籌資之路與資本結構分析報告

東方航空

籌資之路與

資本結構分析籌資之路與資本結構分析報告第1頁籌資之路與資本結構分析報告第2頁籌資之路與資本結構分析報告第3頁小組組員：財務0801籌資之路與資本結構分析報告第4頁

企業(yè)介紹1財務數據分析2

籌資之路3

問題及提議5

籌資之路與資本結構分析

資本結構分析4籌資之路與資本結構分析報告第5頁Thankyou!籌資之路與資本結構分析報告第6頁一、企業(yè)歷史1993

1995

1997

1988

前身中國東方航空企業(yè)成立于1988年6月中國東方航空股份有限企業(yè)于1995年4月正式成立1993年10月，中國東方航空集團企業(yè)成立，由區(qū)域性航空企業(yè)轉變?yōu)閲H性航空企業(yè)1997年在香港、紐約、上海三地證券市場掛牌上市東航與中國西北航空企業(yè)、云南航空企業(yè)聯合重組2月東方航空與上海航空聯合重組，使原上海航空股份有限企業(yè)成為東航全資子企業(yè)東方航空企業(yè)總部設在上海，是中國三大民用航空運輸骨干企業(yè)之一，截至1月，東航集團總資產約為1085億元人民幣，擁有大中型運輸飛機330多架，通用航空飛機18架，通航點151個，從業(yè)人員超出6萬人。籌資之路與資本結構分析報告第7頁二、東方航空主營業(yè)務國際、地域航空客、貨、郵、行李運輸業(yè)務及延伸服務

通用航空業(yè)務航空器維修

航空設備制造與維修國內外航空企業(yè)代理業(yè)務與航空運輸相關其它業(yè)務等籌資之路與資本結構分析報告第8頁三、企業(yè)治理結構籌資之路與資本結構分析報告第9頁四、企業(yè)前十大股東組成東方航空(600115)

主要股東截至日期-06-30公告日期-08-30股東總數203995平均持股數55278股(按總股本計算)編號股東名稱持股數量(股)持股百分比(%)股本性質1中國東方航空集團企業(yè)4831370000

