國際金融-第六講

第六講國際金融市場一、國際金融市場概述二、國際金融市場的構(gòu)成三、歐洲貨幣市場四、20世紀(jì)80年代以來國際金融創(chuàng)新一、國際金融市場概述1.什么是國際金融市場？廣義：是指國際性金融交易活動(dòng)的場所，包括以各種方式進(jìn)行的國際性資金融通（和投資）所形成的市場、外匯市場和黃金市場等。狹義：僅指國際性資金融通（和投資）所形成的市場，不包括外匯和黃金市場。國際金融市場基本上是一個(gè)無形的市場。國際金融市場與國際金融中心一、國際金融市場概述2.國際金融市場形成與發(fā)展的條件國際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展（特別是國際貿(mào)易和投資的增長）相對和平的國際政治環(huán)境比較自由的國際資本流動(dòng)環(huán)境便捷的通訊設(shè)施金融交易技術(shù)的創(chuàng)新國際金融中心的形成需要具備以下條件：政局穩(wěn)定、健康發(fā)達(dá)的金融體系（包括具有一定數(shù)量的國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)）、相對寬松的金融和外匯管制環(huán)境、素質(zhì)較高的從業(yè)人員等。一、國際金融市場概述3.20世紀(jì)50年代以來國際金融市場的兩個(gè)主要發(fā)展國際金融中心出現(xiàn)了多元化發(fā)展的格局20世紀(jì)初期以前：倫敦中心時(shí)代20世紀(jì)初至60年代：“三足鼎立”時(shí)代20世紀(jì)60年代以來：多元化時(shí)代國際金融市場由“在岸交易”（onshoretransaction）為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橛伞半x岸交易”（offshoretransaction）為主。離岸金融市場成為國際金融市場的主體。一、國際金融市場概述【專欄】“在岸金融市場”與“離岸金融市場”的區(qū)別：在岸金融市場離岸金融市場借貸關(guān)系居民與非居民（本質(zhì)上是國內(nèi)金融市場的向國外的延伸）非居民與非居民（是真正意義的國際金融市場）金融管制受市場所在國國內(nèi)金融、稅收等法規(guī)的管制?；静皇芩趪鹑诤投愂盏确ㄒ?guī)的限制。交易貨幣所在國貨幣境外貨幣業(yè)務(wù)范圍國際融資、貿(mào)易結(jié)算、保險(xiǎn)等基本上是國際融資一、國際金融市場概述4.

