歐洲私募股權(quán)資本發(fā)展現(xiàn)狀

出自孫薇《歐洲私募股權(quán)資本發(fā)展現(xiàn)狀與經(jīng)驗(yàn)總結(jié)》歐洲私募股權(quán)資本發(fā)展現(xiàn)狀內(nèi)容摘要讓我們一起深入探討歐洲私募股權(quán)資本市場這個(gè)神秘而充滿活力的領(lǐng)域。首先，歐洲私募股權(quán)市場在全球范圍內(nèi)占據(jù)了重要的地位，就如同一片繁茂的森林，其中既有枝繁葉茂的參天大樹，也有生機(jī)勃勃的幼苗，共同構(gòu)建了一個(gè)多元化、繁榮的市場。我們的第一個(gè)指標(biāo)是歐洲私募股權(quán)資本市場在全世界私募股權(quán)資本市場的份額。這個(gè)份額不僅展示了歐洲市場的規(guī)模，還反映出其在全球私募股權(quán)行業(yè)的影響力。此外，我們還將歐洲各國在歐洲總體市場中的份額，以揭示各國在歐洲私募股權(quán)市場中的地位和影響力。接下來，我們將考察各主要國家私募股權(quán)資本增長率。短期增長率如同一幅美麗的畫卷，展示了市場的瞬間動態(tài)，而10年期年復(fù)合增長率(CAGR)則如同細(xì)細(xì)的線條，描繪出市場的長期發(fā)展趨勢。然后，我們將資金募集情況與投資情況。內(nèi)容摘要資金的募集是私募股權(quán)市場發(fā)展的動力源泉，而投資則是市場活力的體現(xiàn)。這兩者共同推動著歐洲私募股權(quán)市場的繁榮。最后，我們將按目標(biāo)公司所處投資階段劃分的歐洲私募股權(quán)資本市場投資各階段的比例。這個(gè)指標(biāo)將幫助我們了解歐洲私募股權(quán)市場在不同階段的投資偏好和投資策略。通過這些數(shù)據(jù)的解讀，我們將更深入地理解歐洲私募股權(quán)市場的現(xiàn)狀，并展望其未來的發(fā)展前景。01發(fā)展現(xiàn)狀參考文獻(xiàn)發(fā)展原因目錄0302發(fā)展現(xiàn)狀發(fā)展現(xiàn)狀市場概況根據(jù)PWC頒布的2005年全球私募股權(quán)資本市場狀況調(diào)查報(bào)告來看:從資金募集數(shù)量以及投資規(guī)模來看，歐洲私募股權(quán)資本市場占據(jù)了世界市場39%的份額，是僅次于北美(含美國和加拿大)私募股權(quán)資本市場的全球第二大市場，投資總額為429億美元。其中，英國市場占據(jù)歐洲市場50%以上的份額，投資總額達(dá)到223億美元，法國和德國市場緊隨其后，分別占據(jù)歐洲私募股權(quán)資本市場14.27%和10.28%的市場份額。增長率分析從2005年增長速度來看，歐洲主要局部私募股權(quán)資本市場中，增長最快的是瑞典市場，2005年增長率為60%，其次為德國和荷蘭。如果考查1994年到2005年十年內(nèi)長期增長水平，排名則相對有些變化歐洲各私募股權(quán)資本市場短期增長率和長期增長率有明顯差異。發(fā)展現(xiàn)狀我們可以將歐洲主要七國分成三個(gè)陣營:首先，荷蘭與德國。上表中，荷蘭與德國是歐洲私募股權(quán)資本各市場中長期增長率排名落后于2005年年度增長率排名的兩個(gè)國家。荷蘭在相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)私募股權(quán)資本投資不足，但是2005年卻異軍突起，增長率超過50%。這是由于2004年以前荷蘭經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，2004年后逐漸出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，與此同時(shí)，私募股權(quán)資本投資者將眼光轉(zhuǎn)向這一局部市場，荷蘭成為歐洲私募股權(quán)資本市場的一顆新星。與荷蘭出現(xiàn)類似情況的另一市場為德國市場。德國在年前后進(jìn)入經(jīng)濟(jì)低谷，GDP增長率持續(xù)低靡，自2004年以來，隨著社會改革和新政府實(shí)施的一系列經(jīng)濟(jì)改革，社會經(jīng)濟(jì)形式轉(zhuǎn)好，投資者對社會經(jīng)濟(jì)信心提升。其次，英國、法國、西班牙三國。這三個(gè)國家十年內(nèi)年復(fù)合增長率排名在歐洲均屬佼佼者，但是2005年增長率則落后于荷蘭、德國以及瑞典。但是其2005年單年度增長率都高于十年內(nèi)平均增長水平。因此我們可以將這三個(gè)局部市場歸結(jié)為穩(wěn)定健康成長的私募股權(quán)資本市場。