輕工制造周報：美國大麻合法化加速工業(yè)大麻空間廣闊

輕工制造輕工制造證券分析師證券分析師徐偲資格編號：S0120523020002郵箱：xucai＠余倩瑩資格編號：S0120523020005郵箱：yuqy＠研究助理研究助理成淺之郵箱：chengqz＠市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)11%7%4%0%-4%-7%-11%-15%2022-092023-012023-05相關(guān)研究相關(guān)研究1.《——輕工制造行業(yè)23年中總結(jié)-造紙周期筑底，出口拐點將至》，2023.9.3報點評：利潤持續(xù)釋放，繼續(xù)看好下半年的持續(xù)性》，2023.9.3輕工制造周報：美國大麻合法化加輕工制造周報：美國大麻合法化加日，上證綜指上漲0.03%，深證成指下跌1.34%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.29%。分行業(yè)來看，申萬輕工制造下跌0.97%，相較滬深300指數(shù)-0.13pct，在31個申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名21。輕工制造行業(yè)一周漲幅前十分別為京華激光(+22.61%)、岳陽林紙(+9.34%)、順灝股份(+6.06%)、齊峰新材(+5.72%)、冠豪高新(+4.65%)、金時科技(+4.27%)、華泰股份(+3.6%)、浙江自然(+3.38%)、松煬資源(+3.34%)、珠海中富(+3.06%)，跌幅前十分別為愛麗家居(-15.59%)、蒙娜麗莎(-9.31%)、箭牌家居(-9.21%)、雅藝科技(-9.06%)、菲林格爾(-8.69%)、美克家居(-8.47%)、金牌廚柜(-7.56%)、皮阿諾(-7.31%)、尚品宅配(-7.22%)、亞振家居(-7.15%)。.周專題：美國大麻合法化加速，工業(yè)大麻空間廣闊美國HHS建議調(diào)整大麻分類，大麻合法化進(jìn)一步加速。23年8月30日美國衛(wèi)生與公共服務(wù)部（HHS）官員建議美國DEA調(diào)整大麻Cannabis在《管制物質(zhì)法案》中的風(fēng)險級別，將它列入可以通過處方合法獲得的附表三類藥物。若該項建議通過，將大步推進(jìn)大麻在美國的合法化進(jìn)程，對大麻產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)獲得銀行業(yè)服務(wù)，降低大麻企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)等方面都將起到利好作用，預(yù)計會進(jìn)一步促進(jìn)大麻行業(yè)發(fā)展。工業(yè)大麻應(yīng)用廣泛，市場空間廣闊。工業(yè)大麻是大麻屬原植物及其提取產(chǎn)品，其特點是四氫大麻酚含量低于0.3％且不顯示精神活性。工業(yè)大麻的籽、花葉、皮、桿、根可應(yīng)用于紡織、食品、日化、醫(yī)藥等領(lǐng)域。據(jù)MordorIntelligence的預(yù)測，全球工業(yè)大麻市場規(guī)模將從2023年的22.1億美元快速增長至2028年的49.7億美元，未來五年CAGR達(dá)17.56%。全球政策合規(guī)化持續(xù)推進(jìn)，形式多元化推動行業(yè)擴(kuò)容。2022年11月，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）發(fā)布《商品概覽：工業(yè)大麻特刊》，鼓勵適宜種植工業(yè)大麻的發(fā)展中國家借此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。以美國為首的相對成熟市場率先推進(jìn)大麻合法化。亞洲國家中，2022年泰國把大麻從該國毒品清單中去除，2023年日本計劃放開醫(yī)用大麻的使用，老撾亦批準(zhǔn)醫(yī)用CBD的管制生產(chǎn)。根據(jù)MordorIntelligence預(yù)測，22-27年工業(yè)大麻下游應(yīng)用食品飲料/保健添加劑/其他應(yīng)用的收入增速分別16.69%/15.87%/18.68%。美國工業(yè)大麻市場或逐步企穩(wěn)，萊茵生物大麻業(yè)務(wù)有望步入盈利周期。