2023年水務行業(yè)分析報告

2023年水務行業(yè)分析報告2023年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)主管部門、監(jiān)管體制、主要法律法規(guī)及政策 51、行業(yè)主管部門及監(jiān)管體制 52、主要法律法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策 6二、行業(yè)狀況及發(fā)展趨勢 81、我國水資源狀況 8（1）人均占有量低，缺水現(xiàn)象越來越嚴重 9（2）水污染矛盾突出，城市供水安全受到威脅 92、我國水務行業(yè)發(fā)展狀況及趨勢 10（1）原水開發(fā) 10（2）自來水生產(chǎn)和供應 10①人均用水量平穩(wěn)增長 11②投資保持高速增長，城市用水普及率上升 11③通過水價杠桿解決水資源危機已成為核心思路 11④供水水質(zhì)尚有較大提升空間，優(yōu)勢企業(yè)面臨發(fā)展機遇 13（3）城市污水處理 14①污水處理量顯著增加，污水廠集中處理率大幅提高 14②污水處理建設投資保持快速增長 14③以城市群為主體形態(tài)的城市化道路將推動中小型污水處理廠的升級 15④污水處理質(zhì)量有較大提升空間，優(yōu)勢企業(yè)面臨發(fā)展機遇 15（4）再生水利用、污泥處置 16三、行業(yè)市場化程度和競爭格局 171、市場化程度 172、競爭格局 17（1）原國有公共事業(yè)單位通過改制形成的國有獨資或國有控股企業(yè) 17（2）國內(nèi)上市公司 18（3）民營企業(yè) 18（4）外資水務公司 183、未來競爭趨勢 19（1）橫向整合 19（2）縱向整合 194、行業(yè)集中度 20四、行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)及其市場份額 201、自來水供應主要企業(yè)及其市場份額 202、污水處理主要企業(yè)及其市場份額 21五、進入本行業(yè)的主要障礙 221、政策壁壘 222、地域壁壘 223、資金壁壘 224、技術(shù)壁壘 23六、市場供求狀況及變動原因 23七、行業(yè)利潤水平變動趨勢及變動原因 24八、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點 24九、行業(yè)特有的經(jīng)營模式 261、市場化模式 26（1）自主投資運營模式 26（2）BOT模式 27（3）TOT模式 27（4）委托運營模式 272、非市場化模式 27十、行業(yè)的周期性、區(qū)域性或季節(jié)性特征 281、周期性特征 282、區(qū)域性特征 283、季節(jié)性特征 284、社會公共性特征 29一、行業(yè)主管部門、監(jiān)管體制、主要法律法規(guī)及政策1、行業(yè)主管部門及監(jiān)管體制水的生產(chǎn)和供應業(yè)通常被稱為水務行業(yè)，水務行業(yè)是城市建設的重要基礎(chǔ)設施行業(yè)，是人民生活和城市生產(chǎn)無可替代的必備條件和城市經(jīng)濟發(fā)展的重要保證，歷來受到各級政府的重視。由于水務行業(yè)涉及的領(lǐng)域較多，如地方的經(jīng)濟發(fā)展、城市建設規(guī)劃、環(huán)境保護、財政收支、公共衛(wèi)生、質(zhì)量監(jiān)督等，因此屬于多部門聯(lián)合監(jiān)管的行業(yè)，主要監(jiān)管部門包括：中央及地方發(fā)改委、水利部門、建設部門、環(huán)保部門、財政部門、地方物價局、地方市政管理部門、地方衛(wèi)生局、地方質(zhì)監(jiān)局、地方安全監(jiān)察機構(gòu)等。2、主要法律法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策由上表可以看出，近年來我國水務行業(yè)的發(fā)展趨勢為：加快水務行業(yè)市場化，推動水價改革以促進水資源保護，將水資源保護列為環(huán)境保護的重點領(lǐng)域。相關(guān)政策內(nèi)容包括市場準入逐步放開、水價改革（改革方向為提高水價以促進節(jié)約用水和保護水資源）、實施特許經(jīng)營、加快城市污水處理和再生利用工程的建設等方面內(nèi)容。二、行業(yè)狀況及發(fā)展趨勢1、我國水資源狀況中國人均水資源貧乏、地區(qū)分布不均、污染嚴重，水資源問題已成為國家經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的重要制約因素。我國水資源主要存在以下兩個問題：（1）人均占有量低，缺水現(xiàn)象越來越嚴重我國人均水資源占有量低，根據(jù)國家統(tǒng)計局披露的引自世界銀行WDI數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，2020年世界人均可再生淡水資源為6,616噸，中國人均可再生淡水資源為2,134噸，遠低于世界人均水平。根據(jù)國家發(fā)改委價格司公布的《中國水資源及水價現(xiàn)狀調(diào)研報告》（2022年8月），全國每年缺水約400億噸，其中全國城市年缺水量為60億噸；655個城市中，已有400多個存在不同程度地缺水，其中110個城市嚴重缺水。水資源短缺已成為制約我國經(jīng)濟和社會可持續(xù)發(fā)展的重要因素。（2）水污染矛盾突出，城市供水安全受到威脅水污染主要是由工業(yè)廢水、生活污水排放和其他面源污染造成的。隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的加速推進，我國水體污染矛盾日益凸顯，根據(jù)《2023年中國環(huán)境狀況公報》，2023年全國113個環(huán)保重點城市共監(jiān)測395個集中式飲用水源地，其中地表水源地245個，地下水源地150個。監(jiān)測結(jié)果表明，重點城市年取水總量為220.3億噸，達標水量為168.5億噸，占76.5%；不達標水量占23.5%，水質(zhì)問題威脅城市供水安全。綜上所述，合理利用和分配水資源，有效改善水質(zhì)是未來解決中國水資源問題的必要舉措。