7工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)

7.1工程項(xiàng)目可行性研究7.2工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)概述7.3工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)第7章工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)1

7.1可行性研究一、可行性研究的概念及其發(fā)展歷程

概念

可行性研究（feasibilitystudy）是在投資決策之前，對擬議中的投資項(xiàng)目進(jìn)行全面技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析論證的科學(xué)方法。即通過調(diào)查、研究與擬建項(xiàng)目有關(guān)的自然、社會、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等多方面資料，分析、比較可能的投資方案和建設(shè)方案，預(yù)測、評價(jià)項(xiàng)目建成后的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和環(huán)境效益，并在此基礎(chǔ)上，綜合論證項(xiàng)目建設(shè)的必要性、財(cái)務(wù)上的盈利性、經(jīng)濟(jì)上的合理性、技術(shù)上的先進(jìn)性、功能上的適用性、環(huán)境上的可行性以及建設(shè)條件上的可能性，從而為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。2發(fā)展歷程

可行性研究是在20世紀(jì)隨著社會生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)管理科學(xué)的發(fā)展而產(chǎn)生的。早在1936年，美國開發(fā)田納西河流域工程時(shí)，美國國會通過了一項(xiàng)《控制河水法案》，提出將可行性研究作為流域開發(fā)規(guī)則的重要階段納入開發(fā)程序，使工程得以順利進(jìn)行，取得了很好的經(jīng)濟(jì)效益，并逐漸在世界上推廣應(yīng)用開來。

3可行性研究迄今已經(jīng)歷三個(gè)發(fā)展階段：

第一階段是從20世紀(jì)初到20世紀(jì)50年代前期，在這一階段，項(xiàng)目的可行性研究主要采用財(cái)務(wù)分析方法，即從企業(yè)角度出發(fā)，通過對項(xiàng)目的收入與支出的比較來判斷項(xiàng)目的優(yōu)劣。

4第二階段是從20世紀(jì)50年代初到20世紀(jì)60年代末期。在這一階段，可行性研究從側(cè)重于財(cái)務(wù)分析發(fā)展到同時(shí)從微觀和宏觀角度評價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，費(fèi)用一效益分析(或稱經(jīng)濟(jì)分析)作為一種項(xiàng)日選擇的方法被普遍接受。在這個(gè)時(shí)期，美國于1950年發(fā)表了《內(nèi)河流域項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析的實(shí)用方法》，規(guī)定了測算費(fèi)用效益比率的原則性程序。1958年，荷蘭計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁伯根首次提出了在經(jīng)濟(jì)分析中使用影子價(jià)格的主張。在這以后，世界銀行和聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織(UNIDO)都在其貸款項(xiàng)目的評價(jià)中同時(shí)采用了財(cái)務(wù)分析和經(jīng)濟(jì)分析兩種方法。5

第三階段是從20世紀(jì)60年代末期到現(xiàn)在。在這一階段，可行性研究的分析方法中產(chǎn)生了社會分析方法，即把增長目標(biāo)和公平目標(biāo)(二者可統(tǒng)稱為國民福利目標(biāo))相結(jié)合作為選擇項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)。這一階段的主要研究成果有：1968年及1974年，牛津大學(xué)的李托和穆里斯編寫的《發(fā)展中國家工業(yè)項(xiàng)目分析手冊》和《發(fā)展中國家項(xiàng)目評價(jià)和規(guī)劃}；1972年、1978年、1980年聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織(UNIDO)編寫的c項(xiàng)目評價(jià)準(zhǔn)則》、《工業(yè)可行性研究手冊》、《工業(yè)項(xiàng)目評價(jià)手冊》等。

6我國自1979年起，在總結(jié)建國40年經(jīng)濟(jì)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，引進(jìn)了可行性研究，井將其用于項(xiàng)目建設(shè)前期的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析。1981年，國家計(jì)委正式發(fā)布文件，明確規(guī)定：“把可行性研究作為建設(shè)前期工作中一個(gè)重要技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證階段，納入基本建設(shè)程序。”1983年，國家計(jì)委又下達(dá)了《關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究的試行管理辦法》，重申“建設(shè)項(xiàng)目的決策和實(shí)施必須嚴(yán)格遵守國家規(guī)定的基本建設(shè)程序”，“可行性研究是建設(shè)前期工作的重要內(nèi)容，是基本建設(shè)程序中的組成部分。同時(shí)，國家計(jì)委于1987年、1993年(其中1993年是與建設(shè)部聯(lián)合頒發(fā)的)頒發(fā)了《建設(shè)項(xiàng)H經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)》第一版、第二版，并于2002年頒發(fā)了《投資項(xiàng)目可行性研究指南(試用版)》，為正確進(jìn)行項(xiàng)目的可行性研究、科學(xué)決策項(xiàng)目投資提供了指導(dǎo)原則。7

編制可行性研究的依據(jù)＊國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計(jì)劃、地區(qū)及行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、國土規(guī)劃與城市規(guī)劃、國家產(chǎn)業(yè)政策和投資政策；＊已經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目建議書和建設(shè)單位設(shè)想；＊有關(guān)自然、經(jīng)濟(jì)、社會、技術(shù)等基礎(chǔ)資料，包括建設(shè)地區(qū)的地理、氣候、地質(zhì)、水文等情況，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、行政體制等情況，類似工程項(xiàng)目的技術(shù)資料等等；＊國家正式頒發(fā)的有關(guān)技術(shù)法規(guī)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，以及國家正式頒發(fā)的項(xiàng)目評價(jià)方法和參數(shù)。8

二、可行性研究的內(nèi)容與格式

可行性研究的范圍及內(nèi)容，隨研究對象的不同而有所區(qū)別，難以千篇一律地硬性規(guī)定。但大體包括以下主要內(nèi)容和基本格式：

1.報(bào)告正文

（1）總論即對項(xiàng)目情況、可行性研究情況以及研究結(jié)論等最主要內(nèi)容進(jìn)行簡明扼要的介紹，實(shí)際上是整個(gè)可行性研究報(bào)告的綜述與濃縮。包括：①項(xiàng)目名稱、建設(shè)地點(diǎn)、建設(shè)單位；②項(xiàng)目來源及提出的背景；③建設(shè)的必要性；④編制可行性研究報(bào)告的單位、研究依據(jù)及工作過程；⑤項(xiàng)目概貌及主要研究結(jié)論（包括項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模、投資總額、建設(shè)進(jìn)度、資金來源、經(jīng)濟(jì)效益與社會效益、環(huán)境效益）。9

