如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新

如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新2012年02月02日期貨市場(chǎng)

投資理念提升及

投機(jī)套利套保

投資策略分析暨內(nèi)容提綱2023/9/83三、商業(yè)模式升級(jí)一、我們所處的市場(chǎng)環(huán)境二、期貨的特點(diǎn)與功能四、應(yīng)用舉例六、大地期貨為您服務(wù)五、期貨效應(yīng)期貨市場(chǎng)六點(diǎn)深層次認(rèn)識(shí)基本功能：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和價(jià)格發(fā)現(xiàn)1、博弈：零和游戲；負(fù)零和游戲2、套期保值也需要對(duì)行情有準(zhǔn)確判斷3、投機(jī)、對(duì)沖、套?；煜?、風(fēng)險(xiǎn)偏好自選，模式組合自選5、信息漏斗：信息匯集、加工和輸出結(jié)果6、期貨市場(chǎng)比較反映實(shí)際供求情況2023/9/84我們所處的市場(chǎng)環(huán)境——宏觀角度2007年以后情況更甚大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇通脹、滯漲資源的有限性掠奪資源利潤(rùn)最大化最大限度在全球范圍內(nèi)配置資本壟斷資本國(guó)際化全球經(jīng)濟(jì)一體化我們?cè)撛趺崔k？2023/9/85全球經(jīng)濟(jì)一體化20世紀(jì)90年代以來(lái)，以信息技術(shù)革命為中心的高新技術(shù)迅猛發(fā)展，改變了時(shí)空、改變了生活和生意的模式。超級(jí)互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算縮短了各國(guó)和各地的距離，沖破了國(guó)界，跨國(guó)際勢(shì)力主導(dǎo)全球力量。國(guó)際貿(mào)易迅速增長(zhǎng)，多邊貿(mào)易體系加速形成，國(guó)際資本流動(dòng)更為頻繁（模式多樣），金融國(guó)際化進(jìn)程加速，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越來(lái)越融為一體，必須以全球戰(zhàn)略視角考慮問(wèn)題。2023/9/86全球資源的有限性未來(lái)各國(guó)對(duì)資源的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。全球跨國(guó)界力量大到國(guó)家層面中到中央企業(yè)、地方政府、產(chǎn)業(yè)群經(jīng)濟(jì)小到企業(yè)公司如何掌控更多的資源、如何充分合理地配置利用資源、如何整合設(shè)計(jì)最高境界的運(yùn)行模式。2023/9/87大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇影響日益擴(kuò)大由于資本市場(chǎng)的日益國(guó)際化，資本對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響日益擴(kuò)大。一方面是資源爭(zhēng)奪的激烈化；另一方面是資本市場(chǎng)的大肆炒作使得大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴漲暴跌；深層次含義是制造漲跌為了博弈和暴利。2023/9/88大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇影響日益擴(kuò)大20世紀(jì)90年代以來(lái)特別是2000年以來(lái)，全球大宗商品出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的幾率大大增加。以銅為例，銅價(jià)格從2003年年中的1800美元/噸一路漲至2006年年中的8800美元/噸，到金融危機(jī)前的2008年三季度接近9000美元/噸，后在2008年12月底大跌至2800美元/噸，2009年初迅速回升，一直至2011年初創(chuàng)出10184美元/噸的最高價(jià)?，F(xiàn)在是8400美元。毫無(wú)疑問(wèn)，大宗商品的暴漲暴跌將對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生巨大沖擊力。2023/9/89近16年來(lái)的倫敦銅月K線圖2023/9/810世界級(jí)公司參與衍生品市場(chǎng)情況在激烈的競(jìng)爭(zhēng)、巨大的風(fēng)險(xiǎn)和誘惑面前，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家早已利用期貨等金融工具來(lái)為企業(yè)達(dá)到避險(xiǎn)增值的目的。早在2003年世界掉期與衍生品協(xié)會(huì)（ISDA）的一份研究報(bào)告顯示，全球企業(yè)500強(qiáng)中有92%的公司利用衍生工具來(lái)管理和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。