宏觀專題：下調(diào)個稅稅率可作為擴內(nèi)需政策工具

姓名姓名資格編號：S11305XXXXXX的信息披露和法律聲明宏觀專題證券分析師蘆哲證券研究報告|宏觀專題宏觀專題證券分析師蘆哲下下調(diào)個稅稅率可作為擴內(nèi)需政策工具資格編號：S0120521070001核心觀點：8月財政部和國稅總局密集發(fā)布13項延續(xù)或新增的個稅政策，核心觀點：8月財政部和國稅總局密集發(fā)布13項延續(xù)或新增的個稅政策，釋放居民減稅信號。下一步可以通過適當(dāng)下調(diào)3%和10%兩檔個稅稅率，釋放更多減稅空間給中低收入階層，預(yù)計此舉可減稅1200-1700億元，并不大幅增加財政負(fù)擔(dān)。雖則拉動消費幅度不大，但覆蓋面廣、減稅效果具有持續(xù)性，居民獲得感更強。從時機來看，短期或暫無必要，可著眼今明兩年跨周期調(diào)節(jié)，如果經(jīng)濟增長壓力加大，下調(diào)中低檔個稅稅率或可作為促消費、擴內(nèi)需的備選政策推出。中長期來看，未來個稅改革包括三個方向，擴大綜合征收范圍、優(yōu)化稅率結(jié)構(gòu)、完善專項附加扣聯(lián)系人聯(lián)系人資格編號：S0120122070060boncomcn相關(guān)研相關(guān)研究今年的個稅減免：7月政治局會議后，政策端釋放居民減稅信號，先后密集發(fā)布13份個稅政策，其中12項陸續(xù)到期的個稅優(yōu)惠政策得到延期，并提高了贍養(yǎng)和撫養(yǎng)的專項扣除標(biāo)準(zhǔn)。我們預(yù)計存量個稅政策規(guī)?？蛇_(dá)1500-2000億元，但這部分同比去年并無增量，可理解為暫緩加稅規(guī)模；而提高三項專項扣除各1000元或可帶來增量減稅700-1000億元。我國個稅現(xiàn)狀：①個稅改革歷程：現(xiàn)行的《個人所得稅法》共有7次修訂，其中2005年第三次修訂是二十多年來首次提高起征點，2011年第六次修訂則是首次調(diào)整稅率和級差，2018年第七次修訂首次實現(xiàn)綜合和分類征收相結(jié)合。②總量層面，個稅是我國第四大稅種，2022年占稅收收入的9%；且個稅收入長期高于居民收入和工資增速，2003-2022年，個稅平均增速為17.2%(剔除2012、2019兩個負(fù)增長年份)，城鎮(zhèn)非私營單位平均工資增速為11.9%，僅為前者的三分③覆蓋面：2018年修訂個稅法后，考慮附加扣除，個稅納稅人可能降至6000萬以下。但個稅納稅人數(shù)量增長很快，2011-2018年從2400萬人增至1.87億人，增長近7倍。原國稅總局副局長許善達(dá)在2021年指出我國個稅納稅人為1億多人。④個稅結(jié)構(gòu)的兩個6成：分項目看，超6成來自工資薪金；分地區(qū)看，超6成來省市。宏觀專題1/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明個稅調(diào)整的必要性：①居民收入受損，拖累消費?？蹨p兩類剛性支出后(剛性消費支出+債務(wù)還本付息支出)，居民部門實際可支配收入增速可能不及疫情前的一半。7月政治局會議亦指出“通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給”。②供需失衡，需求端減稅比供給端更有必要。過去三年的供給擴張，加上今年外需下行，共同導(dǎo)致了國內(nèi)供需失衡、產(chǎn)能閑置。此時，創(chuàng)造有效需求比增加供給更重要，減稅降費亦需要從供給端轉(zhuǎn)向需求端，從企業(yè)端轉(zhuǎn)向居民端。個稅如何調(diào)整：①可以調(diào)降目前的3%和10%兩檔稅率，減稅規(guī)模或達(dá)1200-1700億，約占一般公共預(yù)算的0.55%-0.78%，并不加重太多財政負(fù)擔(dān)。雖則拉動消費幅度不大，但覆蓋面廣、減稅效果具有持續(xù)性，居民獲得感更強。②時機如何選擇？短期內(nèi)暫無必要，著眼今明兩年，如果經(jīng)濟增長壓力加大，個稅稅率調(diào)整或可作為促消費、擴內(nèi)需的備選政策推出。③中長期個稅改革主要包括三個方向：一是擴大綜合征收范圍，二是優(yōu)化稅率結(jié)構(gòu)，三是完善專項附加扣除項目。其中，擴大綜合征收范圍是促進勞動所得與資本、財產(chǎn)所得稅負(fù)平衡的重要措施。風(fēng)險提示：減稅規(guī)模的推算依賴于各種假設(shè)；部分?jǐn)?shù)據(jù)指標(biāo)長期未披露，存在過時可能；經(jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇，減稅穩(wěn)增長被后延。