銀行-理財子產品發(fā)行指數(shù)周報第125期：理財直融工具暫停ESG理財產品特征

2020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/162021/4/162021/5/162021/6/162021/7/162021/8/162021/9/162021/10/162020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/162021/4/162021/5/162021/6/162021/7/162021/8/162021/9/162021/10/16 上周，樣本理財子總計發(fā)行理財產品89只，環(huán)比增加1只，發(fā)行數(shù)量增加的有3家，占比為27.3%；樣本理財子最新的平均基準利率為3.40%，環(huán)比降低8bp；最新理財子產品發(fā)行數(shù)量指數(shù)202.27，環(huán)比提高1.1%；發(fā)行基準利率波動指數(shù)最新為77.24，環(huán)比降低2.3%。截止9月105，樣本理財子破凈率3.75%，小幅回升。ESG理財產品特征。本周指數(shù)更新（9.11—9.15）1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產品發(fā)行數(shù)量指數(shù)202.27，環(huán)比提高1.1%，發(fā)行數(shù)量小幅增加，隨著存款掛牌利率和法定存款準備金率的下調，理財子加快產品的發(fā)行節(jié)奏，上周發(fā)行數(shù)量小幅提高。調整后理財子產品發(fā)行數(shù)量指數(shù)148.44，環(huán)比提高5.6%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.07，環(huán)比提高4.4%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行的89只產品，86只為固收類產品，3只為混合類產品，從而偏離度小幅上升。從發(fā)行風險指數(shù)來看，最新理財子產品風險指數(shù)為1.79，環(huán)要是理財子加快PR1產品的發(fā)行節(jié)奏，發(fā)行風險等級大幅下降。按照募集規(guī)模上限測算，上周募集資金規(guī)模1676.05億，合計募集資金規(guī)模約為14.04萬億。從發(fā)行基準利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為77.24，環(huán)比降低2.3%。從不同類型產品的發(fā)行基準利率來看，固收類產品平均業(yè)績比較基準為3.38%，環(huán)比降低9個bp，混合類產品平均業(yè)績比較基準為4.75%，環(huán)比增加65個bp，整體平均發(fā)行基準利率為3.40%，環(huán)比降低8bp。十年期國債收益率和平均基準利差為0.72%，環(huán)比降低11個bp。2、樣本理財子公司發(fā)行情況從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子產品發(fā)行數(shù)量為89只，環(huán)比提高1只。具體看，發(fā)行數(shù)量增加的有3家，占比為27.3%，其中增加最多的是農銀理財，環(huán)比增加7只；發(fā)行數(shù)量減少的有6家，占比為54.5%，其中減少最多的是建信理財，環(huán)比減少5只。發(fā)行數(shù)量最多的為交銀理財，發(fā)行14只。另外，平均基準利率為3.40%，環(huán)比降8個bp。上周法定存款準備金率下調，是業(yè)績比較基準下降的原因。其中基準利率上升的理財子有4家，占比為36.4%。平均發(fā)行基準利率最高的為建信理財，為5.13%；基準利率下降的理財子有6家，占比為54.5%。