種類2023/9/4692、短期借款融資應(yīng)考慮的因素（1）短期借款的成本單利、復(fù)利、貼現(xiàn)利率和附加利率（2）貸款銀行的選擇應(yīng)考慮以下因素：銀行對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策；銀行所能提供的咨詢服務(wù)；銀行對(duì)待客戶的忠誠態(tài)度；銀行貸款的專業(yè)化程度其他2023/8/3692、短期借款融資應(yīng)考慮的因素（1）短期借2023/9/4703、短期借款融資的基本程序（1）提出申請(qǐng)（2）銀行對(duì)企業(yè)的申請(qǐng)進(jìn)行審查（3）簽訂借款合同（4）企業(yè)取得借款（5）歸還短期借款2023/8/3703、短期借款融資的基本程序（1）提出申請(qǐng)2023/9/4714、短期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）資金成本低；（2）具有較好的財(cái)務(wù)彈性。缺點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；（2）限制條款多。2023/8/3714、短期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：2023/9/472（二）長期借款1、長期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)劃分政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款按擔(dān)保條件劃分信用貸款擔(dān)保貸款抵押貸款按貸款用途劃分基本建設(shè)貸款更新改造貸款科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款2023/8/372（二）長期借款1、長期借款的種類2023/9/4732、長期借款程序企業(yè)提出申請(qǐng)銀行進(jìn)行審批簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款2023/8/3732、長期借款程序企業(yè)提出申請(qǐng)銀行進(jìn)行審批2023/9/474企業(yè)申請(qǐng)我國金融部門對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款的原則是：按計(jì)劃發(fā)放、擇優(yōu)扶持、有物質(zhì)保證、按期歸還。企業(yè)申請(qǐng)貸款的條件：（1）獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格（2）經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍（3）借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力（4）具有償還貸款的能力（5）財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好（6）在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算企業(yè)提出的借款申請(qǐng)，應(yīng)陳述借款原因、借款金額、用款時(shí)間與計(jì)劃、還款期限與計(jì)劃。2023/8/374企業(yè)申請(qǐng)我國金融部門對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款的原則2023/9/475銀行進(jìn)行審批銀行針對(duì)企業(yè)的借款申請(qǐng)，按照有關(guān)規(guī)定和貸款條件，對(duì)借款企業(yè)進(jìn)行審核，依據(jù)審批權(quán)限，核準(zhǔn)企業(yè)申請(qǐng)的借款金額和用款計(jì)劃。銀行審查的內(nèi)容包括：（1）企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況（2）企業(yè)的信用情況（3）企業(yè)的盈利穩(wěn)定性（4）企業(yè)的發(fā)展前景（5）借款投資項(xiàng)目的可行性的等2023/8/375銀行進(jìn)行審批銀行針對(duì)企業(yè)的借款申請(qǐng)，按照2023/9/476簽訂借款合同借款合同是規(guī)定當(dāng)事人個(gè)發(fā)給你權(quán)利和義務(wù)的契約。1、借款合同的基本條款（1）借款種類；（2）借款用途；（3）借款金額；（4）借款利率；（5）借款期限；（6）還款資金來源及還款方式；（7）保證條款（抵押、擔(dān)保）；（8）違約責(zé)任等2023/8/376簽訂借款合同借款合同是規(guī)定當(dāng)事人個(gè)發(fā)給你2023/9/4772、借款合同的限制型條款（1）一般性限制條款包括：企業(yè)需持有一定限度的現(xiàn)金及其他流動(dòng)資產(chǎn)，保持其資產(chǎn)的合理流動(dòng)性及支付能力；限制企業(yè)支付現(xiàn)金股利；限制企業(yè)資本支出的規(guī)模；限制企業(yè)借入其他長期資金等（2）例行性限制條款一般包括：企業(yè)定期向銀行報(bào)送財(cái)務(wù)報(bào)表；不能出售太多的資產(chǎn)；債務(wù)到期要及時(shí)償付；禁止應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓等（3）特殊性限制條款如，要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購買人身保險(xiǎn)，規(guī)定借款的用途不得改變等。