交通運輸-行業(yè)周報：中報業(yè)績：高速表現(xiàn)穩(wěn)健航空強勢回升

證券研究報告推薦(維持)hangxiaoyunxyzqcomcn重點公司EPS預測(元/股)級中國國航-2.660.05增持南方航空0.12增持皖通高速0.870.93買入吉祥航空0.79買入春秋航空-3.102.57買入華夏航空-0.46增持嘉友國際3623增持密爾克衛(wèi)3.683.91增持興通股份0306增持順豐控股2688增持德邦股份0.630.81增持圓通速遞1417增持韻達股份0.510.69增持京滬高鐵-0.010.24買入中遠海能0.3138增持廣深鐵路-0.280.18增持廈門國貿(mào)631增持招商公路0.790.89買入白云機場-0.450.25增持上海機場證券研究報告推薦(維持)hangxiaoyunxyzqcomcn重點公司EPS預測(元/股)級中國國航-2.660.05增持南方航空0.12增持皖通高速0.870.93買入吉祥航空0.79買入春秋航空-3.102.57買入華夏航空-0.46增持嘉友國際3623增持密爾克衛(wèi)3.683.91增持興通股份0306增持順豐控股2688增持德邦股份0.630.81增持圓通速遞1417增持韻達股份0.510.69增持京滬高鐵-0.010.24買入中遠海能0.3138增持廣深鐵路-0.280.18增持廈門國貿(mào)631增持招商公路0.790.89買入白云機場-0.450.25增持上海機場0.56增持中谷物流930.81增持申通快遞0.190.33增持宏川智慧0.490.8增持盛航股份0.9935增持廈門象嶼170.35增持招商南油0.300.35增持相關報告3/8/24《景氣歸來系列報告(十)：國際航線23/8/22張曉云S0190514070002S0190521080006王春環(huán)S0190515060003王凱S0190521090002交通運輸行業(yè)周報(8.28-9.3)——投資要點、廣深鐵路、廈門國貿(mào)、招商公路、白云機場、上海機場、中谷永泰運的空間。同時國際航線的恢復也將不斷攤薄國內(nèi)運力，供需格局有望持薦航空板塊。持續(xù)關注彈性較強的三大航(南方航空、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明2-老舊船舶較多，預計未來幾年供給增速將明顯放緩。制裁實施之后全球原油出口格年大量交付之后，外貿(mào)運價有望先觸底回升。隨著頭部內(nèi)貿(mào)公司在手的大船開始投充沛、防御性強，隨著疫情影響消散，高速公路板塊業(yè)績有望企穩(wěn)回升。同時，近幾年高速上市公司注重投資者回報，多家公司發(fā)布股東回報計劃，大幅提高分紅比23Q1廣深鐵路新增開多對通港高鐵，增厚公司業(yè)績；未來有望全面進入高鐵運營領應鏈服務商利潤主要來自于供需兩端同時鎖定的代理業(yè)務，利潤主要掛鉤經(jīng)營貨量，穿越大宗價格周期。此外，供應鏈服務商不斷深入產(chǎn)業(yè)鏈上下游、延伸利潤環(huán)節(jié)，近年來提質(zhì)增效效果顯著，利潤率不斷提升。建議關期投資價值。間公司(中國國航、中國東航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max閑置)運力閑置率為AX航(2/14)，南方航空(0/34)，吉祥航空(0/1)。6)各樞紐機場國內(nèi)航班量環(huán)比：首都存業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明3-位需求有所上升，相略有上漲；本周燃油價格未有明顯變化?？傮w而言，內(nèi)貿(mào)液化航運市場海運；新加坡-鹿特丹航線1000噸外貿(mào)化學品船運價格為250美元/公噸，較上周，較比持平。景氣歸來系列報告(十)：國際航線加速恢復，行業(yè)第三拐點來臨》《2023年7月快，格局優(yōu)化引領景氣周期》《德邦股份收購京東物鐵路客運景氣向上系列報告之一》《快遞物流中期策略：壓力測試甄選龍頭，等待公司數(shù)據(jù)快評：龍頭體現(xiàn)韌性，等待需求回暖和格局清晰》《鐵路客運出現(xiàn)向上拐點，政策風口帶來基礎設施配置良機——公鐵路、港口、大宗供應鏈行業(yè)2023年暖，聚焦低估值國央企估值重塑》《航運?；肺锪髂陥笠患緢罂偨Y：航運板塊分化，?；肺锪饔型撞炕嘏贰稄V深鐵路：開行長距離動車組提升利潤率，未來港口網(wǎng)絡，政策風口凸顯配置價值》《宏川智慧(002930.SZ)深度報告:大煉化產(chǎn)業(yè)崛起》《?