第3章資金成本課件

第3章資金成本§3.1資本成本及其內(nèi)容§3.2資本成本的意義§3.3資本成本的表示方法§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算§3.5邊際資金成本§3.6綜合資本成本的計(jì)算1第3章資金成本§3.1資本成本及其內(nèi)容1§3.1資本成本及其內(nèi)容（1）資本成本是指企業(yè)為籌集和使用長期資金而付出的各種費(fèi)用。資本成本的形式個(gè)別資本成本：用于選擇某種資金來源方式綜合資本成本：用于資本結(jié)構(gòu)決策邊際資本成本：用于追加資本結(jié)構(gòu)決策§3.1資本成本及其內(nèi)容（1）資本成本2§3.1資本成本及其內(nèi)容（2）資本成本的內(nèi)容資本籌集費(fèi)：是指企業(yè)為籌集長期資金而付出的各種費(fèi)用。如：印刷費(fèi)，發(fā)行手續(xù)費(fèi)，公證費(fèi)，擔(dān)保費(fèi)，資信評(píng)估費(fèi)，廣告費(fèi)等。資本使用費(fèi)：是指企業(yè)為使用長期資金而付出的各種費(fèi)用。如：銀行借款，發(fā)行債券的利息，發(fā)行股票的股利等?！?.1資本成本及其內(nèi)容（2）資本成本的內(nèi)容3§3.2資本成本的意義意義：資本成本是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重要概念，國際上將其列為一項(xiàng)“財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)”。資本成本是比較籌資方式，選擇籌資方案，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)；資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的基本標(biāo)準(zhǔn)?！?.2資本成本的意義意義：4相對(duì)數(shù)來表示——資本成本率是以資金占用費(fèi)與企業(yè)籌資總金額扣除資本籌集費(fèi)后的凈額的比率。計(jì)算公式為：§3.3資本成本的表示方法相對(duì)數(shù)來表示——資本成本率§3.3資本成本的表示方法5個(gè)別資本成本：

IndividualCostofCapital

是指各種資金來源的資金成本。主要包括：長期借款的資本成本長期債券的資本成本優(yōu)先股的資本成本普通股的資本成本留用利潤的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算個(gè)別資本成本：§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算6（1）優(yōu)先股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算優(yōu)先股年股息=優(yōu)先股面值×年股利率股票發(fā)行價(jià)格：平價(jià)（等價(jià)）——發(fā)行價(jià)等于面值；溢價(jià)——發(fā)行價(jià)高于面值；折價(jià)——發(fā)行價(jià)低于面值。（1）優(yōu)先股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算優(yōu)先7（1）優(yōu)先股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：某公司發(fā)行優(yōu)先股股票1000萬股，每股面值1元，年股利率為15%，發(fā)行價(jià)格為每股2元，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行總價(jià)的3%。計(jì)算優(yōu)先股的資本成本率為：（1）優(yōu)先股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：某公8（2）普通股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算（2）普通股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算9（2）普通股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：某企業(yè)擬發(fā)行普通股股票2000萬元，每股面值1元，每股發(fā)行價(jià)格2.1元。預(yù)計(jì)第一年的股利率為16%，以后每年增長4%，籌措費(fèi)率為3%。計(jì)算普通股的資本成本率為：（2）普通股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：某企10（2）普通股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算預(yù)計(jì)第一年年股利

=普通股發(fā)行股數(shù)×預(yù)計(jì)第一年每股股利普通股發(fā)行總額

=普通股發(fā)行股數(shù)×每股價(jià)格（2）普通股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算預(yù)計(jì)第一11（2）普通股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：企業(yè)發(fā)行普通股籌資，股本5000萬元，每股面值1元，每股市價(jià)15元，預(yù)計(jì)第一年支付股利為0.7元/股，預(yù)計(jì)股利年增長率為6%，籌資費(fèi)率為3%。則計(jì)算普通股成本為（2）普通股的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：企業(yè)12（3）留用利潤的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算（3）留用利潤的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算13（3）留存利潤的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：企業(yè)利潤留存2000萬元，普通股每股面值1元，每股市價(jià)15元，預(yù)計(jì)第一年支付股利為0.7元/股，預(yù)計(jì)股利年增長率為6%，籌資費(fèi)率為3%。則計(jì)算留存收益成本為（3）留存利潤的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：企14（4）長期借款的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算當(dāng)手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)時(shí)，（4）長期借款的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算當(dāng)手續(xù)15（4）長期借款的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：企業(yè)長期借款500萬元，年利率為5%，借款期3年，按年計(jì)息，到期一次還本付息。企業(yè)適用稅率為33%，借款手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)。則計(jì)算長期借款成本為：（4）長期借款的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：企16（5）長期債券的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算當(dāng)企業(yè)按面值發(fā)行債券時(shí)，（5）長期債券的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算當(dāng)企業(yè)17（5）長期債券的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：某公司發(fā)行五年期的長期債券，面值為1500萬元，發(fā)行價(jià)1725萬元，銀行發(fā)行價(jià)的2%收取發(fā)行費(fèi)，債券年利息率為7%，所得稅稅率為33%。則計(jì)算長期債券成本率為：（5）長期債券的資本成本§3.4個(gè)別資本成本的計(jì)算例：18§3.5邊際資金成本邊際資金成本：加權(quán)計(jì)算:市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)例:

某公司資金100000萬元,其中:長期債務(wù)20000萬元,優(yōu)先股5000萬元,普通股75000萬元.欲籌資,步驟:1.確定公司最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu):目前結(jié)構(gòu)2.確定各種籌資方式下的資金成本:§3.5邊際資金成本邊際資金成本：19§3.5邊際資金成本邊際資金成本：例:3.計(jì)算籌資總額分界點(diǎn):§3.5邊際資金成本邊際資金成本：20§3.5邊際資金成本邊際資金成本：例:4.計(jì)算邊際資金成本:五組新的籌資范圍:0-3000萬元;3000-5000萬元;5000-10000萬元;10000-20000萬元;20000萬元以上§3.5邊際資金成本邊際資金成本：21§3.5邊際資金成本邊際資金成本：例:4.計(jì)算邊際資金成本:五組新的籌資范圍:0-3000萬元;3000-5000萬元;5000-10000萬元;10000-20000萬元;20000萬元以上§3.5邊際資金成本邊際資金成本：22§3.5邊際資金成本邊際資金成本：例:4.計(jì)算邊際資金成本:五組新的籌資范圍:0-3000萬元;3000-5000萬元;5000-10000萬元;10000-20000萬元;20000萬元以上§3.5邊際資金成本邊際資金成本：23綜合資金成本是指以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種來源資本的個(gè)別成本進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算而得，它是由個(gè)別資本成本和加權(quán)平均權(quán)數(shù)兩個(gè)因素所決定的。計(jì)算公式：§3.6綜合資本成本的計(jì)算綜合資金成本§3.6綜合資本成本的計(jì)算24例：企業(yè)目前的資金來源為銀行借款500萬元，借款成本率為3.35%；債券1500萬元，債券成本率為4.16%；發(fā)行優(yōu)先股1000萬元，優(yōu)先股成本率為7.73%；發(fā)行普通股5000萬元，普通股成本率為10.81%；利潤留存2000萬元，留存收益成本率為10.67%。則計(jì)算目前資本結(jié)構(gòu)的綜合資金成本率為§3.6綜合資本成本的計(jì)算例：企業(yè)目前的資金來源為銀行借款500萬元，借款成本率為3.25例：某企業(yè)欲