融資方式與應(yīng)用培訓(xùn)ppt

企業(yè)融資方式與應(yīng)用2016年2月24日

2

3

3企業(yè)融資方式與應(yīng)用企業(yè)融資的分類股權(quán)融資模式分析債權(quán)融資模式分析123部分融資方式案例4一、企業(yè)融資的分類

4

4企業(yè)融資方式與應(yīng)用融資按照資金來源分類：

5

5企業(yè)融資方式與應(yīng)用內(nèi)部融資：資本金、計提折舊、留存收益外部融資融資來源投資者投入、發(fā)行股票和債券外部借款、商業(yè)信用、租賃融資按照資金性質(zhì)分類：

6

6企業(yè)融資方式與應(yīng)用股權(quán)性融資債權(quán)性融資融資性質(zhì)投資者投入發(fā)行股票銀行貸款融資租賃等發(fā)行債券融資風(fēng)險的分配

7

7企業(yè)融資方式與應(yīng)用融資性質(zhì)資金成本資金成本資金提供者的風(fēng)險資金使用者的風(fēng)險債權(quán)融資低低（債權(quán)人）高股權(quán)融資高高（投資者）低融資方式選擇1.遵循先“內(nèi)部融資”后“外部融資”的優(yōu)序理論（1）內(nèi)部融資成本相對較低、風(fēng)險最小、使用靈活自主。（2）債務(wù)比率的提高會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。（3）新的股權(quán)融資會稀釋企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，企業(yè)股權(quán)再融資的成本會增加。

8

8企業(yè)融資方式與應(yīng)用2.考慮實際情況，選擇合適的融資方式（1）融資方式的資金成本。企業(yè)盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。（2）融資方式的風(fēng)險。債務(wù)融資方式因其必須定期還本付息，融資風(fēng)險較大。股權(quán)融資方式不存在還本付息風(fēng)險，因而融資風(fēng)險小。（3）企業(yè)的盈利能力及發(fā)展前景。當(dāng)企業(yè)的投資利潤率大于債務(wù)利息率的情況下，負(fù)債越多，企業(yè)的盈利就越多。（4）企業(yè)的控制權(quán)。發(fā)行普通股會稀釋企業(yè)的控制權(quán)，而債務(wù)籌資一般不影響控制權(quán)。

9

9企業(yè)融資方式與應(yīng)用二、股權(quán)融資模式分析

10

10企業(yè)融資方式與應(yīng)用股權(quán)融資：指企業(yè)通過發(fā)行股票、增加資本金等方式融入資金。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。

11

11企業(yè)融資方式與應(yīng)用股權(quán)融資按照融資渠道分類：

12

12企業(yè)融資方式與應(yīng)用公開市場發(fā)售私募發(fā)售股權(quán)融資股票增發(fā)和配股企業(yè)上市股權(quán)融資優(yōu)點：長期性：股權(quán)融資籌措的資金具有永久性，無到期日，企業(yè)不需歸還。無負(fù)擔(dān)性：股權(quán)融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)，股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營需要而定。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)：股權(quán)融資可增加注冊資本，擴大公司的股本規(guī)模，提高公司實力及影響力，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

13

13企業(yè)融資方式與應(yīng)用股權(quán)融資缺點：資本成本高：支付的股利不能抵減所得稅，資金成本遠高于貸款利息分散控制權(quán)：引入了新的投資者，改變了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)

14

14企業(yè)融資方式與應(yīng)用1、公開市場發(fā)售公開市場發(fā)售就是通過股票市場向公眾投資者發(fā)行企業(yè)的股票來募集資金，包括我們常說的企業(yè)的上市、增發(fā)和配股都是利用公開市場進行股權(quán)融資的具體形式。

15

15企業(yè)融資方式與應(yīng)用

16

16企業(yè)融資方式與應(yīng)用2、私募股權(quán)融資(PE)：是相對于股票公開發(fā)行而言，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股等方式通過定向引入累計不超過200人的特定投資者，使公司增加新的股東獲得新的資金的行為。專指投資于非上市公司股權(quán)的一種投資方式。

