蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告

蘇寧云商——財(cái)務(wù)分析匯報(bào)（年-20）第四小組蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第1頁一、基本介紹蘇寧是中國商業(yè)企業(yè)領(lǐng)先者，經(jīng)營商品涵蓋傳統(tǒng)家電、消費(fèi)電子、百貨、日用具、圖書、虛擬產(chǎn)品等綜合品類，線下實(shí)體門店1700多家，線上蘇寧易購位居國內(nèi)B2C前三，線上線下融合發(fā)展引領(lǐng)零售發(fā)展新趨勢(shì)。正品行貨、品質(zhì)服務(wù)、便捷購物、舒適體驗(yàn)。蘇寧云商集團(tuán)股份有限企業(yè)(SUNINGCOMMERCEGROUPCO.,LTD.)原為蘇寧電器股份有限企業(yè)(SUNINGAPPLIANCECO.,LTD.)，年2月19日，公告稱因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營形態(tài)改變而擬將更名，更名為“蘇寧云商”。年以來，蘇寧連續(xù)推進(jìn)新十年“科技轉(zhuǎn)型、智慧服務(wù)”發(fā)展戰(zhàn)略，云服務(wù)模式深入深化，逐步探索出線上線下多渠道融合、全品類經(jīng)營、開放平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)形態(tài)，我們認(rèn)為未來中國零售模式將是“店商+電商+零售服務(wù)商”，稱之為“云商”模式。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第2頁二、經(jīng)營轉(zhuǎn)型蘇寧將在20迎來跨越式發(fā)展。蘇寧董事長張近東在工作布署會(huì)議中表示，蘇寧要做“店商+電商+零售服務(wù)商”云商蘇寧，并將經(jīng)過新模式服務(wù)全行業(yè)、全社會(huì)。未來十年蘇寧電器將不再是傳統(tǒng)家電連鎖企業(yè)，而要做中國“沃爾瑪+亞馬遜”。蘇寧此次變革，其電商平臺(tái)蘇寧易購地位也得到顯著提升和重視，張近東電商戰(zhàn)略已經(jīng)非常顯著。在蘇寧變革背后，能夠看到是電商時(shí)代崛起，網(wǎng)購規(guī)模逐年提升，網(wǎng)絡(luò)交易額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額百分比也在大幅上升。另外，電商已經(jīng)開始沖擊傳統(tǒng)零售業(yè)，造成百貨、超市、家電連鎖、家居建材等各行業(yè)都紛紛涉足電商。所以我們對(duì)未來蘇寧云商發(fā)展充滿了信心與期待，接下來我們將要從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力以及杜邦分析這幾個(gè)方面來對(duì)蘇寧云商2010-年三年財(cái)務(wù)進(jìn)行分析，并預(yù)估20發(fā)展情況。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第3頁蘇寧云商財(cái)務(wù)分析模塊償債能力分析盈利能力分析營運(yùn)能力分析發(fā)展能力分析杜邦分析蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第4頁

償債能力——第四小組蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第5頁短期償債能力分析1.營運(yùn)資金分析營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)債總額后剩下部分，也稱凈營運(yùn)資本，它意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩下。