2、我國水務行業(yè)發(fā)展狀況及趨勢水務行業(yè)包含與水的利用和處理相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈，具體包括原水資源的開發(fā)與輸送；自來水生產(chǎn)和供應；污水的收集、處理與排放；以及一些相應的衍生行業(yè)如再生水的生產(chǎn)與利用、污水處理后所產(chǎn)生污泥的處置等。（1）原水開發(fā)原水是指取自天然水體或蓄水水體，如河流、湖泊、池塘或地下蓄水層等，用作供水水源的水。原水行業(yè)通常的運營模式是通過建設水庫等蓄水設施將天然的水資源開發(fā)儲存起來，并通過引水、提水等水利工程將其輸送到自來水廠的取水口，同時收取相應的費用。在水資源相對豐富的南方地區(qū)，由于原水的取得相對簡單容易，許多自來水企業(yè)直接在河流或湖泊中就近取水。而在水資源匱乏地區(qū)或水資源需求較大的大型城市，需要單獨開發(fā)規(guī)模龐大的原水系統(tǒng)以滿足人民的用水需求，例如我國南水北調(diào)工程。原水項目的開發(fā)往往成本巨大，由于水的公共品屬性，原水項目通常由政府財政支持建設與運營。（2）自來水生產(chǎn)和供應伴隨著城市化進程的推進，城市人口持續(xù)增加，自來水供應等城市基礎(chǔ)設施建設投資保持高速增長，自來水普及率逐步上升。城市供水行業(yè)呈現(xiàn)如下趨勢：①人均用水量平穩(wěn)增長2003-2023年我國人均用水量呈增長趨勢，但由于人們節(jié)水意識的加強以及階梯水價對工業(yè)用水的約束，人均用水量增幅放緩。②投資保持高速增長，城市用水普及率上升近年來我國城市供水行業(yè)的固定資產(chǎn)投資保持較高增長，主要用于供水管網(wǎng)的建設和供水質(zhì)量的提高。《中國統(tǒng)計年鑒》歷年數(shù)據(jù)顯示，城市供水管網(wǎng)長度從2003年的33.33萬公里增加到了2023年的53.98萬公里，年均復合增長率達到7.13%，促使城市用水普及率由2003年的86.2%上升到2023年的96.7%。③通過水價杠桿解決水資源危機已成為核心思路隨著國家對水資源稀缺性認識以及水務行業(yè)市場化程度的提高，通過提高水價等措施來合理分配和使用水資源已成為解決水資源危機的核心思路。水價調(diào)整的整體目標是建立有利于促進節(jié)約用水、合理配置水資源和提高用水效率為核心的水價形成機制，促進水資源的可持續(xù)利用。2022年7月6日國家發(fā)改委和住建部聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于做好城市供水價格管理工作有關(guān)問題的通知》中，對調(diào)整供水價格有關(guān)問題進行了規(guī)范；2023年11月25日國務院批復的《全國水資源綜合規(guī)劃》明確了將運用市場機制優(yōu)化配置水資源，同時積極推進水價改革。2020年11月9日環(huán)保部公布的《“十四五”全國環(huán)境保護法規(guī)和環(huán)境經(jīng)濟政策建設規(guī)劃》明確提出“將制定限制類和淘汰類高耗水企業(yè)懲罰性水價”。以上政策表明我國水價改革正在積極推進，水價上調(diào)將是不可避免的趨勢。2023年以來全國多個省市實施非居民用水價格上調(diào)的情況如下：④供水水質(zhì)尚有較大提升空間，優(yōu)勢企業(yè)面臨發(fā)展機遇2005年和2023年國家分別頒布了《城市供水水質(zhì)標準》和《生活飲用水衛(wèi)生標準》。新的《生活飲用水衛(wèi)生標準》將水質(zhì)指標從1985年發(fā)布的《生活飲用水衛(wèi)生標準》的35項指標提高到了106項，其中重金屬、有機物等毒理學指標增加了59項，并且規(guī)定2021年7月是新標準達標的最后時限，這兩項水質(zhì)標準已經(jīng)和國際接軌，如果能順利達成，則我國的城市供水水質(zhì)能和歐美發(fā)達國家的供水水質(zhì)相當。該標準的出臺推動了部分工藝簡單、處理不達標準的小水廠的加速淘汰，有利于行業(yè)內(nèi)規(guī)模較大、技術(shù)成熟度較高的企業(yè)的擴張。綜上所述，我國人均用水量平穩(wěn)增長，城市用水普及率上升，社會總的自來水用水量逐步增長；水價在優(yōu)化配置水資源中發(fā)揮的杠桿作用，在促進節(jié)水的同時也為供水企業(yè)提供了更大的利潤空間；而城市供水水質(zhì)標準的提高，為行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)提供了更好的發(fā)展機遇。（3）城市污水處理我國城市污水處理行業(yè)正處于快速發(fā)展期。為了提高水資源循環(huán)利用效率，遏制環(huán)境惡化的趨勢，近年來我國政府一直大力發(fā)展污水處理事業(yè)，城市污水處理行業(yè)呈現(xiàn)如下發(fā)展趨勢：①污水處理量顯著增加，污水廠集中處理率大幅提高根據(jù)國家統(tǒng)計局歷年環(huán)境統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國城市污水處理廠的污水處理量由2003年的95.96億噸增加到2023年的279.32億噸，年均復合增長16.49%，污水處理廠集中處理率由2003年的27.48%大幅上升到了2023年的73.8%，但與發(fā)達國家90%以上的污水處理率相比，仍有較大提升空間。②污水處理建設投資保持快速增長近年來我國污水處理的建設投資快速增加。國家統(tǒng)計局歷年環(huán)境統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國城市污水處理廠由2003年底的612座增加至2023年底的1,444座，年均復合增長13.05%，使污水處理能力由2003年的4,253.6萬噸/日大幅增加到2023年的13,392.9萬噸/日，年均增速達到17.80%。與此同時，排水管網(wǎng)長度也由2003年的19.86萬公里增長至2023年的36.96萬公里，以保障城市污水的收集和供應。2020年12月國務院發(fā)布的《國家環(huán)境保護“十四五”規(guī)劃》提出要提升城鎮(zhèn)污水處理水平。加大污水管網(wǎng)建設力度，推進雨、污分流改造，加快縣城和重點建制鎮(zhèn)污水處理廠建設，到2020年，全國新增城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)約16萬公里，新增污水日處理能力4,200萬噸，基本實現(xiàn)所有縣和重點建制鎮(zhèn)具備污水處理能力，使污水處理設施負荷率提高到80%以上，城市污水處理率達到85%。