傳媒行業(yè)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈深度報(bào)告

流通助力，點(diǎn)“數(shù)”成“金”，數(shù)據(jù)要素市場未來可期——

數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈深度報(bào)告2023年8月28日分析師

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李艷麗

S0800518050001證券研究報(bào)告機(jī)密和專有未經(jīng)西部證券許可，任何對(duì)此資料的使用嚴(yán)格禁止數(shù)據(jù)為五大生產(chǎn)要素之一，市場空間大。數(shù)據(jù)與土地、勞動(dòng)、資本和技術(shù)并稱為五大生產(chǎn)要素，是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代新增的關(guān)鍵生產(chǎn)要素。根據(jù)國家工信安全發(fā)展中心測算，2022年我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模達(dá)到815億元，其中數(shù)據(jù)存儲(chǔ)市場規(guī)模180億，數(shù)據(jù)加工市場規(guī)模160億，數(shù)據(jù)交易市場規(guī)模120億，數(shù)據(jù)分析板塊市場規(guī)模175億，預(yù)計(jì)“十四五”期間，市場規(guī)模復(fù)合增速將超過25%。政策持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)數(shù)據(jù)要素發(fā)展，制度不斷完善。政策陸續(xù)出臺(tái)推動(dòng)數(shù)據(jù)要素發(fā)展，2019年10月，中共中央首次將數(shù)據(jù)明確納入生產(chǎn)要素；2021年國務(wù)院提出“十四五”時(shí)期發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的目標(biāo)；2022年12月，中共中央、國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》（“數(shù)據(jù)二十條”），提出構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系，促進(jìn)數(shù)據(jù)合規(guī)高效流通使用。2023年3月，國家數(shù)據(jù)局成立，解決數(shù)據(jù)領(lǐng)域的管理體制分散問題，并保證數(shù)據(jù)要素發(fā)展和安全之間的平衡；8月財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》，規(guī)定了數(shù)據(jù)資源的確認(rèn)范圍、會(huì)計(jì)處理適用準(zhǔn)則及披露要求，將自2024年1月1日起施行，鼓勵(lì)并引導(dǎo)企業(yè)披露數(shù)據(jù)資源相關(guān)信息，有望加速數(shù)據(jù)要素商業(yè)化。數(shù)據(jù)流通交易為數(shù)據(jù)要素市場核心環(huán)節(jié)。在保障所有者權(quán)利的前提下，加工后的信息可通過數(shù)據(jù)交易市場合理合規(guī)地流通到各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，對(duì)外賦能，讓不同來源的優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)在新業(yè)務(wù)/領(lǐng)域中融合，提升決策效率、拓展商業(yè)應(yīng)用場景、提升數(shù)據(jù)價(jià)值?！皵?shù)據(jù)二十條”指出“探索建立數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度，推動(dòng)數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)性分置和有序流通”，數(shù)據(jù)確權(quán)為數(shù)據(jù)合規(guī)高效流通的前提，人民網(wǎng)、新華網(wǎng)等都有所布局；并強(qiáng)調(diào)“培育壯大場內(nèi)交易”，據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，23年5月27日，貴州省大數(shù)據(jù)發(fā)展管理局局長景亞萍在2023數(shù)博會(huì)披露，貴陽大數(shù)據(jù)交易所累計(jì)集聚“數(shù)據(jù)商”、“數(shù)據(jù)中介”等市場主體589家，上架交易產(chǎn)品1017個(gè)，累計(jì)完成交易776筆，累計(jì)交易金額達(dá)13.87億元。投資建議：數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，國家政策持續(xù)出臺(tái)明確數(shù)據(jù)要素的戰(zhàn)略地位并不斷完善基礎(chǔ)制度架構(gòu)建，23年8月財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》，規(guī)定了數(shù)據(jù)資源的確認(rèn)范圍、會(huì)計(jì)處理適用準(zhǔn)則及披露要求，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表加速數(shù)據(jù)要素商業(yè)化。我們建議關(guān)注三類公司，1）數(shù)據(jù)確權(quán)類，相關(guān)標(biāo)的包括人民網(wǎng)（603000.SH）、新華網(wǎng)（603888.SH）等；2）具備豐富數(shù)據(jù)資源儲(chǔ)備的中文在線（300364.SZ）、視覺中國（000681.SZ）、華策影視（300133.SZ）等；3）數(shù)據(jù)交易相關(guān)，標(biāo)的包括浙數(shù)文化（600633.SH）、安妮股份（002235.SZ）、中原傳媒（000719.SZ）等。風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展不及預(yù)期；數(shù)據(jù)要素市場政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)更迭不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。2核心結(jié)論：錄ENTS目 錄CONTENTS政策持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)數(shù)據(jù)要素發(fā)展010203數(shù)據(jù)為五大生產(chǎn)要素之一，市場空間大投資建議04風(fēng)險(xiǎn)提示05數(shù)據(jù)流通為核心環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。數(shù)字經(jīng)濟(jì)旨在利用數(shù)據(jù)資源、信息網(wǎng)絡(luò)和通信技術(shù)來提升效率和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。數(shù)據(jù)與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的土地和勞動(dòng)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的資本和技術(shù)并稱為五大生產(chǎn)要素，是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代新增的關(guān)鍵生產(chǎn)要素，對(duì)于推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展具有重大價(jià)值。根據(jù)信通院發(fā)布的《中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》，2021年我國數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到45.5萬億元，同比名義增長16.2%，高于同期GDP名義增速3.4個(gè)百分點(diǎn)，占GDP比重達(dá)到39.8%。數(shù)據(jù)要素的技術(shù)特征：1）具有虛擬性，為虛擬資源；2）低成本復(fù)制性；3）主體多元性，復(fù)雜的數(shù)據(jù)加工者構(gòu)成參與主體。數(shù)據(jù)要素的經(jīng)濟(jì)特征：1）非競爭性，一組數(shù)據(jù)可被多主體使用；2）潛在的排他性，數(shù)據(jù)持有者放棄控制或控制手段被攻破，排他性將消失；3）異質(zhì)性，相同數(shù)據(jù)對(duì)不同使用者價(jià)值不同。資料來源：中國信通院，《中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》，《數(shù)據(jù)要素白皮書》，西部證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力4表：數(shù)據(jù)要素特征類型 特征 解釋技術(shù)特征虛擬性低成本復(fù)制性主體多元性經(jīng)濟(jì)特征非競爭性潛在的排他性異質(zhì)性數(shù)據(jù)是一種存在于數(shù)字空間中的虛擬資源，土地、勞動(dòng)力等傳統(tǒng)生產(chǎn)要素都是看得見、摸得著的物理存在數(shù)據(jù)作為數(shù)字空間中的存在，表現(xiàn)為數(shù)據(jù)庫中的一條條記錄，而數(shù)據(jù)庫技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)又能使數(shù)據(jù)在數(shù)字空間中發(fā)生實(shí)實(shí)在在的轉(zhuǎn)移，以相對(duì)較低的成本無限復(fù)制自身數(shù)字空間中的每條數(shù)據(jù)可能記錄了不同用戶的信息，數(shù)據(jù)集的采集和匯聚規(guī)則又是由數(shù)據(jù)收集者設(shè)定，用戶、收集者等主體間存在復(fù)雜的關(guān)系。同時(shí)，每個(gè)企業(yè)、每個(gè)項(xiàng)目都可能對(duì)所用的數(shù)據(jù)資源進(jìn)行一定程度的加工，每一次增刪改的操作都是對(duì)數(shù)據(jù)集的改變，因而這些加工者也是數(shù)據(jù)構(gòu)建的參與主體。得益于數(shù)據(jù)能夠被低成本復(fù)制，同一組數(shù)據(jù)可以同時(shí)被多個(gè)主體使用，也不會(huì)產(chǎn)生數(shù)據(jù)量和質(zhì)的損耗。非競爭性為數(shù)據(jù)帶來更普遍的使用效益與更大的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值。數(shù)據(jù)持有者為保護(hù)自己的數(shù)字勞動(dòng)成果，會(huì)付出較高代價(jià)使用專門的人為或技術(shù)手段控制自己的數(shù)據(jù)，因而在實(shí)踐中，數(shù)據(jù)具有部分的排他性。然而，一旦數(shù)據(jù)持有者主動(dòng)放棄控制或控制數(shù)據(jù)的手段被攻破，數(shù)據(jù)就將完全具有非排他性。相同數(shù)據(jù)對(duì)不同使用者和不同場景的價(jià)值不同，一個(gè)領(lǐng)域高價(jià)值的數(shù)據(jù)對(duì)另一領(lǐng)域的企業(yè)來說可能一文不值。圖：各時(shí)代主要數(shù)據(jù)要素我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模增速快，市場空間大。根據(jù)國家工信安全發(fā)展中心測算，2022年我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模達(dá)到815億元，其中數(shù)據(jù)存儲(chǔ)市場規(guī)模180億，數(shù)據(jù)加工市場規(guī)模160億，數(shù)據(jù)交易市場規(guī)模120億，數(shù)據(jù)分析市場規(guī)模175億，預(yù)計(jì)“十四五”期間，市場規(guī)模復(fù)合增速將超過25