營運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額（單位：億元）20營運(yùn)資金=345-245=10020營運(yùn)資金=434-356=78年?duì)I運(yùn)資金=534-412=122蘇寧電器股份有限企業(yè)營運(yùn)資金20年末為100億元，20年末為78億元，年年末為122億元。它是流動(dòng)資產(chǎn)償債后剩下。2010，2011，年流動(dòng)資產(chǎn)都大于流動(dòng)負(fù)債，說明企業(yè)營運(yùn)資金有溢余，企業(yè)有足夠償債能力。年企業(yè)營運(yùn)資金比20增加了22億元，經(jīng)過該指標(biāo)說明企業(yè)償債能力有所提升。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第6頁短期償債能力分析2.短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債年末流動(dòng)比率=345÷245=1.41年年末流動(dòng)比率=434÷356=1.22末流動(dòng)比率=534÷412=1.30從上面計(jì)算結(jié)果能夠表明年年末流動(dòng)比率比年末流動(dòng)比率下降了，從債權(quán)人角度看，債務(wù)保障程度下降了。從經(jīng)營者角度看，短期償債能力下降了，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提升了，企業(yè)籌集到資金難度提升了。末流動(dòng)比率比年年末流動(dòng)比率上升了，從債權(quán)人角度看，債務(wù)保障程度上升了。從經(jīng)營者角度看，短期償債能力上升了，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下降了，企業(yè)籌集到資金難度下降了。。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第7頁短期償債能力分析（2）速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）÷流動(dòng)負(fù)債年末速動(dòng)比率=（345-94.7）÷245=1.02年年末速動(dòng)比率=（434-134）÷356=0.84末速動(dòng)比率=（534-172）÷412=0.88速動(dòng)比率指標(biāo)由1.02下降到了年0.84，表明企業(yè)短期償債能力有所下降，造成速動(dòng)比率下降原因可能是因?yàn)樵谶@一年中流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債增加了，不過相比之下存貨增加更多，說明企業(yè)存貨變現(xiàn)速度變慢了和存貨積壓多了。從而使企業(yè)變現(xiàn)速度下降了。速動(dòng)比率指標(biāo)由年0.84上升到了200.88，表明企業(yè)短期償債能力有所上升，造成速動(dòng)比率上升原因可能是因?yàn)樵谶@一年中流動(dòng)負(fù)債降低了，即使存貨也有所增加，企業(yè)存貨變現(xiàn)速度依舊受存貨積壓影響。不過，企業(yè)變現(xiàn)速度回升了。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第8頁長久償債能力分析1．資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%年末資產(chǎn)負(fù)債率=251÷188×100%=57.18%年年末資產(chǎn)負(fù)債率=368÷230×100%=61.53%末資產(chǎn)負(fù)債率=470÷291×100%=61.68%蘇寧電器股份有限企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一直是上升趨勢(shì)，表明企業(yè)負(fù)債在上升，而且企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超出國際公認(rèn)范圍內(nèi)，說明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在增加，長久負(fù)債能力較弱。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第9頁長久償債能力分析2.產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷全部權(quán)權(quán)益×100%年末產(chǎn)權(quán)比率=251÷188×100%=133.51%年年末產(chǎn)權(quán)比率=368÷230×100%=160%末產(chǎn)權(quán)比率=368÷230×100%=161.51%蘇寧電器股份有限企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率在連續(xù)上升，而且超出了國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1:1，這說明企業(yè)負(fù)債偏高，企業(yè)長久負(fù)債能力弱。3.長久負(fù)債與營運(yùn)資金比率=長久負(fù)債÷營運(yùn)資金長久負(fù)債與營運(yùn)資金比率=5.28÷100×100%=5.28%年長久負(fù)債與營運(yùn)資金比率=11.2÷78×100%=14.36%20長久負(fù)債與營運(yùn)資金比率=58÷122×100%=47.54%企業(yè)長久負(fù)債與營運(yùn)資金比率有較大幅度增大，同時(shí)企業(yè)長久負(fù)債與營運(yùn)資金都是小于1，表明企業(yè)長久負(fù)債在營運(yùn)資金之下，這么對(duì)企業(yè)長久債權(quán)人自己安全影響增大，也會(huì)使短期債權(quán)人借款保障低。表明，蘇寧企業(yè)償債能力不容樂觀。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第10頁流動(dòng)比率分析（與國美相比）蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第11頁從上圖能夠看出蘇寧和國美在過去三年流動(dòng)比率都改變不大，查閱以前資料得知，國美流動(dòng)比率為1.38。實(shí)際上是要高于蘇寧，以后蘇寧流動(dòng)比率數(shù)值才超出了國美，說明蘇寧電器償債能力逐步增強(qiáng)，且償債壓力要小于國美。在2010-年中，我們能夠看出蘇寧流動(dòng)比率雖有所下降但一直高于國美，又因二者一直為家電行業(yè)龍頭，所以蘇寧償債能力還是不錯(cuò)。個(gè)人認(rèn)為上述兩家企業(yè)在其企業(yè)歷史流動(dòng)比率從未到達(dá)過2:1教材上認(rèn)為合理比率，這么其實(shí)也不能得出兩家企業(yè)償債能力不足結(jié)論，詳細(xì)行業(yè)還需要進(jìn)行詳細(xì)分析。

蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第12頁速動(dòng)比率（與國美相比）蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第13頁從上圖結(jié)果能夠看出,該企業(yè)速動(dòng)比率年為0.84，比1.02下降了0.18，聯(lián)絡(luò)到流動(dòng)比率分析我以為，由速動(dòng)比率反應(yīng)企業(yè)償債能力比由流動(dòng)比率反應(yīng)償債能力有更大幅度下降，這就說明了企業(yè)存貨所占百分比有大幅度上升。另外，蘇寧電器速動(dòng)比率改變幅度非常顯著。國美波動(dòng)確顯著小于蘇寧，即使國美流動(dòng)比率要低于蘇寧電器，不過可能因?yàn)樘K寧電器流動(dòng)資產(chǎn)中存貨和其它變現(xiàn)能力較差資產(chǎn)較多，造成了蘇寧電器速動(dòng)比率下降。

蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第14頁資產(chǎn)負(fù)債率（與國美相比）蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第15頁從上圖中能夠看出國美和蘇寧資產(chǎn)負(fù)債率都比較高，在經(jīng)營活動(dòng)中都充分利用財(cái)務(wù)杠桿給企業(yè)股東帶來了利益。在比較期間，國美電器資產(chǎn)負(fù)債率展現(xiàn)顯著下降趨勢(shì)，即使在年有所回轉(zhuǎn)不過也顯著低于蘇寧資產(chǎn)負(fù)債率改變不大但顯著要稍稍低于國美。結(jié)論：從流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩個(gè)指標(biāo)來看，蘇寧在這兩個(gè)指標(biāo)上都在到年間逐步上升，說明蘇寧電器償債能力在慢慢增強(qiáng)。從資產(chǎn)負(fù)債來看，國美資產(chǎn)負(fù)債率要低于于蘇寧電器，償債壓力可能要小于蘇寧電器?？傮w來說：從兩家企業(yè)對(duì)比來看，蘇寧償債能力都表現(xiàn)出超越對(duì)手趨勢(shì)。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第16頁盈利能力分析——第四小組蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第17頁蘇寧云商盈利能力分析蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第18頁銷售毛利率從上表能夠看出，蘇寧年銷售毛利率較下降1.1%，營業(yè)收入和成本較有較大增加，是因?yàn)樘K寧開發(fā)二三線城市以及擴(kuò)大網(wǎng)上交易量原因，年行業(yè)低迷，蘇寧與京東，國美競爭較為顯著，消費(fèi)市場受挫，服務(wù)質(zhì)量沒有及時(shí)跟上，造成毛利率下降。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第19頁營業(yè)利潤率營業(yè)利潤分析：該企業(yè)營業(yè)利潤比上年降低34.3億，降低了3.8%。即使?fàn)I業(yè)收入增加幅度（4.5%）大于營業(yè)成本增加幅度（1.18%），不過期間費(fèi)用，銷售費(fèi)用，都有較大幅度增加，因?yàn)樘K寧仍處于投入與培育期，人員、廣告、物流等都需要加大投入，加上市場疲軟，行業(yè)競爭激烈，蘇寧計(jì)提收購紅孩子形成商譽(yù),使得短期內(nèi)線上業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第20頁銷售凈利率凈利潤分析：年凈利潤25.1億較下降23.8億，降幅為2.65%。因?yàn)閮衾麧欁钪苯酉嚓P(guān)是所得稅費(fèi)用，而該項(xiàng)目較大幅度下降8.54億。造成凈利潤下降主要是利潤總額下降較大。其主要原因是因?yàn)槟?，國際經(jīng)濟(jì)復(fù)雜乏力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展復(fù)雜嚴(yán)峻。零售行業(yè)增速放緩，是蘇寧實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型第二年，開展了大量基礎(chǔ)業(yè)務(wù)和下線業(yè)務(wù)，成本大幅度增加，所以造成銷售凈利潤降低。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第21頁總資產(chǎn)利潤率從該表得出，蘇寧總資產(chǎn)利潤率比低4.5%，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率降低，利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤降低，主要原因是因?yàn)檎麄€(gè)市場疲軟，蘇寧在轉(zhuǎn)型同時(shí)需要不停擴(kuò)大規(guī)模，伴隨線下連鎖平臺(tái)與線上業(yè)務(wù)融合，以及為有效提升銷售加大促銷推廣力度，對(duì)企業(yè)利潤率水平帶來了影響。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第22頁主要財(cái)務(wù)指標(biāo)從上圖能夠看出，每股收益和凈資產(chǎn)收益率同比去年下降幅度較大，說明企業(yè)盈利能力降低，其原因是因?yàn)殡娖餍袠I(yè)競爭激烈，在眾多競爭者情況下，降低盈利空間以保持市場份額。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第23頁主營業(yè)務(wù)收入地域結(jié)構(gòu)分析從上圖可知，蘇寧云商主營業(yè)務(wù)收入主要來自華東，華北地域，在處于完全競爭狀態(tài)同時(shí)，在日本經(jīng)營策略分析是不容忽略。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第24頁主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品組成份析從圖中能夠看出，蘇寧企業(yè)利潤最主要起源，是企業(yè)業(yè)績主要增加點(diǎn)，國內(nèi)傳統(tǒng)家電行業(yè)是大趨勢(shì)是競爭白熱化，傳統(tǒng)家電利潤展現(xiàn)微利趨勢(shì)，蘇寧凈利潤大幅下滑，更多是受到線上業(yè)務(wù)影響，而這也是轉(zhuǎn)型中蘇寧所必須承受，所以我預(yù)計(jì)蘇寧盈利能力會(huì)有所提升。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第25頁營運(yùn)能力——第四小組蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第26頁人員費(fèi)用率分析蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第27頁

