七項目財務(wù)評價

第七章項目財務(wù)評價9/21/20231第一節(jié)財務(wù)評價概述一、財務(wù)評價的概念和內(nèi)容1.財務(wù)評價的概念投資項目財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，根據(jù)財務(wù)估算所提供的報表和數(shù)據(jù)，編制基本財務(wù)報表，分析計算投資項目整個生命周期發(fā)生的財務(wù)效益和費用，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)此判別項目的財務(wù)可行性。財務(wù)評價是在前面財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上進行的，是前述工作的延續(xù)和深入，財務(wù)評價是投資項目財務(wù)分析的核心。也是決定項目投資命運的重要決策依據(jù)。9/21/202322.財務(wù)評價的基本內(nèi)容（1）盈利能力（2）清償能力（3）外匯平衡能力9/21/20233二、財務(wù)評價的主要步驟1.收集和估測財務(wù)數(shù)據(jù)2.編制財務(wù)基本報表（特點）3.進行財務(wù)評價4.進行不確定性分析9/21/20234第二節(jié)項目財務(wù)現(xiàn)金流量表一、現(xiàn)金流量的含義就現(xiàn)金流量分析本身來說，《投資項目可行性研究編寫指南》分三個層次：項目投資現(xiàn)金流量分析、項目資本金現(xiàn)金流量分析、投資各方現(xiàn)金流量分析。在投資決策中，現(xiàn)金流量是指一個投資項目在整個生命周期內(nèi)所引起的現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。需要注意的是，這里的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目需要投入的非貨幣資源的變現(xiàn)價值以及項目所產(chǎn)出的、不用于銷售的部分實物。例如，一個項目需要使用原有的廠房，則相關(guān)的現(xiàn)金流量應(yīng)包括它們的變現(xiàn)價值（而非帳面價值）；又如，某農(nóng)業(yè)項目實施增加了農(nóng)戶的糧食產(chǎn)量，盡管這些糧食可能不用于銷售，而是用于自己消費，它們也應(yīng)歸入到項目的現(xiàn)金流量中去。9/21/202351.現(xiàn)金流入

（1）營業(yè)收入

（2）補貼收入

（3）回收固定資產(chǎn)余值

（4）回收流動資金2.現(xiàn)金流出（不同現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流出構(gòu)成不同）3.凈現(xiàn)金流量9/21/20236二、項目投資現(xiàn)金流量表（一）項目投資現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)1.現(xiàn)金流入（1）營業(yè)收入（2）補貼收入（3）回收固定資產(chǎn)余值（4）回收流動資金2.現(xiàn)金流出（1）建設(shè)投資（2）流動資金（3）經(jīng)營成本（4）營業(yè)稅金及附加（5）維持運營投資（運營期內(nèi)發(fā)生的設(shè)備或設(shè)施的更新費用，如果運營期內(nèi)需要投入維持運營投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)金流出）

9/21/202373、調(diào)整所得稅所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。由于是融資前分析該所得稅與融資方案無關(guān)，其數(shù)值區(qū)別于其他財務(wù)報表中的所得稅。該所得稅應(yīng)根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤乘以所得稅稅率計算，稱為調(diào)整所得稅，也可稱為融資前所得稅。調(diào)整所得稅=(利潤總額+利息)*所得稅稅率

9/21/20238項目投資現(xiàn)金流量表人民幣單位：萬元序號項目合計計算期123n1現(xiàn)金流入1.1營業(yè)收入1.2補貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值1.4回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資2.2流動資金2.3經(jīng)營成本2.4營業(yè)稅金及附加2.5維持營運投資3所得稅前凈現(xiàn)金流量（1-2）4累計所得稅前凈現(xiàn)金流量5調(diào)整所得稅6所得稅后凈現(xiàn)金流量（3-5）8累計所得稅后凈現(xiàn)金流量9/21/202394.計算指標(biāo)（6個）（1）項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅前、所得稅后）（2）項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前、所得稅后）（3）投資回收期（所得稅前、所得稅后）