固收類產品利率最高的是建信理財，為5.13%；混合類產品利率最高的是農銀理財，為4.75%；核心觀點yangrongyj@.發(fā)布日期：2023年09月17日市場表現(xiàn)21%-4% 上證指數(shù)相關研究報告銀行銀行3、重點理財子產品介紹上周重點產品共1只，農銀理財?shù)?只科技理財產品?！稗r銀理財農銀同心·靈瓏科技創(chuàng)新第23期理財產品”為“三級（中）”風險的混合類封閉式凈值型理財產品，業(yè)績比較基準為4.30%-5.20%，募集規(guī)模上限10億，起購金額為份額1元，超額業(yè)績報酬為0%。主要投向：貨幣市場工具類、債券和其他符合監(jiān)管要求的債權類資產等固定收益類資產投資比例低于80%；權益類資產比例低于50%，證券投資基金及各類資產管理產品或計劃等投資比例為0-100%，其他符合監(jiān)管要求的資產比例低于80%4、最新觀點更新：ESG銀行理財產品特征中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，理財市場總計發(fā)行ESG（環(huán)境、社會和公司治理）主題理財產品67只，上半年新增規(guī)模為260億。2023年6月末，ESG主題理財產品存續(xù)規(guī)模為1358億，同比增長51.86%。從歷史數(shù)據(jù)來看，每年理財市場新增的ESG理財產品在50-110只左右，新增規(guī)模在600-700億之間。每年新增的ESG主題理財產品規(guī)模相對較多。樣本理財子發(fā)行的ESG理財產品發(fā)行情況。數(shù)量：2020年7月至2023年6月共有9家理財子公司發(fā)行了esg主題理財產品，合計97只。具體地，產品數(shù)量最多的是農銀理財，發(fā)行了60只，占比62%，其次是中銀理財?shù)?3只，占比13%，第三是建信理財，發(fā)行9225億。業(yè)績比較基準：ESG主題產品的平均基準利率高于整體水平。2020年7月至2023年6月ESG主題產品的平均基準利率為3.59%，比整體平均利率高16個bp。產品類型：ESG主題產品仍以固收類為主，輔以混合類產品。固收類產品，占比68.7%；其次是混合類，占比28.9%；權益類產品僅1只，占比1%。風險等級：風險等級相對較高。二級（中低）占比最高，共54只，占比56%；其次是三級（中）共42只，占比43%；四級（中高）僅1只，占比1%，由此可見esg主題的理財產品風險水平較高?；举M率相對較高：ESG主題產品的基本費率不高，大多數(shù)產品的基本費率不超過0.50%:起購金額小，大多數(shù)產品的起購金額為1元;門檻低，對個人投資者比較友好。期限結構：esg理財產品發(fā)行以中長期限為主，從期限類型上看，占比最高的是1-3年（含）的理財產品，占比49%；其次是6-12個月（含占比24%，期限在一年以上的占比75%。銀行 1 2 4 6 7 8 9 圖表1：理財子產品發(fā)行指數(shù)的邏輯與分解........................................................................................................2 3 3 3 3 3 3 4 4 4 4 5 5 6 6 7 7 7 7 8 9 9 銀行1一、理財子產品發(fā)行指數(shù)簡介理財子公司數(shù)量在增加，而且發(fā)行的產品數(shù)量也在增加，但是市場上尚缺少一個綜合指數(shù)來反映全部理財子產品發(fā)行情況。我們竭力編制的這個理財子產品發(fā)行指數(shù)，就能夠發(fā)揮這種功效，可以成為投資者和投資機構把握理財子產品市場的一張名片。理財子產品發(fā)行指數(shù)是反映銀行理財子產品發(fā)行活躍度、投資組成、風險偏好以及基準利率變化的重要指標，是居民理財投資意向的晴雨表。