負(fù)債管理比率DebtManagementRatios課件

財務(wù)管理原理姜堯民著第四章財務(wù)比例分析新陸書局股份有限公司發(fā)行姜堯民著1財務(wù)管理原理第四章財務(wù)比例分析新陸書局股份有限公司發(fā)行財務(wù)比率分析的步驟：定義：各個財務(wù)比例的定義及其功能。如何計算：如何找出數(shù)字及帶入公式得到數(shù)據(jù)。判斷數(shù)字所代表之意義：所計算出來的比例是好是壞，必須要做比較，比較的方法有：「時間序列分析（TimeSeriesAnalysis）」：或說是縱斷面分析，是與公司過去歷史做比較，屬於動態(tài)分析?！笝M斷面比較分析（Cross-SectionalAnalysis）」：與同業(yè)平均或相類似公司做比較。為什麼：找出原因說明財務(wù)比例為何比較好，或比較差。怎麼辦：提出管理決策以改善公司的經(jīng)營。新陸書局股份有限公司發(fā)行2姜堯民著第一節(jié)財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析的步驟：新陸書局股份有限公司發(fā)行2姜堯民二、財務(wù)比率分析的缺點(diǎn)與限制公司本質(zhì)不同，難以比較通貨膨脹季節(jié)性因素窗飾效果使用不同的會計方法只看單一比率無法決定好壞各比率之間難有客觀的評斷標(biāo)準(zhǔn)新陸書局股份有限公司發(fā)行3姜堯民著第一節(jié)財務(wù)比率分析二、財務(wù)比率分析的缺點(diǎn)與限制新陸書局股份有限公司發(fā)行3姜一般來說，常用的財務(wù)比率分析可分為下列幾大類：流動性比率（LiquidityRatios）資產(chǎn)管理比率（AssetManagement Ratios）負(fù)債管理比率（DebtManagement Ratios）獲利能力比率（ProfitabilityRatios）市場價值比率（MarketValueRatios）新陸書局股份有限公司發(fā)行4姜堯民著第一節(jié)財務(wù)比率分析一般來說，常用的財務(wù)比率分析可分為下列幾大類：新陸書局股份有一、流動比率流動資產(chǎn)包括有現(xiàn)金及約當(dāng)現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨；流動負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付帳款、應(yīng)付所得稅、應(yīng)付費(fèi)用、一年內(nèi)到期之長期負(fù)債等。在分析流動比率時，很多人會認(rèn)為值愈大，短期償債能力越強(qiáng)，所以愈大愈好。但到底好不好是要比較的。持有過多現(xiàn)金，其收益性低，造成資源浪費(fèi)；流動資產(chǎn)高，可能是庫存過高的存貨，或者存貨為已過時應(yīng)淘汰的產(chǎn)品。值得注意的是，如果公司的流動比率在短期內(nèi)有大幅的變動或是偏離同業(yè)平均太遠(yuǎn)，就該探究其原因；或者與公司過去的數(shù)據(jù)相比來了解公司流動性進(jìn)步或惡化的情形。新陸書局股份有限公司發(fā)行5姜堯民著第二節(jié)流動性比率一、流動比率新陸書局股份有限公司發(fā)行5姜堯民著第二節(jié)二、速動比率或酸性測驗比率用來衡量公司短期償債的能力的指標(biāo)，和流動比率不同的是，它的分子是流動資產(chǎn)減掉存貨（及其他流動性更低的流動資產(chǎn)，如：「預(yù)付費(fèi)用（Pre-paidExpenses）」），因為存貨是流動資產(chǎn)之中流動性較差的資產(chǎn)，而且在公司營運(yùn)不佳的情形之下，存貨將會不易變現(xiàn)，所以速動比率比流動比率來的保守，因為它將存貨從流動資產(chǎn)內(nèi)扣除。新陸書局股份有限公司發(fā)行6姜堯民著第二節(jié)流動性比率二、速動比率或酸性測驗比率新陸書局股份有限公司發(fā)行6姜堯一、存貨週轉(zhuǎn)率