17

17企業(yè)融資方式與應(yīng)用具體流程：投資者將資金委托給基金管理公司；

基金管理公司以股權(quán)形式把委托資金投資給目標(biāo)企業(yè)；目標(biāo)企業(yè)股東以股權(quán)換取大量資本注入；按照合同約定，股東可以按約定比例、約定價格從基金管理公司優(yōu)先受讓企業(yè)股權(quán)。

基金管理公司獲得增值收益，退出目標(biāo)企業(yè)。私募股權(quán)融資主要特點：1.投資和贖回都是基金管理人私下與被投資者協(xié)商進行的，絕少涉及公開市場的操作,一般無需披露交易細(xì)節(jié)。2.多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。3.比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè)。4.投資期限較長，一般可達3至5年或更長，屬于中長期投資。5.資金來源廣泛，如個人、風(fēng)險基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者、保險公司等。6.投資退出渠道多樣化，有上市、售出、兼并收購、標(biāo)的公司管理層回購等。

18

18企業(yè)融資方式與應(yīng)用私募股權(quán)融資好處：私募股權(quán)融資增加所有者權(quán)益，而不增加債務(wù)，因此會加強企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力。私募股權(quán)融資通常不會要求企業(yè)支付股息，因此不會對企業(yè)的現(xiàn)金流造成負(fù)擔(dān)，風(fēng)險小。投資后，私募股權(quán)投資者將成為被投資企業(yè)的全面合作伙伴，不能隨意從企業(yè)撤資。

19

19企業(yè)融資方式與應(yīng)用私募股權(quán)融資缺點：操作復(fù)雜：尤其是上市，需要有一個復(fù)雜而漫長的過程；代價高昂：對投資者而言，投資風(fēng)險較大，因而需要有較高的回報，需要企業(yè)支付較高的成本；控制權(quán)喪失風(fēng)險。投資者的加入，將導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進而可能使企業(yè)原有控制者失去控制權(quán)。

20

20企業(yè)融資方式與應(yīng)用股權(quán)融資與銀行借款比較

21

21企業(yè)融資方式與應(yīng)用項目吸收直接投資銀行貸款私募股權(quán)融資主要融資人所有企業(yè)（股份公司上市）所有企業(yè)中小企業(yè)對企業(yè)的資格限制較高較低最低表面會計成本最低最高較低實際經(jīng)濟成本較高較低最高投資人承擔(dān)風(fēng)險較高較低最高投資人是否分擔(dān)企業(yè)最終風(fēng)險平等分擔(dān)不分擔(dān)部分分擔(dān)投資人是否分享企業(yè)最終利益分享不分享部分分享三、債權(quán)融資方式分析

22

22企業(yè)融資方式與應(yīng)用債權(quán)融資是指企業(yè)通過借錢的方式進行融資，有償使用企業(yè)外部資金的一種融資方式。包括：銀行信貸：信用貸款、擔(dān)保貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、委托貸款金融租賃：融資租賃、售后回租非金融企業(yè)債務(wù)融資工具：短期融資券、超短期融資券、中票債券：公司債、企業(yè)債混合融資：永續(xù)債、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股

23

23企業(yè)融資方式與應(yīng)用完全債權(quán)債權(quán)+股權(quán)債權(quán)融資的特點：

1、債權(quán)融資獲得的只是資金的使用權(quán)而不是所有權(quán)，負(fù)債資金的使用是有成本的，企業(yè)必須支付利息，并且債務(wù)到期時須歸還本金。

2、債權(quán)融資具有財務(wù)杠桿作用。企業(yè)投資收益率高于債務(wù)成本，增加債務(wù)用于投資將增加收益。

3、債權(quán)融資除在一些特定的情況下可能帶來債權(quán)人對企業(yè)的控制和干預(yù)問題，一般不會改變對企業(yè)的控制權(quán)問題。

