PTA行業(yè)研究報告

PTA行業(yè)研究匯報PTA的基本簡介PTA是精對苯二甲酸（PureTerephthalicAcid）的英文縮寫，是重要的大宗有機原料之一，其重要用途是生產(chǎn)聚酯纖維(滌綸)、聚酯瓶片和聚酯薄膜，廣泛用于化學纖維、輕工、電子、建筑等領域。PTA是石油的末端產(chǎn)品，其原料是對二甲苯（簡稱PX），而PX的原料是石油。PTA是化纖的前端產(chǎn)品，其下游產(chǎn)品重要為滌綸長絲、短纖、切片（包括纖維切片、瓶用切片、薄膜切片）。圖一、PTA產(chǎn)業(yè)鏈流程全圖PTA的成本分析PTA的成本重要由三部分構(gòu)成，PX的成本、制導致本、固定資產(chǎn)折舊。PX作為PTA的重要原料，因此在PTA的生產(chǎn)成本中占了絕大部分，大概占了總成本中的92%。因此，PX行業(yè)與PTA行業(yè)具有高度的有關性。正由于這個原因，PTA生產(chǎn)廠家的布局絕大部分都是依托江海，即建在沿江、沿海地區(qū)。這樣可以最大程度地減少原材料的運送成本和產(chǎn)品的運送成本。1998年至上六個月PTA價格與PX價格的有關性如下圖所示：圖二：PX和PTA價格對比圖從圖中我們可以看出，PTA價格和PX價格的正有關性。由于PTA的價格受制于PX的價格的這個趨勢是不可變化的，因此在PTA的生產(chǎn)中必須時刻注意PX的價格。圖三：PX價格走勢圖除去PX的成本，一噸PTA的生產(chǎn)成本大概400至700元左右，這個依每個企業(yè)的成本控制的能力高下不一樣。目前國內(nèi)最佳的PTA生產(chǎn)企業(yè)，能控制在每噸400元左右，其中的杰出代表就是逸盛石化和恒力集團。他們在行業(yè)的競爭中已經(jīng)獲得了相稱的領先優(yōu)勢，，在其他企業(yè)基本都處在虧損的狀況下，逸盛石化還是獲得了3.5%的毛利。這是非常了不起的成就，在未來行業(yè)還將處在寒冬的狀況下，逸盛石化和恒力集團仍然可以堅持下來，并且可以提供正的現(xiàn)金流。資產(chǎn)設備的固定攤銷大概占了300-500元。目前國內(nèi)PTA行業(yè)的噸投資成本約為2500元左右，依技術的來源和整體的規(guī)劃設計的不一樣而不一樣。桐昆集團的80萬噸PTA產(chǎn)能，總投資34.94億元，其噸投資成本約為4367元（桐昆集團PTA計劃投資二期，其中二期190萬噸，不排除一期建設時已將二期土地配套做好）。恒力集團的第三期220萬噸，總投資約為40億左右（在土地配套都做好的狀況下，只計算設備的價格），其噸投資成本約為1818元。榮盛集團的120萬噸，總投資約為45億元左右，其噸投資成本約為2667元。恒逸集團的三期150萬PTA生產(chǎn)線，總共投資31.06億元，噸投資成本約為2071元。從以上的記錄我們可以看出，第一次做PTA的企業(yè)的噸投資成本總是高于平均線，在PTA行業(yè)已經(jīng)有一定經(jīng)驗的，噸投資成本會大大減少。只有PTA的銷售價格低于PX價格加上制導致本的狀況下，企業(yè)才會考慮停車，由于固定資產(chǎn)是沉沒成本，不管與否開車，都是存在的，只要產(chǎn)品售價高于制導致本和PX成本，企業(yè)就能產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，企業(yè)就有開車的動力。假如低于制導致本和PX成本，企業(yè)的現(xiàn)金流將會是負的，企業(yè)會考慮停車檢修。PTA的成本極為透明、產(chǎn)品也是通用產(chǎn)品，因此，PTA生產(chǎn)價格的競爭只存在于生產(chǎn)成本和建導致本的競爭，哪家企業(yè)的生產(chǎn)成本更低，誰才能更具有優(yōu)勢。這也是PTA行業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈后端和前段延伸的原因。成本的控制除了以上的分析，還必須注意資金周轉(zhuǎn)的效率，PTA是個資本密集型行業(yè)，不管工廠的建設還是運行，都需要大量地資金投入。