證券投資分析報(bào)告

證券投資分析匯報(bào)一．代碼：601939二．企業(yè)簡稱：建設(shè)銀行三．基本分析1.宏觀形勢分析經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后來，世界各國經(jīng)濟(jì)陷入了低谷之中。3年之后的今天在美國經(jīng)濟(jì)還處在非常緩慢的恢復(fù)之中時，近期的歐洲債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，歐洲的希臘和意大利都出現(xiàn)了債務(wù)問題，給世界尤其是我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了阻礙。有關(guān)中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)狀況，溫總理曾總結(jié)為存在著“不穩(wěn)定、不平衡、不協(xié)調(diào)和不可持續(xù)”的構(gòu)造性問題?！安环€(wěn)定”，是指投資過熱、流動性過剩和常常性項(xiàng)目順差過大?！安黄胶狻保侵赋擎?zhèn)和東西部地區(qū)的差距問題。“不協(xié)調(diào)”，是宏觀經(jīng)濟(jì)的地區(qū)差異、過剩的制造業(yè)與不發(fā)達(dá)的服務(wù)業(yè)之間的明顯差異，以及投資過多與消費(fèi)局限性之間的差異?！安豢沙掷m(xù)”，是指環(huán)境退化和能源消耗過多所導(dǎo)致的雙重威脅，以及收入分派上持續(xù)的緊張關(guān)系。下面是從各個方面對我國的宏觀經(jīng)濟(jì)的分析。（1）國內(nèi)生產(chǎn)總值：國內(nèi)生產(chǎn)總值是整個國民經(jīng)濟(jì)的概括，是全面反應(yīng)一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的綜合指標(biāo)體系。由圖可以看出，自1999年至以來，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值一直保持著上升的趨勢，為的發(fā)展做好了經(jīng)濟(jì)鋪墊。雖然自經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率逐漸放緩，但仍然保持著增長的勢頭。據(jù)國家記錄局?jǐn)?shù)據(jù)，我國上六個月國民經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值平穩(wěn)較快增長。由上圖GDP指數(shù)可以看出我國的經(jīng)濟(jì)仍然處在一種較穩(wěn)定的發(fā)展過程中。上六個月國內(nèi)生產(chǎn)總值204459億元，按可比價格計(jì)算，同比增長9.6%；其中，一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增長值15700億元，增長3.2%；第二產(chǎn)業(yè)增長值102178億元，增長11.0%；第三產(chǎn)業(yè)增長值86581億元，增長9.2%。從環(huán)比看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.2%。經(jīng)濟(jì)增長率是一種反應(yīng)一定期期內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標(biāo)，也是反應(yīng)國家經(jīng)濟(jì)與否具有活力的基本指標(biāo)，它從基本上制約著股票市場的發(fā)展方向和速度。以上數(shù)據(jù)顯示我國處在一種較高較平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)增長水平.(2)價格指數(shù)：我國消費(fèi)物價指數(shù)（CPI）自從10月份走出負(fù)增長以來，持續(xù)上升。11月份到達(dá)5.12%的高位，3月份到達(dá)5.38%，而七月份已經(jīng)躍至6.45%。由如下數(shù)據(jù)可以看出，我國消費(fèi)物價指數(shù)處在節(jié)節(jié)攀升的狀態(tài)，工業(yè)品出廠價格指數(shù)也是不停提高，物價上漲壓力加大。消費(fèi)者對未來物價上漲的預(yù)期仍然很高，但展現(xiàn)出逐漸下降的態(tài)勢。通脹的壓力在持續(xù)上升。這次通脹壓力重要來自于成本壓力，包括國際能源資源和大宗原材料價格上漲的原因，尚有一種重要的原因，就是中國經(jīng)濟(jì)處在劉易斯拐點(diǎn)后農(nóng)業(yè)商業(yè)化階段，或者說工業(yè)化中后期的中等收入陷阱階段，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，以及由此推進(jìn)的勞動成本上漲，將是一種持續(xù)影響中國消費(fèi)物價指數(shù)的原因。預(yù)示著中國進(jìn)入了一種高增長伴伴隨高通脹的經(jīng)濟(jì)階段。(3)三大產(chǎn)業(yè)：一、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總體穩(wěn)定，夏糧生產(chǎn)獲得豐收。全國夏糧產(chǎn)量12627萬噸，比上年增產(chǎn)312萬噸，增長2.5%。上六個月，豬牛羊禽肉產(chǎn)量3722萬噸，同比增長0.2%，其中豬肉產(chǎn)量2443萬噸，下降0.5%。二、工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，企業(yè)效益繼續(xù)增長。上六個月，全國規(guī)模以上工業(yè)增長值同比增長14.3%。分登記注冊類型看，國有及國有控股企業(yè)同比增長10.7%；集體企業(yè)增長9.6%；股份制企業(yè)增長16.1%；外商及港澳臺投資企業(yè)增長11.1%。分輕重工業(yè)看，重工業(yè)同比增長14.7%，輕工業(yè)增長13.1%。分行業(yè)看，39個大類行業(yè)均實(shí)現(xiàn)增長。分地區(qū)看，東部地區(qū)同比增長12.4%，中部地區(qū)增長17.8%，西部地區(qū)增長17.3%。上六個月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率到達(dá)97.8%，比上年同期提高0.1個百分點(diǎn)。6月份，規(guī)模以上工業(yè)增長值同比增長15.1%，環(huán)比增長1.48%。1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤19203億元，同比增長27.9%。在39個大類行業(yè)中，37個行業(yè)利潤同比增長，2個行業(yè)同比下降。1-5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入的比重為84.7%，比一季度提高0.3個百分點(diǎn)。5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入利潤率為6.2%。