9/21/202310（二）項目投資現(xiàn)金流量表注重融資前的分析項目投資現(xiàn)金流量分析是針對項目基本方案的現(xiàn)金流量分析，原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”。它是在不考慮債務(wù)融資條件下進行的融資前分析，是從項目投資總獲利的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。即不論實際可能支付的利息多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此，可排除融資方案的影響。融資前分析的相關(guān)指標(biāo)，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。1.不列示投資的資金來源和利息的償還問題2.只進行盈利能力分析，所計算的指標(biāo)均為盈利能力指標(biāo)（根據(jù)需要，融資前分析可從所得稅前和所得稅后兩個角度進行分析，選擇所得稅前和所得稅后分析指標(biāo)）9/21/202311三、項目資本金現(xiàn)金流量表（一）項目資本金現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)1.現(xiàn)金流入（1）營業(yè)收入（2）補貼收入（3）回收固定資產(chǎn)余值（4）回收流動資金2.現(xiàn)金流出（1）項目資本金（包括用于建設(shè)投資和流動資金的資金）（2）借款本金償還（3）借款利息支付（4）經(jīng)營成本（5）營業(yè)稅金及附加（6）所得稅（7）維持運營投資9/21/202312項目資本金現(xiàn)金流量表人民幣單位：萬元序號項目合計計算期123n1現(xiàn)金流入1.1營業(yè)收入1.2補貼收入1.3回收固定資產(chǎn)余值1.4回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1項目資本金2.2借款本金償還2.3借款利息支付2.4經(jīng)營成本2.5營業(yè)稅金及附加2.6所得稅2.7維持運營投資3凈現(xiàn)金流量（1-2）9/21/2023133.計算指標(biāo)（1個）資本金財務(wù)內(nèi)部收益率(%)（二）資本金現(xiàn)金流量表注重融資后的分析項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)從項目權(quán)益投資者整體角度考察項目盈利能力的要求。是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。在通過融資前分析對項目基本獲利能力有所判斷的基礎(chǔ)上，通過項目資本金現(xiàn)金流量分析結(jié)果可以進一步判斷項目融資方案在融資條件下的合理性，因此可以說項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是融資決策的依據(jù)，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終做出決策。四、投資各方現(xiàn)金流量表（按不同投資方分別編制）9/21/202314第三節(jié)項目財務(wù)評價指標(biāo)及其運用一、財務(wù)評價指標(biāo)的分類1、根據(jù)是否考慮資金時間價值角度劃分2、根據(jù)評價內(nèi)容劃分二、盈利能力分析（一）靜態(tài)指標(biāo)1.投資回收期投資回收期是指以項目的凈收益收回項目投資所需要的時間，一般以年為單位，并從項目建設(shè)開始時算起，若從項目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。表達式為：

9/21/202315

投資回收期短，表明投資回收快，抗風(fēng)險能力強。對于某些風(fēng)險較大的項目特別需要計算投資回收期指標(biāo)。我國的評價方法只規(guī)定計算靜態(tài)投資回收期，不計算動態(tài)投資回收期。例：某公司目前有兩個項目可供選擇，現(xiàn)金流量表如表所示。若該公司要求投入資金必須在3年內(nèi)收回，應(yīng)該選擇哪個項目？年份1234項目A-6000320028001200項目B-4000200096024009/21/202316投資項目A累計凈現(xiàn)金流量萬元年份1234凈現(xiàn)金流量-6000320028001200累計凈現(xiàn)金流量-6000-2800012009/21/202317投資項目B累計凈現(xiàn)金流量萬元年份1234凈現(xiàn)金流量-400020009602400累計凈現(xiàn)金流量-4000-2000-104013609/21/2023182.投資利潤率投資利潤率=（年利潤總額或年平均利潤）/項目總投資*100%3、總投資收益率總投資收益率=年息稅前利潤/項目總投資4.投資利稅率投資利稅率=年平均利稅總額/項目總投資*100%5.資本金利潤率資本金利潤率=（年利潤總額或年平均利潤）/項目資本金*100%6.資本金凈利潤率資本金凈利潤率=年凈利潤/項目資本金*100%9/21/202319靜態(tài)分析依據(jù)的報表

