項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究

第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

第九章項目融資方案與資金使用計劃分析本章主要內(nèi)容融資主體資金起源融資方案分析項目總投資使用計劃與資金籌措表編制項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第1頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

9.1融資主體

9.1.1融資主體劃分

項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第2頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

項目標(biāo)融資主體是進(jìn)行融資活動，并負(fù)擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險項目法人單位。正確確定項目標(biāo)融資主體有利于順利籌措資金和降低債務(wù)償還風(fēng)險。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第3頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

9.1.1融資主體劃分

按照融資主體不一樣，融資方式分為融資組織形式現(xiàn)有法人融資形式新設(shè)法人融資形式不新設(shè)法人融資依賴已存企業(yè)信用已存企業(yè)負(fù)擔(dān)償債責(zé)任新設(shè)法人新設(shè)企業(yè)負(fù)擔(dān)融資投資責(zé)任項目負(fù)擔(dān)償債責(zé)任項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第4頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

是指以現(xiàn)有法人作為項目法人進(jìn)行項目建設(shè)融資活動

現(xiàn)有法人融資方式特點：新增債務(wù)資金依靠現(xiàn)有法人整體盈利能力來償還，并以現(xiàn)有法人整體資產(chǎn)和信用負(fù)擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。項目所需資金起源于即有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。不組建新項目法人，由現(xiàn)有法人發(fā)起項目、組織融資活動并負(fù)擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險；項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第5頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析現(xiàn)有法人融資適合用于以下情況：第一，現(xiàn)有法人含有為項目進(jìn)行融資和負(fù)擔(dān)全部融資責(zé)任經(jīng)濟(jì)實力第二，項目與現(xiàn)有法人資產(chǎn)以及經(jīng)營活動聯(lián)絡(luò)親密第三，項目標(biāo)盈利能力較差，但項目對整個企業(yè)連續(xù)發(fā)展含有主要作用，需要利用現(xiàn)有法人整體資信取得債務(wù)資金項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第6頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

采取現(xiàn)有法人融資方式建設(shè)項目，既能夠是改擴(kuò)建項目，也能夠是非獨(dú)立法人新建項目。債權(quán)人可對現(xiàn)有法人全部資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)追索，因而債權(quán)人風(fēng)險較低。只要現(xiàn)有法人能夠提供擔(dān)保，銀行就愿意提供信貸資金。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第7頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

是指組建新項目法人并進(jìn)行項目建設(shè)融資活動

新設(shè)法人融資方式特點：由含有法人資格項目企業(yè)負(fù)擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險。普通以項目投資形成資產(chǎn)、未來收益或權(quán)益作為融資擔(dān)?；A(chǔ)。依靠項目本身盈利能力來償還借款。資金起源包含項目企業(yè)股東投入資本金和項目企業(yè)負(fù)擔(dān)債務(wù)資金。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第8頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析新設(shè)法人融資適合用于以下情況：第一，擬建項目標(biāo)投資規(guī)模較大，現(xiàn)有法人不含有為項目進(jìn)行融資和負(fù)擔(dān)全部融資責(zé)任經(jīng)濟(jì)實力第二，現(xiàn)有法人財務(wù)情況較差，難以取得債務(wù)資金，而且項目與現(xiàn)有法人經(jīng)營活動聯(lián)絡(luò)不親密第三，項目本身含有較強(qiáng)盈利能力，依靠項目本身未來現(xiàn)金流量能夠按期償還債務(wù)項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第9頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析項目企業(yè)股東假如實力雄厚，可為項目企業(yè)借款提供完全擔(dān)保，能夠使項目企業(yè)取得低成本資金，降低項目標(biāo)融資風(fēng)險。但擔(dān)保額過高會使資信下降，同時股東擔(dān)保也可能需要支付擔(dān)保費(fèi)，從而增加項目企業(yè)費(fèi)用支出。采取新設(shè)法人融資方式建設(shè)項目，普通是新建項目，也能夠是將現(xiàn)有法人一部分子資產(chǎn)剝離出去后重新組建新項目法人改擴(kuò)建項目。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第10頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析9.2資金起源

