肖強牛市中的快刀手

肖強牛市中的快刀手”發(fā)布時間：2007-09-1708:55發(fā)布時間：2007-09-1708:55字體：①OO基金小資料肖強14年證券從業(yè)經(jīng)驗，曾任中信證券營業(yè)部總經(jīng)理助理、研究咨詢部副總經(jīng)理、高級分析師和交易部高級交易員。2002年6月加入長盛基金管理有限公司，歷任基金同盛基金經(jīng)理助理、基金同益基金經(jīng)理、長盛動態(tài)精選基金經(jīng)理和基金同智基金經(jīng)理長盛同智優(yōu)勢成長基金由原封閉式基金—基金同智“封轉(zhuǎn)開”而來，基金合同生效于2007年1月5日?；鹜亲?000年由長盛基金公司管理以來，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，曾于2004年和2005年連續(xù)獲得由《中國證券報》評選的年度“封閉式金牛基金”和“持續(xù)優(yōu)勝金?；稹薄ｉL盛同智優(yōu)勢成長基金，代碼160805，基金成立以來至8月10日，累計凈值增長率達到109.21%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為72.73%，同期上證指數(shù)漲幅為79.81%。投資者可到中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行，各大券商以及長盛基金公司的直銷中心申購該基金?！醣緢笥浾咭追潜本﹫蟮馈敖衲暌辉路輹r，基金同智封轉(zhuǎn)開募集到100多億的資金。市場當(dāng)時在2800點附近，應(yīng)該說當(dāng)時看空的氣氛已經(jīng)非常強烈了。但我們當(dāng)時決定迅速建倉，有時一天用5個億，有時一天用十來個億，十天時間就把股票倉位建到了70%?！贝蟀肽赀^去了，長盛同智優(yōu)勢成長的基金經(jīng)理肖強對于基金成立之初的快速建倉仍然非常滿意。正是這種堅定地快速建倉，為同智今日的業(yè)績做出良好布局?！盎叵肫饋?，當(dāng)時我們更多考慮的是市場以外的宏觀因素，比如我國持續(xù)的外貿(mào)順差、人民幣升值的長期趨勢、儲蓄存款轉(zhuǎn)移的歷史背景等。我們沒有過多地拘泥于個股價格的歷史漲幅?！表斪毫麛嘟▊}站在5000點的高位，回頭來看基金同智今年1月份封轉(zhuǎn)開成立時的點位，只能用一覽眾山小來形容，但在當(dāng)時經(jīng)過2006年一輪100%的大漲后，很多人都覺得市場點位太高了，誰又能看得清如今能沖上5000點呢？當(dāng)時握有100多億現(xiàn)金的肖強的思路是非常明確的，就是要堅決確立牛市思維的原則，以此解決操作方向上的根本問題。他堅持看好中國資本市場的長遠發(fā)展。回頭再看，當(dāng)時如果他在2000點抱著熊市的思維去選股，即使是自下而上，選的也多半是滯漲的股票。戰(zhàn)略問題解決了，接下來就是戰(zhàn)術(shù)問題。當(dāng)時的市場正處于大幅震蕩期，同智優(yōu)勢成長基金于是利用一些優(yōu)質(zhì)藍籌在短期沖高回落的機會快速建倉，速度相當(dāng)之快。他回憶說，當(dāng)時建倉的主要方向是，金融板塊里的銀行券商、地產(chǎn)股、先進制造業(yè)板塊。另外，因為認為股權(quán)分置改革必然帶給央企、民企的資產(chǎn)注入，肖強在建倉時也對預(yù)期相對明確，大集團小公司的品種進行了重點配置。值得一提的是，因為建倉速度較快，在當(dāng)時大幅震蕩的市場中，同智優(yōu)勢成長基金一度還跌破了面值，在2月5日這天，跌至最低0.937元，客戶當(dāng)時反應(yīng)比較大，紛紛質(zhì)問為何同期成立的其他基金跌得少？回憶起當(dāng)時的情景，肖強仍然印象深刻，看得出，他當(dāng)時的壓力不小。不過，他認為天下沒有免費的午餐，短期利益與長期利益有時就是存在矛盾，不過他仍然堅定執(zhí)行公司投資決策委員會認可的既定建倉方針。如今的長盛同智優(yōu)勢成長，凈值已經(jīng)達到1.94元，遠遠超過同期比較基準(zhǔn)。自上而上選股已近不惑之年的肖強，經(jīng)歷遠比不少基金經(jīng)理豐富得多。多年的磨煉，使肖強形成了自己的投資風(fēng)格，這就是強調(diào)從上而下的先確定那些能夠快速增長的行業(yè)，然后從這些行業(yè)中尋找增長最快的公司。