除投資回收期外，盈利能力的靜態(tài)分析指標(biāo)所依據(jù)的報表主要是“項目總投資使用計劃與資金籌措表”和”利潤與利潤分配表”9/21/202320盈利能力分析靜態(tài)指標(biāo)案例某項目第一年建設(shè)，第二年投產(chǎn)，運營期七年。營業(yè)收入和總成本費用數(shù)據(jù)如表1和表2所示，由于營業(yè)收入和總成本費用數(shù)據(jù)系按不含稅價格計算的，所以利潤表中不體現(xiàn)增值稅，但需要估算營業(yè)稅金及附加，根據(jù)項目具體情況，其中城市維護建設(shè)稅按增值稅的7%計算，教育費附加按增值稅的3%計算。合計營業(yè)稅金及附加費率為10%。假定投入和產(chǎn)出的增值稅率都為17%，所得稅率為25%。項目總投資為6000萬元，項目資本金為3000萬元。編制簡化的利潤表，不包括所得稅后利潤分配部分，計算總投資收益率、投資利潤率、投資利稅率和項目資本金凈利潤率指標(biāo)。9/21/202321某項目營業(yè)收入估算表年份12345678生產(chǎn)負荷030%60%90%90%70%50%10%設(shè)計生產(chǎn)能力（萬只）250250250250250250250250預(yù)測銷售量（萬只）07515022522517512525產(chǎn)品售價（元/只）5039363535262018營業(yè)收入（萬元）02925540078757875455025004509/21/202322總成本費用估算表（萬元）項目23456781、外購原材料費810162024302430189013502702、外購燃料及動力費90180270270210150303、工資2002002002002002002004、修理費1001001001001001001005、其他費用505050505050506、經(jīng)營成本（1+2+3+4+5）1250215030503050245018506507、折舊費9509509509509508、攤銷費10101010109、利息支出1601301007040101010、總成本費用合計（6+7+8+9）237032404110408034501860660其中：可變成本（1+2）90018002700270021001500300固定成本（3+4+5+7+8+9）147014401410138013503603609/21/202323應(yīng)繳增值稅和營業(yè)稅金及附加估算表（萬元）項目2345678營業(yè)收入外購原材料費外購燃料動力費銷項稅額進項稅額應(yīng)繳增值稅營業(yè)稅金及附加9/21/202324解答（1）營業(yè)稅金及附加的計算首先計算增值稅：銷項稅額=營業(yè)收入*增值稅稅率進項稅額=（外購原材料費+外購燃料及動力費）*增值稅稅率應(yīng)繳增值稅=銷項稅額-進項稅額營業(yè)稅金及附加=應(yīng)繳增值稅*營業(yè)稅金及附加率按上式計算的各年應(yīng)繳增值稅和營業(yè)稅金及附加如下表所示。

9/21/202325應(yīng)繳增值稅和營業(yè)稅金及附加估算表（萬元）項目2345678營業(yè)收入292554007875787545502500450外購原材料費81016202430243018901350270外購燃料動力費9018027027021015030銷項稅額4979181339133977442577進項稅額15330645945935725551應(yīng)繳增值稅34461288088041717026營業(yè)稅金及附加34618888421739/21/202326某項目利潤表的部分?jǐn)?shù)據(jù)（萬元）（2）息稅前利潤計算息稅前利潤等于利潤總額加上利息。利潤總額=營業(yè)收入-總成本費用-營業(yè)稅金及附加項目2345678營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加總成本費用利潤總額所得稅凈利潤息稅前利潤9/21/202327（3）某項目利潤表的部分?jǐn)?shù)據(jù)（萬元）項目2345678營業(yè)收入292554007875787545502500450營業(yè)稅金及附加3461888842173總成本費用237032404110408034501860660利潤總額5212099367737071058623-213所得稅1305259199272651560凈利潤391157427582780794468-213息稅前利潤6812229377737771098633-2039/21/202328（4）計算年平均息稅前利潤和年平均凈利潤運營期內(nèi)，年平均息稅前利潤為1713萬元，年平均凈利潤為1221萬元。（5）總投資收益率=1713/6000*100%=28.55%項目資本金凈利潤率=1221/3000*100%=40.7%投資利潤率=1639/6000*100%=27.32%投資利稅率=1686/6000*100%=28.1%9/21/202329（二）動態(tài)指標(biāo)1.財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)財務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率計算的項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。