三、固定資產(chǎn)投資保持較快增長，房地產(chǎn)投資增速較快。上六個月，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）124567億元，同比增長25.6%。其中，國有及國有控股投資43050億元，增長14.6%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長20.6%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長27.1%，第三產(chǎn)業(yè)投資增長24.7%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比增長22.6%，中部地區(qū)增長31.0%，西部地區(qū)增長29.2%。從環(huán)比看，6月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降1.04%。(4)經(jīng)濟(jì)周期：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)(9月)

日期預(yù)警指數(shù)一致指數(shù)

(1996年＝100)先行指數(shù)

(1996年＝100)滯后指數(shù)

(1996年＝100).08102.7101.8102.497.7.09106.7101.8102.598.1.10106.7102.4102.298.7.11106.7102.8102.099.3.12109.3103.6101.5101.2.01108.0102.8101.1101.3.02108.0103.0101.5102.3.03105.3102.6101.8101.8.04105.3103.1102.1102.6.05109.3103.0101.9102.8.06113.3102.9102.0102.9.07108.0102.9101.9102.9.08108.0102.6101.3102.8.09105.3102.5100.4102.7由上表可見，我國經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)、一致指標(biāo)及滯后指標(biāo)都沒有到達(dá)預(yù)警指數(shù)，這闡明我國的經(jīng)濟(jì)處在一種安全的點(diǎn)。這預(yù)示著我國經(jīng)濟(jì)在還會保持一種穩(wěn)定的增長，為我國的全面發(fā)展提供一種良好的經(jīng)濟(jì)支持。（5）貨幣政策由于我國經(jīng)濟(jì)處在通貨膨脹的狀態(tài)，全國物價加速上漲，因此央行實(shí)行了緊縮的貨幣政策。央行重要從如下方面實(shí)行貨幣政策：一、提高銀行存款準(zhǔn)備金率，緊縮銀根；二、提高銀行貸款利率，減少市場中的貨幣流通量，減少經(jīng)濟(jì)活性，克制通脹。（6）財(cái)政政策今年我國政府實(shí)行了積極的財(cái)政政策，愈加積極穩(wěn)妥地處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，調(diào)整經(jīng)濟(jì)構(gòu)造與管理好通貨膨脹預(yù)期的關(guān)系，把穩(wěn)定物價總水平放在愈加突出的位置。為此，今年我國政府在實(shí)行積極財(cái)政政策過程中，重點(diǎn)是要把握好如下五個方面：深入提高城鎮(zhèn)居民收入，擴(kuò)大居民的消費(fèi)需求。著力優(yōu)化投資構(gòu)造，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展當(dāng)中的微弱環(huán)節(jié)。深入完善調(diào)整有關(guān)的稅收政策，增進(jìn)企業(yè)發(fā)展以及引導(dǎo)居民的消費(fèi)。要深入優(yōu)化財(cái)政支出的構(gòu)造保障和改善民生要大力支持經(jīng)濟(jì)構(gòu)造調(diào)整和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。財(cái)政貨幣政策轉(zhuǎn)向一松一緊,積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣政策轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，是應(yīng)對新形勢下通脹預(yù)期和壓力所必需的總量調(diào)控措施，財(cái)政政策方面應(yīng)予以必要的配合，，在貨幣政策收緊的狀況下，宏觀政策“一松一緊”的搭配體現(xiàn)了政策組合中的一系列詳細(xì)考慮和綜合性的理性追求。

