2022年 汽車行業(yè)-數據倉庫系列之汽車下X跟蹤：政策有望加碼中低端新能源車型或將受益

告網數據倉庫系列之汽車下鄉(xiāng)跟蹤政策有望加碼，中低端新能源車型或將受益中信證券研究部數據科技組張若海、張強聯(lián)系人：伍家豪2022年6月1日1報告網核心觀點后，建議持續(xù)關注后續(xù)政策的牽頭部門、補貼范圍與財政支出結構會帶來的投資機會催化?？紤]到相似性，在頂層政策出臺后，配套與地方支持政策有望繼續(xù)加碼，建議持續(xù)關注后續(xù)政策催化。2009年汽車下鄉(xiāng)政策由國務院牽頭疊加財政部對補貼資金給予80%比例的中央財政支持，推動了中國汽車市場銷量快速提升，2008-2010年CAGR達局部疫情背景下保增長、擴內需的需求明確。結合國內新能源國汽車相對優(yōu)勢的競爭力與大方向的政策指引預期，本輪政策在地方的支持催化有21年至今的政策與地方執(zhí)行背景，區(qū)域的政策紅利值得期待。牌個品牌相關整車廠的投資機會，建議關注比亞迪(A+H)、上汽集團及長安汽車。報告網報告網汽車下鄉(xiāng)政策回顧：2009、2020、2021、2022年多次政策提及汽車下鄉(xiāng)，穩(wěn)定汽車消費)，財政部牽頭指定補貼內容，聯(lián)合發(fā)改委、工信部等七部門印發(fā)《汽車摩托車下鄉(xiāng)實施方案》，執(zhí)行補貼的時間范圍為：2009年3月1日至12月31日(輕型載貨車、微型客車)/2009年2月1日至2013年1月31日(摩托車)，期間由工信部制定生產理總局負責質量監(jiān)察與市場維護。了策力度回顧文件數量(項)政策力度量化(無單位/右軸)8642050注：數據統(tǒng)計時間范圍為2000年01月01日至2022年05月22日策發(fā)文部門回顧2注：數據統(tǒng)計時間范圍為2000年01月01日至2022年05月22日2報告網2022與近年汽車下鄉(xiāng)政策的環(huán)境與目的存在一定差異，戰(zhàn)略定位有望更高的公開政策與會議內容對比金融危機恢復經濟增長、擴大內需、調整汽車產業(yè)結構促進農村地區(qū)新能源汽車推廣應用、助力美麗鄉(xiāng)村建設和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略穩(wěn)定增加汽車消費、促進農村地區(qū)新能源汽車推廣應用、助力全面推進鄉(xiāng)村振興、支撐碳達峰碳中和目標實現(xiàn)穩(wěn)定保供疫情對汽車產業(yè)鏈的影響、應對國際局勢變化、擴大消費內需、助力全面推進鄉(xiāng)村振興、支撐碳達峰碳中和目標實現(xiàn)總體要求：保增長、擴內需、調結構規(guī)劃目標：汽車產銷實現(xiàn)穩(wěn)定增長(年產銷量力爭超過1000萬輛，三年平均增長率達到10%)；市場需求結構得到優(yōu)化(1.5升以下排量乘用車市場份額達到40%以上，重型貨車占載貨車的比例達到25%以上)；推進兼并重組；自主品牌汽車市場比例擴大；電動汽車產銷形成規(guī)模；推動零部件技術自主化。//總體要求：農業(yè)農村優(yōu)先發(fā)展，全面推進鄉(xiāng)村振興，加快農業(yè)農村現(xiàn)代化具體行動：實施家具家裝下鄉(xiāng)補貼和新一輪汽車下鄉(xiāng)，完善縣城和中心鎮(zhèn)充換電基礎設施建設。補貼方案：報廢并換購輕型載貨車補貼10%，封頂補貼5000元(報廢三輪汽車/低速貨車每輛補貼2000元/3000元)；微型客車補貼10%，封頂補貼5000元；摩托車補貼13%，封頂補貼650元。財政方案：中央財政負擔80%，省級財政負擔20%(少數民族自治區(qū)及“5·12地震”的51個重災縣由中央財政全額承擔)///活動時間：2009年3月1日至12月31日(輕型載貨車、微型客車)/2009年2月1日至2013年1月31日(摩托車)按汽車種類補貼：輕型載貨車(載重1.8-6噸)；微型客車(排量<1.3升，不含轎車)活動時間：2020年7月-2020年12月按車型補貼：參與活動汽車企業(yè)/車型數量為10/16(新能源車型為主)活動時間：2021年3月-2021年12月按車型補貼：參與活動汽車企業(yè)/車型數量為19/52(新能源車型為主)規(guī)劃目標：以超常規(guī)力度和手段抓好一攬子政策措施落地見效，確保二季度工業(yè)經濟合理增長，努力實現(xiàn)全年目標任務。組織新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動，推出一批信息消費示范城市和示范項目，促進汽車、家電等大宗商品消費。3報告網2009年國務院牽頭汽車產業(yè)調整與振興疊加財政部大力補貼推動銷量大幅提升為38.76%。顯的原因：(1)工信部未制定完善的補貼細則，把更到地方政府，疊加疫情因素導致整體執(zhí)行力度相較2009年更低。