9.2.1項目資本金起源渠道與籌措方式9.2.2項目債務(wù)資金起源渠道與籌措方式9.2.3現(xiàn)有法人內(nèi)部融資9.2.4準(zhǔn)股本金項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第11頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析在估算出項目所需要資金量后，應(yīng)依據(jù)資金可得性、供給充分性和融資成本高低，選擇資金起源渠道。融資渠道主要有：項目資本金、債務(wù)資金、現(xiàn)有法人內(nèi)部融資和準(zhǔn)股本金等形式。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第12頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

9.2.1項目資本金起源渠道與籌措方式

項目資本金

資本金是指項目總投資中由投資者認(rèn)繳出資額，對項目來說是非債務(wù)資金，項目法人不負(fù)擔(dān)這部分資金任何利息和債務(wù)。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第13頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析項目資本金出資方式能夠用貨幣出資，也能夠用實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)和資源開采權(quán)等作價出資。其中以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價出資百分比普通不得超出項目資本金總額20％（經(jīng)尤其同意，部分高新技術(shù)企業(yè)能夠到達(dá)35％以上）項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第14頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析資本金制度國家對經(jīng)營性投資項目實施資本金制度，要求了經(jīng)營性投資項目標(biāo)建設(shè)都要有一定數(shù)額資本金，并提出了各行業(yè)項目資本金最低百分比要求。依據(jù)國務(wù)院要求，投資項目資本金占總投資百分比，依據(jù)不一樣行業(yè)和項目標(biāo)經(jīng)濟(jì)效益等原因確定。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第15頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

資本金占項目總投資百分比項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第16頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析外商投資項目當(dāng)前不執(zhí)行上述項目資本金制度，而是按照外商投資企業(yè)相關(guān)法規(guī)執(zhí)行。按照當(dāng)前相關(guān)法規(guī)，要求外商投資企業(yè)注冊資金與生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模相適應(yīng)，明確要求了注冊資金占投資總額最低百分比。（投資總額是指投資項目標(biāo)建設(shè)投資、建設(shè)期利息與流動資金之和）項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第17頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析外商投資項目注冊資金占投資總額最低百分比項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第18頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

項目資本金起源渠道和籌措方式包含政府授權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股資金、國內(nèi)外企業(yè)入股資金、社會團(tuán)體和個人入股資金，以及基金投資企業(yè)入股資金，它們分別組成國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。股東直接投資項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第19頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析對于新設(shè)法人融資項目，股東直接投資表現(xiàn)為項目投資者為項目提供資本金。對于現(xiàn)有法人融資項目，股東直接投資表現(xiàn)為擴(kuò)充現(xiàn)有企業(yè)資本金，包含原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第20頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

符合條件，能夠經(jīng)過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金。普通股股票股利支付，可視融資主體經(jīng)營好壞和經(jīng)營需要而定，因而融資風(fēng)險較小。股票融資資金成本較高，因為股利需從稅后利潤中支付、不含有抵稅作用，而且發(fā)行費(fèi)用也較高。股票融資項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第21頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析包含各級政府財政預(yù)算內(nèi)資金、國家同意各項專題建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按要求收取各種費(fèi)用及其它預(yù)算外資金等政府投資項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第22頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析政府投資主要用于關(guān)系國家安全和市場不能有效配置資源經(jīng)濟(jì)和社會領(lǐng)域，包含加強(qiáng)公益性和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保護(hù)和改進(jìn)生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地域經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展，推進(jìn)科技進(jìn)步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。中央政府投資除本級政權(quán)等建設(shè)外，主要安排跨地域、跨流域以及對經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展全局有重大影響項目。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第23頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析國家依據(jù)資金起源、項目性質(zhì)和調(diào)控需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式，并按項目安排使用。全部使用政府直接投資項目，普通為非經(jīng)營性項目，不需要進(jìn)行融資方案分析。以資本金注入政府投資資金，在項目評價中應(yīng)視為權(quán)益資金。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第24頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析以投資補(bǔ)助、貸款貼息等方式投入政府投資資金，對詳細(xì)項目來說，在項目評價中應(yīng)視為現(xiàn)金流入，依據(jù)詳細(xì)情況分別處理。以轉(zhuǎn)貸方式投入政府投資資金（統(tǒng)借國外貸款），在項目評價中應(yīng)視為債務(wù)資金。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第25頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析9.2.2項目債務(wù)資金起源渠道與籌措方式