這類條款在特殊情況下才生效。2023/8/3772、借款合同的限制型條款2023/9/478還款方式到期日一次償還定期償還相等份額的本金分批償還2023/8/378還款方式到期日一次償還2023/9/4791、優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度快（2）借款彈性較大（3）借款成本較低（4）有利于保持股東控制權(quán)2、缺點(diǎn)（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高（2）限制性條款較多（3）籌資數(shù)量有限3、長期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)2023/8/3791、優(yōu)點(diǎn)2、缺點(diǎn)3、長期借款融資的優(yōu)缺點(diǎn)2023/9/480二、公司債券在我國，只有股份有限公司、國有獨(dú)資公司、兩個(gè)以上國有企業(yè)或其他兩個(gè)以上的國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才有資格發(fā)行公司債券。其他企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券。下面主要介紹公司債券。（一）公司債券的特征及種類（二）發(fā)行債券的發(fā)行（三）債券的等級(jí)評(píng)定（六）公司債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)2023/8/380二、公司債券在我國，只有股份有限公司、國2023/9/481債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的有價(jià)證券。（一）公司債券的特征及種類特征：流動(dòng)性、償還性、安全性和非參與性種類：1、按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券2、按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券2023/8/381債券是債務(wù)人依照法律程序發(fā)行，承諾按約定2023/9/4823、按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券抵押債券又分為一般抵押債券、不動(dòng)產(chǎn)債券、設(shè)備抵押債券和證券信托債券抵押債券又可按抵押品的先后擔(dān)保順序分為第一抵押債券和第二抵押債券。公司解體清算時(shí)，只有在第一抵押債券持有人的債券已獲清償后，第二抵押債券持有人才有權(quán)索償剩余的財(cái)產(chǎn)，因此后者要求的利率相對(duì)較高。4、按利率是否固定，分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券2023/8/3823、按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和2023/9/4835、按償還方式分為一次償還債券和分次償還債券6、按能否上市分為上市債券和非上市債券債券上市對(duì)發(fā)行公司和投資者都有一定的好處，具體有：（1）上市債券因其符合一定的標(biāo)準(zhǔn)，信用度較高，能賣較好的價(jià)錢；（2）債券上市有利于提高發(fā)行公司的知名度；（3）上市債券成交速度快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，更易于吸引投資者；（4）上市債券交易便利，成交價(jià)格比較合理，有利于公平籌資和投資。2023/8/3835、按償還方式分為一次償還債券和分次償還2023/9/484（二）公司債券的發(fā)行1、發(fā)行公司債券的條件債券發(fā)行條件一般包括發(fā)行債券最高限額、發(fā)行公司自由資本最低限額。公司獲利能力、債券利率水平等。我國《證券法》規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件：（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；（2）累積債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的40％；（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（5）債券利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。此外，發(fā)行公司債券所籌集資本必須用于核準(zhǔn)用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行的條件2023/8/384（二）公司債券的發(fā)行1、發(fā)行公司債券的條2023/9/485發(fā)行公司發(fā)生下列情形之一的，不得再次公開發(fā)行公司債券：（1）前一次公開發(fā)行的公司債券尚未募足；（2）對(duì)已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約獲延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；（3）違反本法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資本的用途。2023/8/385發(fā)行公司發(fā)生下列情形之一的，不得再次公開2023/9/4862、發(fā)行債券的方式公募發(fā)行私募發(fā)行我國公司債券的發(fā)行即可以采取直接方式，自營發(fā)售，也可以采用間接方式，即委托銀行、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)承銷。