股指期貨介紹(詳細(xì)版)

股指期貨基礎(chǔ)概念十問(wèn)股指期貨全稱(chēng)股票指數(shù)期貨，是從股票市場(chǎng)交易中衍生出來(lái)的一種新的交易方式。股指期貨就是將某一“股票指數(shù)”作為標(biāo)的物開(kāi)設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，采用保證金制度（定金）進(jìn)行交易的金融投資工具。股指期貨誕生于1982年，是歷史最短、發(fā)展最快的金融產(chǎn)品。由于其買(mǎi)賣(mài)成本低、抗風(fēng)險(xiǎn)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，至今已成為全球金融市場(chǎng)中最重要的一個(gè)投資品種。目前全球約有150多種股指期貨在各國(guó)或地區(qū)交易。一、什么是股指期貨？（1）跨期性：股指期貨是交易雙方通過(guò)對(duì)股票指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來(lái)某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易的合約。因此，股指期貨的交易是建立在對(duì)未來(lái)預(yù)期的基礎(chǔ)上，預(yù)期的準(zhǔn)確與否直接決定了投資者的盈虧。

（2）杠桿性：股指期貨交易不需要全額支付合約價(jià)值的資金，只需要支付一定比例的保證金就可以進(jìn)行交易。假設(shè)股指期貨交易的保證金為10%，投資者只需支付合約價(jià)值10%的資金就可以進(jìn)行交易。這樣，投資者就可以控制10倍于所投資金額的合約資產(chǎn)。當(dāng)然，在收益可能成倍放大的同時(shí)，投資者可能承擔(dān)的損失也是成倍放大的。

二、股指期貨有什么特點(diǎn)？（3）聯(lián)動(dòng)性：股指期貨的價(jià)格與其標(biāo)的資產(chǎn)——股票指數(shù)的變動(dòng)聯(lián)系極為緊密。股票指數(shù)是股指期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)，對(duì)股指期貨價(jià)格的變動(dòng)具有很大影響。與此同時(shí)，股指期貨是對(duì)未來(lái)價(jià)格的預(yù)期，因而對(duì)股票指數(shù)也有一定的引導(dǎo)作用。

（4）風(fēng)險(xiǎn)性：股指期貨的杠桿性決定了它可能具有比股票市場(chǎng)更高的風(fēng)險(xiǎn)性。

三、股指期貨與股票有何區(qū)別？（1）股指期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有：股票買(mǎi)入后可以一直持有，正常情況下股票數(shù)量不會(huì)減少。但股指期貨都有固定的到期日，到期就要交割。因此股指期貨不能象買(mǎi)賣(mài)股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是提前了結(jié)頭寸，還是等待合約到期(股指期貨是現(xiàn)金結(jié)算交割，不需要實(shí)際交割股票)，或者將頭寸轉(zhuǎn)到下一個(gè)月

。

（2）股指期貨是保證金交易，必須每日結(jié)算：股指期貨合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買(mǎi)賣(mài)一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，因此必須每日結(jié)算盈虧。買(mǎi)入股票后在賣(mài)出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股指期貨不同，交易后每天要按照結(jié)算價(jià)對(duì)持有在手的合約進(jìn)行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開(kāi)盤(pán)前必須補(bǔ)足(即追加保證金)。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過(guò)你的投資本金，這一點(diǎn)和股票交易不同。

（3）股指期貨可以賣(mài)空：股指期貨合約可以十分方便地賣(mài)空，等價(jià)格回落后再買(mǎi)回。股票融券交易也可以賣(mài)空，但難度相對(duì)較大。當(dāng)然一旦賣(mài)空后價(jià)格不跌反漲，投資者會(huì)面臨損失。（4）市場(chǎng)的流動(dòng)性較高：有研究表明,指數(shù)期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性明顯高于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)。如在1991年，倫敦富時(shí)100（FTSE-100）指數(shù)期貨交易量就已達(dá)850億英鎊。

（5）股指期貨實(shí)行現(xiàn)金交割方式：期指市場(chǎng)雖然是建立在股票市場(chǎng)基礎(chǔ)之上的衍生市場(chǎng)，但期指交割以現(xiàn)金形式進(jìn)行,即在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物，在期指合約的交割期投資者完全不必購(gòu)買(mǎi)或者拋出相應(yīng)的股票來(lái)履行合約義務(wù),這就避免了在交割期股票市場(chǎng)出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。（6）分析方向：一般說(shuō)來(lái)，股指期貨市場(chǎng)是專(zhuān)注于根據(jù)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)資料進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)，而現(xiàn)貨股票市場(chǎng)則專(zhuān)注于根據(jù)個(gè)別公司狀況進(jìn)行的買(mǎi)賣(mài)。

