貴金屬催化劑行業(yè)市場(chǎng)分析

貴金屬催化劑行業(yè)市場(chǎng)分析行業(yè)空間：精細(xì)化工筑基，基礎(chǔ)化工、新能源仍有突破和替代空間貴金屬催化劑：橫跨環(huán)保、精細(xì)化工、基礎(chǔ)化工、新能源四大應(yīng)用領(lǐng)域催化劑是催化反應(yīng)的“心臟”和基礎(chǔ)。催化反應(yīng)是許多化學(xué)反應(yīng)特別是有機(jī)化學(xué)反應(yīng)中的重要環(huán)節(jié)，催化劑是一種能改變化學(xué)反應(yīng)速度但本身不參與反應(yīng)，不改變反應(yīng)最終產(chǎn)物的化學(xué)材料，是催化反應(yīng)的“心臟”和基礎(chǔ)。中國(guó)發(fā)展網(wǎng)稱，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全球至少有4.2萬種原料和化學(xué)中間體是通過催化劑直接和間接合成的。據(jù)QYResearch，2022年全球催化劑市場(chǎng)規(guī)模為252.99億美元，2018-2022年CAGR為4.70%，其中中國(guó)市場(chǎng)的增速較高。貴金屬催化劑由于其無可替代的催化活性和選擇性，已成為全球生產(chǎn)中重要的催化材料之一。按催化反應(yīng)類別，貴金屬催化劑可分為多相和均相催化劑兩大類。多相催化劑一般為不溶性固體物，其主要形態(tài)為多孔無機(jī)載體負(fù)載活性金屬或氧化物，與反應(yīng)物物態(tài)不同；均相催化劑與反應(yīng)物物態(tài)一致，通常為可溶性化合物，如氯化鈀、氯化銠、碘化銠等。其中，多相催化劑在工業(yè)中使用比例最高（80%左右），一般由活性組分（鉑（Pt）、鈀（Pd）、釕（Ru）、銠（Rh）、銥（Ir）等助劑和載體組成。催化劑以產(chǎn)品活性、選擇性、穩(wěn)定性、使用壽命為關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)，相比非貴金屬材料催化劑，貴金屬催化劑具有不可替代的催化活性、良好的選擇性、使用安全性、耐高溫、抗氧化、耐腐蝕等優(yōu)良特性，且廢舊催化劑中所含貴金屬可循環(huán)回收加工，是目前有機(jī)合成領(lǐng)域最重要的一類催化材料。據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心在《2018-2023年貴金屬催化劑行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)分析報(bào)告》中的測(cè)算，2023年中國(guó)貴金屬催化劑行業(yè)的需求規(guī)模將達(dá)205.6億元。貴金屬催化劑下游涵蓋環(huán)保、精細(xì)化工、基礎(chǔ)化工和新能源四大應(yīng)用領(lǐng)域。貴金屬催化劑下游應(yīng)用廣泛，可分為環(huán)保領(lǐng)域（汽車尾氣凈化、有機(jī)物催化燃燒等）、精細(xì)化工領(lǐng)域（醫(yī)藥化工、化工新材料、農(nóng)藥等）、基礎(chǔ)化工領(lǐng)域和新能源領(lǐng)域（氫燃料電池、電解水等）四大類，結(jié)合莊信萬豐數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)該四大領(lǐng)域鉑族貴金屬用量約為111.5噸，分別占據(jù)73.5%/20.9%/3.6%/2.0%的比例。環(huán)保領(lǐng)域夯實(shí)貴金屬催化劑基本盤，精細(xì)和基礎(chǔ)化工領(lǐng)域2016-2022年復(fù)合增長(zhǎng)率約10%。貴金屬催化劑主要以鉑族金屬（鉑、鈀、釕、銠、銥等）為催化活性組分，其中鉑、鈀催化劑市場(chǎng)占比相對(duì)較高。根據(jù)莊信萬豐2021、2022年鉑族金屬市場(chǎng)報(bào)告，環(huán)保領(lǐng)域的汽車尾氣催化劑領(lǐng)域?qū)︺K族金屬需求最大，經(jīng)我們測(cè)算，2016-2022年我國(guó)鉑族金屬催化劑需求在汽車尾氣領(lǐng)域的CAGR為1.1%，精細(xì)化工和基礎(chǔ)化工領(lǐng)域的CAGR分別為9.4%和8.9%。盡管新能源領(lǐng)域目前基本盤較小且氫燃料電池/電解水等方式仍處于0到1的階段，但卻是貴金屬催化劑未來長(zhǎng)期成長(zhǎng)的重要增量。政策利好不斷推動(dòng)貴金屬催化劑及下游細(xì)分領(lǐng)域需求增長(zhǎng)。近年來國(guó)家出臺(tái)了一系列扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大政策，從國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)培育、發(fā)展鼓勵(lì)、創(chuàng)新體系等方面為催化材料及下游應(yīng)用行業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供了政策依據(jù)，如國(guó)家科學(xué)技術(shù)部《“催化科學(xué)”重點(diǎn)專項(xiàng)2021年度項(xiàng)目申報(bào)指南》（國(guó)科發(fā)資〔2021〕131號(hào)）重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，將基礎(chǔ)化工領(lǐng)域“氧化鋁等多孔催化材料創(chuàng)制”、“烴類高效脫氫催化劑設(shè)計(jì)及新工藝研究”，將氫能源領(lǐng)域“原子結(jié)構(gòu)精確的新一代低鉑燃料電池催化劑研究”、“甲醇和含能分子現(xiàn)場(chǎng)催化制氫研究”等作為重點(diǎn)專項(xiàng)課題，政策助力下貴金屬催化材料市場(chǎng)需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。環(huán)保領(lǐng)域：汽車及工業(yè)凈化需求增加，國(guó)產(chǎn)貴金屬催化劑打造防治新格局1）汽車尾氣領(lǐng)域：國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)助推尾氣處理市場(chǎng)復(fù)蘇，國(guó)產(chǎn)配套材料需求有望放大三元催化劑的有效催化成分為鉑族金屬。三元催化劑以貴金屬鉑（Pt）、鈀（Pd）及銠（Rh）等活性催化物質(zhì)為主體。對(duì)三元催化劑進(jìn)行封裝以與汽車排氣系統(tǒng)進(jìn)行集成，封裝后的三元催化劑一般稱為三元催化劑器（TWC）。三元催化劑器（TWC）將汽油發(fā)動(dòng)機(jī)或天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)排氣中的有害污染物如CO、HC和NOx，轉(zhuǎn)換成無害的CO2、H2O和N2。內(nèi)燃機(jī)減排是長(zhǎng)期趨勢(shì)，國(guó)六強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)汽車尾氣催化劑發(fā)展。隨著城市機(jī)動(dòng)車保有量的增加，汽車尾氣成為城市的主要空氣污染源，內(nèi)燃機(jī)減排是長(zhǎng)期趨勢(shì)。中國(guó)在過去20年內(nèi)快速追趕歐洲機(jī)動(dòng)車排放標(biāo)準(zhǔn)，2000年推行“國(guó)一”標(biāo)準(zhǔn)，且根據(jù)生態(tài)環(huán)境部規(guī)定，國(guó)6a和國(guó)6b標(biāo)準(zhǔn)將分別于2020年7月和2023年7月全面實(shí)施。與國(guó)5標(biāo)準(zhǔn)相比，國(guó)6a標(biāo)準(zhǔn)要求CO（一氧化碳）排放量限值下降30%，且新增了PN（碳顆粒數(shù)量）和N2O（一氧化二氮）兩大排放限制要求，而國(guó)6b標(biāo)準(zhǔn)較國(guó)6a更為嚴(yán)苛。只有滿足標(biāo)準(zhǔn)的汽車才能出廠進(jìn)行銷售，因此排放標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)將對(duì)尾氣凈化系統(tǒng)提出更高的要求，從而推動(dòng)上游相關(guān)催化材料的需求。排放標(biāo)準(zhǔn)的提升和汽車尾氣催化劑國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，合力推動(dòng)鉑族金屬催化劑用量提升。