2023/9/811中國(guó)公司參與衍生品市場(chǎng)情況300多家央企和2300家上市公司中，參與期貨交易或者套期保值的企業(yè)不足10%。事實(shí)上，我國(guó)企業(yè)也總是在被動(dòng)地應(yīng)對(duì)大宗商品的大幅漲跌。在資源的利用和經(jīng)營(yíng)上無(wú)法掌握主動(dòng)性。大多沒(méi)有模式。我國(guó)交易所期貨經(jīng)紀(jì)公司的客戶80%左右是個(gè)人、投機(jī)者2023/9/8121、美國(guó)農(nóng)業(yè)行業(yè)如何運(yùn)用期貨市場(chǎng)的？美國(guó)政府制定農(nóng)業(yè)相關(guān)政策時(shí)，注重期貨市場(chǎng)的功能和作用。自1993年起，美國(guó)逐漸減少用于農(nóng)業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼，采用政策引導(dǎo)手段，鼓勵(lì)農(nóng)場(chǎng)主參與農(nóng)產(chǎn)品期貨及期權(quán)交易，以規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)政府通過(guò)低息貸款等形式，為農(nóng)場(chǎng)主支付參與農(nóng)產(chǎn)品期貨及期權(quán)交易的費(fèi)用，引導(dǎo)農(nóng)場(chǎng)主更多參與期貨市場(chǎng)套期保值。在美國(guó)約有60％的糧食生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)企業(yè)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，不參與農(nóng)產(chǎn)品期貨套期保值的農(nóng)場(chǎng)主被認(rèn)為是投機(jī)者。2023/9/8132、美國(guó)農(nóng)業(yè)行業(yè)如何運(yùn)用期貨市場(chǎng)的？美國(guó)除個(gè)別大的農(nóng)場(chǎng)主直接參與期貨市場(chǎng)外，絕大多數(shù)中小農(nóng)場(chǎng)主，通過(guò)各種銷售合作社參與期貨交易。如今，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)已成為保障美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主持續(xù)增收必不可少的手段之一。銀行甚至根據(jù)套期保值與否來(lái)決定是否給企業(yè)提供貸款?？梢?jiàn)，國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家中利用金融工具來(lái)規(guī)避企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)已成為常態(tài)。2023/9/814期貨市場(chǎng)在國(guó)家層面的戰(zhàn)爭(zhēng)例子2023/9/815期貨市場(chǎng)在國(guó)家層面的戰(zhàn)爭(zhēng)例子大豆，2003年受到美國(guó)、中國(guó)等幾個(gè)產(chǎn)豆大國(guó)產(chǎn)量減少的影響，國(guó)際大豆價(jià)格暴漲，壓榨企業(yè)利潤(rùn)豐厚，為此，很多國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)大量進(jìn)口大豆。2004年國(guó)際大豆價(jià)格開(kāi)始暴跌，壓榨利潤(rùn)開(kāi)始減少，而且高位采購(gòu)的大豆也陸續(xù)到港，很多企業(yè)由于沒(méi)有任何的避險(xiǎn)措施導(dǎo)致企業(yè)面臨巨額虧損。很多企業(yè)由于無(wú)法承擔(dān)巨額虧損而不得不違約。大量的違約事件出現(xiàn)導(dǎo)致了中國(guó)企業(yè)信用下降，進(jìn)口大豆的保證金大幅提高，貿(mào)易條件急劇惡化。此后，大豆價(jià)格回暖，中國(guó)企業(yè)又面臨著無(wú)豆可榨的悲慘局面。最后中國(guó)的大豆市場(chǎng)徹底淪陷。2023/9/816我們所處的市場(chǎng)環(huán)境——微觀角度企業(yè)的聲音上游生產(chǎn)型企業(yè)中間貿(mào)易型企業(yè)下游消費(fèi)（制造）型企業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)難以掌控原材料庫(kù)存數(shù)量不易確定生產(chǎn)成本高企資金占用量大，資金成本增加商品價(jià)格波動(dòng)頻度和幅度明顯加大利潤(rùn)空間被大幅擠占庫(kù)存數(shù)量難確定：庫(kù)存小時(shí)怕價(jià)漲，庫(kù)存大時(shí)怕價(jià)跌大宗商品行業(yè)商業(yè)模式改變，中小規(guī)模中間商的市場(chǎng)空間被壓縮原材料價(jià)格上漲時(shí)，銷售服務(wù)難原材料庫(kù)存難以控制缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，難以謀求企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