金融工程簡(jiǎn)介

簡(jiǎn)介商學(xué)院應(yīng)用金融系楊成榮金融工程簡(jiǎn)介1988，JohnFinnerty(約翰芬尼迪)

金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開發(fā)與實(shí)施，以及對(duì)金融問題給予創(chuàng)造性的解決。1992，IAFE(國際金融工程師協(xié)會(huì))

金融工程是將工程化思維引入金融領(lǐng)域，綜合采用各種工程技術(shù)方法設(shè)計(jì)、開發(fā)和實(shí)施新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性地解決各種金融問題。2案例1美國大通銀行的指數(shù)存單1987年3月18日，美國大通銀行發(fā)行了世界上首個(gè)保本指數(shù)存單。該存單與標(biāo)普500指數(shù)未來一年的表現(xiàn)掛鉤，存款者可以在三檔結(jié)構(gòu)中選擇：0%-75%、2%-60%和4%-40%，即存款利息為第一檔：max(75%R,0)；第二檔：max(60%R,2%)=max(60%R?2%,0)+2%；第三檔：max(40%R,4%)，其中R是指數(shù)收益率。3第二檔的到期收益圖4背景和問題1987年美國股市飆升，大量資金從銀行流出，該指數(shù)存單就是大通銀行的應(yīng)對(duì)策略。該產(chǎn)品的特點(diǎn)：保本且分享股市的升值。存款者可以在未真實(shí)投資股市但收益卻與股票市場(chǎng)掛鉤，故該產(chǎn)品的發(fā)行被看作美國金融業(yè)20世紀(jì)90年代分業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的開端事件之一。大通銀行作為產(chǎn)品的發(fā)行方，在吸引客戶投資的同時(shí)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)是什么？5案例2公司的員工持股計(jì)劃1993年1月，當(dāng)法國Rhone-Poulenc該公司部分私有化時(shí)，法國政府給予員工10%的折扣來購買公司股票，公司除了允許在12個(gè)月之內(nèi)付款之外，還額外給予15%的折扣。盡管如此，只有不到20%的員工參與購買，分配給員工的配額也只認(rèn)購了75%。1993年底，該公司考慮更有力的激勵(lì)：折扣、送股和無息貸款，但是在全面私有化時(shí)發(fā)現(xiàn)難以進(jìn)一步推進(jìn)員工持股。6解決方案

7續(xù)8評(píng)價(jià)在信孚銀行方案之前，公司員工不愿持股的關(guān)鍵性問題是：他們不希望工資收入和投資收入都來自同一個(gè)公司，即雞蛋放在一個(gè)籃子而承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)。信孚銀行的方案解決了員工的擔(dān)憂；因方案的總費(fèi)用低于政府和公司計(jì)劃承擔(dān)的成本，他們滿意；對(duì)于該銀行而言，該方案的收益大于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的成本。9主要內(nèi)容和方法金融工程的主要內(nèi)容產(chǎn)品設(shè)計(jì)（包括交易策略）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理工程化方法：數(shù)學(xué)建模、仿真模擬、數(shù)值計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)圖解等。10金融工程的目的利用金融工具：股票、債券及衍生產(chǎn)品等通過金融服務(wù)：發(fā)行、承銷、結(jié)算、清算等進(jìn)行創(chuàng)新/創(chuàng)造：金融產(chǎn)品的創(chuàng)新(創(chuàng)造性地)解決金融問題：