因此必須靠近原材料市場或者原料產(chǎn)地，這樣資金的年周轉(zhuǎn)次數(shù)才能更多。假如遠離原材料產(chǎn)地和市場，那么原料或者存貨會花費更多的運送時間。例如蓬威石化建在重慶，PX原料和產(chǎn)品都需要依托長江水運，假如在滿負荷的狀況下，最起碼需要比其他沿海PTA企業(yè)多準備7億元的資金，假如以15%的年收益率，每年的投資收益損失將高達1.05億元。PTA的供應分析過去的十年，是我國PTA行業(yè)發(fā)展的黃金十年,目前中國已經(jīng)是PTA的第畢生產(chǎn)大國，產(chǎn)能占到世界的二分之一左右，并且還在繼續(xù)增長。這也和中國的紡織行業(yè)的大發(fā)展有關，紡織作為中國的外貿(mào)支柱行業(yè)，對我國的PTA的消耗起著極為關健的作用。單位（萬噸）PTA產(chǎn)能116612561496155832714081PTA產(chǎn)量9809351190143116902590產(chǎn)能運用率%84.0474.4479.5591.8583.6261.3363.46進口量698.7594.1625.68664.1642536400出口量/////11表觀消費量167915291815.72095233225412989表觀消費增長率22.59%9.13%18.71%15.21%8.92%8.96%17.63%進口依存度41.61%38.86%34.46%31.70%28.13%21%13.38%表一：PTA供應分析表PTA行業(yè)最大的特點就是產(chǎn)能的集中釋放。年初估計新增PTA產(chǎn)能1150萬噸，投產(chǎn)時間貫穿整年。僅過去一年實際投產(chǎn)狀況看，春節(jié)后來受市場狀況影響和產(chǎn)品設備運行等方面的問題，投產(chǎn)時間絕大部分北安排在四季度前后。9-10月桐昆集團旗下的嘉興石化年產(chǎn)150萬噸、恒力石化440萬噸新裝置先后投產(chǎn)，將新產(chǎn)能釋放推到高潮，對國內(nèi)的PTA市場導致較大影響。逸盛海南200萬噸、逸隆重化二期300萬噸分別在11月呾12月份投產(chǎn)。翔鷺二期440萬噸裝置被推遲到一季廟投產(chǎn)。截止底國養(yǎng)實際新增產(chǎn)能1250萬噸，產(chǎn)能增長率到達62%，創(chuàng)歷史之最。企業(yè)名稱產(chǎn)能（萬噸/年）地點實際抅產(chǎn)旪闈估計當年新增產(chǎn)量(萬噸)備注珠海BP20珠海1月16擴建紹興遠東140紹興5月57新建嘉興石化150嘉興9月35新建恒力石化一期220大連9月49新建恒力石化二期220大連10月33新建逸盛海南200海南11月20新建逸隆重化二期300大連12月13新建合計1250223表二：PTA產(chǎn)能投放表，新增產(chǎn)能的壓力仍舊很大，但比狀況會樂觀。估計新增產(chǎn)能810萬噸，產(chǎn)能比增長25%。企業(yè)簡稱產(chǎn)能（萬噸/年）地點投產(chǎn)時間備注翔鷺石化二期440漳州1季度新建虹港石化150連云港4季度新建恒力石化三期220大連4季度新建表三：PTA產(chǎn)能投放表圖四：至PTA產(chǎn)能增長表截止底全球PTA產(chǎn)能為6419萬噸，產(chǎn)量估計在5079萬噸，動工率深入減少。其中中國大陸的產(chǎn)能為3271萬噸，占全球PTA市場近50%的產(chǎn)能，影響力大幅提高。中國大陸實際新增PTA產(chǎn)能為1250萬噸，帶動全球PTA產(chǎn)能大幅增長。中國大陸以外的新增PTA產(chǎn)能重要集中在印度市場。印度信賴120萬噸、印度石油60萬噸兩套裝置均計劃在四季度投產(chǎn)。在過去的，中國大陸的PTA產(chǎn)量突破萬噸大關，表觀消費量增長8.96%，到達2541萬噸左右。圖五：中國PTA產(chǎn)量在世界PTA產(chǎn)量中占比國內(nèi)新增PTA產(chǎn)能1250萬噸，理論上需要825萬噸的PX產(chǎn)能相配套，但受投資周期、技術、行政門檻、環(huán)境規(guī)定等諸多原因限制，PX新產(chǎn)能投放速度緩慢。