③以城市群為主體形態(tài)的城市化道路將推動中小型污水處理廠的升級從我國已運營的污水處理廠規(guī)模結(jié)構(gòu)來看，設計規(guī)模在1～5萬噸之間的最多，占比達56%，5～10萬噸的次之，占比為18%，而設計規(guī)模在10萬噸以上和1萬噸以下的都相對較少。隨著我國城市化進程的日益推進，城市人口和密度將越來越大，城市群的一體化發(fā)展將推動國內(nèi)部分中小型污水處理廠通過改擴建、新建等形式向中大型污水處理廠升級，以降低單位投資成本，形成規(guī)模經(jīng)濟。④污水處理質(zhì)量有較大提升空間，優(yōu)勢企業(yè)面臨發(fā)展機遇中國水網(wǎng)相關(guān)報告分析內(nèi)容顯示，目前我國運營的城鎮(zhèn)污水處理廠中，排放標準達到一級A的污水處理廠數(shù)量僅占比12%，污水處理質(zhì)量存在較大提升空間。隨著節(jié)能減排和環(huán)境質(zhì)量日益受到重視，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)憑借其建設和運營污水廠的技術(shù)、管理優(yōu)勢，通過BOT、TOT等方式不斷獲得擴張機會。綜上，隨著污水處理建設投資的快速增長，我國污水處理量顯著增加，污水廠集中處理率大幅提高，未來污水處理優(yōu)勢企業(yè)或面臨更大發(fā)展機遇。（4）再生水利用、污泥處置再生水利用和污泥處置等衍生行業(yè)目前雖處于初級發(fā)展階段，規(guī)模較小，但未來發(fā)展空間巨大。再生水主要是指污水經(jīng)化學處理后達到一定水質(zhì)標準并可重復使用的非飲用水資源，我國再生水主要用于城市雜用水（如園林用水、洗車、沖廁等）、工業(yè)用水等對水質(zhì)要求不高的項目，由于再生水的生產(chǎn)成本遠低于自來水生產(chǎn)成本，且在城市雜用、工業(yè)等領(lǐng)域基本可替代自來水，在節(jié)約水資源的同時降低了用戶成本，在自來水價格日漸上升的趨勢下，再生水將越來越被廣泛應用。污泥是在污水處理過程中產(chǎn)生的，通常含有大量有毒有害物質(zhì)，如未得到及時有效處理就會造成二次污染，大幅降低污水處理帶來的環(huán)境效益。2022年2月18日出臺的《城鎮(zhèn)污水處理廠污泥處理處置及污染防治技術(shù)政策（試行）》，要求通過污水處理費、財政補貼等途徑落實污泥處理處置費用，確保污泥處理處置設施正常穩(wěn)定運營；2020年12月國務院發(fā)布的《國家環(huán)境保護“十四五”規(guī)劃》明確規(guī)定推進污泥無害化處理處置和污水再生利用。在國家政策的支持下，污泥處理行業(yè)將成為水務產(chǎn)業(yè)又一增長點。三、行業(yè)市場化程度和競爭格局1、市場化程度目前，我國水務市場的發(fā)展還處于由政府的高度壟斷向逐漸開放的市場化轉(zhuǎn)變過程。我國水務行業(yè)長期以來存在地方性壟斷、規(guī)?；蛔恪a(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一的特征。2002年開始，我國水務行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策允許多元資本跨地區(qū)、跨行業(yè)參與市政公用企業(yè)經(jīng)營，并規(guī)定采取特許經(jīng)營的模式從事城市供排水業(yè)務經(jīng)營。但是，由于長期以來的政策制約和水務行業(yè)區(qū)域壟斷特征，目前我國水務行業(yè)總體的市場化程度和行業(yè)集中度仍然較低。2、競爭格局隨著國內(nèi)城市水務行業(yè)市場化改革的起航，看好中國水務未來前景的國際水務集團依托“投資帶動運營”或是收購等模式大規(guī)模進入國內(nèi)水務市場，部分有實力的國內(nèi)水務企業(yè)也已開始跨地區(qū)經(jīng)營，逐漸打破水務行業(yè)的區(qū)域壟斷，同時，資金實力較為雄厚的民營企業(yè)也開始涉足水務行業(yè)。整體而言，行業(yè)競爭日趨激烈，目前競爭主要集中在各大中型城市的水務項目中。國內(nèi)水務行業(yè)各主要競爭主體及競爭情況如下：（1）原國有公共事業(yè)單位通過改制形成的國有獨資或國有控股企業(yè)隨著市政水務項目市場化，國有公共事業(yè)單位通過改制或出讓市政水務設施，使政府和國有公共事業(yè)單位逐步退出市政水務項目的建設運營。原國有公共事業(yè)單位通過改制形成國有獨資或國有控股企業(yè)，由政府授權(quán)經(jīng)營水務資產(chǎn)。（2）國內(nèi)上市公司近年來，國內(nèi)上市公司憑借其雄厚的實力，加大向水務行業(yè)的投資。主要體現(xiàn)為兩種方式：①原主營水務行業(yè)的上市公司通過收購、直接投資、獲取特許經(jīng)營權(quán)的方式在業(yè)內(nèi)做大做強；②一些非水務主業(yè)的上市公司以并購、重組或組建合資公司等方式向水務行業(yè)滲透。（3）民營企業(yè)隨著國家逐步放開對水務行業(yè)的市場準入，民營企業(yè)也向水務市場邁出了積極的步伐。如2002年，上海友聯(lián)聯(lián)合體與上海市水務局下屬的水務資產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展公司簽約，獲得總投資額為8.7億元的污水處理項目——竹園污水處理廠20年特許經(jīng)營權(quán)，標志著民營資本正式進入我國水務市場。由于水務行業(yè)投資額大，回收期較長，目前參與競爭的均為資金實力雄厚的資本投資性企業(yè)，主要采取BOT、TOT與合資等方式。（4）外資水務公司目前，包括世界著名的水務公司如法國威立雅環(huán)境集團、蘇伊士里昂水務集團、英國泰晤士水務公司和德國柏林水務公司在內(nèi)，共有約20家外資水務公司進駐我國水務市場，涉足沈陽、天津、重慶、南昌、鄭州、上海等數(shù)十個城市，主要采取成立合資公司或BOT方式。3、未來競爭趨勢全球水務巨頭大多通過兼并重組擴大其自身在水務行業(yè)的影響力，實現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，我國的水務市場也在發(fā)展中改變競爭格局，規(guī)模領(lǐng)先且產(chǎn)業(yè)鏈完整的公司在行業(yè)整合中勝出機會更大。