。資料來源：國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心，數(shù)據(jù)要素市場空間大50%20%40%60%80%100%120%20001800160014001200100080060040020002016年2018年2020年2022E2024E市場規(guī)模(億元）YOY圖：中國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模及增速圖：2022年中國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模及構(gòu)成200180160140120100806040200生態(tài)保障

數(shù)據(jù)服務(wù)

數(shù)據(jù)分析

數(shù)據(jù)交易

數(shù)據(jù)加工

數(shù)據(jù)存儲(chǔ)

數(shù)據(jù)采集單位：億元在數(shù)據(jù)要素市場中，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈包括數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)處理加工、數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)應(yīng)用、生態(tài)保障七大環(huán)節(jié)。數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)分析作為勞動(dòng)對(duì)象，數(shù)據(jù)應(yīng)用作為勞動(dòng)工具，生態(tài)保障為整個(gè)數(shù)據(jù)要素市場提供保護(hù)。資料來源：國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈6圖7：數(shù)據(jù)要素市場構(gòu)成關(guān)系圖圖8：數(shù)據(jù)要素市場機(jī)制一覽錄ENTS目 錄CONTENTS政策持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)數(shù)據(jù)要素發(fā)展010203數(shù)據(jù)為五大生產(chǎn)要素之一，市場空間大投資建議04風(fēng)險(xiǎn)提示05數(shù)據(jù)流通為核心環(huán)節(jié)2019年10月，中共中央首次將數(shù)據(jù)明確納入生產(chǎn)要素；2020年5月首次提出培育數(shù)據(jù)要素市場；2021年國務(wù)院提出“十四五”時(shí)期發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的目標(biāo)；2022年12月，中共中央、國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，提出構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系，促進(jìn)數(shù)據(jù)合規(guī)高效流通使用；2023年2月，《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》出臺(tái)，明確提出數(shù)字中國建設(shè)目標(biāo)和整體框架。資料來源：中國信息通信研究院，