42.84↑流通A股2HKSCCNOMINEESLIMITED(含東航國際控股(香港)有限企業(yè))347200

30.79

流通H股3上海聯和投資有限企業(yè)502400000

4.46↓流通A股4中國航空油料集團企業(yè)421053000

3.73↑流通A股5錦江國際(集團)有限企業(yè)400335000

3.55↑流通A股6航天投資控股有限企業(yè)210526000

1.87↓流通A股7中銀集團投資有限企業(yè)182164000↓1.62↓流通A股8航天科技財務有限責任企業(yè)94736800

0.84↑流通A股9中外運空運發(fā)展股份有限企業(yè)83157900

0.74↓流通A股10中國農業(yè)銀行－中郵關鍵成長股票型證券投資基金74049600

0.66

流通A股籌資之路與資本結構分析報告第10頁五、存在控制關系關聯方簡況

企業(yè)名稱主營業(yè)務中國東方航空集團企業(yè)集團下屬企業(yè)經營管理上海東方飛行培訓有限企業(yè)飛行人員及其它與航空相關人員培訓齊魯東方航空食品有限企業(yè)食品生產及銷售.機上配餐及餐飲服務江蘇東方航空國際旅行社有限企業(yè)旅游服務.百貨工藝美術品銷售東航大酒店有限企業(yè)銷售包裝食品、飲料、針紡織品、百貨、五金交電等中國貨運航空有限企業(yè)國際(地域)、國內航空貨郵運輸業(yè)務江南旅游(香港)有限企業(yè)旅游服務東方航空(汕頭)經濟發(fā)展有限企業(yè)生產、銷售航空用具；銷售五金交電、化工、化工原料等中國東方航空江蘇有限企業(yè)國內和經同意國際航空客、貨、郵運輸業(yè)務東方航空江蘇廣告企業(yè)設計制作國內報刊，廣告，印刷品等上海東方福達運輸服務有限企業(yè)航空及海上進出口貨物運輸代理；國際航空快遞上海東航投資有限企業(yè)實業(yè)投資及其相關業(yè)務咨詢服務上海東方飛機維修有限企業(yè)飛機航線修理業(yè)務籌資之路與資本結構分析報告第11頁重大事項籌資之路與資本結構分析報告第12頁重大事項籌資之路與資本結構分析報告第13頁重大事項籌資之路與資本結構分析報告第14頁當前負債率約94%，關注再次注資進展東方航空是三大航中取得政府注資力度最大一個，經過兩次注資，東方航空共募得資金140億元，其中東航集團注資100億元，其它九名特定投資者貢獻40億元。經過這兩次注資以及合并上海航空，企業(yè)總股本由48.7億股增加到當前112.8億股。東航集團控股百分比由59.67%變?yōu)?9.94%。在第二次注資完成和吸收合并上航后，東方航空資產負債率降至93.94%，每股凈資產由負值轉正為0.47元。重大事項籌資之路與資本結構分析報告第15頁財務數據分析報表日期-09-30-06-30-03-31-12-31流動資產累計14,040,400,000.0014,059,400,000.0014,062,300,000.006,863,940,000.00非流動資產累計88,820,300,000.0087,693,400,000.0077,689,200,000.0065,154,700,000.00資產總計102,861,000,000.00101,753,000,000.0091,751,500,000.0072,018,700,000.00流動負債累計41,352,200,000.0046,021,700,000.0050,587,000,000.0035,663,000,000.00非流動負債累計45,369,100,000.0042,908,000,000.0038,401,800,000.0032,742,500,000.00負債累計86,721,400,000.0088,929,700,000.0088,988,800,000.0068,405,600,000.00全部者權益累計16,139,300,000.0012,823,100,000.002,762,680,000.003,613,130,000.00營業(yè)總收入55,466,000,000.0033,636,200,000.0015,568,900,000.0039,831,300,000.00營業(yè)總成本50,951,100,000.0032,219,500,000.0015,280,700,000.0044,533,100,000.00營業(yè)利潤5,021,040,000.001,666,790,000.00753,201,000.00-949,790,000.00凈利潤5,438,610,000.002,119,350,000.00787,287,000.00559,247,000.00每股收益0.460.180.070.08籌資之路與資本結構分析報告第16頁財務數據分析財務數據分析由以上數據可知：（1）20東方航空企業(yè)營業(yè)利潤開始轉虧為盈原因：1、經濟危機、國內重大自然災害和突發(fā)事件，造成市場需求下滑；2、年國內航空市場運力過剩情況仍很嚴重3、20上海世博會召開，為企業(yè)帶來新機遇。（2）每股收益20一直展現增加趨勢原因：1、市場快速復蘇并連續(xù)回升，市場需求保持高速增加。2、東上聯合重組快速推進，協(xié)同效益逐步顯現。3、世博會召開使市場需求大幅增加。4、經營管理水平連續(xù)改進和不停提升，推進了經營效益穩(wěn)步增加?；I資之路與資本結構分析報告第17頁籌資方式

股權籌資信用借款租賃方式籌資之路與資本結構分析報告第18頁一、股權籌資1、1997年10月24日，東方航空在上海證券交易所定價發(fā)行300,000,000股A股，每股面值為1元，每股發(fā)行價格為2.45元，發(fā)行總市值為73500萬元，市盈率為18倍，發(fā)行后每股凈資產為1.45元每股。2、1998年5月5日，內部職員股3000萬股上市交易3、

年6月26日向東航集團全資企業(yè)東航國際控股(香港)有限企業(yè)定向增發(fā)143737.5萬股H股，并向東航集團非公開發(fā)行143737.5萬股A股，發(fā)行價格為人民幣3.87元每股，募集資金總額為人民幣556264.125萬元籌資之路與資本結構分析報告第19頁一、股權籌資一、股權籌資4、年12月東方航空再次向東航國際定向增發(fā)49000萬股H股，并向特定投資者非公開發(fā)行135000萬股A股，其中向東航集團非公開發(fā)行49000萬股A股，該次增發(fā)完成后，企業(yè)股份總數增加至958170萬股。5、2月2日，東方航空經過換股吸收合并上海航空股份企業(yè)后新增169483.886萬股股份，總股本增至1127653.886萬股。股權籌資主要用途：日常經營需要現金流入及償還負債。籌資之路與資本結構分析報告第20頁二、信用借款1、，短期借款1,282,641,751.70元。長久借款3,205,690,568.88元，長久借款較上年同期增加了1105690568.88元。2、年，短期借款4,501,508,747.03元，短期借款期末數較上年增加251%。長久借款3,775,888,712.75元，其中抵押借款抵押物為3架空中客車A320飛機。3、20，短期借款4,631,917,352.58元。長久借款7,809,983,684.45元，期末長久借款較期初增加了107%?；I資之路與資本結構分析報告第21頁二、信用借款4、，短期借款為6,188,919,456.37，擔保借款中11億元是本企業(yè)一家控股子企業(yè)為另一家控股子企業(yè)借款提供擔保，其余3,300萬元是中國東方航空集團企業(yè)提供擔保。長久借款為7,283,214,165.34，其中230,623,220.00元擔保借款由中國東方航空集團企業(yè)提供擔保。5、年，短期借款13,626,454,021.61，短期借款期末數較期初數增加120.18%。短期借款期末數中，從東航集團財務有限責任企業(yè)借入180,702,000.00元。長久借款

