第十一講、風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板

1第十一講風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)從風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作過(guò)程來(lái)看，IPO是風(fēng)險(xiǎn)資本最終退出的最佳方式。但是風(fēng)險(xiǎn)資本所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于受到經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)的限制，與正規(guī)的股票交易市場(chǎng)所要求的上市條件存在一定差距，所以，建立適合創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市，同時(shí)滿足創(chuàng)業(yè)資本退出的證券交易市場(chǎng)，被人們稱為“創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)”。它是與主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念，所以又稱“二板市場(chǎng)”。是中小企業(yè)的“龍門(mén)”是高科技企業(yè)的“搖籃”是創(chuàng)新企業(yè)的“孵化器”第一節(jié)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能與運(yùn)作模式一、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)1.前瞻性。上市主要對(duì)象為創(chuàng)新型中小企業(yè)，注重企業(yè)的發(fā)展前景和成長(zhǎng)空間。2.高風(fēng)險(xiǎn)性。上市標(biāo)準(zhǔn)較低，甚至允許經(jīng)營(yíng)虧損和無(wú)形資產(chǎn)比例高的企業(yè)上市。如香港創(chuàng)業(yè)板不設(shè)盈利底線，只需公司有兩年的“活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄”。

3.上市費(fèi)用低廉。4.主要面向機(jī)構(gòu)投資者。5.嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管。6.電子化交易第一節(jié)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能與運(yùn)作模式二、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功能1.為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資服務(wù)2.為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道3.完善資本市場(chǎng)體系（1）主板（2）創(chuàng)業(yè)板（3）場(chǎng)外市場(chǎng)（三板）第一節(jié)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能與運(yùn)作模式三、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的運(yùn)作模式1.獨(dú)立市場(chǎng)模式。即創(chuàng)業(yè)板本身是一個(gè)獨(dú)立的證券交易系統(tǒng)，具有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)、報(bào)價(jià)交易系統(tǒng)、上市標(biāo)準(zhǔn)和獨(dú)立的運(yùn)行機(jī)制。這種市場(chǎng)與主板完全獨(dú)立，進(jìn)行獨(dú)立運(yùn)作。2.附屬市場(chǎng)模式。創(chuàng)業(yè)板作為主板的附屬機(jī)構(gòu)存在，具體又分為相對(duì)獨(dú)立形式和第二部形式。（1）相對(duì)獨(dú)立形式。交易系統(tǒng)建立在主板市場(chǎng)交易平臺(tái)上，附屬于主板市場(chǎng)，但是由一個(gè)獨(dú)立機(jī)構(gòu)運(yùn)作，擁有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。代表為英國(guó)的AIM,新加坡的SESDAQ,韓國(guó)的KOSDAQ,香港的HXGEM.（2）第二部形式.為主板市場(chǎng)的后備市場(chǎng)，它培育中小企業(yè)并且將成熟公司推到主板市場(chǎng)上市，同時(shí)接受從主板退市的公司。如日本東京證券交易所第二部、曼谷證券交易所第二部。第一節(jié)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能與運(yùn)作模式第一節(jié)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)、功能與運(yùn)作模式3.新市場(chǎng)模式。指的是以歐洲新市場(chǎng)為代表（Euro-NM)為代表，由德、法、比利時(shí)、荷蘭四國(guó)交易所的新市場(chǎng)所組成的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。第二節(jié)、美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)一、概述NASDAQ：納斯達(dá)克是英文縮寫(xiě)“NASDAQ”的音譯名，全稱是美國(guó)“全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”，是世界上第一個(gè)電子化證券市場(chǎng)，也是全世界成立最早的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，也是迄今為止最成功和引人注目的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。（NationalAssoociationofSecuritiesDealersAutomatedQuations)它建于1971年，利用現(xiàn)代電子計(jì)算機(jī)技術(shù)，將美國(guó)6000多個(gè)證券商網(wǎng)點(diǎn)連接在一起，形成一個(gè)全美統(tǒng)一的場(chǎng)外二級(jí)市場(chǎng)。1975年又通過(guò)立法，確定這一系統(tǒng)在證券二級(jí)市場(chǎng)中的合法地位。納斯達(dá)克的發(fā)展與美國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)是相輔相成的，被奉為“美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的搖籃”。