《數(shù)據(jù)要素白皮書》，西部證券研發(fā)中心政策陸續(xù)出臺(tái)推動(dòng)數(shù)據(jù)要素發(fā)展8表：數(shù)據(jù)要素布局的多項(xiàng)政策發(fā)布時(shí)間文件名稱發(fā)布單位發(fā)布意義2023.02《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》中共中央、國務(wù)院明確提出數(shù)字中國建設(shè)目標(biāo)和整體框架。2022.12《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》中共中央、國務(wù)院提出構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系，促進(jìn)數(shù)據(jù)合規(guī)高效流通使用。2022.04《關(guān)于加快建設(shè)同意大市場的意見》中共中央、國務(wù)院提出加快培育統(tǒng)一的技術(shù)和數(shù)據(jù)市場。2021.12《要素市場化配置綜合改革試點(diǎn)總體方案》國務(wù)院辦公廳細(xì)化建立數(shù)據(jù)要素市場規(guī)則的具體要點(diǎn)。2021.12《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》國務(wù)院提出“十四五”時(shí)期的發(fā)展目標(biāo)，要充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素的作用。2020.05《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》中共中央、國務(wù)院首次提出培育數(shù)據(jù)要素市場。2019.10《中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議公報(bào)》中共中央首次將數(shù)據(jù)明確納入生產(chǎn)要素。2022年12月，中共中央、國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，探索數(shù)據(jù)要素“三權(quán)分置”，即數(shù)據(jù)資源持有權(quán)、數(shù)據(jù)加工使用權(quán)和數(shù)據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)，以此促進(jìn)市場有效發(fā)展；2023年3月，國家數(shù)據(jù)局成立，解決數(shù)據(jù)領(lǐng)域的管理體制分散問題，并保證數(shù)據(jù)要素發(fā)展和安全之間的平衡。資料來源：《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，西部證券研發(fā)中心國家數(shù)據(jù)局成立，完善基礎(chǔ)制度架構(gòu)建9圖：國家數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)局成立圖：“數(shù)據(jù)二十條”內(nèi)容2022年1月，北京國際大數(shù)據(jù)交易所率先在全國建立數(shù)字經(jīng)濟(jì)中介產(chǎn)業(yè)體系。2023年起，先后有多地針對(duì)數(shù)據(jù)要素市場參與者出臺(tái)補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼對(duì)象包括數(shù)據(jù)供需雙方、數(shù)據(jù)中介等。2023年7月，成都發(fā)布促進(jìn)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)政策實(shí)施細(xì)則，對(duì)符合規(guī)定的企業(yè)按照項(xiàng)目建設(shè)成本的20%給予最高300萬元的一次性補(bǔ)助；2023年8月，上海數(shù)據(jù)交易所發(fā)布“數(shù)據(jù)要素市場繁榮計(jì)劃”，擬設(shè)立一億元人民幣的專項(xiàng)激勵(lì)資金，以繁榮數(shù)商生態(tài)、活躍場內(nèi)交易。資料來源：貴陽大數(shù)據(jù)交易所，合肥市數(shù)據(jù)資源局，哈爾濱市人民政府，上海數(shù)據(jù)交易所，鄭州數(shù)據(jù)交易中心，成都市經(jīng)濟(jì)和信息化局，浦東新區(qū)財(cái)政局，西部證券研發(fā)中心各地加速探索數(shù)據(jù)要素市場，推出激勵(lì)制度助力發(fā)展10表：各地?cái)?shù)據(jù)要素市場激勵(lì)政策發(fā)布時(shí)間 發(fā)布單位 文件 政策內(nèi)容以“百萬激勵(lì)星星之火,數(shù)據(jù)交易可以燎原”為主題的

貴陽大數(shù)據(jù)交易所設(shè)立專項(xiàng)資金池，2023年1月1日-2023年12月31日期間對(duì)參與數(shù)據(jù)交易的供需雙方、促成交易的數(shù)據(jù)中介“交易激勵(lì)計(jì)劃” 等市場主體、法人單位給予激勵(lì)。2023.04.06 貴陽大數(shù)據(jù)交易所2023.05.15 合肥市數(shù)據(jù)資源局部分)》《合肥市促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展若干政策實(shí)施細(xì)則(市數(shù)據(jù)資源局

對(duì)該平臺(tái)根據(jù)年度運(yùn)營成效給予最高100萬元運(yùn)營補(bǔ)貼，對(duì)省市大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，從集聚企業(yè)數(shù)量、營業(yè)收入增長等方面開2023.06.07哈爾濱市人民政府《哈爾濱市支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展若干政策》2023.06.27順德區(qū)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)局展運(yùn)營評(píng)價(jià)，給予最高50萬元獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)平臺(tái)數(shù)據(jù)供應(yīng)商按數(shù)據(jù)交易量給予最高30萬元獎(jiǎng)勵(lì)。支持企業(yè)舉辦高水平的數(shù)字經(jīng)濟(jì)論壇、大型展會(huì)，并按照相關(guān)規(guī)定給予活動(dòng)經(jīng)費(fèi)補(bǔ)貼。支持算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)新建、擴(kuò)建超算中心、智算中心且用于對(duì)外服務(wù)的算力基礎(chǔ)設(shè)施，按照實(shí)際固定資產(chǎn)投資的2