（2）市場需求預(yù)測與建設(shè)規(guī)模即在對國內(nèi)與國外、現(xiàn)實(shí)與潛在的市場進(jìn)行廣泛深入調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，對項(xiàng)目產(chǎn)出物的市場前景進(jìn)行量化預(yù)測，并由此確定適當(dāng)?shù)慕ㄔO(shè)規(guī)模。包括：①項(xiàng)目產(chǎn)出物的相關(guān)市場調(diào)查與分析；②市場前景預(yù)測；③建設(shè)規(guī)模的確定。（3）建設(shè)選址與建設(shè)條件即對可能的幾個(gè)備選地址進(jìn)行綜合考察和比較分析，在衡量各方面優(yōu)缺點(diǎn)的基礎(chǔ)上確定最終選址，并對該選址的建設(shè)條件進(jìn)行分析。包括：①相關(guān)地區(qū)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與投資環(huán)境；②用地區(qū)位因素分析；③用地自然因素分析；④用地建設(shè)因素分析。10

（4）項(xiàng)目技術(shù)方案即對項(xiàng)目的場區(qū)規(guī)劃、主體建筑設(shè)計(jì)等技術(shù)方案提出建設(shè)意見，以作為指導(dǎo)投資估算、效益評估的依據(jù)。包括：①項(xiàng)目組成及建設(shè)范圍；②場區(qū)規(guī)劃、總平面布置要點(diǎn)；③主要建筑設(shè)計(jì)方案要點(diǎn)；④結(jié)構(gòu)及抗震設(shè)計(jì)要點(diǎn)；⑤工程管網(wǎng)設(shè)計(jì)要點(diǎn)；⑥人防設(shè)計(jì)要點(diǎn)；⑦消防設(shè)計(jì)要點(diǎn)；

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（5）環(huán)境保護(hù)即對項(xiàng)目的環(huán)境影響、污染源及其危害進(jìn)行分析，提出污染防止和治理的設(shè)計(jì)方案，包括：①主要污染源與污染物；②污染綜合治理與廢物利用；③環(huán)境影響評價(jià)；

（6）企業(yè)組織與人員培訓(xùn)即對項(xiàng)目建成后的企業(yè)組織機(jī)構(gòu)方案，以及管理人員、生產(chǎn)技術(shù)人員、后勤保障等輔助人員的配備和培訓(xùn)提出意見。包括：①企業(yè)組織機(jī)構(gòu)；②勞動(dòng)定員和來源；③崗位要求與人員培訓(xùn)計(jì)劃。12

（7）實(shí)施計(jì)劃與建設(shè)進(jìn)度即對項(xiàng)目實(shí)施中的各項(xiàng)工作和工程建設(shè)周期、內(nèi)容與進(jìn)度作出安排。包括：①項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃；②建設(shè)進(jìn)度安排；③租售進(jìn)度方案。

（8）投資估算與資金規(guī)劃即對項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資額和流動(dòng)資金需求量進(jìn)行測算，并提出資金來源及其比例、使用計(jì)劃、還款時(shí)間及方式等資金規(guī)劃。包括：①固定資產(chǎn)投資估算；②流動(dòng)資金估算；③資金規(guī)劃方案。13

（9）經(jīng)濟(jì)效益與社會效益評價(jià)即在對項(xiàng)目投產(chǎn)后計(jì)算期內(nèi)各年的經(jīng)營成本、經(jīng)營收入等現(xiàn)金流量預(yù)測的基礎(chǔ)上，進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)、國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)和社會評價(jià)，并進(jìn)行不確定性分析和風(fēng)險(xiǎn)分析。這是可行性研究的重點(diǎn)，決定著項(xiàng)目的取舍。包括：①經(jīng)營收入與稅金；②經(jīng)營成本與固定資產(chǎn)折舊；③利潤分配與借款的還本付息；④財(cái)務(wù)評價(jià)；⑤國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)；⑥不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析；⑦社會評價(jià)。

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（10）結(jié)論與建議即對上述各部分內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)，得出研究結(jié)論，并就項(xiàng)目存在的問題、改進(jìn)的辦法和建設(shè)運(yùn)營中的重大問題提出意見和建議。包括：①研究結(jié)論；②項(xiàng)目存在的主要問題和建議。2.報(bào)告附件即對上述各部分內(nèi)容進(jìn)行補(bǔ)充說明或提供指導(dǎo)性、依據(jù)性、基礎(chǔ)性文件資料以及必要的圖紙。包括：①項(xiàng)目建議書或初步可行性研究報(bào)告；②各類相關(guān)請示報(bào)告、上級批文及合作協(xié)議、貸款意向書等；③環(huán)境影響報(bào)告書；④市場調(diào)查報(bào)告、技術(shù)資料及基礎(chǔ)資料匯編；⑤主要附圖（包括區(qū)位圖、現(xiàn)狀地形圖、場區(qū)規(guī)劃圖、主要建筑設(shè)計(jì)圖等）；⑥各類主要報(bào)表。15三、可行性研究的作用1.作為項(xiàng)目投資決策的依據(jù)2.作為向銀行申請貸款的依據(jù)3.作為向有關(guān)部門、 企業(yè)簽訂合同的依據(jù)4.作為初步設(shè)計(jì)、施工準(zhǔn)備的依據(jù)5.作為申請建設(shè)施工的依據(jù)6.作為項(xiàng)目企業(yè)組織管理工作的依據(jù)7.作為編制項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃的依據(jù)8.為項(xiàng)目建設(shè)提供基礎(chǔ)資料數(shù)據(jù)16四、可行性研究的階段劃分一個(gè)工程項(xiàng)目從設(shè)想、施工到建成投產(chǎn)的全過程分為三個(gè)時(shí)期投資前時(shí)期投資時(shí)期生產(chǎn)時(shí)期機(jī)初詳評會步細(xì)價(jià)研可可及究行行決性性策研研究究談項(xiàng)施試竣判目工運(yùn)工簽設(shè)安轉(zhuǎn)驗(yàn)約計(jì)裝收投項(xiàng)產(chǎn)目后評估17可行性研究一般可分為四個(gè)階段：機(jī)會研究階段、初步可行性研究階段、詳細(xì)可行性研究階段和評價(jià)與決策階段，各個(gè)研究階段的目的、任務(wù)、內(nèi)容、費(fèi)用估算精度及研究所需時(shí)間各不相同?？尚行匝芯渴峭顿Y前期的最重要內(nèi)容，其主要工作是對建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究和籌措資金，它是后兩個(gè)時(shí)期的前提和基礎(chǔ)。181.投資機(jī)會研究考慮投資目標(biāo)，鑒別投資機(jī)會。要求：對投資額的估算±30％，時(shí)間1～3月花費(fèi)占總投資的0.2～1.0％內(nèi)容：地區(qū)情況，工業(yè)政策，資源條件，勞動(dòng)力狀況，社會條件，地理環(huán)境，國內(nèi)外市場情況及項(xiàng)目的社會影響。比較粗略，不能直接用于決策。