（7）國際形勢由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的遺留問題，目前正在持續(xù)的歐洲債務(wù)危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的良好發(fā)展形成了一定的威脅。歐盟是中國第二大貿(mào)易伙伴，歐債危機(jī)導(dǎo)致歐元持續(xù)貶值，直接減少了我國出口產(chǎn)品的競爭力。此外，為了緩和主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐洲各國不得不緊縮其財(cái)政政策，減少了對中國產(chǎn)品的需求，中國的外貿(mào)出口將受到較大程度的打擊。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，歐洲債務(wù)危機(jī)通過貨幣價格傳導(dǎo)機(jī)制影響到了中國，在歐洲債務(wù)危機(jī)未解除之前，中國股市或許難有整體性行情。據(jù)11月16日<<金融時報(bào)>>時報(bào)報(bào)道，中國建設(shè)銀行行長張建國表達(dá)，金融危機(jī)以來，建行加大了市場風(fēng)險(xiǎn)的管理力度，資產(chǎn)組合中沒有本次歐債危機(jī)波及國家的有關(guān)債券。同步表達(dá)，本次美國銀行減持建行股份重要是自身原因，屬于正常市場行為，且淡馬錫等投資者也表達(dá)但愿此后增持建行股份。雖然歐債危機(jī)會對我國的股票市場形成一定的沖擊，但我對建設(shè)銀行的長期投資持樂觀狀態(tài)。2.中觀行業(yè)分析（1）產(chǎn)業(yè)分析我國的銀行業(yè)處在一種成長階段。擁有一定市場營銷和財(cái)務(wù)實(shí)力的四大國有行在國內(nèi)的銀行業(yè)處在一種主導(dǎo)地位。它們的資本構(gòu)造比較穩(wěn)定，其營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)已經(jīng)遍及我國各個省市縣以及地級市，得到了廣大人民群眾的普遍歡迎。我國金融市場還沒有到達(dá)西方國家的發(fā)達(dá)程度，對金融衍生品的需求仍在上升，與市場需求相適應(yīng)，供應(yīng)方面也出現(xiàn)了一系列變化。再加上國家政策的支持以及我國人民收入的不停增長，對消費(fèi)需求的增長，我國銀行業(yè)有一種很好的發(fā)展前景。（2）銀行業(yè)發(fā)展格局商業(yè)銀行是經(jīng)營貨幣信用商品和提供金融服務(wù)的現(xiàn)代企業(yè)組織。因此像一般企業(yè)同樣，市場經(jīng)濟(jì)的競爭性原則在商業(yè)銀行中也得到體現(xiàn)，即通過改善經(jīng)營管理、增強(qiáng)金融創(chuàng)新和優(yōu)化金融服務(wù)等措施才能贏得市場和客戶并獲取最大利潤，提高和保持競爭力?，F(xiàn)階段我國商業(yè)銀行的競爭主體重要是國有商業(yè)銀行之間、國有商業(yè)銀行與新興股份制商業(yè)銀行之間的競爭。同步我國已加入世貿(mào)組織，金融市場的對外全方位開放已納入日程表，實(shí)力雄厚的外資銀行已經(jīng)逐漸加入我國商業(yè)銀行市場的全面競爭，已經(jīng)逐漸形成多元化的發(fā)展格局。（3）競爭力分析經(jīng)營效率與盈利能力分析：商業(yè)銀行作為一種金融企業(yè)，其業(yè)務(wù)經(jīng)營同樣是投入產(chǎn)出行為，通過成本收入率和人均利潤可以反應(yīng)其經(jīng)營效率，通過資本利潤率與資本收益率可以反應(yīng)其盈利能力。