24

24企業(yè)融資方式與應(yīng)用（一）銀行信貸銀行為中介的資金融通活動，銀行融資是間接融資，是目前企業(yè)融資活動的主要形式。按實現(xiàn)形式的不同分為信用貸款、擔(dān)保貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、委托貸款

25銀行信貸融資優(yōu)點：銀行貸款融資的辦理比較簡單，中間環(huán)節(jié)較少，能夠快速解決企業(yè)資金缺口。由于銀行貸款的類型、期限多種多樣，銀行貸款融資相對比較方便、靈活。銀行貸款成本低，企業(yè)規(guī)模越大、信用等級越高的企業(yè)貸款利率更低。銀行貸款融資不涉及企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。

26

26企業(yè)融資方式與應(yīng)用銀行貸款融資缺點：企業(yè)需在銀行開立貸款賬戶，用于貸款的提取、歸還和結(jié)存核算，并且資金使用受到銀行的監(jiān)控和限制。

銀行為控制風(fēng)險，對企業(yè)的資質(zhì)、信譽、成長性等方面要求高，對經(jīng)營情況較差單位需要抵押或擔(dān)保。

籌集資金有限，短期貸款規(guī)模較小，長期貸款有提款限制（資本金、受托支付、設(shè)備合同等）。

27

27企業(yè)融資方式與應(yīng)用銀行信貸不同分類：貸款形式：分為信用貸款、擔(dān)保貸款、票據(jù)貼現(xiàn)和委托貸款；按償還期：可分為短期貸款（1年）、中期貸款（1-3年）和長期貸款（3年以上）；按償還方式：可分為到期一次還本、分次還本貸款；按貸款用途：可分為流動資金貸款（貼現(xiàn)）、固定資產(chǎn)貸款等；按利率約定方式：可分為固定利率貸款和浮動利率貸款。

28

28企業(yè)融資方式與應(yīng)用1、信用貸款信用貸款是指銀行以借款人的信譽為保證發(fā)放的貸款。其特征就是債務(wù)人無需提供抵押品或第三方擔(dān)保僅憑自己的信譽就能取得貸款，并以借款人信用程度作為還款保證的。由于這種貸款方式風(fēng)險較大，一般要對借款方的經(jīng)濟效益、經(jīng)營管理水平、發(fā)展前景等情況進行詳細(xì)的考察，以降低風(fēng)險。

29

29企業(yè)融資方式與應(yīng)用銀行發(fā)放信用貸款的基本條件是：一是企業(yè)客戶信用等級至少在AA-(含)級以上的，經(jīng)國有商業(yè)銀行省級分行審批可以發(fā)放信用貸款；二是經(jīng)營收入核算利潤總額近三年持續(xù)增長，資產(chǎn)負(fù)債率控制在60%的良好值范圍，現(xiàn)金流量充足、穩(wěn)定；三是企業(yè)承諾不以其有效經(jīng)營資產(chǎn)向他人設(shè)定抵(質(zhì))或?qū)ν馓峁┍ＷC，或在辦理抵(質(zhì))押等及對外提供保證之前征的貸款銀行同意；四是企業(yè)經(jīng)營管理規(guī)范，無逃廢債、欠息等不良信用記錄。

30

30企業(yè)融資方式與應(yīng)用

31

31企業(yè)融資方式與應(yīng)用特殊銀行貸款業(yè)務(wù)買方貸款保付代理業(yè)務(wù)循環(huán)周轉(zhuǎn)貸款循環(huán)周轉(zhuǎn)貸款是銀行為有日常流動周轉(zhuǎn)資金需求的客戶設(shè)計的一種貸款產(chǎn)品。銀行按照企業(yè)經(jīng)營規(guī)模核定給予企業(yè)的流動資金貸款額度，約定最高借款額，在合同期限內(nèi)，企業(yè)分次申請使用資金時，即以填寫借據(jù)方式借款，在約定期間內(nèi)，企業(yè)可隨借隨還。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過最高限額，銀行可滿足企業(yè)借款和還款要求。