避險(xiǎn)：規(guī)避金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)；

獲利：在市場(chǎng)中利用金融資產(chǎn)的波動(dòng)獲得收益。11金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新：變更現(xiàn)有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現(xiàn)有的金融體制和金融工具所無法取得的潛在利潤(rùn)。監(jiān)管->創(chuàng)新->再監(jiān)管->再創(chuàng)新；不對(duì)稱稅收環(huán)境的結(jié)果，如股票質(zhì)押貸款。廣義的金融創(chuàng)新：制度創(chuàng)新、市場(chǎng)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新和工具創(chuàng)新。狹義的金融創(chuàng)新：金融工具的創(chuàng)新，特別是衍生工具的創(chuàng)新，包括風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新、流動(dòng)性增加創(chuàng)新和股權(quán)創(chuàng)造創(chuàng)新。金融工程指狹義的金融創(chuàng)新。12續(xù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新：能在各經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)之間相互轉(zhuǎn)移金融工具內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的各種新工具，如貨幣互換、利率互換等；流動(dòng)性增加創(chuàng)新：能使原有的金融工具提高變現(xiàn)能力和可轉(zhuǎn)換性的新金融工具，如長(zhǎng)期貸款的證券化等；股權(quán)創(chuàng)造創(chuàng)新：使債權(quán)變?yōu)楣蓹?quán)的各種新金融工具，如附有股權(quán)認(rèn)購書的債券等。金融創(chuàng)新的反面作用也不容忽視，如風(fēng)險(xiǎn)放大和市場(chǎng)波動(dòng)。融資銅13例1：資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。它是通過在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。其目的在于將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)提前變現(xiàn)，解決資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。14借款人銀行Origination抵押資金出售抵押債權(quán)SPV(特殊目的機(jī)構(gòu))資金發(fā)行債券承銷商資金銷售債券投資人資金StructuringPlacement&Trading信用增級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)抵押貸款證券化流程圖支付本息支付本息15例2：CDS-信用違約互換CDS公司A(CDS買方)保險(xiǎn)公司B(CDS賣方)公司C（參考實(shí)體）票息信用風(fēng)險(xiǎn)不違約，支付為0違約發(fā)生后的索賠高盛與希臘債務(wù)162014中國經(jīng)濟(jì)生活大調(diào)查-投資172015中國經(jīng)濟(jì)生活大調(diào)查-投資18理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品：通過某種約定，在客戶普通存款的基礎(chǔ)上加入一定的衍生產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將理財(cái)收益與國際、國內(nèi)金融市場(chǎng)各類參數(shù)掛鉤，如匯率、利率、債券、一攬子股票、基金、指數(shù)等。根據(jù)客戶獲取本金和收益方式不同進(jìn)行分類，一般分為保本固定收益型、保本浮動(dòng)收益型和非保本浮動(dòng)收益型三類。目的：使投資者在結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品到期保本的同時(shí)，有機(jī)會(huì)獲得比傳統(tǒng)存款更高的收益。降準(zhǔn)前后理財(cái)產(chǎn)品變化19資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理是金融機(jī)構(gòu)代理客戶資產(chǎn)在金融市場(chǎng)進(jìn)行投資，為客戶獲取投資收益。在國內(nèi)，資產(chǎn)管理又稱作代客理財(cái)。資產(chǎn)管理的核心是“受人之托，代人理財(cái)”的信托關(guān)系，是委托人將自己的資產(chǎn)交給受托人，由受托人為委托人提供理財(cái)服務(wù)的行為。目前，能夠從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的有商業(yè)銀行、證券公司、基金公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、私募、期貨公司等。202012年全球資產(chǎn)管理規(guī)模21全球資產(chǎn)管理根據(jù)波士頓咨詢集團(tuán)公布的數(shù)據(jù)，2012年全球資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)上升了9%，達(dá)到62.4萬億美元，而2007年是57.2萬億美元。新興市場(chǎng)的增速快于發(fā)達(dá)國家，達(dá)到了平均16%，而中國則是增速最快的，達(dá)到23%。然而，發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)管理的總資金依舊占有全部的約90%，并在2012年增長(zhǎng)了9%。其中，美國的增速為9%，歐洲的增速則為8%。22續(xù)全球資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括公募基金、股權(quán)基金和養(yǎng)老金等，其中公募基金占比最高，大約36%。在整個(gè)行業(yè)中美國和歐洲是大頭，太平洋投資管理公司(Pimco)、貝萊德這兩家大型資產(chǎn)管理集團(tuán)在業(yè)界扮演了統(tǒng)治性角色，美國先鋒集團(tuán)(Vanguard)在美國排名第一。在全球市場(chǎng)中，中國僅占比1%的份額。全球資產(chǎn)管理行業(yè)結(jié)構(gòu)與發(fā)展格局23CorrelationofEquityMarketsSources:Standard&Poor’s,MSCI,andinternalcalculationsfromCornerstone;reflectsarolling24monthtimeperiod.Pastperformanceisnoguaranteeoffutureresults.24資本管理公司經(jīng)營(yíng)模式規(guī)模經(jīng)營(yíng)