九財務報表分析

第九章

財務報表分析第九章財務報表分析第三節(jié)財務綜合分析第二節(jié)財務指標分析第一節(jié)財務報表分析概述熟悉財務比率分析的類型與方法；掌握現(xiàn)金流量及其結構分析；了解財務報表分析的步驟與方法；學習目標第九章財務報表分析掌握杜邦分析體系。

引例劉姝威600字打破藍田神話劉姝威，在《上市公司虛假會計報表識別技術》一書的寫作過程中，發(fā)現(xiàn)藍田公司存在嚴重問題，在機密級《金融內(nèi)參》上發(fā)表600字文章《應立即停止對藍田股份發(fā)放貸款》，此后引發(fā)了轟動全國的“藍田事件”。這為她帶來過訴訟和人身威脅，也成為終結藍田神話的“最后一根稻草”，她做了那個“指出皇帝沒穿衣服”的孩子。劉姝威的文章主要通過對藍田公司的財務報表進行全方位分析，指出相關問題，主要包括：

1.藍田股份已無力還債2000年流動比率是0.77，速動比率是0.35，凈營運資金是-1.3億元。2.銷售額有作假嫌疑根據(jù)資料，公司不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式，一年銷售12.7億水產(chǎn)品，2000年農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元的數(shù)據(jù)是虛假的。

3.藍田股份的資產(chǎn)結構是虛假的藍田股份在產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比異常高于同業(yè)平均水平，藍田股份在產(chǎn)品和固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)是虛假的。

4.藍田股份已成為提款機根據(jù)一系列公開報道分析：第一，中國藍田集團總公司沒有凈收入來源，藍田的現(xiàn)金流量流向集團總公司，藍田股份已成為集團總公司的提款機；第二，藍田沒有足以維持正常經(jīng)營和按時償還銀行貸款的現(xiàn)金流量來源。第一節(jié)財務報表分析概述財務報表是企業(yè)財務會計報告的一部分。財務分析是以企業(yè)財務報告和其他相關資料為依據(jù)和起點，采用一系列的分析方法和指標，對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行研究與評價，為信息使用者的經(jīng)濟預測或決策提供依據(jù)的一項財務管理活動。它是一個認識過程，通常只能發(fā)現(xiàn)問題而不能提供解決問題的答案，只能作出評價而不能改善企業(yè)的狀況。一、財務報表分析的主體二、財務報表分析的對象1.資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表與企業(yè)的基本活動2.利潤表利潤表與企業(yè)的基本活動3.現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表與企業(yè)的基本活動三、財務報表分析的步驟1

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345確立分析標準明確分析目的制定分析方案收集、核實并整理有關信息分析現(xiàn)狀得出分析結論第一節(jié)財務報表分析概述四、財務報表分析的方法（1）趨勢分析（2）橫向比較（3）預算差異分析1.比較分析法第一節(jié)財務報表分析概述2.因素分析法（1）比率因素分解法例如：資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售利潤率（2）差異因素分解法定基替代法：分別用分析值替代標準值以測定各因素影響。連環(huán)替代法：依次用分析值替代標準值以測定各因素影響?；冢ㄓ媱潱┲笜耍篗0=A0×B0×C0報告期（實際）指標：M1=A1×B1×C1替代A因素：MA=A1×B0×C0A因素的影響=MA-M0替代B因素：MB=A1×B1×C0B因素的影響=MB-MA替代C因素：MC=A1×B1×C1C因素的影響=MC-MB因素影響的匯總=MC-M0=M1-MO=△M先數(shù)量后質(zhì)量先主要后次要五、財務報表分析的局限性1.財務報表自身的局限性（4）財務報表是依據(jù)會計準則或原則制作的，