宏觀專題2/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.個稅：存量減稅大于增量，工薪減稅仍有空間 4 2.1.個稅改革歷程：七次修訂、三個“首次” 62.2.個稅現(xiàn)狀：1億+納稅人、兩個“六成” 83.未來個稅可能進一步用于穩(wěn)增長 103.1.個稅調(diào)整的必要性提高 101.7月政治局會議：通過增加居民收入擴大消費 103.1.2.產(chǎn)能閑置時，創(chuàng)造有效需求比增加供給更重要 11？ 133.2.1.擴內(nèi)需：調(diào)降兩檔中低稅率 13 3 宏觀專題3/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖8：扣除剛性支出后的居民實際可支配收入增速 11 圖15：勞動所得對個稅收入的貢獻明顯高于對居民收入的貢獻 14 近年來的個稅改革政策表述 14宏觀專題4/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明7月政治局會議后，政策端釋放居民減稅信號，先后密集發(fā)布13份個稅政除標(biāo)準(zhǔn)。的退出將增加居民稅負(fù)，成為事實上的加稅政策。具有新增減稅效果的是兩個邊后兩項是延長前期政策、避免加稅，新增的提高專項扣除標(biāo)準(zhǔn)則專門面向“上有，因而對于其他工薪群體，本輪還沒有額外的增量個稅優(yōu)惠。起到此前8項專項扣除的三分之一減.2個體工商戶享受的減稅降費規(guī)模年增約500多億，僅考慮個稅可能規(guī)模更小。放更多減稅空間給中低收入的工薪階層。hengcecontenthtmhttpsguangdongchinataxgovcngdswhyswdmtxccontentdbdafa167f645bbd1.shtml宏觀專題5/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1083120821中國證監(jiān)會關(guān)于延續(xù)實施物期貨市場對外開放個人所得稅30821國家發(fā)展改革委中國證監(jiān)關(guān)于延續(xù)實施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)個人合伙人所政策的公告40821中國證監(jiān)會關(guān)于延續(xù)實施和內(nèi)地的公告50818于延續(xù)實施個人所得稅綜算清繳有關(guān)政策的公告60818關(guān)于延續(xù)實施遠(yuǎn)洋船員個人告70818關(guān)于延續(xù)實施全年一次性公告80818于延續(xù)實施上市公司股權(quán)的公告90818于延續(xù)實施外籍個人有關(guān)公告0818于延續(xù)實施粵港澳大灣區(qū)稅優(yōu)惠政策的通知0818于繼續(xù)實施公共租賃住房優(yōu)惠政策的公告府規(guī)定條件的城鎮(zhèn)住房保障家庭從地方政的住房租賃補貼，免征個人所得稅——延期至0818關(guān)于延續(xù)實施支持居民換策的公告0802項的公告的年應(yīng)納稅所得額范圍，由不超80%60%40%20%0%-20%-40%個稅-房屋轉(zhuǎn)讓所得增速商品房銷售額增速-右40%35%30%25%20%5%0%-5%-10%-15%2012201320142015201620172018201920202021宏觀專題6/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明.我國個稅現(xiàn)狀2.1.個稅改革歷程：七次修訂、三個“首次”收相結(jié)合。修訂如下：所得稅法進行第三次修正，主要修改內(nèi)容：一是將工資、薪金所得減除費用標(biāo)準(zhǔn)由29日第十屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第二十八次會議對個人所得稅法進行金所得減除費用標(biāo)準(zhǔn)由1600元/月提高將工資、薪金所得減除費用標(biāo)準(zhǔn)由2000元/月提得和承包承租經(jīng)營所得稅率級距，將扣繳義務(wù)人、納稅人申報繳納稅款的時限由改，、減除費用標(biāo)準(zhǔn)由3500元/月提高至5000元/月(60000元/年)，優(yōu)化調(diào)整了稅率除宏觀專題7/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明國際金融危機國際金融危機403020-10-20-30個稅收入增速%④2018④2018年稅改，起征點從3500元綜合與分類結(jié)合。