存貨週轉(zhuǎn)率愈高，就代表公司管理存貨的效率愈高，不過若是存貨週轉(zhuǎn)率太高，也可能意味著公司的存貨水準(zhǔn)太低，可能會錯失銷售的機(jī)會要注意的是：第一、有些公司的銷售會受季節(jié)性的影響，因此存貨使用平均存貨來計算較適當(dāng)。第二、存貨是以歷史成本衡量的，而銷售額是以市價衡量的，用存貨來計算有時會高估存貨週轉(zhuǎn)率，因此也有人使用「銷貨成本（CostofGoodsSold）」代替銷貨收入。新陸書局股份有限公司發(fā)行7姜堯民著第三節(jié)資產(chǎn)管理比率一、存貨週轉(zhuǎn)率新陸書局股份有限公司發(fā)行7姜堯民著第二、存貨平均銷售天數(shù)存貨週轉(zhuǎn)率愈高，存貨平均銷售天數(shù)就愈短，代表存貨管理效率愈高；反之存貨週轉(zhuǎn)率愈低，存貨平均銷售天數(shù)就愈長，代表存貨管理效率愈差。新陸書局股份有限公司發(fā)行8姜堯民著第三節(jié)資產(chǎn)管理比率二、存貨平均銷售天數(shù)新陸書局股份有限公司發(fā)行8姜堯民三、應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率愈高，代表應(yīng)收帳款進(jìn)帳、收現(xiàn)的週轉(zhuǎn)次數(shù)愈多，應(yīng)收帳款的收款效率佳。這個比率也透露公司信用政策是否太鬆或太緊，若是信用政策太鬆，則收現(xiàn)速度太慢，週轉(zhuǎn)率??；但是若信用政策太緊，收現(xiàn)速度太快，週轉(zhuǎn)率大，可能應(yīng)收帳款很少，但亦有可能會導(dǎo)致銷售額下滑。新陸書局股份有限公司發(fā)行9姜堯民著第三節(jié)資產(chǎn)管理比率三、應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率新陸書局股份有限公司發(fā)行9姜堯民著四、應(yīng)收帳款回收天數(shù)回收天數(shù)愈短，表示應(yīng)收帳款的收現(xiàn)效率愈高。和應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率具同樣的功能，可以用來檢視公司信用政策是否太鬆或太緊。新陸書局股份有限公司發(fā)行10姜堯民著第三節(jié)資產(chǎn)管理比率四、應(yīng)收帳款回收天數(shù)新陸書局股份有限公司發(fā)行10姜堯民五、固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率可以衡量固定資產(chǎn)使用的效率，由於資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)是用歷史成本入帳，較老舊的公司或者資產(chǎn)較早購入的公司其固定資產(chǎn)淨(jìng)額會被低估，因而使得週轉(zhuǎn)率偏高。新陸書局股份有限公司發(fā)行11姜堯民著第三節(jié)資產(chǎn)管理比率五、固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率新陸書局股份有限公司發(fā)行11姜堯民六、總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率可以衡量總資產(chǎn)使用的效率，和同業(yè)相比如果偏低，則可能銷售額要再提高，或者應(yīng)該處分閒置的資產(chǎn)。新陸書局股份有限公司發(fā)行12姜堯民著第三節(jié)資產(chǎn)管理比率六、總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率新陸書局股份有限公司發(fā)行12姜堯民著一、負(fù)債比率總負(fù)債包括流動負(fù)債和長期負(fù)債，負(fù)債比率愈低的公司，其財務(wù)風(fēng)險也愈低，所以債權(quán)人會較偏好低負(fù)債比率的公司，但是高的負(fù)債比率卻有潛在的高報酬，公司所有人可因此受惠，因此在負(fù)債比率的選擇上，會出現(xiàn)所謂的最適負(fù)債比率。