尤其在中國，PX已被妖魔化，繼8月大連市民反對PX項目后，10月底再度發(fā)生寧波市民反對PX項目事件。各地政府不得不表態(tài)停止PX項目建設，對我國PX行業(yè)的發(fā)展很不利，大大推遲PX新項目的投產(chǎn)速度。國內(nèi)PX行業(yè)實際新增產(chǎn)能僅為80萬噸，分別是中石化系統(tǒng)鎮(zhèn)海石化擴容10萬噸、福佳大化二期70萬噸（9月底投產(chǎn)）。EPX產(chǎn)能3864467267268269061186PX產(chǎn)量375323475610680770950PX進口量288340.4370.05355498620820PX出口量2344.830.7616372020PX表觀消費量640618.6814.2994911481388.51750進口依存度%45.00%55.03%45.44%37.40%44.00%43.21%46.85%表四至PX供需表由于國內(nèi)PX新產(chǎn)能增長速度遠遠低于下游PTA行業(yè)產(chǎn)能增速，國養(yǎng)PX供應缺口不停擴大。在國內(nèi)產(chǎn)量增長面臨瓶頸的狀況下，只能向國際市場尋找資源，處理原料供應問題。PTA新裝置一般要提前2—個月備貨，因此推進上六個月我國向其他國家地區(qū)進口的PX數(shù)量大幅增長。1-11月，國內(nèi)PX進口量為565萬噸，整年總進口量將到達620萬噸，扣除20萬噸的出口量，凈進口量到達600萬噸，相比增速高達24%。由于PTA新裝置投產(chǎn)時間都比較晚，對PX的需求增量將在完全體現(xiàn)出來。考慮到國內(nèi)PX需求的大幅增長以及亞洲其他地區(qū)PX供應資源增長，估計國內(nèi)PX凈進口量將到達800萬噸，最低不會少于700萬噸，對外依存度提高到47%附近。僅開始，由于中國強勁需求的拉動，全球PX裝置的動工率已經(jīng)到達90%，繼續(xù)保持高位。國內(nèi)PX新增產(chǎn)能重要是不停推遲投產(chǎn)的騰龍芳烴160萬噸，但該裝置是為翔鷺二期440萬噸PTA新裝置做原料配套，尚難以滿足翔鷺石化自身的PX需求，更難緩和國內(nèi)其他PTA生產(chǎn)商PX原料供應緊張的問颋。彭州石化項目同樣遭到當?shù)鼐用穹磳?，能否投產(chǎn)存在變數(shù)。海南石化妝置要到4季度投產(chǎn)，且規(guī)模偏小，對國內(nèi)市場供應影響較小。企業(yè)名稱地點產(chǎn)能（萬噸/年）投產(chǎn)時間備注鎮(zhèn)海石化浙江寧波106月底擴容福佳大化二期遼寧大連709月底新建中國新增產(chǎn)能合計80騰龍芳烴福建漳州1601季度新建中石化四川彭州603季度新建中石油海南海南洋浦604季度新建中國新增產(chǎn)能合計280韓國HC石化韓國蔚山801季度新建印度石油天然氣企業(yè)印度903季度新建沙特阿美/道達爾石油沙特703季度新建中國以外新增產(chǎn)能合計240表五至全球新增PX產(chǎn)能狀況在不考慮PTA下游實際需求的狀況下，假如按PTA行業(yè)100%的動工率測算，國內(nèi)PX理論最多供應缺口為653萬噸，PX供應缺口擴大到707萬噸。按中國大陸PX最多有效供應量（國產(chǎn)量加凈進口量，含底社會庫存量）1750萬噸來推算，PTA國內(nèi)產(chǎn)量的上限為2652萬噸。按底國內(nèi)PTA產(chǎn)能測算出動工率最高能到達81%，按底PTA產(chǎn)能測算出的動工率變?yōu)?5%。后，在經(jīng)歷了行業(yè)的長期虧損和國家對PTA行業(yè)的限制，產(chǎn)能的增長將大大減少，PTA行業(yè)將進入成熟期，PTA的供應將趨于一種穩(wěn)定的狀態(tài)，還能堅持下來的企業(yè)將獲得穩(wěn)定的利潤。PTA的需求分析PTA的下游行業(yè)是PET行業(yè)，PET的產(chǎn)品又應用于瓶級聚酯、纖維聚酯、薄膜聚酯三個子行業(yè)。