機(jī)會研究要解決兩個(gè)方面的問題，一是社會是否需要，二是有沒有可以開展的基本條件。192.初步可行性研究任務(wù)：對機(jī)會研究的投資建議具體化為多個(gè)比選方案，并進(jìn)行初步評價(jià)，篩選方案，確定項(xiàng)目的初步可行性。內(nèi)容：市場、原材料及投入、廠址、經(jīng)濟(jì)規(guī)模及主要設(shè)備選型。要求：投資及成本估算±20％，時(shí)間3～5月，花費(fèi)占0.25％～1.25％203.詳細(xì)可行性研究任務(wù)：對工程項(xiàng)目進(jìn)行深入技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析，重點(diǎn)是對項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)。選擇出最優(yōu)（或滿意）方案，并提出研究結(jié)論，為正確進(jìn)行投資決策提供依據(jù)。可稱最終可行性研究要求：投資估算精度±10％，時(shí)間幾個(gè)月至2年花費(fèi)0.5～3％21詳細(xì)可行性研究不是最終目的，而是實(shí)現(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目決策科學(xué)化、民主化，減少和避免投資決策失誤，提高建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的一種手段。因此，投資決策者或主管部門的最終決策結(jié)果，不一定與詳細(xì)可行性研究的評價(jià)結(jié)論完全一致。

224.評價(jià)和投資決策由投資決策部門組織或授權(quán)專業(yè)銀行、工程咨詢公司，代表國家對上報(bào)的項(xiàng)目可行性研究報(bào)告進(jìn)行全面審核和再評價(jià)。任務(wù)：審核、分析、判斷可行性研究報(bào)告的可靠性和真實(shí)性，提出項(xiàng)目評估（價(jià)）報(bào)告，為決策者提供最后決策依據(jù)。內(nèi)容：項(xiàng)目的必要性評價(jià)，可能性評價(jià)，技術(shù)評價(jià)，經(jīng)濟(jì)評價(jià)，綜合評價(jià)，并編寫評價(jià)報(bào)告。要求：投資及成本估算精度±10％，時(shí)間1～3個(gè)月，從全局利益出發(fā)，客觀、公正、可靠。23可行性研究報(bào)告的審批小型項(xiàng)目由各主管部門，省、市級專業(yè)公司

大型項(xiàng)目由省級報(bào)國家主管部門審批

特殊項(xiàng)目由國務(wù)院審批

只有可行性研究報(bào)告審批之后，才能做項(xiàng)目的設(shè)計(jì)任務(wù)書。

24可行性研究的內(nèi)容(歸納）1.總論2.需求預(yù)測和擬建規(guī)模3.資源、原材料、燃料及公用設(shè)施情況4.建廠條件和廠址方案5.技術(shù)設(shè)計(jì)方案6.環(huán)境保護(hù)7.企業(yè)組織、勞動(dòng)定員、人員培訓(xùn)8.項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃9.投資估算和資金籌措10.項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)技術(shù)設(shè)計(jì)方案經(jīng)濟(jì)分析預(yù)測25它是可行性研究的核心內(nèi)容，往往對項(xiàng)目決策起關(guān)鍵性作用。

工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)是對工程建設(shè)項(xiàng)目在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營全過程中的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的綜合性分析與評價(jià)。7.2工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)概述西方將經(jīng)濟(jì)評價(jià)分為

財(cái)務(wù)評價(jià)、經(jīng)濟(jì)評價(jià)和社會評價(jià)

我國將經(jīng)濟(jì)評價(jià)分為

財(cái)務(wù)評價(jià)在現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格條件下考慮項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性

國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)

從整體角度計(jì)算項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)的凈效益，據(jù)以判別項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性26經(jīng)濟(jì)評價(jià)：在做好市場預(yù)測及項(xiàng)目技術(shù)分析的基礎(chǔ)上，計(jì)算項(xiàng)目方案投入的費(fèi)用和產(chǎn)出的效益，通過多方案比較，對擬建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，作出全面的經(jīng)濟(jì)評價(jià)，為項(xiàng)目決策提供可靠依據(jù)。271.必須符合國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)濟(jì)建設(shè)方針、政策、法規(guī)一、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的原則2.應(yīng)遵循最大收益或最小耗費(fèi)原則

3.必須是技術(shù)先進(jìn)適用的項(xiàng)目

4.應(yīng)以國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)結(jié)論為決策的主要依據(jù)

5.應(yīng)以動(dòng)態(tài)分析為主

6.應(yīng)遵循效益與費(fèi)用計(jì)算口徑一致的原則

7.應(yīng)遵循價(jià)格可比原理

8.應(yīng)服務(wù)于不同決策層次的不同要求

9.應(yīng)堅(jiān)持實(shí)事求是原則

10.不能唯經(jīng)濟(jì)而斷

28二、經(jīng)濟(jì)評價(jià)的程序

1.建立盡可能多的技術(shù)方案

2.確定技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系

3.建立評價(jià)數(shù)學(xué)模型

4.確定經(jīng)濟(jì)評價(jià)判據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)

5.計(jì)算與評價(jià)

6.結(jié)論及建議

29三、財(cái)務(wù)評價(jià)與國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的關(guān)系