征點從1600元→2000元，稅率未變。③2011年稅改，起征點從2000元500元，并調(diào)整稅率和級差。征點從800元→1600元，稅率未變。03040506070809101112131415161718192021222018年修訂個人所得稅稅率表一(綜合所得適用)度6萬(月5千)；②專項附加扣除額稅率(%350005-5500065000-80000752011年修訂個人所得稅稅率表一(工資、薪金所得適用)額稅率(%)132345675級數(shù)全月應(yīng)納稅所得額稅率(%)152025303540100000元的部分45宏觀專題8/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2.2.個稅現(xiàn)狀：1億+納稅人、兩個“六成”(1)總量層面，個稅是我國第四大稅種，且個稅收入增速長期高于居民收入資增速。的9%，占一般公共預(yù)算收入的7.3%。個稅收入增速長期高于居民收入和工資增速。一般而言，個稅收入與居民收403020-10-20-30個稅收入增速%城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員平均工資%城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員平均工資%規(guī)模以上單位就業(yè)人員平均工資% 0304050607080910111213141516171819202122(2)從覆蓋面來看，當(dāng)前繳納個稅人群可能突破1億。以基本減除費用標(biāo)素來測算，修法后個人所得稅的納稅人占城鎮(zhèn)就42017年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報()()宏觀專題9/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明086420林(個稅占全國比例)算稅人數(shù)量不宜過于高估。086420林(個稅占全國比例)算其他所得,0.0%偶然所得,1.7%滯納金和其他所得,0.0%偶然所得,1.7%財產(chǎn)租賃,0.7%財產(chǎn)租賃,0.7%14.3%利息股息紅利,12.2%特許權(quán)使用經(jīng)營所得,特許權(quán)使用經(jīng)營所得,61.2%年度匯0.0%7.1%年度匯0.0%7.1%,-0.9%稿酬所得,0.1%(人均GDP北京江蘇福建福建 陜西西內(nèi)內(nèi)山東西四西川川吉肅 河南貴州貴州0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%ssrKoXcYmCctiYeaeXw宏觀專題10/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.未來個稅可能進一步用于穩(wěn)增長3.1.個稅調(diào)整的必要性提高3.1.1.7月政治局會議：通過增加居民收入擴大消費居民部門收入和預(yù)期在疫情后修復(fù)較慢，成為消費和經(jīng)濟復(fù)蘇的主要制約。成，超過名義GDP降幅。從國家統(tǒng)計局資金流量表中的居民部門可支配收入增速來看，疫情前(2014-2019)均值為8.8%，疫情后(2020-2022)為6.4%，增速相當(dāng)于疫情前的七成左右。名義GDP增速在扣減兩類剛性支出后(剛性消費支出+債務(wù)還本付息支出)，居民部門實際可本付息的剛性支出占比增加。還本付息支出占可支配收入的比例經(jīng)歷了兩次明顯一步提高到1.4個點。扣減上述兩類剛性支出后，居民部門實際可支配收入增速剛性支出/消費支出剛性支出/消費支出-4期移動平均59%8%7%6%5%4%3%2%1%0%20/321/322/3還本付息支出/居民可支配收入18%8%6%4%2%0%11/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明9%8%%6%5%4%3%2%可支配收入增速扣減可支配收入增速14/1215/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/12因此，促消費的根本之策即改善居民部門收入和預(yù)期，這也是近期的政策要側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來”。