我們編制的理財子產品發(fā)行指數(shù)由三大指數(shù)組成，分別是發(fā)行數(shù)量指數(shù)、發(fā)行基準利率波動指數(shù)以及發(fā)行風險指數(shù)。理財子產品發(fā)行指數(shù)具有以下功能：1）幫助投資者了解銀行理財子公司發(fā)行產品的活躍情況及最新的產品投資組合動向；2）幫助投資者了解銀行理財子公司發(fā)行產品的基準利率走勢輔助其對未來走勢以及銷售情況進行預判。理財子產品發(fā)行指數(shù)對于其他資管機構有重要的借鑒作用。銀行理財子作為大資管行業(yè)的重要參與者，理財子產品的發(fā)行動態(tài)對于居民投資意向具有前瞻性。市場上的其他資管機構與銀行理財子既有競爭關系也有合作關系。樣本選?。何覀冞x取了11家理財子公司作為樣本標的，涵蓋了大行、股份行、城商行以及農商行。其中包括全部大行理財子公司，即工銀理財、農銀理財、中銀理財、建信理財、交銀理財及中郵理財；股份行包括招銀理財、光大理財和農銀理財；城商行代表為寧銀理財，農商行為渝農商理財。除農銀理財和渝農商理財開業(yè)時間在2020年下半年外，其他理財子均在2019年已經開業(yè)。選取時間：我們選取的理財子公司發(fā)行時間始于2020年8月至今，以周為單位。起始基準指標發(fā)行周為2020年8月3日當周。目前所有理財子公司樣本標的理財子產品發(fā)行在選取時間內均為正常運行狀態(tài)。計算方法：發(fā)行數(shù)量指數(shù)：當周發(fā)行數(shù)量/基準指標發(fā)行周數(shù)量x100。發(fā)行數(shù)量指數(shù)（調整加權當周發(fā)行數(shù)量/加權基準指標發(fā)行周數(shù)量x100。固定收益類產品/混合類/權益類理財產品發(fā)行權重為1/3/5。發(fā)行數(shù)量偏離度：加權當周發(fā)行數(shù)量/當周發(fā)行數(shù)量。發(fā)行基準利率波動指數(shù)：當周發(fā)行理財產品平均基準利率/基準指標發(fā)行周平均基準利率。發(fā)行風險指數(shù)：當周發(fā)行理財產品的平均風險等級。注：基準指標發(fā)行周為2020-08-03。銀行2資料來源：中信建投二、三大指數(shù)環(huán)比變化情況從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產品發(fā)行數(shù)量指數(shù)202.27，環(huán)比提高1.1%，發(fā)行數(shù)量小幅增加，隨著存款掛牌利率下調，理財子加快產品的發(fā)行節(jié)奏，上周發(fā)行數(shù)量小幅提高。調整后理財子產品發(fā)行數(shù)量指數(shù)148.44，環(huán)比提高5.6%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.07，環(huán)比提高4.4%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行的89只產品，86只為固收類產品，3只為混合類產品，從而偏離度小幅上升。從發(fā)行風險指數(shù)來看，最新理財子產品風險指數(shù)為1.79，環(huán)比下降5.9%，風險偏好小幅降低，跌破了之前1.8個最低點，主要是理財子加快了PR1產品的發(fā)行節(jié)奏，發(fā)行風險等級大幅下降。按照募集規(guī)模上限測算，上周募集資金規(guī)模1676.05億，合計募集資金規(guī)模約為14.04萬億。從發(fā)行基準利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為77.24，環(huán)比降低2.3%。從不同類型產品的發(fā)行基準利率來看，上周固收類產品平均業(yè)績比較基準為3.38%，環(huán)比降低9個bp，上周混合類產品平均業(yè)績比較基準為4.75%，環(huán)比增加65個bp，整體平均發(fā)行基準利率為3.40%，環(huán)比降低8bp。