（1）橫向整合當前我國水務行業(yè)集中度偏低，行業(yè)中各公司規(guī)模和實力參差不齊，小型水廠供排水水質(zhì)達不到較高標準，不利于水資源的有效利用和環(huán)境保護，目前很多城市供排水規(guī)劃已明確不再建設小型水廠，小水廠逐漸被淘汰；城鄉(xiāng)一體化建設需要統(tǒng)籌區(qū)域供排水，規(guī)模大、資金實力雄厚的水廠具有顯著的優(yōu)勢；此外，單個水務項目回報比較穩(wěn)定，保持擴張的企業(yè)更能保證盈利的持續(xù)高速增長。部分成熟的水務企業(yè)已經(jīng)開始通過BOT等模式跨地域拓展，規(guī)模較大的公司憑借資金、技術(shù)優(yōu)勢，將在行業(yè)整合過程中進一步擴大業(yè)務和規(guī)模。（2）縱向整合水務行業(yè)當前主要集中在供水和排水兩個子行業(yè)，再生水利用和污泥處理業(yè)務方興未艾，有望成為水務行業(yè)新的利潤增長點。目前部分水務公司已形成供、排水一體化的業(yè)務模式，并已顯現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)鏈一體化的優(yōu)勢，未來水務企業(yè)將逐漸將業(yè)務延伸至再生水利用和污泥處理等衍生領(lǐng)域，實現(xiàn)水務、環(huán)保產(chǎn)業(yè)共同發(fā)展。4、行業(yè)集中度在自來水供應行業(yè)中，外資的市場份額相對較大，截至2022年11月底，威立雅和蘇伊士的供水能力位于行業(yè)前列。以首創(chuàng)股份為代表的內(nèi)資企業(yè)也在供水市場中占據(jù)了一定的份額，但是總的來說，中國的供水行業(yè)目前還處于高度分散狀態(tài)，截至2022年11月底，十家主要供水企業(yè)合計的市場份額僅9.1%。污水處理行業(yè)由于發(fā)展歷史相對較短，受到的管制小于自來水供應行業(yè)，其市場化程度和集中度相對較高，截至2022年11月底，已運營污水處理廠總處理能力在40萬噸/日以上的運營企業(yè)共有38家，占全國污水處理運營企業(yè)的2.8%左右，但這38家企業(yè)的污水處理總能力為4,308.7萬噸/日，占同期內(nèi)全國污水處理總能力的41.2%，運營能力相對集中在少數(shù)大型水務集團。四、行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)及其市場份額1、自來水供應主要企業(yè)及其市場份額由于自來水行業(yè)的區(qū)域性特征，各地幾乎都有自來水供應單位，全國自來水供應企業(yè)上千家，但規(guī)模以上企業(yè)并不多，供水能力較大的主要有威立雅、蘇伊士等外商投資水務企業(yè)，此外，首創(chuàng)股份、重慶水務等上市公司規(guī)模相對較大。注：1、按權(quán)益處理能力計算，截至2022年11月。2、以上各公司數(shù)據(jù)包括已簽約項目、正在建設、試運行項目、正常運行項目的供水能力。2、污水處理主要企業(yè)及其市場份額污水處理行業(yè)同樣具有較強的區(qū)域性特征，各地都有規(guī)模不等的污水處理廠，規(guī)模以上企業(yè)主要有北控水務、首創(chuàng)股份等上市公司。五、進入本行業(yè)的主要障礙國家倡導水務行業(yè)引入市場機制，但是由于水務行業(yè)獨特的行業(yè)特點，使得進入該行業(yè)仍然存在以下主要障礙。1、政策壁壘水務行業(yè)關(guān)系國計民生和生態(tài)環(huán)境安全，進入該行業(yè)需要符合一定的資質(zhì)要求。目前政府普遍采取區(qū)域內(nèi)特許經(jīng)營權(quán)的方式對進入水務行業(yè)的企業(yè)進行規(guī)范和約束。水務公司的投資主體、設立標準、建設規(guī)劃、設施標準、運行規(guī)則、收費標準、安全標準、環(huán)保標準等均需要取得政府有關(guān)部門的批準或者獲取有關(guān)部門授權(quán)的特許經(jīng)營權(quán)。政府部門對水務企業(yè)的資質(zhì)管理和特許經(jīng)營規(guī)范構(gòu)成了進入水務行業(yè)的政策壁壘。2、地域壁壘水務行業(yè)是一個自然壟斷的行業(yè)，具有較強的地域性特征。自來水廠和污水處理設施作為某一地區(qū)的基礎(chǔ)設施，按地域供求關(guān)系分布和設計，政府不允許地區(qū)供排水設施形成較多過剩產(chǎn)能。地域性限制對其他投資者進入本行業(yè)構(gòu)成制約。同時，政府與本地水務集團簽署特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議一般都具有排他性，使得競爭者很難進入本地市場。3、資金壁壘水務行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，具有一次性投資規(guī)模大、投資回收周期長的特點，新建大型供水或污水處理設施，往往需要數(shù)以億計的資金投入，此外，各地政府在選擇水務運營商時往往會對運營商的資金實力提出較高的要求，這些因素提高了水務行業(yè)的進入門檻。4、技術(shù)壁壘盡管水務行業(yè)發(fā)展時間較長，已經(jīng)成為一個技術(shù)理論體系健全、技術(shù)工藝成熟的行業(yè)，但是對水務運營商的技術(shù)要求仍然較高，需要水務運營商掌握多元化、完整的技術(shù)工藝和管理運營經(jīng)驗，未來水務運營商特別是跨區(qū)域的水務運營商需要掌握更為全面的、多元化的技術(shù)，以適應于不同區(qū)域的供水或污水處理要求。六、市場供求狀況及變動原因社會生活離不開水的使用和排放，城市居民生活和工業(yè)生產(chǎn)對自來水的需求是剛性的，在污水處理率不斷提高的政策要求下，污水處理的需求將隨著用水量的增長而增長。由于水務行業(yè)是市政公用事業(yè)，具有自然壟斷性，各地方政府根據(jù)本地區(qū)人口、經(jīng)濟和社會發(fā)展規(guī)劃自來水廠和污水處理廠的建設，即總供給由政府規(guī)劃，具體的投資運營則根據(jù)各水務企業(yè)的競爭決定。水務企業(yè)在考慮足以覆蓋企業(yè)合理成本、稅金、法定規(guī)費及合理利潤前提下，向政府申請擬定合理的價格，自來水價格經(jīng)聽證后由物價局公布執(zhí)行，污水處理服務價格通過第三方審計機構(gòu)審計后執(zhí)行。