在公開發(fā)行或發(fā)行規(guī)模較大時(shí)，必須采用金融機(jī)構(gòu)承銷的方式。從發(fā)展趨勢(shì)看，間接發(fā)行將是公司債券發(fā)行的一種主要方式。2023/8/3862、發(fā)行債券的方式2023/9/4873、發(fā)行債券的程序（1）向證券主管機(jī)關(guān)報(bào)送債券發(fā)行計(jì)劃；（2）編制發(fā)行企業(yè)債券的章程；（3）向由證券主管機(jī)關(guān)指定的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)申請(qǐng)辦理債券等級(jí)評(píng)定手續(xù)；（4）向證券主管機(jī)關(guān)及有關(guān)單位正式提出發(fā)行債券的申請(qǐng)；（5）獲準(zhǔn)發(fā)行后，與證券承銷機(jī)構(gòu)正式簽訂承銷合同；（6）發(fā)行企業(yè)于債券發(fā)行前，在由證券主管機(jī)關(guān)指定的宣傳媒介上，公布其債券發(fā)行章程。（7）承銷債券機(jī)構(gòu)依據(jù)合同規(guī)定，在發(fā)行期內(nèi)向投資人銷售債券。（8）發(fā)行期截止后，進(jìn)行善后工作。2023/8/3873、發(fā)行債券的程序（1）向證券主管機(jī)關(guān)報(bào)2023/9/4884、債券發(fā)行價(jià)格平價(jià)溢價(jià)折價(jià)決定債券發(fā)行價(jià)格的因素債券面額票面利率市場(chǎng)利率債券期限債券發(fā)行價(jià)格＝式中：n為債券期限

t為付息期數(shù)市場(chǎng)利率指?jìng)l(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率2023/8/3884、債券發(fā)行價(jià)格平價(jià)2023/9/489例：某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率10％、期限10年的債券。每年末付息一次。當(dāng)市場(chǎng)利率分別為10％、8％、12％時(shí)，其發(fā)行價(jià)格為多少？解：（1）當(dāng)市場(chǎng)利率為10％時(shí)2023/8/389例：某公司發(fā)行面額為1000元、票面利率2023/9/490（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為8％時(shí)（3）當(dāng)市場(chǎng)利率為12％時(shí)2023/8/390（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為8％時(shí)2023/9/491債券的信用等級(jí)標(biāo)志著債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映了債券還本付息能力的強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低。債券的信用評(píng)級(jí)制度在很多國家廣泛采用。我國公司發(fā)行債券，必須向經(jīng)認(rèn)可的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)申請(qǐng)信用評(píng)級(jí)。（三）債券等級(jí)評(píng)定BBB-中級(jí)BB-中下級(jí)B-投機(jī)級(jí)CCC-完全投機(jī)級(jí)CC-最大投機(jī)級(jí)C-最低級(jí)AAA-最高級(jí)AA-高級(jí)A-上中級(jí)2023/8/391債券的信用等級(jí)標(biāo)志著債券質(zhì)量的優(yōu)劣，反映2023/9/492（四）債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：（1）債券成本較低（2）可利用財(cái)務(wù)杠桿（3）保障股東控制權(quán)2、缺點(diǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高（2）限制條件較多（3）籌資數(shù)量有限發(fā)行流通在外的債券累計(jì)總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40％2023/8/392（四）債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：2、缺點(diǎn)2023/9/493三、商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，它是企業(yè)短期融資的重要方式。（一）商業(yè)信用融資形式企業(yè)利用商業(yè)信用融資的形式較多，主要有應(yīng)付賬款、預(yù)收貨款、商業(yè)匯票和票據(jù)貼現(xiàn)。（二）商業(yè)信用條件所謂信用條件是指銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所做的具體規(guī)定，如“2/10，n/30”便屬于一種信用條件。如果銷售單位提供現(xiàn)金折扣，購買單位應(yīng)盡量爭(zhēng)取獲得此項(xiàng)折扣，因?yàn)閱适КF(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本很高，可按下式計(jì)算：資金成本=式中，CD表示現(xiàn)金折扣的百分比；N表示失去現(xiàn)金折扣后延期付款天數(shù)。