新陸書局股份有限公司發(fā)行13姜堯民著第四節(jié)負(fù)債管理比率一、負(fù)債比率新陸書局股份有限公司發(fā)行13姜堯民著第四二、賺得利息倍數(shù)在衡量公司支付「利息（Interest）」的能力，計算公司所賺的盈餘是利息費(fèi)用的多少倍，代表公司償付利息的能力，TIE愈大，公司支付利息的能力就愈強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險愈小。新陸書局股份有限公司發(fā)行14姜堯民著第四節(jié)負(fù)債管理比率二、賺得利息倍數(shù)新陸書局股份有限公司發(fā)行14姜堯民著三、固定支出涵蓋比率和賺得利息倍數(shù)的定義是類似的，但是固定支出涵蓋比率更為深入，因為不但考慮到利息費(fèi)用，同時也考慮到「租賃租金（Lease）」和「償債基金」提撥。新陸書局股份有限公司發(fā)行15姜堯民著第四節(jié)負(fù)債管理比率三、固定支出涵蓋比率新陸書局股份有限公司發(fā)行15姜堯民一、銷貨毛利率衡量的是公司銷貨扣掉產(chǎn)品直接生產(chǎn)成本之後的獲利能力，直接表示公司產(chǎn)品是否有附加價值。此比率愈高的公司，生產(chǎn)成本控制愈佳，或者是和進(jìn)貨廠商的議價能力較高，除此之外，也代表公司生產(chǎn)或銷售的產(chǎn)品較具競爭力。新陸書局股份有限公司發(fā)行16姜堯民著第五節(jié)獲利能力比率一、銷貨毛利率新陸書局股份有限公司發(fā)行16姜堯民著第二、銷售利潤邊際代表公司每一塊錢的銷貨收入最後可以為公司股東創(chuàng)造多少的淨(jìng)利。從和同業(yè)公司的銷售利潤邊際相比，可以了解公司是否成本太高？或是什麼其他的原因造成和同業(yè)公司的銷售利潤邊際偏離太遠(yuǎn)？公司使用不同的財務(wù)槓桿，也會造成銷售利潤邊際的不同。新陸書局股份有限公司發(fā)行17姜堯民著第五節(jié)獲利能力比率二、銷售利潤邊際新陸書局股份有限公司發(fā)行17姜堯民著三、基本獲利率衡量的是公司在扣除了稅的影響和財務(wù)槓桿的差異之後，公司的基本獲利能力，因此分子用的是稅前息前盈餘，該比率適合用於稅率和財務(wù)槓桿不相同的公司之間作比較。新陸書局股份有限公司發(fā)行18姜堯民著第五節(jié)獲利能力比率三、基本獲利率新陸書局股份有限公司發(fā)行18姜堯民著第四、總資產(chǎn)報酬率一般稱為ROA，在衡量每一塊錢的總資產(chǎn)所能賺得的淨(jìng)利金額。新陸書局股份有限公司發(fā)行19姜堯民著第五節(jié)獲利能力比率四、總資產(chǎn)報酬率新陸書局股份有限公司發(fā)行19姜堯民著五、普通股權(quán)益報酬率一般稱為ROE，是用來衡量普通股股東能被分配到的淨(jìng)利和普通股權(quán)益的比值。和總資產(chǎn)報酬率意義上的不同在於：普通股權(quán)益報酬率會受到財務(wù)槓桿的直接影響。當(dāng)公司的ROE比ROA高時，公司使用的財務(wù)槓桿是「正的財務(wù)槓桿（PositiveLeverage）」，因為這時候公司使用負(fù)債能達(dá)到提高股東報酬的效果。新陸書局股份有限公司發(fā)行20姜堯民著第五節(jié)獲利能力比率五、普通股權(quán)益報酬率新陸書局股份有限公司發(fā)行20姜堯民一、本益比（P/E比）是分析師或投資人常用來衡量公司前景的比率，也常用來檢視公司市價的合理性。通常成長前景很好的公司，投資人所願付出比較高的價格，本益比就會較高，但公司若為成熟型的企業(yè)，成長低，風(fēng)險也低，本益比就會較低。新陸書局股份有限公司發(fā)行21姜堯民著第六節(jié)市場價值比率一、本益比（P/E比）新陸書局股份有限公司發(fā)行21姜堯民二、市價/帳面價值比率（P/B比）如同本益比一般，成長遠(yuǎn)景愈好的公司，其市價/帳面價值比率就會愈高。在正常的情況下，投資人每股所願意支付的價格會超過每股的帳面價值，因此市價/帳面價值比會超過1，且成長率高的公司，投資人願付的價格就會很高，則市價/帳面價值比率就會很高，但若公司經(jīng)營績效很差，公司繼續(xù)經(jīng)營的價值就可能低於公司清算的價值，那麼市價/帳面價值比率就可能低於1。新陸書局股份有限公司發(fā)行22姜堯民著第六節(jié)市場價值比率二、市價/帳面價值比率（P/B比）新陸書局股份有限公司發(fā)新陸書局股份有限公司發(fā)行23姜堯民著新陸書局股份有限公司發(fā)行23姜堯民著