展2023/9/817我們所處的市場(chǎng)環(huán)境——微觀角度企業(yè)的聲音主要環(huán)節(jié)上游生產(chǎn)型企業(yè)中間貿(mào)易型企業(yè)下游制造型企業(yè)2023/9/818上游生產(chǎn)型企業(yè)原材料價(jià)格波動(dòng)大，風(fēng)險(xiǎn)難以掌控原材料庫(kù)存數(shù)量不易確定生產(chǎn)成本高企資金占用量大，資金成本增加2023/9/819中間貿(mào)易型企業(yè)商品價(jià)格波動(dòng)頻度和幅度明顯加大利潤(rùn)空間被大幅擠占庫(kù)存數(shù)量難確定：庫(kù)存小時(shí)怕價(jià)漲，庫(kù)存大時(shí)怕價(jià)跌大宗商品行業(yè)商業(yè)模式改變，中小規(guī)模中間商的市場(chǎng)空間被壓縮2023/9/820下游制造型（消費(fèi)型）企業(yè)原材料價(jià)格上漲時(shí)，銷售服務(wù)難，營(yíng)銷難原材料庫(kù)存難以計(jì)劃和控制缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，難以謀求企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展2023/9/821中國(guó)期貨市場(chǎng)的新態(tài)勢(shì)(一）政策環(huán)境更加有利2023/9/822“十五”、“十一五”兩提”穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)““十二五”再次明確：1、推進(jìn)期貨和金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展2、促進(jìn)證券和期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展2007年《期貨交易管理?xiàng)l例》投資咨詢業(yè)務(wù)境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)《期貨法》呼之欲出CTA期貨資產(chǎn)管理2023/9/822中國(guó)期貨市場(chǎng)的新態(tài)勢(shì)(二）市場(chǎng)條件更加充分2023/9/823產(chǎn)業(yè)鏈客戶國(guó)有企業(yè)集團(tuán)金融機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者（機(jī)構(gòu)）一般客戶市場(chǎng)結(jié)構(gòu)合理調(diào)整，更好的發(fā)揮期貨市場(chǎng)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的作用2023/9/823期貨及其市場(chǎng)功能期貨（Futures）的含義現(xiàn)在買賣未來(lái)交割期貨合約合約標(biāo)的物期貨交易的演變現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期交易期貨交易2023/9/824期貨交易的優(yōu)勢(shì)交易所集中交易和交割，保證交易者的合法權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)合約制度保證交割品質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)控制制度降低風(fēng)險(xiǎn)保證金制度降低成本雙向操作靈活2023/9/825期貨的市場(chǎng)功能宏觀層面——價(jià)格發(fā)現(xiàn)提供分散，轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)；為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供依據(jù)；有助于本國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)；促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化；有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系建立與完善；微觀層面——鎖定企業(yè)成本或利潤(rùn)（套期保值）鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)；利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)；期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售和采購(gòu)渠道；期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，進(jìn)行品牌建設(shè)的有效方法；利用期貨市場(chǎng)能夠幫助企業(yè)進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新；金融層面——投機(jī)功能極具誘惑力的投資（投機(jī)）交易市場(chǎng)2023