因此，水務行業(yè)在供需方面具有典型的行業(yè)特征，即市場總需求是剛性的，總供給主要由政府規(guī)劃，價格在一定程度上受供給方競爭狀況的影響，這一點在異地項目開拓時較為明顯。七、行業(yè)利潤水平變動趨勢及變動原因由于我國水務行業(yè)長期以來地方壟斷性強、規(guī)?；蛔恪a(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，較低的市場化程度制約了水務企業(yè)改進技術(shù)管理水平和提高效率的積極性，部分企業(yè)人員冗余、管理粗放、工藝落后，全行業(yè)盈利能力整體不佳，長期呈現(xiàn)整體虧損或者微利狀況，通常采用政府補貼的方式保證正常運營。根據(jù)中國城鎮(zhèn)供水排水協(xié)會《城市供水統(tǒng)計年鑒》（2023年）數(shù)據(jù)，2022年供水行業(yè)虧損總額為37.53億元。全行業(yè)盈利企業(yè)共283家，占比15.40%。相較而言，行業(yè)中率先走市場化道路且管理有效的企業(yè)獲得了合理的利潤水平。隨著國家對水資源稀缺性認識以及水務行業(yè)市場化程度的提高，通過提高水價等措施來合理分配、使用和保護水資源已成為解決水資源危機的核心思路，水務行業(yè)利潤水平未來將呈上升態(tài)勢，回歸到合理的利潤水平。八、行業(yè)技術(shù)水平及技術(shù)特點自來水生產(chǎn)技術(shù)，主要包括預處理、常規(guī)處理和深度處理。常規(guī)處理技術(shù)是自來水生產(chǎn)的主要技術(shù)，該工藝在20世紀初期已形成雛形，在相當長的一段時期內(nèi)變化不大，只是在自來水生產(chǎn)實踐中得以不斷完善，在某些局部環(huán)節(jié)略有改進。常規(guī)處理技術(shù)所采用的工藝主要為去除原水中的懸浮物、膠體物和病原微生物等，該工藝包括混凝、沉淀、澄清、過濾、消毒等內(nèi)容。目前，國外大多數(shù)水廠和國內(nèi)95%以上的水廠均采用這種常規(guī)處理技術(shù)。自來水預處理技術(shù)主要應用于對有機物污染比較嚴重的水源，在進行自來水常規(guī)處理前進行預先處理。根據(jù)目前我國頒布的《地表水環(huán)境質(zhì)量標準》，優(yōu)于四類的水源水質(zhì)可以不進行原水預處理。深度處理技術(shù)主要工藝包括：生物預處理、臭氧生物活性碳處理等，通過深度處理技術(shù)可以進一步提高自來水的出廠水質(zhì)，但是制水成本也較高。污水處理技術(shù)，就是采用各種技術(shù)和手段，將污水中所含的污染物分離去除、回收利用或?qū)⑵滢D(zhuǎn)化為無害物質(zhì)，使污水得到凈化?，F(xiàn)代污水處理技術(shù)按原理可分為物理處理法、化學處理法和生物處理法三類；按處理程度可分為一級處理、二級處理、三級處理。目前國際上通行的城市污水處理工藝采用先進的二級(強化)生物處理工藝，如厭氧－缺氧－好氧活性污泥法（A2/O）、序批式活性污泥法（SBR工藝）、氧化溝等。近年來，水務行業(yè)信息化技術(shù)的發(fā)展和應用較為迅速，SCADA、GIS系統(tǒng)、漏水巡視儀等在水務行業(yè)逐漸得到了應用。該類系統(tǒng)和儀器通過大量的數(shù)據(jù)采集和分析，實現(xiàn)實時在線監(jiān)控管網(wǎng)流量、壓力等主要生產(chǎn)運行參數(shù)和主要進、出水水質(zhì)、漏水情況等，大大提高了行業(yè)技術(shù)、服務標準和水務行業(yè)經(jīng)營管理的系統(tǒng)化、標準化和自動化水平。九、行業(yè)特有的經(jīng)營模式根據(jù)中國水網(wǎng)《中國污水處理投資運營市場分析報告》的統(tǒng)計，截至2022年11月底，全國市場化模式和非市場化模式投資的項目分別占已運營污水處理廠項目總數(shù)的45.3%和54.7%，2022年，運營污水處理廠中，采用市場化手段投資超過50%的省市達到13個，而2021年僅為4個，顯示市場化模式在污水處理領(lǐng)域的延伸。市場化模式中，BOT、TOT項目分別占運營項目總數(shù)的29.2%和5%。1、市場化模式由于水務行業(yè)產(chǎn)業(yè)化及市場化改革，國內(nèi)大多數(shù)水務企業(yè)完成了改制，實現(xiàn)政企分開，轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾鹘?jīng)營、自負盈虧的經(jīng)營實體，即市場化運營。特許經(jīng)營模式是目前國內(nèi)水務行業(yè)的主流市場化經(jīng)營模式，特許經(jīng)營模式下水價的確定以市場機制為基礎(chǔ)，并遵循以下幾條原則：成本補償原則；合理利潤原則；反映市場變化、及時調(diào)整價格原則；用戶公平負擔原則；提高資源配置效率原則。也有很多地區(qū)的市場化經(jīng)營并不是通過獲得特許經(jīng)營權(quán)，在授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營，而是類似于自由競爭的市場化運營。不論是否獲得特許經(jīng)營權(quán)，市場化模式運營主要可分為如下幾種類型：（1）自主投資運營模式自主投資運營模式即為企業(yè)自籌資金投資建設供排水設施，并進行運營管理，提供自來水或污水處理服務的模式。（2）BOT模式BOT模式（Build-Operate-Transfer，即建設-運營-移交）是指國家或地方政府部門通過特許協(xié)議，授予簽約方承擔公共性基礎(chǔ)設施項目的投融資、建造、經(jīng)營和維護。在一定時期內(nèi)，項目公司擁有投資建設設施的使用權(quán)和運營收益權(quán)，由此回收項目投融資、經(jīng)營和維護成本并獲得合理的回報。特許期屆滿，項目公司將設施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。（3）TOT模式TOT模式（Transfer-Operate-Transfer，即移交-運營-移交）是指政府通過公開招標方式，出讓已建成的市政公用設施的運營和收益權(quán)，中標者在合同期內(nèi)擁有該設施的使用權(quán)和收益權(quán)，合同期滿后將設施無償移交給政府。