商業(yè)銀行2012年報(bào)和2013年一季報(bào)評(píng)析

商業(yè)銀行2012年報(bào)和2013年一季報(bào)評(píng)析2013年5月目錄一、業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期 31、凈利潤(rùn)增速超預(yù)期4pc 32、凈利潤(rùn)超預(yù)期驅(qū)動(dòng)因素 43、凈利潤(rùn)超預(yù)期阻滯因素 4二、驅(qū)動(dòng)因素分析 41、生息資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng) 4（1）貸款債券：增長(zhǎng)較快 5（2）同業(yè)資產(chǎn)：增速放緩 62、息差環(huán)比收窄好于預(yù)期 7（1）貸款收益下行趨勢(shì)企穩(wěn) 8（2）同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度放緩 93、中間業(yè)務(wù)增速顯著回升 104、成本收入比同比現(xiàn)普降 115、撥備計(jì)提力度仍然較大 12三、重點(diǎn)關(guān)注問題 121、資產(chǎn)質(zhì)量：不良溫和上升 12（1）不良行業(yè)區(qū)域規(guī)模特征 13（2）不良率有望二季度企穩(wěn) 132、資本新規(guī)：一次性體現(xiàn) 13一、業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期1、凈利潤(rùn)增速超預(yù)期4pc12年全年上市銀行實(shí)現(xiàn)歸屬母行凈利潤(rùn)（下簡(jiǎn)稱：凈利潤(rùn)）1.03萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.2%，較市場(chǎng)預(yù)測(cè)的14.8%高2.4pc。其中：五大行同比增長(zhǎng)14.8%，超預(yù)期2.4pc；股份制同比增長(zhǎng)24.7%，超預(yù)期1.8pc；城商行同比增長(zhǎng)28.2%，超預(yù)期5.8pc。13年第一季度上市銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3071億元，同比增長(zhǎng)12.6%，較市場(chǎng)預(yù)測(cè)的8.8%高3.8pc。其中：五大行同比增長(zhǎng)11.4%，超預(yù)期3.5pc；股份制同比增長(zhǎng)16.2%，超預(yù)期4.8pc；城商行同比增長(zhǎng)21.2%，超預(yù)期6.4pc。個(gè)股數(shù)據(jù)來看。2012年：華夏（+12pc）、興業(yè)（+8pc）、北京（+7pc）、南京（+6pc）、浦發(fā)（+6pc）、民生（+5pc）凈利潤(rùn)同比增速超市場(chǎng)預(yù)期幅度居前。13Q1：興業(yè)（+17pc）、華夏（+10pc）、建行（+9pc）、寧波（+8pc）、北京（+7pc）、民生（+5pc）凈利潤(rùn)同比增速超市場(chǎng)預(yù)期幅度居前。2、凈利潤(rùn)超預(yù)期驅(qū)動(dòng)因素13Q1上市銀行凈利潤(rùn)增速超預(yù)期的正向驅(qū)動(dòng)因素包括：①貸款及債券投資規(guī)模增長(zhǎng)較快；②凈息差環(huán)比僅收窄9bp；③中間業(yè)務(wù)收入同比增速回升至24%；④成本收入比同比下降1pc。3、凈利潤(rùn)超預(yù)期阻滯因素13Q1上市銀行凈利潤(rùn)增速超預(yù)期的負(fù)向阻滯因素包括：①受資本新規(guī)制約同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張放緩；②撥備計(jì)提力度較大，同比增長(zhǎng)26%。二、驅(qū)動(dòng)因素分析1、生息資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)13Q1上市銀行生息資產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)5.3%。其中：五大行環(huán)比增長(zhǎng)5.4%，股份制環(huán)比增長(zhǎng)5.0%，城商行環(huán)比增長(zhǎng)6.7%。對(duì)生息資產(chǎn)穩(wěn)健增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大的主要來自客戶貸款和債券投資規(guī)模的較快增長(zhǎng)。