/9/826期貨市場(chǎng)針對(duì)企業(yè)的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)提高效率降低交易成本庫(kù)存虛擬化銷售管理風(fēng)險(xiǎn)管理資產(chǎn)增值現(xiàn)貨企業(yè)利用相應(yīng)品種期貨的方式多種多樣，不同企業(yè)可根據(jù)自身情況來(lái)選擇經(jīng)營(yíng)模式升級(jí)2023/9/827主要功能的實(shí)現(xiàn)(1)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部28價(jià)格發(fā)現(xiàn)企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)來(lái)分析價(jià)格形勢(shì)，從而制定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。主要功能的實(shí)現(xiàn)(2)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部29提高效率降低交易成本現(xiàn)貨市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市期貨市場(chǎng)有價(jià)有市想買買不到想賣賣不掉網(wǎng)上操作買賣方便主要功能的實(shí)現(xiàn)(3)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部30庫(kù)存虛擬化實(shí)體庫(kù)存缺點(diǎn)：占據(jù)資金占據(jù)場(chǎng)地面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)存變現(xiàn)能力差期貨頭寸優(yōu)點(diǎn)：節(jié)省資金無(wú)需場(chǎng)地大大降低貶值風(fēng)險(xiǎn)倉(cāng)單的融資功能孰優(yōu)孰劣？主要功能的實(shí)現(xiàn)(4)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部31銷售管理1、企業(yè)可以利用套期保值功能，規(guī)避原材料上漲帶來(lái)的成本增加風(fēng)險(xiǎn)，使其接受下游訂單時(shí)更加從容；2、對(duì)產(chǎn)成品進(jìn)行賣出保值操作后，減少了產(chǎn)成品貶值風(fēng)險(xiǎn)，在之后的銷售工作中占據(jù)主動(dòng)權(quán)，不再“看天吃飯”3、利用期貨市場(chǎng)這個(gè)額外的銷售渠道，化解現(xiàn)貨銷售通道狹隘的顧慮4、利用期貨市場(chǎng)作為后盾，減少制定銷售計(jì)劃時(shí)的不確定風(fēng)險(xiǎn)主要功能的實(shí)現(xiàn)(5)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部32風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)銅價(jià)上漲銅價(jià)下跌終端消費(fèi)企業(yè)——原材料成本增加上游生產(chǎn)企業(yè)——產(chǎn)品利潤(rùn)減少終端消費(fèi)企業(yè)——庫(kù)存貶值買入保值賣出保值套期保值原理2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部33現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)減少消費(fèi)企業(yè)成本降低銅價(jià)下跌銅價(jià)上漲生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)增加消費(fèi)企業(yè)成本增加價(jià)格同向性采購(gòu)現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)做多在期貨市場(chǎng)做空消費(fèi)企業(yè)庫(kù)存貶值針對(duì)消費(fèi)企業(yè)的套保操作2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部34成本上升庫(kù)存貶值在訂單產(chǎn)品銷售價(jià)格既定的情況下，原材料價(jià)格上漲勢(shì)必增加成本，縮減利潤(rùn)在一段時(shí)間內(nèi)庫(kù)存較多的情況下，原材料價(jià)格下跌勢(shì)必導(dǎo)致庫(kù)存貶值，資產(chǎn)縮水針對(duì)采購(gòu)量確定套保額度，在期貨市場(chǎng)建立多頭頭寸，利用期貨頭寸的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨成本帶來(lái)的損失針對(duì)庫(kù)存確定套保額度，在期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸，利用期貨頭寸的盈利彌補(bǔ)庫(kù)存貶值帶來(lái)的損失套期保值的要點(diǎn)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部35