1.二者的關(guān)系特點(diǎn)

①它們是針對同一項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)的

②它們都是分析項(xiàng)目的效益和費(fèi)用關(guān)系

③財(cái)務(wù)評價(jià)在先，國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)在后

④財(cái)務(wù)評價(jià)是國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)的前提和基礎(chǔ)，國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)是財(cái)務(wù)評價(jià)的主導(dǎo)

302.二者的可能評價(jià)結(jié)論及處理

①財(cái)務(wù)評價(jià)√，國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)√則項(xiàng)目√②財(cái)務(wù)評價(jià)×，國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)×則項(xiàng)目×③財(cái)務(wù)評價(jià)√

，國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)×則項(xiàng)目×④財(cái)務(wù)評價(jià)×，國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)√則項(xiàng)目√313.二者的主要區(qū)別

①評價(jià)角度不同財(cái)務(wù)評價(jià)：企業(yè)角度，微觀經(jīng)濟(jì)效益國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)：國家角度，宏觀經(jīng)濟(jì)效益②評價(jià)目的不同

財(cái)務(wù)評價(jià)：企業(yè)項(xiàng)目盈利水平國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)：對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)及國家資源合理分配③衡量效益的范圍不同

財(cái)務(wù)評價(jià)：只有直接效益國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)：還包括間接效益及政治、社會、生態(tài)環(huán)境等方面的效益32④價(jià)格、工資和匯率不同

財(cái)務(wù)評價(jià)：現(xiàn)行價(jià)格、工資、匯率國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)：影子價(jià)格、工資、匯率⑤對通貨膨脹的考慮不同

財(cái)務(wù)評價(jià)：考慮國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)：不考慮⑥現(xiàn)金流量內(nèi)容不同

財(cái)務(wù)評價(jià)：全部實(shí)際收入及支出國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)：不包括稅金、國內(nèi)借款利息，財(cái)政補(bǔ)貼⑦折現(xiàn)率不同

⑧評價(jià)內(nèi)容方法不同

337.3工程項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)財(cái)務(wù)評價(jià)是根據(jù)現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場價(jià)格，分析測算項(xiàng)目的效益與費(fèi)用，考察項(xiàng)目的獲利能力，償還能力以及外匯效果等財(cái)務(wù)狀況，以判別工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)上的可行性。

一、步驟

1.收集、整理工程項(xiàng)目的基礎(chǔ)資料、數(shù)據(jù)

2.建立可行的技術(shù)方案

3.編制財(cái)務(wù)評價(jià)基本計(jì)算報(bào)表

4.計(jì)算財(cái)務(wù)評價(jià)主要評價(jià)指標(biāo)，對項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)

34二、內(nèi)容

經(jīng)濟(jì)分析基本報(bào)表財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)現(xiàn)金流量分析財(cái)務(wù)平衡分析

外匯效果分析財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（自有資金）全部投資回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率FNPVR財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV利潤表財(cái)務(wù)平衡表投資利潤率固定資產(chǎn)投資借款償還期財(cái)務(wù)外匯流量表財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)換匯成本財(cái)務(wù)節(jié)匯成本財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR投資利稅率35續(xù)上表

經(jīng)濟(jì)分析基本報(bào)表財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析概率分析全部投資或自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表全部投資或自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表全部投資或自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表平衡點(diǎn)銷售額經(jīng)營安全率生產(chǎn)能力利用率平衡點(diǎn)產(chǎn)量投資回收期借款償還期投資利潤率等內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值投資回收期期望值借款償還期期望值等等凈現(xiàn)值期望值凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率等36三、財(cái)務(wù)評價(jià)的主要評價(jià)指標(biāo)

財(cái)務(wù)評價(jià)的常用指標(biāo)1）盈利能力分析的靜態(tài)指標(biāo)全部投資回收期、投資利潤率、投資利稅率、資金利潤率2）盈利能力分析的動(dòng)態(tài)指標(biāo)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值3）清償能力分析的指標(biāo)借款償還期、資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率37投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額項(xiàng)目總投資×100%投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額項(xiàng)目總投資×100%38我國行業(yè)平均投資利稅率（%）大型鋼鐵14自動(dòng)化儀表18日用化工26中型鋼鐵13工業(yè)鍋爐24制鹽16特殊鋼鐵15汽車19食品21礦井開采19農(nóng)藥28塑料制品20郵政業(yè)4原油加工8家用電器30市內(nèi)電話7棉毛紡織17煙草223大型拖拉機(jī)7合成纖維15水泥12小型拖拉機(jī)11日用機(jī)械36平板玻璃2339資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債合計(jì)資產(chǎn)合計(jì)×100%流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額流動(dòng)負(fù)債總額×100%速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額-存貨流動(dòng)負(fù)債總額×100%一般應(yīng)在0.5-0.8較合適不小于1.2-2.0不小于1.0-1.240財(cái)務(wù)換匯成本=Rt—項(xiàng)目在第t年為出口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（美元）It—生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流入（美元）Ot—生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流出（美元）Ot—生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流出（美元）i0—社會折現(xiàn)率41財(cái)務(wù)節(jié)匯成本=Rt—項(xiàng)目在第t年為生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（美元）It—生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品的外匯流入（美元）Ot—生產(chǎn)替代進(jìn)口產(chǎn)品的外匯流出（美元）i0—社會折現(xiàn)率42四、財(cái)務(wù)基本報(bào)表現(xiàn)金流量表全部投資現(xiàn)金流量表自有資金現(xiàn)金流量表損益及利潤分配估算表資金來源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表其它輔助報(bào)表43現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入或流出，用以計(jì)算各項(xiàng)動(dòng)態(tài)和靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析。分為全部投資現(xiàn)金流量表和自有資金現(xiàn)金流量表。44序號年份科目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期012345…n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動(dòng)資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資2.2流動(dòng)資金2.3經(jīng)營成本2.4銷售稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量(1-2)全部投資現(xiàn)金流量表45序號年份科目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期012345…n1現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動(dòng)資金2現(xiàn)金流出2.1自有資金2.2借款本金償還2.3借款利息支付2.4經(jīng)營成本2.5銷售稅金及附加2.6所得稅3凈現(xiàn)金流量(1-2)自有資金現(xiàn)金流量表46損益與利潤分配表損益與利潤分配表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅和稅后利潤的分配情況，用以計(jì)算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等指標(biāo)。47序號年份科目投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期2345…n1產(chǎn)品銷售收入2銷售稅金及附加3總成本費(fèi)用4利潤總額(1-2-3)5所得稅6稅后利潤(4-5)7盈余公積金8公益金9應(yīng)付利潤(6-7-8)10未分配利潤累計(jì)未分配利潤損益與利潤分配估算表48資金來源與運(yùn)用表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資金是否充裕，是否有足夠的能力清償債務(wù)。資金來源與運(yùn)用表49序號年份科目建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期期末余值0123…n1資金來源1.1利潤總額1.2折舊與攤銷費(fèi)1.3長期借款1.4短期借款1.5自有資金1.6回收固定資產(chǎn)余值1.7回收流動(dòng)資金2資金運(yùn)用2.1固定投資2.2建設(shè)期利息2.3流動(dòng)資金2.4所得稅2.5應(yīng)付利潤2.6長期借款本金償還2.7短期借款本金償還3盈余資金(1-2)4累計(jì)盈余資金資金來源與運(yùn)用表50資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對應(yīng)關(guān)系，以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，用以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率及速動(dòng)比率，進(jìn)行清償能力和資金流動(dòng)性分析。51序號年份科目建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期0123…n1資產(chǎn)1.1流動(dòng)資產(chǎn)總額1.1.1應(yīng)收賬款1.1.2存貨1.1.3現(xiàn)金1.1.4累計(jì)盈余資金1.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值1.4無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)凈值2負(fù)債及所有者權(quán)益2.1流動(dòng)負(fù)債總額2.1.1應(yīng)付賬款2.1.2短期借款2.2長期負(fù)債負(fù)債合計(jì)2.3所有者權(quán)益2.3.1資本金2.3.2資本公積金2.3.3累計(jì)盈余公積金資產(chǎn)負(fù)債表Excel范例52建設(shè)項(xiàng)目的壽命周期1.項(xiàng)目壽命期（lifecycle）的概念：項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)的年限。2.確定項(xiàng)目壽命期的方法（1）按產(chǎn)品的壽命期確定（如對產(chǎn)品更新速度快的項(xiàng)目）（2）按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命確定（如對產(chǎn)品更新速度較慢的項(xiàng)目）（3）綜合分析確定。3.建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期計(jì)算期＝建設(shè)期+項(xiàng)目壽命期