十年期國債收益率和平均基準利差為0.72%，環(huán)比降低11個bp。銀行3圖表2：理財子產品發(fā)行數(shù)量指數(shù)圖表3：理財子產品發(fā)行數(shù)量偏離度95.0090.0085.0080.00圖表7：理財子產品發(fā)行基準利率與十年期國債利銀行4財財圖表8：2023年周新增理財產品規(guī)模上限測算（億元00三、樣本理財子公司發(fā)行情況從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子公司最新理財子產品發(fā)行數(shù)量為89只，環(huán)比提高1只。具體來看，發(fā)行數(shù)量增加的有3家，占比為27.3%，其中增加最多的是農銀理財，環(huán)比增加7只，主要為固收類產品；發(fā)行數(shù)量減少的有6家，占比為54.5%，其中減少最多的是建信理財，環(huán)比減少5只。發(fā)行數(shù)量最多的為交銀理財，發(fā)行了14只理財產品。平均基準利率為3.40%，環(huán)比下降8個bp。上周央行下調法定存款準備金率，是業(yè)績比較基準下降的主要原因。其中基準利率上升的理財子公司有4家，占比為36.4%。平均發(fā)行基準利率最高的為建信理財，為5.13%；基準利率下降的理財子公司有6家，占比為54.5%。固收類產品發(fā)行平均基準利率最高的是建信理財，為5.13%；混合類產品發(fā)行平均基準利率最高的是農銀理財，為4.75%；上周樣本理財子公司沒有發(fā)行權益類產品。圖表10：理財子產品發(fā)行數(shù)量環(huán)比變動圖表11：理財子產品發(fā)行基準利率環(huán)比變動505.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%財財財財財財財財信銀銀郵銀銀大銀渝建工農交中招中光信寧信公司官網(wǎng)，中國理財網(wǎng)，中信建投銀行5圖表12：樣本理財子公司理財產品發(fā)行44000099002200871076105500110000330044000000020020000044001100550000898630120圖表13：樣本理財子公司理財產品發(fā)行基準利率環(huán)比變動(bp)885555從不同期限的產品發(fā)行數(shù)量來看，上周選取樣本的理財子公司發(fā)行的理財產品一年期以上產品發(fā)行量占比36.0%，環(huán)比降低10.6%。其中，發(fā)行的理財產品主要為1-3年（含）產品，占比32.6%，環(huán)比下降12.87個pct；其次占比較大的是6-12個月（含）產品，占比為25.8%，環(huán)比下降1.43pct；半年以上期限的產品合計占比為61.8%，環(huán)比下降12.1pct；短期限的產品占比在環(huán)比增加，半年內期限的產品占比為38.2%，環(huán)比提高12.1pct。上周理財產品的期限在縮短，短期限產品占比在顯著回升，預計主要原因是短期限理財收益率降幅更小，而中長期限理財收益率下降更多，理財子加快了短期產品的發(fā)行節(jié)奏。從不同期限產品的基準利率來看，樣本理財子公司最新理財子產品的平均基準利率為3.40%，環(huán)比降低8個bp。從不同期限產品的平均發(fā)行基準利率來看，3年以上產品平均發(fā)行基準利率3.53%，環(huán)比降97個bp；1-3年（含）產品的平均發(fā)行基準利率為3.69%，環(huán)比下降3bp；6-12個月（含）的平均發(fā)行基準利率3.41%，環(huán)銀行6比降低2個bp；3-6個月（含）的平均發(fā)行基準利率2.92%，環(huán)比降低1bp。上周平均業(yè)績比較基準的下降主要原因是中長期理財產品收益率出現(xiàn)大幅顯著下降，背后的原因是上周央行降低了法定存款準備金率25個bp，市場流動性增加。