鎖定成本或利潤(rùn)，而非獲得額外收益套保目的

品種相同、數(shù)量相同、方向相反套保原則

可參與交割，也可平倉(cāng)、換月套保了結(jié)

是一種思想、概念，宜靈活應(yīng)用套保思想

套保應(yīng)成為常態(tài)，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)套保延續(xù)主要功能的實(shí)現(xiàn)(6)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部36資產(chǎn)增值跨期套利跨市套利跨品種套利套利合理價(jià)差跨期套利2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部37合約間價(jià)差合理價(jià)差持倉(cāng)成本因交割而趨同滬銅3、4月合約隔月價(jià)差圖進(jìn)出場(chǎng)時(shí)間相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反、及時(shí)了結(jié)跨品種套利主要是指在買入或賣出某種商品（合約）的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種商品（合約），當(dāng)兩者的差價(jià)收縮或擴(kuò)大至一定程度時(shí)，平倉(cāng)了結(jié)的交易方式。進(jìn)出場(chǎng)時(shí)間相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反、及時(shí)了結(jié)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部38銅鋅比價(jià)圖鋁鋅比價(jià)圖跨市套利跨市場(chǎng)套利主要指同一種商品在不同的市場(chǎng)由于各自市場(chǎng)的不同的因素導(dǎo)致二者價(jià)差過(guò)大或過(guò)小，通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)該商品進(jìn)行方向相反、數(shù)量相等的買賣操作，等到二者價(jià)差回落至合理位置時(shí)獲利平倉(cāng)的套利操作進(jìn)出場(chǎng)時(shí)間相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反、及時(shí)了結(jié)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部39滬倫銅比價(jià)圖套利小結(jié)2023/9/8研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部40

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)套利套利選擇

不時(shí)出現(xiàn)，需要密切關(guān)注并善于捕捉套利機(jī)會(huì)

利用閑置資金操作，摒棄投機(jī)思想套利操作

目前尚無(wú)需交納資本利得稅套利收益打造軟實(shí)力—進(jìn)行商業(yè)模式升級(jí)商業(yè)模式期現(xiàn)貨結(jié)合內(nèi)外貿(mào)一體產(chǎn)融互動(dòng)2023/9/841商業(yè)模式業(yè)務(wù)運(yùn)行模式2023/9/842優(yōu)化企業(yè)資源配置，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈有效整合企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，爭(zhēng)取利潤(rùn)最大化的有效模式做專、做強(qiáng)、做大，區(qū)域發(fā)展業(yè)務(wù)運(yùn)行模式軟實(shí)力庫(kù)存虛擬化價(jià)格發(fā)現(xiàn)銷售管理提高效率，降低交易成本資產(chǎn)增值風(fēng)險(xiǎn)管理2023/9/843智慧期現(xiàn)貨金融2023/9/844智慧期現(xiàn)貨金融的三個(gè)特征

智慧的四個(gè)突破點(diǎn)之一

2023/9/845

業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型：智慧就是預(yù)測(cè)客戶需求，感知客戶行為模式的變化，隨時(shí)隨地通過(guò)便捷的渠道提供個(gè)性化金融產(chǎn)品與服務(wù)。

智慧的四個(gè)突破點(diǎn)之二

2023/9/846

整合的風(fēng)險(xiǎn)管理：智慧就是實(shí)時(shí)的、準(zhǔn)確的、預(yù)測(cè)及規(guī)避各類金融風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)。2023/9/847智慧的四個(gè)突破點(diǎn)之三

新銳的洞察與應(yīng)變能力：智慧就是收集、處理海量數(shù)據(jù)，通過(guò)智能分析與優(yōu)化提升業(yè)務(wù)決策支持能力，以回應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的細(xì)微變化智慧的銀行需要引入新型的商業(yè)智能體系以應(yīng)對(duì)數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)2023/9/848智慧的四個(gè)突破點(diǎn)之四