從歷史數(shù)據(jù)來看，鉑族金屬用量在機(jī)動(dòng)車新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施初期即出現(xiàn)增長(zhǎng)，隨著新標(biāo)準(zhǔn)在全國(guó)范圍內(nèi)的普及會(huì)再次出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。當(dāng)排放標(biāo)準(zhǔn)從國(guó)1提升至國(guó)5時(shí)，我國(guó)單車鉑族金屬用量從不足0.5克/輛車增長(zhǎng)至近4克/輛車，而國(guó)6a標(biāo)準(zhǔn)下用量更是達(dá)到6克/輛車以上。盡管機(jī)動(dòng)車尾氣催化劑領(lǐng)域仍由外資供應(yīng)商壟斷，但以威孚高科、貴研鉑業(yè)、寧波科森等為代表的國(guó)內(nèi)催化劑廠商的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸提升，帶動(dòng)了尾氣催化劑市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率的提升。在以下假設(shè)下：1）據(jù)中信證券研究部汽車組預(yù)測(cè)，2023/2024/2025/2030年我國(guó)乘用車銷量分別為2385/2475/2660/2932萬輛，假設(shè)銷量=產(chǎn)量，則2023/2024/2025/2030年我國(guó)乘用車產(chǎn)量分別為2385/2475/2660/2932萬輛；2）據(jù)中信證券研究部新能源汽車組預(yù)測(cè)，2023/2024/2025年我國(guó)乘用車的電動(dòng)滲透率分別為36.4%/44.4%/56.4%。據(jù)長(zhǎng)安汽車董事長(zhǎng)、黨委書記朱華榮在“2023中國(guó)汽車重慶論壇”上的預(yù)測(cè)，2030年我國(guó)新能源汽車滲透率或?qū)⑦_(dá)70%甚至80%，我們假設(shè)2030年我國(guó)電動(dòng)滲透率為75.0%；3）經(jīng)我們測(cè)算，2016-2021年乘用車單車催化劑使用體積從1.50升/輛上升至1.61升/輛，對(duì)應(yīng)1.4%的復(fù)合增速，我們假設(shè)乘用車單車催化劑使用體積在2022-2025年期間逐年維持1%的增速，在2025年后增長(zhǎng)速度趨緩，則2030年單車催化劑使用體積為1.69升/輛；4）乘用車催化劑總體積=燃油乘用車數(shù)量*乘用車單車催化劑使用體積（即乘用車使用系數(shù)）；5）據(jù)研究數(shù)據(jù)，2018年我國(guó)機(jī)動(dòng)車尾氣催化劑領(lǐng)域的TWC用量為3500萬升，其中外資品牌和自主品牌催化劑體積分別為2500、1000萬升。結(jié)合燃油乘用自主車產(chǎn)量及乘用車催化劑總體積的測(cè)算公式，計(jì)算可得2018年我國(guó)燃油乘用自主車的催化劑需求為1485萬升，對(duì)應(yīng)燃油乘用自主車中67.4%的自主品牌催化劑比例，我們假設(shè)該比例在2019年達(dá)70%后逐年遞增5%；6）倫敦貴金屬協(xié)會(huì)調(diào)查預(yù)測(cè)，2023年鈀金均價(jià)將較于2022年下降15%。我們認(rèn)為汽車尾氣、精細(xì)化工和基礎(chǔ)化工催化劑等多種應(yīng)用領(lǐng)域有望驅(qū)動(dòng)鉑族金屬中的鈀等元素單價(jià)在2024-2025年維持10%的增速，與2016-2021年我國(guó)貴金屬催化劑行業(yè)需求增速基本持平，因此我們假設(shè)2023-2025年鈀金均價(jià)的同比增速分別為-15%/+10%/+10%；7）鑒于國(guó)六b將在2023年7月1日全面實(shí)施，我們假設(shè)自2023年起單車貴金屬用量逐年遞增0.5克，則2025年單車貴金屬用量為6.3克，假設(shè)該值在2025-2030年期間逐漸趨穩(wěn)，則2030年我國(guó)單車貴金屬用量為6.5克；8）據(jù)貴研鉑業(yè)公告數(shù)據(jù)，計(jì)算可得2021、2022年其機(jī)動(dòng)車尾氣催化劑單價(jià)分別為1344、1092元/升，鑒于三元催化劑價(jià)格直接受單車貴金屬用量及貴金屬單價(jià)雙重因素的共同影響，而三元催化劑中貴金屬以鈀金為主，根據(jù)比例關(guān)系，且結(jié)合貴研鉑業(yè)的實(shí)際市場(chǎng)份額情況，我們測(cè)算2023/2024/2025/2030年國(guó)產(chǎn)三元催化劑單價(jià)為1199/1444/1725/3310元/升；9）催化劑的市場(chǎng)空間=催化劑單價(jià)*乘用車催化劑用量；10）據(jù)研究數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)尾氣催化劑市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)份額占比約為25%。據(jù)《中國(guó)汽車尾氣催化劑市場(chǎng)調(diào)研與投資戰(zhàn)略報(bào)告（2021版）》（立木信息咨詢），2020年我國(guó)尾氣催化劑市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)份額占比約為29%，我們假設(shè)該比例自2020年起逐年遞增4%，則2025年國(guó)產(chǎn)份額占比約為49%，之后增速或?qū)⒎啪?，我們假設(shè)2030年國(guó)產(chǎn)份額占比約為60%；基于上述假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2023-2025年我國(guó)汽車尾氣領(lǐng)域貴金屬催化劑的市場(chǎng)空間分別為314/340/341億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年CAGR為4.3%，其中，國(guó)產(chǎn)貴金屬催化劑的市場(chǎng)空間分別為129/153/167億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年CAGR為14.0%；2030年我國(guó)汽車尾氣領(lǐng)域貴金屬催化劑和國(guó)產(chǎn)貴金屬催化劑的市場(chǎng)空間有望分別達(dá)409和246億元。2）工業(yè)廢水/廢氣領(lǐng)域：污染防治任重道遠(yuǎn)，貴金屬催化劑市場(chǎng)空間巨大工業(yè)廢水和廢氣處理為環(huán)保治理的重中之重，國(guó)產(chǎn)催化劑產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。若未達(dá)排放標(biāo)準(zhǔn)而將工業(yè)廢水和廢氣排放到環(huán)境（大氣、水域、土壤）中，在超過環(huán)境自凈能力的容許量后，則會(huì)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生污染，破壞生態(tài)平衡和自然資源，影響工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和人民健康。1）廢水處理方面：工業(yè)上對(duì)廢水的處理方法有物理法、化學(xué)法和生物法三類，其中催化濕式氧化技術(shù)特別適用于治理高濃度、難降解有機(jī)工業(yè)廢水，如染料廢水、農(nóng)藥廢水、石化廢水、焦化廢水、造紙廢水等。2）廢氣處理方面：常用處理方法包括冷凝法、吸收法、吸附法、直接燃燒法、催化燃燒法五種?；U氣處理主要采取吸附、高溫燃燒、催化燃燒等方式，其中催化燃燒可以在低溫（300℃左右）下通過催化劑將幾乎所有的有機(jī)廢氣氧化成二氧化碳和水，具有良好的發(fā)展前景。該領(lǐng)域除國(guó)外催化劑產(chǎn)品外，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商凱立新材、杭州康納、大連化物所的催化劑產(chǎn)品應(yīng)用亦不斷推進(jìn)走向市場(chǎng)。工業(yè)廢水治理對(duì)應(yīng)的部分貴金屬催化劑需求有望5年實(shí)現(xiàn)翻番。隨著我國(guó)污水年排放量從2017年的492.39億立方米提升至2022年的616.62億立方米，未來對(duì)污水處理、污水資源化的要求將進(jìn)一步提高，廢水處理市場(chǎng)規(guī)模將隨之走高。