；匪\：長坡厚雪好賽道、大煉化產(chǎn)業(yè)助推，龍頭進入黃金成長期》綁定合作彌補扣點不足，業(yè)績曲線有望提前》《內(nèi)貿(mào)集運行業(yè)深度報告：散改集運輸實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，多式聯(lián)運提升全程效率》皖通高速2023年中報點評：核心路段潛力釋放，擬提高分紅回報股現(xiàn)》《申通快遞2023年中報點評：份額快速提升，利潤具備改善空2023年中報點評：收入同比大幅增長，長期看切入高鐵運營領域》H業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明4-合三要素共振，看好短期與長期價值》《密爾克衛(wèi)(603713.SH)2023年中報業(yè)績點貿(mào)增量蓄力中》風險提示：政策不確定性，油價、匯率大幅波動，宏觀經(jīng)濟增長失速，行業(yè)供需失衡、競業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明-5- 圖表1、國際原油價格走勢(美元) -13-圖表2、美元兌人民幣中間價(元/美元) -13-圖表3、2021年以來全民航航班量(班/周)、執(zhí)飛率(右軸，%) -14-表4、各樞紐機場周航班量(班/周) -14- 圖表8、2019年至今當月社零、電商零售額、快遞業(yè)務量同比增速(%)...-17- 表10、義烏快遞單票價格(元/件) -18-表11、廣州快遞單票價格(元/件) -18- 圖表15、通達系快遞單票收入(元/件)對比 -20-6、順豐單票收入(元/件) -20- 8、圓通單票收入(元/件) -21- 0、韻達單票收入(元/件) -21- 2、申通單票收入(元/件) -21- X 圖表27、華東地區(qū)乙二醇庫存(萬噸) -23-圖表28、華東地區(qū)苯乙烯庫存(萬噸) -23-圖表29、國內(nèi)純堿庫存(萬噸) -23-請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明6- 圖表31、部分航線外貿(mào)化學品船運價(美元/公噸) -24- 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明7-報告正文1、本周聚焦均支付價格(不含稅)約為5977元，比暑期價格還上漲約40%。國內(nèi)方面，人次2171萬人次，較九元航空在今年暑運期間共執(zhí)行航班近7000班，累計承運旅客近110萬人次，運營水平與7請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明8-600(含)三大航獲批增加的中美航班陸續(xù)開飛，中方航司每周可以執(zhí)行18對中美直飛往航申請新增了北京-洛杉磯和北京-紐約每周各增一對往返航班，東航申請新增上海-洛杉磯每周兩對往返航班，南航申請新增廣州-洛杉磯每周兩對往返航班。2)家中國航司執(zhí)飛的12對中美航班中，以洛杉磯為目的地的也是占絕大多數(shù)。因的程票價則已經(jīng)跌2%，高于2019年同期16.74%；平均每ASK扣油成本費用(不含財務費用)0.35元，同比-63%，高于2019年請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明9-24%，高于2019年同期17.54%。2)每ASK成本費用(不含財務費用)不含財務費用)0.50元，同比-29.56%，高于2019年同期19.00%;平均每ASK扣油成本費用(不含財務費用)0.34元，同比-51.90%，高于。2)單隊引2019年上半年+15.75%；2023年上半年實現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤0.62億比Q同比+64.8%)、扣非歸母凈利21.9億元(同比+77.0%)，落到此前中報預告上限，請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明10-元)、同城分部貢獻利潤約0.3億元(去年同期-1.4億元)、供應鏈及國際分部貢獻利潤為-3.1億元(去年同期16.9億元)、未分配部分為0.2億元，(去年同。務均全部轉盈，目前新業(yè)務剛剛開始站在盈利起點上；2)大網(wǎng)利潤率改件量增加推動產(chǎn)能利用率提升；網(wǎng)絡融通資源復用推動產(chǎn)能利用率提升；模3)折扣率改善：散客件通過精準營銷、數(shù)據(jù)驅(qū)動推送折扣，減少人工因素定價2、物流本部收入端剔除環(huán)境因素，內(nèi)生創(chuàng)新迅猛，并未停滯不前：23Q1/Q2件既強調(diào)成本端管控也在強化收入端產(chǎn)品力。隨著運營模式變革(解放小哥時間資源、隨時實地)、科技賦能(前端模塊化、后端標準化，強化細分)，公司對細場景的挖潛能力強化，前端攬件活力正在釋放。剔除環(huán)境因素，公司收入端有量創(chuàng)新應用場景，如融合到現(xiàn)代服務業(yè)、高新制造業(yè)的服務產(chǎn)品，主要是需等價電商件等)。自身業(yè)績較好，導致融合進度尚不夠快。