9/21/202330項目財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對量指標(biāo)。（1）FNPV大于0，表明項目的盈利能力不僅超過了基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率的獲利水平，而且還有盈余的現(xiàn)值。（2）FNPV小于0，表明項目的盈利能力達不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率的獲利水平，在財務(wù)上是不可行的。（3）FNPV等于0，表明項目剛好達到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定收益率的水平，屬于邊緣項目。9/21/202331在上述采用投資回收期法進行決策的例子中，如果該公司采用凈現(xiàn)值法進行投資決策，設(shè)定折現(xiàn)率為14%，應(yīng)選擇哪個項目？

年份1234項目A-6000320028001200項目B-4000200096024009/21/202332NPVA=-200.44萬元NPVB=99.14萬元9/21/2023332.財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）（1）是考核項目盈利能力的最主要動態(tài)評價指標(biāo)（2）是項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計（凈現(xiàn)值）等于零時的折現(xiàn)率。（3）是考察項目盈利能力的相對量指標(biāo)9/21/202334現(xiàn)金流量表案例某制造業(yè)新建項目建設(shè)投資為850萬元（發(fā)生在第一年末），全部形成固定資產(chǎn)。項目建設(shè)期1年，運營期5年，投產(chǎn)第一年負荷60%，其他年份均為100%。滿負荷流動資金為100萬元，投產(chǎn)第一年流動資金估算為70萬元。計算期末全部流動資金收回。生產(chǎn)運營期內(nèi)滿負荷時，銷售收入650萬元，經(jīng)營成本250萬元，其中原材料和燃料動力200萬元，以上均以不含稅價格表示。投入和產(chǎn)出的增值稅率均為17%，營業(yè)稅金及附加按增值稅的10%計算，企業(yè)所得稅稅率為25%。折舊年限5年，不計殘值，按平均年限法折舊。設(shè)定所得稅前財務(wù)基準(zhǔn)收益率12%，所得稅后財務(wù)基準(zhǔn)收益率10%。問題：（1）識別并計算各年的現(xiàn)金流量，編制項目投資現(xiàn)金流量表（融資前分析）?，F(xiàn)金流量按年末發(fā)生計。（2）計算項目投資內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前和所得稅后），并由此評價項目的財務(wù)可行性。9/21/202335項目投資現(xiàn)金流量表項目123456（一）現(xiàn)金流入1、銷售收入2、回收固定資產(chǎn)余值3、回收流動資金（二）現(xiàn)金流出1、建設(shè)投資2、流動資金3、經(jīng)營成本4、營業(yè)稅金及附加5、調(diào)整所得稅（三）所得稅前凈現(xiàn)金流量（一）-（二）+（二）5（四）所得稅后凈現(xiàn)金流量（一）-（二）9/21/202336編制現(xiàn)金流量表1、第一年年末現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入：0現(xiàn)金流出：建設(shè)投資850萬元2、第二年年末現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：銷售收入650*60%=390萬元現(xiàn)金流出：（1）流動資金：70萬元（2）經(jīng)營成本：經(jīng)營成本=外購原材料+外購燃料動力+工資+修理費+其他費用，其中外購原材料和外購燃料動力為可變成本因此，經(jīng)營成本=200*60%+（250-200）=170（萬元）（3）營業(yè)稅金及附加增值稅：390*17%-200*60%*17%=45.9（萬元）營業(yè)稅金及附加：45.0*10%=4.6萬元