（4）委托運營模式委托運營（Operation&MaintenanceContract）是指擁有水務設施所有權(quán)的政府部門通過簽定委托運營合同，在合同期內(nèi)將設施的運營和維護工作交給項目公司完成，并向項目公司支付運營服務的報酬。2、非市場化模式由于水資源是國家重要的戰(zhàn)略資源，相當長時期內(nèi)，供排水都在國家相關(guān)部門的監(jiān)管下，通過國家全資擁有的自來水廠、污水處理廠等實施運營，各廠代替政府行使自來水供應及污水處理等社會公共服務的職能，該種模式下當?shù)卣畨艛嘧詠硭臀鬯幚?，目前仍有很多地區(qū)采用此種運營模式。十、行業(yè)的周期性、區(qū)域性或季節(jié)性特征1、周期性特征水務行業(yè)的周期性特征不明顯。隨著城市化、工業(yè)化進程的推進和環(huán)境保護力度的加強，水務行業(yè)提供的產(chǎn)品和服務已成為人們?nèi)粘Ｉa(chǎn)生活中不可或缺的必需品，具有較強的需求剛性。供給方面，水務行業(yè)一般采用政府特許經(jīng)營的模式，嚴格控制重復建設。因此，水務行業(yè)投資的經(jīng)營回報穩(wěn)定，受經(jīng)濟周期的波動影響較小。2、區(qū)域性特征由于水務行業(yè)的市場化改革時間較短，目前市場化程度仍較低，區(qū)域性特征較為明顯，國內(nèi)大多數(shù)水務企業(yè)均為區(qū)域性公司。隨著我國水務行業(yè)市場化改革的深化，部分具備資金、技術(shù)及管理優(yōu)勢的公司積極展開了跨區(qū)域的擴張，如國內(nèi)上市公司中首創(chuàng)股份和創(chuàng)業(yè)環(huán)保已逐步發(fā)展為全國性的水務運營商，本公司也先后在蘭州、銀川、西安取得污水處理的特許經(jīng)營權(quán)，邁出跨區(qū)域發(fā)展的步伐。3、季節(jié)性特征水務行業(yè)具備一定的季節(jié)性特征，由于夏季城市居民用水量和降雨量的增加，供水量和污水處理量隨之上升，從而造成水務企業(yè)的收入水平和盈利水平的季節(jié)性變動。4、社會公共性特征水務行業(yè)為全社會提供最基本的服務，保證居民生活用水、工業(yè)生產(chǎn)和城市建設用水等，這種社會公共性也決定了政府對水務行業(yè)監(jiān)管的必要性，此外，市政事業(yè)單位改制的企業(yè)或具有國資背景的企業(yè)與政府發(fā)展了長期良好的合作關(guān)系，因而在業(yè)務拓展方面具有先天的優(yōu)勢。

2023年環(huán)保行業(yè)分析報告2023年5月目錄一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn) PAGEREFToc356759999\h32、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動 PAGEREFToc356760001\h101、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn) PAGEREFToc356760002\h102、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動 PAGEREFToc356760003\h123、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力變化情況 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年費用控制較好，2023年一季度費用率提升較多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源資產(chǎn)收益率繼續(xù)提升，期待后續(xù)資金使用帶來效益 PAGEREFToc356760008\h22四、關(guān)注資產(chǎn)負債表中應收、預收、存貨等各項變化 PAGEREFToc356760009\h23五、投資建議——關(guān)注政策及訂單催化劑 PAGEREFToc356760010\h25一、總體凈利增速達30%，水處理板塊表現(xiàn)最突出1、2022年總體凈利潤增長達30%，2023年一季度相對平穩(wěn)2022年，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入219億元，同比增長26%，營業(yè)成本157億元，同比增長27%；實現(xiàn)歸屬凈利潤合計30億元，同比增長30%。2023年一季度單季，環(huán)保公司整體實現(xiàn)營業(yè)收入36億元，同比下降0.54%，環(huán)比減少57%；主營業(yè)務成本25億元，同比下降4.3%，環(huán)比減少59%；歸屬凈利潤合計4億元，同比增長10%，環(huán)比減少71%。環(huán)保公司2023年總體凈利潤增長速度達到30%，總體增長情況好于其他行業(yè)，也符合市場預期。而2023年一季度，環(huán)保公司總體增速表現(xiàn)相對比較平穩(wěn)，總營業(yè)收入和去年基本持平，成本和費用的下降促進了凈利潤的增長。從歷史來看，一季度歷來是環(huán)保工程公司收入確認的低點，因此，平穩(wěn)的表現(xiàn)也屬于預期之中。對于板塊后續(xù)的增長，我們認為，2023年各項政策將逐步落實，治污力度加大，對與環(huán)保企業(yè)2023年的盈利增長仍是可以充滿信心的。2、水處理板塊表現(xiàn)最突出，節(jié)能板塊增長依然落后根據(jù)各公司主營業(yè)務的類型，我們將目前主要的環(huán)保上市公司分為環(huán)境監(jiān)測、節(jié)能、大氣污染治理、水污染治理、及固廢污染治理五大板塊，對各個板塊盈利增長情況進行。為了更好地說明各板塊增長情況，我們在板塊分析中對以下幾處進行了調(diào)整：（1）由于九龍電力2023年電力資產(chǎn)仍在收入和利潤統(tǒng)計中，因此大氣污染治理板塊中我們此次仍暫時將其剔除，2023年二季度開始將其并入分析；（2）盛運股份目前收購中科通用的重組進程尚在推進，目前盈利中并不是環(huán)保資產(chǎn)盈利狀況的體現(xiàn)，因此等待重組完成后，我們再將其納入固廢板塊中統(tǒng)一討論。2023年，大氣污染治理板塊在所有環(huán)保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大氣污染治理的企業(yè)最多，其中還包括了成立時間較長、發(fā)展比較成熟的龍凈環(huán)保。