給予最高不超過2000萬元的補(bǔ)貼。對(duì)使用公共算力基礎(chǔ)設(shè)施的科研院所及中小企業(yè)，連續(xù)三年每年分別按照實(shí)際服務(wù)費(fèi)的80

、50

、30

給予每年最高不超過50萬元的資金補(bǔ)助。2023年8月1日-2025年12月31日期間，對(duì)在經(jīng)區(qū)級(jí)或以上政府認(rèn)定的數(shù)據(jù)交易服務(wù)基地內(nèi)完成數(shù)據(jù)產(chǎn)品交易，且年度交易額《佛山市順德區(qū)支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)集聚發(fā)展若干政策措施》

首次達(dá)到500萬元、1000萬元、3000萬元、5000萬元的數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品供方企業(yè)，分別給予一次性最高10萬元、30萬元、50萬元、100萬元獎(jiǎng)勵(lì)(進(jìn)檔的獎(jiǎng)勵(lì)差額)2023.07.07東新區(qū)財(cái)政局素市場發(fā)展實(shí)施細(xì)則》2023.07.20鄭州數(shù)據(jù)交易中心“數(shù)據(jù)經(jīng)紀(jì)人千萬激勵(lì)計(jì)劃”2023.07.25上海數(shù)據(jù)交易所《關(guān)于開展促進(jìn)數(shù)據(jù)要毒流誦專項(xiàng)補(bǔ)貼的通知》上海市浦東新區(qū)科技和經(jīng)濟(jì)委員會(huì)、浦

《中國(

上海)自由留易試驗(yàn)區(qū)專項(xiàng)發(fā)展咨金支持?jǐn)?shù)據(jù)要

對(duì)浦東企業(yè)在數(shù)據(jù)交易場所實(shí)現(xiàn)首次登記掛牌數(shù)據(jù)產(chǎn)品的，經(jīng)核定，根據(jù)登記掛牌企業(yè)數(shù)量，按照每家不超過10萬元的額《成都市促進(jìn)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)政策實(shí)施細(xì)則(

修訂)》2023.07.25

成都市經(jīng)濟(jì)和信息化局、成都市財(cái)政局2023.08.21 上海數(shù)據(jù)交易所“數(shù)據(jù)要素市場繁榮計(jì)劃”度給予數(shù)據(jù)交易場所資金補(bǔ)貼；對(duì)浦東企業(yè)年度內(nèi)在數(shù)據(jù)交易場所掛牌交易或購買數(shù)據(jù)合同個(gè)數(shù)達(dá)到10個(gè)且合同總金額達(dá)到500萬元的，經(jīng)核定，根據(jù)交易企業(yè)數(shù)量，按照每家不超過20萬元的額度，給予數(shù)據(jù)交易場所資金補(bǔ)貼。2023年7月20日-2023年12月31日期間，進(jìn)行激勵(lì)的標(biāo)的包括數(shù)據(jù)資源、數(shù)據(jù)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)服務(wù)和數(shù)據(jù)需求。對(duì)于交易備案激勵(lì)，單筆激勵(lì)最高不超過1萬元，本激勵(lì)周期內(nèi)同一自然人經(jīng)紀(jì)人獲得激勵(lì)不超過10萬元，同一法人經(jīng)紀(jì)人累計(jì)獲得激勵(lì)不超過30萬元。在上海數(shù)交所首次登記并掛牌的數(shù)據(jù)產(chǎn)品供方企業(yè)，按照每家不超過10萬元的額度給予一次性補(bǔ)貼;在上海數(shù)交所掛牌交易或購買數(shù)據(jù)產(chǎn)品的交易合同個(gè)數(shù)不小于10個(gè)，且交易金額達(dá)到500萬的企業(yè)，按照每家不招過20萬元的額度給予一次性補(bǔ)貼。對(duì)自主投資建設(shè)且通過國家部委評(píng)選的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展試點(diǎn)示范項(xiàng)目的企業(yè)，按照該項(xiàng)目建設(shè)成本的20