四、股指期貨有哪些主要功能？（1）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能：股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避是通過(guò)套期保值來(lái)實(shí)現(xiàn)的，投資者可以通過(guò)在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)反向操作達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可分為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通?？梢圆扇》稚⒒顿Y的方式將這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的影響減低到最小程度，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則難以通過(guò)分散投資的方法加以規(guī)避。股指期貨具有做空機(jī)制，股指期貨的引入，為市場(chǎng)提供了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，擔(dān)心股票市場(chǎng)會(huì)下跌的投資者可通過(guò)賣(mài)出股指期貨合約對(duì)沖股票市場(chǎng)整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有利于減輕集體性?huà)伿蹖?duì)股票市場(chǎng)造成的影響。

（2）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：股指期貨具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，通過(guò)在公開(kāi)、高效的期貨市場(chǎng)中眾多投資者的競(jìng)價(jià)，有利于形成更能反映股票真實(shí)價(jià)值的股票價(jià)格。期貨市場(chǎng)之所以具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，一方面在于股指期貨交易的參與者眾多，價(jià)格形成當(dāng)中包含了來(lái)自各方的對(duì)價(jià)格預(yù)期的信息。另一方面在于，股指期貨具有交易成本低、杠桿倍數(shù)高、指令執(zhí)行速度快等優(yōu)點(diǎn)，投資者更傾向于在收到市場(chǎng)新信息后，優(yōu)先在期市調(diào)整持倉(cāng)，也使得股指期貨價(jià)格對(duì)信息的反應(yīng)更快。

（3）資產(chǎn)配置功能：股指期貨交易由于采用保證金制度，交易成本很低，因此被機(jī)構(gòu)投資者廣泛用來(lái)作為資產(chǎn)配置的手段。例如一個(gè)以債券為主要投資對(duì)象的機(jī)構(gòu)投資者，認(rèn)為近期股市可能出現(xiàn)大幅上漲，打算抓住這次投資機(jī)會(huì)，但由于投資于債券以外的品種有嚴(yán)格的比例限制，不可能將大部分資金投資于股市，此時(shí)該機(jī)構(gòu)投資者可以利用很少的資金買(mǎi)入股指期貨，就可以獲得股市上漲的平均收益，提高資金總體的配置效率。

五、股指期貨合約的理論定價(jià)？股指期貨的理論價(jià)格是進(jìn)行套利交易的基礎(chǔ)。嚴(yán)格地說(shuō)，對(duì)股票指數(shù)期貨進(jìn)行理論上的定價(jià)，是投資者做買(mǎi)入或賣(mài)出合約決策的重要依據(jù)。股指期貨實(shí)際上可以看作是一種證券的價(jià)格，而這種證券就是這種指數(shù)所涵蓋的股票所構(gòu)成的投資組合。有一個(gè)基本原則是不變的，即由于市場(chǎng)套利活動(dòng)的存在，期貨的真實(shí)價(jià)格應(yīng)該與理論價(jià)格保持一致，至少在趨勢(shì)上是這樣的。

我們假設(shè)投資者既進(jìn)行股票指數(shù)期貨交易，同時(shí)又進(jìn)行股票現(xiàn)貨交易，并假定：(1)投資者首先構(gòu)造出一個(gè)與股市指數(shù)完全一致的投資組合(即二者在組合比例、股指的“價(jià)值”與股票組合的市值方面都完全一致)；(2)投資者可以在金融市場(chǎng)上很方便地借款用于投資；(3)賣(mài)出一份股指期貨合約；(4)持有股票組合至股指期貨合約的到期日，再將所收到的所有股息用于投資；(5)在股指期貨合約交割日立即全部賣(mài)出股票組合；(6)對(duì)股指期貨合約進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算；(7)用賣(mài)出股票和平倉(cāng)的期貨合約收入來(lái)償還原先的借款。六、影響股指期貨價(jià)格的因素？股指期貨的價(jià)格主要由股票指數(shù)決定。由于股票指數(shù)要受到很多因素的影響，因此，股指期貨的價(jià)格走勢(shì)同樣也會(huì)受到這些因素的作用。這些因素至少包括：（1）宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，例如GDP、工業(yè)指數(shù)、通貨膨脹率等；（2）宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，例如加息、匯率改革等；（3）與成份股企業(yè)相關(guān)的各種信息，例如權(quán)重較大的成份股上市、增發(fā)、派息、分紅等；（4）國(guó)際金融市場(chǎng)走勢(shì)，例如主要股票市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)、國(guó)際原油期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)等；（5）股指期貨有到期日，因此股指期貨價(jià)格還要受到到期時(shí)間長(zhǎng)短的影響。七、股指期貨如何進(jìn)行交易？期貨交易歷史上是在交易大廳通過(guò)交易員的口頭喊價(jià)進(jìn)行的。目前大多數(shù)期貨交易是通過(guò)電子化交易完成的。交易時(shí)，投資者通過(guò)期貨公司的電腦系統(tǒng)輸入買(mǎi)賣(mài)指令，由交易所的撮合系統(tǒng)進(jìn)行撮合成交。