2023/8/393三、商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)之間相互提供的2023/9/494例：中科海公司按2/10，N/30的條件購入貨物10萬元。解：如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費(fèi)信用期，并獲得折扣0.2萬元，免費(fèi)信用額為9.8萬元如果該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，其成本為：如果該企業(yè)延至50天付款，其成本為：2023/8/394例：中科海公司按2/10，N/30的條件2023/9/495是否放棄現(xiàn)金折扣的決策：第一，如果能以低于放棄現(xiàn)金折扣成本的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。第二，如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。第三，如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期，則需在降低了的放棄現(xiàn)金折扣成本與展延付款帶來的損失之間作出選擇。展延付款帶來的損失主要是指因企業(yè)信譽(yù)惡化而喪失供應(yīng)商乃至其他貸款人的信用，或日后須接受苛刻的信用條件。第四，如果面臨兩家以上提供不同信用條件的賣方，應(yīng)通過衡量放棄現(xiàn)金折扣成本的大小，選擇信用成本最小的一家。2023/8/395是否放棄現(xiàn)金折扣的決策：第一，如果能以低2023/9/496比如上例中另有一家供應(yīng)商提出1/20、N/30的信用條件，其放棄折扣的成本為：

與36.7％相比，后者的成本較低。2023/8/396比如上例中另有一家供應(yīng)商提出1/20、N2023/9/497延期支付或拖賬的危害：信用損失利息罰金停止送貨法律追索2023/8/397延期支付或拖賬的危害：信用損失2023/9/498（三）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）使用方便（2）成本低（3）限制少缺點(diǎn)：（1）商業(yè)信用的時(shí)間一般較短（2）如果公司取得現(xiàn)金折扣，則付款時(shí)間會(huì)更短；而若放棄現(xiàn)金折扣，則公司會(huì)付出較高的資金成本（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽(yù)，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運(yùn)轉(zhuǎn)。2023/8/398（三）商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：2023/9/499四、商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)指商業(yè)匯票，是企業(yè)之間在根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時(shí)，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。商業(yè)匯票分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。商業(yè)匯票承兌期限由交易雙方商定。一般為3--6個(gè)月，最長不得超過6個(gè)月。如果分期付款，應(yīng)一次簽發(fā)若干不同期限的匯票。商業(yè)匯票的簽發(fā)、承兌和使用必須遵循以下原則：（1）使用匯票的企業(yè)必須是在銀行開立賬戶的法人；（2）簽發(fā)匯票必須以合法的商品交易為基礎(chǔ)，禁止簽發(fā)無商品交易的匯票；（3）匯票經(jīng)承兌后，承兌人負(fù)有到期無條件交付票款的責(zé)任。2023/8/399四、商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)指商業(yè)匯票，是企業(yè)之2023/9/4100商業(yè)票據(jù)特性：1.票據(jù)是具有一定權(quán)力的憑證：付款請(qǐng)求權(quán)、追索權(quán)。2.票據(jù)的權(quán)利與義務(wù)是不存在任何原因的，只要持票人拿到票據(jù)后，就已經(jīng)取得票據(jù)所賦予的全部權(quán)力。3.各國的票據(jù)法都要求對(duì)票據(jù)的形式和內(nèi)容保持標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。4.票據(jù)是可流通的證券。除了票據(jù)本身的限制外，票據(jù)是可以憑背書和交付而轉(zhuǎn)讓。2023/8/3100商業(yè)票據(jù)特性：2023/9/4101票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定的利息以取得銀行信貸資金的一種借貸行為，即銀行按照票面金額扣除從貼現(xiàn)日到票據(jù)到期日之間的利息付給現(xiàn)款，收進(jìn)票據(jù)，使票據(jù)到期后，由銀行向付款人收款。票據(jù)貼現(xiàn)要素：1.貼現(xiàn)對(duì)象。收款人需要資金時(shí)，可持未到期的承兌匯票向其開戶銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)；2.貼現(xiàn)期限。貼現(xiàn)期限一律從貼現(xiàn)之日起至匯票到期日止；3.貼現(xiàn)利率。