19年以來美國工業(yè)大麻市場供需失衡，行業(yè)出清產(chǎn)值縮水，CDB等工業(yè)大麻相關(guān)產(chǎn)品價格也大幅下跌，23年7月CDB生物質(zhì)價格創(chuàng)歷史新低，同比下降20%，相比19年同期下降94%。隨著歷史庫存消化以及供應(yīng)端產(chǎn)量的大幅回調(diào)，23年8月CDB生物質(zhì)價格環(huán)比出現(xiàn)上漲，出現(xiàn)邊際企穩(wěn)跡象。萊茵生物2019年正式進(jìn)軍工業(yè)大麻領(lǐng)域，工業(yè)大麻提取工廠于2022年6月末正式進(jìn)入規(guī)?；慨a(chǎn)階段，該工廠已被美國印第安納州政府列為美國工業(yè)大麻提取領(lǐng)域的示范項目，為全美最大的工業(yè)大麻提取工廠，在國際上生產(chǎn)規(guī)模大幅領(lǐng)先。隨著市場逐步恢復(fù)，若新一季的原料符合預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)有望進(jìn)一步發(fā)揮，萊茵生物工業(yè)大麻業(yè)務(wù)或進(jìn)入盈利周期。.風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期風(fēng)險；新冠疫情影響；企業(yè)經(jīng)營狀況低于預(yù)險；原料價格上升風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；競爭格局加劇。行業(yè)周報輕工制造2/211.周專題：美國大麻合法化加速，工業(yè)大麻空間廣闊 51.1.工業(yè)大麻應(yīng)用廣泛，市場空間廣闊 51.2.政策合規(guī)化進(jìn)程加快，形式多元化推動行業(yè)擴(kuò)容 71.3.政策利好下美國工業(yè)大麻市場有望企穩(wěn)，建議關(guān)注萊茵生物 92.一周行情回顧 2.1.一周整體行情回顧 2.2.一周個股漲跌幅 3.重點數(shù)據(jù)追蹤 3.2.包裝造紙 4.行業(yè)重要新聞 5.公司重要公告 6.風(fēng)險提示 203/21圖1：工業(yè)大麻上中下游及盈利周期 6圖2：我國工業(yè)大麻產(chǎn)量及增速 7圖3：中國工業(yè)大麻下游分布 7圖4：全球工業(yè)大麻市場規(guī)模預(yù)測（億美元） 7圖5：22-27年各國工業(yè)大麻市場規(guī)模增速預(yù)測 7圖6：CBD飲料 8圖7：22-27年工業(yè)大麻各應(yīng)用收入增速預(yù)測 8圖8：美國大麻批準(zhǔn)、種植、收獲面積（英畝） 9圖9：美國工業(yè)大麻產(chǎn)值（百萬美元） 9圖10：CBD生物質(zhì)評估價格 圖11：精煉大麻油評估價格 圖12：萊茵生物主要產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域 圖13：2023.09.11-2023.09.15申萬輕工制造指數(shù)變化 圖14：年初至今申萬輕工制造指數(shù)漲跌幅與滬深300對比 圖15：申萬輕工制造指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對比（%） 圖16：30大中城市商品房成交面積（萬平方米） 圖17：100大中城市住宅用地成交面積（萬平方米） 圖18：房屋住宅新開工面積累計值及同比（萬平方米，%） 圖19：房屋住宅銷售面積累計值及同比（萬平方米，%） 圖20：房屋住宅竣工面積累計值及同比（萬平方米，%） 圖21：CTI、LTI指數(shù) 圖22：TDI、MDI現(xiàn)貨價（元/噸） 圖23：當(dāng)月家具銷售額及同比變化（億元，%） 圖24：當(dāng)月家具及其零件出口金額及同比變化（萬美元，%） 圖25：當(dāng)月建材家居賣場銷售額及同比變化（億元，%） 圖26：建材家居賣場累計銷售額及累計同比變化（億元，%） 圖27：木漿價格變化 圖28：廢紙價格變化 圖29：漿紙系價格 圖30：廢紙系價格 圖31：主要紙種稅后毛利（元/噸） 圖32：溶解漿內(nèi)盤價格指數(shù)（元/噸） 4/21圖33：青島港、保定港、常熟港木漿庫存 圖34：銅版紙庫存 圖35：雙膠紙庫存 圖37：生活用紙庫存 圖38：廢黃板紙庫存 圖40：箱板紙庫存 圖41：瓦楞紙庫存 表1：工業(yè)大麻與娛樂大麻比較 5表2：大麻二酚（CBD）在醫(yī)療中的應(yīng)用 6表3：各國及國際組織大麻相關(guān)政策 8表4：A股輕工制造行業(yè)周漲跌幅Top5 行業(yè)周報輕工制造5/211.