(2)新能源充電補能基礎設施相對不完善，適用性有所降低。(3)本次補貼的車型多為銷量(萬輛)增長率(%/右軸).000 下鄉(xiāng)的部分中央、國務院、國家部委政策列舉信證券研究部表示政策與汽車下鄉(xiāng)相關性與政策影響力度的綜合指標4864202019年7-12月864202019年7-12月2020年7-12月864202020年3-12月2021年3-12月報告網2020及2021年汽車下鄉(xiāng)政策對乘用車銷量及價格帶結構影響相對較小產品牌的部分新能源乘用車。.1價格結構產生明顯影響。20年政策期間銷量及價格結構同比變化2019年7-12月2020年7-12月10-15萬5萬0萬75%5萬68%0萬40-50萬.35%.60%車帝等汽車論壇，中汽協(xié)，中信證券研究部21年政策期間銷量及價格結構同比變化2020年3-12月2021年3-12月10-15萬7%73%5萬0萬35萬51%40萬40-50萬89%43%資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中汽協(xié)，中信證券研究部5報告網2021年至今汽車下鄉(xiāng)政策分區(qū)域統(tǒng)計：華中、華東、華南跟進政策補貼相對更多12021年工信部牽頭發(fā)文《四部門關于開展2021年新能源汽車下鄉(xiāng)活動的通知》，其中活動時間為2021年3月至2021年12月，且政策提及在山西、吉林、河南、湖北、湖南、廣西、重慶、山東、江蘇、海南、四川和青島等地，選擇三四線城市、縣區(qū)舉辦若干場專場、巡展、企業(yè)活動。1從地方政策跟進與發(fā)布情況看，地方政策跟進范圍聚焦在華中地區(qū)、華東地區(qū)與華南地區(qū)，相對發(fā)達的區(qū)域對于新能源車補貼政策更加積極。一方面地方政府側，補貼需要給予一定的財政支出；另一方面消費者側，新能源乘用車相較燃油車價格仍然相對較高，需要具備一定的消費能力。021年至今汽車下鄉(xiāng)地方省市政策力度分區(qū)域對比5.543210華中地區(qū)華東地區(qū)華南地區(qū)東北地區(qū)西南地區(qū)華北地區(qū)西北地區(qū)注：數據統(tǒng)計時間范圍為2021年01月01日至2022年05月22日021年至今汽車下鄉(xiāng)地方省市政策力度分省對比6注：數據統(tǒng)計時間范圍為2021年01月01日至2022年05月22日6元報告網元報告網比亞迪、哪吒、奇瑞、榮威、五菱及長安均有10萬以下車型供給研究》(2.0版)，農村居民對電動汽車的價格接受程度多集中在10萬元以下(95.8%)。將因新能源汽車下鄉(xiāng)活動而受益。基于當前在售車型，可發(fā)現(xiàn)比亞迪、哪吒、奇瑞、榮威、五菱及長安均有10萬以下車型供給，由于當前農村居民對新能源汽車的消費仍以10萬元以下為主，因而具有相應價格帶車型供給的品牌或將因新能源汽車下鄉(xiāng)活動而受益。價格帶分布2-4萬4-7萬7-10萬10-15萬15-20萬20萬以上0%五菱汽車長安奇瑞榮威哪吒汽車比亞迪吉利汽車名爵小鵬汽車紅旗理想汽車蔚來帝等汽車論壇，中信證券研究部農農村居民電動汽車價格接受程度(線下調研)15萬以上,0.0%<2萬,4.6%24.0%10萬元以下車型情況7資料來源：易車、懂車帝等汽車論壇，中信證券研究部價格區(qū)間(萬)4.583.143841ER9-5.991.788菱旗代安汽車威眾田田克蔚來迪馬馳鵬理想特斯拉安汽車眾菱菱旗代安汽車威眾田田克蔚來迪馬馳鵬理想特斯拉安汽車眾菱代田威克旗迪馳蔚來鵬理想特斯拉城市的分布情況%%%%%%%%報告網長安、奇瑞、五菱、比亞迪在低線城市具有較好的銷售網絡局。1五菱、吉利、奇瑞、紅旗、長安及榮威等自主品牌更為重視低線城市的銷售網絡布局。自主品牌中，五菱、吉利、奇瑞、紅旗、長安及榮威的銷售門店在低線城市占比更高，其在非一、二線城市的門店占比分別達到64%、64%、63%、62%、61%及57%。1長安、奇瑞、五菱、比亞迪在低線城市銷售門店數量較多，榮威及哪吒仍需加大在低線城市的銷售布局?；诟髌放圃诘途€城市的銷售門店數量看，長安、奇瑞、五菱、比亞迪在低線城市銷售門店數量較多，這有利于相關品牌在低線城市乃至農村地區(qū)的銷售。各各品牌在低線城市銷售門店數量(個)0009報告網政策統(tǒng)計未覆蓋所有發(fā)布機構車型數據覆蓋不全線下門店數據覆蓋不全政策執(zhí)行力度不及預期告網感謝您的信任與支持！THANKYOU報告網證券研究報告2022年6月1日iii告所表述的具體建議或觀點相聯(lián)系。