（1）貸款債券：增長(zhǎng)較快13Q1上市銀行貸款凈額較12Q4增長(zhǎng)5.5%。其中：五大行環(huán)比增長(zhǎng)5.6%，股份制環(huán)比增長(zhǎng)4.9%，城商行環(huán)比增長(zhǎng)6.0%。13Q1上市銀行債券投資規(guī)模較12Q4增長(zhǎng)5.6%。其中：五大行環(huán)比增長(zhǎng)2.5%，股份制環(huán)比增長(zhǎng)17.6%，城商行環(huán)比增長(zhǎng)16.1%。（2）同業(yè)資產(chǎn)：增速放緩13Q1上市銀行同業(yè)資產(chǎn)較年初小幅增長(zhǎng)5.0%，其中五大行增幅7.3%，股份制和城商行僅微增0.5%和0.8%。同業(yè)資產(chǎn)增速放緩主要受資本新規(guī)中同業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提升影響，特別是對(duì)資本充足率下降較多的股份制銀行和城商行。2、息差環(huán)比收窄好于預(yù)期按整體法計(jì)算，13Q1上市銀行凈息差環(huán)比12Q4僅收窄9bp，大幅好于此前市場(chǎng)15-20bp的預(yù)測(cè)。其中，五大行環(huán)比收窄8bp，股份制環(huán)比收窄12bp，城商行環(huán)比收窄5bp。從個(gè)股來看，光大（+3bp）、南京（0bp）、交行（-2bp）、中信（-5bp）、工行（-6bp）、中行（-6bp）凈息差環(huán)比表現(xiàn)居前。13Q1凈息差環(huán)比收窄幅度好于預(yù)期，主要原因有：①宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)弱復(fù)蘇，貸款需求有所回升，各行調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)加強(qiáng)定價(jià)管理，貸款收益率保持平穩(wěn)；②同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度放緩，對(duì)凈息差攤薄影響下降，同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整，同業(yè)息差提升。（1）貸款收益下行趨勢(shì)企穩(wěn)調(diào)研顯示，上市銀行13Q1貸款收益率總體情況與12Q4基本持平，12年7月以來貸款收益率持續(xù)下行的趨勢(shì)得到遏制，主要有以下原因：①受降息影響的貸款重定價(jià)臨近尾聲；②12年11月后宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入弱復(fù)蘇通道，13年初以來實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求有所回升；③銀行對(duì)貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整力度不斷加強(qiáng)，新增貸款收益率保持穩(wěn)定。（2）同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度放緩受新資本協(xié)議中同業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提升影響，13Q1上市銀行同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度顯著放緩，特別是資本充足率下降較多的股份制銀行和城商行（同業(yè)資產(chǎn)存量占比偏高）。一季度末，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)較年初小幅增長(zhǎng)5.0%，其中五大行增幅7.3%，股份制和城商行僅微增0.5%和0.8%；上市銀行同業(yè)負(fù)債較年初減少1.3%，其中五大行小幅減少0.5%，股份制和城商行分別減少1.8%和6.3%。由于同業(yè)息差低于存貸款，同業(yè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張放緩對(duì)凈息差有正向貢獻(xiàn)作用；同時(shí)，同業(yè)負(fù)債有所下降而同業(yè)資產(chǎn)小幅增長(zhǎng)導(dǎo)致同業(yè)凈利息收入相對(duì)上升，從而有助于同業(yè)息差提升。3、中間業(yè)務(wù)增速顯著回升13Q1上市銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)24.0%，大幅高于12年全年12.1%的增速。