據(jù)共研網(wǎng)測(cè)算，2021年我國(guó)工業(yè)廢水處理領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模為2523.2億元，并預(yù)計(jì)2022年有望達(dá)到2893.5億元，對(duì)應(yīng)2017-2022年CAGR為13.7%。根據(jù)凱立新材招股說明書，催化濕式氧化技術(shù)治理工業(yè)廢水對(duì)應(yīng)的2020年我國(guó)貴金屬催化劑需求約50噸/年，并預(yù)計(jì)2025年可達(dá)百噸級(jí)/年的規(guī)模，年均復(fù)合增速近15%。精細(xì)化工領(lǐng)域：化學(xué)藥夯實(shí)內(nèi)需和出口基礎(chǔ)，新材料行業(yè)迎接快速發(fā)展預(yù)計(jì)2021-2027年我國(guó)精細(xì)化工總產(chǎn)值CAGR約12%，將推動(dòng)貴金屬催化劑需求快速增長(zhǎng)。精細(xì)化工一般包括化學(xué)藥品原料藥及中間體，農(nóng)藥，涂料、油墨、染料、顏料及類似品，專用化學(xué)產(chǎn)品，化工新材料等大類，其中化學(xué)藥品原料藥及中間體是最大的消費(fèi)領(lǐng)域，占比約75%。據(jù)中國(guó)網(wǎng)新聞，2022年4月27日，中國(guó)工程院院士、浙江工業(yè)大學(xué)生物工程學(xué)院院長(zhǎng)鄭裕國(guó)在“2021精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨中國(guó)精細(xì)化工百強(qiáng)發(fā)布會(huì)”指出，2021年我國(guó)精細(xì)化工市場(chǎng)規(guī)模已超5.5萬億元，其產(chǎn)值有望在2027年超11萬億元，2021-2027年CAGR約12%。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，精細(xì)化工是傳統(tǒng)化工產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重點(diǎn)發(fā)展戰(zhàn)略方向。據(jù)澎湃新聞，2022年4月27日，彭孝軍院士在“2021精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨中國(guó)精細(xì)化工百強(qiáng)發(fā)布會(huì)”上表示，目前我國(guó)精細(xì)化工率約為50%，中國(guó)化工協(xié)會(huì)于《2017-2025年精細(xì)化工行業(yè)發(fā)展的設(shè)想與對(duì)策》中指出，我國(guó)計(jì)劃在2025年將精細(xì)化工率提高至55%，而貴金屬催化劑在精細(xì)化工領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將直接推動(dòng)貴金屬催化劑需求增長(zhǎng)。1）醫(yī)藥化工領(lǐng)域：迎接原料藥產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)原料藥行業(yè)具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力全球原料藥市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)，我國(guó)原料藥出口規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。除2020年受新冠肺炎疫情影響有所下滑外，近年來，全球原料藥市場(chǎng)總體呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，Marketsandmarkets預(yù)計(jì)2026年全球原料藥市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2900億美元，對(duì)應(yīng)2020-2026年CAGR為10.1%。人口規(guī)模擴(kuò)張、老齡化趨勢(shì)加劇，特別是專利懸崖到來是推動(dòng)全球原料藥市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的三大主要因素。根據(jù)EvaluatePharma發(fā)布的《WorldPreview2019,Outlookto2024》，2020至2024年全球?qū)⒂薪?600億美元專利藥到期，大批專利藥的到期將為仿制藥市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力，從而帶動(dòng)原料藥市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張。近年來，全球原料藥產(chǎn)能持續(xù)向具備成本優(yōu)勢(shì)的中印兩國(guó)轉(zhuǎn)移，我國(guó)具有基礎(chǔ)設(shè)施完善、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品品類齊全、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系逐步完善等多種優(yōu)勢(shì)，據(jù)中國(guó)醫(yī)藥保健品進(jìn)出口商會(huì)，2022年全年我國(guó)共出口原料藥1193.98萬噸，同比增長(zhǎng)8.7%，出口平均單價(jià)同比增長(zhǎng)35.8%。國(guó)內(nèi)仿制藥市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，上游原料藥內(nèi)需剛性持續(xù)增加。隨著1）大人口基數(shù)+人口老齡化加劇提升需求，2）國(guó)內(nèi)“4+7”帶量采購、藥品關(guān)聯(lián)審評(píng)和一致性評(píng)價(jià)政策的實(shí)施，更多療效確切藥品品種正實(shí)現(xiàn)迅速放量，從而拉動(dòng)仿制藥放量。據(jù)中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心測(cè)算，2019年我國(guó)仿制藥市場(chǎng)規(guī)模約為9707億元，2020受新冠病毒疫情影響，藥品市場(chǎng)也出現(xiàn)了罕見下滑，仿制藥整體市場(chǎng)規(guī)模跌至8087億元，同時(shí)其預(yù)計(jì)2021、2023年我國(guó)仿制藥市場(chǎng)規(guī)模將分別回升至8757、9349億元。據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)（引自中商情報(bào)網(wǎng)），目前我國(guó)仿制藥市場(chǎng)規(guī)模占中國(guó)制藥市場(chǎng)總規(guī)模的44.3%，國(guó)內(nèi)仿制藥需求依然巨大，對(duì)上游原料藥需求量仍將剛性增長(zhǎng)。原料藥產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，推動(dòng)更綠色環(huán)保的貴金屬催化劑的需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)。由于原料藥屬于重污染行業(yè)，在環(huán)保收緊背景下，我國(guó)化學(xué)原料藥產(chǎn)量在2017年達(dá)到峰值347.8萬噸后有所下滑，但2020年和2021年受疫情影響，其產(chǎn)量有所回升。隨著行業(yè)中小產(chǎn)能的逐步淘汰、大中型原料藥生產(chǎn)企業(yè)相繼完成環(huán)保措施整改，原料藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將更加合理，采用綠色催化工藝生產(chǎn)的原料藥比重將進(jìn)一步推升。而貴金屬催化劑具有綠色環(huán)保、安全高效的特點(diǎn)，原料藥產(chǎn)業(yè)綠色化升級(jí)改造也必然帶動(dòng)貴金屬催化劑使用量的增加。我國(guó)抗生素類等六大醫(yī)藥領(lǐng)域的持續(xù)擴(kuò)容，將刺激貴金屬催化劑市場(chǎng)需求?？股兀ㄅ嗄项?，莫西沙星，氨曲南等），抗病毒藥物（治療丙肝、HIV、非典、流感、新冠肺炎等），新一代靶向腫瘤治療藥物，維生素，降血脂、降血壓等心血管類藥物，治療風(fēng)濕病、皮膚病等甾體類激素類藥物等的生產(chǎn)都需要大量使用貴金屬催化劑。