預計在這種趨勢仍將持續(xù)。圖表14：上周理財子產品期限結構圖25.8%資料來源：公司官網(wǎng)，中國理財網(wǎng)，中信建投資料來源：公司官網(wǎng)，中國理財網(wǎng)，中信建投四、理財子產品凈值變動截至2023年9月15日，樣本理財子公司理財產品有每日公布凈值的產品年初至今的凈值變動為2.18%。其中，凈值增長最高的為工銀理財，年初至今均增長3.13%，高出均值95pct。樣本理財子理財產品有每日公布凈值的產品按周環(huán)比凈值增0.21pct，3家樣本理財子凈值變動為正，11家理財子凈值變動為負。其中，按周環(huán)比增長最高的為工銀理財，環(huán)比增加為1.63%，高出均值1.42pct。樣本理財子公司理財產品有每日公布凈值的產品按月環(huán)比凈值增加0.14pct。其中按月環(huán)比增長最高的為工樣本理財子公司理財產品的破凈率為3.75%，環(huán)比提高0.16pct，產品破凈率繼續(xù)回升。樣本理財子破凈率從7月底以來逐周在回升，已經從最低點2.22%回升到3.75%。理財子需警惕后續(xù)破凈率回升可能誘發(fā)的相關風險。進入9月后，破凈率持續(xù)高于3.5%。銀行7值均圖表16：樣本理財子產品凈值年初至今變動%（截至0915）圖表17：樣本理財子產品凈值按周環(huán)比變動%（截至0915）值均2.71農銀理財光大理財農銀理財光大理財資料來源：Wind，中信建投圖表18：樣本理財子產品凈值按月環(huán)比資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投五、資金流向和上證指數(shù)從資金流向角度看，理財子發(fā)行指數(shù)是對資金流向理財市場的反映，同時由于固收類資產具有穩(wěn)定性，此指數(shù)的波動也可以反映權益市場的波動，作為觀測股市波動的風向標。上周，理財子產品發(fā)行數(shù)量指數(shù)環(huán)比提高1.1%；上證指數(shù)上漲0.03%，市場情緒回暖，流向理財市場和權益市場的資金都在增加。預計主要原因是：央行調降法定存款準備金率后，市場流動性增加，市場情緒在逐步回暖，資金在逐步流向理財市場和權益市場。銀行8資料來源：Wind，中信建投六、樣本理財子固定收益類產品的收益率和發(fā)行數(shù)量2021年3月29日到2023年9月10日期間，0-6個月理財產品平均基準收益率中樞在2.9%左右，上周環(huán)比下行0.1BP，波動幅度有所減??；6-12個月理財產品中樞在3.3%附近，上周收益率環(huán)比上行10bp；1年以上產品中樞在3.7%附近，有明顯下行趨勢，波動較大，收益率環(huán)比上行10bp。對于全部期限理財產品，中樞在3.1%左右，前期較為穩(wěn)定，近期波動幅度有所加大，上周收益率環(huán)比上行7bp。新發(fā)產品數(shù)量方面，上周環(huán)比下降，高于本年度平均水平，1年以上長期限產品占比低于50%。上周債市整體呈現(xiàn)走弱態(tài)勢，主要系地產政策密集出臺、經濟基本面出現(xiàn)邊際改善、止盈壓力以及資金面偏緊等。展望來看，短期債市有一定的調整壓力，但是幅度預計有限，整體可能呈現(xiàn)震蕩走弱態(tài)勢，需要觀察理財贖回的變化。中長期來看，債市并不悲觀，降息預期疊加政策擾動告一段落，債市收益率仍有下行空間。權益市場方面，近期表現(xiàn)不及預期，短期可能繼續(xù)承壓，但隨著眾多利好政策的持續(xù)推動、經濟修復和基本面不斷改善，市場表現(xiàn)有望轉好。銀行9資料來源：Wind，中信建投 資料來源：Wind，中信建投七、重點產品介紹上周重點產品共1只，農銀理財?shù)?只科技理財產品?！稗r銀理財農銀同心·靈瓏科技創(chuàng)新第23期理財產品”為“三級（中）”風險的混合類封閉式凈值型理財產品，業(yè)績比較基準為4.30%-5.20%，募集規(guī)模上限10億，起購金額為份額1元，超額業(yè)績報酬為0%。