9/21/202337（4）調(diào)整所得稅：要計算調(diào)整所得稅，必須先計算息稅前利潤。調(diào)整所得稅=息稅前利潤*所得稅稅率息稅前利潤=利潤+利息利潤=營業(yè)收入-總成本費用-營業(yè)稅金及附加總成本費用=經(jīng)營成本+折舊+攤銷+利息支出+維簡費本例中總成本費用=經(jīng)營成本+折舊+利息支出因此：利潤=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊-利息支出-營業(yè)稅金及附加息稅前利潤=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊-營業(yè)稅金及附加9/21/202338固定資產(chǎn)折舊的計算：固定資產(chǎn)原值=850（萬元）年折舊率=（1-0%）/5=20%年折舊額=850*20%=170（萬元）息稅前利潤==營業(yè)收入-經(jīng)營成本-折舊-營業(yè)稅金及附加=390-170-170-4.6=45.4（萬元）調(diào)整所得稅=息稅前利潤*所得稅稅率=45.4*25%=11.35（萬元）3、第三年年末現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：銷售收入650（萬元）現(xiàn)金流出：（1）流動資金增加額：100-70=30（萬元）（2）經(jīng)營成本：250萬元9/21/202339（3）營業(yè)稅金及附加增值稅：650*17%-200*17%=76.5（萬元）營業(yè)稅金及附加：76.5*10%=7.7（萬元）（4）調(diào)整所得稅：息稅前利潤=650-250-170-7.7=222.3（萬元）調(diào)整所得稅:222.3*25%=55.6（萬元）4、第四、第五年年末現(xiàn)金流量：除流動資金增加額為0外，其余同第三年。5、第六年末現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入：（1）銷售收入同第四年為650萬元；（2）回收流動資金100萬元；（3）回收固定資產(chǎn)余值為0（因不計殘值，同時折舊年限與運營期相同）現(xiàn)金流出：同第四年。9/21/202340項目投資現(xiàn)金流量表項目123456（一）現(xiàn)金流入3906506506507501、銷售收入3906506506506502、回收固定資產(chǎn)余值03、回收流動資金100（二）現(xiàn)金流出850255.95343.3313.3313.3313.31、建設(shè)投資8502、流動資金70303、經(jīng)營成本1702502502502504、營業(yè)稅金及附加4.67.77.77.77.75、調(diào)整所得稅11.3555.655.655.655.6（三）所得稅前凈現(xiàn)金流量（一）-（二）+（二）5-850145.4362.3392.3392.3492.3（四）所得稅后凈現(xiàn)金流量（一）-（二）-850134.05306.7336.7336.7436.79/21/202341依據(jù)項目投資現(xiàn)金流量表計算相應(yīng)指標(biāo)所得稅前：FNPV(i=12%)=336.19（萬元）FIRR=26.02%所得稅前財務(wù)內(nèi)部收益率大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率12%，所得稅前財務(wù)凈現(xiàn)值（i=12%）大于零，項目財務(wù)效益是可以接受的。所得稅后：FNPV（i=10%）=254.03(萬元)FIRR=20.34%所得稅前財務(wù)內(nèi)部收益率大于設(shè)定的基準(zhǔn)收益率10%，所得稅前財務(wù)凈現(xiàn)值（i=10%）大于零，項目財務(wù)效益是可以接受的。9/21/202342編制項目資本金現(xiàn)金流量表假設(shè)上題中項目初步融資方案為：用于建設(shè)投資的項目資本金450萬元，建設(shè)投資借款400萬元，年利率6%，計算的建設(shè)期利息12萬元。流動資金全部來源于項目資本金，無流動資金借款，假設(shè)建設(shè)投資借款在經(jīng)營期每年的還本付息額均為97.8萬元（等額還本付息）。編制項目資本金現(xiàn)金流量表并計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率，若設(shè)定的最低可接受收益率為15%，評價資本金的盈利能力。

9/21/202343借款還本付息計劃表萬元項目23456年初借款余額412.0338.9261.4179.392.3當(dāng)年還本付息97.897.897.897.897.8其中：還本73.177.582.18792.3付息24.720.315.710.85.5年末借款余額338.9261.4179.392.309/21/202344項目資本金現(xiàn)金流量表萬元項目123456（一）現(xiàn)金流入1、銷售收入2、回收固定資產(chǎn)余值3、回收流動資金（二）現(xiàn)金流出1、用于建設(shè)投資的項目資本金2、用于流動資金的項目資本金3、經(jīng)營成本4、營業(yè)稅金及附加5、借款還本付息6、所得稅（三）凈現(xiàn)金流量（一）-（二）9/21/2023451、項目資本金現(xiàn)金流量表中各年現(xiàn)金流入完全同于項目投資現(xiàn)金流量表2、營業(yè)稅金及附加和經(jīng)營成本也同于項目投資現(xiàn)金流量表3、本例中借款還本付息數(shù)據(jù)已知不需計算4、項目資本金的投向也非常清楚5、需要計算的是所得稅，該所得稅不同于項目投資現(xiàn)金流量表中的調(diào)整所得稅所得稅=利潤總額*所得稅稅率利潤總額=銷售收入-總成本費用-營業(yè)稅金及附加=銷售收入-（經(jīng)營成本+折舊+利息）-營業(yè)稅金及附加