而鉑族金屬因高活性、高選擇性、安全性等被廣泛應(yīng)用于藥物的化學(xué)合成，隨著抗生素類等六大醫(yī)藥領(lǐng)域的持續(xù)擴(kuò)容，貴金屬催化劑市場(chǎng)的需求也將持續(xù)增長(zhǎng)。2）化工新材料領(lǐng)域：新材料行業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)需求巨大全球化工新材料行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。化工新材料通常指工程塑料、特種工程塑料、高性能纖維、功能性膜材料，也將聚氨酯材料、氟硅材料、高端聚烯烴、電子化學(xué)品包括在內(nèi)，因質(zhì)量更輕、性能更優(yōu)異、功能性更強(qiáng)、技術(shù)含量更高，化工新材料一直是一個(gè)國(guó)家化工技術(shù)水平的重要體現(xiàn)。2016-2021年全球新材料行業(yè)產(chǎn)值從2.1萬億美元增長(zhǎng)至6.0萬億美元，對(duì)應(yīng)CAGR約23.5%，行業(yè)處于快速發(fā)展階段。2016-2021年我國(guó)新材料行業(yè)產(chǎn)值從2.7萬億元增長(zhǎng)至6.4萬億元，對(duì)應(yīng)CAGR約15.5%。我國(guó)化工新材料國(guó)產(chǎn)自給率還存在較大提升空間?；ば虏牧袭a(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與高質(zhì)量發(fā)展是制造強(qiáng)國(guó)的關(guān)鍵所在，2021年一季度中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《石油和化學(xué)工業(yè)“十四五”發(fā)展指南》特別強(qiáng)調(diào)要加快化工新材料的發(fā)展，提出“十四五”末化工新材料的自給率要達(dá)到75%，占化工行業(yè)整體比重超過10%。據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)化工新材料消費(fèi)量/產(chǎn)量分別為3833/2965萬噸，其中，特種工程材料、高端聚烯烴材料、高性能合成橡膠、功能性膜材料、電子化學(xué)品自給率分別為62%、58%、89%、67%、75%，部分重點(diǎn)材料對(duì)外依存度較高，仍存在較大提升空間。貴金屬催化劑是化工新材料發(fā)展的基礎(chǔ)，國(guó)產(chǎn)化工新材料的發(fā)展必將助推貴金屬催化劑的需求增長(zhǎng)。我國(guó)作為制造業(yè)大國(guó)，對(duì)化工新材料的市場(chǎng)需求巨大，而貴金屬催化劑是化工新材料發(fā)展的基礎(chǔ)，化工新材料（如氟材料、硅材料、高端纖維、液晶和OLED、生物降解材料、膜材料等）的快速發(fā)展將為貴金屬催化劑帶來新的市場(chǎng)。以O(shè)LED為例，中投網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020、2021年我國(guó)OLED市場(chǎng)規(guī)模分別為362、389億美元，并預(yù)計(jì)2022、2026年我國(guó)OLED市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)437、619億美元。其中OLED器件的上游材料為液晶單體（如4,4'-二氨基二苯醚ODA為合成聚酰亞胺的單體），近年來發(fā)展迅猛，其生產(chǎn)過程需用到大量貴金屬催化劑，而目前在該領(lǐng)域，國(guó)外催化劑產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較高，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商的比例正隨著國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的推進(jìn)逐年提升。在以下假設(shè)下：1）根據(jù)《2020年中國(guó)精細(xì)化工行業(yè)概覽》（大象研究院），2020年我國(guó)精細(xì)化工率為45%左右，中國(guó)化工協(xié)會(huì)于《2017-2025年精細(xì)化工行業(yè)發(fā)展的設(shè)想與對(duì)策》中指出，我國(guó)計(jì)劃到2025年將精細(xì)化工率提高到55%，我們假設(shè)我國(guó)精細(xì)化工率自2020年逐年提升2%，則2025年精細(xì)化工率為55%。同時(shí)我們假設(shè)2030年我國(guó)精細(xì)化工率至少達(dá)60%，與美國(guó)、歐盟及日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體水平齊平；2）根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2009-2017年我國(guó)精細(xì)化工行業(yè)總產(chǎn)值CAGR近15%，中國(guó)工程院院士、浙江工業(yè)大學(xué)生物工程學(xué)院院長(zhǎng)鄭裕國(guó)在“2021精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨中國(guó)精細(xì)化工百強(qiáng)發(fā)布會(huì)”指出，2021年我國(guó)精細(xì)化工市場(chǎng)規(guī)模已超5.5萬億元，其值有望在2027年超11萬億元，對(duì)應(yīng)2021-2027年CAGR約12%，預(yù)計(jì)2027年后增速或?qū)⒂兴啪彛覀兗僭O(shè)2027-2030年我國(guó)精細(xì)化工行業(yè)總產(chǎn)值CAGR約為10%；3）據(jù)化工邦數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)精細(xì)化工領(lǐng)域貴金屬催化劑使用量約為1000噸。我們假設(shè)催化劑的使用量和精細(xì)化工行業(yè)的產(chǎn)值成正比；4）倫敦貴金屬協(xié)會(huì)調(diào)查預(yù)測(cè)，2023年鈀金均價(jià)將較于2022年下降15%。我們認(rèn)為汽車尾氣、精細(xì)化工和基礎(chǔ)化工催化劑等多種應(yīng)用領(lǐng)域有望驅(qū)動(dòng)鉑族金屬中的鈀等元素單價(jià)在2024-2025年維持10%的增速，與2016-2021年我國(guó)貴金屬催化劑行業(yè)需求增速基本持平，因此我們假設(shè)2023-2025年鈀金均價(jià)的同比增速分別為-15%/+10%/+10%。鑒于貴金屬催化劑原料以鈀金為主，我們假設(shè)貴金屬催化劑單價(jià)波動(dòng)幅度基本與鈀金價(jià)格一致；5）據(jù)化工邦數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)1000噸貴金屬催化劑中一半由使用廠家自行生產(chǎn)，則獨(dú)立生產(chǎn)的催化劑需求量為500噸，占比50%，假設(shè)該比例維持不變；同時(shí)2020年我國(guó)精細(xì)化工領(lǐng)域進(jìn)口貴金屬催化劑使用量約為100噸，計(jì)算可得精細(xì)化工領(lǐng)域獨(dú)立生產(chǎn)的貴金屬催化劑國(guó)產(chǎn)化率為80%，我們假設(shè)國(guó)產(chǎn)化率在2025年前較為穩(wěn)定，為80%，并有望于2030年達(dá)85%；綜上，我們預(yù)計(jì)2023-2025年我國(guó)精細(xì)化工領(lǐng)域貴金屬催化劑的市場(chǎng)空間分別為197/243/301億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年CAGR為23.5%，其中，國(guó)產(chǎn)貴金屬催化劑的市場(chǎng)空間分別為177/219/271億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年CAGR為23.5%；2030年我國(guó)精細(xì)化工領(lǐng)域貴金屬催化劑和國(guó)產(chǎn)貴金屬催化劑的市場(chǎng)空間有望分別達(dá)898和831億元?