公司戰(zhàn)略聚焦后，國內(nèi)業(yè)務梳理晰，管理層強化對嘉里管控和融合，客戶資源、運力資源、攬派資源導流H凈利潤8.69億元(同比+57.7%)、扣非歸母凈利潤7.89億元(同比+48.0%)；2023Q2請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明0.026/+0.064元。過網(wǎng)H扣非歸母凈利0.9億元(同比+28.63%)。遞份額分別為11.0%/12.7%/11.8%/12.5%/13.4%，件量增速分別為/-0.284/+0.004/-0.020/-0.008元。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明12-4600萬件，增速達46.4%，份額同比+2.3pct，預計公司今年底實現(xiàn)日均常態(tài)業(yè)務量6000萬件以上；2)電商平臺賦能：阿里持續(xù)賦能申通產(chǎn)能提升與管理提效，同時申2、本周行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤2.1、航空高頻數(shù)據(jù)跟蹤陡峭，預期旺、能力。。業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明13-圖表1、國際原油價格走勢(美元)圖表2、美元兌人民幣中間價(元/美元)量96350班次，同。)各樞紐機場國際航班量恢復到19年的：首都38.51%，浦東56.06%，虹業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明14-圖表3、2021年以來全民航航班量(班/周)、執(zhí)飛率(右軸，%)圖表4、各樞紐機場周航班量(班/周)業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明15-2.2、快遞高頻數(shù)據(jù)跟蹤根據(jù)交通部公告：1)近一周(8月21日-8月27日)，周日均攬收量約3.73億件/投遞量約3.65億件，環(huán)比前一周(8.14-8.20)分別為+4.86%/+4.33%；2)今業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明16-社零與網(wǎng)購零售額(億元)社零總額2.5%48.03%%%t行業(yè)業(yè)務量(億件)9%.5%7%4%社零與網(wǎng)購零售額(億元)社零總額2.5%48.03%%%t行業(yè)收入(億元).9%6%%21.9%行業(yè)單價(元/件)-61%6%5%3.8%.5%7%850%11重點城市跟蹤(元/件)比4.92%陽市%25行業(yè)集中度(%)ct濟與金融研究院整理(*國內(nèi)件不含國際、港澳臺數(shù)據(jù))業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明17-行業(yè)數(shù)據(jù)速遞：環(huán)比-滲透率為2)單票收入：8.84元/件，同比-5.1%、環(huán)比-3.4%；%40.0%20.0%%40.00%30.00%20.00%10.00% 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明18-圖表10、義烏快遞單票價格(元/件)圖表11、廣州快遞單票價格(元/件)公司業(yè)務量(億件)行業(yè)相比變化-41%達0.8%.5%.5%7%20.5%.5%%5.8%公司市場份額pct)今年市占率7%%3%達08%%6%%公司單票收入(元/件)達%0%比公司收入(億元)達3%7%7.8%0%223221%%%%%比業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明19-月公司數(shù)據(jù)與解讀：與解讀：濟與金融研究院整理業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明20-濟與金融研究院整理圖表15、通達系快遞單票收入(元/件)對比濟與金融研究院整理圖表16、順豐單票收入(元/件)資料來源：順豐控股公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理資料來源：順豐控股公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明21-圖表18、圓通單票收入(元/件)資料來源：圓通速遞公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理圖表20、韻達單票收入(元/件)資料來源：韻達股份公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院圖表22、申通單票收