鋰電板塊2023年中報(bào)告總結(jié)：23H1營收環(huán)比高增歸母凈利潤環(huán)比下滑

電池/電池/行業(yè)專題報(bào)告/2023.09.07投資評級投資評級:看好(維持)電池滬深300上證指數(shù)分析師張一弛分析師張磊zhangleictseccom發(fā)，即將快速成長》2022-09-2423H1營收環(huán)比高增，歸母凈利潤環(huán)比下滑核心核心觀點(diǎn)能源汽車上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，按照鋰、鈷、設(shè)備、正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、銅箔、鋁箔、結(jié)構(gòu)件、鋰電池、充電樁12大板塊對主要企業(yè)進(jìn)行分H鋰電池、鋰、充電樁板塊收入增速較快；合計(jì)歸母凈利潤522.55億元，同比減少12.68%，鋰電池、充電樁、設(shè)備、結(jié)構(gòu)件板塊歸母凈利潤同比實(shí)現(xiàn)正增長；毛利率21.12%，同比減少2.71pct；凈利率9.05%，同比減少3.63pct。塊分開來看，毛利率呈增長態(tài)勢的為設(shè)備、鋰電池、充電樁、結(jié)構(gòu)件行業(yè)，23年H1設(shè)備板塊平均毛利率31.34%，同比增長6.36pct；鋰電池板塊毛利率19.77%，同比提升2.32pct；充電樁行業(yè)23年H1平均毛利率25.02%，平均增長1.29pct；結(jié)構(gòu)件板塊毛利率21.46%，同比提升0.59pct。鋁箔、鈷、隔膜、電解液、負(fù)極、正極、鋰、銅箔板塊毛利率均呈現(xiàn)下滑狀態(tài)，其中鋰、銅箔行業(yè)毛利率下滑較多，23年H1平均毛利率分別同比-15.12、-15.53個(gè)百分點(diǎn)。Q。23年2季度新能源汽車板塊56家企業(yè)營業(yè)收入2933.54億元，同比增長11.85%；歸母凈利潤261.26億元，同比-25.89%；充電樁、鋰電池、結(jié)構(gòu)件、設(shè)備、鋰、銅箔、負(fù)極板塊收入同比呈正增長，其中增幅較大的板塊包括充電樁(+43.74%)、鋰電池(+41.85%)、結(jié)構(gòu)件(+20.03%)。歸母凈利潤同比增長較高的板塊主要為：充電樁板塊歸母凈利潤4.04億元，同比增長98.29%；鋰電池板塊歸母凈增長21.32%；設(shè)備板塊歸母凈利潤8.02億元，同比增長20.82%。38.10%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，23H1國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量378.80萬輛，同比增長42.40%。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，23H1我國動力電池裝GWh1%。其中三元電池裝車量累計(jì)48GWh，占總裝車量31.6%，同比累計(jì)上升5.2%；磷酸鐵鋰電池裝車量累計(jì)103.9GWh，占總裝車量68.3%，同比累計(jì)上升61.5%。?投資建議：產(chǎn)業(yè)鏈出清之年，推薦各環(huán)節(jié)具成本優(yōu)勢的龍頭。性價(jià)比較高的龍頭寧德時(shí)代；二線電池建議關(guān)注儲能占比高、有資源優(yōu)勢的億緯鋰能、中游關(guān)注短期盈利恢復(fù)的正極湖南裕能；股價(jià)、估值底部的隔膜恩捷股份。謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)2?風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn)；政策變化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。表1：重點(diǎn)公司投資評級:公司(億元)(09.06)2A3E4E2A3E4E034.42.474緯鋰能9.04177.77.601840.6097謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)3 H 7H 8 司毛利率水平(%) 13利率水平(%) 13利率水平(%) 14利率水平(%) 14公司毛利率水平(%) 15公司毛利率水平(%) 15毛利率水平(%) 16毛利率水平(%) 16公司毛利率水平(%) 17謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)4 表1.2023年H1中國新能源汽車產(chǎn)量(萬輛) 17表2.2023年H1中國新能源汽車銷量(萬輛) 17表3.按材料類型劃分的動力電池產(chǎn)量(GWh) 18表4.按材料類型劃分的動力電池銷量(GWh) 18表5.按材料類型劃分的動力電池裝車量(GWh) 18謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)5123年H1新能源汽車板塊中報(bào)總結(jié)謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)6dH1合計(jì)收入同比增長34.43%；5家結(jié)構(gòu)件企業(yè)23年H1合計(jì)收入115.38億元，同比增長16.47%。利率均有增長，鈷、隔膜、電解液、負(fù)極、正極、鋁箔、鋰、銅箔板塊毛利率均H1設(shè)備板塊平3)凈利率：23年H1凈利率9.05%，同比減少3.63個(gè)百分點(diǎn)利率同比均有上漲；而鈷、鋁箔、負(fù)極、電解液、隔膜、正極、銅箔以及鋰行業(yè)謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)7tct80.27%、-86.54%。1)固定資產(chǎn)、在建工程情況固定資產(chǎn)環(huán)比減少的液、謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)82)應(yīng)收賬款及周轉(zhuǎn)情況；隔膜、設(shè)備應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相對較多。