動(dòng)態(tài)的基礎(chǔ)架構(gòu)：智慧就是及時(shí)響應(yīng)業(yè)務(wù)需求、適應(yīng)多變商業(yè)環(huán)境的靈活的IT架構(gòu),以滿足不同部門、客戶和合作伙伴的各種需求。動(dòng)態(tài)的基礎(chǔ)架構(gòu)不僅需要關(guān)注目前的挑戰(zhàn)，而且要關(guān)注未來(lái)的機(jī)會(huì)期貨功能的實(shí)現(xiàn)期貨操作策略買入套保賣出套?？缙谔桌缙贩N套利跨市套利期現(xiàn)結(jié)合無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利交易代表企業(yè)類型上游生產(chǎn)商中間貿(mào)易商下游終端消費(fèi)商各類企業(yè)針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)上的現(xiàn)貨企業(yè)而言，期貨的功能實(shí)現(xiàn)需要建立在不同的投資策略基礎(chǔ)之上。期貨功能實(shí)現(xiàn)規(guī)避原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)靈活掌握定價(jià)時(shí)間匹配跨市場(chǎng)定價(jià)經(jīng)營(yíng)模式升級(jí)資產(chǎn)增值2023/9/849案例演示（一）某用膠企業(yè)銷售定價(jià)后擔(dān)憂橡膠上漲引起成本增加公司背景方案選擇買入套期保值操作過(guò)程及結(jié)果日期現(xiàn)貨市場(chǎng)（全乳膠）期貨市場(chǎng)（RU1011合約）2010年7月15日23500元/噸買入期貨開(kāi)倉(cāng)價(jià)：21500元/噸2010年10月20日30000元/噸賣出期貨平倉(cāng)價(jià)：31000元/噸結(jié)果成本增加，由于銷售價(jià)格已定，即相當(dāng)于利潤(rùn)虧損6500元/噸期貨多頭頭寸盈利，平倉(cāng)獲利9500元/噸二者對(duì)沖結(jié)果，9500-6500=3000元/噸，即通過(guò)期貨多頭頭寸的套期保值操作，不但成功為企業(yè)規(guī)避了成本增加導(dǎo)致利潤(rùn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，甚至為企業(yè)提供了額外的利潤(rùn)提示！企業(yè)的套保頭寸一般是分批、多合約建立，以使得期貨持倉(cāng)價(jià)更加合理，并隨著合約換月滾動(dòng)操作，成為常態(tài)2023/9/850案例演示（二）某PTA貿(mào)易商手中持有較多庫(kù)存（2萬(wàn)噸），擔(dān)憂后市價(jià)格下跌公司背景方案選擇賣出套期保值操作過(guò)程及結(jié)果日期現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)（PTA910合約）2009年8月26日8200元/噸賣出開(kāi)倉(cāng)價(jià)：8190元/噸2009年9月3日7100元/噸買入平倉(cāng)價(jià)；7050元/噸結(jié)果現(xiàn)貨下跌1100元/噸，現(xiàn)貨銷售虧損2200萬(wàn)元期貨下跌1140元/噸，期貨空頭頭寸盈利2280萬(wàn)元二者對(duì)沖結(jié)果，2280-2200=80萬(wàn)，即通過(guò)期貨空頭頭寸的套期保值操作，不但完全規(guī)避了價(jià)格下跌造成庫(kù)存貶值的風(fēng)險(xiǎn)，甚至在扣除費(fèi)用后尚能提供一定的額外利潤(rùn)通過(guò)期現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的結(jié)合操作，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展、從容掌握現(xiàn)貨銷售的速度和規(guī)模、靈活控制庫(kù)存以及戰(zhàn)略規(guī)劃上下游客戶的業(yè)務(wù)發(fā)展2023/9/851案例演示（三）湖北某市棉花總公司成功利用期貨市場(chǎng)發(fā)揮自身現(xiàn)貨企業(yè)優(yōu)勢(shì)公司背景

該棉花公司于2004年11、12月在鄭州商品交易所成功注冊(cè)期貨倉(cāng)單后，大量開(kāi)展套期保值、期現(xiàn)套利交易。該公司作為棉花現(xiàn)貨企業(yè)，一方面進(jìn)行期現(xiàn)套利交易，即在棉花期、現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)背離時(shí)，經(jīng)過(guò)成本核算，以實(shí)物交割進(jìn)行套利，另一方面，該企業(yè)帶著套期保值的思路入市，如果獲利，則平倉(cāng)；如果被套，則用交割形式實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利。方案選擇期現(xiàn)貨結(jié)合、套利套保結(jié)合2023/9/852案例演示（三）湖北某市棉花總公司成功利用期貨市場(chǎng)發(fā)揮自身現(xiàn)貨企業(yè)優(yōu)勢(shì)公司背景1可以對(duì)不利的價(jià)格波動(dòng)提供保護(hù)，有助于保護(hù)利潤(rùn)并獲得穩(wěn)定收入。2可給生產(chǎn)、加工、經(jīng)營(yíng)企業(yè)在銷售、購(gòu)買和定價(jià)策略中提供靈活性。（期貨市場(chǎng)上銷售價(jià)格的明確，是該棉花公司能夠放手競(jìng)爭(zhēng)棉花資源的重要優(yōu)勢(shì)）3在商品必須儲(chǔ)存的情況下，套期保值可使資金擺脫綁在存貨上的境地，從而提高企業(yè)的資金使用效率。4可以節(jié)省一些儲(chǔ)存費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗。5可以預(yù)先鎖定成本和價(jià)格，方便計(jì)劃工作。6從保值計(jì)劃所得的利益中可增加廠商的借款能力和信譽(yù)。在此套期保值的六大好處2023/9/853案例演示（四)