9,778,580,559.62，期末數較期初數增加34.26%。籌資之路與資本結構分析報告第22頁6、，短期借款6,188,919,456.37元，長久借款6,188,919,456.37元。7、年，短期銀行借款15,189,002,000.00元，長久銀行借款11,369,307,000.00元。8、20，短期借款19,473,829,000.00元，擔保借款中人民幣599,590,000.00元由第三方銀行為本企業(yè)提供擔保；人民幣170,000,000.00元由東航集團為本企業(yè)之子企業(yè)-中國東方航空武漢有限企業(yè)提供擔保；人民幣20,000,000.00元由東航集團為本企業(yè)之子企業(yè)-上海東方飛行培訓有限企業(yè)提供擔保。長久借款8,588,052,000.00元。二、信用借款籌資之路與資本結構分析報告第23頁二、信用借款9、，短期借款8,406,606,000.00元，長久借款13,004,874,000.00元。10、年上六個月，短期借款14,852,272,000.00元，長久借款21,794,834,000.00元。信用借款主要用途：購置飛機，支付飛機預付款和浦東基地工程款，滿足投資增加需要，增加融資所致等?；I資之路與資本結構分析報告第24頁三、租賃方式

比如：融資租入固定資產

1、

年12月31日，賬面價值人民幣27,020,064,000.00元飛機及發(fā)動機系以融資租賃租入融資租入固定資產；2、

年6月30日，賬面價值人民幣27,553,142,000.00元飛機及發(fā)動機系以融資租賃租入?；I資之路與資本結構分析報告第25頁資本結構分析近年資產、負債、權益數據縱向比較橫向比較籌資之路與資本結構分析報告第26頁近年財務數據東方航空企業(yè)近五年資產、負債、權益數據以下表所表示：年度總資產總負債全部者權益60,129,330,00956,355,179,0283,774,150,98167,141,714,00063,573,707,0003,568,007,00073,184,006,00084,249,157,000-11,065,151,00072,018,681,00068,405,553,0003,613,128,0009月102,861,000,00086,721,400,00016,139,300,000籌資之路與資本結構分析報告第27頁資本結構分析之縱向比較年度流動比率速動比率債務資產比率0.280.220.940.210.180.950.190.181.150.190.170.959月0.340.310.84籌資之路與資本結構分析報告第28頁資本結構分析之縱向比較由上表可知：東方航空企業(yè)流動比率和速動比率過低；東方航空企業(yè)近五年債務資產比率都普遍偏高，前四年都在94%以上，今年稍微有所緩解，但依舊偏高。這一數聽說明東方航空企業(yè)經營風險大，輕易發(fā)生債務危機?；I資之路與資本結構分析報告第29頁資本結構分析之橫向比較債務資產比率0.93720.94681.15110.9498行業(yè)平均值0.78960.80020.92350.8657流動比率0.28030.21080.19230.1924行業(yè)平均值0.43050.37270.25070.2865速動比率0.21710.17970.17620.1663行業(yè)平均值0.39360.34640.23150.2629籌資之路與資本結構分析報告第30頁由上表可知：

（1）債務資產比率高于其它航空企業(yè)債務資產比率，影響了東航籌資難度及金額。

過高負債資產所占資本百分比過小過高管理層管理成本等固定成本居高不下（2）流動比率和速動比率逐年降低，反應東方航空短期償債能力逐步下降。

短期借款增加營業(yè)現金流量流入無法填補投資活動損失現金流出資本結構分析之橫向比較籌資之路與資本結構分析報告第31頁問題及其提議東方航空企業(yè)投資活動產生現金流量匯報期-09-30-06-30-03-31-12-31-09-30投資活動現金流入小計1,982,060,0001,616,280,00032,873,000.00780,054,000.00937,758,000投資活動現金流出小計10,437,200,0006,384,220,0003,186,820,0009,375,200,0006,347,510,000投資活動產生現金流量凈額-8,455,190,000-4,767,940,000-3,153,950,000-8,595,140,000-5,409,750,000問題一：

由上表可知：東方航空企業(yè)投資活動都是展現現金流入量少于現金流出量，投資活動都處于虧損狀態(tài)。

改進提議：嚴格控制成本開支，提升資金使用效率；籌資之路與資本結構分析報告第32頁問題及其提議問題二： 東方航空企業(yè)籌資活動產生現金流量匯報期-09-30-06-30-03-31-12-31-09-30籌資活動現金流入小計25,060,600,00020,124,100,00010,587,700,00055,353,800,00042,324,200,000籌資活動現金流出小計23,769,000,00017,498,000,0009,049,680,00053,268,200,00043,960,900,000籌資活動產生現金流量凈額1,291,530,0002,626,040,0001,537,980,0002,085,620,000-1,636,660,000由上表可知：東方航空企業(yè)籌資活動中，籌資成本偏高，效率過低。改進提議：尋找成本較低籌資方