債務(wù)資金是項目投資中，以負(fù)債方式從金融機(jī)構(gòu)、證券市場等資本市場取得資金。債務(wù)資金特點資金在使用上含有時間性限制，到期必須償還；不論項目標(biāo)融資主體今后經(jīng)營效果好壞，均需按期還本付息，從而形成企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)；資金成本普通比權(quán)益資金低，且不會分散投資者對企業(yè)控制權(quán)。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第26頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析商業(yè)銀行貸款政策性銀行貸款出口信貸外國政府貸款國際金融組織貸款銀團(tuán)貸款企業(yè)債券國際債券融資租賃債務(wù)資金起源項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第27頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

是我國建設(shè)項目取得短期、中長久貸款主要渠道。國內(nèi)商業(yè)銀行貸款手續(xù)簡單、成本較低，適合用于有償還能力建設(shè)項目。項目申請中長久銀行貸款，須提交可行性研究匯報，銀行要進(jìn)行項目評定。

商業(yè)銀行貸款項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第28頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

為了支持一些特殊生產(chǎn)、貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，國家政策性銀行能夠提供政策性銀行貸款。貸款利率通常較低、期限長，并配合國家產(chǎn)業(yè)政策實施，采取各種優(yōu)惠政策。

我國政策性銀行：國家開發(fā)銀行中國進(jìn)出口銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行政策性銀行貸款項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第29頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

設(shè)備出口國政府為了支持和擴(kuò)大本國產(chǎn)品出口，提升國際競爭力，以對本國出口提供利率補(bǔ)助并提供信貸擔(dān)保方法，勉勵本國銀行向本國出口商或外國進(jìn)口商提供貸款。

貸款使用條件是購置貸款國設(shè)備。利率通常低于國際上商業(yè)銀行貸款利率。不能對設(shè)備價款全額貸款，通常只能提供設(shè)備價款85％貸款，其余15％由進(jìn)口商以現(xiàn)金支付。通常需要支付一定附加費(fèi)用：管理費(fèi)、承諾費(fèi)、信貸保險費(fèi)出口信貸特點項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第30頁設(shè)備交貨付款償還貸款提供貸款第九章項目融資方案與資金使用計劃分析買方信貸：貸給外國進(jìn)口商賣方信貸：貸給本國出口商下列圖為不經(jīng)過進(jìn)口方銀行轉(zhuǎn)貸款買方信貸出口信貸銀行設(shè)備進(jìn)口企業(yè)設(shè)備出口商出口信貸方式項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第31頁付款轉(zhuǎn)貸款償還貸款提供貸款第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

下列圖為經(jīng)過進(jìn)口方銀行轉(zhuǎn)貸款買方信貸出口信貸銀行進(jìn)口方銀行設(shè)備進(jìn)口企業(yè)設(shè)備出口商償還轉(zhuǎn)貸款設(shè)備交貨項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第32頁延期付款設(shè)備交貨償還貸款提供貸款第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

下列圖為賣方信貸示意圖：出口信貸銀行設(shè)備出口商設(shè)備進(jìn)口企業(yè)項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第33頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

外國政府貸款是一國政府向另一國政府提供含有一定援助或部分贈予性質(zhì)低息優(yōu)惠貸款。

在經(jīng)濟(jì)上帶有援助性質(zhì)，期限長，利率低，有甚至無息。貸款普通以混合貸款方式提供，即在貸款總額中，政府貸款普通占1/3，其余2/3為出口信貸。貸款普通都限定用途。

外國政府貸款特點項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第34頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

當(dāng)前全球性國際金融組織主要有：國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（WB）、國際清算銀行（BIS）等，影響較大區(qū)域性國際金融組織包含亞洲開發(fā)銀行（ADB）、泛美開發(fā)銀行（IDB）、非洲開發(fā)銀行（AFDB）、歐洲復(fù)興開發(fā)銀行（EBRD）等。

國際金融組織貸款項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第35頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析這些國際金融機(jī)構(gòu)由許多國家政府參加，并向特定對象國政府提供優(yōu)惠性多邊信貸，其貸款有軟硬之分。當(dāng)前向我國提供多邊貸款國際金融機(jī)構(gòu)主要有世界銀行、亞洲開發(fā)銀行和國際貨幣基金組織。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第36頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