即生產(chǎn)經(jīng)營期＝投產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期

五財(cái)務(wù)評價(jià)中的若干問題53生產(chǎn)經(jīng)營期借款利息＝建設(shè)投資借款利息＋流動(dòng)資金借款利息1.建設(shè)投資借款利息計(jì)算方式（1）等額利息法：每期等額付息，期末還本。（2）等額本金法：每期等額還本并付相應(yīng)利息。（3）等額攤還法：每期等額償還本利運(yùn)營期借款利息的計(jì)算54（4）一次性償付法：期末一次償還本利（5）量入償付法（“氣球法”）：任意償還本利，到期末全部還清。在以上建設(shè)投資借款的還本付息方式中，最常用的是量入償付法。對于量入償付法，建設(shè)投資借款在生產(chǎn)期發(fā)生的利息計(jì)算公式為：每年支付利息=年初本金累計(jì)額×年利率為簡化計(jì)算，還款當(dāng)年按年末償還，全年計(jì)息。2.流動(dòng)資金借款利息流動(dòng)資金利息=流動(dòng)資金借款累計(jì)金額×年利率55新增值稅制實(shí)行價(jià)外計(jì)稅的形式。不含稅價(jià)格＝含稅價(jià)格÷（1＋增值稅率）不含稅銷售額＝含稅銷售額÷（1＋增值稅率）財(cái)務(wù)評價(jià)基本報(bào)表中的含稅計(jì)算與不含稅計(jì)算兩種方法的計(jì)算結(jié)果是完全相同的。為簡便起見，通常采用不含稅的計(jì)算方法來處理即基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格是指不含增值稅的價(jià)格。56（一）通貨膨脹的概念通貨膨脹（Inflation）是指物價(jià)水平的持續(xù)、普遍提高。它使貨幣貶值、購買力降低。和通貨膨脹相對的是通貨萎縮（Deflation），它會使貨幣的購買力提高。通常是以各種物價(jià)指數(shù)的變化情況來衡量其大小。主要的物價(jià)指數(shù)有:消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)資料物價(jià)指數(shù)(PPI)等。價(jià)格指數(shù)的增長率，基本反映了通貨膨脹率的大小。通貨膨脹與財(cái)務(wù)分析57油價(jià)漲，電價(jià)漲，水價(jià)漲，糧價(jià)漲，蔥價(jià)漲，藥價(jià)漲，這也漲，那也漲，怎一個(gè)漲字了得。漲了還漲！

上學(xué)難，就業(yè)難，買房難，結(jié)婚難，出行難，就醫(yī)難，男也難，女也難，看世間難字當(dāng)頭。難上加難！生/活在中國！58（二）通貨膨脹對財(cái)務(wù)分析的影響1.對財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的影響；（1）建設(shè)投資（2）投入物價(jià)格（3）產(chǎn)出物價(jià)格2.對貸款利率的影響；3.對項(xiàng)目盈利能力分析的影響；59（三）考慮通貨膨脹的財(cái)務(wù)評價(jià)方法（1）不變價(jià)格法該方法采用基期不變價(jià)格，投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率。優(yōu)點(diǎn)是：在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定通貨膨脹率較小時(shí)，可以獲得較可靠的評價(jià)數(shù)據(jù)，且簡單易行；缺點(diǎn)是：在通貨膨脹率較高情況下，按不變價(jià)格計(jì)算的各項(xiàng)收支金額，不能滿足項(xiàng)目在建設(shè)期用款計(jì)劃。60（2）建設(shè)期時(shí)價(jià)法——最常用該法只考慮建設(shè)期的通貨膨脹因素，以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，投入物和產(chǎn)出物考慮通貨膨脹因素到建設(shè)期末，但不考慮生產(chǎn)期各種因素的通貨膨脹因素。該方法僅考慮到建設(shè)期價(jià)格變動(dòng)，其通貨膨脹率較好預(yù)測，缺點(diǎn)是通貨膨脹因素考慮得不夠全面。（3）簡單時(shí)價(jià)法該方法是在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步考慮生產(chǎn)期的通貨膨脹因素。優(yōu)點(diǎn)是克服了前兩種方法的不足，缺點(diǎn)是整個(gè)計(jì)算期的通貨膨脹率不好預(yù)測。61六、財(cái)務(wù)評價(jià)的判別標(biāo)準(zhǔn)