(%)202020212022202317-19均值6543210-11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中國:CPI:不包括食品和能源(核心CPI):當(dāng)月同比%百分位%3.013.0902.5802.072.0601.5501.0400.5300.5200.0-0.5-0.5201320142015201620172018201920202021202220233.1.2.產(chǎn)能閑置時，創(chuàng)造有效需求比增加供給更重要宏觀專題12/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明閑置。過去三年盡管經(jīng)濟增速較疫情前有所下降，但強勁的外需帶動國內(nèi)供給側(cè)值增速超過疫情前趨勢值，2020年3月-2023年7月季調(diào)的實際工業(yè)增加值比長的貢獻供需失衡、產(chǎn)能閑置之下，創(chuàng)造有效需求比增加供給更重要，減稅降費亦需要從供給端轉(zhuǎn)向需求端。前三年我國減稅降費偏向企業(yè)端，通過“保市場主體”中閑置，減稅降費亦需要從供給端轉(zhuǎn)向需求端，通過居民減稅創(chuàng)造有效需求，實現(xiàn)需再平衡。 工業(yè)增加值工業(yè)增加值-趨勢值(2011-2019)260(2011/01=100)240220200806040200011/112/113/114/115/116/117/118/119/120/121/122/123/10-10 00001020304050607080910111213141516171819202122資料來源：Wind，德邦研究所000400200-10-20-30中國:出口金額:累計同比%10/111/112/113/114/115/116/117/118/119/120/121/122/123/1%0/61/62/63/682022年中國財政政策執(zhí)行情況報告()宏觀專題13/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3.2.1.擴內(nèi)需：調(diào)降兩檔中低稅率覆蓋面過小時繼續(xù)提高起征點，并非合適的選擇。如果經(jīng)濟增長壓力加大，推出。一減稅政策使得居民獲得感更強，一方面，調(diào)低稅率相比于3.2.2.長期促公平：擴大綜合征收范圍來看，需要探索專項附加扣除動態(tài)調(diào)整機制，比如參考社保掛鉤各地社會平均工或是建立隨物價調(diào)整機制。實現(xiàn)了綜合和分類相結(jié)合的個稅征收機制，將工資薪金、勞務(wù)報酬、稿酬和特許權(quán)使用費等四項所得納入綜合征稅范圍，實行按年匯總計算征稅。但目前仍然存()102019年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2020年中央和地方預(yù)算草案報告(全文)()宏觀專題14/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明和財產(chǎn)來改革的方向或是將資本所得、財產(chǎn)所得納入綜合征收范圍，降低與勞動所得的個稅改革內(nèi)容/3/12《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景/3/12/12/23代財稅體綜合與分類相結(jié)合的個人所得稅制度。適時推進個人所得2022/10/25二十大報告序，規(guī)范財富積累機制，保護，調(diào)節(jié)過高收入，取締非法收入。/11/4代預(yù)算制(工資薪金+勞動報酬)/個稅收入全體居民：工資性收入/可支配收入75%70%65%60%55%50%2011201220132014201520162017201820192020202115/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明.風(fēng)險提示(1)減稅規(guī)模的推算依賴于各種假設(shè)；(2)部分?jǐn)?shù)據(jù)指標(biāo)長期未披露，存在過時可能；(3)經(jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇，減稅穩(wěn)增長被后延。宏觀專題16/16請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明與研究助理簡介學(xué)家，中國人民大學(xué)金融市場與政策研究所聯(lián)