周專題：美國大麻合法化加速，工業(yè)大麻空間廣闊麻是大麻屬原植物及其提取產(chǎn)品，使用領(lǐng)域廣泛，其特點是四氫大麻酚含量低于于芽苞周圍。娛樂大麻植株矮胖，近似于灌木叢工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)上中下游分別是工業(yè)大麻種植業(yè)、工業(yè)大麻加工業(yè)、和工業(yè)大麻的產(chǎn)成品與銷售業(yè)。我國工業(yè)大麻的種植與加工需要受到當(dāng)?shù)毓簿值膶徟壳皟H有云南、黑龍江、吉林三個省份獲批可在省級農(nóng)科院的指導(dǎo)下發(fā)展工業(yè)大大麻二酚市場價值較高；工業(yè)大麻桿加工產(chǎn)物大麻纖維具有高韌度、抗紫外線、耐高溫等特性，可用于紡織、軍需裝備等；工業(yè)大麻籽加工提取的大麻籽油可用于洗護(hù)藥妝保健品等。產(chǎn)業(yè)鏈中游加工環(huán)節(jié)受較強(qiáng)的政策限制，復(fù)雜的萃取技術(shù)也提高了行業(yè)準(zhǔn)入門檻。行業(yè)周報輕工制造6/21中提取的大麻二酚（CBD）極具醫(yī)療價值的化學(xué)成分，市場前景廣闊。研發(fā)人員表2：大麻二酚（CBD）在醫(yī)療中的應(yīng)用CBD可以通過阻遏抗原呈遞去發(fā)揮免疫調(diào)節(jié)的作CBD可以抑制外周血與腸道中某些促炎因子的釋放，調(diào)節(jié)細(xì)胞因子、趨化行業(yè)周報輕工制造7/21大麻二酚,食品,7%大麻二酚,食品,7%工業(yè)制造,8.006.004.002.00紡織纖維,全球工業(yè)大麻市場空間廣闊，北美地區(qū)主導(dǎo)有望未來增長。根據(jù)Mordor療保健需求有望成為工業(yè)大麻市場增長的主要驅(qū)動力，預(yù)計北美地區(qū)將成為規(guī)模最大且增速最快的市場，持續(xù)扮演著全球工業(yè)大麻產(chǎn)品創(chuàng)新、企業(yè)發(fā)展、消費者0行業(yè)周報輕工制造8/21大麻調(diào)整至可以通過處方合法獲得的附表三類藥物。若該項建議通過，將大步推界定了氣候和農(nóng)藝特點有利于種植工業(yè)大麻的發(fā)展中國家可采取的措施，以此挖掘其經(jīng)濟(jì)和社會潛力食品添加劑需求有望高速增長，產(chǎn)品形式多元化將加速推動行業(yè)擴(kuò)容。工業(yè)Intelligence預(yù)測，22-27年工業(yè)行業(yè)周報輕工制造9/21食品飲料保健添加劑其他應(yīng)用1.3.政策利好下美國工業(yè)大麻市場有望企穩(wěn)，建議關(guān)注萊茵生物將大步推進(jìn)大麻在美國的合法化進(jìn)程，對大麻產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)獲得銀行業(yè)服務(wù)，降低擴(kuò)張，但隨著時間的推移實際需求增速及政策開放程度弱于預(yù)期，難以支撐供給900800700600500400300200100020222021202210/21THC等多個工業(yè)大麻衍生物的研究與生產(chǎn)實驗。隨著市2.1.一周整體行情回顧行業(yè)周報輕工制造 公用事業(yè)食品飲料 公用事業(yè)食品飲料10% 2023-03-292023-04-112023-03-292023-04-114.00%3.00%2.00%1.00%0.00%2.2.一周個股漲跌幅阿諾(-7.31%)、尚品宅配(-7.22%)、亞振家居(-7.11行業(yè)周報輕工制造12/212233箭牌家居44雅藝科技55資料來源：Wind，德邦研究所02014-02-092016-01-102017-12-102019-11-102021-10-10行業(yè)周報輕工制造13/210002021-09-302022-05-31002021-09-302022-05-312022-12-312023-08-31房屋新開工面積:住宅:累計值（萬平方米）-左軸房屋新開工面積:住宅:累計同比（%）-右軸002021-06-302022-03-312022-11-302023-08-31房屋竣工面積:住宅:累計同比（%）-右軸中國木材指數(shù)CTI:刨花板臨沂人造板價格指數(shù)LTI:密度板現(xiàn)貨價:TDI:國內(nèi)現(xiàn)貨價:MDI(PM200):0行業(yè)周報輕工制造14/2100零售額:家具類:當(dāng)月值零售額:家具類:當(dāng)月同比0銷售額:建材家居賣場:當(dāng)月值銷售額:建材家居賣場:當(dāng)月同比0000銷售額:建材家居賣場:累計值銷售額:建材家居賣場:累計同比0行業(yè)周報輕工制造15/21000 