江西銅業(yè)套期保值應(yīng)用實(shí)例銅礦采選精銅冶煉銅材加工部分礦進(jìn)口廢雜銅外購(gòu)部分精銅進(jìn)口加工材銷售經(jīng)營(yíng)模式下游風(fēng)險(xiǎn)敞口上游風(fēng)險(xiǎn)敞口上游風(fēng)險(xiǎn)敞口主要來(lái)自原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)下游風(fēng)險(xiǎn)敞口主要來(lái)自產(chǎn)品銷售中定價(jià)模式、期現(xiàn)價(jià)升貼水等風(fēng)險(xiǎn)陰極銅銷售2023/9/854應(yīng)對(duì)方法：策略套保上游風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避針對(duì)原材料（銅礦、精煉銅）購(gòu)買環(huán)節(jié)，根據(jù)購(gòu)買計(jì)劃總量，按期貨交易日分?jǐn)偨⑻妆ｎ^寸，根據(jù)實(shí)際到貨量滾動(dòng)了結(jié)期貨頭寸——買入保值進(jìn)口環(huán)節(jié)可能面對(duì)不同市場(chǎng)比價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露的頭寸（進(jìn)口數(shù)量）進(jìn)行套期保值——賣出保值下游風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避陰極銅銷售環(huán)節(jié)，在長(zhǎng)單銷售的情況下受到價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小，但是當(dāng)出現(xiàn)期貨升水狀況時(shí)，選擇在期貨市場(chǎng)賣出套保并到期交割，可以獲得更加豐厚的利潤(rùn)——賣出保值在銅桿線等銷售環(huán)節(jié)，面臨客戶遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)后成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，因此在期貨市場(chǎng)選擇買入保值，提前鎖定成本——買入保值2023/9/855風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)建立和完善企業(yè)套期保值的組織管理、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是取得良好保值效果的必要條件總經(jīng)理室期貨部期貨信息研究小組期貨運(yùn)作決策小組期貨運(yùn)作交易小組財(cái)務(wù)部決策層監(jiān)管層操作層2023/9/856期貨市場(chǎng)改變商業(yè)模式效應(yīng)相應(yīng)大宗商品的定價(jià)機(jī)制均發(fā)生重大改變行業(yè)信用狀況得到極大提升傳統(tǒng)結(jié)算和支付方式發(fā)生改變行業(yè)洗牌加劇，中間貿(mào)易商大量面臨淘汰危機(jī)新的盈利模式應(yīng)運(yùn)而生，催生大宗商品（銅、天膠、鋼材等）現(xiàn)代貿(mào)易綜合服務(wù)商行業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)理念將逐步發(fā)生變化，徹底改變市場(chǎng)各方對(duì)于期貨及其功能的觀念自從期貨市場(chǎng)產(chǎn)生之后，我們可以發(fā)現(xiàn)諸多的期貨效應(yīng)：2023/9/857鋼材期貨對(duì)鋼材生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響2009年4月16日鋼材期貨上市對(duì)振興鋼鐵產(chǎn)業(yè)有重要作用，增強(qiáng)我國(guó)在鋼材貿(mào)易中的定價(jià)影響力，提高我國(guó)鋼鐵工業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，鋼材期貨的上市，必將對(duì)鋼材行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，加速行業(yè)整合，全行業(yè)面臨重新洗牌。主要影響如下：2023/9/8581、鋼材定價(jià)機(jī)制將發(fā)生重大變化，