數(shù)據(jù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)高科技行業(yè)上市公司中的85%是NASDAQ的上市公司:軟件行業(yè)上市公司中的93.6%是在NASDAQ上市的;半導(dǎo)體行業(yè)上市公司中84.8%是在NASDAQ上市的;計(jì)算機(jī)及外圍設(shè)備行業(yè)上市公司中的84.5%是在NASDAQ上市的;通訊服務(wù)業(yè)上市公司中的82.6%是在NASDAQ上市的;通訊設(shè)備業(yè)上市公司中的81.7%是在NASDAQ上市的。二、納斯達(dá)克市場(chǎng)分類（一）納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)（NasdaqNationalMarket,簡(jiǎn)稱NNM）。作為納斯達(dá)克最大而且交易最活躍的股票市場(chǎng)，納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)有近4400只股票掛牌。要想在納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)上市，這家公司必須滿足嚴(yán)格的財(cái)務(wù)、資本額和共同管理等指標(biāo)。在納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)中有一些世界上最大和最知名的公司。NNM上市條件A對(duì)有盈利公司標(biāo)準(zhǔn)1.需有400名以上的股東。2.凈有形資產(chǎn)達(dá)到600萬(wàn)美元。3.最近3年中至少有一年稅前營(yíng)業(yè)收入不少于100萬(wàn)美元。4.公眾流通股不少于110萬(wàn)股。5.公眾流通股不少于800萬(wàn)美元。6.賣(mài)方報(bào)價(jià)不低于5美元。7.至少有3個(gè)做市商。NNM上市條件B對(duì)尚未盈利但是具有發(fā)展?jié)摿镜纳鲜幸笥袃蓚€(gè)標(biāo)準(zhǔn)第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：1.需有400名以上的股東。2.凈有形資產(chǎn)達(dá)到1800萬(wàn)美元。3.至少有2年?duì)I運(yùn)史。4.公眾流通股不少于110萬(wàn)股。5.公眾流通股不少于1800萬(wàn)美元。6.賣(mài)方報(bào)價(jià)不低于5美元。7.至少有3個(gè)做市商。NNM上市條件B對(duì)尚未盈利但是具有發(fā)展?jié)摿镜纳鲜幸笥袃蓚€(gè)標(biāo)準(zhǔn)第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：1.需有400名以上的股東。2.總市值7500萬(wàn)美元，或在最近結(jié)束的三個(gè)財(cái)政年度中的2年的總資產(chǎn)和總收入分別為7500萬(wàn)美元。3.公眾流通股不少于110萬(wàn)股。4.公眾流通股不少于2000萬(wàn)美元。5.賣(mài)方報(bào)價(jià)不低于5美元。6.至少有4個(gè)做市商。二、納斯達(dá)克市場(chǎng)分類(二）納斯達(dá)克小額資本市場(chǎng)（NasdaqSmallCapMarket，簡(jiǎn)稱NSCM）納斯達(dá)克專為成長(zhǎng)期的公司提供的市場(chǎng)，納斯達(dá)克小資本額市場(chǎng)有1700多只股票掛牌。作為小型資本額等級(jí)的納斯達(dá)克上市標(biāo)準(zhǔn)中，財(cái)務(wù)指標(biāo)要求沒(méi)有全國(guó)市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)那樣嚴(yán)格，但他們共同管理的標(biāo)準(zhǔn)是一樣的。上市開(kāi)盤(pán)價(jià)4美元以上必須維持90天，之后不得低于1美元，否則就要降級(jí)到柜臺(tái)交易告示板，反之若公司營(yíng)運(yùn)良好且股價(jià)上升在5美元以上，則可申請(qǐng)到全國(guó)市場(chǎng)交易。NSCM上市條件三、納斯達(dá)克市場(chǎng)的特點(diǎn)1.以技術(shù)股為主的市場(chǎng)定位2.入市門(mén)檻低3.初次發(fā)行市盈率高、籌資量大NASDAK的IPO平均市盈率在70倍左右，比紐約證券交易所高出50%。4.市場(chǎng)的流動(dòng)性好，交易活躍。做市商制度是NASDAK的獨(dú)特產(chǎn)物，保持了證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性。5.嚴(yán)格的退出機(jī)制。6.先進(jìn)的交易系統(tǒng)和完善的市場(chǎng)服務(wù)。包括小額報(bào)價(jià)系統(tǒng)(SOES)和最優(yōu)市場(chǎng)交易系統(tǒng)(OptiMark)。四、納斯達(dá)克市場(chǎng)的做市商制度做市商（marketmaker）:具有一定實(shí)力和信譽(yù)的證券交易商