；A(chǔ)化工領(lǐng)域：進(jìn)口市場(chǎng)具備極大替代空間，無汞催化劑開辟新增市場(chǎng)貴金屬在基礎(chǔ)化工催化劑中應(yīng)用廣泛，大量反應(yīng)的催化劑以進(jìn)口為主?；ぎa(chǎn)品生產(chǎn)過程中，85%以上的反應(yīng)在催化劑作用下進(jìn)行。貴金屬催化劑因具有無可替代的催化活性和選擇性，在煉油、石油化工中占有極其重要的地位。例如，石油精煉中的催化重整，烷烴、芳烴的異構(gòu)化反應(yīng)和脫氫反應(yīng)，烯烴生產(chǎn)中的選擇性加氫反應(yīng)，環(huán)氧乙烷、乙醛、醋酸乙烯等有機(jī)化工原料的生產(chǎn)均離不開貴金屬催化劑?！笆奈濉睘榛ね斗排c環(huán)保升級(jí)大周期，新產(chǎn)能落地與綠色催化技術(shù)將直接增加貴金屬催化劑用量。煤制乙二醇、烷烴脫氫、PTA加氫、高純氯乙酸等煉化環(huán)節(jié)產(chǎn)能在十四五期間規(guī)劃較明確，對(duì)應(yīng)貴金屬催化劑需求量將穩(wěn)定增加。以丁辛醇為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018-2020年我國(guó)丁辛醇產(chǎn)能約為510萬噸，據(jù)凱立新材招股說明書數(shù)據(jù)，其對(duì)應(yīng)的貴金屬催化劑需求約為6噸，由此計(jì)算貴金屬催化劑使用強(qiáng)度為0.012噸/萬噸，據(jù)觀研天下統(tǒng)計(jì)，我國(guó)丁辛醇新建及擴(kuò)建項(xiàng)目為6個(gè)，十四五期間新增產(chǎn)能合計(jì)為120萬噸，則我們預(yù)計(jì)2025年630萬噸的產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的貴金屬催化劑需求量約為7.5噸。此外，聚氯乙烯（PVC）是全球第二大通用性合成樹脂，據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)PVC產(chǎn)能和產(chǎn)量分別為2771、2166萬噸。而PVC主流生產(chǎn)工藝為電石法（乙炔法），以氯化汞作為催化劑的活性組分，對(duì)生態(tài)環(huán)境污染嚴(yán)重。我國(guó)作為《關(guān)于汞的水俁公約》的締約國(guó)，需在2025年之前淘汰使用汞或汞化合物生產(chǎn)的氯堿。目前金炭催化劑被認(rèn)為是最有望應(yīng)用于乙炔氫氯化的無汞催化劑，凱立新材招股說明書中預(yù)計(jì)無汞催化劑的年需求量有望達(dá)1萬噸左右。綜上，結(jié)合每種化工單品的單位貴金屬催化劑用量強(qiáng)度，我們預(yù)計(jì)基礎(chǔ)化工領(lǐng)域貴金屬催化劑需求將由2023年的2.7萬噸增至2025年的4.3萬噸，對(duì)應(yīng)CAGR為25.3%。新能源領(lǐng)域：氫燃料電池催化劑不改長(zhǎng)期潛力，十年維度的高成長(zhǎng)賽道有望躍進(jìn)噴發(fā)燃料電池是一種把燃料所具有的化學(xué)能直接轉(zhuǎn)換成電能的裝置，具有大功率、高比能量的特點(diǎn)。燃料電池是通過電化學(xué)反應(yīng)把燃料的化學(xué)能轉(zhuǎn)換為電能的裝置，其中質(zhì)子交換膜燃料電池（PEMFC）是最為常用的燃料電池形式。根據(jù)E4tech數(shù)據(jù)，PEMFC在燃料電池類型的出貨量中占據(jù)主導(dǎo)地位，其臺(tái)套數(shù)（目前超過55200臺(tái)套/年）和兆瓦出貨量（目前近2000MW，占比約86%）在過去5年均保持高速增長(zhǎng)。從世界地區(qū)分布來看，亞洲是燃料電池出貨量最大的區(qū)域；從應(yīng)用類型來看，大部分燃料電池都為運(yùn)輸式，裝載于交通運(yùn)輸工具上，包括汽車、卡車/公共汽車、鐵路、海運(yùn)、航空、材料搬運(yùn)和物流車輛。中央和地方政府近年來持續(xù)推出政策支持氫燃料電池汽車發(fā)展，2022年我國(guó)氫燃料電池汽車?yán)塾?jì)接入量已超1萬輛。我國(guó)政府從2017年開始部署燃料電池汽車發(fā)展路線，2019年首次將氫燃料電池寫入政府工作報(bào)告，2020年開展燃料電池汽車的示范應(yīng)用，2021年北京、上海等地先后出臺(tái)5年的氫能發(fā)展規(guī)劃。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)氫燃料電池汽車產(chǎn)銷量分別為3626/3367輛，且截至2022年底，國(guó)家監(jiān)管平臺(tái)氫燃料電池汽車?yán)塾?jì)接入量已達(dá)10564輛。隨著各級(jí)政府對(duì)氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的扶持及關(guān)鍵技術(shù)的突破，規(guī)模化效應(yīng)下燃料電池汽車的成本料將持續(xù)下行，未來5-10年氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)有望迎來高速增長(zhǎng)。氫燃料電池是鉑催化劑未來重要的消費(fèi)市場(chǎng)。氫燃料電池的原理是將氫氣注入燃料電池的陽極，經(jīng)過鉑等催化劑的作用，放出電子到達(dá)陰極，故形成電流。燃料電池的催化劑需要具備較高的催化活性、穩(wěn)定性以及耐久性，故而需要使用大量的貴金屬鉑，鉑也是燃料電池電堆最主要的成本來源。據(jù)凱立新材招股說明書，燃料電池商用車單車用鉑量可達(dá)到30g左右，在性能達(dá)標(biāo)的基礎(chǔ)上減少貴金屬的用量對(duì)于減少電堆成本至關(guān)重要，但隨著燃料電池汽車的高速增長(zhǎng)，以及燃料電池車向其他交通領(lǐng)域的擴(kuò)展（如燃料電池船舶、燃料電池?zé)o人機(jī)等），預(yù)計(jì)鉑金屬催化劑需求將大幅增長(zhǎng)。在以下假設(shè)下：1）國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、國(guó)家能源局編制的《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021-2035年）》指出2025年我國(guó)氫燃料電池車保有量約5萬輛，基于此我們預(yù)測(cè)2023-2025年我國(guó)氫燃料電池車產(chǎn)量為8500/12500/16500輛。工業(yè)和信息化部指導(dǎo)、中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)牽頭編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》指出2030年氫燃料電池車保有量將有望達(dá)100萬輛左右，基于此我們預(yù)測(cè)2030年氫燃料電池車產(chǎn)量為30000輛；2）據(jù)CNCETConsulting數(shù)據(jù)，燃料電池單車催化劑使用量約為100克；3）據(jù)高工產(chǎn)研氫電研究所（GGII）數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)氫燃料電池催化劑市場(chǎng)規(guī)模約為1.35億元，結(jié)合單車催化劑使用量計(jì)算可得催化劑單價(jià)約為447元/克。鑒于鉑較強(qiáng)的稀缺性以及日后氫燃料電池普及對(duì)鉑需求的增加，我們認(rèn)為鉑金單價(jià)將維持上漲趨勢(shì)，因此我們假設(shè)氫燃料電池領(lǐng)域貴金屬催化劑整體單價(jià)將從2019年起至2025年逐年上漲10%。但當(dāng)氫燃料電池催化劑從小批量供給或試生產(chǎn)階段轉(zhuǎn)為大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用后，其單價(jià)下行幅度或?qū)⑤^大，疊加燃料電池單位功率鉑金用量的持續(xù)下降，在2030年氫燃料電池催化劑產(chǎn)業(yè)鏈趨于成熟前提下，我們假設(shè)氫燃料電池催化劑單價(jià)水平約為400元/克；綜上，我們預(yù)計(jì)2023-2025年我國(guó)氫燃料電池領(lǐng)域貴金屬催化劑的市場(chǎng)空間分別為5.6/9.0/13.1億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年CAGR為53.3%；2030年我國(guó)氫燃料電池領(lǐng)域貴金屬催化劑的市場(chǎng)空間有望達(dá)120億元。