給予最高300萬元的一次性補(bǔ)助。將面向全國范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)要素市場相關(guān)企業(yè)，推出關(guān)于開展促進(jìn)數(shù)據(jù)要素流通專項(xiàng)激勵(lì)資金的方案，擬設(shè)立一億元人民幣的專項(xiàng)激勵(lì)資金，以繁榮數(shù)商生態(tài)、活躍場內(nèi)交易，充分激發(fā)數(shù)據(jù)要素市場活力。資料來源：財(cái)政部，西部證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表加速數(shù)據(jù)要素商業(yè)化11數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)化有望加速數(shù)據(jù)要素商業(yè)化。8月21日，財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》，規(guī)定了數(shù)據(jù)資源的確認(rèn)范圍、會(huì)計(jì)處理適用準(zhǔn)則及披露要求，將自2024年1月1日起施行。數(shù)據(jù)資源將根據(jù)用途不同作為無形資產(chǎn)或存貨被納入財(cái)務(wù)報(bào)表中的“資產(chǎn)”項(xiàng)。1）計(jì)無形資產(chǎn)：企業(yè)使用數(shù)據(jù)資源，按數(shù)據(jù)開發(fā)階段支出計(jì)算；2）計(jì)存貨：企業(yè)出售數(shù)據(jù)資源，出售后按成本結(jié)轉(zhuǎn)為當(dāng)期損益并確定收入。表：數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表披露細(xì)則錄ENTS目 錄CONTENTS政策持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)數(shù)據(jù)要素發(fā)展010203數(shù)據(jù)為五大生產(chǎn)要素之一，市場空間大投資建議04風(fēng)險(xiǎn)提示05數(shù)據(jù)流通為核心環(huán)節(jié)資料來源：國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心，《數(shù)據(jù)要素白皮書》，西部證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)流通交易為核心環(huán)節(jié)13數(shù)據(jù)流通是關(guān)鍵，通過流轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)增值與資產(chǎn)化。在保障所有者權(quán)利的前提下，加工后的信息可通過數(shù)據(jù)交易市場合理合規(guī)地流通到各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域，對(duì)外賦能，讓不同來源的優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)在新業(yè)務(wù)/領(lǐng)域中融合，提升決策效率、拓展商業(yè)應(yīng)用場景、提升數(shù)據(jù)價(jià)值。數(shù)據(jù)流通有三種模式。1）數(shù)據(jù)開放：供給方無償提供數(shù)據(jù)，無貨幣為媒介參與的數(shù)據(jù)單向流通方式。開放的數(shù)據(jù)往往是公共數(shù)據(jù)；2）數(shù)據(jù)共享：供需雙方進(jìn)行數(shù)據(jù)互換，無貨幣媒介參與的數(shù)據(jù)雙向流通方式?？煞譃檎g共享、政企間共享、企業(yè)間共享等形式；3）數(shù)據(jù)交易：需求方付費(fèi)獲取供給方的數(shù)據(jù)，有貨幣為媒介參與的數(shù)據(jù)單向流通方式。數(shù)據(jù)流通可細(xì)分為數(shù)據(jù)確權(quán)、數(shù)據(jù)估值定價(jià)、數(shù)據(jù)交易等階段。數(shù)據(jù)確權(quán)明確了數(shù)據(jù)歸屬，是數(shù)據(jù)流通的前提。數(shù)據(jù)交易的簽訂合約、完成交付和清結(jié)清算主要在數(shù)據(jù)交易所進(jìn)行，如上海數(shù)據(jù)交易所、北京國際大數(shù)據(jù)交易所等。圖：數(shù)據(jù)要素流通的三種形式2022年12月，中共中央、國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，探索數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)制度，根據(jù)數(shù)據(jù)供應(yīng)方不同將數(shù)據(jù)分為公共數(shù)據(jù)、企業(yè)數(shù)據(jù)、個(gè)人數(shù)據(jù)三類。提出“三權(quán)分置”，即數(shù)據(jù)資源持有權(quán)、數(shù)據(jù)加工使用權(quán)、數(shù)據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)三權(quán)分置的產(chǎn)權(quán)運(yùn)行機(jī)制，通過在可信機(jī)構(gòu)登記，健全數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展制度，為數(shù)據(jù)要素流通和權(quán)益保護(hù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。資料來源：國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心，《數(shù)據(jù)要素白皮書》，西部證券研發(fā)中心數(shù)據(jù)確權(quán)是數(shù)據(jù)流通前提14圖：通過登記使數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)分置運(yùn)行和權(quán)益保護(hù)有據(jù)可依我國數(shù)據(jù)交易機(jī)構(gòu)主要有三類：1）由政府部門組織或批復(fù)的數(shù)據(jù)交易所或交易中心；2）由區(qū)域性機(jī)構(gòu)或行業(yè)組織主導(dǎo)設(shè)立的數(shù)據(jù)交易機(jī)構(gòu)；3）由“自產(chǎn)自銷”型或“采銷一體”型數(shù)據(jù)密集企業(yè)或數(shù)據(jù)服務(wù)型企業(yè)主導(dǎo)的數(shù)據(jù)交易機(jī)構(gòu)或交易點(diǎn)。