注意融資前與融資后的折舊不同

融資前固定資產(chǎn)原值不包括建設(shè)期利息，而融資后的固定資產(chǎn)原值包括建設(shè)期利息，這樣融資后的固定資產(chǎn)原值為850+12=862萬元。折舊=862（1-0%）/5=172.4（萬元）

9/21/202346

第2年的利潤總額=390-（170+172.4+24.7）-4.6=18.3第3的利潤總額=650-（250+172.4+20.3）-7.7=199.6第4的利潤總額=650-（250+172.4+15.7）-7.7=204.2第5的利潤總額=650-（250+172.4+10.8）-7.7=209.1第6的利潤總額=650-（250+172.4+5.5）-7.7=214.4第2年的所得稅=18.3*25%=4.58第3年的所得稅=199.6*25%=49.88第4年的所得稅=204.2*25%=51.05第5年的所得稅=214.4*25%=53.6第6年的所得稅=219.9*25%=54.98

9/21/202347項目資本金現(xiàn)金流量表萬元項目123456（一）現(xiàn)金流入3906506506507501、銷售收入3906506506506502、回收固定資產(chǎn)余值03、回收流動資金100（二）現(xiàn)金流出1、用于建設(shè)投資的項目資本金4502、用于流動資金的項目資本金70303、經(jīng)營成本1702502502502504、營業(yè)稅金及附加4.67.77.77.77.75、借款還本付息97.897.897.897.897.86、所得稅4.5849.8851.0553.654.98（三）凈現(xiàn)金流量（一）-（二）-45043.02214.62243.45240.9339.529/21/202348

FIRR=30%項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率大于最低可接受收益率，說明項目資本金獲利水平超過了要求，從項目權(quán)益投資者整體角度看，在該融資方案下財務(wù)效益是可以接受的。9/21/202349三、項目清償能力分析1.資產(chǎn)負債率2.流動比率3.速動比率4.利息備付率5.償債備付率6.借款償還期9/21/2023501、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%資產(chǎn)負債率表示企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是通過負債得來的，是評價企業(yè)負債水平的綜合指標(biāo)。適度的資產(chǎn)負債率既能表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的風(fēng)險較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健、有效，具有較強的融資能力。國際上公認(rèn)的較好資產(chǎn)負債率是60%。但是很難簡單地用資產(chǎn)負債率的高低來進行判斷，因為過高的資產(chǎn)負債率表明企業(yè)的風(fēng)險大；過低的資產(chǎn)負債率則表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。實踐表明，行業(yè)間資產(chǎn)負債率差異也較大。2、流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債*100%流動比率衡量企業(yè)資金流動性的大小，考察流動資產(chǎn)與負債規(guī)模之間的關(guān)系，判斷企業(yè)短期債務(wù)到期前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。該指標(biāo)越高，說明償還流動負債的能力越強，但該指標(biāo)過高，說明企業(yè)流動資金利用效率低，對企業(yè)運營不利。國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率為200%。但行業(yè)間流動比率會有很大差異。一般而言，行業(yè)生產(chǎn)周期長，流動比率就應(yīng)相應(yīng)提高。

9/21/2023513、速動比率

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債*100%速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨速動比率指標(biāo)是對流動比率指標(biāo)的補充，是將流動比率指標(biāo)計算公式中的分子剔除了流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨后，計算企業(yè)實際的短期債務(wù)償還能力，較流動比率更為準(zhǔn)確地反映償還流動負債的能力。該指標(biāo)越高，說明償還流動負債的能力越強，但該指標(biāo)過高，說明企業(yè)流動資金利用效率低，對企業(yè)運營不利。國際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)比率為100%。同樣行業(yè)間該指標(biāo)會有很大差異，實踐中應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點分析判斷。9/21/2023524、利息備付率