買(mǎi)賣(mài)期貨合約的時(shí)候，雙方都需要繳納一小筆資金作為履約擔(dān)保，這筆錢(qián)叫做保證金。首次買(mǎi)入合約叫建立多頭頭寸，首次賣(mài)出合約叫建立空頭頭寸。然后，手頭的合約要進(jìn)行每日結(jié)算，即逐日盯市。

建立買(mǎi)賣(mài)頭寸(術(shù)語(yǔ)叫開(kāi)倉(cāng))后不必一直持有到期，在股指期貨合約到期前任何時(shí)候都可以做一筆反向交易，沖銷(xiāo)原來(lái)的頭寸，這筆交易叫平倉(cāng)。

八、股指期貨通過(guò)哪些方式下單？（1）以書(shū)面方式下達(dá)交易指令的，投資者應(yīng)當(dāng)填寫(xiě)書(shū)面交易指令單；

（2）以電話(huà)方式下達(dá)交易指令的，期貨公司必須同步錄音；

（3）以計(jì)算機(jī)、網(wǎng)上委托以及其他方式下達(dá)交易指令的，期貨公司應(yīng)當(dāng)保存能夠證明交易指令內(nèi)容的記錄。

九、股指期貨的結(jié)算是怎么回事？股指期貨的結(jié)算可以大致分為兩個(gè)層次：首先是結(jié)算所或交易所的結(jié)算部門(mén)對(duì)會(huì)員結(jié)算，然后是會(huì)員對(duì)投資者結(jié)算。不管那個(gè)層次，都需要做三件事情：

（1）交易處理和頭寸管理，就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易，頭寸是多少；

（2）財(cái)務(wù)管理，就是每天要對(duì)頭寸進(jìn)行盈虧結(jié)算，盈利部分退回保證金，虧損的部分追繳保證金；

（3）風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)結(jié)算對(duì)象評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算保證金。有了結(jié)算所，從法律關(guān)系上說(shuō)，股指期貨不是在買(mǎi)賣(mài)雙方之間直接進(jìn)行，而由結(jié)算所成為中央對(duì)手方，即成為所有買(mǎi)方的唯一賣(mài)方，和所有賣(mài)方的唯一買(mǎi)方。結(jié)算所以自有資產(chǎn)擔(dān)保交易履約。

十、股指期貨是如何交割？股指期貨合約到期的時(shí)候和其他期貨一樣，都需要進(jìn)行交割。不過(guò)一般的商品期貨和國(guó)債期貨、外匯期貨等采用的是實(shí)物交割，而股指期貨采用的是現(xiàn)金交割。所謂現(xiàn)金交割，就是不需要交割一籃子股票指數(shù)成分股，而是用到期日或第二天的現(xiàn)貨指數(shù)作為最后結(jié)算價(jià)，通過(guò)與該最后結(jié)算價(jià)進(jìn)行盈虧結(jié)算來(lái)了結(jié)頭寸。股指期貨交易理論九問(wèn)一、股指期貨的多頭與空頭？在股指期貨交易中，投資者買(mǎi)入股指期貨合約后所持有的持倉(cāng)叫多頭持倉(cāng)，簡(jiǎn)稱(chēng)多頭。賣(mài)出股指期貨合約后所持有的持倉(cāng)叫空頭持倉(cāng)，簡(jiǎn)稱(chēng)空頭。持有多頭的投資者認(rèn)為股指期貨合約價(jià)格會(huì)漲，所以會(huì)買(mǎi)進(jìn)；相反，持有空頭的投資者認(rèn)為股指期貨合約價(jià)格以后會(huì)下跌，所以才賣(mài)出。