32

32企業(yè)融資方式與應(yīng)用買方貸款如果企業(yè)的產(chǎn)品有可靠的銷路，但在自身資本金不足、財務(wù)管理基礎(chǔ)較差、可以提供的擔(dān)保品或?qū)で蟮谌綋?dān)保比較困難的情況下，銀行可以按照銷售合同，對其產(chǎn)品的購買方提供貸款支持。賣方可以向買方收取一定比例的預(yù)付款，以解決生產(chǎn)過程中的資金困難?；蛘哂少I方簽發(fā)銀行承兌匯票，賣方持匯票到銀行貼現(xiàn)。

33

33企業(yè)融資方式與應(yīng)用保付代理業(yè)務(wù)保付代理業(yè)務(wù)簡稱保理，是銀行購買賣方企業(yè)因賒銷而產(chǎn)生的短期應(yīng)收賬款債權(quán)，貸款由銀行先期支付給賣方企業(yè)，然后銀行作為債權(quán)人代理賣方再向買方企業(yè)催收。

34

34企業(yè)融資方式與應(yīng)用2、擔(dān)保貸款：擔(dān)保貸款是根據(jù)借款合同或借款人約定用借款人的財產(chǎn)或第三人財產(chǎn)為貸款保障，并在必要時由第三人承擔(dān)連帶還款責(zé)任的一種貸款。按擔(dān)保方式不同分為：保證、抵押、質(zhì)押

35

35企業(yè)融資方式與應(yīng)用

36

36企業(yè)融資方式與應(yīng)用擔(dān)保貸款保證貸款抵押貸款質(zhì)押貸款是指以第三人承諾在借款人不能償還貸款時，按約定承擔(dān)連帶責(zé)任而發(fā)放的貸款，如股東擔(dān)保。是指以借款人或第三人的財產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款，如房屋、入地使用權(quán)、機器設(shè)備。是指以借款人或第三人的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款，如收費權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押。3、票據(jù)貼現(xiàn)：是指承兌匯票票據(jù)持有人在資金不足時，將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給票據(jù)持有人的一項銀行授信業(yè)務(wù)，屬于企業(yè)的融資方式之一。承兌匯票貼現(xiàn)可以看作是銀行購買未到期票據(jù)的方式向企業(yè)提供資金。票據(jù)一經(jīng)貼現(xiàn)便歸貼現(xiàn)銀行所有，貼現(xiàn)銀行到期可憑票直接向承兌銀行收取票款。

37

37企業(yè)融資方式與應(yīng)用銀行承兌匯票是由付款人委托銀行開據(jù)的一種遠期支付票據(jù)，票據(jù)到期銀行具有見票即付的義務(wù)；商業(yè)承兌匯票是由付款人開具的遠期支付票據(jù)，由于沒有通過銀行的擔(dān)保所以信用相比銀行承兌匯票較低。兩種票據(jù)最長期限為六個月，票據(jù)期限內(nèi)可以進行背書轉(zhuǎn)讓。由于商業(yè)承兌匯票風(fēng)險較大，平時使用的一般是銀行承兌匯票。

38

38企業(yè)融資方式與應(yīng)用銀行承兌匯票出票人條件：（1）在承兌銀行開立存款帳戶的法人以及其他組織；（2）與承兌銀行具有真實的委托付款關(guān)系；（3）能提供具有法律效力的購銷合同及其增值稅發(fā)票；（4）有足夠的支付能力，良好的結(jié)算記錄和結(jié)算信譽。（5）與銀行信貸關(guān)系良好，無貸款逾期記錄。（6）能提供相應(yīng)的擔(dān)保，或按要求存入一定比例的保證金。（7）出票人有良好的信用保證