①基準(zhǔn)投資回收期

②基準(zhǔn)投資利潤率（即基準(zhǔn)投資效果系數(shù)）

③基準(zhǔn)投資利稅率

④基準(zhǔn)投資收益率（即基準(zhǔn)貼現(xiàn)率）

只要達(dá)到或超過這些基準(zhǔn)值，項(xiàng)目才可認(rèn)為是財(cái)務(wù)可行的。基準(zhǔn)值的特性①部門行業(yè)的針對性

②時(shí)效性62投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析報(bào)表基本報(bào)表損益表資產(chǎn)負(fù)債表資金來源與運(yùn)用表現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（各投資方）輔助報(bào)表固定資產(chǎn)投資估算表流動(dòng)資金估算表投資計(jì)劃與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使用價(jià)格依據(jù)表生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用估算表借款還本付息表總成本費(fèi)用估算表銷售收入及銷售稅金估算表636465666768697071727374757677各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系投資計(jì)劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費(fèi)用估算表資金來源與運(yùn)用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表786.4改擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)一、改擴(kuò)建項(xiàng)目的概念

改擴(kuò)建項(xiàng)目：在原有企業(yè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行技術(shù)改造，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。

目的：提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。79二、改擴(kuò)建項(xiàng)目的特點(diǎn)利用原有資產(chǎn)與資源，力求以增量調(diào)動(dòng)存量，以較小的新增投入取得較大新增效益。（調(diào)動(dòng)閑置資源）改擴(kuò)建建設(shè)與生產(chǎn)同步進(jìn)行。效益與費(fèi)用的識別比較復(fù)雜。建設(shè)期一般較短。改擴(kuò)建項(xiàng)目目標(biāo)不同，其效益表現(xiàn)形式不同。80改擴(kuò)建項(xiàng)目的效益和代價(jià)增加產(chǎn)量、擴(kuò)大品種、提高質(zhì)量、降低能耗、合理利用資源、提高技術(shù)裝備水平、改善勞動(dòng)條件、降低勞動(dòng)強(qiáng)度、保護(hù)環(huán)境、綜合利用等。新增投資、新增經(jīng)營費(fèi)用、停產(chǎn)或減產(chǎn)損失、拆除費(fèi)用等。81三、改擴(kuò)建項(xiàng)目的分類無項(xiàng)目時(shí)凈效益下降，有項(xiàng)目保持原有效益水平。無項(xiàng)目時(shí)凈效益下降，有項(xiàng)目上升。無項(xiàng)目時(shí)凈效益快速下降，有項(xiàng)目下降減速。無項(xiàng)目時(shí)凈效益保持不變，有項(xiàng)目上升。無項(xiàng)目時(shí)凈效益呈增長趨勢，有項(xiàng)目增長更快。無項(xiàng)目時(shí)凈效益為零，有項(xiàng)目有凈效益。82技術(shù)改造項(xiàng)目的比較對象是現(xiàn)有企業(yè)，因此在方案比較時(shí)，評價(jià)方法總的原則是：

考察技術(shù)改造項(xiàng)目與不進(jìn)行技術(shù)改造項(xiàng)目兩種情況下，費(fèi)用和收益的差別，因?yàn)檫@種差別就是由項(xiàng)目所引起的，也就是企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造項(xiàng)目后所帶來的效果。評價(jià)方法有兩種：總量效果評價(jià)法（簡稱總量法）增量效果評價(jià)法（簡稱增量法）

四、改擴(kuò)建項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法831．總量法

有項(xiàng)目與無項(xiàng)目是互斥方案。計(jì)算出各方案的絕對經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)（如凈現(xiàn)值），然后進(jìn)行對比?？偭糠ǖ膬?yōu)點(diǎn)

在分別考察各種情況下的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，總量法不涉及費(fèi)用、收益的劃分問題，不需要判別它們是屬于新上項(xiàng)目還是由原有基礎(chǔ)部分產(chǎn)生。

不僅能夠顯示出技術(shù)改造項(xiàng)目的相對效果檢驗(yàn)，而且能顯示絕對效果檢驗(yàn)。

84⑴總量法的現(xiàn)金流和評價(jià)指標(biāo)

例

某企業(yè)現(xiàn)有固定資產(chǎn)500萬元，流動(dòng)資產(chǎn)200萬元，若進(jìn)行技改須投資140萬元，改造當(dāng)年生效。改造與不改造的收入，支出如表。設(shè)改造、不改造的壽命期均為8年，基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0＝10%，問該企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)改造?某企業(yè)改造與不改造的收支預(yù)測方案不改造改造年份1-781-78銷售收入600600650650資產(chǎn)回收250300支出49549552052085對于這樣一個(gè)問題，有可能畫出兩種現(xiàn)金流量圖

二者的區(qū)別：原有資產(chǎn)是否當(dāng)作投入處理不改造1050123…782507001050123…782501401300123…783001401300123…78300700改造(a)

(b)

86(a)圖分析法不是真正意義上的總量法兩個(gè)事物相互比較時(shí)，相同部分可否忽略？從經(jīng)濟(jì)原理上分析，(a)圖分析法是不正確的，因?yàn)椋?/p>

（1）原有資產(chǎn)不僅有其實(shí)物形態(tài)，而且具有價(jià)值形態(tài)，設(shè)想擁有者不使用這筆資產(chǎn)，他可將其出讓從而獲以相當(dāng)于資產(chǎn)價(jià)值的收入

（2）現(xiàn)在，擁有者不出讓，就意味著他失去了獲得這筆收入的機(jī)會，這是一種機(jī)會損失。因此，在經(jīng)濟(jì)分析中應(yīng)將其視為支出才能反映出使用這筆資產(chǎn)的效果

