標(biāo)普2023-2024全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望

2023-2024全球宏觀經(jīng)濟(jì)展望全球經(jīng)濟(jì)展望：

美國與歐盟能否避免衰退？2023-2024年中國經(jīng)濟(jì)增速前瞻和面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)亞太新興市場縱覽：強(qiáng)勢增長和潛在危機(jī)市場Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence3目錄2022202320242025全球3.12.32.62.9美國2.11.20.91.6加拿大3.41.41.61.9歐元區(qū)3.60.91.11.7英國4.10.20.61.2中國大陸3.05.55.35.0日本1.01.01.21.0印度*6.75.26.16.0澳大利亞3.71.42.33.0印度尼西亞5.34.74.85.0馬來西亞8.73.44.44.5越南8.06.36.86.6亞太區(qū)3.24.34.54.3預(yù)計(jì)2023年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，亞太地區(qū)走強(qiáng)Data

compiled

May.

15,

2023.

*財(cái)年始于2023年4月1日Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.實(shí)際GDP

(%

變動(dòng))Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence4預(yù)計(jì)2023和2024年，全球通脹壓力將有所緩解DatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.2022202320242025全球7.65.63.52.9美國8.04.22.52.2加拿大6.83.61.72.0歐元區(qū)8.45.52.51.9英國9.16.52.11.8中國大陸2.01.62.12.2日本2.52.91.51.5印度*6.75.44.95.5澳大利亞6.65.02.32.5印度尼西亞4.24.03.74.2馬來西亞3.43.03.02.8越南3.23.53.43.5亞太區(qū)3.63.02.52.6消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)

(%

變動(dòng))Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence5供應(yīng)商交付時(shí)長指數(shù)自2023年初迅速改善疫情期間，全球供應(yīng)鏈延誤一直困擾著制造業(yè)，并導(dǎo)致了前所未有的工作積壓。這一情況自2023年初以來已大幅緩解，3月份供應(yīng)鏈指數(shù)出現(xiàn)了自2009年以來的最大月度改善。這將有助于制造業(yè)企業(yè)消化此前積壓的訂單。交貨速度的提升反映了與疫情相關(guān)的物流問題的緩解，如集裝箱短缺和港口擁堵，以及中國大陸經(jīng)濟(jì)的重新開放。然而，供應(yīng)商并沒有因此變得更加繁忙，主因是全球制造業(yè)企業(yè)的需求在下降。由于供應(yīng)更加充足，同時(shí)需求在下降，制造業(yè)價(jià)格壓力進(jìn)一步減輕。Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence6根據(jù)我們的預(yù)測，2023年工業(yè)材料價(jià)格指數(shù)將下降6%。工業(yè)材料價(jià)格指數(shù)的下降反映了高利率、需求不足和供應(yīng)鏈改善的共同影響。運(yùn)輸瓶頸已經(jīng)得到緩解，運(yùn)輸成本顯著下降。鋁的價(jià)格已跌至接近成本的水平。隨著市場轉(zhuǎn)向盈余，銅價(jià)也步入下降通道。由于需求疲軟和芯片供應(yīng)增加，電磁元器件價(jià)格也正在下降。工業(yè)材料價(jià)格自2022年3月峰值以來有所回落Data

compiled

May

17,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.1023456200720092011201320152017201920212023All

materialsChemicalsNonferrousmetalsPermissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence7標(biāo)普全球市場財(cái)智材料價(jià)格指數(shù)Weeklyindexes,

2002:1=1預(yù)計(jì)2023年，全球石油需求將增長230萬桶/日，其中中國大陸將貢獻(xiàn)近一般的增量。2023年下半年，布倫特原油的平均價(jià)格可能會(huì)升至90美元/桶。而隨著美國和其他非歐佩克國家供應(yīng)的增加，布倫特原油價(jià)格將在2024年逐步回落。歐佩克減產(chǎn)疊加需求上升將使得石油市場陷入赤字，在未來幾個(gè)月支撐油價(jià)。全球油價(jià)自2022年高點(diǎn)回落75100125150502502000

2003

2006

2009

2012

2015

2018

2021

2024

2027

20302022

$Data

compiled

April

19,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence8布倫特石油價(jià)格(美元

/

桶)Current

$1752022年美元升值是利差擴(kuò)大和投資者避險(xiǎn)行為的共同結(jié)果。隨著美國加息接近尾聲，逐漸縮小的利差和美國長期的經(jīng)常項(xiàng)目赤字將導(dǎo)致美元在2023-25年間進(jìn)入調(diào)整區(qū)間。歐元和日元對美元匯率將在2025年左右進(jìn)入升值通道。美元實(shí)際匯率從2022年高點(diǎn)回落1.21.31.41.11.00.91976

