對外投資合作的風險管理

對外投資合作的風險管理

主講人：白允宜簡報綱要風險意識京東方案例

2004年京東方斥資3.8億美元，吞并韓國現(xiàn)代TFT液晶面板業(yè)務有關的資產(chǎn)，收購完全以現(xiàn)金方式支付。京東方通過自有資金購匯6000萬美元，其余3.2億美元全部來自國際和國內(nèi)銀團貸款。隨后，京東方的財務壓力巨大，每年要從企業(yè)現(xiàn)金流中支付大筆利息，再加上用于個人電腦顯示器的17英寸液晶面板的價格降低了近五成，韓國工廠的效益惡化，導致京東方在2005年1至3月份出現(xiàn)了4.3億元人民幣的凈虧損。

海外并購主要有現(xiàn)金支付、股權交換以及現(xiàn)金和股權交換相結合3種支付方式。由于目前中國不能采用股權交換的方式，所以企業(yè)絕大多數(shù)采用現(xiàn)金支付，包括自有資金和借貸資金。盡管現(xiàn)金支付擁有便捷的優(yōu)點，但如果企業(yè)抽調(diào)大部分的自有資金，一旦企業(yè)在發(fā)展中遇到不可預見的問題，企業(yè)的正常運轉將成為困難；而如果借貸資金過多，企業(yè)的利息成本將會成為企業(yè)發(fā)展的沉重包袱。

TCL案例

2004年TCL自稱未掏一分錢，僅僅注資了部分DVD業(yè)務和資產(chǎn)便完成了并購法國湯姆遜彩電事業(yè)部，組建了全球最大的彩電制造企業(yè)TTE。

在湯姆遜彩電業(yè)務的整會中，TCL最渴望的完整銷售渠道與高端彩電的生產(chǎn)技術并未獲得，同時湯姆遜的專利和品牌，只可以無償使用兩年，兩年之后合資企業(yè)就要付費；而且TCL對于企業(yè)整合管理中存在問題的把握不足，人員、文化、技術等等都帶來了巨大的財務風險；同時，TCL還面臨著裁人裁不動、招人招不到的尷尬局面，因為根據(jù)法國當?shù)胤ㄒ?guī)，湯姆遜龐大的隊伍不能隨意解聘。更致命的是，由于市場判斷失誤，平板電視在一兩年內(nèi)開始取代CRT電視，這就意味著通過與湯姆遜合作，而獲取CRT電視霸主的地位已經(jīng)變得毫無意義。一味地擴張，缺乏對企業(yè)的長遠管理，隨之產(chǎn)生利潤下降、資金鏈緊張、收購后的持續(xù)經(jīng)營困局。

加蓬案例

中國某工程公司在加蓬的一個建設項目主體工程完工后，公司隨即解雇了大批當?shù)毓陀玫摹芭R時工”，然而此舉卻遭到被解雇工人的強烈抗議，工人們舉行了罷工并要求中方賠償。雙方為此對簿公堂，判決結果是中方敗訴，公司為此支付了大筆的失業(yè)補貼，其總數(shù)相當于已向工人們支付的工資總額。

我方敗訴的原因是違反了加蓬的勞動法。根據(jù)該法令，一個臨時工如果持續(xù)工作一周以上便自動轉為長期工，因此他有權獲得足夠維持兩個妻子和三個孩子生活的工資以及交通和失業(yè)補貼；一個非熟練工人如果連續(xù)工作三個月以上，則自動轉為技術工，工人的工資也會隨之提高。而我國公司管理人員按照國內(nèi)形成的對臨時工和技工的規(guī)則來處理加蓬的情況，導致企業(yè)的高額損失。

日本案例

上世紀80年代，日本企業(yè)大舉進軍美國，斥巨資收購了美國的大片土地和許多標志性資產(chǎn)，例如洛克菲勒中心、哥倫比亞影業(yè)、7-11連鎖便利店都被日本人納入囊中。日本企業(yè)追求的是全面控制，而不是僅僅滿足于投入資金。

30年前開始海外投資和并購的日本企業(yè)后來之所以大多失敗而歸，一是本身發(fā)生了經(jīng)營虧損，資產(chǎn)價值貶得一塌糊涂，不得不退出；二是日本國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)生周期性緊縮。