20世紀(jì)80年代以來的新特點(diǎn)市場一體化趨勢日趨明顯交易速度顯著提高金融創(chuàng)新層出不窮證券化趨勢日趨明顯在岸交易的比例有所回升二、國際金融市場的構(gòu)成1.國際金融市場的分類傳統(tǒng)的分類國際貨幣市場國際資本市場國際外匯市場國際黃金市場當(dāng)前流行的分類（IMF，OECD）國際信貸市場國際債務(wù)證券市場國際股票市場國際金融衍生產(chǎn)品市場國際外匯市場國際黃金市場二、國際金融市場的構(gòu)成2.國際信貸市場短期信貸市場基本類型銀行同業(yè)拆借市場對工商客戶的信貸市場（如貿(mào)易信貸和其他短期貸款）貸款條件無抵押貼現(xiàn)法計(jì)息期限1-360天，多為3個(gè)月以下基準(zhǔn)利率：LIBOR（離岸）、聯(lián)邦基金利率（在岸）、商業(yè)銀行優(yōu)惠利率（在岸）等二、國際金融市場的構(gòu)成中長期信貸市場基本類型獨(dú)家銀行貸款銀團(tuán)貸款貸款條件期限：通常1-10年，少數(shù)超過10年利率：基準(zhǔn)利率+附加利率固定利率和浮動(dòng)利率銀團(tuán)貸款的手續(xù)費(fèi)影響中長期信貸市場規(guī)模的主要因素二、國際金融市場的構(gòu)成3.國際債務(wù)證券（debtsecurity）市場貨幣市場工具（moneymarketinstruments）國庫券商業(yè)票據(jù)銀行承兌票據(jù)貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)債券市場（bondmarket）基本類型：外國債券和歐洲債券利率特點(diǎn)：固定利率和浮動(dòng)利率近年來的工具組合趨勢：如“股權(quán)相關(guān)債券”等。債券的發(fā)行和銷售：公募與私募“票據(jù)發(fā)行便利”市場（notemarket）二、國際金融市場的構(gòu)成4.國際股票市場歐美工業(yè)化國家的股票市場是國際股票市場的主體；80年代以來各國公司股票的境外發(fā)行和上市日趨增加；倫敦、紐約證交所的境外上市公司的比率不斷上升，近年來已近1/2公司股票境外發(fā)行和上市的益處1999年以來工業(yè)化國家證券交易所的合并與聯(lián)合；國際股票市場的重要?jiǎng)?chuàng)新：DR（ADR、EDR、GDR等）；QFII；QDII。二、國際金融市場的構(gòu)成5.國際金融衍生產(chǎn)品市場（后面講）6.國際外匯市場（略）二、國際金融市場的構(gòu)成7.國際黃金市場國際黃金市場的供給與需求國際黃金價(jià)格的歷史演變1971年以后影響黃金價(jià)格的主要因素國際黃金市場的交易方式二、國際金融市場的構(gòu)成☆本節(jié)的參考閱讀：錢榮堃《國際金融》第六章第2、4節(jié)。姜波克《國際金融》（第二版）第2章。中國銀行國際金融研究所：《國際金融報(bào)告》（2002/2003年度、2003/2004年度），經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社。三、歐洲貨幣市場1.歐洲貨幣市場的含義和類型什么是歐洲貨幣市場？是指在貨幣發(fā)行國境外進(jìn)行的該國貨幣的存儲和貸放市場。它是境外金融市場的另一種表述，是國際金融市場的主體。什么是歐洲貨幣和歐洲銀行？三種類型倫敦型紐約型避稅港型三、歐洲貨幣市場2.歐洲貨幣市場的起源與發(fā)展起源：歐洲美元市場的出現(xiàn)發(fā)展及其主要原因發(fā)展貨幣種類的擴(kuò)展地域的擴(kuò)展主要原因戰(zhàn)后國際貿(mào)易和投資的發(fā)展：根本原因各國的外匯和金融管制美元地位的相對下降石油美元的出現(xiàn)亞洲國家創(chuàng)建金融中心的需要各種金融創(chuàng)新三、歐洲貨幣市場3.歐洲貨幣市場的運(yùn)行機(jī)制要回答的問題（以歐洲美元市場為例，結(jié)論可推廣到歐洲貨幣市場）從技術(shù)上看，歐洲美元是如何產(chǎn)生的？歐洲美元與美國國內(nèi)銀行的活期存款變化有什么關(guān)系？歐洲美元市場存在的條件是什么？三、歐洲貨幣市場歐洲美元的產(chǎn)生及其與美國國內(nèi)美元活期存款的關(guān)系【舉例】假定現(xiàn)有一家澳大利亞的飲料公司Fosters，為了在Sakura銀行倫敦分行（一家歐洲銀行）獲得更高的利息收益，而決定將其在美國Fargo銀行賬戶上的100萬美元的以定期存款方式（TimeDeposit）存入這家銀行；Sakura倫敦分行又將此資金在歐洲同業(yè)銀行市場拆出，貸給Barkley銀行（另一家歐洲銀行）；Barkley銀行將這筆資金貸給某房地產(chǎn)公司Ladbroke；這個(gè)過程結(jié)束，資金停止在銀行體系循環(huán)。

三、歐洲貨幣市場T型賬戶表1：Fosters公司在Fargo銀行有一筆定期存款（美國）

Fargo銀行

Fosters公司100萬美元定期存款（利率8%）

Fosters公司在Fargo銀行擁有100萬定期存款（利率8%）三、歐洲貨幣市場T型賬戶表2：Fosters公司將資金轉(zhuǎn)存Sakura倫敦分行，歐洲美元誕生。（美國）（倫敦）

Fargo銀行Sakura倫敦分行

Sakura倫敦分行存放Fargo銀行Fosters公司

100萬美元活期100萬美元活期100萬歐洲美存款存款元定期存款（利率8.25%）三、歐洲貨幣市場T型賬戶表3：Sakura銀行將資金轉(zhuǎn)存Barkley銀行（美國）（倫敦）

Fargo銀行Sakura倫敦分行

Barkley銀行在Barkley銀行Fosters公司100萬

100萬美元活期存款

100萬歐洲美歐洲美元定期元存款（利率存款（利率8.25%)8.3%）

Barkley銀行在Fargo銀行Sakura銀行100萬

100萬美元活歐洲美元定期期存款存款（利率8.3%）三、歐洲貨幣市場T型賬戶表4：Barkley銀行將資金貸給Ladbroke公司（美國）（倫敦）

Fargo銀行Sakura銀行

Ladbroke公司在Barkley銀行100萬Fosters公司100萬歐洲

100萬美元活期歐洲美元存款（8.3%）美元定期存款（8.25%)Barkley銀行給Ladbroke公司100Sakura銀行100萬歐洲萬美元貸款（8.5%）美元定期存款(8.3%)