1981

1986

1991

1996

2001

2006

2011

2016

2021

2026

2031實(shí)際貿(mào)易加權(quán)美元匯率指數(shù)

(指數(shù),

2012=1.0)1.5Data

compiled

May

5,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence9信貸緊縮將在一定程度上抑制美國的企業(yè)投資02468101990

1995

2000

2005

2010

2015

2020

2025

2030FederalFunds10-Year

Treasury30-YearMortgage

RateBAA

corporate利利

(%)12-20-100102030-302000

2004

2008

2012

2016

2020

2024

2028Equipment Structures Intellectual

propertyData

compiled

May

5,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence10利

利

利

利

利利利利利利

(利

利利利

利利利%)被壓抑的服務(wù)需求的釋放是推動(dòng)近期西歐國家增長的主要?jiǎng)恿Α５咄浐途o縮的金融環(huán)境正在抑制企業(yè)和私人投資。核心通脹的緩和是我們預(yù)測經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的關(guān)鍵。下行風(fēng)險(xiǎn)包括核心通脹的持續(xù)上升，金融壓力的擴(kuò)散以及房地產(chǎn)市場的調(diào)整繼續(xù)加深。此外，意大利、西班牙、希臘和葡萄牙的人口下降將制約這些國家的經(jīng)濟(jì)增長。11西歐主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速將在未來三年逐步復(fù)蘇210345678Germany United

KingdomDatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.FranceItalySpainEurozone202320242025–29利利

GDP

(利利利利利利

%)2021

2022亞太地區(qū)2023年經(jīng)濟(jì)增速將有所加快我們預(yù)測亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能在２０２３年和２０２４年將有所增強(qiáng)。亞太地區(qū)實(shí)際GDP增速有望從２０２２年的３.２％增長到２０２３年的４.３％，并在２０２４年進(jìn)一步增長到４.５％。根據(jù)我們的預(yù)測，在中國、印度和東盟強(qiáng)勁的增長預(yù)期下，亞太將成為２０２３年全球增長最快的地區(qū)。利利

16.2%Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

rittenapprovalofS&PGlobalMarket

Intelligence12利利利利利利

5.2%利利

9.3%利利利利利利

利4.6%利利

57.1%利利利利利

4.5%利利利利利利

利3.1%利利利

GDP利

利利利利

,

2022–32利利利利

:利利利利

33.8%利利

13.9%利利

8.8%DatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.２０２３年一季度，中國大陸實(shí)際GDP增速達(dá)４.５％，創(chuàng)四個(gè)季度新高。強(qiáng)勁反彈伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整：需求端，盡管出口仍然對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正向拉動(dòng)，但增長動(dòng)能已從外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需。供給端，服務(wù)業(yè)替代工業(yè)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?。?jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能自３月開始逐漸減弱，增加了對政策進(jìn)一步放松的期待。２０２３年一季度，中國大陸經(jīng)濟(jì)在疫后強(qiáng)勁復(fù)蘇51015200-5-1020192019201920192020202020202020202120212021202120222022202220222023Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1Industryand

constructionServicesPermissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence13中國大陸季度GDP年度同比%,

實(shí)際AgricultureData

compiled

May

23,

2023.Source:

National

Bureau

of

Statistics,

S&P

Global

Market

Intelligence.一季度強(qiáng)勁復(fù)蘇后，增長動(dòng)能逐漸放緩2520151050-5-10-15-20中國大陸宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，供給方年度同比%，實(shí)際Industrialvalue-addedServicesproduction

index2019 2020 2021 2022 2023To

remov

e

impact

of

baseline

fluctuations,

applying

two-year

average

for

2022

and

2021120100806040200-20-40-60-80Retailsales

FAIExports2019 2020 2021 2022 2023To

remov

e

impact

of

baseline

fluctuations,

applying

two-year

average

for

2022

and

2021中國大陸宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，需求方年度同比%，名義Data

compiled

May.

30,2023.Source:

National

Bureau

of

Statistics,

S&P

Global

Market

Intelligence.2530354045505560652018

2019

2020

2021

2022

2023ManufacturingNon-manufacturing14中國大陸官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMIData

compiled

May.