主要投向：貨幣市場工具類、債券和其他符合監(jiān)管要求的債權類資產等固定收益類資產投資比例低于80%；權益類資產比例低于50%，證券投資基金及各類資產管理產品或計劃等投資比例為0-100%，其他符合監(jiān)管要求的資產比例低于80%。銀行產品名稱產品類型風險等級期限類運作模業(yè)績比較基準發(fā)行規(guī)模)起購金額基本費率合計超額業(yè)績報酬主要投向10和其他符合監(jiān)管要求的債權類資產等固定收益類資產投資比例低于80%；權益類資基金及各類資產管理產品或其他符合監(jiān)管要求的資產比八、理財子公司動態(tài)1、理財直接融資工具受限，銀行不能夠新增。理財直接融資工具受限。目前直融工具規(guī)模約4000億左右，屬于非標資產，其受限主要是為繼續(xù)壓降非標規(guī)模，降低實體企業(yè)融資成本率，對實體經濟影響小，因為實體企業(yè)融資渠道已經較多。對理財子的影響客觀存在，但影響不大，因為占比低，4000億直融工具占1.86萬億非標的比重為22%，占25.34萬億理財?shù)谋戎刂挥?.6%。盡管隨著高收益直融工具不能新增，非標資產減少，資產端配置受影響，理財產品收益率也會受到影響，沒有替代品的情況下影響理財產品收益率，對理財規(guī)模增長也有沖擊，但是因為占比小，影響不大。2、理財破凈率回升主因是10年期國債收益率回升。近期，銀行理財產品收益出現(xiàn)一定波動。有數(shù)據(jù)顯示，9月以來，固定收益類理財收益率下滑幅度擴大。一位股份行理財經理認為：近期部分理財產品確實出現(xiàn)調整，這主要是近期10年期國債利率上升，對投資債券的理財產生一定影響。但是，目前的理財整體破凈率低于去年11月中旬，顯示理財負債端壓力仍在可控范圍內。理財子9月以來仍維持凈買入，顯示理財本身受到債市波動的影響較為可控。相比去年底，理財?shù)娘L險防御能力大幅增強。3、法巴農銀理財開業(yè)儀式在滬舉行9月8日，法巴農銀理財有限責任公司在上海舉行開業(yè)儀式，來自中國農業(yè)銀行、農銀理財、法國巴黎銀行集團的一眾高管現(xiàn)身。農銀理財董事長馬曙光表示，這一戰(zhàn)略合作伙伴關系將法國巴黎銀行集團的全球資產管理能力與農行的廣大客群、渠道優(yōu)勢和對中國本地市場的深入了解結合起來，將為投資者和客戶提供更加差異化、專業(yè)化的資管產品與服務?！胺ò娃r銀理財?shù)某闪㈧柟塘宋覀儗χ袊@一亞太地區(qū)關鍵市場的承諾。我們期待通過與傳統(tǒng)財富管理服務相輔相成的創(chuàng)新解決方案，為中國的投資者和儲戶創(chuàng)造價值?！胺ò唾Y管首席執(zhí)行官SandroPIERRI表示，中國資產管理市場有著重大機遇，并十分期待即將開啟的這段“旅程”。據(jù)了解，韋歷山（AlexandreWERNO）被任命為法巴農銀理財首席執(zhí)行官，由他領導的管理團隊還包括副總經理、首席營銷官朱陳靜，副總經理、首席運營官段昆侖，以及首席合規(guī)官張秋實等。銀行隨著可持續(xù)發(fā)展、綠色發(fā)展理念的逐步深入，相關理財產品發(fā)行逐年升溫。過去銀行理財ESG投資起步于政策的推動，是一場自上而下的政策推動行為。長期以來，傳統(tǒng)的經濟學理論對ESG投資的商業(yè)可行性持保留態(tài)度，認為企業(yè)ESG表現(xiàn)與財務狀況之間呈現(xiàn)負相關或無關的關系，銀行理財ESG投資需要政策支持，才能獲得市場平均的回報水平。未來，隨著經濟社會綠色發(fā)展的制度體系建立完善，企業(yè)經營生產行為的外部影響內部化，ESG投資策略的商業(yè)可行性將顯著提升，銀行理財ESG投資有望從當前的政策外生推動轉向未來的市場機制內生驅動，銀行理財ESG投資將迸發(fā)出更強的發(fā)展生機和活力。