對經(jīng)營效率與盈利能力指標(biāo)的比較，清晰地反應(yīng)出國有商業(yè)銀行由于歷史成因具有機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢，但其單位機(jī)構(gòu)人數(shù)高于新興股份制商業(yè)銀行，收入成本率明顯高于新興股份制商業(yè)銀行，收入成本率明顯高于新興股份制商業(yè)銀行，運(yùn)行成本高、經(jīng)營效率低。從人均盈利、資本利潤率、資產(chǎn)利潤率反應(yīng)的盈利能力的分析來看，新興股份制商業(yè)銀行的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國有商業(yè)銀行。從資產(chǎn)質(zhì)量上看，國有商業(yè)銀行由于歷史性經(jīng)營性原因隱藏有巨額不良資產(chǎn)，其呆賬率、壞賬率與逾期貸款率按五級分類的不良資產(chǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新興股份制商業(yè)銀行，而這些不良資產(chǎn)最終將影響商業(yè)銀行的盈利性和資本充足性。經(jīng)營戰(zhàn)略分析：我國新興股份制商業(yè)銀行是20世紀(jì)80年代至20世紀(jì)90年代中按攝影對規(guī)范的股份制組建起來的，一開始就按照現(xiàn)代商業(yè)銀行管理制度進(jìn)行管理，經(jīng)營的最終目的是利潤最大化和成本最小化。其實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，不受政府的行政干預(yù)，也不受制于信貸額度計(jì)劃管理、政策性貼息貸款等方面的指令性計(jì)劃，產(chǎn)權(quán)明晰，經(jīng)營機(jī)制相對靈活。國有商業(yè)銀行的商業(yè)化改革確立了建立現(xiàn)代商業(yè)銀行制度的目的，逐漸引進(jìn)競爭機(jī)制，調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略，在政策性上得到了國家的保護(hù)和支持（包括通過尤其國債規(guī)模補(bǔ)充資本金，設(shè)置資產(chǎn)管理企業(yè)直接剝離高額不良資產(chǎn)等）。但其在產(chǎn)權(quán)制度方面的改革沒有獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，仍保留老式的經(jīng)營模式，產(chǎn)權(quán)問題及由此引起的經(jīng)營效率低下與不良資產(chǎn)問題減少了國有商業(yè)銀行的真實(shí)競爭力。近年來各商業(yè)銀行通過改革重新確定了其發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營方略和經(jīng)營管理的重點(diǎn),四大國有商業(yè)銀行在規(guī)模發(fā)展的同步強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)構(gòu)造調(diào)整與質(zhì)量問題,但沒有把效率與效益放入戰(zhàn)略重點(diǎn)之中,從而未變化國有商業(yè)銀行大而不強(qiáng)的競爭特性。新興股份制商業(yè)銀行針對自身的發(fā)展特點(diǎn),在加強(qiáng)經(jīng)營管理、建立內(nèi)部競爭機(jī)制的同步,確立具有自身特色的經(jīng)營方略,普遍把負(fù)債規(guī)模擴(kuò)張作為其發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn),強(qiáng)調(diào)存款立行與區(qū)域機(jī)構(gòu)擴(kuò)張,并把上市納入經(jīng)營計(jì)劃。