但從凈利潤占比來看，水污染治理、固廢處理板塊均開始超越大氣治理板塊，水和固廢處理領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)盈利能力還是較強的。而從2023年一季度各板塊收入和利潤的占比情況來看，水處理板塊收入和利潤的季節(jié)性波動相對明顯，一季度是全年業(yè)績低點。而固廢、和大氣治理板塊的季節(jié)性波動相對較小。從收入和凈利潤增速來看，固廢處理板塊和水處理板塊仍然是凈利潤增長相對最高的，而其中水處理板塊表現(xiàn)尤為突出，2023年、2023年一季度凈利潤增速都大幅領(lǐng)先于其他板塊。水處理一直是環(huán)保行業(yè)中最重要的一部分，2023年，經(jīng)濟形勢相對低迷，但對以市政投入為主的污水處理工程建設影響較小，水處理板塊中的碧水源、津膜科技收入和利潤增長形勢都較好。而其中的工業(yè)水處理企業(yè)萬邦達、中電環(huán)保等，由于之前基數(shù)較低，也在2023-2023年有了良好的業(yè)績增速。在所有板塊中，節(jié)能板塊增長依然落后，受宏觀經(jīng)濟不景氣影響較大。大氣治理板塊2023年、及2023年一季度凈利潤增速依然偏慢，需要等待后續(xù)的政策落實推動業(yè)績提升。而環(huán)境監(jiān)測板塊發(fā)展則逐步平穩(wěn)。大氣污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入71.3億元，同比增長24%；營業(yè)成本53億元，同比增長28%；歸屬凈利潤7.4億元，同比增長12%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入12.6億元，同比增長24%；營業(yè)成本8.9億元，同比增長23%；歸屬凈利潤0.94億元，同比增長5.5%。固廢處理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入39.9億元，同比增長18%；營業(yè)成本24.7億元，同比增長15%；歸屬凈利潤7.6億元，同比增長38%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入8.5億元，同比增長9%；營業(yè)成本5.5億元，同比增長16%；歸屬凈利潤1.5億元，同比增長3.5%。水污染治理：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入30億元，同比增長64%；營業(yè)成本19億元，同比增長75%；歸屬凈利潤7.8億元，同比增長53%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長40%；營業(yè)成本3.3億元，同比增長54%；歸屬凈利潤0.46億元，同比增長28%。其中，工業(yè)水處理板塊2023年實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，同比增長60%；營業(yè)成本7億元，同比增長70%；歸屬凈利潤1.6億元，同比增長28%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元，同比增長65%；營業(yè)成本1.3億元，同比增長67%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長30%。節(jié)能：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入15.9億元，同比增長36%；營業(yè)成本10.6億元，同比增長45%；歸屬凈利潤2.4億元，同比減少4.6%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.6億元，同比下降3%；營業(yè)成本1.7億元，同比下降2%；歸屬凈利潤0.39億元，同比下降1.8%。環(huán)境監(jiān)測：2023年，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增長15%；營業(yè)成本6.9億元，同比增長18%；歸屬凈利潤3.2億元，同比增長9%。2023年一季度，板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增長17%；營業(yè)成本1.2億元，同比增長21%；歸屬凈利潤0.24億元，同比增長10%。二、水和固廢龍頭企業(yè)增勢良好，大氣治理等待政策推動1、水和固廢龍頭保持持續(xù)增長，一季度情況相對平穩(wěn)從各家環(huán)保公司2023年度業(yè)績情況來看，水、固廢領(lǐng)域的兩家龍頭公司桑德環(huán)境、碧水源增長勢頭依然良好。在我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段，龍頭公司具備品牌、規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展思路清晰、市場拓展順暢，經(jīng)營狀況也相對穩(wěn)定，可保持持續(xù)增長的勢頭。此外，天壕節(jié)能、永清環(huán)保2023年業(yè)績增速也較為亮眼。而從2023年一季報情況來看，環(huán)保公司利潤增速大多不高，一季度歷來是工程公司收入和業(yè)績確認的低點，其中桑德環(huán)境業(yè)績季節(jié)性波動相對較小，凱美特氣和國電清新則由于去年同期基數(shù)較低，2023年一季度利潤增速達到較高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然較少，大部分公司由于新業(yè)務拓展、異地擴張、或原材料上漲等因素影響，都面臨成本上漲的壓力。從長期趨勢來看，各環(huán)保公司還將抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機會大力拓展新市場，而且隨著環(huán)保市場參與主體的增加、競爭加劇，毛利率還存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龍、桑德環(huán)境、九龍電力、東江環(huán)保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龍電力、龍源技術(shù)、國電清新。