鋼材漲價(jià)形勢(shì)分析：產(chǎn)業(yè)鏈冷熱不均 風(fēng)險(xiǎn)在積聚

鋼材漲價(jià)形勢(shì)分析：產(chǎn)業(yè)鏈冷熱不均風(fēng)險(xiǎn)在積聚自去年12月中旬以來(lái)國(guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)上漲，鋼鐵企業(yè)盈利得到較大改善，資金條件允許的前期停、限產(chǎn)中小鋼廠紛紛重啟高爐，對(duì)鐵礦石補(bǔ)庫(kù)需求放大，帶動(dòng)鐵礦石市場(chǎng)需求消失上升。今年以來(lái)，鐵礦石價(jià)格累計(jì)漲幅超過(guò)了30%。

僅3月7日當(dāng)日，青島港62%品位的鐵礦石到岸價(jià)格就跳漲19%。截至3月下旬，普氏62%粉礦價(jià)格維持在55.5美元/噸水平。3月21日傍晚，落日余暉下，董家口碼頭邊4臺(tái)卸船機(jī)正在為一艘40萬(wàn)噸礦石船進(jìn)行卸船作業(yè)，抓斗將鐵礦石一斗一斗放上輸送帶，經(jīng)過(guò)幾公里運(yùn)至碼頭的大堆場(chǎng)。

董家口碼頭是青島港擁有的世界最大鐵礦石碼頭，在這里可以靠泊40萬(wàn)噸礦石船。董家口碼頭位于青島西南邊，距離中心城區(qū)約1小時(shí)30分鐘車程，這里近海自然水深平均15米，距岸1000米水深可達(dá)20米，是不行多得的自然?優(yōu)良深水港。由于靠泊條件好，腹地鋼廠多，青島港幾乎成了巴西40萬(wàn)噸礦石船的卸貨首選。

“今年一季度鐵礦石外貿(mào)量達(dá)到1300萬(wàn)噸左右，與去年同期相比上升20%左右。”站在董家口鐵礦石碼頭邊，青島港董家口碼頭有限公司總經(jīng)理?xiàng)铒L(fēng)廣驕傲地說(shuō)，今年到中國(guó)的巴西40萬(wàn)噸鐵礦石大船幾乎全部選擇青島港。另外，去年全年進(jìn)入中國(guó)的13艘40萬(wàn)噸大礦船中有11艘靠泊青島港。

“從一季度的數(shù)據(jù)看形勢(shì)趨好，出口、進(jìn)口都在向好，比預(yù)想的好?！鼻鄭u港(集團(tuán))有限公司總裁成新農(nóng)接受記者采訪時(shí)表示，由于鋼鐵業(yè)具有周期性特點(diǎn)，一兩個(gè)月甚至單季的量不足以證明全年?duì)顩r。

港口始終被認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。對(duì)鐵礦石外貿(mào)量大增的現(xiàn)象，成新農(nóng)解釋稱，腹地內(nèi)的鋼鐵企業(yè)，特殊是青島港服務(wù)的客戶相對(duì)高端，都是一些大型鋼鐵企業(yè)，目前來(lái)看山東鋼鐵(2.640,-0.01,-0.38%)行業(yè)是比較健康的，整個(gè)需求側(cè)沒(méi)有大的波動(dòng)，但都會(huì)依據(jù)鋼材價(jià)格表現(xiàn)出周期性，整體對(duì)鐵礦石的需求量保持穩(wěn)定。

在青島港董家口碼頭四周，一家鐵礦石貿(mào)易商告知中國(guó)證券報(bào)記者，現(xiàn)在鋼廠都是訂單生產(chǎn)，鋼材難賣就限產(chǎn)，去年上半年一些鋼廠由于環(huán)保和虧損的緣由限產(chǎn)檢修，鐵礦石需求快速下降。

今年一季度消失了階段性的盈利，一些鋼廠又漸漸復(fù)產(chǎn)，山東地區(qū)鋼廠整體開工率在7成以上。碼頭堆場(chǎng)的庫(kù)存也在漸漸下降，估計(jì)后期開工率還會(huì)上升一些。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，截至3月25日，全國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存量為9390萬(wàn)噸，較2月末削減180萬(wàn)噸，顯示鐵礦石價(jià)格大漲后市場(chǎng)供應(yīng)仍未有明顯增加的跡象。

一些市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)部分鋼企盈利狀況較好，開工率逐步上升，對(duì)原料需求將連續(xù)放大。此外，1-2月份我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比大幅下降5.7%，降幅較去年全年擴(kuò)大3.4個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)以后盡管鋼廠開工率有所回升，但在資金及債務(wù)壓力下，鋼廠復(fù)產(chǎn)整體較為緩慢。

在中國(guó)，特殊是一些民營(yíng)鋼廠，在市場(chǎng)不景氣或者虧損時(shí)，便選擇減產(chǎn)檢修，只要有利可圖便快速?gòu)?fù)產(chǎn)，甚至一些“淘汰”的落后產(chǎn)能也會(huì)死灰復(fù)燃。西本新干線高級(jí)討論員邱躍成表示，因房地產(chǎn)去庫(kù)存、穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)需求上升的預(yù)期，這部分政策效應(yīng)在1-2月份粗鋼產(chǎn)量、固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)投資、新開工投資增速等方面已有所顯現(xiàn)，在很大程度上提升了市場(chǎng)預(yù)期。