在這些發(fā)展戰(zhàn)略中,除招商銀行把技術(shù)創(chuàng)新與領(lǐng)先作為其關(guān)鍵競爭力、確立科技型銀行戰(zhàn)略外,其他股份制商業(yè)銀行戰(zhàn)略中未將競爭力成長尤其是關(guān)鍵競爭力的建立作為其戰(zhàn)略重點(diǎn),而是強(qiáng)調(diào)存款立行和機(jī)構(gòu)擴(kuò)張,故并不能從主線上形成自身的競爭優(yōu)勢。通過以上分析可得:新興股份制商業(yè)銀行在產(chǎn)權(quán)特性方面具有機(jī)制相對靈活、經(jīng)營目的明確、經(jīng)營行為市場化程度較高等優(yōu)勢,但伴隨國有商業(yè)銀行經(jīng)營機(jī)制的改革、戰(zhàn)略重點(diǎn)的調(diào)整,以及中央銀行規(guī)范監(jiān)督的加強(qiáng),這種優(yōu)勢在市場競爭中逐漸減弱。由于國有商業(yè)銀行具有規(guī)模和機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)的壓倒優(yōu)勢,在整體上新興股份制商業(yè)銀行以老式方式進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張的戰(zhàn)略尚局限性以對國有商業(yè)銀行構(gòu)成真正的競爭壓力,而以技術(shù)創(chuàng)新與網(wǎng)絡(luò)銀行為特性的新戰(zhàn)略在中長期也許會對國有商業(yè)銀行形成真正的競爭威脅,從而變化商業(yè)銀行競爭的格局。因此對商業(yè)銀行競爭力第三個層次:競爭潛在能力的研究就變得至關(guān)重要。（4）潛在能力分析成本潛力：許多商業(yè)銀行的收入成本率很高,而新興股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營成本已與外國商業(yè)銀行持平。存款費(fèi)用率和貸款成本率,如:中國銀行和中信實(shí)業(yè)銀行要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于兩家外國銀行。這并不表明我國商業(yè)銀行的存貸款成本低于外國商業(yè)銀行,由于從外國銀行的非利息支出遠(yuǎn)高于我國銀行可以看出,外國銀行的非存貸業(yè)務(wù)量占較大比重,因而存貸款業(yè)務(wù)占的比重相對較小,因此這兩項(xiàng)指標(biāo)成果會大些。中國銀行與中信實(shí)業(yè)銀行相比,存款費(fèi)用率和非利息支出率幾乎要高一倍。表明我國國有商業(yè)銀行的存款成本要高出新興股份制商業(yè)銀行將近一倍。以上闡明,成本方面,我國國有商業(yè)銀行還很有潛力可挖,需要在機(jī)構(gòu)設(shè)置、經(jīng)營管理等方面下功夫,減少營業(yè)成本。資產(chǎn)質(zhì)量潛力：眾所周知,我國商業(yè)銀行尤其是國有商業(yè)銀行沉積了巨額的不良資產(chǎn)。據(jù)估計(jì)我國銀行的不良資產(chǎn)已達(dá)上萬億元,且每年還在以500~800億元的速度增長,信貸資產(chǎn)質(zhì)量低劣的程度已大大超過可容忍的程度。不良資產(chǎn)按過去的口徑記錄,是指逾期、呆滯、呆帳;1998年試行新的5類分類原則后,是指可疑和損失部分,就是說沒有到期的資產(chǎn)也有一部分會被劃為不良資產(chǎn)。不良資產(chǎn)的成因復(fù)雜,重要包括體制上的缺陷、金融法規(guī)不健全、經(jīng)濟(jì)周期的影響、國企效益低下、信用道德敗壞、商業(yè)銀行放貸管理監(jiān)管不力等,凡此種種,不一而足。