39

39企業(yè)融資方式與應(yīng)用銀行承兌匯票貼現(xiàn)特點：（1）票據(jù)貼現(xiàn)融資遠比申請貸款手續(xù)簡便，而且融資成本很低。票據(jù)貼現(xiàn)只需帶上相應(yīng)的票據(jù)到銀行辦理有關(guān)手續(xù)即可，一般在3個營業(yè)日內(nèi)就能辦妥，將死錢變成活錢。（2）票據(jù)貼現(xiàn)無需擔(dān)保、不受資產(chǎn)規(guī)模限制。（3）票據(jù)貼現(xiàn)利率在人民銀行規(guī)定的范圍內(nèi)，由企業(yè)和貼現(xiàn)銀行協(xié)商確定。據(jù)貼現(xiàn)的利率通常大大低于商業(yè)貸款的利率。

40

40企業(yè)融資方式與應(yīng)用

41

41企業(yè)融資方式與應(yīng)用月利率3‰，換算成年利率3.6%

銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率走勢圖4、委托貸款：是指由委托人提供合法來源的資金轉(zhuǎn)入委托銀行一般委存賬戶，委托銀行根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款業(yè)務(wù)。

42

42企業(yè)融資方式與應(yīng)用委托貸款辦理條件：委托人及貸款人應(yīng)當(dāng)是經(jīng)核準(zhǔn)登記的企（事）業(yè)單位或具有完全民事行為能力的自然人；已在業(yè)務(wù)銀行開立結(jié)算賬戶；委托資金來源必須合法及具有自主支配的權(quán)利；申辦委托貸款必須獨自承擔(dān)貸款風(fēng)險；符合業(yè)務(wù)銀行的其他要求。

43

43企業(yè)融資方式與應(yīng)用委托人嚴(yán)禁使用下述資金發(fā)放委托貸款：國家規(guī)定具有特殊用途的各類專項基金。銀行授信資金。發(fā)行債券籌集的資金?；I集的他人資金。無法證明來源的資金。

44

44企業(yè)融資方式與應(yīng)用現(xiàn)金池（資金歸集）：以公司總部的名義設(shè)立集團現(xiàn)金池賬戶，通過子公司向總部委托貸款的方式，每日定時將子公司資金上劃現(xiàn)金池賬戶。日間，若子公司對外付款時賬戶余額不足，銀行可以提供以其上存總部的資金頭寸額度為限的透支支付；日終，以總部向子公司歸還委托貸款的方式，系統(tǒng)自動將現(xiàn)金池賬戶資金劃撥到成員企業(yè)賬戶用以補足透支金額。根據(jù)事先約定，在固定期間內(nèi)結(jié)算委托貸款利息，并通過銀行進行利息劃撥。

45

45企業(yè)融資方式與應(yīng)用委托貸款業(yè)務(wù)優(yōu)點：（1）貸款對象、資金用途、貸款金額、貸款利率、貸款期限由委托人確定，受銀行限制少；（2）可以解決融資困難單位的急需資金，實現(xiàn)資金輸送；（3）貸款的發(fā)放手續(xù)簡便；（4）可增加委托人閑置資金收益。

46

46企業(yè)融資方式與應(yīng)用委托貸款業(yè)務(wù)缺點：（1）占用委托人資金，貸款的風(fēng)險由委托人承擔(dān)；（2）委托人利息收入涉及稅費；（3）涉及手續(xù)費。

47

47企業(yè)融資方式與應(yīng)用

48

48企業(yè)融資方式與應(yīng)用（二）金融租賃指由出租人根據(jù)承租人的請求，按雙方的事先合同約定，向承租人指定的出賣人，購買承租人指定的固定資產(chǎn)，在出租人擁有該固定資產(chǎn)所有權(quán)的前提下，以承租人支付所有租金為條件，將一個時期的該固定資產(chǎn)的占有、使用和收益權(quán)讓渡給承租人。金融租賃具有融物和融資的雙重功能。常見的金融租賃包括直接融資租賃和售后回租。