日本企業(yè)的國際化成功案例最為人津津樂道的就是豐田汽車公司。在幾十年的時間里，豐田汽車通過并購、新建、直接投資等各種方式，把汽車生產(chǎn)廠配置在美國、歐洲、日本及周邊地區(qū)市場，構建了一個完整的全球生產(chǎn)及市場體系。在豐田汽車體系內(nèi)部，各地區(qū)的匯率風險和市場風險之間形成一個良好的對沖關系。

我國海外投資效益評估根據(jù)世界銀行評估報告，1/3的中國對外投資是虧損的！我國海外投資失敗原因缺乏海外投資戰(zhàn)略，沒有長遠眼光

；投資前可行性研究或盡職調(diào)查不夠深入確實；

過于關注投資收購價格，反而忽略投資收購企業(yè)的價值提升潛力；

企業(yè)管理經(jīng)驗水平和國際化人才明顯不足，也缺乏可持續(xù)的國際核心競爭力，包括自主研發(fā)能力及關鍵的核心技術；

投資并購后的跨國整合能力不足；遇到工會、環(huán)保、人身安全等諸多問題。

簡報綱要投資風險知多少投資風險的迷思

客觀vs.主觀

衡量風險大小

好事vs.壞事

被動vs.主動

前期vs.后期

不同風險層次

投資風險投資風險的迷思

客觀vs.主觀

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不同風險層次

投資風險投資風險的迷思

客觀vs.主觀

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不同風險層次

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被動vs.主動

前期vs.后期

不同風險層次

投資風險風險管理本質(zhì)在任何投資活動中，風險都是客觀存在的；但風險又是可以控制的。

風險風險管理是對影響組織目標實現(xiàn)的各種不確定性事件進行識別與評估，并采取相應防范、監(jiān)控和應對措施，將其影響控制在可接受范圍內(nèi)的過程。風險管理投資收益風險控制

可能的擔心......風險管理目標收益風險風險管理目標收益最大化風險最小化簡報綱要對外投資合作模式新建企業(yè)

模式★在國外目標市場創(chuàng)建新的生產(chǎn)經(jīng)營單位，形成新的生產(chǎn)能力。

★按海外企業(yè)的股權安排，可分為獨資和合資兩種方式。

特點

★優(yōu)點是能讓投資者最大程度地按自己的意愿策劃和安排新建企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、管理制度等各個方面，掌握主動性，更好地把握風險。

★可以利用機器設備、原材料、技術等作為資本投入，來彌補外匯資金的不足。

★與并購等其他方式相比，新建企業(yè)相對需要大量的籌建工作，因此建設周期更長，投資風險也更大。

新建企業(yè)

風險管理★有利于企業(yè)實現(xiàn)全球一體化戰(zhàn)略，且對全面風險管理的要求相對簡單。為了獲得全球資源，實行全球一體化戰(zhàn)略，企業(yè)更希望加大母公司的控制程度，實現(xiàn)企業(yè)的全球規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟。

★相對于并購而言，新建企業(yè)所面臨的交易和制度環(huán)境的不確定性程度較低，且交易和制度環(huán)境因素也相對保持穩(wěn)定，使得企業(yè)對交易和制度環(huán)境的預測和適應比較容易，從而對全面風險管理的要求相對簡單。

并購

模式★并購是兼并(Merger)與收購(Acquisition)的合稱(M&A)。

★兼并，也稱為合并，是指兩家或兩家以上的獨立企業(yè)之間的融合或相互吸收?！锸召徥侵敢患移髽I(yè)購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權，以獲得對該企業(yè)的控制權。