近年來國內(nèi)大數(shù)據(jù)交易所發(fā)展逐漸完善，據(jù)中國信通院發(fā)布的《數(shù)據(jù)要素白皮書》，截至2022年11月，已有48家交易機(jī)構(gòu)在全國成立?！皵?shù)據(jù)二十條”亦強(qiáng)調(diào)“培育壯大場內(nèi)交易”。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，23年5月27日，貴州省大數(shù)據(jù)發(fā)展管理局局長景亞萍在2023數(shù)博會(huì)披露，貴陽大數(shù)據(jù)交易所累計(jì)集聚“數(shù)據(jù)商”、“數(shù)據(jù)中介”等市場主體589家，上架交易產(chǎn)品1017個(gè)，累計(jì)完成交易776筆，累計(jì)交易金額達(dá)13.87億元。資料來源：國家工業(yè)信息安全發(fā)展研究中心，《數(shù)據(jù)要素白皮書》，西部證券研發(fā)中心場內(nèi)交易不斷完善15圖：數(shù)據(jù)交易流程圖圖：國內(nèi)大數(shù)據(jù)交易所（中心、平臺(tái)等）建設(shè)歷程錄ENTS目 錄CONTENTS政策持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)數(shù)據(jù)要素發(fā)展010203數(shù)據(jù)為五大生產(chǎn)要素之一，市場空間大投資建議04風(fēng)險(xiǎn)提示05數(shù)據(jù)流通為核心環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，國家政策持續(xù)出臺(tái)明確數(shù)據(jù)要素的戰(zhàn)略地位并不斷完善基礎(chǔ)制度架構(gòu)建，23年8月財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》，規(guī)定了數(shù)據(jù)資源的確認(rèn)范圍、會(huì)計(jì)處理適用準(zhǔn)則及披露要求，數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表加速數(shù)據(jù)要素商業(yè)化。我們建議關(guān)注三類公司，1）數(shù)據(jù)確權(quán)類，相關(guān)標(biāo)的包括人民網(wǎng)（603000.SH）、新華網(wǎng)（603888.SH）等；2）具備豐富數(shù)據(jù)資源儲(chǔ)備的中文在線（300364.SZ）、視覺中國（000681.SZ）、華策影視（300133.SZ）等；3）數(shù)據(jù)交易相關(guān)，標(biāo)的包括浙數(shù)文化（600633.SH）、安妮股份（002235.SZ）、中原傳媒（000719.SZ）等。資料來源：各公司官網(wǎng)，西部證券研發(fā)中心投資建議17表：數(shù)據(jù)要素相關(guān)國內(nèi)上市公司梳理分類標(biāo)的數(shù)據(jù)要素相關(guān)數(shù)據(jù)確權(quán)人民網(wǎng)新華網(wǎng)推出人民數(shù)據(jù)資產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)，為業(yè)內(nèi)首個(gè)集數(shù)據(jù)確權(quán)、授權(quán)、交易流通一體的數(shù)據(jù)確權(quán)平臺(tái)子公司新華智云擁有版權(quán)監(jiān)測業(yè)務(wù)，主要致力于推動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)中心的建設(shè)，并利用區(qū)塊鏈技術(shù)提供數(shù)據(jù)確權(quán)服務(wù)中文在線擁有海量優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)資源，超55TB，包括文字、音頻、視頻等多種類型數(shù)據(jù)提供方視覺中國素材儲(chǔ)備超4億張圖片、3000萬條視頻素材及35萬首音樂素材華策影視影視版權(quán)數(shù)量超5萬小時(shí)浙數(shù)文化參股浙江大數(shù)據(jù)交易中心，也是浙江省唯一一家經(jīng)省政府批準(zhǔn)的數(shù)據(jù)交易場所數(shù)據(jù)交易安妮股份參股九次方，間接參股貴陽大數(shù)據(jù)交易所中原傳媒參股鄭州數(shù)據(jù)交易中心資料來源：人民數(shù)據(jù)，西部證券研發(fā)中心人民網(wǎng)：發(fā)揮黨媒黨網(wǎng)平臺(tái)優(yōu)勢，構(gòu)建數(shù)據(jù)確權(quán)流通平臺(tái)18全媒體時(shí)代內(nèi)容科技領(lǐng)軍企業(yè)，發(fā)力數(shù)據(jù)市場。人民網(wǎng)由人民日?qǐng)?bào)控股，在鞏固中央重點(diǎn)新聞網(wǎng)站“龍頭”地位的同時(shí)，加大AI、大數(shù)據(jù)等研發(fā)投入與布局，以資本+技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)，深化人民網(wǎng)平臺(tái)價(jià)值。數(shù)據(jù)確權(quán)為數(shù)據(jù)流通與交易的前提，2019年9月人民網(wǎng)在自主研發(fā)的“人民鏈”基礎(chǔ)上，推出提供數(shù)據(jù)確權(quán)、授權(quán)、交易流通一體化解決方案的我國首個(gè)數(shù)據(jù)確權(quán)平臺(tái)“人民數(shù)據(jù)資產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)”，打破數(shù)據(jù)行業(yè)壁壘，建立數(shù)據(jù)合法合規(guī)的流通機(jī)制。