特點：有一定優(yōu)惠性貸款利率低于商業(yè)銀行貸款利率貸款期限長沒有設(shè)備采購對象限制性條件

項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第37頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

特點：

貸款期限較長。寬限期5年。貸款利率實施浮動利率，隨金融市場利率改變定時調(diào)整，但普通低于市場利率。通常對其資助項目只提供貨物和服務(wù)所需要外匯部分，約占項目總額30％～40％，個別可達(dá)50％。貸款程序嚴(yán)密，審批時間較長。世界銀行貸款項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第38頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析世行按不一樣對象區(qū)分對待（利率、期限），其從屬機(jī)構(gòu)----國際開發(fā)協(xié)會貸款稱為“世界銀行軟貸款”，即無息、期限長、可用本幣償還。主要向低收入發(fā)展中國家提供長久無息貸款。國際復(fù)興開發(fā)銀行貸款稱為“世界銀行硬貸款”，主要是向發(fā)展中國家提供低于市場利率中長久貸款。國際金融企業(yè)其宗旨是促進(jìn)發(fā)展中國家私營部門投資。貸款對象是組員國私人企業(yè)，而且不需要政府擔(dān)保。除貸款外，國際金融企業(yè)還對發(fā)展中國家私人企業(yè)直接投資或入股。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第39頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

是指多家銀行組成一個集團(tuán)，由一家或幾家銀行牽頭，采取同一貸款協(xié)議，共同向借款人提供金額較大、期限較長貸款方式。特點：有一家和數(shù)家牽頭銀行；有一家和數(shù)家代理銀行；利率比較優(yōu)惠，貸款期限比較長；沒有指定用途。使用銀團(tuán)貸款除了貸款利率外，借款人還要支付一些附加費(fèi)用，包含管理費(fèi)、安排費(fèi)、代理費(fèi)、承諾費(fèi)、雜費(fèi)等。銀團(tuán)貸款項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第40頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

債券融資是指項目法人以本身財務(wù)情況和信用條件為基礎(chǔ)，經(jīng)過發(fā)行企業(yè)債券籌集資金，用于項目建設(shè)融資方式。是一個直接融資。特點：籌資對象廣、市場大，但發(fā)債條件嚴(yán)格、手續(xù)復(fù)雜國內(nèi)發(fā)行通常采取固定利率在國內(nèi)發(fā)行需要經(jīng)過證監(jiān)會及銀監(jiān)會審批即使利率低于銀行貸款利率但發(fā)行費(fèi)用較高，需支付承銷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、兌付手續(xù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等因國際債券發(fā)行包括到國際收支管理，國家對企業(yè)發(fā)行國際債券進(jìn)行嚴(yán)格管理債券融資項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第41頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

融資租賃是資產(chǎn)擁有者在一定時限內(nèi)將資產(chǎn)租給承租人使用，由承租人分期付給租賃費(fèi)，是一個金融、貿(mào)易與租賃相結(jié)合，以租賃物品全部權(quán)與使用權(quán)相分離為特征一個信貸方式。

采取這種方式，普通是由承租人選定設(shè)備，由出租人購置后租給承租人長久使用。在租賃期內(nèi)，出租人以收取租金形式收回投資，并取得收益；承租人按期支付租金。租賃期滿后，出租人能夠?qū)⒃O(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人。實質(zhì)上是承租者向設(shè)備租賃企業(yè)籌措設(shè)備投資一個方式。

融資租賃項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第42頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

9.2.3現(xiàn)有法人內(nèi)部融資

現(xiàn)有法人資產(chǎn)也是項目建設(shè)資金起源之一?？捎糜诮ㄔO(shè)貨幣資金資產(chǎn)變現(xiàn)資金資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)現(xiàn)有法人內(nèi)部融資渠道項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第43頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析包含現(xiàn)有法人現(xiàn)有貨幣資金和未來經(jīng)營活動中可能取得盈余現(xiàn)金?，F(xiàn)有貨幣資金－－是指現(xiàn)有庫存現(xiàn)金和銀行存款，扣除必要日常經(jīng)營所需貨幣資金額，多出資金能夠用于項目建設(shè)。未來生產(chǎn)經(jīng)營中可能取得盈余現(xiàn)金－－是指在擬建項目標(biāo)建設(shè)期內(nèi)，企業(yè)在經(jīng)營活動中取得凈現(xiàn)金節(jié)余，能夠抽出一部分用于項目建設(shè)。