特點

★相對于新建而言，并購的優(yōu)點在于能快速進入市場，利用原有企業(yè)的供應、分銷渠道，加強市場控制力，不確定性和風險比較小。

★缺點最主要表現(xiàn)在進入市場后的整合。同時，并購可能使企業(yè)購買到不需要的資源，提高并購成本。

并購

風險管理★有利于企業(yè)實現(xiàn)本土化戰(zhàn)略，但是對全面風險管理的要求較高。

★為了尋求本土化戰(zhàn)略，以便快速有效地對當?shù)匦枨笞兓仁袌霏h(huán)境做出反應，企業(yè)一方面希望給當?shù)仄髽I(yè)充分的經(jīng)營自主權，另一方面又想發(fā)展和當?shù)毓?、顧客、政府等方面的關系網(wǎng)絡，此時采用并購方式可以獲得目標企業(yè)的獨特資源，從而實現(xiàn)企業(yè)的本土化戰(zhàn)略，但是并購后整合的復雜性使得并購的最終成功依賴更為全面的企業(yè)風險管理。

跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟

模式★指兩個或兩個以上跨國企業(yè)為實現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補等戰(zhàn)略目標，通過協(xié)議、契約結成風險共擔、利益共享的一種穩(wěn)固的合作關系。

★按照聯(lián)盟的資源投入來劃分，可分為股權式戰(zhàn)略聯(lián)盟和非股權式戰(zhàn)略聯(lián)盟。

特點

★戰(zhàn)略聯(lián)盟是現(xiàn)代企業(yè)組織制度的一種創(chuàng)新，形式包括技術培訓、聯(lián)合開發(fā)、經(jīng)營許可和合資企業(yè)等，其最大特點在于靈活性及其對未來不確定環(huán)境的適應性和應變能力。

★與并購的本質(zhì)區(qū)別在于相關企業(yè)是否保持法律和經(jīng)濟的獨立性。并購是通過購買目標企業(yè)的股份和財產(chǎn)權來控制對方，目標企業(yè)失去經(jīng)濟獨立性和決策自主權；而戰(zhàn)略聯(lián)盟是通過交換資源或服務來提高企業(yè)自身的競爭優(yōu)勢，聯(lián)盟企業(yè)仍各自保持法律和經(jīng)濟上的獨立性。

跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟

風險管理★股權式戰(zhàn)略聯(lián)盟是由各聯(lián)盟成員作為股東共同創(chuàng)立的，其擁有獨立的資產(chǎn)、人事和管理權限，雙方都投入大量的資源，并允許聯(lián)盟創(chuàng)造的資源繼續(xù)保留在聯(lián)盟中。股權式戰(zhàn)略聯(lián)盟的價值在于它強調(diào)了合作者之間的重要責任與義務，使盟友間聯(lián)系更加緊密，從而為雙方建立長期合作關系、實現(xiàn)企業(yè)的本土化戰(zhàn)略提供了基礎。股權式戰(zhàn)略聯(lián)盟要求企業(yè)制定長期戰(zhàn)略目標，但由于雙方股權參與較深，對企業(yè)全面風險管理的要求相對簡單。

★非股權式戰(zhàn)略聯(lián)盟企業(yè)雖然達成共同進行戰(zhàn)略合作的協(xié)議，但彼此的聯(lián)系不是以股權為紐帶，而是依據(jù)更為靈活、松散的契約進行合作管理，既不交叉持股也不建立獨立的企業(yè)。相比股權式戰(zhàn)略聯(lián)盟，非股權戰(zhàn)略聯(lián)盟在協(xié)調(diào)機制、信任機制及利益分配原則上還存在很多矛盾。因此，維持一個和諧穩(wěn)定的非股權式戰(zhàn)略聯(lián)盟非常依賴全面的企業(yè)風險管理。

簡報綱要風險來源

經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

風險來源經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

匯率風險

利率風險

自然風險

經(jīng)營風險

由于意外的自然災害和自然環(huán)境的變化等所引起的實際收益偏離預期收益的可能性；

具有突發(fā)性和不可預測性的特點。

自然風險

經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

匯率風險

利率風險

自然風險

經(jīng)營風險

又稱為外匯風險，是對外投資活動中由于各種貨幣間匯率的變動給投資者帶來的損失；

包括：交易匯率風險、折算匯率風險、經(jīng)濟匯率風險。

風險來源匯率風險

經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

匯率風險

利率風險

自然風險

經(jīng)營風險

由于各國存貸款利率的變動給跨國投資者帶來投資降低或收益發(fā)生損失的可能性；主要表現(xiàn)在資本的籌集和運用的過程中，如借款利率風險和發(fā)行債券利率風險。風險來源利率風險