他認為中國經(jīng)濟持續(xù)在成長，中國的企業(yè)肯定也都在成長，但各個行業(yè)的發(fā)展周期是不一樣的，不同的階段、不同行業(yè)的企業(yè)所獲得的外部支持以及內(nèi)在生命力表現(xiàn)的強弱也是不一樣的。比如說在全球制造業(yè)轉(zhuǎn)移這個大背景下，中國以前表現(xiàn)非常差的造船行業(yè)這幾年非常景氣，其中一些造船類上市公司變得極端景氣，業(yè)績相當(dāng)優(yōu)秀，這就是來自于行業(yè)的推動。在風(fēng)格上，肖強與基金同智高度契合?；鹜堑钠跫s里規(guī)定，基金投資先選行業(yè)，重點配置景氣度高的前50%的行業(yè)，然后在行業(yè)里再選綜合評分前30%的具體公司，這是國內(nèi)少有的基金經(jīng)理與基金風(fēng)格完合相吻合的案例。在行業(yè)與個股的配合上，肖強力爭做到“行業(yè)間相對集中、行業(yè)內(nèi)相對分散”，即不能完全像撒胡椒面似的對十幾個行業(yè)全部去進行標(biāo)配，而是要重點突出，建倉相對集中，但在重點配置的行業(yè)里要盡量多買一些優(yōu)質(zhì)個股。在國內(nèi)證券市場浸淫多年的他，對A股市場的運行規(guī)律非常了解，一邊感嘆A股市場雖然殘缺不全，但另一邊卻又是積極利用這一點來為基金持有人賺取收益。用他的話是“不放棄為持有人賺取因為市場非理性帶來的收益”。他所感嘆的“殘缺不全”就是A股市場沒有做空機制，只有單邊做多才能賺錢。所以，在目前的牛市氛圍中，雖然一些成長性好的公司按價值投資理念來講，有可能被高估了，但它是不是會因此回調(diào)很多呢？肖強認為是不會的，因為沒有做空制度，沒有人有做空這只股票的動力，所以它的運行軌跡是在沖到高位以后，更多的是稍微回調(diào)一些，或者是橫向盤整，然后等待這個公司的業(yè)績繼續(xù)高速成長，最后傳導(dǎo)到股價上面來對價格形成支撐。正是在這種觀點的支撐下，肖強的投資行為沒有簡單拘泥于市場通常的估值評判和行為準(zhǔn)則，而是在堅持基本原則控制風(fēng)險的前提下，順應(yīng)牛市的市場特征，求新求變敢于針對一些優(yōu)質(zhì)行業(yè)的龍頭個股進行集中持倉，敢于在一些板塊迅速沖高后堅決減持，以保證資金的使用效率。在肖強的投資操作中，他把收益率當(dāng)作首要目標(biāo)，這也是他操作較靈活、堅決的動力之一。他認為目前對基金行業(yè)、基金公司和基金經(jīng)理的評判標(biāo)準(zhǔn)很單一，唯收益論英雄，因此基金經(jīng)理的生存環(huán)境并不是很好，但是，在無法改變現(xiàn)狀的情況下，基金經(jīng)理也唯有自己把握好生存之道。長?！盁帷备殹袄洹彼伎肌拔覀儸F(xiàn)在的觀點與2000點時沒有變化，還是堅定地做多中國?！毙娬f，“這是我們最根本的認識與判斷。”他認為，中國經(jīng)濟發(fā)展良好、本幣持續(xù)升值，在巨大的外貿(mào)順差推動之下，中國的流動性非常充裕，這正是推動A股市場不斷上漲的重要原因。雖然未來央行會不斷出臺加息、提高存款準(zhǔn)備金率等措施來緊縮流動性，但這種流動性充裕的趨勢很難改變，在上世紀(jì)90年代開始的美國大牛市中，雖然美聯(lián)儲加了十幾次息，但美國股市照樣創(chuàng)出了新高。雖然長期做多中國，但就近期而言，這位證券市場的“老江湖”也感覺到風(fēng)險的腳步聲越來越清晰。他舉了兩個例子說明市場存在泡沫，一是中國財政部最近發(fā)行的十年期特別國債利率為4.4%，通常認為8到10年期的國債收益率為整個社會的基準(zhǔn)收益率，也就是公眾認可的長期平均投資收益水平，把它表現(xiàn)為PE就是23倍。A股市場全部股票的平均PE水平已經(jīng)遠遠超過了這個數(shù)值，即便是市場公認最優(yōu)的藍籌股，以2008年的動態(tài)PE比較，也大多超過了，說明目前的A股市場存在泡沫；二是藍籌股的重要代表工商銀行的市值已超過了花旗集團，以3000億左右美元的市值成為僅次于埃克森美孚、通用電氣、微軟的全球第四大上市公司，銀行里的第一大上市公司。而工行的一級資本比花旗少317.33億美元。盡管工行憑借去年盈利60億美元成為亞洲最賺錢的銀行，但還是比花旗少三分之一。當(dāng)藍籌股面臨著整體估值壓力的時候，靠炒作垃圾股來維持市