可用于建設(shè)貨幣資金項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第44頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

企業(yè)未來經(jīng)營凈現(xiàn)金流量中，財務(wù)費(fèi)用不能用于固定資產(chǎn)投資，折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)通常認(rèn)為能夠用于再投資或償還債務(wù)，凈利潤中有一部分可能需要用于分紅或用作盈余公積金和公益金留存，其余部分能夠用于再投資或償還債務(wù)。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第45頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析能夠用于再投資及償還債務(wù)企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金＝凈利潤＋折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)－應(yīng)付利潤－盈余公積金項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第46頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

是指現(xiàn)有法人將流動資產(chǎn)、長久投資和固定資產(chǎn)變現(xiàn)為現(xiàn)金資金。企業(yè)能夠經(jīng)過加強(qiáng)財務(wù)管理，提升流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，降低存貨、應(yīng)收帳款等流動資產(chǎn)占用而取得現(xiàn)金；能夠出讓有價證券取得現(xiàn)金；能夠經(jīng)過變現(xiàn)長久投資取得現(xiàn)金；能夠處置閑置固定資產(chǎn)取得現(xiàn)金。

資產(chǎn)變現(xiàn)資金項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第47頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

是指現(xiàn)有法人能夠?qū)⑵渌鶎儋Y產(chǎn)經(jīng)營權(quán)一部分或全部轉(zhuǎn)讓，取得現(xiàn)金用于項目建設(shè)?，F(xiàn)有法人非現(xiàn)金資產(chǎn)（包含實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等）適合用于擬建項目標(biāo)，經(jīng)資產(chǎn)評定可直接用于項目建設(shè)。

資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第48頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析9.2.4準(zhǔn)股本資金

即含有資本金性質(zhì)、又含有債務(wù)資金性質(zhì)。主要包含優(yōu)先股股票和可轉(zhuǎn)換債券。

是一個兼具資本金和債務(wù)資金特點有價證券。從普通股股東立場看，優(yōu)先股可視同一個負(fù)債；但從債權(quán)人立場看，優(yōu)先股可視同為資本金。在項目評價中優(yōu)先股股票應(yīng)視為項目資本金。

優(yōu)先股股票項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第49頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

是一個能夠在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票特殊企業(yè)債券，兼有債券和股票特征。

在項目評價中，可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)視為項目債務(wù)資金?？赊D(zhuǎn)換債券項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第50頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

9.3融資方案綜合分析

在初步確定項目標(biāo)資金籌措方式和資金起源后應(yīng)深入對融資方案進(jìn)行分析，比選并推薦資金起源可靠、資金結(jié)構(gòu)合理、融資成本低，融資風(fēng)險小方案。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第51頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

9.3.1資金起源可靠性分析

主要是分析項目建設(shè)所需總投資和分年所需投資能否得到足夠、連續(xù)資金供給，即資本金和債務(wù)資金供給是否落實可靠。應(yīng)力爭使籌措資金、幣種及時間要求上與項目建設(shè)進(jìn)度和投資使用計劃相匹配，確保項目建設(shè)順利進(jìn)行。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第52頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

了解現(xiàn)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量情況和盈利能力，分析企業(yè)財務(wù)情況、可能籌集到并用于擬建項目標(biāo)現(xiàn)金數(shù)額及其可靠性。

了解現(xiàn)有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)實狀況及其與擬建項目標(biāo)關(guān)聯(lián)性，分析企業(yè)可能用于擬建項目標(biāo)非現(xiàn)金資產(chǎn)數(shù)額及其可靠性?，F(xiàn)有法人內(nèi)部融資可靠性分析內(nèi)容項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第53頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

采取現(xiàn)有法人融資方式項目，應(yīng)分析原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資數(shù)額及其可靠性。

采取新設(shè)法人融資方式項目，應(yīng)分析各投資者認(rèn)繳股本金數(shù)額及其可靠性。采取上述兩種融資方式，如經(jīng)過發(fā)行股票籌集資本金，應(yīng)分析其取得同意可能性。項目資本金可靠性分析內(nèi)容項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第54頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析采取債券融資項目，應(yīng)分析其能否取得國家相關(guān)部門同意。