其中纖維聚酯占了絕大部分，大概占了所有PET消耗量的95%左右，因此紡織服裝行業(yè)作為整個產(chǎn)業(yè)鏈的末端，對PTA行業(yè)具有極其重要的意義。聚酯行業(yè)作為PTA行業(yè)的下游，聚酯的產(chǎn)能直接限制了PTA的產(chǎn)量。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，每生產(chǎn)1單位PTA，可以生產(chǎn)1.163單位的PET。在PTA行業(yè)新產(chǎn)能迅猛擴張的同步，下游聚酯行業(yè)產(chǎn)能同樣高速擴張。國內(nèi)市場聚酯新增產(chǎn)能620萬噸。截止12月底，國內(nèi)聚酯總產(chǎn)能到達3888萬噸，靠近3900萬噸大關。初步記錄，估計國內(nèi)最多新增聚酯產(chǎn)能數(shù)量為890萬噸，底我國聚酯總產(chǎn)能將到達4780萬噸左右（估計有效產(chǎn)能在4500萬噸左右）。、國內(nèi)聚酯產(chǎn)能增速分別為19%、16%，低于上游PTA行業(yè)62%、25%癿增速，但因聚酯行業(yè)基數(shù)大，因此，增長的絕對產(chǎn)能也能跟得上PTA新增的產(chǎn)能。圖六：至國內(nèi)聚酯產(chǎn)能增長圖圖七：至國內(nèi)長絲和短纖產(chǎn)能增長圖在聚酯產(chǎn)能高增長同步，聚酯最多的子行業(yè)滌綸纖維，產(chǎn)量增速卻在放緩。1-10月，國內(nèi)滌綸纖維產(chǎn)量在2497萬噸（滌綸長絲1738萬噸+滌綸短纖759萬噸），增速8.39%左右，估計整年產(chǎn)量到達3032萬噸，增速在8.5%左右，低于10%的產(chǎn)量增速，更低于-均14%癿產(chǎn)量增速。從品種分項來看，占滌綸纖維產(chǎn)量近70%比重的滌綸長絲產(chǎn)量增速為10.94%，占滌綸行業(yè)30%比重的滌綸短纖產(chǎn)量增速變有2.97%。僅圖表中可以看出，-聚酯子行業(yè)新增產(chǎn)能中，滌綸長絲新產(chǎn)能占據(jù)絕對主導地位。另一方面是聚酯瓶片，滌綸短纖擴容力度非常小。闡明對未來PTA既有剛性需求及增量需求影響最大的還是滌綸長絲子行業(yè)。直紡滌綸長絲動工率的高下直接影響PTA需求變化。圖八：和聚酯新增產(chǎn)量分布圖作為整合行業(yè)的終端，服裝行業(yè)的未來需求才能愈加闡明PTA未來的需求量。我國的服裝行業(yè)的重要通過出口和內(nèi)需消耗。就出口來說，受歐債危機及全球經(jīng)濟下滑影響，我國重要出口市場縐濟萎靡，需求下降，整年外需疲弱不振。我國紡織行業(yè)外貿(mào)出口增速下滑最為嚴重，同比增速由兩位數(shù)迅速降至個位數(shù)，前八個月靠近零增長。9-10月份才出現(xiàn)回暖，但11月份再度轉(zhuǎn)為負增長，外向型紡織企業(yè)出口壓力大增。海關數(shù)據(jù)顯示，1-11月，我國紡織品服裝合計出口2308.3億美元，同比僅增長2.1%。前11個月服裝出口總量下降7%，單價增長28.5%。圖九：和服裝出口各月分布對比圖圖十：至服裝出口增長圖導致中國紡織品出口不振的原因重要有兩個：第一是制導致本高企。國內(nèi)自開始，人工成本急劇上升，珠三角普工的成本幾乎上漲了4倍左右，這對作為勞動密集型的紡織服裝行業(yè)來說，是沒法承受的。第二是人民幣匯率的上升。人民幣匯率和美元匯率從的8.27:1升至目前的6.1:1，幾乎上升了30%。圖十一：至人民幣對美元匯率走勢圖人民幣匯率的上升大大侵蝕了中國紡織品在全球的競爭力，因此目前紡織品服裝行業(yè)有轉(zhuǎn)移的趨勢，目前國內(nèi)的諸多生產(chǎn)線都已遷至生產(chǎn)成本更具有競爭力的東南亞。并且這已經(jīng)成為不可阻擋的趨勢，就未來來說，出口紡織品行業(yè)對PTA的需求必然會深入減少。這是一種值得關注的趨勢。紡織品的另一種消耗途徑是內(nèi)銷。國內(nèi)對紡織品的消費熱情逐漸高漲，尤其伴隨電子商務的普及，單品零售價減少，會提高紡織品消費的數(shù)量?？