二、總持倉(cāng)時(shí)的變化反映什么信息？“總持倉(cāng)量”的含義是市場(chǎng)上所有投資者（包括多頭和空頭）在該期貨合約上總的“未平倉(cāng)合約”數(shù)量。投資者在交易時(shí)不斷開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)，總持倉(cāng)量因此也在不斷變化?？偝謧}(cāng)量的變化反映了市場(chǎng)對(duì)該合約興趣的大小，因而成為投資者非常關(guān)注的指標(biāo)。如果總持倉(cāng)量一路增長(zhǎng)，表明多空雙方都在開(kāi)倉(cāng)，市場(chǎng)投資者對(duì)該合約的興趣在增長(zhǎng)，越來(lái)越多的資金在涌入該合約交易中。相反，當(dāng)總持倉(cāng)量一路減少，表明多空雙方都在平倉(cāng)出局，投資者對(duì)該合約的興趣在減弱。還有一種情況是當(dāng)交易量增長(zhǎng)時(shí)，總持倉(cāng)量卻變化不大，這表明以換手交易為主。三、股指期貨結(jié)算價(jià)是怎么算的？

國(guó)際市場(chǎng)上有四種方法來(lái)獲取當(dāng)日結(jié)算價(jià)，分別是：

（1）收盤(pán)時(shí)段集合競(jìng)價(jià)；（2）收盤(pán)前一段時(shí)間成交量加權(quán)價(jià)；

（3）收盤(pán)價(jià)；

（4）收盤(pán)時(shí)刻最高與最低賣(mài)出價(jià)的平均價(jià)，按最小波動(dòng)價(jià)位取整。四、開(kāi)倉(cāng)后沒(méi)做交易為何持倉(cāng)成本每天在變？很多股票投資者第一次做期貨交易時(shí)經(jīng)常搞不明白這個(gè)問(wèn)題。買(mǎi)入股票后，只要不賣(mài)出，盈虧都是賬面的，可以不管。

但期貨不同，是保證金交易，每天都要結(jié)算盈虧，賬面盈利可以提走，但賬面虧損就要補(bǔ)保證金。

計(jì)算盈虧的依據(jù)是每天的結(jié)算價(jià)，因此結(jié)算完盈虧后剩余頭寸的成本價(jià)就變成當(dāng)天的結(jié)算價(jià)了。

五、追加保證金與強(qiáng)行平倉(cāng)是怎么回事？當(dāng)日權(quán)益減去持倉(cāng)保證金就是資金余額。如果當(dāng)日權(quán)益小于持倉(cāng)保證金，則意味著資金余額是負(fù)數(shù)，同時(shí)也意味著保證金不足了。按照規(guī)定，期貨公司會(huì)通知帳戶(hù)所有人在下一交易日開(kāi)市之前將保證金補(bǔ)足。此舉即稱(chēng)為追加保證金。如果帳戶(hù)所有人在下一交易日開(kāi)市之前沒(méi)有將保證金補(bǔ)足，按照規(guī)定，期貨公司可以對(duì)該帳戶(hù)所有人的持倉(cāng)實(shí)施部分或全部的強(qiáng)制平倉(cāng)，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求。六、什么是爆倉(cāng)？所謂爆倉(cāng)，是指在某些特殊條件下，投資者保證金賬戶(hù)中的客戶(hù)權(quán)益為負(fù)值的情況。在市場(chǎng)行情發(fā)生較大變化時(shí)，如果投資者保證金賬戶(hù)中資金的絕大部分都被交易保證金占用，而且交易方向又與市場(chǎng)走勢(shì)相反時(shí)，由于保證金交易的杠桿效應(yīng)，就很容易出現(xiàn)爆倉(cāng)。發(fā)生爆倉(cāng)時(shí)，投資者需要將虧空補(bǔ)足，否則會(huì)面臨法律追索。為避免這種情況的發(fā)生，需要特別控制好倉(cāng)位，切忌象股票交易那樣滿(mǎn)倉(cāng)操作。并且對(duì)行情進(jìn)行及時(shí)跟蹤，不能象股票交易那樣一買(mǎi)了之。七、計(jì)劃你的交易，交易你的計(jì)劃？交易三步曲：（1）價(jià)格預(yù)測(cè)-做什么好的開(kāi)始是邁向