的評級標準報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標準為報告發(fā)布日后6到12個月內的相對市場表現(xiàn)，也即：以報告發(fā)布日后的6到12個月內的公司股價(或行業(yè)指數)相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指(針對協(xié)議轉讓標的)或三板做市指數 (針對做市轉讓標的)為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓國市場以科斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。關證券市場代表性指數漲幅20%以上相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于5%~20%之間相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%~5%之間關證券市場代表性指數跌幅10%以上關證券市場代表性指數漲幅10%以上相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%~10%之間關證券市場代表性指數跌幅10%以上證券股份有限公司或其附屬機構制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構、分支機構及聯(lián)營機構(僅就本研究報告免責條款而言，不含CLSAgroupofcompanies)，統(tǒng)稱為“中信證券”。明本研究報告在中華人民共和國(香港、澳門、臺灣除外)由中信證券股份有限公司(受中國證券監(jiān)督管理委員會監(jiān)管，經營證券業(yè)務許可證編號：Z20374000)分發(fā)。本研究報告由下列機構代表中信證券在相應地區(qū)分發(fā)：在中國香港由CLSALimited分發(fā)；在中國臺灣由CLSecuritiesTaiwanCo.,Ltd.分發(fā)；在澳大利亞由CLSAAustraliaPtyLtdCLSAgroupofcompaniesCLSAAmericasLLCCLSAAmericasCLSASingaporePteLtdWCLSAEuropeBVCLSAUK分發(fā)；在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分發(fā)(地址：孟CLSASecuritiesJapanCoLtd分發(fā)；在韓國由CLSASecuritiesKoreaLtd.分發(fā)；在馬來西亞由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分發(fā)；在菲律賓由CLSAPhilippinesInc.(菲律賓證券交易所及證券投資者保護基金會員)分發(fā)；在泰國由CLSASecurities(Thailand)Limited分發(fā)。司法管轄區(qū)的聲明CLSAgroupofcompaniesCLSAAmericasaCLSAAmericas供服務的“主要美國機構投資者”分發(fā)。對身在美國的任何人士發(fā)送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背CLSAgroupofcompanies收者如果希望在美國交易本報告中提及的任何證券應當聯(lián)系CLSAAmericas。CLSASingaporePteLtd》s.4A(1)定義下的“機構投資者、認可投資者及專業(yè)投資者”分發(fā)。根據新加坡《財務顧問法》下《財務顧問(修正)規(guī)例(2005)》中關于機構投資者、認可投資者、專業(yè)投資者及海外投資者的第33、34eLtdMCIP所載任何觀點的背書。究報告獨立性的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報告發(fā)布前進行交易的限制。本研究報告在英國由CLSA(UK)分發(fā)，且針對由相應本地監(jiān)管規(guī)定所界定的在投資方面具有專業(yè)經驗的人士。涉及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的專業(yè)經驗，請勿依賴本研報告的收件人不得將其分發(fā)給任何第三方。本段所稱的“批發(fā)客戶”適用于《公司法(2001)》第761G條的規(guī)定。CAPL研究覆蓋范圍包括研究部門管理層不時認為與投資者相關的ASXAllOrdinaries指數成分股、離岸市場上市證券、未上市發(fā)行人及投資產品。CAPL尋求覆蓋各個行業(yè)中與其國內及國際投資者相關的公司。本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能使用。本研究報告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當地法律或監(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券