利息備付率是指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤與當(dāng)年應(yīng)付利息的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映支付債務(wù)利息的能力。利息備付率的含義和計算公式均與財政部對企業(yè)績效評價的“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)相同。

利息備付率=息稅前利潤/應(yīng)付利息額利息備付率應(yīng)分年計算，分別計算在債務(wù)償還期內(nèi)各年的利息備付率。若償還前期的利息備付率數(shù)值偏低，為分析所用，也可以補充計算債務(wù)償還期內(nèi)的年平均利息備付率。利息備付率表示利息支付的保證倍率，對于正常經(jīng)營的企業(yè)，利息備付率至少應(yīng)大于1，一般不宜低于2，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息備付率高，說明利息支付的保證度大，償債風(fēng)險小；利息備付率低于1，表示沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險很大。

9/21/2023535、償債備付率

償債備付率是從償債資金來源的充裕性角度反映償付債務(wù)本息的能力，是指在債務(wù)償還期內(nèi)，可用于計算還本付息的資金與當(dāng)年應(yīng)還本付息額的比值。

償債備付率=（息稅折舊攤銷前利潤-所得稅）/應(yīng)還本付息額當(dāng)年還本付息金額包括還本金額及計入總成本費用的全部利息。如果營運期間支出了維護運營的投資費用，應(yīng)從分子中扣減。償債備付率應(yīng)分年計算，分別計算在債務(wù)償還期內(nèi)各年的償債備付率。若償還前期的償債備付率數(shù)值偏低，為分析所用，為可以所用，也可以補充計算債務(wù)償還期內(nèi)的年平均償債備付率。償債備付率表示償付債務(wù)本息的保證倍率，至少應(yīng)大于1，一般不宜低于1.3，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。償債備付率低，說明償付債務(wù)本息的資金不充足，償債風(fēng)險大。當(dāng)這一指標(biāo)小于1時，表示可用于計算還本付息的資金不足以償付當(dāng)年債務(wù)。

9/21/202354某項目與備付率指標(biāo)有關(guān)的數(shù)據(jù)如表所示

試計算利息備付率和償債備付率項目23456應(yīng)還本付息額97.897.897.897.897.8應(yīng)付利息額24.720.315.710.85.5息稅前利潤43.0219.9219.9219.9219.9折舊172.4172.4172.4172.4172.4所得稅6.065.967.469.070.89/21/202355項目利息備付率與償債備付率指標(biāo)

由于投產(chǎn)后第1年負荷低，同時利息負擔(dān)大，所以利息備付率低，但這種狀況從投產(chǎn)后第2年起就得到了徹底的轉(zhuǎn)變。項目23456利息備付率1.7410.8314.0020.3639.98償債備付率2.143.343.323.313.299/21/2023566.借款償還期借款償還期是指在國家財稅制度及項目具體條件下，以項目投產(chǎn)后可用于還款的資金償還固定資產(chǎn)國內(nèi)借款本金和建設(shè)期利息（不包括已用自有資金支付的建設(shè)期利息）所需要的時間。借款償還期=借款償還后開始出現(xiàn)盈余的年份-開始借款年份+當(dāng)年償還借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額9/21/202357第四節(jié)建設(shè)投資借款還本付息的估算建設(shè)投資借款一般是長期借款。建設(shè)投資借款利息是指建設(shè)投資借款在還款起始年年初（通常也是運營期初）的余額（含未支付的建設(shè)期利息）應(yīng)在運營期支付的利息。該利息區(qū)別于建設(shè)期利息。國際上通行的還本付息方法主要有等額還本付息和等額還本、利息照付兩種，有時也可采取其他方法。其他還本付息方式是指由借貸雙方商定的除上述兩種方式之外的還本付息方式。一.還本付息的資金來源1.利潤(未分配利潤)2.固定資產(chǎn)折舊3.無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷費4.其他還款資金9/21/202358二.按最大還款能力編制的還本付息計劃表和借款償還期的計算1.建設(shè)投資借款的建設(shè)期利息計入總投資每年應(yīng)計利息=(年初借款本息累計+當(dāng)年借款額/2)*年利率