經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

匯率風險

利率風險

自然風險

經(jīng)營風險

企業(yè)在國際投資活動中，由于企業(yè)自身的經(jīng)營問題而導致的風險；包括：內(nèi)部財務風險、商品風險、價格風險、銷售市場風險、技術風險、勞動合同風險、企業(yè)整合管理風險、貨款拖欠信用風險、違約風險、決策風險、環(huán)保風險、品牌與信譽風險。

風險來源經(jīng)營風險

經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

又稱為國家政治風險。

在特定環(huán)境下與國家主權行為相關且無法為個人或企業(yè)行為所左右而導致投資經(jīng)濟損益的變化。

主要包括東道國的政局或政府領導層變動，社會各階層的不同利益要求，民族、宗教、工會和軍人的影響等所產(chǎn)生的風險以及所采取的政治性措施變化；東道國政策和法律、法規(guī)的變化所產(chǎn)生的風險；戰(zhàn)爭、恐怖行動、內(nèi)亂、政變、沖突等風險等；甚至引發(fā)地區(qū)性的國家政治風險。

風險來源經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

經(jīng)濟制裁措施，包括在稅收、市場、產(chǎn)業(yè)政策和外匯管理等方面實行歧視性政策(保護主義政策

)，妨礙正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

國家安全為借口。

對國際商業(yè)活動可能采取罰沒、收歸國有(國有化風險)、禁止出入境、廢除債務、毀約或強行終止合同。

意識形態(tài)風險。政治風險因素也存在于投資母國。

風險來源經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

風險來源

【國家風險評估機構】

政府間國際組織：包括World

Bank、IMF、WTO、OECD、亞洲開發(fā)銀行(ADB)等。

官方或半官方機構：包括美國進出口銀行(EXIM)、日本國際協(xié)力銀行(JBIC)、德國Hermes保險公司、法國COFACE保險公司等。

非政府組織(NGOs)：包括反腐國際組織、世界經(jīng)濟論壇等。

私人機構：包括瑞士商業(yè)環(huán)境風險調(diào)查公司(BERI)、S&P、Moody’s、D&B、香港政治經(jīng)濟風險金融公司等。

學術研究機構：包括學會、協(xié)會、基金會、智庫、大學、研究院所等。

經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

風險來源

【COFACE金磚四國商務環(huán)境評級】

巴西：a4。商業(yè)信息容易獲取，收賬相關的法律環(huán)境令人滿意，勞動力素質(zhì)高，商務監(jiān)管機構能力尚可；基礎設施薄弱。

俄羅斯：b。勞動力總體技能水平高，行政服務較有效率；法治和法律環(huán)境對債權人保護甚微，執(zhí)法力度弱，財務信息和所有權方面的透明度非常有限。

印度：a4。大企業(yè)的財務信息是公開的，但小企業(yè)的信息卻很難獲得，各項程序繁瑣不堪，基礎設施薄弱；法律環(huán)境令人滿意，但并不總是有利于債權人。

中國：b。難以從官方渠道獲得財務報表，部分企業(yè)報表的可信度值得商榷，法律環(huán)境對境外債權人的保護有較多限制；基礎設施比較令人滿意，并且勞動力受過較好的訓練。經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

