企業(yè)并購(gòu)案例分析(國(guó)美并購(gòu)永樂)

企業(yè)并購(gòu)案例分析~~~國(guó)美并購(gòu)永樂企業(yè)背景國(guó)美電器：國(guó)美電器控股有限公司創(chuàng)立于1987年1月1日，在18年的發(fā)展過(guò)程中，國(guó)美電器不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，形成了“商者無(wú)域，相融共生”的經(jīng)營(yíng)理念；塑造了“謙虛的行業(yè)領(lǐng)袖”、“成本控制專家”、“消費(fèi)行家和服務(wù)專家”、“供應(yīng)鏈管理專家”的品牌形象；形成了“選、用、育、留并重”的人才戰(zhàn)略。如今的國(guó)美電器，在連鎖化程度、管理水平、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和企業(yè)文化建設(shè)等方面已在同行業(yè)中遙遙領(lǐng)先，成為中國(guó)家電零售業(yè)的第一品牌，位居全球商業(yè)連鎖22位，是中國(guó)最大的電器及消費(fèi)電子產(chǎn)品零售連鎖企業(yè)，以及國(guó)內(nèi)外眾多知名家電廠家在中國(guó)最大的經(jīng)銷商。企業(yè)背景永樂電器：永樂電器銷售有限公司創(chuàng)建于1996年，前身為上海永樂家用電器有限公司，是一家凈資產(chǎn)數(shù)億元的股份制大型家電連鎖零售企業(yè)，年銷售額超過(guò)150億元。2004年底成功引入美國(guó)摩根士丹利戰(zhàn)略投資，公司躋身中國(guó)商業(yè)零售業(yè)及中國(guó)連鎖行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)之一。銷售產(chǎn)品多達(dá)數(shù)萬(wàn)種，在上海、北京、天津、江蘇、浙江、廣東、深圳、福建、河南、四川、陜西等地?fù)碛屑译娺B鎖大賣場(chǎng)，保持了年年超常規(guī)的發(fā)展業(yè)績(jī)，成為國(guó)內(nèi)家電連鎖業(yè)的領(lǐng)頭羊之一。

2006年7月25日，黃光裕與永樂電器董事長(zhǎng)陳曉聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)美、永樂合并北京及公告內(nèi)容》，雙方多倫博弈后達(dá)成的“股權(quán)+現(xiàn)金”收購(gòu)方案是：永樂1股換0.3247股國(guó)美股份加0.1736港元現(xiàn)金補(bǔ)償。按照此價(jià)格，永樂股份相當(dāng)于以每股2.2354港元的價(jià)格被收購(gòu)。國(guó)美在換購(gòu)后須向永樂支付4.09億港元現(xiàn)金，至此，國(guó)美為收購(gòu)永樂付出的“總代價(jià)”為52.68億港元。和黃光裕一貫的資本作風(fēng)一樣，國(guó)美在此次加一種付出的現(xiàn)金只占很小的一部分，占總價(jià)上網(wǎng)7.8%。黃光裕將持有合并后的新公司51%的股份，原永樂董事長(zhǎng)陳曉透過(guò)合并公司和管理層持有12.5%的股份，摩根斯坦利持有約24%，黃光裕對(duì)新的公司具有絕對(duì)控制權(quán)。

國(guó)美-黃光裕永樂-陳曉

兼并的形式：控股合并兼并的類型：*按雙方所處行業(yè)分類，國(guó)美并購(gòu)屬于橫向并購(gòu)*按并購(gòu)程序分類，國(guó)美并購(gòu)永樂屬于善意并購(gòu)*按并購(gòu)的支付方式分類，國(guó)美并購(gòu)永樂屬于現(xiàn)金購(gòu)買股權(quán)并購(gòu)分析國(guó)美電器控股有限公司——黃光裕控股75.67%并購(gòu)前股權(quán)分布并購(gòu)后股權(quán)分布并購(gòu)動(dòng)因國(guó)美電器1.謀求管理協(xié)同效應(yīng)國(guó)美并購(gòu)永樂屬于橫向并購(gòu)，由于其并購(gòu)的對(duì)象是同行業(yè)的永樂，并且并購(gòu)的永樂還是家電行業(yè)的老三，這種并購(gòu)?fù)耆梢韵鼈冎g的競(jìng)爭(zhēng)，使它們達(dá)到協(xié)同效應(yīng)，2.謀求經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)市場(chǎng)份額的進(jìn)一步擴(kuò)大，最終形成規(guī)模效應(yīng)。國(guó)美并購(gòu)永樂可使新集團(tuán)的市場(chǎng)力量增強(qiáng)，短時(shí)期內(nèi)將出現(xiàn)寡頭壟斷局面,這樣新國(guó)美永樂的業(yè)務(wù)量必將增加。3謀求財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)上海的市場(chǎng)規(guī)模是非常大的，而永樂在上海的優(yōu)勢(shì)地位無(wú)人能及，并購(gòu)可以讓國(guó)美在中國(guó)兩大超級(jí)城市北京和上海建立起了不容動(dòng)搖的地位。國(guó)美還可以通過(guò)自身的強(qiáng)大來(lái)加強(qiáng)其討價(jià)還價(jià)能力，使其銷售成本變得更低，最終取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。并購(gòu)動(dòng)因永樂電器

1.對(duì)賭協(xié)議

永樂和摩根士丹利“對(duì)賭協(xié)議”是導(dǎo)致永樂陷入困境的最直接原因。永樂公開承認(rèn)，當(dāng)初與大摩簽訂協(xié)議時(shí)預(yù)測(cè)過(guò)于樂觀，永樂贏利能力面臨著壓力，正是永樂“急于出手”的重要原因。2.永樂自身原因

永樂在全國(guó)市場(chǎng)的管理水平、市場(chǎng)操縱能力是3大家電（國(guó)美、蘇寧、永樂）連鎖里面最差的，它之所以在上海做得好主要是地頭蛇的原因，上海以外的地方綜合起來(lái)是虧損的，在國(guó)美這個(gè)大平臺(tái)上，他的價(jià)值還會(huì)得到上漲的。并購(gòu)效應(yīng)——國(guó)美電器評(píng)價(jià)并購(gòu)效應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)是股東財(cái)富。大部分并購(gòu)總是能為目標(biāo)企業(yè)股東帶來(lái)正效應(yīng)。而并購(gòu)企業(yè)股東卻并不總能從中獲得好處。國(guó)美并購(gòu)永樂總體績(jī)效分析如下：經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)國(guó)美和永樂兩家公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)相同，供貨渠道、管理模式也基本相同，而且兩家公司的網(wǎng)絡(luò)資源也有很好的互補(bǔ)性，因此并購(gòu)之后，可以擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，組成一個(gè)人型企業(yè)集團(tuán)，提高市場(chǎng)份額，使各項(xiàng)資源得到更為有效的利用，增強(qiáng)專業(yè)效應(yīng)，降低營(yíng)銷成本和采購(gòu)成本，集中足夠的經(jīng)營(yíng)進(jìn)行研發(fā)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而在與外資家電企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略調(diào)整為適