87項(xiàng)目評價(jià)的目的是為了正確的決策，如果按（a）的分析方法不導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策，那么這種方法仍然是有效的。

①

按圖（a）計(jì)算凈現(xiàn)值

NPV1＝105（P/A，10%，8）+250（P/F，10%，8）＝676.8＞0NPV2＝-140+130（P/A，10%，8）+300（P/F，10%，8）＝693.5＞0∵NPV2＞NPV1＞0∴應(yīng)當(dāng)改造88②

按圖（b）計(jì)算凈現(xiàn)值

NPV1＝-700+105（P/A，10%，8）+250（P/F，10%，8）＝-23.2<0NPV2＝-840+130（P/A，10%，8）+300（P/F，10%，8）＝-6.5<0雖NPV2＞NPV1，但二者凈現(xiàn)值均小于0，不能通過絕對效果檢驗(yàn)，因此不能輕易作出應(yīng)當(dāng)改造的結(jié)論。從以上分析可以看出，省略被比較方案的相同現(xiàn)金流（在改擴(kuò)建和技改項(xiàng)目中最常見的是省略原有資產(chǎn)）的最主要危害在于可能將實(shí)際上不可行的項(xiàng)目判斷為可行。因此，在總量法中必須將原有資產(chǎn)視為投資列入現(xiàn)金流出中。

89使用總量法注意：如果由于改擴(kuò)建或技改而使部分原有資產(chǎn)不再有用并能轉(zhuǎn)讓出售或作其他有價(jià)處理，應(yīng)把轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的收入視作現(xiàn)金流入。總量法是對改擴(kuò)建、技改與否的總量效果指標(biāo)進(jìn)行比較，按照互斥方案比較的要求，只能使用價(jià)值型指標(biāo)（如凈現(xiàn)值等），而不能單獨(dú)使用效率型指標(biāo)（如內(nèi)部收益率等）。

90總量法的缺點(diǎn)

總量法需要對原有的全部固定資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行重新估算，有時(shí)十分復(fù)雜、困難，其工作量和難度巨大。

將原有固定資產(chǎn)視為投資，并不能顯示用于技術(shù)改造的投資可達(dá)到的收益水平。特別是存在其他投資機(jī)會時(shí)。91⑵壽命不等問題的處理

如果進(jìn)行與不進(jìn)行改擴(kuò)建、技改兩種情況下的項(xiàng)目壽命不等，則不能簡單地比較各自的凈現(xiàn)值指標(biāo)。

對某些改擴(kuò)建、技改項(xiàng)目，可采用互斥方案比較中對壽命不等問題的處理方法，如壽命期最小公倍數(shù)法、年值法、或經(jīng)變換的凈現(xiàn)值法（先計(jì)算年值，再將年值按計(jì)算期折算成現(xiàn)值）。

92但對很多改擴(kuò)建和技改項(xiàng)目來說，假定對原企業(yè)或技改方案作多次重復(fù)往上是不合理的，比較可行的辦法是設(shè)定一個(gè)不長于方案壽命的分析期（計(jì)算期），一般可以用壽命短的方案的壽命期作為分析期，長壽命方案分析期末的資產(chǎn)殘值計(jì)入現(xiàn)金流中。資產(chǎn)殘值可憑經(jīng)驗(yàn)估算或?qū)⒊跏纪顿Y按年等值分?jǐn)傇儆?jì)算出分析期末殘值。

一般說來，進(jìn)行改擴(kuò)建，技改方案的壽命期比不進(jìn)行的壽命期長，綜合考慮原有資產(chǎn)處理和壽命期不等問題，凈現(xiàn)值可如下計(jì)算：

93不進(jìn)行：

進(jìn)行：

VQ：原有資產(chǎn)價(jià)值Cit：第t年可獲得的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入Fit’：第t年的現(xiàn)金流入，不含資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和期末資產(chǎn)殘值回收Fit：第t年的實(shí)際現(xiàn)金流出Kt：第t年的改擴(kuò)建和技改投資S1：n1年末的資產(chǎn)殘值n1：不進(jìn)行改擴(kuò)建、技改的項(xiàng)目壽命期i0：基準(zhǔn)貼現(xiàn)率n2：進(jìn)行改擴(kuò)建、技改項(xiàng)目壽命期94按投資分?jǐn)偡ㄓ?jì)算的S2

為什么t的取值到n1？952．增量法增量法是對技術(shù)改造項(xiàng)目所產(chǎn)生的增量效果進(jìn)行評價(jià)的方法，是根據(jù)技術(shù)改造項(xiàng)目所產(chǎn)生的增量現(xiàn)金流進(jìn)行增量效果指標(biāo)計(jì)算。

96增量法的程序

①計(jì)算改擴(kuò)建和技改產(chǎn)生的增量現(xiàn)金流②根據(jù)增量現(xiàn)金流進(jìn)行增量效果指標(biāo)計(jì)算③根據(jù)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果作決策判斷增量法可以用凈現(xiàn)值指標(biāo)和內(nèi)部收益率指標(biāo)，分別稱為增量凈現(xiàn)值和增量內(nèi)部收益率。

97增量法不必進(jìn)行原有資產(chǎn)的價(jià)值的估價(jià)，因?yàn)檫M(jìn)行與不進(jìn)行技術(shù)改造兩種情況下計(jì)算出的現(xiàn)金流量都有相同的原有資產(chǎn)，在進(jìn)行增量現(xiàn)金流計(jì)算時(shí)，二者抵銷。增量法的優(yōu)點(diǎn)98在計(jì)算出增量效果指標(biāo)后，若△NPV＞0或△IRR＞i0，是否就能認(rèn)為應(yīng)進(jìn)行改擴(kuò)建、技改投資呢?