02018/1/52019/1/52020/1/520202019/1/252020/3/202021/5/142022/8/52023/9/1300 CCFEICCFEI價格指數(shù):溶解漿內(nèi)盤行業(yè)周報輕工制造16/2100017/210000864200004.行業(yè)重要新聞1、紙箱網(wǎng)：白板紙價格迎來反彈，頭部紙企盈利有所改善（20230912）漲下，呈現(xiàn)了觸底反彈之勢。進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，無疑又為白板紙價格18/21地區(qū)再度批量涌現(xiàn)紙板漲價函。隨著消費端需求穩(wěn)健修復(fù)，紙價有望保持穩(wěn)中向好趨勢，白卡、白板噸盈水平有望繼續(xù)邊際回升，行業(yè)有望進(jìn)一步向頭部紙企集2、科印網(wǎng)：限制商品過度包裝將有明確規(guī)定（20230912）為貫徹落實有關(guān)決策部署，全面服務(wù)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化限制過度包裝商品的包裝標(biāo)準(zhǔn)，明確企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定公開其產(chǎn)品包裝物所采用的包裝標(biāo)準(zhǔn)，為強(qiáng)化社會監(jiān)督，制止商品過度包裝提供法治保障，同時強(qiáng)化近日，央視財經(jīng)頻道《正點財經(jīng)》欄目推出與可循環(huán)包裝有關(guān)的報道稱，隨著環(huán)保理念深入人心，用來替代傳統(tǒng)紙箱的可循環(huán)包裝逐漸興起。相較于也表示，除了快遞，目前許多企業(yè)也開始使用可循環(huán)包裝箱來替代原本的一次性鈦合金在高強(qiáng)度、輕量化、耐腐蝕等方面具備顯著優(yōu)勢，有助于消費電子產(chǎn)的運用場景。隨著消費電子產(chǎn)品輕薄化和耐久性要求的提高和對設(shè)計自由度的追1、志邦家居:志邦家居股份有限公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券證券募集說明書(申報稿)(2023年半年度財務(wù)數(shù)據(jù)更新版)（20230912）行業(yè)周報輕工制造19/21日起六年。本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債采用每年付息一次的付息方式，到期歸還本金和支2、岳陽林紙:岳陽林紙股份有限公司2023年度向特定對象發(fā)行A股股票募本次向特定對象發(fā)行A股股票的發(fā)行對象為包括中國紙業(yè)在內(nèi)的不超過35名符合中國證監(jiān)會規(guī)定條件的特定投資者。本次向特定對象發(fā)行的股票種類經(jīng)中國證監(jiān)會作出同意注冊后有效期內(nèi)擇機(jī)發(fā)行。本次發(fā)行A股股票的數(shù)量為認(rèn)購本次向特定對象發(fā)行A股股票的比例不低于本次發(fā)行股數(shù)的10%（含本質(zhì)升級綜合技改項目一期年產(chǎn)45萬噸文3、尚品宅配:關(guān)于持股5%以上股東權(quán)益變動超過1%的公告（20230912）公司收到持股5%以上股東及一致行動人達(dá)晨財信和達(dá)晨創(chuàng)富出具的權(quán)益變4、夢百合:關(guān)于公司高級管理人員增持公司股份的進(jìn)展公告（20230913）截至本公告披露日，本次增持計劃期間過半，公司副總裁崔慧明先生通過上海證券交易所交易系統(tǒng)累計增持公司股份13,800股，占公司總股本比例為5、浙江自然:浙江自然關(guān)于以集中競價交易方式回購股份方案的公告以集中競價交易方式回購公司股份。本次回購股份擬用于公司后期實回購股份數(shù)量約為142.86萬股，約占公司總股本的1.01%；按不低于人民幣總股本的0.50%。自董事會審議通過回購股份方