但整體看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力依舊較大，房地產(chǎn)投資及新開工是否真正消失好轉(zhuǎn)，仍需要3-4月份的數(shù)據(jù)觀看。而隨著鐵礦石、螺紋鋼等商品價(jià)格上漲至高位，宏觀層面帶來(lái)供需改善的預(yù)期將會(huì)逐步弱化，一旦宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，很可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)信念形成打擊。

“黑色系”期貨風(fēng)險(xiǎn)積聚

3月以鐵礦石、螺紋鋼期貨為代表的整個(gè)黑色系商品期貨表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，資金大幅流入，其中螺紋鋼期貨在3月24日成交量超過(guò)了2280萬(wàn)手，大連鐵礦石期貨在3月10日成交1045.9萬(wàn)手，均刷新單日成交歷史紀(jì)錄。對(duì)于期貨市場(chǎng)大量資金涌入，期貨公司一位研發(fā)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析，由于年初信貸投放較為寬松，1-2月份我國(guó)新增信貸超過(guò)3.2萬(wàn)億，市場(chǎng)流淌資金充裕。

此前市場(chǎng)對(duì)股市后期走向分歧加大，導(dǎo)致資金外流至商品市場(chǎng);且年初至今國(guó)際市場(chǎng)以原油、倫銅為代表的大宗商品價(jià)格普遍上漲，國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能、去庫(kù)存、穩(wěn)增長(zhǎng)的政策強(qiáng)化了鋼鐵行業(yè)供需改善的預(yù)期，使得市場(chǎng)看多心情高漲，資金對(duì)于處于價(jià)格凹地的黑色商品更加青睞。

不過(guò)，單從期貨市場(chǎng)成交狀況來(lái)看，期市黑色品種已經(jīng)消失過(guò)度投機(jī)的苗頭，應(yīng)當(dāng)警惕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)積聚。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在3月8日以后的14個(gè)交易日，螺紋鋼期貨單日成交量與持倉(cāng)量之比均在2倍至6倍之間，其中多數(shù)在4倍以上。而在此之前，螺紋鋼期貨成交量與持倉(cāng)量之比大多數(shù)時(shí)候在2倍以內(nèi)。

同期，部分其他黑色期貨品種也呈現(xiàn)出類似特點(diǎn)。一般來(lái)說(shuō)，成交持倉(cāng)比是指成交量與持倉(cāng)量的比值，由于期貨市場(chǎng)是T+0交易，日內(nèi)交易比較活躍，成交量會(huì)大于持倉(cāng)量。假如成交量小于持倉(cāng)量，說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)資金的主流是長(zhǎng)線的，這是一個(gè)市場(chǎng)特別理性成熟的體現(xiàn)。

但假如成交量是持倉(cāng)量的數(shù)倍，則說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)資金交易頻繁。業(yè)內(nèi)人士告知中國(guó)證券報(bào)記者，一般成交持倉(cāng)比維持在2-3倍，是合理的，倍數(shù)過(guò)高則顯示過(guò)度投機(jī)的跡象。東吳期貨討論所所長(zhǎng)姜興春認(rèn)為，鋼材市場(chǎng)基本面有所改善，但供求形勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)，從短期內(nèi)看，市場(chǎng)心情偏于樂(lè)觀，投機(jī)資金推波助瀾造成鋼價(jià)、礦價(jià)大幅上漲。

“巨大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)難度加大，失真的價(jià)格信號(hào)可能讓企業(yè)管理決策消失失誤?！苯d春說(shuō)，假如基本面后續(xù)數(shù)據(jù)不能證偽，本輪期貨市場(chǎng)黑色品種暴漲行情有可能消失深幅調(diào)整。此外，生意社分析師何杭生也表示，目前鋼材市場(chǎng)供大于求市場(chǎng)格局和去庫(kù)存化的市場(chǎng)狀態(tài)照舊存在，回暖行情的持續(xù)性待驗(yàn)證。

中大期貨副總經(jīng)理景川對(duì)記者表示，本輪大宗商品市場(chǎng)的反彈，是在春季消費(fèi)旺季預(yù)期增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，供應(yīng)側(cè)改革給市場(chǎng)所帶來(lái)的預(yù)期疊加使然。同時(shí)，一季度貨幣流淌性的寬松令資本市場(chǎng)資金充裕，為此次商品的反彈制造了貨幣基礎(chǔ)。

但無(wú)論是貨幣還是生產(chǎn)預(yù)期都不能轉(zhuǎn)變整體消費(fèi)疲弱的現(xiàn)狀，因此價(jià)格的回升必定只能定位成反彈行情，整體逆轉(zhuǎn)的條件仍舊不充分。

景川指出，隨著價(jià)格的回升，必定會(huì)令前期由于利潤(rùn)丟失導(dǎo)致的減產(chǎn)重新復(fù)工，產(chǎn)能利用率提高。而在消費(fèi)疲弱的背景下，供需失衡的現(xiàn)象將難以轉(zhuǎn)變甚至進(jìn)一步加重。此外，