，不斷向交易者報(bào)出某些特定證券的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)，并且在所在報(bào)價(jià)價(jià)位上接受投資者買(mǎi)賣(mài)請(qǐng)求，保證及時(shí)成交。1、做市商制度的特點(diǎn)（1）所有客戶訂單，必須由做市商自己的賬戶買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，客戶之間不直接交易。（2）做市商必須在看到訂單前報(bào)出買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，而投資人在看到報(bào)價(jià)后才下訂單，所以做市商制度又報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度。2.做市商的職責(zé)（1）保持詳細(xì)的交易記錄和堅(jiān)持財(cái)務(wù)責(zé)任標(biāo)準(zhǔn)。（2）發(fā)布有效的買(mǎi)賣(mài)兩種報(bào)價(jià)以及競(jìng)爭(zhēng)投資者的委托單。同時(shí)報(bào)價(jià)必須與市場(chǎng)價(jià)格一致，買(mǎi)賣(mài)差價(jià)必須保持在最大限度之內(nèi)。（3）在完成交易后的90秒內(nèi)報(bào)告有關(guān)交易情況，并向公眾公布。（4）保持存貨，不間斷地為買(mǎi)賣(mài)兩方面做市。（5）必須恪守自己的報(bào)價(jià)。中小企業(yè)板塊---上市公司（家）668，總市值（億元）:29,738.09流通市值（億元）:15,825.28；平均市盈率（倍）27.30創(chuàng)業(yè)板-----上市公司（家）308，總市值（億元）7,589.78；流通市值（億元）2,684.58；平均市盈率（倍）31.02深圳主板：上市公司（家）484；總市值（億元）36,009.6；流通市值（億元）29,051.10；平均市盈率（倍）19.103.做市商的功能（1）提供市場(chǎng)流動(dòng)性（2）穩(wěn)定市場(chǎng)（3）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能納斯達(dá)克首席執(zhí)行官羅伯特·格雷費(fèi)爾德第三節(jié)、歐洲創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一、歐洲證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（EASDAQ)EASDAQ是模仿美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)成立的歐洲股票市場(chǎng)，總部設(shè)在布魯塞爾。由來(lái)自12個(gè)國(guó)家的90多個(gè)金融機(jī)構(gòu)所擁有。1996年9月30日正式開(kāi)始交易。EASDAQ的交易規(guī)則和交易系統(tǒng)是NASDAK的歐洲翻版，在報(bào)告制度、市場(chǎng)透明度、公司管理和市場(chǎng)責(zé)任等方面均參照美國(guó)規(guī)則。第三節(jié)、歐洲創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)二、倫敦另類投資市場(chǎng)（AIM)AIM（AlternativeInvestmentMarket)是歐洲成立的第一家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，于1995年6月在倫敦證券交易所成立。到2005年7月，上市交易的公司達(dá)到了1260家，其中海外公司達(dá)到了166家，分別來(lái)自世界17個(gè)國(guó)家。AIM在交易機(jī)制上采取做市商和競(jìng)價(jià)交易相結(jié)合的方式。第三節(jié)、歐洲創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)三、歐洲新市場(chǎng)（Euro-NM)Euro-NM(EuropeanNewMarket)成立于1996年3月1日，由德國(guó)、法國(guó)、比利時(shí)、荷蘭四國(guó)證券交易所的新市場(chǎng)組成的網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)。其中德國(guó)的新市場(chǎng)和法國(guó)的新市場(chǎng)是最重要的組成部分。Euro-NM是一個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)利益共同體。其目標(biāo)是通過(guò)政策法規(guī)的統(tǒng)一化，商業(yè)技術(shù)活動(dòng)的一體化和市場(chǎng)的共同化來(lái)促進(jìn)各國(guó)市場(chǎng)協(xié)作，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大市場(chǎng)的目的。第四節(jié)、亞洲創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一、香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)(HXGEM)1.概述HXGEM是香港聯(lián)合交易所（聯(lián)交所）是1999年第四季推出的一個(gè)新股票市場(chǎng)，其目的是為有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的企業(yè)提供一個(gè)籌集資金的渠道，以協(xié)助它們發(fā)展及擴(kuò)張其業(yè)務(wù)。與1999年11月15日正式建立，于11月25日開(kāi)始掛牌。2.HXGEM特點(diǎn)（1）要求較頻密并及時(shí)地披露較多資料（2）創(chuàng)業(yè)板保薦人計(jì)劃（3）無(wú)需盈利記錄，但是公司業(yè)務(wù)必須單一。（4）嚴(yán)格監(jiān)管3.