2023年及2023年一季度收入增速均顯著低于成本增速的公司：先河環(huán)保、凱美特氣、燃控科技。2023年收入和凈利增速均較高的公司：天壕節(jié)能、永清環(huán)保、桑德環(huán)境、碧水源。2023年收入和凈利增速較低的公司：易世達、三維絲。2023年一季度收入和凈利增速均較高的公司：桑德環(huán)境、凱美特氣、國電清新。2023年一季度凈利潤增速較低的公司：先河環(huán)保、易世達、永清環(huán)保、三維絲。2、水及固廢處理企業(yè)業(yè)績較好，大氣和監(jiān)測企業(yè)等待政策推動從2023年年報情況來看，水處理、固廢處理企業(yè)業(yè)績基本都符合或略超預期。監(jiān)測、節(jié)能、大氣治理板塊企業(yè)業(yè)績大多低于預期。我們認為，2023年，整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境較為低迷，與工業(yè)企業(yè)相關(guān)的投入、污染治理都可能受到一定影響。而水處理、固廢處理作為環(huán)保板塊中占比最大的兩個細分領(lǐng)域，多以市政投入為主，污染治理監(jiān)管也相對更加到位，因此受到經(jīng)濟周期的影響波動小。相比之下，節(jié)能板塊受經(jīng)濟不景氣的影響最大。而大氣治理和監(jiān)測企業(yè)則受政府換屆、治污政策推動的影響較大。2023年，隨著政策的落實和推動，大氣治理和監(jiān)測企業(yè)的業(yè)績應有望得到改善。從2023年一季報的情況來看，一季度歷來是環(huán)保工程類公司收入確認低點，因此對其業(yè)績預期普遍也較低，2023年一季度的收入結(jié)算也沒有太多亮點。部分企業(yè)由于去年同期基數(shù)較低，2023年增速表現(xiàn)相對較好。部分企業(yè)的利潤增長來自于募集資金帶來財務費用的減少、或管理銷售費用的控制。還有部分企業(yè)去年留下的在手訂單結(jié)算保障了一季度的增長。環(huán)保公司全年業(yè)績的兌現(xiàn)情況還需等待后面的季度表現(xiàn)再判斷。2023年年報業(yè)績略超預期的公司：桑德環(huán)境（固廢業(yè)務進展良好，配股順利完成）、天壕節(jié)能（2023年新投產(chǎn)項目多，2023年貢獻全年收益，還有資產(chǎn)處置收益）。2023年年報業(yè)績符合預期的公司：碧水源（北京地區(qū)項目結(jié)算多，各地小碧水源持續(xù)拓展）、九龍電力（煤價下跌、脫硫脫硝等環(huán)保業(yè)務發(fā)展快）、中電環(huán)保（延期的核電、火電項目恢復建設）、雪迪龍（脫硝煙分監(jiān)測系統(tǒng)增長）、津膜科技（水處理市場環(huán)境相對較好）、萬邦達（神華寧煤烯烴二期、及中煤榆林兩大項目結(jié)算）、維爾利（2023年新簽訂單較多，主要在2023年結(jié)算）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多，但環(huán)境工程增加，費用控制）。2023年年報業(yè)績低于預期的公司：國電清新（大唐資產(chǎn)注入滯后、托克托運營電量減少）、龍源技術(shù)（低氮燃燒結(jié)算進度慢、余熱項目少）、龍凈環(huán)保（增速較以前快，但低于業(yè)績快報發(fā)布后的市場預期）、聚光科技（環(huán)境監(jiān)測市場需求滯后）、凱美特氣（項目延期、工程機械制造業(yè)開工率不足）、天立環(huán)保（毛利率大幅下滑）、易世達（合同能源管理業(yè)務拓展慢）、三維絲（收入下滑、費用大幅增加）、永清環(huán)保（重金屬治理項目增加帶動利潤增長，但低于年初100%增長的預期）、先河環(huán)保（利潤率下滑較大）。2023年一季報業(yè)績符合預期的公司：碧水源（一季度平穩(wěn)）、桑德環(huán)境（固廢業(yè)務進展良好、財務和管理費用下降）、國電清新（大唐部分脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)并入）、聚光科技（費用控制加強）、雪迪龍（2023年留下在手訂單增多，財務費用下降）、天壕節(jié)能（電量穩(wěn)定、財務費用下降）、九龍電力（電力資產(chǎn)剝離、環(huán)保業(yè)務增長）、萬邦達（烯烴二期及中煤榆林兩大項目繼續(xù)結(jié)算）、中電環(huán)保（規(guī)模擴大、但費用上升也較快）、凱美特氣（2023年基數(shù)低）、津膜科技（一季度平穩(wěn)）。2023年一季報業(yè)績低于預期的公司：龍源技術(shù)（一季度是結(jié)算低點）、龍凈環(huán)保（一季度是工程結(jié)算低點，但訂單增速良好）、東江環(huán)保（資源化產(chǎn)品收入受經(jīng)濟周期影響下跌較多）、永清環(huán)保（重金屬業(yè)務同比去年減少）、天立環(huán)保（一季度新疆等地工程無法施工，利潤率下滑也較大）、維爾利（2023年受政府換屆影響，新簽訂單少，影響2023年結(jié)算）、先河環(huán)保（競爭加劇，利潤率下滑）、易世達（受上游水泥行業(yè)景氣下滑影響大，合同能源管理業(yè)務拓展慢）。3、主要環(huán)保公司年報及一季報情況匯總?cè)?、盈利能力變化情況1、2023年毛利率穩(wěn)中略降，凈利率各季度波動較大2023年及2023年一季度，從環(huán)保公司總體來看，毛利率基本穩(wěn)定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升較多，我們分析主要是由于一季度九龍電力和國電清新兩家公司的業(yè)務結(jié)構(gòu)變化促進了整體的毛利率上升，其他公司毛利率基本是穩(wěn)定的、或略有下降。而凈利率在各季度間的波動相對較大，在環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的過程中，環(huán)保企業(yè)市場拓展和產(chǎn)業(yè)鏈延伸的積極性很高、人員擴張也相對迅速、資金支出較多，因此管理費用、銷售費用、財務費用等都會存在一定波動。毛利率上升較多的公司：九龍電力、國電清新。毛利率下降較多的公司：碧水源、天立環(huán)保、龍