49

49企業(yè)融資方式與應(yīng)用1、直接融資租賃直接融資租賃是由承租人選設(shè)備，出租人（租賃公司）出資購買，并出租給承租人，租賃期內(nèi)租賃物所有權(quán)歸出租人，使用權(quán)歸承租人，租賃期滿承租人可選擇留購設(shè)備。租賃期內(nèi)承租人按期支付租金，折舊由承租人計提。出租人：購進租出承租人：直接租入

50

50企業(yè)融資方式與應(yīng)用業(yè)務(wù)流程：承租方選擇廠商承租方申請委托租賃

承租方、租賃方、供應(yīng)商簽訂購貨合同

承租方、租賃方簽訂租賃合同租賃方支付貨款

供應(yīng)商交貨及售后服務(wù)

承租方支付租金利息

51

51企業(yè)融資方式與應(yīng)用直租業(yè)務(wù)特點：

融資期限長，匹配資產(chǎn)及負(fù)債期限，平衡資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；

還款方式靈活、資金壓力小；

根據(jù)自身條件設(shè)計租金支付方式；

同時實現(xiàn)融資和融物，避免一次性支付較大的設(shè)備購買資金；適合生產(chǎn)設(shè)備投資額龐大的企業(yè)。

52

52企業(yè)融資方式與應(yīng)用2、售后回租是指承租人將自有資產(chǎn)出賣給出租人，同時與出租人簽訂租賃合同，再將該物件從出租人處租回的租賃形式。出租人：購進租出承租人：售出租入

53

53企業(yè)融資方式與應(yīng)用售后回租辦理流程：

54

54企業(yè)融資方式與應(yīng)用售后回租的特點：承租人既擁有原來設(shè)備的使用權(quán)，又能獲得一筆資金；不增加企業(yè)融資額度，不占用企業(yè)在銀行授信額度；回租后，使用權(quán)沒有改變，承租人的設(shè)備使用、維修和管理不發(fā)生變化；可籌集大量資金，滿足企業(yè)自主使用。（三）非金融企業(yè)債務(wù)融資工具是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。目前業(yè)務(wù)品種主要包含短期融資券、超短期融資券和中期票據(jù)。為企業(yè)提供了一種新的融資渠道。

55

55企業(yè)融資方式與應(yīng)用交易商協(xié)會對債務(wù)融資工具發(fā)行企業(yè)規(guī)定的條件:在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)法人；具有穩(wěn)定的償債資金來源，流動性良好，具有較強的到期償債能力；發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營；近三年沒有違法和重大違規(guī)行為；近三年發(fā)行的融資券沒有延遲支付本息的情形；對行業(yè)的要求——鋼鐵企業(yè)要求粗鋼產(chǎn)量國內(nèi)排名前20位，房地產(chǎn)行業(yè)禁止發(fā)行，城投類企業(yè)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營模式實行一事一議，其他行業(yè)應(yīng)符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策要求。

56

56企業(yè)融資方式與應(yīng)用

57

57企業(yè)融資方式與應(yīng)用非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行環(huán)節(jié)上海清算所企業(yè)融資方式與應(yīng)用

581、短期融資券（CP）：短期融資券是指具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。CP是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期債務(wù)，期限包括6個月、9個月、1年，一般發(fā)行期限都是1年（365天）。短期融資券募集資金用途只可用作滿足流動資金需求或償還貸款。

59

59企業(yè)融資方式與應(yīng)用短期融資券發(fā)行特點：

發(fā)行人在中國境內(nèi)注冊，且具備評級機構(gòu)的信用評級并公示。

發(fā)行和交易的對象是銀行間債券市場的機構(gòu)投資者，不向社會公眾發(fā)行和交易。

融資券的發(fā)行由金融機構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售融資券。

余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。

融資券采用實名記賬方式在上海清算交易所登記托管，上海清算交易所提供有關(guān)服務(wù)。

注冊有效期兩年，首期發(fā)行時應(yīng)在獲得注冊后兩個月內(nèi)完成，其他各期可在兩年之內(nèi)選擇任何時間發(fā)行，只需要向協(xié)會備案即可。