香港聯(lián)合交易所創(chuàng)業(yè)板基本上市要求公司須在中國(guó)內(nèi)地、香港、百慕達(dá)及開(kāi)曼群島的其中一個(gè)地方注冊(cè)成立。公司必須有主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司在上市前兩年必須在基本相同的擁有權(quán)及管理層管理了運(yùn)作。公司必須委任保薦人，以協(xié)助它的上市申請(qǐng)、審閱所有有關(guān)的文件及確保公司作出適當(dāng)?shù)呐丁Ｊ状握泄傻淖畹凸姵止杀壤_(dá)到3000萬(wàn)港元及占總股本的25%;管理層股東持股不低于35%；公眾股東數(shù)目不少于100名。管理層股東必須接受為期兩年的管股限制期，在這一期間，各持股人的股份將被擱置在一個(gè)各方都同意的存儲(chǔ)處。高持股量股東則有半年的售股限制期;對(duì)申請(qǐng)上市企業(yè)沒(méi)有最低利潤(rùn)要求。二、日本創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)(HXGEM)1.大阪證交所與納斯達(dá)克日本市場(chǎng)2.名古屋創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)3.福岡“Q板”市場(chǎng)三、韓國(guó)的KOSDAQ1996年7月，韓國(guó)仿照美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)建立了自己的科技股票市場(chǎng)KOSDAQ，命名為高斯達(dá)克市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2008年年底，市值由1996年的8.6萬(wàn)億韓元增長(zhǎng)到近80萬(wàn)億韓元，上市公司數(shù)由343家增長(zhǎng)到1032家。在高斯達(dá)克上市的外國(guó)公司12家，中國(guó)占10家，有三諾數(shù)碼、聯(lián)華科技、華豐紡織、中國(guó)動(dòng)力、中國(guó)食品包裝、金山大道、江蘇造紙等國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)。四、新加坡自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（SESDAQ)1987年2月18日，新加坡自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)開(kāi)始運(yùn)行。SESDAQ上市要求靈活寬松，無(wú)需盈利要求。符合主板條件，可以轉(zhuǎn)到主板市場(chǎng)。第五節(jié)、中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)一、概述2000年年初，最早籌劃建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。2004年5月27日，宣布正式啟動(dòng)“中小企業(yè)板塊”。中小企業(yè)板塊的“兩個(gè)不變”和“四個(gè)獨(dú)立”?；疽?guī)范制度與上市標(biāo)準(zhǔn)不變。運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。中小企業(yè)板塊作為創(chuàng)業(yè)板的過(guò)度板塊。迄今中小企業(yè)板塊上市公司數(shù)目達(dá)到668家。2009年10月23日，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板舉辦開(kāi)板啟動(dòng)儀式。首批28家公司上市，平均市盈率為56.7倍。10月30日，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板正式上市。新浪財(cái)經(jīng)訊十年磨一劍，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)開(kāi)板儀式于10月23日下午在深圳五洲大酒店舉行。圖為中共中央政治局委員、廣東省委書(shū)記汪洋與中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林共同啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板。二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)準(zhǔn)入條件（一）合法存續(xù)：發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限公司。（二）財(cái)務(wù)狀況良好。最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近1年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近1年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)。最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元。（三）具有持續(xù)盈利能力（四）守法、誠(chéng)信、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)（五）公司與股東關(guān)系清晰、明確（六）合法的募集資金投向三、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的程序第二十九條發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)依法就本次股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他必須明確的事項(xiàng)作出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。