指與東道國的語言、風俗習慣、價值觀與態(tài)度、宗教信仰等方面的差異給企業(yè)對外投資帶來影響的不確定性。主要體現(xiàn)在三方面：

風險來源★東道國消費者和本國消費者在消費習慣、偏好和購買力上的差異?！锊煌幕尘暗膯T工在價值觀等方面形成的差異?！镏贫任幕牟町?。經(jīng)濟風險

政治風險

文化風險

對外投資雖然主要表現(xiàn)為資本在國際間的流動，但同時也必然伴隨著不同文化間的交流、融合和碰撞。

產(chǎn)生文化摩擦的深層原因主要有種族優(yōu)越感、以自我為中心的管理方式、溝通誤會。

人們對于時間、空間、事物、友誼、語言、風俗習慣、價值觀等的不同認識，造成了溝通的難度，導致溝通誤會，甚至演變?yōu)槲幕瘺_突。

風險來源簡報綱要對外投資合作風險的影響因素

本國政府的政治經(jīng)濟地位

在企業(yè)進行跨國直接投資時，也經(jīng)常面臨政治風險。而政治風險的大小與本國政府在國際政治、經(jīng)濟中的地位是密切相關的。

本國政府與東道國政府之間的經(jīng)濟政治關系也會在對外投資合作中的政治風險產(chǎn)生較大影響。如果東道國與本國具有睦鄰友好關系，則對外投資合作面臨的政治風險要小一些，反之將面臨較大的政治風險。

東道國經(jīng)濟政治制度

如果東道國經(jīng)濟政治制度比較健全，法律法規(guī)比較完善，在世界上的經(jīng)濟政治地位也比較高，則跨國企業(yè)的權益保障程度也會提高。反之，如果東道國政治法律制度不完善，經(jīng)濟運行機制也不健全，則跨國企業(yè)的權益保障程度就會降低。東道國的社會穩(wěn)定狀況、與他國的政治經(jīng)濟關系融洽情況也會在對外投資合作風險產(chǎn)生重要影響。一般而言，到相對發(fā)達的東道國在這方面的投資風險要小一些；而如果是到發(fā)展中國家，則風險要大一些。企業(yè)的風險管理制度

企業(yè)的風險管理制度是對外投資合作風險的內(nèi)生性影響因素。如果企業(yè)有比較強的風險識別能力、風險預見能力和風險的管理與控制能力，并建立起規(guī)范的風險管理體系，則會降低對外投資合作的風險。這些能力的取得與制度健全的程度是與對外投資合作的管理經(jīng)驗及企業(yè)的財務管控能力相聯(lián)系。對于多數(shù)發(fā)展中國家企業(yè)而言，由于缺少這方面管理經(jīng)驗，對風險的認識不夠，缺乏對風險的預見及管理能力，從而企業(yè)面臨對外投資合作的風險較高。信息的充分程度

風險實際上是由不確定性事件帶來的。在信息不充分的條件下，本來的確定性事件也會變成不確定性事件，這樣就會增加決策的風險。

在跨國投資合作中，當企業(yè)管理人員對東道國經(jīng)營環(huán)境、人文地理、風土人情、消費習慣等不熟悉時，就無法收集到充分的、有價值的決策信息，在決策時面臨的不確定性事項就會增加投資合作的風險。尤其是跨國企業(yè)在與東道國企業(yè)展開競爭，或在行業(yè)整合、企業(yè)并購中進行盡職調(diào)查時，由于信息的不對稱，往往在競爭中處于劣勢，造成較大的經(jīng)營風險。

簡報綱要風險信息蒐集采集風險信息

二手資料

一手資料

蒐收搜集征信調(diào)查信息蒐集工商局統(tǒng)計局法院銀行和金融機構同行業(yè)間新聞媒體公共服務機構地方政府往來企業(yè)風險信息蒐集風險信息蒐集宏觀信息

微觀信息

文化信息

東道國的政治經(jīng)濟形勢

政府宏觀經(jīng)濟政策

國家法令法規(guī)

宏觀信息

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微觀信息

文化信息

微觀信息

企業(yè)的資信

生產(chǎn)

銷售

市場

競爭對手風險信息蒐集風險信息蒐集宏觀信息

微觀信息

文化信息

宗教

歷史

習俗愛好

文化傳統(tǒng)

文化信息

簡報綱要國際征信國際征信報告種類國際征信報告

一般企業(yè)征信報告(CreditReport)信用追蹤報告(CreditCheckReport或

CreditMonitoringReport)深度征信報告(IndepthReport)特別報告(SpecialReport)

客制化報告(CustomizedReport)

財務分析報告(FinancialStatements)

基本報告(CompanySearch)國際征信報告內(nèi)容企業(yè)基本資料組織背景與主要經(jīng)營者概況主要設備概況營業(yè)情況付款情況收款情況銀行往來狀況財務狀況票據(jù)記錄