采取銀行貸款項目，應(yīng)分析其能否取得銀行貸款承諾。

采取外國政府貸款或國際金融組織貸款項目，應(yīng)核實項目是否列入利用外資被選項目。項目債務(wù)資金可靠性分析內(nèi)容項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第55頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

9.3.2資金結(jié)構(gòu)合理性分析

主要分析項目融資方案中資本金與債務(wù)資金百分比、項目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)百分比和項目債務(wù)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)百分比是否合理，并分析其實現(xiàn)條件。

資本金與債務(wù)資金百分比股本結(jié)構(gòu)反應(yīng)項目股東各方出資額和對應(yīng)權(quán)益?zhèn)鶆?wù)結(jié)構(gòu)反應(yīng)項目債權(quán)各方為項目提供債務(wù)資金百分比項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第56頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

項目資本金與債務(wù)資金百分比此百分比稱為項目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)合理資金結(jié)構(gòu)需要由各個參加方利益平衡來決定。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第57頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

項目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)百分比（即股本結(jié)構(gòu)）

是指投資各方百分比。不一樣出資百分比決定各投資方對項目建設(shè)和經(jīng)營決議權(quán)和負(fù)擔(dān)責(zé)任，以及項目收益分配。采取新設(shè)法人融資方式項目，應(yīng)依據(jù)投資各方在資金、技術(shù)和市場開發(fā)方面優(yōu)勢，經(jīng)過協(xié)商確定各方百分比、出資形式和出資時間。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第58頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析采取現(xiàn)有法人融資方式項目，項目資金結(jié)構(gòu)要考慮現(xiàn)有法人財務(wù)情況和籌資能力按現(xiàn)行要求，有些項目不允許國外資本控購，有些項目要求國有資本控股項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第59頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析資本金百分比結(jié)構(gòu)反應(yīng)項目股東各方出資額和對應(yīng)權(quán)益，當(dāng)代企業(yè)制度需要防止一股獨(dú)大絕對控股企業(yè)形式。按照我國現(xiàn)行要求，有些項目不允許國外資本控股，有些項目要求國有資本控股。如核電站、鐵路干線路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌等項目，必須由中方控股。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第60頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

債務(wù)資金結(jié)構(gòu)

需要分析各種債務(wù)資金占比，包含負(fù)債方式及債務(wù)期限配比。合理債務(wù)資金結(jié)構(gòu)需要考慮融資成本、融資風(fēng)險，合理設(shè)計融資方式、幣種、期限、償還次序及確保方式。債務(wù)期限配比境內(nèi)外借貸占比外匯幣種選擇：選擇可自由兌換貨幣；付匯用軟貨幣償債次序安排：包含償債時間次序及償債受償優(yōu)先次序

項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第61頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

9.3.3融資成本經(jīng)濟(jì)性分析

資金成本是指項目為籌集和使用資金而支付費(fèi)用，包含資金占用費(fèi)用和資金籌集費(fèi)用。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第62頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

資金成本率＝×100％資金占用費(fèi)籌集資金總額－資金籌集費(fèi)為了便于分析比較，資金成本通常以相對數(shù)表示。項目占用資金所負(fù)擔(dān)費(fèi)用同籌集資金凈額比率，稱為資金成本率（普通亦通稱為資金成本）。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第63頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析資金成本率＝×100％資金占用費(fèi)籌集資金總額×（1－籌資費(fèi)用率）因為資金籌集費(fèi)普通與籌集資金總額成正比，所以普通用籌資費(fèi)用率表示資金籌集費(fèi)，所以資金成本率公式也能夠表示為：項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第64頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

資金成本性質(zhì)

是資金使用者向資金全部者和中介人支付占用費(fèi)和籌資費(fèi)，是市場經(jīng)濟(jì)條件下資金全部權(quán)和使用權(quán)分離必定結(jié)果。

資金成本是項目標(biāo)花費(fèi)，項目要為此付出代價、支出費(fèi)用，但這種代價最終要作為收益扣除額來得到賠償。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第65頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析資金成本作用

