資本市場與上市籌劃-宋麗夢(mèng)老師課件

資本市場與上市籌劃宋麗夢(mèng)songlimeng@導(dǎo)論一、人均GDP的增長

二、經(jīng)濟(jì)金融化三、中美資本市場的差異一、人均GDP的增長舊石器時(shí)代到公元2000年250萬年，人類花了99.4%的時(shí)間，即到1500年前，人均GDP90國際元；1750年180元；2000年6600元，增長37倍一、人均GDP的增長一、人均GDP的增長一、人均GDP的增長什么原因?qū)е氯祟愒?.01%的時(shí)間里創(chuàng)造了97%的財(cái)富？什么原因?qū)е铝酥袊司鵊DP在過去30年尤其是過去20年的快速增長？一、人均GDP的增長什么原因?qū)е氯祟愒?.01%的時(shí)間里創(chuàng)造了97%的財(cái)富？什么原因?qū)е铝酥袊司鵊DP在過去30年尤其是過去20年的快速增長？一、人均GDP的增長18世紀(jì)英國工業(yè)革命1764年，蘭開夏郡內(nèi)的詹姆士·哈格里夫斯發(fā)明了珍妮紡紗機(jī)1769年，瓦特制成第一臺(tái)蒸汽機(jī)1776年，亞當(dāng)斯密《國富論》看不見的手？為什么工業(yè)革命發(fā)生在英國？？為什么在當(dāng)下中國山寨方式盛行？一、人均GDP的增長市場經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)人的逐利性二、經(jīng)濟(jì)金融化二、經(jīng)濟(jì)金融化二、經(jīng)濟(jì)金融化行業(yè)市值占總市值比二、經(jīng)濟(jì)金融化經(jīng)濟(jì)金融化的表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與金融相互滲透融合，密不可分，成為一個(gè)整體，故人們常稱今日之市場經(jīng)濟(jì)為金融經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益金融關(guān)系化。社會(huì)上的經(jīng)濟(jì)關(guān)系越來越表現(xiàn)為債權(quán)、債務(wù)關(guān)系、股權(quán)、股利關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)關(guān)系等金融關(guān)系。社會(huì)資產(chǎn)日益金融化。一般以金融相關(guān)率，即以金融資產(chǎn)總量/國民生產(chǎn)總值的比率來表示。發(fā)達(dá)國家的這一比例在20世紀(jì)90年代初最高曾達(dá)3.26—3.62之間，90年代后期有所下降；同期發(fā)展中國家一般在0.3—1.5之間，少數(shù)發(fā)展中國家，例如韓國曾高達(dá)4.36，中國最高曾達(dá)2.34；90年代后期的東亞金融危機(jī)反映這一比率也不是越高越好。在一個(gè)世紀(jì)前，美國的金融相關(guān)率是0.07，英國是0.03—0.35，德國是0.12—0.15，法國是0.16—0.20，意大利是0.20，日本是0.021.1913—1935年間，上述幾國家大體在0.7—0.8之間，只有日本例外，為0.32—0.40之間。

二、經(jīng)濟(jì)金融化融資非中介化、證券化和金融傾斜逆轉(zhuǎn)。間接金融與直接金融問的不平行發(fā)展和不均衡發(fā)展稱之為金融傾斜，實(shí)質(zhì)是金融大幅度向間接金融傾斜，社會(huì)融資體制以間接金融為主。自80年代后期以來，由于全球各國，特別是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的一系列歷史性巨大變化的結(jié)果，產(chǎn)生了非銀行金融的迅猛發(fā)展，融資非中介化、證券化的發(fā)展，這一切最終導(dǎo)致原有金融傾斜的“逆轉(zhuǎn)”，即直接金融的發(fā)展速度大大地高手間接金融，直接金融所占的比例日益加大，迅速趕上乃至接近或超過門接金融所占比例。這種歷史性的逆轉(zhuǎn)，是經(jīng)濟(jì)金融化、社會(huì)資產(chǎn)金融化、融資非中介化和證券化的反映。

三、中美資本市場的差異三、中美資本市場的差異中國股市換手率世界第一是一年8次，而美國0.97、日本1.4，韓國1.05，香港0.97，臺(tái)灣地區(qū)1.27三、中美資本市場的差異

中國股市：在銀行資產(chǎn)、利潤上升時(shí)，銀行股的估值卻處于歷史低位銀行業(yè)市值占到總市值三分之一左右，市盈率卻僅為6倍左右為什么？第一章資本市場原理一、資本市場概述

二、資本市場運(yùn)行機(jī)制三、上市公司（一）貨幣市場即短期資金的借貸市場貨幣政策同業(yè)拆借，如：倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondonInterbankOfferedRate，LIBOR）是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要和最常用的市場利率基準(zhǔn)。儲(chǔ)蓄和貸款短期國庫券短期票據(jù)一、資本市場概述（二）外匯市場即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易相同的市場原理，但是確實(shí)最不可能操縱的市場（2000年日均交易額突破1.5萬億美元）一、資本市場概述（三）債券市場政府債券市場企業(yè)債券市場美國債券市場的規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票市場的規(guī)模作為不同的融資方式，哪些企業(yè)適宜債券市場融資，哪些企業(yè)適宜股票市場融資？一、資本市場概述（四）股票市場有效市場什么是有效的市場？EMH主板、二板、三板市場為什么要分不同的市場？一級(jí)市場、二級(jí)市場存托憑證（depositoryreceipt，DR&ADR）一、資本市場概述資本的使用者資本的提供者資本中介（金融中介）直接金融與間接金融二、資本市場運(yùn)行機(jī)制間接金融為什么在金融歷史上占主導(dǎo)地位？為什么出現(xiàn)了金融傾斜逆轉(zhuǎn)？你作為一個(gè)資本的提供者你的目標(biāo)是什么？會(huì)擔(dān)心什么問題？如何解決這樣的問題？回答這個(gè)問題就是對(duì)運(yùn)行機(jī)制的設(shè)計(jì)二、資本市場運(yùn)行機(jī)制以股票市場為例：股票發(fā)行制度上市與交易制度并購與重組制度增持、減持和回購制度股權(quán)激勵(lì)與員工持股計(jì)劃上市公司再融資制度信息披露制度內(nèi)部控制制度會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度違法違規(guī)行為的處罰退市機(jī)制……二、資本市場運(yùn)行機(jī)制作為一個(gè)公司的股東角度為什么要成為一個(gè)上市公司？上市的有利和不利？三、上市公司作為一個(gè)投資者的角度，什么樣的上市公司是好的上市公司？三、上市公司上市公司的治理股權(quán)結(jié)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)——股東、董事會(huì)、經(jīng)理層與員工三、上市公司IPO市場與監(jiān)管機(jī)制上市與交易制