1999年我國先后設(shè)置了4家資產(chǎn)管理企業(yè)(AMC),接納處理從四大國有商業(yè)銀行和國家開發(fā)銀行剝離出來的14000億元人民幣歷史遺留不良貸款,以期減少國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)比率、提高資產(chǎn)質(zhì)量。此舉將在一種時間點(diǎn)上改善國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)構(gòu)造,提高其資產(chǎn)質(zhì)量。不過,若不從主線上處理導(dǎo)致不良資產(chǎn)的多種誘因,國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大的勢頭又會重新昂首。競爭資源潛力：各銀行財(cái)務(wù)杠桿比率都變化不一,中國銀行、中信銀行是逐年加速下降但中信銀行2000年忽然升高許多;銀行間比較,中國銀行高于中信實(shí)業(yè)銀行,我國銀行高于外國銀行。表明各銀行的資產(chǎn)運(yùn)用率在逐年下降,我國國有商業(yè)銀行資產(chǎn)的運(yùn)用程度不小于新興股份制商業(yè)銀行,我國銀行不小于外國銀行。這恰恰是我國國有商業(yè)銀行的自有資本不及新興股份制商業(yè)銀行、我國商業(yè)銀行不及外國商業(yè)銀行,但我國商業(yè)銀行資本充實(shí)在加緊的反證。在資產(chǎn)運(yùn)用效率方面,我國商業(yè)銀行遠(yuǎn)遜于外國銀行如花旗集團(tuán),尚有待提高。由此可見,我國商業(yè)銀行尤其是國有商業(yè)銀行需要增長自有資本比重,提高資產(chǎn)運(yùn)用效率。3．微觀內(nèi)部環(huán)境分析(1)企業(yè)簡介企業(yè)概況中國建設(shè)銀行股份有限企業(yè)（“本行”）是一家在中國市場處在領(lǐng)先地位的股份制商業(yè)銀行，為客戶提供全面的商業(yè)銀行產(chǎn)品與服務(wù)。重要經(jīng)營領(lǐng)域包括企業(yè)銀行業(yè)務(wù)、個人銀行業(yè)務(wù)和資金業(yè)務(wù)，多種產(chǎn)品和服務(wù)（如基本建設(shè)貸款、住房按揭貸款和銀行卡業(yè)務(wù)等）在中國銀行業(yè)居于市場領(lǐng)先地位。本行擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)，與多種大型企業(yè)集團(tuán)及中國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性行業(yè)的主導(dǎo)企業(yè)保持銀行業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)，營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國的重要地區(qū)，設(shè)有約13629家分支機(jī)構(gòu)，在香港、新加坡、法蘭克福、約翰內(nèi)斯堡、東京、首爾和紐約設(shè)有海外分行，在倫敦設(shè)有子銀行，在悉尼設(shè)有代表處。本行的子企業(yè)包括中國建設(shè)銀行（亞洲）股份有限企業(yè)、建銀國際（控股）有限企業(yè)、中德住房儲蓄銀行有限責(zé)任企業(yè)、建信基金管理有限責(zé)任企業(yè)和建信金融租賃股份有限企業(yè)。9月14日，銀監(jiān)會以《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會有關(guān)中國建設(shè)銀行重組改制設(shè)置中國建設(shè)銀行股份有限企業(yè)的批復(fù)》（銀監(jiān)復(fù)[]143