入(元/件)資料來源：圓通速遞公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理資料來源：韻達股份公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明22-2.3、化工物流高頻數(shù)據(jù)跟蹤化工行業(yè)數(shù)據(jù)更新t請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明23-圖表27、華東地區(qū)乙二醇庫存(萬噸)圖表28、華東地區(qū)苯乙烯庫存(萬噸)圖表29、國內(nèi)純堿庫存(萬噸)化學品船運價數(shù)據(jù)更新業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明24-主要船型(主要船型(MT)0運運價范圍(元/噸)220漲漲跌幅(元/噸)0002902700255245215泉州-江陰0與金融研究院整理圖表31、部分航線外貿(mào)化學品船運價(美元/公噸)新加坡-鹿特丹5000噸加坡-休斯頓加坡-鹿特丹-5-263-6-23-6-9-6-23-6-303-7-7-7-21-7-283-8-4-8-25業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明25-2.4、航運高頻數(shù)據(jù)跟蹤行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)更新I周環(huán)比(%)年同比(%)2.0%.7%SCFI歐洲線(美元/TEU).9%SCFI美西線(美元/FEU)65%0%53.8%與金融研究院整理與金融研究院整理業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明26-3、近期重點報告發(fā)布時間報告標題報告類型/8/24更張，日新月異——鐵路客運景氣向上系列報告之研究報告3/8/22《景氣歸來系列報告(十)：國際航線加速恢復，行業(yè)第三臨》研究報告/8/20需求回暖，板塊具備配置價值》評報告/8/18公司深度研究報告/8/17月民航數(shù)據(jù)點評：暑運旺季迎來量價齊升，國際航線重評報告/7/26《景氣歸來系列報告(九)：以產(chǎn)定銷轉向量價平衡，格局引領景氣周期》研究報告/7/21求回暖東風》評報告/7/16評報告/7/2《德邦股份收購京東物流轉運中心資產(chǎn)點評：導流正式開公司點評報告/6/29《鐵馬嘶鳴，逐夢未來——鐵路客運景氣向上系列報告之策略報告張曉云/6/27局清晰》策略報告/6/27策略報告/6/26場中期策略：景氣歸來行至半途，把握全年預期低策略報告/6/20需求回暖和格局清晰》評報告/6/19》策略報告張曉云/6/17月民航數(shù)據(jù)點評：國際航線持續(xù)恢復，暑運量價或超預評報告/6/6：稟賦機遇加執(zhí)行，三大拐點助力申通》公司深度研究報告/5/21月民航數(shù)據(jù)點評：五一假期因私需求得到驗證，后續(xù)旺評報告/5/21評報告/5/18展》公司點評報告張曉云/5/13公司點評報告/5/9季報總結：出行鏈快速回暖，聚焦低估值策略報告/5/6：航運板塊分化，?；放凡呗詧蟾?5/4：開行長距離動車組提升利潤率，未來有望進入公司跟蹤報告張曉云/4/27《北部灣港：東盟開放橋頭堡，一帶一路重要節(jié)點》公司深度研究報告張曉云/3/28：經(jīng)營數(shù)據(jù)回升強勁，靜待旺季業(yè)績兌公司跟蹤報告/3/25《招商港口：布局全球港口網(wǎng)絡，政策風口凸顯配置價值》公司深度研究報告張曉云業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明27-/3/17《宏川智慧(002930.SZ)深度報告:大煉化產(chǎn)業(yè)鏈中轉節(jié)點,公司深度研究報告/3/7《白云機場深度：五重阿爾法疊加，大灣區(qū)核心樞紐崛起》公司深度研究報告/2/16化品水運：長坡厚雪好賽道、大煉化產(chǎn)業(yè)助推，龍頭進金成長期》研究報告/1/19研究報告/1/15扣點不足，業(yè)績曲線有公司點評報告/1/10報告：散改集運輸實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，多式全程效率》研究報告院整理4、本周觀點及推薦組合本周觀點悲觀預期、波音產(chǎn)能受限、海航底部盤整)，整個十四五期間(2022-2025年)供氣持續(xù)時間和高度或超越2010-2011年景氣周期。我們對本輪景氣歸來的定義不是“復蘇”，而是“高景氣”。復通道，有望帶動整體供需反轉。近期日韓相繼對我國放松入境管制后，周邊航班有望快速恢復。國際航線恢復有望攤薄國內(nèi)運力，帶動航空業(yè)整體實現(xiàn)供需反轉。