1.公司名稱及地址

2.業(yè)別3.負責人4.創(chuàng)立日期5.資本額

6.企業(yè)型態(tài)7.分支機構8.關系企業(yè)9.歷史沿革10.目前營業(yè)項目國際征信報告內(nèi)容企業(yè)基本資料組織背景與主要經(jīng)營者概況主要設備概況營業(yè)情況付款情況收款情況銀行往來狀況財務狀況票據(jù)記錄國際征信報告內(nèi)容企業(yè)地位公共記錄行業(yè)動態(tài)整體經(jīng)濟狀況總論信用評等風險指數(shù)信用額度國際征信報告解讀分析現(xiàn)況與展望組織背景

及經(jīng)營能力設備及業(yè)績財務狀況

及償債能力國際征信報告解讀分析現(xiàn)況與展望組織背景

及經(jīng)營能力設備及業(yè)績財務狀況

及償債能力組織背景

及經(jīng)營能力

獨資

--個人即是事業(yè)主體，要

負無限責任

有限公司、股份有限公司

--股東就出資額對公司負責組織形態(tài)組織性質(zhì)企業(yè)實際經(jīng)營者股東結構組織形態(tài)

關系企業(yè)

--連帶關系帶來正面抑或負

面影響國際征信報告解讀分析現(xiàn)況與展望組織背景

及經(jīng)營能力設備及業(yè)績財務狀況

及償債能力組織背景

及經(jīng)營能力

家族企業(yè)、非家族企業(yè)

--所有權與經(jīng)營權之關系

--專業(yè)經(jīng)理人

--家族企業(yè)應并計業(yè)主個人以及可

完全支配之關系企業(yè)的資產(chǎn)凈值

外資公司

--以投資獲利為導向，如經(jīng)營惡化，

則快速撤資組織形態(tài)組織性質(zhì)企業(yè)實際經(jīng)營者股東結構組織性質(zhì)

上市公司(公開發(fā)行、興柜、上柜)--信息公開，年報、重大訊息較易

掌握--股價易被市場派人士炒作，或公

司經(jīng)營人有不法掏空公司資產(chǎn)現(xiàn)

象產(chǎn)生國際征信報告解讀分析現(xiàn)況與展望組織背景

及經(jīng)營能力設備及業(yè)績財務狀況

及償債能力組織背景

及經(jīng)營能力組織形態(tài)組織性質(zhì)企業(yè)實際經(jīng)營者股東結構企業(yè)實際經(jīng)營者

是否具專業(yè)知識及從業(yè)經(jīng)驗(經(jīng)營者的學經(jīng)歷及從事該行業(yè)的經(jīng)驗)

是否有專注本業(yè)

是否市場派介入經(jīng)營入主上市公司

前任經(jīng)營者離開的原因，前后經(jīng)營者之相互關系

代表人是否只是名義上的法定代表人，實際經(jīng)營者另有其它人，但并非該公司股東

經(jīng)營者的其它投資事業(yè)名稱及擔任職務

經(jīng)營者的業(yè)界信譽及風評

經(jīng)營者的個人票據(jù)記錄國際征信報告解讀分析現(xiàn)況與展望組織背景

及經(jīng)營能力設備及業(yè)績財務狀況

及償債能力組織背景

及經(jīng)營能力組織形態(tài)組織性質(zhì)企業(yè)實際經(jīng)營者股東結構股東結構

主要股東是否有支票退票、倒賬或虧空公款

是否曾經(jīng)改組，其原因為何，改組前后股東的關系

主要股東是否有轉投資的事業(yè)及該事業(yè)經(jīng)營情形

股東合作的程度國際征信報告解讀分析現(xiàn)況與展望組織背景

及經(jīng)營能力設備及業(yè)績財務狀況

及償債能力設備及業(yè)績買賣業(yè)制造業(yè)業(yè)績近年起伏原因買賣業(yè)