第三十條發(fā)行人股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)就本次發(fā)行股票作出決議，決議至少應(yīng)當(dāng)包括下列事項(xiàng)：

（一）股票的種類和數(shù)量；

（二）發(fā)行對(duì)象；

（三）價(jià)格區(qū)間或者定價(jià)方式；

（四）募集資金用途；

（五）發(fā)行前滾存利潤(rùn)的分配方案；

（六）決議的有效期；

（七）對(duì)董事會(huì)辦理本次發(fā)行具體事宜的授權(quán)；

（八）其他必須明確的事項(xiàng)。

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》三、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的程序第三十一條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定制作申請(qǐng)文件，由保薦人保薦并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)。

第三十二條保薦人保薦發(fā)行人發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專項(xiàng)意見(jiàn)。發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)在專項(xiàng)意見(jiàn)中說(shuō)明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力。

第三十三條中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后，在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。

第三十四條中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后，由相關(guān)職能部門(mén)對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件進(jìn)行初審，并由創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)審核。

三、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的程序第三十五條中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，并出具相關(guān)文件。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)之日起6個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票；超過(guò)6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)文件失效，須重新經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可發(fā)行。

第三十六條發(fā)行申請(qǐng)核準(zhǔn)后至股票發(fā)行結(jié)束前發(fā)生重大事項(xiàng)的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)暫緩或者暫停發(fā)行，并及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)，同時(shí)履行信息披露義務(wù)。出現(xiàn)不符合發(fā)行條件事項(xiàng)的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)撤回核準(zhǔn)決定。

第三十七條股票發(fā)行申請(qǐng)未獲核準(zhǔn)的，發(fā)行人可自中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出不予核準(zhǔn)決定之日起6個(gè)月后再次提出股票發(fā)行申請(qǐng)。四、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)的意義1、促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展2、啟動(dòng)民間投資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3、進(jìn)一步推動(dòng)證券市場(chǎng)發(fā)展4、推動(dòng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、提高國(guó)民素質(zhì)討論：創(chuàng)業(yè)板退市制度對(duì)股市有何影響？深交所20日晚間正式發(fā)布，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂)(以下簡(jiǎn)稱“《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》”)。規(guī)則中明確了創(chuàng)業(yè)板退市相關(guān)規(guī)定，包括：1、創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短到一年；2、創(chuàng)業(yè)板暫停上市將追溯財(cái)務(wù)造假；3、創(chuàng)業(yè)板公司被公開(kāi)譴責(zé)三次將終止上市；4、造假引發(fā)兩年負(fù)凈資產(chǎn)直接終止上市；5、創(chuàng)業(yè)板借殼只給一次機(jī)會(huì)補(bǔ)充材料；6、財(cái)報(bào)違規(guī)將快速退市；7、創(chuàng)業(yè)板擬退市公司暫留退市整理板；8、創(chuàng)業(yè)板公司退市后納入三板等，并自2012年5月1日起施行。具體條款，包括以下六個(gè)方面：一是豐富了創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)體系。在暫停上市情形的規(guī)定中，將原“連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)”改為“最近一個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)”，新增“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近一年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”的情形；在終止上市情形的規(guī)定中，新增“公司最近三十六個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到本所三次公開(kāi)譴責(zé)”、“公司股票連續(xù)20個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值”和“因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重要的前期差錯(cuò)或者虛假記載，對(duì)以前年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯調(diào)整，導(dǎo)致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負(fù)”。二是完善了恢復(fù)上市的審核標(biāo)準(zhǔn)，充分體現(xiàn)不支持通過(guò)“借殼”恢復(fù)上市。第一，新增一條“暫停上市公司申請(qǐng)恢復(fù)上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。第二，針對(duì)目前通過(guò)“借殼”實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市的暫停上市公司大多數(shù)以補(bǔ)充材料為由，拖延時(shí)間維持上市地位并重組的情況，《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》對(duì)申請(qǐng)恢復(fù)上市過(guò)程中公司補(bǔ)充材料的期限