其中：五大行同比增長(zhǎng)19.1%，股份制43.8%，城商行79.4%。中收顯著回升主要有以下兩點(diǎn)原因：①監(jiān)管層專項(xiàng)整治影響消失，咨詢顧問費(fèi)收入回升；②資本市場(chǎng)回暖，資產(chǎn)托管、代理業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。分銀行來看，13Q1北京、興業(yè)、浦發(fā)銀行的手續(xù)費(fèi)凈收入出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，同比增速分別達(dá)到117.9%、80.4%和58.7%，大幅超市場(chǎng)預(yù)期。4、成本收入比同比現(xiàn)普降13Q1上市銀行成本收入比同比下降1.0pc。其中，五大行同比下降1.0pc，股份制下降0.8pc，城商行下降1.5pc。分銀行看，華夏、興業(yè)、南京銀行成本收入比下降最多，同比分別下降3.8pc、3.8pc和2.6pc。5、撥備計(jì)提力度仍然較大13年一季度上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量雖有邊際改善但仍有較大壓力，撥備計(jì)提力度也維持在較高水平。13Q1上市銀行資產(chǎn)撥備支出同比增長(zhǎng)26.4%。其中，五大行同比增長(zhǎng)26.3%，股份制同比增長(zhǎng)24.8%，城商行同比增長(zhǎng)56.6%。13Q1上市銀行撥備前凈利潤(rùn)同比增速14.1%，高于撥備后12.6%的凈利潤(rùn)增速。三、重點(diǎn)關(guān)注問題1、資產(chǎn)質(zhì)量：不良溫和上升13Q1上市銀行不良貸款較年初增長(zhǎng)5.5%。其中，五大行環(huán)比增長(zhǎng)4.1%，股份制環(huán)比增長(zhǎng)12.2%，城商行環(huán)比增長(zhǎng)1.8%。13Q1上市銀行不良率較年初上升2bp。其中，五大行環(huán)比下降1bp，股份制環(huán)比上升4bp，城商行不良率環(huán)比持平。（1）不良行業(yè)區(qū)域規(guī)模特征結(jié)合上市銀行業(yè)績(jī)交流會(huì)披露信息，我們發(fā)現(xiàn)12Q4及13Q1上市銀行不良貸款呈現(xiàn)出以下三個(gè)特征：①?gòu)膮^(qū)域分布看，新增不良貸款仍然集中于浙江溫州地區(qū)；②從行業(yè)分布看，新增不良貸款多集中于制造業(yè)及批發(fā)零售業(yè)，而房地產(chǎn)貸款及地方融資平臺(tái)貸款資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定；③從公司類型看，仍然集中在中小企業(yè)。（2）不良率有望二季度企穩(wěn)我們判斷，不良率有望在13年二季度企穩(wěn)，主要有以下兩點(diǎn)理由：①經(jīng)濟(jì)持續(xù)處于弱復(fù)蘇通道；②作為不良貸款的先行指標(biāo)，12Q4以來關(guān)注及90天以內(nèi)逾期貸款生成率已經(jīng)放緩。2、資本新規(guī)：一次性體現(xiàn)資本新規(guī)對(duì)上市銀行資本消耗的影響在13年一季度集中體現(xiàn)。13Q1上市銀行資本充足率/核心資本充足率環(huán)比分別下降115bp和57bp。以2019年最終達(dá)標(biāo)要求來看，三家城商行資本充足率全部符合監(jiān)管要求。五大行中，僅農(nóng)行核心資本充足率9.27%，低于9.5%最低監(jiān)管要求；中行核心資本充足率9.53%，資本安全墊也比較薄。8家股份制銀行大部分離最終監(jiān)管要求仍有一定距離。其中核心資本充足率尚未達(dá)標(biāo)的包括浦發(fā)、民生、華夏、光大和平安銀行，后面4家銀行資本充足率亦未達(dá)到10.5%的監(jiān)管要求。5家資本未達(dá)標(biāo)的股份制銀行中，浦發(fā)銀行離監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)較近，我們判斷可通過資本內(nèi)生及一級(jí)資本工具創(chuàng)新來達(dá)到要求；民生銀行可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股后，靜態(tài)測(cè)算可分別提升資本/核心資本充足率至8.67%/10.72%，資本安全墊仍然較??；平安銀行完成向平安集團(tuán)的定增后，靜