辦公營業(yè)場所是否自有--具有永續(xù)經(jīng)營的心態(tài)國際征信報告解讀分析現(xiàn)況與展望組織背景

及經(jīng)營能力設備及業(yè)績財務狀況

及償債能力設備及業(yè)績

廠房機械設備規(guī)模，可表現(xiàn)產(chǎn)能

廠房有否閑置，土地有否空地未使用

買賣業(yè)制造業(yè)業(yè)績近年起伏原因制造業(yè)國際征信報告解讀分析現(xiàn)況與展望組織背景

及經(jīng)營能力設備及業(yè)績財務狀況

及償債能力設備及業(yè)績買賣業(yè)制造業(yè)業(yè)績近年起伏原因業(yè)績近年起伏原因

反映原料成本

受市場同業(yè)因素影響銷售量消長

產(chǎn)品喪失競爭力

國際征信報告解讀分析現(xiàn)況與展望組織背景

及經(jīng)營能力設備及業(yè)績財務狀況

及償債能力財務狀況

及償債能力資產(chǎn)負債表—財務結構的顯示損益表—經(jīng)營成果的顯示現(xiàn)金流量表—流動資金調(diào)度能力的顯示

財務結構—財務杠桿運用是否過當？

償債能力分析—短期支付、即期償債及支付利息

費用的能力

經(jīng)營能力評估—商品去化及賬款回收的能力

獲利能力評估—營業(yè)利益及純益的能力

現(xiàn)金流量比率—營運現(xiàn)金流入償還短期負債能力

現(xiàn)金再投資比率—手頭現(xiàn)金可添購營業(yè)所需的生

產(chǎn)設備及原料成本的能力國際征信報告解讀分析現(xiàn)況與展望組織背景

及經(jīng)營能力設備及業(yè)績財務狀況

及償債能力現(xiàn)況與展望了解產(chǎn)業(yè)變化，企業(yè)國際化動向能否適應經(jīng)濟景氣的變化有否朝技術升級的方向發(fā)展國內(nèi)外相關法規(guī)的變動是否造成影響國際經(jīng)濟活動國際征信報告比較1.公司基本資料，如成立日期、營業(yè)所在地、登記(或已繳)資本等2.企業(yè)組織型態(tài)及所有權歸屬3.經(jīng)營者背景介紹或股東成員4.財務狀況；如無財務報告，估計其營收或相關資料5.銀行往來狀況6.產(chǎn)業(yè)及營業(yè)概況介紹7.付款記錄及往來廠商介紹8.公共紀錄或訴訟紀錄9.動產(chǎn)或不動產(chǎn)抵押擔保紀錄10.公司之綜合評述

1.公司基本資料2.資本或凈值3.業(yè)別及內(nèi)容4.業(yè)界地位，風評或往來情形5.信用評語1.公司基本資料，

如成立日期、沿革、資本額、員工人數(shù)等2.經(jīng)營者介紹3.業(yè)別及內(nèi)容4.業(yè)態(tài)及營業(yè)額5.銀行往來關系6.Banking

Reference及TradeChecking7.付款記錄8.公共檔案報告內(nèi)容【亞洲系統(tǒng)】【歐陸系統(tǒng)】【美式系統(tǒng)】國際征信報告比較1.征信作業(yè)上著重實地拜訪2.對于管理經(jīng)營階層有大篇幅的描述3.文字描述多，但財務數(shù)據(jù)的提供及數(shù)字的分析也相當重視，甚至圖文并茂4.財務數(shù)據(jù)更新快速，時間落差較短1.內(nèi)容簡潔，扼要不贅述2.除客觀的往來情形，撰寫人會陳述綜合意見3.對于信用額度或往來建議均大抵能表示意見1.具體翔實且可讀性高2.對企業(yè)活動及交易狀況均能做較仔細的描述注：近年來亞洲地區(qū)各征信機構相繼致力報告的豐富與多元化，漸漸發(fā)展出與英式、美式不同的報告型態(tài)，內(nèi)容、格式的陳述，或因法律、習慣、經(jīng)營方式有異而有不同的格式出現(xiàn)。1.較缺乏BankingReference及TradeChecking2.財務報表雖偶有附上，但未能做分析3.對于征信對象的業(yè)務內(nèi)容及展望較少著墨1.不夠簡潔2.較缺乏對被調(diào)查者的評估3.對未來交易上，并未作建議優(yōu)點不足之處【亞洲系統(tǒng)】【歐陸系統(tǒng)】【美式系統(tǒng)】委托國際征信注意事項各國地區(qū)作業(yè)時間長短不一內(nèi)容會因征信對象的合作態(tài)度不同而有所出入內(nèi)容篇幅會因征信對象的規(guī)模大小而有所出入報告項目及格式會因地區(qū)的不同而有所分別財務報表會因各國財務報表規(guī)定揭露的時間及會計年度的不同，而有所不同各個國家因法令及金融環(huán)境的不同，所以在信息透明度上也會有所不同境外公司(紙上公司)征信困難，在取得資料上較有限依報告種類的不同，報告內(nèi)容的深淺程度亦有所不同國外征信機構在交付報告時，通常會注明免責文字簡報綱要對外投資合作項目評估基本要素