匯報(bào)期內(nèi)，企業(yè)為提升員工價(jià)值表達(dá)，實(shí)施了一系列薪酬激勵(lì)辦法，所以薪酬費(fèi)用同比提升較快。大家也能夠看到增加其實(shí)并不是很大，也就是說蘇寧電器在人員費(fèi)用上面已經(jīng)開始趨于平緩。另外蘇寧一直認(rèn)為企業(yè)價(jià)值發(fā)展和員工價(jià)值表達(dá)是統(tǒng)一，他們還會(huì)連續(xù)提升員工待遇，所以在不停優(yōu)化管理模式、業(yè)務(wù)流程，尤其是在信息化廣泛應(yīng)用基礎(chǔ)上，人效水平會(huì)不停提升，人員費(fèi)用率水平將會(huì)得到有力控制。

蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第28頁蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第29頁從上表能夠看出，蘇寧電器總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10-展現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，說明蘇寧電器資產(chǎn)使用和管理效率是在降低，最可能原因是因?yàn)樘K寧電器擴(kuò)張規(guī)模過快，資產(chǎn)利用效果不佳，使得資金閑置，管理能力沒有跟上來。說明該企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提升總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)10-逐年上升，說明該企業(yè)應(yīng)收賬款流動(dòng)性變?nèi)?。這也可能是因?yàn)榻陸?yīng)收賬款增加過快，或者其收賬政策有所改變引發(fā)。該企業(yè)應(yīng)對(duì)此問題引發(fā)重視，改變信用政策，加緊其周轉(zhuǎn)率，提升流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也逐年上升，不過上升幅度不是很大，這個(gè)應(yīng)該是存貨增加較快所引發(fā)，不過這個(gè)也要從不一樣角度、步驟上查明影響存貨周轉(zhuǎn)快慢詳細(xì)原因。。總體來說，該企業(yè)運(yùn)行能力普通，主要是因?yàn)閼?yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了問題，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨管理，提升周轉(zhuǎn)率，提升其流動(dòng)性，從而提升營運(yùn)能力。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第30頁發(fā)展能力

——第四小組蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第31頁利潤增加率從表能夠看出，蘇寧利潤這三年改變較大。從年到20是增加，不過2011到20急轉(zhuǎn)直下，利潤率小于零。這種情況是不正常。就行業(yè)來看，年因?yàn)榧译娤锣l(xiāng)等政策使家電行業(yè)自金融危機(jī)起一直低迷情況有所緩解，上六個(gè)月情勢(shì)很好，下六個(gè)月有所下降。20電子商務(wù)成交量大大增加，極大地影響了家電零售行業(yè)，而蘇寧加大實(shí)體店規(guī)模，慘淡經(jīng)營，加強(qiáng)二、三級(jí)市場銷售。雖使凈利潤增加增加，但漲幅較小，不敵老對(duì)手國美，更落后于京東商城。20蘇寧加強(qiáng)了線上服務(wù)與廣告宣傳，期間費(fèi)用大大增加，對(duì)凈利潤造了較大影響。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第32頁銷售增加率下表為蘇寧年至20銷售情況蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第33頁主營業(yè)務(wù)利潤增加率&營業(yè)利潤增加率下表為蘇寧年至20主營業(yè)務(wù)收入情況蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第34頁從上面兩表來看，蘇寧盈利能力正在大大降低，其實(shí)另有隱情。蘇寧秣馬厲兵已經(jīng)很長時(shí)間了，在資本上舉債豪賭，以相當(dāng)高風(fēng)險(xiǎn)融來了超出一百億資金，就是為了快速實(shí)現(xiàn)讓蘇寧去電器化、去傳統(tǒng)化，成為中國最大B2C電子商務(wù)企業(yè)，用蘇寧自己話說就是要成為“中國沃爾瑪+亞馬遜”。是，蘇寧正在轉(zhuǎn)型。蘇寧專賣店零售已趨成熟，即使蘇寧電子商務(wù)還不太完善，當(dāng)前仍處于投入與培育期，人員、廣告、物流等都需要加大投入，但其在倉儲(chǔ)、物流方面積累了大量資源和實(shí)力還是處于領(lǐng)先水平。所以我預(yù)計(jì)，蘇寧在情勢(shì)會(huì)出現(xiàn)回暖，盈利能力會(huì)重新提升，未來發(fā)展前景會(huì)變好。蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)告第35頁

杜邦分析法——第四小組蘇寧云商財(cái)務(wù)分析報(bào)