中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，理財市場總計發(fā)行ESG（環(huán)境、社會和公司治理）主題理財產品67只，上半年新增規(guī)模為260億。2023年6月末，ESG主題理財產品存續(xù)規(guī)模為1358億，同比增長51.86%。從歷史數(shù)據(jù)來看，每年理財市場新增的理財產品在50-110只左右，新增規(guī)模在600-700億之間。每年新增的ESG主題理財產品規(guī)模相對較多。 圖表24：ESG理財產品發(fā)行情況資料來源：中國理財網(wǎng)，中信建投樣本理財子發(fā)行的ESG主題理財產品情況如下：數(shù)量：2020年7月至2023年6月共有9家理財子公司發(fā)行了esg主題理財產品，合計97只。具體地，產品數(shù)量最多的是農銀理財，發(fā)行了60只，占比62%，其次是中銀理財?shù)?3只，占比13%，第三是建信理財，發(fā)行9225億。業(yè)績比較基準：ESG主題產品的平均基準利率高于整體水平。2020年7月至2023年6月ESG主題產品的平均基準利率為3.59%，比整體平均利率高16個bp。產品類型：ESG主題產品仍以固收類為主，輔以混合類產品。固收類產品，占比68.7%；其次是混合類，占比28.9%；權益類產品僅1只，占比1%。風險等級：風險等級相對較高。二級（中低）占比最高，共54只，占比56%；其次是三級（中）共42只，占比43%；四級（中高）僅1只，占比1%，由此可見esg主題的理財產品風險水平較高?；举M率相對較高：ESG主題產品的基本費率不高，大多數(shù)產品的基本費率不超過0.50%:起購金額小，大多數(shù)產品的起購金額為1元;門檻低，對個人投資者比較友好。期限結構：esg理財產品發(fā)行以中長期限為主，從期限類型上看，占比最高的是1-3年（含）的理財產品，占比49%；其次是6-12個月（含占比24%，期限在一年以上的占比75%。銀行0 0 資料來源：公司官網(wǎng)，中國理財網(wǎng)，中信建投資料來源：公司官網(wǎng)，中國理財網(wǎng)，中信建投T+03年以上1混合類權益類1、經濟增速不及預期導致市場預期向下，權益資產表現(xiàn)低于預期。疫情后，居民的消費支出增長相對緩慢，同時由于房地產市場依然處于調整階段，固定資產投資支出增加不及預期，在消費和投資支出不及預期的情況下，權益資產表現(xiàn)將可能不佳，導致理財資產端收益率下降，這或許誘發(fā)理財破凈。2、債券市場過度調整導致理財資產端收益率下降的風險。在經濟增速不及預期，政策面效果不佳的情況下，債券市場存在調整的風險，債券市場波動將導致理財資產端收益率下行，誘發(fā)理財破凈。3、投資者風險偏好持續(xù)處于低位的風險。如果經濟增速不及預期，居民收入預期向下，風險偏好持續(xù)處于低位，理財子產品風險等級反而提高，出現(xiàn)理財產品發(fā)行困難，理財規(guī)模難以持續(xù)增長。銀行4、財富管理市場競爭加劇的風險。財富管理產品越來越豐富，各類資管機構都在加大資管產品的發(fā)行，理財凈值化后，收益率相對低于其他資管產品，這也將限制理財產品規(guī)模穩(wěn)定增長。銀行中信建投研究所董事總經理、研委會副主任、金融行業(yè)負責人、銀行業(yè)首席分析師。十余年金融行業(yè)研究經驗，對銀行業(yè)研究有深刻認識和豐富經驗，新財富、水晶球等最佳分析師評選第一名。英國杜倫大學金融與投資學碩士。中央財經大學金融學博士，英國杜倫大學商學院訪問學者。銀行業(yè)聯(lián)席首席分析師。深入研究銀行資產管理業(yè)務、銀行金融科技發(fā)展。2014年以來，多次獲得“金牛分析師”獎，“最佳分析師量化排名”銀行業(yè)第一名，“wind金牌分析師”銀行業(yè)第一名，《金融市場研究》十佳“優(yōu)秀青年作者”榮譽。銀行報告中投資建議涉及的評級標準為報告發(fā)布日后6個月內的相對