號）同意原建行以分立的方式進(jìn)行重組，

設(shè)置中國建設(shè)銀行股份有限企業(yè)。根據(jù)《企業(yè)法》并經(jīng)銀監(jiān)會同意，

本行、中國建投與匯金企業(yè)于9月15日簽訂《分立協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，

原建行分立為本行和中國建投。銀監(jiān)會于9月15日向本行頒發(fā)了機(jī)構(gòu)編碼為B10411000H0001

的金融許可證。9月17日，國家工商行政管理總局向本行頒發(fā)了注冊號為2

的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照，本行正式成立。

發(fā)起人及其投入的資產(chǎn)內(nèi)容匯金企業(yè)與中國建投以截至12月31日止本行承繼的有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)評估后的凈資產(chǎn)1,862億元作為出資，分別擁有本行85.23%和10.65%的股份。國家電網(wǎng)、寶鋼集團(tuán)和長江電力作為本行的發(fā)起人，以現(xiàn)金方式分別出資人民幣30

億元、人民幣30

億元和人民幣20

億元，分別擁有本行1.55%

、1.55%

和1.03%

的股份。

引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者根據(jù)本行與美國銀行、匯金企業(yè)與美國銀行、本行與富登金融簽訂的一系列協(xié)議，

美國銀行和富登金融于8月29日，分別出資25.00億美元和14.66億美元向匯金企業(yè)購入17,482,209,346

和9,905,742,750

股，分別占本行H

股發(fā)行前已發(fā)行股份的9.00%和5.10%

。

發(fā)行H股并上市本行于在境外初次公開發(fā)行H股304.59億股，并在香港聯(lián)交所主板上市（股票代碼為“939”），

募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額約為人民幣725.5億元。H股發(fā)行上市后，本行的注冊資本和實(shí)收資本為224,689,084,000元。經(jīng)營范圍吸取公眾存款；發(fā)放短期、中期和長期貸款；辦理國內(nèi)外結(jié)算；辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；發(fā)行金融債券；代剪發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券；買賣政府債券、金融債券；從事同業(yè)拆借；買賣、代理買賣外匯；從事銀行卡業(yè)務(wù)；提供信用證服務(wù)及擔(dān)保；代理收付款項(xiàng)及代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；提供保管箱服務(wù)；經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)等監(jiān)管部門同意的其他業(yè)務(wù)。（2）企業(yè)派息分紅政策分析由下圖可以看出建設(shè)銀行主營業(yè)務(wù)收入為2961.50億元，凈利潤為1390.12億元，每股收益為0.56，每股分紅僅為0.21,。由以上數(shù)據(jù)可以看出，建設(shè)銀行的主營業(yè)務(wù)收入以及凈利潤還是相稱可觀的，雖然每股收益的分紅率還沒有到達(dá)50%，但建設(shè)銀行的獲利潛力大，提議傾向與長遠(yuǎn)利益并長期持股的投資者選擇。由于建設(shè)銀行的獲利能力強(qiáng)，雖然股息支付率低，但每股收益也隨之增長，股票的內(nèi)在價值提高，其股價也會對應(yīng)增長，投資者從差價中也可獲得收入。（3）企業(yè)在行業(yè)中的地位分析注：市盈率是股價和每股收益的比值，市盈率低的股票相對價值價高，這里以市盈率評價根據(jù)，予以0—100之間的一種評分，評分越高，越具有投資價值。由上圖可見，建設(shè)銀行的市盈率及市凈率均好于市場均值以及行業(yè)均值，建設(shè)銀行的市場排名及行業(yè)排名均處在前列，具有投資價值。四.財(cái)務(wù)分析1．股東狀況分析股東總數(shù)：928078.00人均持股：269385.742．重要財(cái)務(wù)指標(biāo)經(jīng)營業(yè)績體現(xiàn)良好，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提高經(jīng)營利潤再創(chuàng)新高。年上六個月，本集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤總額1,207.89億元，較上年同期增長31.02%；凈利潤929.53億元，增長31.33%。營業(yè)收入為1,960.33億元，其中，利息凈收入較上年同期增長23.69%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增長41.70%至476.71億元，占營業(yè)收入的24.32%，收入構(gòu)造更趨合理。成本收入比為25.86%，較上年同期減少1.90個百分點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債平穩(wěn)增長。于年6月末，資產(chǎn)總額為117,547.66億元，較上年末增長8.74%；客戶貸款和墊款總額為61,403.87億元，較上年末增長8.31%；客戶存款為98,921.08億元，較上年末增長9.00%；存貸比率為62.07%。資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)向好。于年6月末，不良貸款為634.17億元，較上年末減少12.95億元；不良貸款率為1.03%，較上年末下降0.11個百分點(diǎn)；撥備覆蓋率到達(dá)244.68%，較上年末上升23.54個百分點(diǎn)。