鋼廠退出主導(dǎo)地位。過(guò)去鋼鐵流通行業(yè)的定價(jià)機(jī)制是以供應(yīng)商為主導(dǎo)，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)在定價(jià)方面處在主導(dǎo)地位，流通商和眾多的中小用戶缺少話語(yǔ)權(quán)。鋼材期貨上市后，眾多的生產(chǎn)、貿(mào)易、加工商及廣大的投資者成了定價(jià)主體。鋼廠在定價(jià)中的主導(dǎo)地位受到前所未有的挑戰(zhàn)。同時(shí)，鋼材市場(chǎng)也借此融入了金融市場(chǎng)，具有了一定的金融特性，以前排斥在定價(jià)體系外的金融資本，也作為定價(jià)的一大主體發(fā)揮作用。鋼材期貨螺紋鋼上市成功并運(yùn)行良好，其價(jià)格信號(hào)更為有效及公平。2023/9/859

2、行業(yè)信用狀況將得到極大提升，

傳統(tǒng)結(jié)算和支付方式發(fā)生改變。

期貨市場(chǎng)保證金制度、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度等，都將對(duì)鋼材流通業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。若鋼材期貨價(jià)格被廣泛接受，整個(gè)流通業(yè)將出現(xiàn)以期貨價(jià)格為主，加升貼水的方式給現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)。這種定價(jià)是實(shí)時(shí)的、準(zhǔn)確的、連續(xù)的。就使得賒銷、一個(gè)月定一次價(jià)格等鋼材傳統(tǒng)的結(jié)算方式面臨挑戰(zhàn)。有色金屬的現(xiàn)狀很好的說(shuō)明了問(wèn)題。當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程是漸進(jìn)的，但不以人的意志為轉(zhuǎn)移。2023/9/860

3、行業(yè)洗牌加劇，

中間貿(mào)易商被大量淘汰。

期貨市場(chǎng)有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能。鋼材廠商可充分利用期貨平臺(tái)，鎖定其產(chǎn)成品利潤(rùn)，從而加速建立其直銷模式，減少對(duì)中間貿(mào)易商的依賴。這是中間貿(mào)易商減少的一個(gè)原因。另一方面，實(shí)力雄厚的大流通商，可充分利用其資金優(yōu)勢(shì)，大量買斷（囤積）現(xiàn)貨，同時(shí)在期貨市場(chǎng)閉合其大部分敞口頭寸，在不增加存貨風(fēng)險(xiǎn)的前提下，利用數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)、品種齊全優(yōu)勢(shì)打壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。中小流通貿(mào)易商的生存環(huán)境急劇惡化，對(duì)鋼材基本面的自信和期貨市場(chǎng)的低門檻，使得眾多中小流通商涌入期貨投機(jī)市場(chǎng)。最終除了極少數(shù)功成名就，大多數(shù)消失了。2023/9/861

4、新的盈利模式運(yùn)用而生，

催生鋼材行業(yè)的現(xiàn)代貿(mào)易綜合集成商。

在其他期貨品種上已經(jīng)成熟運(yùn)用的，基于期貨平臺(tái)的大量新的盈利模式，同樣適合鋼材期貨。主要是以套利交易為主。包括期現(xiàn)貨套利、跨期套利、跨商品套利、跨市場(chǎng)套利等等。國(guó)內(nèi)成熟的此類標(biāo)桿企業(yè)有中糧集團(tuán)、中國(guó)五礦、邁科集團(tuán)、萬(wàn)向資源等等。他們的盈利模式真正做到了“內(nèi)外貿(mào)一體，期現(xiàn)貨結(jié)合”，成為現(xiàn)代貿(mào)易集成商。大地期貨對(duì)此類模式也進(jìn)行了不懈地探索，并很有成就。2023/9/862

5、行業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)理念將發(fā)生變化，

徹底改變對(duì)期貨及其功能的觀念。

引入鋼材期貨后，業(yè)內(nèi)