對外投資合作戰(zhàn)略動機評估降低成本

產(chǎn)品轉移

分散風險

企業(yè)增長

原料技術

市場開發(fā)

追隨競爭

通過利用廉價勞動力、原材料或通過降低產(chǎn)品、原料運輸費用來減少經(jīng)營成本。

當某種產(chǎn)品在一個國家或地區(qū)已經(jīng)進入成熟期或衰退期時將其轉移到尚處于開發(fā)期或成長期的國家或地區(qū)。通過分散投資使投資者承擔的風險因國家、地區(qū)、市場的不同而分散化。

通過對外直接投資達到使企業(yè)規(guī)模擴大的目的。

為獲得某地區(qū)的資源、原料、元件的穩(wěn)定供應或是某項先進技術、專利或品牌而進行投資。

為擴大某種產(chǎn)品或業(yè)務的市場占有率或市場范圍而采取的投資決策。

由于競爭對手在某處投資而采取的一種跟進投資策略。

項目投資價值評估基本要素

自身資源與能力匹配

行業(yè)吸引力

進入與退出成本

競爭優(yōu)勢

行業(yè)在國民經(jīng)濟中具有較高地位或受產(chǎn)業(yè)政策扶持；行業(yè)平均利潤率滿足我司的基本要求；行業(yè)處于成長期，市場容量或市場空隙較大，具有發(fā)展?jié)摿Γ恍袠I(yè)現(xiàn)有競爭環(huán)境較為規(guī)范，市場競爭強度適中。

自身資源與能力匹配

進入與退出成本

競爭優(yōu)勢

行業(yè)吸引力

項目投資價值評估基本要素

自身資源與能力匹配

行業(yè)吸引力

進入與退出成本

競爭優(yōu)勢

進入與退出成本

為明晰目標企業(yè)產(chǎn)權關系等，在并購投資中付出的調(diào)查成本；在合資新建項目中，為尋找理想合作伙伴而付出的成本；所需投入的資金成本(投資金額或并購出價)；滿足項目管理而付出的人力成本(包括特殊人才的引進、培養(yǎng))；項目實地管理而付出的差旅與通訊成本(涉及地理區(qū)位)；退出該項目而付出的成本(項目結束后的凈損失，包括股權轉讓凈損失、清算費用、訴訟費用等)。

項目投資價值評估基本要素

自身資源與能力匹配

行業(yè)吸引力

進入與退出成本

競爭優(yōu)勢

競爭優(yōu)勢

行業(yè)目標公司或合作伙伴在行業(yè)中所處的競爭地位如何；是否具備該行業(yè)的核心競爭優(yōu)勢(技術、人才、管理、營銷渠道等)；在同業(yè)競爭中是否具有鮮明的競爭對策(總成本領先/標異/集中化)；目標公司或合作伙伴法人治理結構是否健全，是否有利于保護我司的合法利益。

項目投資價值評估基本要素

自身資源與能力匹配

行業(yè)吸引力

進入與退出成本

競爭優(yōu)勢

自身資源與能力匹配

管理該項目所需的關鍵資源與能力是哪些；我司在該項目領域中現(xiàn)實及潛在優(yōu)勢、劣勢有哪些；為取得項目所需關鍵資源與能力，我司應采取哪些具體措施；為保障項目經(jīng)營管理的連續(xù)