行業(yè)分析：精細(xì)化工領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率較高，基礎(chǔ)化工領(lǐng)域或?qū)⒊蔀樾滤{(lán)海競(jìng)爭(zhēng)格局：國(guó)際巨頭占據(jù)汽車尾氣、基礎(chǔ)化工、新能源領(lǐng)域的主要份額伴隨著行業(yè)擴(kuò)容和國(guó)產(chǎn)化率提升，預(yù)計(jì)貴金屬催化劑在汽車尾氣、精細(xì)化工、基礎(chǔ)化工和新能源四大應(yīng)用領(lǐng)域2023-2025年市場(chǎng)空間CARG達(dá)21.7%。我們測(cè)算汽車尾氣、精細(xì)化工、基礎(chǔ)化工和氫燃料電池領(lǐng)域2023年的國(guó)產(chǎn)貴金屬催化劑市場(chǎng)空間分別為129/177/45/6億元，到2025年，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)汽車尾氣領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)167億規(guī)模；國(guó)產(chǎn)精細(xì)化工領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)271億規(guī)模；國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)化工領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)77億規(guī)模；國(guó)產(chǎn)氫燃料電池實(shí)現(xiàn)13億規(guī)模。貴金屬催化劑的四大應(yīng)用領(lǐng)域均將呈現(xiàn)高速發(fā)展，預(yù)計(jì)其2023、2025年的總市場(chǎng)空間分別為357、528億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年CAGR為21.7%。我國(guó)貴金屬催化劑與國(guó)際巨頭差距較大，高端貴金屬催化劑國(guó)產(chǎn)化需求迫切。我國(guó)貴金屬催化材料行業(yè)發(fā)展時(shí)間短，相比國(guó)際化工巨頭，在大部分領(lǐng)域仍存在較大的技術(shù)差距，如汽車尾氣治理、石油化工、氫能源技術(shù)的關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)。但近年來，隨著催化科學(xué)與技術(shù)的飛速發(fā)展，以及我國(guó)對(duì)催化材料化學(xué)、物理結(jié)構(gòu)的逐漸深入了解，不斷提出和總結(jié)出催化材料制備的理論和規(guī)律，我國(guó)正不斷縮小行業(yè)技術(shù)水平與國(guó)外先進(jìn)水平的差距：汽車尾氣領(lǐng)域：國(guó)際化工巨頭占據(jù)我國(guó)機(jī)動(dòng)車尾氣催化材料絕大多數(shù)市場(chǎng)份額鉑族貴金屬最大需求端來源于汽車尾氣催化劑，2022年其全球占比約為63%。全球鉑族金屬產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域主要包括汽車尾氣催化劑、化工、電子、首飾、醫(yī)療和生物醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域。根據(jù)莊信萬豐測(cè)算，2022年全球鉑族金屬下游應(yīng)用領(lǐng)域中，汽車尾氣催化用鉑族金屬需求占比約為63%，是鉑族金屬的第一大應(yīng)用領(lǐng)域，化工用鉑族金屬市場(chǎng)規(guī)模占比約為9%，是鉑族金屬的另一主要應(yīng)用領(lǐng)域。我國(guó)汽車尾氣催化劑市場(chǎng)高度集中，CR3高達(dá)71%，國(guó)產(chǎn)廠商威孚高科、貴研鉑業(yè)份額正穩(wěn)步提升。我國(guó)機(jī)動(dòng)車尾氣催化材料絕大多數(shù)市場(chǎng)份額被莊信萬豐、巴斯夫和優(yōu)美科三大國(guó)際化工巨頭所占據(jù)，2020年CR3高達(dá)71%，其中巴斯夫和莊信萬豐各占26%，優(yōu)美科為19%。該市場(chǎng)格局的形成主要由于催化材料技術(shù)門檻高，并且歷史上我國(guó)的尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)落后于美國(guó)、日本、歐盟等，進(jìn)而使得國(guó)際化工巨頭的技術(shù)和產(chǎn)品儲(chǔ)備往往領(lǐng)先國(guó)內(nèi)排放標(biāo)準(zhǔn)一代及以上，且伴隨著嚴(yán)格的技術(shù)封鎖。在我國(guó)歷次排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)時(shí)，外資巨頭可依靠其已有的技術(shù)和產(chǎn)品迅速與下游客戶配套以占領(lǐng)市場(chǎng)份額，因此我國(guó)合資品牌汽車基本使用外資廠商的催化劑，但隨著我國(guó)尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)的趕超，國(guó)際化工巨頭相對(duì)國(guó)內(nèi)廠商的先發(fā)優(yōu)勢(shì)減弱，以威孚高科、貴研鉑業(yè)等為代表的公司的市場(chǎng)份額也在穩(wěn)步提升，我國(guó)自主品牌汽車的尾氣催化劑以國(guó)產(chǎn)廠商為主，2020年威孚高科占據(jù)了64.35%的市場(chǎng)；同期在商用柴油車領(lǐng)域，威孚高科市場(chǎng)占有率為44.91%。精細(xì)化工領(lǐng)域：市場(chǎng)集中度相對(duì)分散，獨(dú)立生產(chǎn)的貴金屬催化劑國(guó)產(chǎn)化率已達(dá)80%精細(xì)化工領(lǐng)域催化劑市場(chǎng)集中度相對(duì)分散，該領(lǐng)域獨(dú)立生產(chǎn)的貴金屬催化劑國(guó)產(chǎn)化率已達(dá)80%。由于精細(xì)化工產(chǎn)品具有品種多、產(chǎn)量小、生產(chǎn)工藝升級(jí)快的特征，而催化材料具有特異性，相對(duì)應(yīng)催化劑廠商的產(chǎn)品也同樣具有品種多、產(chǎn)量小、升級(jí)快的特征，因此精細(xì)化工催化劑市場(chǎng)集中度相對(duì)分散、生產(chǎn)規(guī)模相對(duì)更小。精細(xì)化工領(lǐng)域催化劑的進(jìn)入門檻相對(duì)較低，據(jù)化工邦數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)精細(xì)化工領(lǐng)域貴金屬催化劑使用量約為1000噸，其中一半由使用廠家自行生產(chǎn)，而同期我國(guó)精細(xì)化工領(lǐng)域進(jìn)口貴金屬催化劑使用量約為100噸，計(jì)算可得精細(xì)化工領(lǐng)域獨(dú)立生產(chǎn)的貴金屬催化劑國(guó)產(chǎn)化率為80%。以凱立新材、凱大催化、陜西瑞科等為代表的廠商的部分產(chǎn)品性能已比肩甚至超過國(guó)際巨頭同類產(chǎn)品。從事精細(xì)化工貴金屬催化劑的國(guó)際化工巨頭主要為莊信萬豐、贏創(chuàng)，國(guó)內(nèi)廠商主要為凱立新材、陜西瑞科、凱大催化等，其技術(shù)、產(chǎn)品與國(guó)際巨頭的差距逐漸縮小，部分產(chǎn)品性能已經(jīng)能夠比肩甚至超過國(guó)際巨頭同類產(chǎn)品，成功實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代?；A(chǔ)化工領(lǐng)域：國(guó)產(chǎn)廠商在中高端領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率較低，國(guó)產(chǎn)替代有望打開新藍(lán)海石油重整等領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)自給自足甚至出口，煤制乙二醇、烷烴脫氫、PTA加氫等中高端領(lǐng)域仍由國(guó)際化工巨頭壟斷?；A(chǔ)化工按照原材料不同分為石油化工、煤化工和天然氣化工。基礎(chǔ)化工單一產(chǎn)品具有產(chǎn)量大、生產(chǎn)工藝相對(duì)穩(wěn)定的特征，因此對(duì)應(yīng)催化劑產(chǎn)品具有品種少、產(chǎn)量大、較為穩(wěn)定的特征。