3．利潤表分析年上六個月，該集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤總額1,207.89億元，較上年同期增長31.02%；凈利潤929.53億元，較上年同期增長31.33%。利潤總額和凈利潤同比實(shí)現(xiàn)迅速增長，重要得益于：一是生息資產(chǎn)規(guī)模適度增長，凈利息收益率穩(wěn)步回升，帶動利息凈收入較上年同期增長279.07億元，增幅23.69%；二是通過大力開展產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新，增進(jìn)中間業(yè)務(wù)保持迅速增長，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入較上年同期大幅增長140.29億元，增幅41.70%。4．資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)1.包括交易性金融資產(chǎn)、可供發(fā)售金融資產(chǎn)、持有至到期投資及應(yīng)收款項(xiàng)債券投資。2.包括貴金屬、衍生金融資產(chǎn)、對聯(lián)營和合營企業(yè)的投資、固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)、無形資產(chǎn)、商譽(yù)、遞延所得稅資產(chǎn)及其他資產(chǎn)。年6月30日，該集團(tuán)資產(chǎn)總額117,547.66億元，較上年末增長9,444.49億元，增幅為8.74%，重要是由于客戶貸款和墊款、現(xiàn)金及寄存中央銀行款項(xiàng)、買入返售金融資產(chǎn)等增長?？蛻糍J款和墊款凈額占資產(chǎn)總額的50.92%，較上年末下降0.20個百分點(diǎn)；投資占比為24.09%，下降2.78個百分點(diǎn)；現(xiàn)金及寄存中央銀行款項(xiàng)占比為18.86%，上升1.77個百分點(diǎn)；買入返售金融資產(chǎn)占比為2.54%，上升0.86個百分點(diǎn)。負(fù)債年6月30日，負(fù)債總額110,160.90億元，較上年末增長9,066.78億元，增幅為8.97%。其中，客戶存款是本集團(tuán)最重要的資金來源，在負(fù)債總額中的占比較上年末上升0.03個百分點(diǎn)至89.80%；同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)寄存款項(xiàng)和拆入資金較上年末增長233.00億元，增幅為3.11%；賣出回購金融資產(chǎn)較上年末減少18.61億元，降幅為37.81%；已發(fā)行債務(wù)證券較上年末增長115.45億元，重要是海外分行已發(fā)行存款證增長。5．償債能力分析流動比率流動性風(fēng)險(xiǎn)是指雖然有清償能力，但無法及時獲得充足資金或無法以合理成本及時獲得充足資金以應(yīng)對資產(chǎn)增長或支付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。建行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理目的是在滿足監(jiān)管規(guī)定的基礎(chǔ)上，保持合理的流動性水平，保障支付和清算安全，同步充足、合理運(yùn)用資金，提高資金使用效率。下表為本集團(tuán)本外幣流動性比率，即流動性資產(chǎn)與流動性負(fù)債期末余額的比率。6．盈利能力分析年上六個月，建設(shè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤929.53億元，較上年同期增長31.33%。年化平均資產(chǎn)回報(bào)率為1.65%，年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為24.98%，分別較上年同期提高0.22個百分點(diǎn)和0.98個百分點(diǎn)。凈利息收益率為2.66%，同比上升25個基點(diǎn)；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入迅速增長，在營業(yè)收入中的占比提高至24.32%；不良貸款較上年末實(shí)現(xiàn)“雙降”，撥備覆蓋率大幅提高至244.68%；資本充足率與關(guān)鍵資本充足率分別為12.51%和10.42%。毛利率=毛利／銷售收入*100%行業(yè)毛利率為41.56%，建行毛利率為60.50%，毛利率指標(biāo)高于行業(yè)指標(biāo)，表明企業(yè)經(jīng)營狀況良好。凈利率=稅后凈收益／銷售收入*100%行業(yè)凈利率為32.36%，建行凈利率為46.94%，凈利率指標(biāo)高于行業(yè)凈利率指標(biāo)，建設(shè)銀行盈利能力強(qiáng)，股東獲利多。凈資產(chǎn)收益率=（稅后凈利-優(yōu)先股股息）／(股東權(quán)益-優(yōu)先股票面額總和)*100%行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為1.93%，建設(shè)銀行凈資產(chǎn)收益率為1.18%，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)低于行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，股東獲得的酬勞率低于行業(yè)水平。7．發(fā)展能力分析由上表可以看出，建設(shè)銀行具有較強(qiáng)的發(fā)展能力，企業(yè)的經(jīng)營狀況良好，財(cái)務(wù)成果明顯，盈利水平處在行業(yè)領(lǐng)先水平，具有較大的發(fā)展?jié)摿?。假如長期投資，無論是常常性收益還是資本利得都給投資者帶來豐厚回報(bào)。五