銀行在貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)時(shí)，所付金額要低于票面金額，因?yàn)殂y行通過貼現(xiàn)把款項(xiàng)貸給銷貨單位，票據(jù)到期才能向購貨單位收款，所以要收取利息。貼現(xiàn)率由銀行參照流動(dòng)資金貸款利率確定。2023/8/3101票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商2023/9/4102商業(yè)票據(jù)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：籌資成本低和手續(xù)簡(jiǎn)便，省去了與金融機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議等許多麻煩缺點(diǎn)：融資受資金供給方資金規(guī)模的限制，也受到企業(yè)本身在票據(jù)市場(chǎng)上知名度的限制特別適合于大企業(yè)的短期籌資。2023/8/3102商業(yè)票據(jù)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：2023/9/4103五、租賃融資租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。（一）租賃的種類1、經(jīng)營租賃（1）含義又稱經(jīng)營租賃、服務(wù)租賃，是由承租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等服務(wù)性業(yè)務(wù)。承租企業(yè)采用營運(yùn)租賃的目的，主要為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。（2）特點(diǎn)第一，承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)第二，租賃期較短，不涉及長期而固定的義務(wù)第三，在設(shè)備租賃期間內(nèi)，如有新設(shè)備出現(xiàn)或不需用租入設(shè)備時(shí)，承租企業(yè)可按規(guī)定提前解除租賃合同，這對(duì)承租企業(yè)比較有利第四，出租人提供專門服務(wù)第五，租賃期滿或合同中止時(shí)，租賃設(shè)備由出租人收回2023/8/3103五、租賃融資租賃是出租人以收取租金為條2023/9/41042、融資租賃（1）含義又稱資本租賃、財(cái)務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。融資租賃集融資與融物于一身，具有借貸性質(zhì)，是承租企業(yè)籌集長期借入資金的一種特殊方式。(2)融資租賃的形式直接租賃售后租回杠桿租賃（出租人承租人貸款人）2023/8/31042、融資租賃2023/9/4105(3)特點(diǎn)第一，一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請(qǐng)，由租賃公司融資購進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用第二，租賃期限較長，大多為設(shè)備耐用年限的一半以上第三，租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租賃期限內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護(hù)雙方的權(quán)益第四，由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)，但無權(quán)自行拆卸改裝第五，租賃期滿時(shí)，按事先約定的辦法處置設(shè)備，一般有退租、續(xù)租和留購三種選擇，通常由承租企業(yè)留購2023/8/3105(3)特點(diǎn)2023/9/4106（二）融資租賃的程序1、選擇租賃公司2、辦理租賃委托3、簽訂購貨協(xié)議4、簽訂租賃合同5、辦理驗(yàn)貨、付款與保險(xiǎn)6、支付租金7、合同期滿處理設(shè)備（1）一般條款（2）特殊條款2023/8/3106（二）融資租賃的程序1、選擇租賃公司22023/9/4107（1）一般條款包括：合同說明；名詞釋義；租賃設(shè)備條款：租賃設(shè)備交貨、驗(yàn)收和稅務(wù)、使用條款；租賃期限及起租日期條款；租金支付條款（2）特殊條款包括：購貨協(xié)議與租賃合同的關(guān)系；租賃設(shè)備的產(chǎn)權(quán)歸屬；租期中不得退租；對(duì)出租人和承租人的保障；承租人違約及對(duì)出租人的補(bǔ)償；設(shè)備的使用、保管、維修、保障責(zé)任；保險(xiǎn)條款；租賃保證金和擔(dān)保條款；租賃期滿對(duì)設(shè)備的處理?xiàng)l款等。2023/8/3107（1）一般條款2023/9/4108（三）租金的確定1、決定租金的因素（1）租賃設(shè)備的購置成本，包括買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)等（2）預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值，指設(shè)備租賃期滿預(yù)計(jì)的變現(xiàn)凈值（3）利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備融資而應(yīng)計(jì)的利息（4）租賃手續(xù)費(fèi)，包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費(fèi)用以及一定的盈利（5）租賃期限（6）租金的支付方式：按支付間隔期分為：年付、半年付、季付和月付；按在期初和期末支付分為：先付和后付；按每次是否等