由于工藝包模式和高驗(yàn)證壁壘，基礎(chǔ)化工領(lǐng)域催化劑的進(jìn)入門檻高，中石油和中石化的研究院及其下屬催化劑生產(chǎn)企業(yè)僅在石油煉制催化劑、基本有機(jī)原料合成催化劑等方面基本實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化替代，可以基本滿足我國(guó)需要，并且出口國(guó)外，但丁辛醇、煤制乙二醇、烷烴脫氫、PTA加氫等中高端領(lǐng)域，仍然為國(guó)際化工巨頭如UOP、巴斯夫、日本高化學(xué)等企業(yè)所占據(jù)。據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，我們判斷當(dāng)前我國(guó)基礎(chǔ)化工貴金屬催化劑國(guó)產(chǎn)化率或小于5%，大量催化劑的國(guó)產(chǎn)化率極低。基礎(chǔ)化工貴金屬催化劑單品規(guī)模往往數(shù)十噸之上，總需求規(guī)模在萬噸以上，比精細(xì)化工需求高1~2個(gè)數(shù)量級(jí)。出于供應(yīng)鏈安全和成本等考量，化工企業(yè)往往擁有采用國(guó)產(chǎn)催化劑的意愿，國(guó)產(chǎn)替代仍是大勢(shì)所趨，且有望成為催化劑企業(yè)的新藍(lán)海，目前我國(guó)催化劑廠商已取得不少突破：氯乙酸催化劑：據(jù)凱立新材招股說明書披露，2020年國(guó)內(nèi)氯乙酸催化劑的市場(chǎng)容量約為30噸，供應(yīng)商主要為巴斯夫和凱立新材（唯一的國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商），其中凱立新材的市占率約為30%。結(jié)合市場(chǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，我們預(yù)計(jì)凱立新材目前在國(guó)內(nèi)氯乙酸催化劑市場(chǎng)的份額已超40%。PVC無汞催化劑：聚氯乙烯（PVC）是全球第二大通用性合成樹脂，截至2022年末，我國(guó)PVC總產(chǎn)能和總產(chǎn)量分別為2771、2166萬噸，僅2021-2022年期間我國(guó)新增PVC產(chǎn)能規(guī)劃就為310噸，未來我國(guó)PVC市場(chǎng)規(guī)模廣闊。目前金炭催化劑被認(rèn)定為最有望替代氯化汞催化劑應(yīng)用于乙炔氫氯化的無汞催化劑，布局無汞催化劑技術(shù)有南開大學(xué)、中科易工、浙江工業(yè)大學(xué)、凱立新材等單位。烷烴脫氫制烯烴、煤制乙二醇等：1）烷烴脫氫制烯烴：我們預(yù)計(jì)2025年該領(lǐng)域國(guó)內(nèi)貴金屬催化劑需求可達(dá)5208噸。目前國(guó)內(nèi)主要以國(guó)外UOP公司的Oleflex工藝為主，國(guó)內(nèi)部分廠商目前正在工業(yè)試生產(chǎn)和性能優(yōu)化階段，如凱立新材。2）煤制乙二醇：我們預(yù)計(jì)2025年該領(lǐng)域國(guó)內(nèi)貴金屬催化劑需求可達(dá)23781噸。日本高化學(xué)因工藝先進(jìn)、催化劑性能好，占據(jù)國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)其他的參與者包括貴研鉑業(yè)、凱立新材等。新能源領(lǐng)域：國(guó)際巨頭占據(jù)主要市場(chǎng)，具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)廠商發(fā)展空間廣闊貴金屬催化材料在氫能產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)揮著重要作用。氫能作為二次能源，必須從一次能源轉(zhuǎn)換得到，再運(yùn)輸至用能終端，轉(zhuǎn)化為電力、熱能或者機(jī)械動(dòng)力。因此氫能產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，涵蓋氫氣制備、儲(chǔ)運(yùn)、燃料電池及其應(yīng)用等諸多環(huán)節(jié)，而貴金屬催化材料在氫能產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)揮著重要作用：1）氫的制備：在綠氫工藝路線的水電解制氫工藝中，質(zhì)子交換膜電解水制氫的核心關(guān)鍵材料主要系質(zhì)子交換膜和貴金屬催化劑；2）氫的儲(chǔ)運(yùn)：儲(chǔ)氫技術(shù)分為物理儲(chǔ)氫和化學(xué)儲(chǔ)氫，化學(xué)儲(chǔ)氫主要包括金屬氫化物儲(chǔ)氫和有機(jī)液體儲(chǔ)氫，不飽和烴類有機(jī)溶液被看作是頗具前景的氫載體（通過加氫反應(yīng)儲(chǔ)存氫氣，通過脫氫反應(yīng)釋放氫氣），但該技術(shù)路線以及相應(yīng)貴金屬催化劑尚處于研發(fā)階段；3）燃料電池：燃料電池系統(tǒng)主要包括電堆、氫氣系統(tǒng)，其中電堆是燃料電池系統(tǒng)的核心部件，以膜電極（MEA）、雙極板為主，而膜電極主要由鉑基催化劑、質(zhì)子交換膜、氣體擴(kuò)散層構(gòu)成，具有高技術(shù)門檻特點(diǎn)。海外巨頭占據(jù)國(guó)內(nèi)約80%的市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)廠商旨在打破進(jìn)口壟斷。在燃料電池催化劑領(lǐng)域，海外企業(yè)處于領(lǐng)先地位，已實(shí)現(xiàn)鉑基催化劑的批量化生產(chǎn)，同時(shí)性能穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)企業(yè)處于起步階段。GGII統(tǒng)計(jì)顯示，2019年國(guó)內(nèi)現(xiàn)有燃料電池催化劑企業(yè)共計(jì)15家，而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)活躍的國(guó)外氫燃料電池催化劑供應(yīng)商主要是田中貴金屬（TKK）、莊信萬豐（JM）、Umicore、Premetek、CALATER等，國(guó)內(nèi)氫燃料電池催化劑市場(chǎng)主要被國(guó)外企業(yè)占據(jù)，2019年約占市場(chǎng)75%-82%份額。國(guó)產(chǎn)廠商中，凱立新材、凱大催化等的燃料電池鉑基催化劑已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量化試生產(chǎn)。發(fā)展趨勢(shì)：向著專用化、低含量、高性能、連續(xù)化、綠色化、新型化發(fā)展貴金屬催化劑關(guān)乎供應(yīng)鏈的安全，在政策及市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)下國(guó)產(chǎn)化勢(shì)頭強(qiáng)勁。我國(guó)在催化劑的基礎(chǔ)研究與工業(yè)應(yīng)用方面，與國(guó)外相比，依舊存在不小的差距：1）貴金屬催化劑種類較少；2）載體種類以及性能高端的載體較少；3）催化劑和催化應(yīng)用技術(shù)結(jié)合度不高；4）新型催化劑及專用催化劑類型較少。因此，2015年起，中央、地方政策陸續(xù)出臺(tái)，以規(guī)范行業(yè)秩序、支持自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、促進(jìn)催化劑行業(yè)及細(xì)分行業(yè)發(fā)展，另一方面，在環(huán)保、基礎(chǔ)化工、新能源等領(lǐng)域，存在部分貴金屬催化劑極度依賴進(jìn)口的現(xiàn)象，隨著這些領(lǐng)域國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的愈發(fā)旺盛，貴金屬催化劑的國(guó)產(chǎn)化需求又被進(jìn)一步提升。競(jìng)爭(zhēng)分析：技術(shù)、成本、客戶三位一體構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，龍頭優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)貴金屬催化劑行業(yè)發(fā)展至今，已形成了一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)：1）汽車尾氣領(lǐng)域：貴研鉑業(yè)、凱大催化等；2）精細(xì)化工領(lǐng)域：凱立新材、陜西瑞科、凱大催化、杭州康納等；3）基礎(chǔ)化工領(lǐng)域：在石油化工催化劑方面，中石油和中石化擁有自主的研究院和生產(chǎn)企業(yè)；4）新能源領(lǐng)域：凱立新材、凱大催化等的燃料電池鉑基催化劑已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量化試生產(chǎn)。