發(fā)展現(xiàn)狀最后，瑞典市場和意大利市場。瑞典市場2005年投資增長率與十年內(nèi)市場增長率都領(lǐng)先于其他歐洲國家，成為歐洲私募股權(quán)資本市場十年來的亮點(diǎn)。其原因不難窺見:瑞典是世界有名的富裕國家之一，居民收入高，GDP存量高，這為私募股權(quán)資本市場的投融資提供了一個(gè)良好的平臺;其次，瑞典居民受教育程度高，政策法規(guī)完善，為投資提供了相對完善的保護(hù)環(huán)境，因此使瑞典成為歐洲私募股權(quán)資本投資的樂土。而意大利則處于歐洲私募股權(quán)資本各國平均增長水平之下(短期與長期衡量指標(biāo)均如此)，特別是2005年，出現(xiàn)了一51%的增長。究其原因，最根本的一點(diǎn)來自于意大利近年來經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走低，經(jīng)濟(jì)活力漸失，2000年至2004年間，GDP年增長速度一直徘徊在一個(gè)百分點(diǎn)左右。經(jīng)濟(jì)活力不足達(dá)到私募股權(quán)資本投資的活躍程度較差。資金募集與投資情況分析2005年，有429億美金投資于歐洲私募股權(quán)資本市場和風(fēng)險(xiǎn)投資市場，占?xì)W洲GDP總量的0.37%。發(fā)展現(xiàn)狀同時(shí)，投資于高科技的風(fēng)險(xiǎn)資金也處于上升階段：首先，歐洲私募股權(quán)資本投資于高科技公司的比例并不高，歷史年份上很少有超過40%的，平均維持在30%左右的水平。最近幾年，對高科技產(chǎn)業(yè)投入的絕對值在上升，但是其所占總體投資的比例確持續(xù)下降。這讓我們得出一個(gè)歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資市場的重要特點(diǎn)之一，即在歐洲私募股權(quán)資本市場發(fā)展中，高科技拉動私募股權(quán)資本市場發(fā)展這一規(guī)律并不明顯。其次，私募股權(quán)資本市場募資和投資不平衡性明顯。2000年與2003年歐洲私募股權(quán)資本市場募集資金總量和投資總量持平，在2003年以前均為募集資金多過實(shí)際投資資金，可以反映出1999至2003年歐洲私募股權(quán)資本市場一度出現(xiàn)了虛假繁榮，即值得投資的目標(biāo)公司和投資總量不足于實(shí)際募集資金總量，因此從2003年以來，出現(xiàn)了募集基金總量低于投資總量的趨勢，大量沉淀資金開始尋找投資機(jī)會。2005年，資金募集總量的增長率為5.12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于投資資金年復(fù)合增長率16.91%。發(fā)展現(xiàn)狀各投資階段比例分析按照投資于各階段的比例來看，2005年投資于收購(buyout)的資金數(shù)量達(dá)到了302億美元，占投資總額的70%，由此可以看出，歐洲私募股權(quán)資本市場近年來主要是靠收購，經(jīng)濟(jì)整合以及M&A來拉動其增長的難看出:首先，收購(buyout)在歐洲私募股權(quán)資本市場中占重要位置。投資于該階段的私募股權(quán)資本金額在歷史上一直占總投資金額的40%以上，特別近幾年來，受歐洲經(jīng)濟(jì)整合的影響，大宗收購和M&A交易增加，這為歐洲私募股權(quán)資本提供了一個(gè)良好的投資機(jī)會。2004年歐洲私募股權(quán)資本投資于收購階段的資金占總投資額的70%，其促進(jìn)歐洲私募股權(quán)資金市場發(fā)展的重要作用可見一斑。其次，歐洲私募資本投資的另一個(gè)重要領(lǐng)域?yàn)樘幱跀U(kuò)張期的目標(biāo)公司。2005年，該部分投資占總投資額的20%左右。而投資于早期和種子基金的比例甚小，加在一起不超過10%。造成這一現(xiàn)象的根源在于歐洲的投資文化和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的理念。發(fā)展現(xiàn)狀在德國進(jìn)行的采訪中，曾經(jīng)詢問過被訪者，歐洲私募股權(quán)資本與美國私募股權(quán)資本市場最主要的差別是什么，50%以上的被訪者提到了歐洲投資者奉行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避(risk-averse)的投資理念，因此對高科技企業(yè)和處于早期階段的目標(biāo)企業(yè)非常慎重。