仍用上例

△NPV＝－140－(130-105)(P/A，10%，8)+(300-250)(P/F，10%，8)＝16.7＞0根據(jù)計(jì)算結(jié)果，會作出應(yīng)當(dāng)改造的結(jié)論。但我們知道這個(gè)結(jié)論是錯(cuò)的，因?yàn)闊o論改造與否，該項(xiàng)目都未通過絕對效果檢驗(yàn)。

問題：99從理論上說，互斥方案比較應(yīng)該同時(shí)通過絕對效果和相對效果檢驗(yàn)。

增量法的缺點(diǎn)增量法只能體現(xiàn)相對效果檢驗(yàn)，不能體現(xiàn)絕對效果檢驗(yàn)。相對效果檢驗(yàn)只能解決方案之間的優(yōu)劣問題，絕對效果檢驗(yàn)才能說明方案是否達(dá)到了規(guī)定的最低標(biāo)準(zhǔn)。100

不難證明，在若干個(gè)互斥方案中，若前一方案通過了絕對效果檢驗(yàn)，后一方案與前一方案比較通過了相對效果檢驗(yàn)，則后一方案必然通過絕對效果檢驗(yàn)。101

在改擴(kuò)建和技改項(xiàng)目評價(jià)中，若滿足下列條件之一就是完善的：

條件一：不進(jìn)行改擴(kuò)建和技改通過總量評價(jià)，改擴(kuò)建和技改通過增量效果評價(jià)條件二：進(jìn)行改擴(kuò)建同時(shí)通過總量效果和增量效果評價(jià)是否一定要作總量效果評價(jià)呢？我們希望回避資產(chǎn)估價(jià)的愿望是否能實(shí)現(xiàn)呢？

102根據(jù)增量效果所作的決策④--+--+不進(jìn)行技術(shù)改造②增量效果和總量效果的可能性排列-（8）+（7）-（6）-（5）-（4）+（3）+（2）+（1）進(jìn)行技術(shù)改造③總量效果增量效果①效果類別效序號果++++--+--+技術(shù)改造技術(shù)改造技術(shù)改造不進(jìn)行改擴(kuò)建和技改不進(jìn)行改擴(kuò)建和技改不進(jìn)行改擴(kuò)建和技改假定增量效果已經(jīng)計(jì)算出來，而總量效果尚不清楚。在下表中我們列出增量效果和總量效果的全部可能性，“+”表示通過檢驗(yàn)，“-”表示不能通過檢驗(yàn)。

103在（1）（2）（5）（6）情況下，增量效果和技術(shù)改造后的總量效果一致。在（4）的情況下，盡管通過了總量效果評價(jià)，但由于沒能通過增量效果評價(jià)，因此仍不應(yīng)進(jìn)行技術(shù)改造。

由此可見，在這五種情況下，只根據(jù)增量效果決策是不會發(fā)生錯(cuò)誤的。第（3）種情況，從總量效果的評價(jià)結(jié)果上看，此時(shí)技術(shù)改造與否這兩種情況下企業(yè)的總體效益都不好。這時(shí)企業(yè)可維持現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營，也可以進(jìn)行技術(shù)改造，或關(guān)閉工廠，拍賣現(xiàn)有資產(chǎn)。

由于增量效果好，進(jìn)行技術(shù)改造顯然優(yōu)于維持現(xiàn)狀。

104這表明只有當(dāng)需要判斷是否應(yīng)關(guān)閉、拍賣工廠時(shí)，需要作總量評價(jià)。而在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，大多數(shù)情況下可以不困難地排除關(guān)閉、拍賣工廠這種選擇。

由此可見，在技術(shù)改造項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，一般情況下只需要進(jìn)行增量效果評價(jià)；只有當(dāng)現(xiàn)有企業(yè)面臨虧損，需決策關(guān)閉、拍賣企業(yè)還是進(jìn)行技術(shù)改造時(shí)，才需要同時(shí)作增量效果評價(jià)和總量效果評價(jià)。當(dāng)出現(xiàn)壽命不等問題時(shí)，可采用與總量法相同的處理方法

105常見的計(jì)算增量現(xiàn)金流的方法：“前后”比較法和“有無”比較法。有無法即用進(jìn)行技術(shù)改造（有項(xiàng)目）未來的現(xiàn)金流減不進(jìn)行技術(shù)改造（無項(xiàng)目）對應(yīng)的未來的現(xiàn)金流。

前后法是將技術(shù)改造后（簡稱項(xiàng)目后）的現(xiàn)金流減去技術(shù)改造前（簡稱項(xiàng)目前）的對應(yīng)現(xiàn)金流。

五、增量現(xiàn)金流的計(jì)算106前后法用項(xiàng)目后的量減項(xiàng)目前的量，實(shí)際上暗含著一個(gè)假設(shè)：若不進(jìn)行技術(shù)改造，現(xiàn)金流將保持項(xiàng)目前的水平不變。因此前后法是一種不正確的方法。我們知道方案比較中的現(xiàn)金流在時(shí)間上應(yīng)具有可比性。有無法不作無項(xiàng)目時(shí)現(xiàn)金流保持項(xiàng)目前水平不變的假設(shè)，而分別用有、無項(xiàng)目未來的預(yù)測數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算。

1071．前后法與有無法的比較

采用前后法計(jì)算增量現(xiàn)金流，可能發(fā)生以下幾種錯(cuò)誤

⑴市場需求和企業(yè)自身有潛力，即使不進(jìn)行技術(shù)改造投資，企業(yè)也能通過其他方式改進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營，使凈收益逐年增加。進(jìn)行技術(shù)改造投資則會使凈收益增加更多。按有無法計(jì)算的增量凈收益為面積ABC，按前后法計(jì)算的增量凈收益為面積ADC，多算了面積ADB。凈收益ACBD0n時(shí)間108⑵由于種種原因若不進(jìn)行技術(shù)改造投資，企業(yè)凈收益將逐年下降。進(jìn)行技術(shù)改造投資（有項(xiàng)目）則可保持原來的凈收入水平或減緩下降。按兩種情況分析：

0②前后法的增量凈收益為負(fù)，有無法的增量凈收益為AEF。圖b中的直線AD表示項(xiàng)目前的情況。

①按前后法計(jì)算的增量效果為零，而按有無法計(jì)算的增量凈收益為AED。（如圖a）

凈收益ADEn時(shí)間圖a凈收益ADE0n時(shí)間F圖b109⑶無項(xiàng)目時(shí)企業(yè)凈收益逐年下降

有項(xiàng)目時(shí)凈收益逐年上升

按前后法的增量凈收益為ADC，少算了凈收益AED。有無法的增量凈收益為AEC。凈收益AED0n時(shí)間C圖中的直線AD