對于民營航司春秋航空、吉祥航空而言，由于運營端和成本端的雙重優(yōu)勢，基本面的率先恢復有望在三季度實現(xiàn)單季度盈利新高。對于、中國東航)，運營領先的民營航企(春秋航空、吉祥航空)。業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明28-司為鄂州機場求回暖彈性、成長回歸期權。側布局長期優(yōu)勝者。復盤海外經(jīng)驗，價格戰(zhàn)是從龍頭到寡頭的重要途徑，國內(nèi)行，但3、?；肺锪靼鍓K：切相關。今年以來部分主要化學品煉廠開工率整體呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，預計內(nèi)貿(mào)陸運高進入管制壁壘，過去五年行業(yè)供需處于緊平衡。供給端水運化學品市場政策監(jiān)管強烈，從準入門檻與新增運力環(huán)節(jié)，政策要求有序新增經(jīng)營主體和船舶運力。而在需求端化工品生產(chǎn)和消費仍處于穩(wěn)。請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明29-舶較多，預計未來幾年供給增速將明顯放緩。制裁實施之后全球原油出口格局有公司中遠海能與招商輪船。有望先觸底回升。隨著頭部內(nèi)貿(mào)公司在手的大船開始投放，阿爾法公司經(jīng)營業(yè)績建議關注：皖通高速(近期多條斷頭路打通、核心路段改擴建完成、擬收購大股擁全國最核心高鐵資產(chǎn)，疫情后運量恢復性增長、浮動票價機制帶來巨大業(yè)績彈性，對標日本新干線運能、運價、估值均有提升空間)、廣深鐵路(資產(chǎn)區(qū)位優(yōu)長距離跨線動車組列車，且年底實現(xiàn)了和贛深鐵路互聯(lián)互通，有望開行更多長距進軍高鐵運營領域，屆時公司有望實現(xiàn)戴維斯雙擊)。要樞紐港建立了較為完善的港口網(wǎng)絡群，布局“一帶一路”沿線，政策風口帶來估值修復契機)。顯著，利潤率不斷提升。建議關注規(guī)模效應不斷兌現(xiàn)的大宗供應鏈頭部公司廈門業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明30-本周組合達股份、海機場、代代碼公司評級股價(元)2022AEPS(元)2023E2024E2022APE(倍)2023E2024E00029.SH00012.SH03885.SH801021.SH航空802928.SZ03871.SH03713.SH6703209.SH02352.SZ68303056.SH股份800233.SH02120.SZ股份01816.SH200026.SH7501333.SH00755.SH1901965.SZ00004.SH6000009.SH403565.SH02468.SZ02930.SZ智慧0270401205.SZ00057.SH01975.SH風險提示政策不確定性，油價、匯率大幅波動，宏觀經(jīng)濟增長失速，行業(yè)供需失衡、競爭業(yè)周報請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明31-券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或投資評級說明投資建議的評級標準級明告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標準為報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對相關證券市場代表性指數(shù)的漲跌其中：滬深兩市以滬深300指數(shù)為基準；北交所市場以北證50指數(shù)為基市場以恒生指數(shù)為基準；美國市標普500或納斯達克綜合指數(shù)為基相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅大于15%相對同期相關證券市場代表性指數(shù)漲幅小于-5%無法預見結果的重大不確他原因，致使我們無法給出明確的投資評級級薦對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關證券市場代表性指數(shù)對表現(xiàn)與同期相關證券市場代表性指數(shù)持平對表現(xiàn)弱于同期相關證券市場代表性指數(shù)信息披露使用本研究報告的風險提示及法律聲明本報告僅供興業(yè)證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用，本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約，投資者自主作出投資決策并自行資風險，任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，任何有關本報告的摘要或不