國(guó)產(chǎn)貴金屬催化劑企業(yè)不斷成長(zhǎng)，橫向?qū)Ρ忍攸c(diǎn)鮮明產(chǎn)品類型凱立新材：貴金屬催化劑共計(jì)400余種。1）多相催化劑：公司多相催化劑主要以鈀（Pd）、鉑（Pt）、釕（Ru）、銠（Rh）、銥（Ir）等貴金屬為活性組分，以活性炭等為載體，其中鈀炭催化劑主要應(yīng)用于醫(yī)藥行業(yè)，如抗生素類、抗病毒類藥物；鉑炭催化劑主要應(yīng)用于農(nóng)藥、染料和化工新材料行業(yè)。2）均相催化劑：公司產(chǎn)品以鉑族金屬無機(jī)化合物或有機(jī)金屬配合物為主，廣泛應(yīng)用于化工新材料、醫(yī)藥、醫(yī)藥中間體和原料合成和農(nóng)藥等領(lǐng)域。凱大催化：貴金屬催化材料產(chǎn)品包括貴金屬前驅(qū)體（6種）和貴金屬催化劑（12種），2022H1貴金屬前驅(qū)體的收入占比超70%。1）貴金屬前驅(qū)體：指貴金屬無機(jī)化合物，為催化劑的活性組分，是制備貴金屬催化劑的關(guān)鍵材料。公司首代貴金屬前驅(qū)體為氯化鈀/銠/鉑，主要應(yīng)用于化工和環(huán)保等領(lǐng)域，目前公司以新型貴金屬前驅(qū)體硝酸鈀/銠/鉑為主，主要應(yīng)用于機(jī)動(dòng)車尾氣凈化領(lǐng)域。2）貴金屬催化劑：①均相催化劑：主導(dǎo)產(chǎn)品是銠派克產(chǎn)品，是石油化工領(lǐng)域丁辛醇制備過程中的關(guān)鍵催化劑，已經(jīng)基本替代了國(guó)際化工巨頭莊信萬豐、優(yōu)美科同類產(chǎn)品，目前是國(guó)內(nèi)丁辛醇催化劑的主要供應(yīng)；其余成熟產(chǎn)品包括碘化銠、辛酸銠、乙酸鈀、二乙基己酸銠、1,5環(huán)辛二烯氯銠、乙酰丙酮二羰基銠等，但銷售額較小。②多相催化劑：包括鈀炭、鉑炭、銠炭等碳載類催化劑產(chǎn)品，主要應(yīng)用于醫(yī)藥化工領(lǐng)域，但銷售規(guī)模不大。陜西瑞科：數(shù)百種非均相貴金屬催化劑及數(shù)百種均相貴金屬催化劑。公司主要參與精細(xì)化工領(lǐng)域貴金屬催化劑市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，應(yīng)用場(chǎng)景覆蓋了醫(yī)藥、農(nóng)藥、液晶材料、食品和飼料添加劑、特種化學(xué)品等領(lǐng)域，專屬催化劑針對(duì)培南類氫化、普利類氫化、甾體激素類氫化、吡啶加氫、HECK反應(yīng)等。貴研鉑業(yè)：貴金屬新材料制造業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括貴金屬特種功能材料、環(huán)保及催化功能材料、信息功能材料、再生資源材料等五大類，共計(jì)390多個(gè)品種、4000多種規(guī)格。1）貴金屬新材料制造業(yè)務(wù)：是公司業(yè)務(wù)的基本盤，直接為應(yīng)用領(lǐng)域提供貴金屬新材料產(chǎn)品和服務(wù)。各類產(chǎn)品涵蓋390多個(gè)品種、4000余種規(guī)格，廣泛應(yīng)用于汽車工業(yè)、電子電氣、新能源、石油化工、生物醫(yī)藥、環(huán)境保護(hù)等行業(yè)。2）貴金屬資源循環(huán)利用業(yè)務(wù)：通過貴金屬新材料制造和貴金屬供給服務(wù)再次進(jìn)入到工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域中，實(shí)現(xiàn)貴金屬資源的循環(huán)利用。3）貴金屬供給服務(wù)業(yè)務(wù)：在保障上述兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊的原料供應(yīng)、有效增強(qiáng)貴金屬資源保障能力的同時(shí)，為公司貴金屬全產(chǎn)業(yè)鏈提供價(jià)值管理。產(chǎn)品單價(jià)凱大催化：主要產(chǎn)品銷售價(jià)格呈上漲趨勢(shì)。1）貴金屬前驅(qū)體：2019-2022H1平均售價(jià)分別為5.85/8.30/11.36/12.65萬元/千克，主要系貴金屬原材料價(jià)格上漲以及價(jià)格更高的銠類產(chǎn)品銷售占比提升；2）貴金屬催化劑：2019-2022H1平均售價(jià)分別為12.85/11.87/16.92/66.76萬元/千克，其中2022H1平均售價(jià)顯著高于其他年份，主要系2022H1貴金屬催化劑業(yè)務(wù)均為產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，其銷售價(jià)格包含了貴金屬原材料價(jià)格。2019-2022H1貴金屬催化材料加工費(fèi)單價(jià)分別為3.58/4.30/8.40/3.54萬元/千克，2019年至2021年呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要系公司逐步擴(kuò)大在丁辛醇細(xì)分市場(chǎng)的占有率，下游訂單顯著增加；2022H1加工費(fèi)下降幅度較大，主要受訂單時(shí)點(diǎn)分布的影響，公司加工服務(wù)訂單多集中于下半年。貴研鉑業(yè)：催化劑材料銷售單價(jià)與加工費(fèi)呈下滑趨勢(shì)。1）貴金屬前驅(qū)體材料：2018-2022年平均銷售單價(jià)分別為3.58/3.99/6.50/7.62/5.43萬元/千克；2）貴金屬工業(yè)催化劑材料：2018-2022年平均銷售單價(jià)分別為0.40/0.45/0.41/0.30/0.17萬元/千克，加工費(fèi)分別為0.03/0.05/0.04/0.03/0.02萬元/千克，銷售單價(jià)與加工費(fèi)呈逐年下滑趨勢(shì)。產(chǎn)銷情況凱大催化：貴金屬催化劑產(chǎn)銷量維持在噸級(jí)水平，2021年銷量約為0.82噸。2019-2022H1貴金屬前驅(qū)體產(chǎn)銷率分別為97.58%/103.46%/96.92%/101.38%，貴金屬催化劑產(chǎn)銷率分別為87.21%/118.29%/83.21%/151.39%，2019和2021年貴金屬催化劑產(chǎn)銷率相對(duì)較低，主要系催化劑的生產(chǎn)周期相對(duì)前驅(qū)體較長(zhǎng)，部分當(dāng)年簽訂的訂單未能于當(dāng)年確認(rèn)收入。2022H1貴金屬催化劑產(chǎn)銷率為151.39%，主要系合計(jì)約130公斤的貴金屬催化劑原定2021年完工入庫，但部分訂單受年底新冠疫情影響未能于當(dāng)期完成配送。貴研鉑業(yè)：貴金屬新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)銷率始終保持高水平穩(wěn)定。2018-2022年貴金屬前驅(qū)體產(chǎn)銷率分別為98.94%/100.60%/100%/91.83%/105.18%，貴金屬工業(yè)催化劑產(chǎn)銷率5年均為100.00%。其中，2021年前驅(qū)體產(chǎn)銷率小幅下滑的主要系年末交貨產(chǎn)品客戶尚未完成驗(yàn)收，導(dǎo)致庫存量增加較多，延至2022年轉(zhuǎn)為銷量。2022年貴金屬工業(yè)催化劑材料產(chǎn)銷量較2021年同比增加129.34%，實(shí)現(xiàn)較大突破，主要系應(yīng)用于丙烷脫氫裝置的脫氫催化劑加工業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。研發(fā)費(fèi)用率及研發(fā)人員薪酬陜西瑞科：近五年研發(fā)費(fèi)用率1.08%-1.64%，研發(fā)人員平均薪酬7.16-13.39萬元。2018-2022年研發(fā)費(fèi)用率分別為1.64%/1.08%/1.10%/1.15%/1.27%，行業(yè)內(nèi)平均研發(fā)費(fèi)用率排名第二；2018-2022年研發(fā)人員平均薪酬分別為7.16/9.85/9.30/9.64/13.39萬元。凱大催化：近五年研發(fā)費(fèi)用率0.27%-0.98%，