不同國家的標準可能不同。（2）已披露的財務信息存在會計估計誤差。（1）沒有披露企業(yè)的全部信息。（3）管理層的各項會計政策選擇，可能使

財務報表扭曲企業(yè)的實際情況。第一節(jié)財務報表分析概述2.財務報表的可靠性問題財務報告的形式不規(guī)范數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象異常的審計報告大額的關聯(lián)方交易（1）（2）（4）（3）第一節(jié)財務報表分析概述根據(jù)有關規(guī)定，上市公司必須披露定期報告。定期報告包括年度報告、中期報告、第一季報、第三季報。上市公司應當在每個會計年度結束后4個月內(nèi)編制完成年度報告，一般是4月30日前；中期報告由上市公司在半年度結束后兩個月內(nèi)（即七八月份）完成；季報由上市公司在會計年度前3個月、9個月結束后的30日內(nèi)（即第一季報在4月份；第三季報在10月份）編制完成。定期報告的披露要求為：必須在中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）指定的國際互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站上披露其正文。例如，在上海證券交易所上市交易的公司指定披露的網(wǎng)址為，在深圳證券交易所上市交易的公司指定披露的網(wǎng)址為；同時，應至少在一種由中國證監(jiān)會指定的全國性報紙上披露其年度報告摘要。關于上市公司年報、季報的披露時間的規(guī)定資料卡第一節(jié)財務報表分析概述基于均衡披露上市公司年報的考慮，交易所一般會事先與上市公司協(xié)調(diào)并確定一個相對固定的披露日期，以保證年報披露有序進行。中國證監(jiān)會的有關通知要求：“按照均衡分布披露的原則，在年度報告摘要披露的規(guī)定時間內(nèi)，每日最多安排25家上市公司在指定報刊上公布年度報告摘要?！迸度掌谝坏┐_定，如果沒有特殊原因，一般不作變更。資料卡第一節(jié)財務報表分析概述3.比較基礎問題五、財務報表分析的局限性

比較分析時要選擇比較的參照標準：歷史數(shù)據(jù)比較又稱趨勢分析。經(jīng)營環(huán)境是變化的，今年比去年利潤提高了，不一定說明已經(jīng)達到應達到的水平，甚至不一定說明管理有了改進。同業(yè)標準比較又稱為橫向比較。選一組有代表性的企業(yè)求其平均數(shù)，作為同業(yè)標準，可能比整個行業(yè)的平均數(shù)更有意義，也可以選擇競爭對手的數(shù)據(jù)作為分析基礎。計劃預算比較是實際與計劃的差異分析。實際和預算出現(xiàn)差異，可能是執(zhí)行中有問題，也可能是預算不合理，兩者的區(qū)分并非易事。第二節(jié)財務指標分析短期償債能力分析

長期償債能力分析

資產(chǎn)管理能力（營運能力）分析盈利能力分析

發(fā)展能力分析

第二節(jié)財務指標分析償債能力是企業(yè)償還到期債務（包括本金和利息）的能力。償債能力比率是判斷企業(yè)負債的安全性和短期負債的償還能力的比率。償債能力的大小在很大程度上反映了企業(yè)經(jīng)營的風險程度。按債務到期時間不同，償債能力分為短期償債能力和長期償債能力兩部分。償債能力（一）短期債務與可償債資產(chǎn)的存量比較1.運營資金營運資金是指用于支持企業(yè)流動資產(chǎn)的那一部分資本，即企業(yè)為維持日常經(jīng)營活動所需要的凈投資額。

營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負債營運資金是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較，實務中較少用。一、短期償債能力比率2.短期債務存量比率（2）速動比率

流動比率反映企業(yè)的短期償債能力。它不僅表示短期債權人債權的安全程度，還反映了企業(yè)每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償債的保障。流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債速動資產(chǎn)：流動資產(chǎn)中的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應收、預付款項等可在較短時間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。非速動資產(chǎn)：存貨、待攤費用、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)等。

速動比率＝速動資產(chǎn)÷流動負債

＝（流動資產(chǎn)-存貨）÷流動負債（1）流動比率（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負債的比值稱為現(xiàn)金比率，其表明每1元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。

現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）÷流動負債2.短期債務存量比率（二）短期債務與現(xiàn)金流量的比較

短期債務(用流動負債代表)的數(shù)額是償債需要的現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是可以償債的現(xiàn)金流量，兩者相除稱為現(xiàn)金流量比率。

現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障?，F(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量÷流動負債一、短期償債能力比率（一）總債務存量比率1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率反映多少資產(chǎn)來源于負債，常用來衡量企業(yè)清算時債權人利益的保護程度。通常，資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時的售價不到賬面價值的50%，因此，當資產(chǎn)負債率高于50%時，債權人的利益就缺乏保障。

資產(chǎn)負債率＝（負債÷資產(chǎn)）×100%二、長期償債能力比率2.產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)（1）產(chǎn)權比率（2）權益乘數(shù)（一）總債務存量比率產(chǎn)權比率=負債總額÷股東權益權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權益=1÷（1-資產(chǎn)負債率）3.長期資本負債率

長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，反映企業(yè)長期資本的結構。

由于流動負債的數(shù)額經(jīng)常變化，因而資本結構管理大多使用長期資本結構。

長期資本負債率＝非流動負債÷（非流動負債＋股東權益）×100%（一）總債務存量比率二、長期償債能力比率1.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，衡量企業(yè)償付借款利息的能力，表明l元債務利息有多少倍的息稅前收益作保障，它可以反映債務政策的風險大小。利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費用（二）總債務流量比率二、長期償債能力比率2.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，表明1元的利息費用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。它比收益基礎的利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金流量÷利息費用（二）總債務流量比率二、長期償債能力比率3.現(xiàn)金流量債務比