資金用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露。

60

60企業(yè)融資方式與應(yīng)用短期融資券的好處：

短期融資券的籌資成本較低（2月17日AA+一年期3.53%）；

短期融資券籌資數(shù)額比較大，可一次籌集凈資產(chǎn)40%的額度；

發(fā)行短期融資券可以提高企業(yè)信譽和知名度。

61

61企業(yè)融資方式與應(yīng)用

62

62企業(yè)融資方式與應(yīng)用短期融資券的缺點：到期一次還本付息，需要提前籌集大額資金；

發(fā)行短期融資券的彈性比較小，利率和到期日固定；

發(fā)行短期融資券的條件比較嚴(yán)格，發(fā)行手續(xù)繁瑣，發(fā)行注冊最少需2-3個月。

63

63企業(yè)融資方式與應(yīng)用2、超短期融資券（SCP）：超短期融資券是指具有法人資格、市場參與程度高、受認(rèn)可程度高的非金融企業(yè)在銀行間市場發(fā)行的，期限在270天以內(nèi)的債務(wù)融資工具。超短期融資券本質(zhì)上為商業(yè)票據(jù)，不屬于債券。SCP不同于一般的企業(yè)債券產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的紅線約束。SCP期限最短為7天，也可以此類推為14天、21天、1個月、3個月、6個月、9個月，最長期限不超過九個月。

64

64企業(yè)融資方式與應(yīng)用超短期融資券除具備短融的特點外，還包括：1、發(fā)行規(guī)模不受限制。發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%的紅線約束。2、期限靈活。企業(yè)可根據(jù)資金需求情況選擇不同期限。3、發(fā)行方式高效。2周內(nèi)批準(zhǔn)，發(fā)行前1個工作日公布發(fā)行文件，發(fā)行后2個工作日向交易商協(xié)會備案公告；可無時間間隔滾動發(fā)行。4、融資成本更低。手續(xù)費和發(fā)行價格低于短期融資券。

65

65企業(yè)融資方式與應(yīng)用3、中期票據(jù)（MTN）中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的,約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。公司發(fā)行中期票據(jù)，通常會根據(jù)發(fā)行計劃，多次發(fā)行期限不同的票據(jù)，以配合公司的融資需求。中期票據(jù)期限長于一年，一般企業(yè)多選擇3年或5年期發(fā)行。

66

66企業(yè)融資方式與應(yīng)用主要特點：1、中期票據(jù)可用于中長期流動資金、置換銀行借款、項目建設(shè)等；2、中期票據(jù)的發(fā)行期限在1年以上，最大注冊額度為企業(yè)凈資產(chǎn)40%；3、融資券的發(fā)行由金融機構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售融資券；4、中期票據(jù)主要是信用發(fā)行，接受擔(dān)保增信；5、發(fā)行審核方式為注冊制，一次注冊通過，在兩年內(nèi)可分次發(fā)行；6、發(fā)行定價比較市場化；7、企業(yè)既可選擇發(fā)行固定利率中期票據(jù)，也可選擇發(fā)行浮動利率中期票據(jù)。

67

67企業(yè)融資方式與應(yīng)用

68

68企業(yè)融資方式與應(yīng)用（四）債券債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。在中國按照發(fā)行主體不同，具體名稱有區(qū)別：公司債券是由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券（大唐國際）企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券（大唐集團）

69

69企業(yè)融資方式與應(yīng)用發(fā)行債券優(yōu)點（1）資本成本低：債券投資風(fēng)險低，因此其發(fā)行成本也較低。（2）不影響利潤分配：債券的利息是固定的費用，債券持有人不參與公司凈利潤的分配。（3）籌集長期資金：籌集的資金屬于長期資金，為企業(yè)安排投資項目提供資金支持。（4）債券籌資金額大：比較容易并可籌集較大金額的資金。

70

70企業(yè)融資方式與應(yīng)用發(fā)行債券缺點（1）財務(wù)風(fēng)險大：固定的到期日和固定的利息支出，當(dāng)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難時，易使企業(yè)