23年6月上線人民數(shù)據(jù)資產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)3.0版本，集合數(shù)據(jù)發(fā)布、數(shù)據(jù)交易監(jiān)控、數(shù)據(jù)產(chǎn)品計(jì)費(fèi)和API版本管理等功能于一體，可實(shí)現(xiàn)線上線下雙規(guī)交易，同時(shí)引入隱私計(jì)算等技術(shù)，在保障數(shù)據(jù)隱私的基礎(chǔ)上進(jìn)行數(shù)據(jù)流通交易。發(fā)布全國性確權(quán)產(chǎn)品，解決數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)困難問題。7月11日，人民網(wǎng)·人民數(shù)據(jù)管理（北京）有限公司面向全國發(fā)放針對(duì)數(shù)據(jù)要素市場打造的“數(shù)據(jù)資源持有權(quán)證書”“數(shù)據(jù)加工使用權(quán)證書”“數(shù)據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)證書”（三證），打造全國性的數(shù)據(jù)交易服務(wù)平臺(tái)，解決各級(jí)黨政機(jī)關(guān)之間缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)平臺(tái)、各級(jí)大數(shù)據(jù)交易所之間存在的“數(shù)據(jù)孤島”現(xiàn)象以及數(shù)據(jù)要素市場持有權(quán)、使用權(quán)、經(jīng)營權(quán)不明晰的問題。圖：數(shù)據(jù)資源持有權(quán)證書樣例 圖：數(shù)據(jù)加工使用權(quán)證書樣例 圖：數(shù)據(jù)產(chǎn)品經(jīng)營權(quán)證書樣例擁有海量優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)資源，需求量提升。據(jù)公司2022年年報(bào)披露，中文在線擁有超55TB的高質(zhì)量數(shù)據(jù)，包括文字、音頻、視頻等多種類型。累計(jì)數(shù)字內(nèi)容資源超550萬種，網(wǎng)絡(luò)原創(chuàng)駐站作者450余萬名；與600余家版權(quán)機(jī)構(gòu)合作，簽約知名作家、暢銷書作者2000余位。國內(nèi)自研大模型相繼出臺(tái)，對(duì)高質(zhì)量的中文數(shù)據(jù)資源需求量極大，中文在線擁有海量優(yōu)質(zhì)正版數(shù)據(jù)，可提高模型訓(xùn)練效果。完善版權(quán)保護(hù)機(jī)制，版權(quán)價(jià)值有望重估。國內(nèi)數(shù)據(jù)要素相關(guān)規(guī)范陸續(xù)出臺(tái)，數(shù)據(jù)合規(guī)性、版權(quán)屬性受到更多重視，確權(quán)為數(shù)據(jù)能夠進(jìn)行流通、交易和訓(xùn)練的前提，公司建立了完善的版權(quán)管理制度和內(nèi)容管理制度，確保數(shù)據(jù)的有效性。同時(shí)公司手握頭部網(wǎng)文IP《修羅武神》、《九星霸體訣》等，通過多領(lǐng)域（有聲讀物、動(dòng)漫、視頻等）、多輪次的內(nèi)容衍生布局，有望實(shí)現(xiàn)數(shù)字版權(quán)價(jià)值的增值。資料來源：中文在線官方公眾號(hào)，西部證券研發(fā)中心中文在線：擁有海量優(yōu)質(zhì)中文數(shù)據(jù)資源19圖：中文在線版權(quán)保護(hù)體系圖：中文在線重點(diǎn)IP豐富優(yōu)質(zhì)素材積累構(gòu)建內(nèi)容壁壘。視覺中國深耕版權(quán)內(nèi)容行業(yè)20余年，擁有Corbis與500px優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源，與GettyImages獨(dú)家合作，與超300家專業(yè)版權(quán)內(nèi)容機(jī)構(gòu)合作，素材儲(chǔ)備超4億張圖片、3000萬條視頻素材及35萬首音樂素材。公司在內(nèi)容數(shù)量與質(zhì)量方面均已形成較強(qiáng)優(yōu)勢，吸引了下游穩(wěn)定的客戶與上游優(yōu)質(zhì)供稿人，形成深厚的內(nèi)容壁壘。推進(jìn)AIGC技術(shù)與主業(yè)融合，促進(jìn)業(yè)務(wù)合規(guī)健康發(fā)展。針對(duì)C端業(yè)務(wù)，公司在旗下網(wǎng)站面向簽約客戶推出AI智能搜索、AI圖片合成等多種創(chuàng)意工具，面向B端客戶，公司在API開放平臺(tái)集成AIGC智能服務(wù)，同時(shí)也利用AIGC技術(shù)賦能“視覺+”增值服務(wù)業(yè)務(wù)。為了確保AIGC技術(shù)的合法合規(guī)發(fā)展運(yùn)用，公司依據(jù)國家相關(guān)法規(guī)進(jìn)行技術(shù)備案并為創(chuàng)作者提供AI輔助創(chuàng)作指南，和戰(zhàn)投企業(yè)共同探索基于區(qū)塊鏈技術(shù)的AIGC內(nèi)容溯源和認(rèn)證服務(wù)，完善數(shù)字版權(quán)管理能力。資料來源：視覺中國2023年半年報(bào)，西部證券研發(fā)中心視覺中國：打造覆蓋數(shù)字內(nèi)容版權(quán)交易行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)20圖：視覺中國打造覆蓋數(shù)字內(nèi)容版權(quán)交易行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)華策影視：國內(nèi)最大影視素材運(yùn)營平臺(tái)劇名集數(shù)題材主演IP備注一路朝陽36都市青春李蘭迪、王陽改編小說《大城小室》2023年8月14日首播我是刑警40當(dāng)代涉案于和偉、李春后期制作嬡夏末初見40都市情感黃奕、明道后期制作請(qǐng)和這樣的我戀愛吧40都市感情胡一天、梁潔后期制作我們的翻譯官 30當(dāng)代都市宋茜、陳星旭后期制作鯤鵬擊浪 36重大歷史劉承林2023年4月22日開機(jī)錦繡安寧 40古代傳奇張晚意、任敏改編小說《首輔養(yǎng)成手冊》2023年5月13日開機(jī)承歡記 36當(dāng)代都市楊紫、許凱改編小說《承歡記》2023年6月9日開機(jī)資料來源：華策影視2023年半年報(bào)，西部證券研發(fā)中心21提高版權(quán)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略地位，大力推動(dòng)影視數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)營發(fā)展。