37.30%。謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)9圖圖3.新能源汽車12大板塊應(yīng)收賬款及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)情況(億元，天)223年Q2新能源汽車板塊季報(bào)總結(jié)化入均有所增加，增速較高的包括充電樁(+69.77%)、設(shè)備(+34.41%)、結(jié)構(gòu)件 (+13.85%)、隔膜(+13.62%)、鋰電池(+9.85%)。謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)10謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)11變化樁(+43.74%)、鋰電池(+41.85%)、結(jié)構(gòu)件(+20。03%)、設(shè)備(+16.82%)、鋰 (+15.52%)、銅箔(+14.27%)、負(fù)極(+0.37%)，其余板塊收入同比有下降，包括謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)12謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)13藍(lán)鋰芯緯2.323Q2各板塊毛利率分析藍(lán)鋰芯緯，其他電池企業(yè)毛利率均有不同幅度的提升。圖圖6.鋰電池板塊各公司毛利率水平(%)5045403530252015105-515Q9Q19Q19Q0Q20Q1Q21Q21QQ2能能Q22欣旺達(dá)冠宇漲幅較高；萬潤新能(-31.00pct)、振華新材(-15.63pct)環(huán)比有較大降幅。圖圖7.正極板塊各公司毛利率水平(%)050Q0Q0Q1Q1Q2Q2Q3Q3能謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)14tQ毛利率水平環(huán)比跌幅較大。貝特瑞(+1.33pct)、杉杉股份(+3.65pct)、中科電氣 (+5.16pct)毛利率水平環(huán)比上升。圖圖8.負(fù)極板塊各公司毛利率水平(%)505 1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23tQ利率水平高于行業(yè)平均。星源材質(zhì)毛利率環(huán)比-0.86pct至45.43%，恩捷股t圖圖9.隔膜板塊各公司毛利率水平(%)5051Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23星源材質(zhì)恩捷股份滄州明珠謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)15Q圖圖10.電解液板塊各公司毛利率水平(%)5051Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23天賜材料多氟多江蘇國泰新宙邦tQct圖11.結(jié)構(gòu)件板塊各公司毛利率水平(%)5051Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)16圖圖12.銅箔板塊各公司毛利率水平(%)4035302520501Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23嘉元科技中一科技諾德股份tQ新材毛利率均環(huán)比下滑，主要系其他鋁箔類業(yè)務(wù)毛利率大幅下降，電池鋁箔業(yè)務(wù)。圖圖13.鋁箔板塊各公司毛利率水平(%)謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)17tQ圖14.充電樁板塊各公司毛利率水平(%)5050Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23323年H1新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈總結(jié)；表表1.2023年H1中國新能源汽車產(chǎn)量(萬輛)產(chǎn)量5月6月1-6月累計(jì)月度環(huán)比增長月度同比增長同比累計(jì)增長純電動51.7054.80274.706.00%17.50%30.30%插電式混合動力19.5023.50103.9020.51%90.50%88.60%合計(jì)71.3078.40378.809.96%32.80%42.40%；表表2.2023年H1中國新能源汽車銷量(萬輛)銷量5月6月1-6月累計(jì)月度環(huán)比增長月度同比增長同比累計(jì)增長純電動52.2057.30271.909.77%20.50%31.90%插電式混合動力19.4023.20102.5019.59%93.00%91.10%合計(jì)71.6480.60374.6012.51%35.20%44.10%謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)18根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)：表3.按材料類型劃分的動力電池產(chǎn)量(GWh)6月長長長材料0%磷酸鐵鋰2.20.80%計(jì)93.6045.70%6.80%表4.按材料類型劃分的動力電池銷量(GWh)6月材料磷酸鐵鋰00%22.00%計(jì)56.500%表5.按材料類型劃分的動力電池裝車量(GWh)6月長長長材料8.00磷酸鐵鋰.7047.50%.50%計(jì)21.80%4基金前十大重倉股持倉：環(huán)比提升dQ.5pct)、電銅箔(+1.6pct)。謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)19QQ倉比例(%)謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財(cái)通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)205投資建議我們認(rèn)為中長期看新能源汽車行業(yè)市場規(guī)模依舊具備較大的增長空間，我們建議端乘用