現(xiàn)金流量債務比表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務的能力，比率越高，企業(yè)承擔債務總額的能力越強。現(xiàn)金流量債務比＝（經(jīng)營現(xiàn)金流量÷債務總額）×100%（二）總債務流量比率二、長期償債能力比率第二節(jié)財務指標分析三、資產(chǎn)管理比率

（一）應收賬款周轉(zhuǎn)率第二節(jié)財務指標分析三、資產(chǎn)管理比率

（二）存貨周轉(zhuǎn)率在短期償債能力分析和分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，應使用銷售收入計算存貨周轉(zhuǎn)率。評估存貨管理業(yè)績時，應使用銷售成本計算存貨周轉(zhuǎn)率。兩種周轉(zhuǎn)率的差額是毛利引起的。存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售收入（銷售成本）÷平均存貨（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第二節(jié)財務指標分析

三、資產(chǎn)管理比率（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率；周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強。企業(yè)可通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝360÷（銷售收入／平均總資產(chǎn)）三、資產(chǎn)管理比率第二節(jié)財務指標分析四、盈利能力比率

（一）銷售利潤率

銷售利潤率(銷售凈利率)反映每1元銷售收入帶來的凈利潤，表示銷售收入的收益水平。該比率越大表明企業(yè)盈利能力越強。銷售利潤率＝凈利潤÷銷售收入×100%第二節(jié)財務指標分析四、盈利能力比率

（二）

銷售毛利率

銷售毛利率表示每1元銷售收入扣除銷售成本后有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎。銷售毛利率＝﹝（銷售收入﹣銷售成本）÷銷售收入﹞×100%（三）資產(chǎn)利潤率

資產(chǎn)利潤率反映企業(yè)從1元資產(chǎn)中得到的凈利潤。資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力的關鍵。資產(chǎn)利潤率＝凈利潤÷總資產(chǎn)×100%四、盈利能力比率（四）權益凈利率

權益凈利率，即凈資產(chǎn)收益率，它反映了股東1元資本賺取的凈收益，可以衡量企業(yè)總體盈利能力。權益凈利率＝凈利潤÷股東權益×100%四、盈利能力比率（一）現(xiàn)金流量結構分析3.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2.1.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量五、現(xiàn)金流量分析流入流出結構（二）現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負債表比較分析五、現(xiàn)金流量分析1.償債能力分析213經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和全部債務之比經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和流動負債之比現(xiàn)金（含現(xiàn)金等價物）期末余額和流動負債之比2.經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和凈資產(chǎn)之比每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和總股本之比3.期末貨幣資金余額和逾期未付款項數(shù)額之比（二）現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負債表比較分析五、現(xiàn)金流量分析2.盈利能力及支付能力分析1.經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量和凈利潤之比

該指標能在一定程度上反映利潤質(zhì)量，即企業(yè)每實現(xiàn)1元的賬面利潤中，實際有多少現(xiàn)金支撐，比率越高，利潤質(zhì)量越高。該指標只有在企業(yè)經(jīng)營正常，既能創(chuàng)造利潤又能實現(xiàn)現(xiàn)金凈流量時才可比。（三）現(xiàn)金流量表和利潤表比較分析五、現(xiàn)金流量分析

2.銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金和主營業(yè)務收入之比（三）現(xiàn)金流量表和利潤表比較分析五、現(xiàn)金流量分析該指標可以大致說明企業(yè)銷售回收現(xiàn)金的情況及銷售質(zhì)量。收到現(xiàn)金的數(shù)額比重大，說明銷售收入實現(xiàn)后所增加的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金速度快、質(zhì)量高。六、上市公司特殊財務指標分析每股收益=凈利潤÷普通股股數(shù)

EPS是衡量上市公司盈利能力最常用的指標。分析時應注意：EPS不反映股票所含有的風險；股票是一個“份額”概念，不同股票的每一份在經(jīng)濟上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益的投入量不同；EPS多不一定意味著多分紅，還要看股利分配政策。（一）每股收益六、上市公司特殊財務指標分析市盈率=每股市價÷每股收益反映對每元凈利潤所愿付的價格，可用來估計股票的投資報酬和風險。分析時應注意：不能用于不同行業(yè)公司的比較；當EPS很小或虧損時，很高的市盈率不說明任何問題。（二）市盈率（PE）股利支付率=每股股利÷每股收益反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。（三）股利支付率六、上市公司特殊財務指標分析市凈率=每股市價÷