一、橫斷面分析流動性比率：文山公司的流動比率及速動比率都比同業(yè)平均來得高，足見文山公司短期償債的能力較佳。資產(chǎn)管理比率：文山公司的存貨週轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率都比同業(yè)平均來得高，存貨銷售平均天數(shù)、應(yīng)收帳款平均收現(xiàn)天數(shù)皆較同業(yè)為短。代表文山公司的存貨控管較好，存貨大約在63天左右便能銷售出去，應(yīng)收帳款約42天左右便能收到，都較同業(yè)平均的103.82天、88.18天來得佳。新陸書局股份有限公司發(fā)行24姜堯民著第七節(jié)橫斷面分析與趨勢分析

一、橫斷面分析流動性比率：文山公司的流動比率及速動比率都比負(fù)債管理比率：文山公司的負(fù)債比率與同業(yè)平均的差不多，約45%左右；但賺得利息倍數(shù)1.33與固定支出涵蓋比率1.33上，文山公司遠(yuǎn)低同業(yè)平均的5.928、3.412。由於文山公司無認(rèn)列租賃費(fèi)用及償債基金，所賺得的利潤只能勉強(qiáng)支付利息費(fèi)用。相較於同業(yè)平均能支付的能力高達(dá)3倍以上，文山公司的表現(xiàn)令人搖頭。獲利能力比率：文山公司的銷貨毛利率及基本獲利率高於同業(yè)平均，但是銷售利潤邊際、總資產(chǎn)報酬率、股東權(quán)益報酬率皆為負(fù)數(shù)?？梢娫跔I業(yè)的獲利面上，文山公司的表現(xiàn)還不錯；但因為文山公司的稅後淨(jìng)利為負(fù)數(shù)，所以從銷售利潤邊際、總資產(chǎn)報酬率、股東權(quán)益報酬率上來看，公司的表現(xiàn)很差，這可能是營業(yè)外支出過高，尤其是有一大筆的投資損失所致。市場價值比率：文山公司的本益比（P/Eratio）是負(fù)的，比同業(yè)平均的8.9差、市價/帳面比（P/Bratio）1.052也比同業(yè)平均3.07差。這是因為稅後淨(jìng)利為負(fù)數(shù)，所以從收益面的本益比來看，文山公司表現(xiàn)不佳，從市價與每股帳面關(guān)係來看，文山公司的遠(yuǎn)景也不太好。新陸書局股份有限公司發(fā)行姜堯民著25負(fù)債管理比率：文山公司的負(fù)債比率與同業(yè)平均的差不多，約45%

二、趨勢分析新陸書局股份有限公司發(fā)行26姜堯民著第七節(jié)橫斷面分析與趨勢分析

二、趨勢分析新陸書局股份有限公司發(fā)行26姜堯民著第趨勢分析是將公司的財務(wù)比率作時間序列的比較。作趨勢分析是以財務(wù)比率為縱軸，年度或月、季為橫軸，觀察公司財務(wù)比率是好轉(zhuǎn)或惡化。從趨勢分析圖中可看出文山公司的普通股權(quán)益報酬率在1994到1997年大致還維持不錯的水準(zhǔn)；但是自1998年起，權(quán)益報酬率明顯地衰退，而同業(yè)的權(quán)益報酬率卻仍維持不錯的水準(zhǔn)，顯示文山公司的普通股權(quán)益報酬率表現(xiàn)愈來愈差的趨勢。

二、趨勢分析新陸書局股份有限公司發(fā)行27姜堯民著第七節(jié)橫斷面分析與趨勢分析趨勢分析是將公司的財務(wù)比率作時間序列的比較。作趨勢分析是以財

一、由杜邦方程式分解資產(chǎn)與權(quán)益報酬率杜邦方程式推導(dǎo)出權(quán)益報酬率可以是資產(chǎn)報酬率和財務(wù)槓桿之間的關(guān)係。而資產(chǎn)報酬率又可分解為銷貨利潤邊際和資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率。杜邦方程式如下所列：資產(chǎn)報酬率=銷貨利潤邊際

資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率

權(quán)益乘數(shù)=銷貨利潤邊際

資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率

權(quán)益乘數(shù)其中權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益新陸書局股份有限公司發(fā)行28姜堯民著第八節(jié)杜邦方程式及杜邦圖

一、由杜邦方程式分解資產(chǎn)與權(quán)益報酬率杜邦方程式推導(dǎo)出權(quán)益報分解報酬率以找出問題所在改善營運(yùn)的效率：此舉在於改善公司的銷貨利潤邊際，因為同業(yè)的銷貨利潤邊際明顯高於文山公司，因此公司想要提升到和同業(yè)相同的水準(zhǔn)，就要想辦法降低生產(chǎn)的成本。減少閒置的產(chǎn)能或處分閒置的資產(chǎn)：改善文山公司的資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率，因為文山公司資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率低於同業(yè)水準(zhǔn)，顯示可能是銷貨額不足，要致力於公司銷貨的提昇，或者公司有閒