據(jù)華策影視23年半年報(bào)披露，公司報(bào)告期內(nèi)完成了對(duì)版權(quán)子公司的少數(shù)股權(quán)回購以及對(duì)森聯(lián)影視收購（以自有資金），其中森聯(lián)影視擁有包括《白鹿原》、《水滸》、《人間正道是滄?！返?萬多小時(shí)的經(jīng)典片庫。收購后，華策的影視版權(quán)數(shù)量由3萬多小時(shí)提升至超5萬小時(shí)，構(gòu)架國內(nèi)最大的影視素材運(yùn)營平臺(tái)。在優(yōu)質(zhì)版權(quán)回籠后再次分銷帶來的價(jià)值提升、劇集出海帶來的銷售增量以及IP授權(quán)變現(xiàn)渠道拓展下，公司版權(quán)價(jià)值提升空間較大。據(jù)公司半年報(bào)披露，22年版權(quán)業(yè)務(wù)凈利潤6560萬元，我們認(rèn)為隨著影視版權(quán)庫規(guī)模的擴(kuò)大以及運(yùn)營效率的提升，公司業(yè)績彈性有望釋放。電視劇預(yù)售創(chuàng)新高，電影業(yè)務(wù)影響力逐步擴(kuò)大。1H23公司實(shí)現(xiàn)新簽約預(yù)售（含流程中）電視劇項(xiàng)目6部，累計(jì)預(yù)售達(dá)15部，下半年擬開機(jī)8部。展望下半年，《我是刑警》、《我們的翻譯官》等劇集已處于后期制作與上線排播中，除此之外《承歡記》、《錦繡安寧》、《鯤鵬擊浪》等已于二季度開機(jī)，內(nèi)容儲(chǔ)備豐富。電影方面，影響力逐步擴(kuò)大，積極參與業(yè)內(nèi)頭部項(xiàng)目，包括23年春節(jié)檔的《流浪地球2》和《熊出沒·伴我“熊芯”》，分別獲得檔期票房亞軍和季軍，累計(jì)票房超56億元。主投主控《燃冬》已于8月22日上線、參投《前任4》定檔國慶。在后續(xù)電影項(xiàng)目戰(zhàn)略上，公司將通過主投參投結(jié)合的方式，規(guī)劃每年生產(chǎn)一部S級(jí)電影作品并參投重要檔期電影項(xiàng)目，持續(xù)打造電影片單制生產(chǎn)體系。圖：華策于22年年初調(diào)整組織架構(gòu)，大力推動(dòng)影視數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)營發(fā)展 表：華策劇集儲(chǔ)備（部分）參股浙江大數(shù)據(jù)交易中心，切入數(shù)據(jù)交易市場。數(shù)據(jù)交易是數(shù)據(jù)要素市場體系的核心環(huán)節(jié)，浙數(shù)文化參股的浙江大數(shù)據(jù)交易中心，截至目前持股比例48.2%，是浙江省第一家數(shù)據(jù)交易場所，也是浙江省唯一一家經(jīng)省政府批準(zhǔn)的數(shù)據(jù)交易場所，在數(shù)據(jù)要素化大背景下，已被列入全省數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新提質(zhì)“一號(hào)發(fā)展工程”。目前數(shù)據(jù)交易服務(wù)平臺(tái)已上線溫州專區(qū)、數(shù)據(jù)國際交易專區(qū)、義烏（商貿(mào)）專區(qū)、余杭專區(qū)、新昌專區(qū)。浙江大數(shù)據(jù)交易中心具備牌照優(yōu)勢、區(qū)域優(yōu)勢，據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布的《數(shù)字中國發(fā)展報(bào)告（2022年）》，浙江數(shù)字化綜合發(fā)展水平位居全國第一，22年12月中共中央、國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》中明確提出“支持浙江等地區(qū)和有條件的行業(yè)、企業(yè)先行先試”，有望受益于數(shù)據(jù)要素市場的快速發(fā)展。資料來源：浙數(shù)文化2023年半年報(bào)，浙江大數(shù)據(jù)交易中心官網(wǎng)，企查查，西部證券研發(fā)中心注：數(shù)據(jù)截至2023年8月25日浙數(shù)文化：參股浙江大數(shù)據(jù)交易中心22圖：浙江大數(shù)據(jù)交易中心股權(quán)結(jié)構(gòu)圖：交易平臺(tái)架構(gòu)設(shè)計(jì)浙江大數(shù)據(jù)交易中心有限公司浙數(shù)文化安恒信息阿達(dá)云48.2%46.8%5.0%錄ENTS目 錄CONTENTS政策持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)數(shù)據(jù)要素發(fā)展010203數(shù)據(jù)為五大生產(chǎn)要素之一，市場空間大投資建議04風(fēng)險(xiǎn)提示05數(shù)據(jù)流通為核心環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展不及預(yù)期：數(shù)據(jù)要素是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，若發(fā)展不及預(yù)期，對(duì)整體宏觀經(jīng)濟(jì)也會(huì)有部分影響。數(shù)據(jù)要素市場政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：近年來數(shù)據(jù)要素市場重要文件陸續(xù)出臺(tái)，基礎(chǔ)制度不斷完善，若在各省市實(shí)際落地層面推進(jìn)較慢，會(huì)影響整體發(fā)展節(jié)奏。技術(shù)更迭不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：大數(shù)據(jù)、人工智能、隱私計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)的發(fā)展與數(shù)據(jù)要素市場密切相關(guān)，若技術(shù)迭代不及預(yù)期，可能會(huì)影響實(shí)際落地效果。風(fēng)險(xiǎn)提示24THANKS感謝聆聽分析師|

李艷麗

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