2.建設(shè)投資借款的經(jīng)營期利息計入總成本費用(借款發(fā)生在年中,還款發(fā)生在年末)

例:某種子加工中心項目,計算期14年,建設(shè)期2年,經(jīng)營期12年.第一年投入自有資金，第二年借入長期借款550萬元，年利率9.9%，項目第三年起投產(chǎn)，并從第三年起還款，第三年還211.12萬元，第四年償還243.25萬元，計算第二至第四年各年的建設(shè)投資借款利息。

9/21/2023593.編制借款還本付息計劃表序號項目123451期初借款余額577.23366.11122.862當(dāng)期還本付息268.27279.49135.02其中:還本211.12243.25122.86付息57.1536.2412.163期末借款余額366.11122.8609/21/2023604.借款償還期借款償還期=借款償還后開始出現(xiàn)盈余的年份-開始借款年份+當(dāng)年償還借款額/當(dāng)年可用于還款的資金額9/21/202361三.等額還本付息方法等額還本付息是指在規(guī)定的期限內(nèi)等額償還本金和利息總額。1、每年償還的本金和利息之和是相等的，但每年支付的本金數(shù)和利息數(shù)均各不相等。2、每年的還本額增加,但每年還的利息減少。9/21/202362例：若還款年初的借款余額為1000萬元，年利率為5%，預(yù)定的還款期為5年，若按等額還本付息方式計算，每年還本付息額以及每年償付的利息與本金各為多少？9/21/202363

第一，根據(jù)等值計算原理，采用資金回收系數(shù)計算每年的還本付息額A；A=Ic(A/P,5%,5)=1000*0.23097=230.97（萬元）第二，計算每年應(yīng)支付的利息每年支付利息＝年初本金累計×年利率第三，計算每年償還的本金每年償還本金＝A－每年支付利息第1年：付息：1000*5%=50（萬元）還本：230.97-50=180.97（萬元）第2年：付息：（1000-180.97）*5%=40.95（萬元）還本：230.97-40.95=190.02（萬元）第3年：付息：（1000-180.97-190.02）*5%=31.45（萬元）還本：230.95-31.45=199.52（萬元）第4年：付息：（1000-180.97-190.02-199.52）*5%=21.47（萬元）還本：230.95-21.47=209.5（萬元）第5年：付息：（1000-180.97-190.02-199.52-209.5）*5%=11（萬元）還本：230.9-11=219.97（萬元）計算得出的各年利息，分別計入各年總成本費用中的利息支出科目。9/21/202364等額還本付息計劃表單位：萬元年序年初借款本息累計應(yīng)付利息償還本金還本付息額年末借本金累計1100050180.97230.97819.32819.340.95190.02230.97629.13629.131.45199.52230.97429.584429.5821.47209.5230.97220.085220.0811219.97230.9709/21/202365四.等額還本利息照付等額還本，利息照付，各年度之間償還的本金及利息之和不等，償還期內(nèi)每年償還的本金金額相等，而利息不等，利息隨本金的逐年償還而相應(yīng)減少。采用等額還本，利息照付的方式計算上例中各年還本和付息額。

9/21/202366每年還本額=1000/5=200（萬元）第1年付息：1000*5%=50（萬元）第2年付息：800*5%=40（萬元）第3年付息：600*5%=30（萬元）第4年付息：400*5%=20（萬元）第5年付息：200*5%=10（萬元）各年利息合計150萬元，上例中各年利息合計為154.87萬元。9/21/202367等額還本，利息照付估算表年序年初借款本息累計應(yīng)付利息償還本金還本付息額年末借本金累計110005020025080028004020024060036003020023040044002020022020052001020021009/21/202368五.貸款償還寬緩期指在一定期限內(nèi)只付息不還本，在這之后的期限內(nèi)等額還本，利息照付，把指付息不還本的期限稱為寬緩期。例：某項目國外借款1000萬美元（建設(shè)期末）要求10年還清，寬緩期5年。借款年利率8%，編制還本付息表。9/21/202369年序年初借款本息累計應(yīng)付利息償還本金還本付息額年末借本金累計建設(shè)期末123456789109/21/202370年序年初借款本息累計應(yīng)付利息償