傮w來說，有關紡織品的需求未來增長的重要動力在于內(nèi)需的不停增長，但我們應當認識到，就目前或者就可以預見的未來，內(nèi)需的增長不也許有大幅度的提高。PTA行業(yè)競爭分析目前國內(nèi)生產(chǎn)PTA的企業(yè)大體來說可以歸為兩類，一類是生產(chǎn)聚酯的企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈上游擴張，一類是石化企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈的下游擴張。伴隨PTA行業(yè)的競爭越來越劇烈，進入門檻越來越高，對后來的新進入者將會導致越來越大的障礙。排名 企業(yè)名稱產(chǎn)能（萬噸）產(chǎn)業(yè)鏈布局方向1恒力集團660聚酯→PTA2廈門翔鷺605PTA→PX3*榮盛集團468.95聚酯→PTA4*恒逸集團434.45聚酯→PTA5浙江遠東320聚酯→PTA6中國石化302石油→PX→PTA7珠海BP190石油→PX→PTA8桐昆集團150聚酯→PTA江蘇三房巷150聚酯→PTA盛虹化纖150聚酯→PTA 合計產(chǎn)能3430.4表六估計中國前十名PTA工廠產(chǎn)能狀況，*恒逸集團和榮盛集團共同組建的共有三家PTA企業(yè)，分別為浙江逸盛，產(chǎn)能為330萬噸，其中恒逸集團占70%，榮盛集團占30%；逸隆重化，產(chǎn)能為520萬噸，恒逸集團占24%，榮盛集團占56%；海南逸盛，產(chǎn)能為210萬噸，恒逸集團和榮盛集團分別占37.5%。榮盛集團和恒逸集團的產(chǎn)能計算方式為單體工廠的產(chǎn)能乘以占股比例的總計。*恒逸集團和榮盛集團共同組建的共有三家PTA企業(yè)，分別為浙江逸盛，產(chǎn)能為330萬噸，其中恒逸集團占70%，榮盛集團占30%；逸隆重化，產(chǎn)能為520萬噸，恒逸集團占24%，榮盛集團占56%；海南逸盛，產(chǎn)能為210萬噸，恒逸集團和榮盛集團分別占37.5%。榮盛集團和恒逸集團的產(chǎn)能計算方式為單體工廠的產(chǎn)能乘以占股比例的總計。在前十名的PTA生產(chǎn)商中，幾乎沒有獨立的PTA生產(chǎn)商，所有都以行業(yè)上下游整合者的角色出現(xiàn)。因此，我們可以判斷，獨立的PTA生產(chǎn)商是不具有競爭優(yōu)勢的，在行業(yè)進入蕭條的時期，只能以低動工率或者將PTA資產(chǎn)發(fā)售的方式結(jié)局。PTA行業(yè)的未來趨勢分析單體工廠的規(guī)模越來越大，進入門檻越來越高。我國的PTA行業(yè)單體工廠從八十年代的幾萬噸到目前的上百萬噸，后新建的工廠都在百萬噸以上，平均規(guī)模到達227萬噸，翔鷺石化的單體工廠甚至到達了440萬噸，為全球最大的PTA工廠。單體工廠規(guī)模的不停擴大，把行業(yè)進入門檻提高，PTA單體工廠的投資將從此前的幾十億元上升至上百億元，進入門檻的提高有助于行業(yè)的成熟。因此，假如沒有PTA有關經(jīng)驗，將很難進入這個行業(yè)。行業(yè)的競爭將會減少，存活下來的企業(yè)將會獲得比較可觀的利潤?？v向整合的趨勢越來越明顯目前新進入PTA行業(yè)的企業(yè)分為兩類，一類是此前從事聚酯纖維生產(chǎn)，然后再進入PTA領域的生產(chǎn)，例如桐昆股份、盛虹集團、恒力集團等，這些企業(yè)原先就是化纖行業(yè)的龍頭企業(yè)，在化纖行業(yè)占了有利的位置后，為了減少成本，將產(chǎn)業(yè)鏈向后整合。另一類是石化企業(yè)，原先就是石油煉化行業(yè)的龍頭，將產(chǎn)業(yè)鏈向后延伸至PTA領域。例如中石油、中石化、BP或者目前有這方面趨勢的翔鷺石化。目前國內(nèi)幾乎沒有打通從PX到化纖行業(yè)。直接介入PTA領域的很少，由于原材料和市場方面都沒有優(yōu)勢。伴隨進入門檻的提高，行業(yè)的外來者將更難進入。PTA行業(yè)的行業(yè)格局基本確定。但目前除了中石化，還沒有一家企業(yè)