資金成本是選擇資金起源、設(shè)計籌資方案依據(jù)。資金籌措方式很多，不一樣籌資方式，其資金成本也不一樣，比較各種資金起源成本，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，就能到達(dá)以最低綜合資金成本籌集資金目標(biāo)。資金成本是評價投資項目可行性主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。它是衡量一個項目是否可行主要依據(jù)，只有項目標(biāo)預(yù)期收益足以填補(bǔ)資金成本時，項目才能夠考慮接收。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第66頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析債務(wù)資金成本計算

由債務(wù)資金籌集費(fèi)和債務(wù)資金占用費(fèi)組成。債務(wù)資金籌集費(fèi)是指債務(wù)資金籌集過程中支付費(fèi)用；債務(wù)資金占用費(fèi)是指使用債務(wù)資金過程中發(fā)生經(jīng)常性費(fèi)用。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第67頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

含籌資費(fèi)用稅后債務(wù)資金成本表示式：

式中P0－－債券發(fā)行額或長久借款金額，即債務(wù)現(xiàn)值；F－－債務(wù)資金籌資費(fèi)用率；It－－約定第t期末支付債務(wù)利息；Pt－－約定第t期末償還債務(wù)本金；Kd－－所得稅后債務(wù)資金成本；T－－所得稅率；n－－債務(wù)期限，通常以年表示。

項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第68頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

上述公式中，等號左邊是債務(wù)人實際現(xiàn)金流入；等號右邊為債務(wù)引發(fā)未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值總額。公式中未計入債券兌付手續(xù)費(fèi)（可忽略不計）。使用該公式時應(yīng)依據(jù)項目詳細(xì)情況確定債務(wù)期限內(nèi)各年利息是否乘以（1-T），如：在項目標(biāo)建設(shè)期內(nèi)不應(yīng)乘以（1-T），在項目運(yùn)行期內(nèi)所得稅免征年份也不應(yīng)乘以（1-T）。任何一個籌資方式都會使企業(yè)現(xiàn)在馬上得到一筆資金，同時企業(yè)也要在未來定時向債權(quán)人支付利息，資金成本就是使未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值與現(xiàn)在現(xiàn)金流入相等折現(xiàn)率。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第69頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

在比選融資方案時應(yīng)分析：

各種債務(wù)資金融資方式利率水平；利率計算方式；

計息和付息方式；

償還期和寬限期；

計算債務(wù)資金綜合利率；

進(jìn)行不一樣方案比選。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第70頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析權(quán)益資金成本計算

權(quán)益資金成本計算公式為：

資本資產(chǎn)定價模型法Ks

=Rf

+β(Rm

－Rf)式中Ks－－權(quán)益資金成本；Rf－－社會無風(fēng)險投資收益率；β－－項目投資風(fēng)險系數(shù)；Rm－－市場投資組合預(yù)期收益率項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第71頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析林納房地產(chǎn)企業(yè)股票β系數(shù)為2.0，無風(fēng)險利率為6%，市場上全部股票平均酬勞率為10%，那么林納企業(yè)股票酬勞率？項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第72頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析Ks

=Rf

+β(Rm

－Rf)=6%+2.0×(10%－6%)=14%項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第73頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析

權(quán)益資金成本計算公式為：

KS=Kb+RPc

稅前債務(wù)成本加風(fēng)險溢價法式中KS－－權(quán)益資金成本；Kb－－所得稅前債務(wù)資金成本；RPc－－投資者比債權(quán)人負(fù)擔(dān)更大風(fēng)險所要求風(fēng)險溢價。

項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第74頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析股利增加模型法式中KS－－權(quán)益資金成本；D1－－預(yù)期第一年股利額；P0－－普通股市價；G－普通股利年增加率。項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第75頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析廣廈房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行普通股，每股發(fā)行價格5元，籌資費(fèi)用率為15%，預(yù)定第一年分配現(xiàn)金股利每股1元，以后每年股利增加2%。其資金成本率？項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第76頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第77頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析加權(quán)平均資金成本計算

為了比較不一樣融資方案資金成本，需要計算加權(quán)平均資金成本。加權(quán)平均資金成本普通是以各種資金占全部資金比重為權(quán)數(shù)，對個別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定。

項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第78頁第九章項目融資方案與資金使用計劃分析式中加權(quán)平均資金成本計算公式為：項目融資方案與資金使用計劃分析可行性研究第79