30,2023.Source:National

Bureau

of

Statistics,

People’s

Bank

of

China,S&P

Global

Market

Intelligence.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.13012512011511010510095908580Jan-19Mar-19May-19Jul-19Sep-19Nov-19Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23中國大陸消費(fèi)者信心指數(shù)ConsumerconfidenceindexIncomeconfidenceindexConsumptionwillingness

index20181614121086420中國大陸居民存款Householddeposits(Trillion

CNY)ShareinnominalGDP(percentagepoint,

RHS)252015105015挑戰(zhàn):

居民消費(fèi)意愿仍然不強(qiáng)消費(fèi)者信心指數(shù)仍大幅低于疫前；居民存款不斷攀升挑戰(zhàn):

房地產(chǎn)復(fù)蘇的不確定性120100806040200-20-40-602014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023Under

constructionStartsSold住房相關(guān)面積指標(biāo)年度同比%，累計(jì)Completions-2-10123-10-5051015201420152016201720182019202020212022

2023Monthovermonth

(RHS)Data

compiled

May.

30,2023.Source:

National

Bureau

of

Statistics,S&P

Global

Market

Intelligence.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.16中國大陸新房價(jià)格指數(shù)變動(dòng)百分比Yearover

yearCredit中國大陸財(cái)政和信貸政策強(qiáng)度占名義GDP比重,

12個(gè)月移動(dòng)平均Fiscal上行風(fēng)險(xiǎn):

政策進(jìn)一步寬松；新興經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)健的需求支撐出口146012108645040302.32.28.013.31.52.58.813.81.92.68.813.82.02.79.014.12.22.310.015.82.22.211.017.41.52.612.214.61.82.812.213.71.93.012.312.31.93.112.812.12.02.614.82.0 2.12.9 3.3 3.03.414.415.816.622010.510.48.37.50-21017.618.418.017.117.216.718.018.419.019.217.417.216.2

14.2-40-6IndiaRussiaData

compiled

May.

30,2023.Source:NationalBureauofStatistics,Customs,People’sBankofChina,S&PGlobalMarketIntelligence.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.17各地區(qū)對中國大陸出口的貢獻(xiàn)百分比US

Hongkong

ASEAN中國大陸經(jīng)濟(jì)長期面臨減速的風(fēng)利

GDP利

利

利利利利

(利利

利利%)Real

GDP Industrial

productionData

compiled

April

20,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence-40-20020406080100ChinaIndiaIndonesiaVietnam1990-20202020-2050勞動(dòng)年齡人口的國際比較15-64歲年齡人口,

變動(dòng)百分比影響長期增長的因素包括：生產(chǎn)率增長放緩、企業(yè)債務(wù)高企、房地產(chǎn)下行、老齡化以及中美關(guān)系惡化。19服務(wù)消費(fèi)的復(fù)蘇和入境旅游推動(dòng)日本2023年的經(jīng)濟(jì)增長-6-30201720192021202320252027利利GDP利利

(%)30-1201720192021202320252027利利利利利利利

(%)321DatacompiledMay15,

2023.Source:S&PGlobalMarket

Intelligence.200150100500201720192021202320252027利利利利利利

(利利

,

10利

)2501002017

20192021202320252027利利利利利

(利利利利)140130120110受益于區(qū)域貿(mào)易自由化，亞太地區(qū)將引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長。亞太地區(qū)和全球的貨幣政策緊縮將在一定程度上抑制國內(nèi)需求和出口。澳大利亞、印度尼西亞和馬來西亞將受益于能源、金屬和糧食出口的增加。２０２３年，電子產(chǎn)品需求疲軟將抑制新加坡、韓國和臺(tái)灣等電子產(chǎn)品出口大國的增長。亞太主要經(jīng)濟(jì)體實(shí)際GDP增速109876543210MainlandChinaIndiaSouthKoreaAustraliaIndonesiaTaiwan2021

2022202320242025–29Data

compiled

May.

15,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence20利利

GDP

(利利利利利利

%

)中國大陸的重新開放將推動(dòng)以旅游為主要產(chǎn)業(yè)的泰國和香港的經(jīng)濟(jì)增長。信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)將支持印度、菲律賓和馬來西亞的長期經(jīng)濟(jì)增長。越南將在制成品出口的帶動(dòng)下繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長。高債務(wù)負(fù)擔(dān)、高通脹、低外匯儲(chǔ)備和疲軟的貨幣將是斯里蘭卡和巴基斯坦要對面的主要挑戰(zhàn)。東南亞經(jīng)濟(jì)體的GDP增速-2-4-60246810ThailandHong

KongSAR,

ChinaMalaysiaSingaporePhilippinesVietnam202320242025–29Data

compiled

May.

15,

2023.Source:

S&P

Global

Market

Intelligence.Permissiontoreprintordistributeanycontentfromthispresentationrequiresthepriorw

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Intelligence21利利

GDP

(利利利利利利

%)2021

2022東盟的經(jīng)濟(jì)體量有望在２０３０年超越德國87654321020102020