發(fā)展原因發(fā)展原因綜合以上歐洲私募股權(quán)資本發(fā)展的現(xiàn)狀，我們可以看到歐洲私募股權(quán)資本市場自2002年經(jīng)濟(jì)回復(fù)以后以來，一直以比較健康的發(fā)展速度吸引著世界投資者的眼光?？偨Y(jié)其原因，不外乎:第一，歐盟的成立和歐洲經(jīng)濟(jì)整合為歐洲私募股權(quán)資本市場的發(fā)展提高了一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)背景。在于德國進(jìn)行的歐洲私募股權(quán)資本從業(yè)者的調(diào)查訪談中，當(dāng)被問及是否歐洲私募股權(quán)資本市場從歐洲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中得到了發(fā)展的動力，85%的被調(diào)查者認(rèn)為正確(見圖3.5)。歐洲經(jīng)濟(jì)的整合使歐洲每個(gè)經(jīng)濟(jì)個(gè)體都可以發(fā)揮自身優(yōu)勢，進(jìn)行資源的優(yōu)化組合，加速了產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)重組，從中涌出大量并構(gòu)、重組以及投資機(jī)會，為私募股權(quán)資本的發(fā)展提供了源頭。第二，歐洲私募股權(quán)資本市場的發(fā)展還得益于養(yǎng)老金等大型基金的介入，以及私募股權(quán)資本公司，這一組織制度上創(chuàng)新所帶來的管理和投資的高效率。養(yǎng)老金為私募股權(quán)資本提供了大量可募集資金，而有限合伙制這一現(xiàn)代投資公司組織結(jié)構(gòu)有效分配了投資者和資金管理者的權(quán)利，使私募股權(quán)資本可以得到有效利用。這一點(diǎn)在本文第二章的理論部分己經(jīng)展開論述，這里不加以綴述。發(fā)展原因值得一提的是，在歐洲訪談過程中，一半以上(52.50k)的被訪者認(rèn)為私募股權(quán)資本市場的健康發(fā)展得力于養(yǎng)老金的介入，不單是從資金提供者的角度，同時(shí)也充當(dāng)了一部分資產(chǎn)管理者和監(jiān)督者的職能。而私募股權(quán)資本公司良好的組織形式以及對私募股權(quán)資本一般合伙人有效的制約是保證私募股權(quán)資本市場正常發(fā)展的制度條件。第三，歐洲私募股權(quán)資本的發(fā)展之所以在2003年以后出現(xiàn)健康繁榮的發(fā)展勢頭，還得力于公司治理機(jī)制的健全和發(fā)展。隨著資本涌入和收購業(yè)務(wù)的增加，公司治理環(huán)境成為投資者的熱點(diǎn)和焦點(diǎn):交易的透明性、銀行利率的水平以及投資者對目標(biāo)公司影響力的大小都與公司治理相。隨著歐洲服A交易的大幅度提升，越來越多來自海外的私募股權(quán)資本進(jìn)入歐洲私募股權(quán)資本市場進(jìn)行投資和管理活動。從近幾年來歐洲私募股權(quán)資本發(fā)展的趨勢來看，整個(gè)市場的保護(hù)機(jī)制非常健全。這使得經(jīng)濟(jì)增長率并不特別卓著的歐洲市場越顯吸引力。55%的調(diào)查者認(rèn)為，歐洲私募股權(quán)資本市場的發(fā)展迅速的原因之一在于公司治理機(jī)制的發(fā)展。發(fā)展原因另外，還有30%的調(diào)查者還提到了歐洲進(jìn)五年來銀行利率的低水平也促進(jìn)了私募股權(quán)資本市場的發(fā)展。然而，隨著2006以來，世界范圍內(nèi)的加息浪潮，利率水平對私募股權(quán)資本的支持作用在逐漸減弱。因此，認(rèn)為銀行利率水平對私募股權(quán)資本市場的促進(jìn)作用不屬于根本性原因，只能在一定范圍和一定時(shí)間內(nèi)起到短期繁榮市場的作用，如果希望從根本上發(fā)展歐洲私募股權(quán)資本以及我國私募股權(quán)資本市場，還需要從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，組織制度以及公司治理等方面加大力度。綜上所述，促進(jìn)歐洲私募股權(quán)資本發(fā)展的原因有:歐洲經(jīng)濟(jì)整合的促進(jìn);公司治理機(jī)制的發(fā)展;養(yǎng)老金在市場中的作用;私募股權(quán)資本公司的有效管理制度;以及長時(shí)期范圍內(nèi)歐洲各國利率的持續(xù)走低。在與歐洲私募股權(quán)資本市場從業(yè)人事訪談過程得