焦炭期貨投資指南

焦炭期貨投資指南第一局部焦炭根底學(xué)問一、焦炭的物理與化學(xué)特性焦炭英文名稱Coke950-1050熔融、粘結(jié)、固化、收縮等階段最終制成焦炭，這一過程叫高溫?zé)捊埂哺邷馗绅s。由高溫?zé)捊沟玫降慕固坑糜诟郀t冶煉、鑄造和氣化。煉焦過程中產(chǎn)生的經(jīng)回收、凈化后的焦?fàn)t煤氣既是高熱值的燃料，又是重要的有機(jī)合成工業(yè)原料。冶金焦是高爐焦、鑄造焦、鐵合金焦和有色金屬冶煉用焦的統(tǒng)稱。由于90%以上的冶金焦均用于高爐煉鐵，因此往往把高爐焦稱為冶金焦。料并使鐵水過熱，支撐料柱保持其良好的透氣性。因此，鑄造焦應(yīng)具備塊度大、反響性低、氣孔率小、具有足夠的抗沖擊裂開強(qiáng)度、灰分和硫分低等特點(diǎn)。二、焦炭分布從我國焦炭產(chǎn)量分布狀況看，我國煉焦企業(yè)地域分布不平衡，主要分布于華北、華東和東北地區(qū)。三、焦炭用途焦炭主要用于高爐煉鐵和用于銅、鉛、鋅、鈦、銻、汞等有色金屬的鼓風(fēng)爐冶煉，起復(fù)原劑、發(fā)熱劑和料柱骨架作用。煉鐵高爐承受焦炭代替木炭，為現(xiàn)代高爐的大型化奠定了根底，是冶金史上的一個(gè)重大里程碑。為使高爐操作到達(dá)較好的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，冶煉用焦〔冶金焦〕必需具有適當(dāng)?shù)幕瘜W(xué)性質(zhì)和物理性質(zhì)，包括冶煉過程中的熱態(tài)性質(zhì)。焦炭除大量用于煉鐵和有色金屬冶煉〔冶金焦〕外，還用于鑄造、化工、電石和鐵合金，其質(zhì)量要求有所不同。如鑄造用焦，一般要求粒度大、氣孔率低、固定碳高和硫分低；化工氣化用焦，對(duì)強(qiáng)度要求不嚴(yán)，但要求反響性好，灰熔點(diǎn)較高；電石生產(chǎn)用焦要求盡量提高固定1碳含量。四、焦炭的物理性質(zhì)焦炭物理性質(zhì)包括焦炭篩分組成、焦炭散密度、焦炭真相對(duì)密度、焦炭視相對(duì)密度、焦炭氣孔率、焦炭比熱容、焦炭熱導(dǎo)率、焦炭熱應(yīng)力、焦炭著火溫度、焦炭熱膨脹系數(shù)、焦炭收縮率、焦炭電阻率和焦炭透氣性等。如下：真密度為1.8-1.95g/cm3；視密度為0.88-1.08g/cm3；氣孔率為35-55%；散密度為400-500kg/m3；平均比熱容為0.808kj/〔kgk〔100℃，1.465kj/〔熱導(dǎo)率為2.64kj/〔mhk〔常溫6.91kg/〔mhk〔900℃；著火溫度〔空氣中〕為450-650℃；枯燥無灰基低熱值為30-32KJ/g；比外表積為0.6-0.8m2/g五、焦炭的反響性及反響后的強(qiáng)度焦炭反響性與二氧化碳、氧和水蒸氣等進(jìn)展化學(xué)反響的力氣，CRI=(G0—G1)/G0100%〔注G0----試驗(yàn)焦炭樣重量G1 反響后焦炭樣重量g;。焦炭反響后強(qiáng)度是指反響后的焦炭再機(jī)械力和熱應(yīng)力作用下抵抗碎裂和磨損的力氣。焦炭在高爐煉鐵、鑄造化鐵和固定床氣化過程中，都要與二氧化碳、氧和水蒸氣發(fā)生化學(xué)反響。由于焦與氧和水蒸氣的反響有與二氧化碳的反響類似的規(guī)律，因此大多數(shù)國家都用焦炭與二氧化碳間的反響特性評(píng)定焦炭反響性。焦炭反響性CRI及反響后強(qiáng)度CSRr不得超過以下數(shù)值：CRIr≤2.4%CSR：≤3.2%2焦炭反響性及反響后強(qiáng)度的試驗(yàn)結(jié)果均取平行試驗(yàn)結(jié)果的算術(shù)平均值。六、焦炭的質(zhì)量指標(biāo)焦炭是高溫干餾的固體產(chǎn)物，主要成分是碳，是具有裂紋和不規(guī)章的孔孢構(gòu)造體〔或孔孢多孔體。裂紋的多少直接影響到焦炭的力度和抗碎強(qiáng)度，其指標(biāo)一般以裂紋度〔指單位體積焦炭內(nèi)的裂紋長度的多少〕〔只焦炭氣孔體積占總體積的百分?jǐn)?shù)〕來表示，它影響到焦炭的反響性和強(qiáng)度。不同用途的焦炭，對(duì)氣孔率指標(biāo)要求不同，一般冶金焦氣孔率要求在40～45%，鑄造焦要求在35～40%，出口焦要求在30%左右。焦炭裂紋度與氣孔率的凹凸，與煉焦所用煤種有直接關(guān)系，如以氣孔率低、強(qiáng)度高。焦炭強(qiáng)度通常用抗碎強(qiáng)度和耐磨強(qiáng)度兩個(gè)指標(biāo)來表示。焦炭的抗碎強(qiáng)度是指焦炭能抵抗受外來沖擊力而不沿構(gòu)造的裂紋或缺陷處裂開的力氣，用M40炭的耐磨強(qiáng)度是指焦炭能抵抗外來摩檫力而不產(chǎn)生外表玻璃形成碎屑或粉末的力氣，用M10值表示。焦炭的裂紋度影響其抗碎強(qiáng)度M40值，焦炭的孔孢構(gòu)造影響耐磨強(qiáng)度M10值。M40和M10值的測(cè)定方法很多，我國多承受德國米貢轉(zhuǎn)鼓試驗(yàn)的方法。七、焦炭質(zhì)量的評(píng)價(jià)1、焦炭中的硫分：硫是生鐵冶煉的有害雜質(zhì)之一，它使生鐵質(zhì)量降低。在煉鋼生鐵中硫含量大于0.07%即為廢品。由高爐爐料帶入爐內(nèi)的硫有11%來自礦石；3.5%來自石灰石；82.5%來自焦炭，所以焦炭是爐料中硫的主要來源。焦炭硫分的凹凸直接影響到高爐煉鐵生產(chǎn)。當(dāng)焦炭硫分大于1.6%，硫份每增加0.1%，焦炭使用量增加1.8%，石灰石參與量增加3.7%,礦石參與量增加0.3%高爐產(chǎn)量降低1.5—2.0%.冶金焦的含硫量規(guī)定不大于1%，大中型高爐使用的冶金焦含硫量小于0.4—0.7% 。20.02—0.03%以下。3、焦炭中的灰分：焦炭的灰分對(duì)高爐冶煉的影響是格外顯著的。焦炭灰分增加1%，2—2.5%因此，焦炭灰分的降低是格外必要的。4、焦炭中的揮發(fā)分：依據(jù)焦炭的揮發(fā)分含量可推斷焦炭成熟度。如揮發(fā)分大于1.5%，0.5—0.7%,則表示過火，一般成熟的冶金焦揮發(fā)分為1%左右。5、焦炭中的水分：水分波動(dòng)會(huì)使焦炭計(jì)量不準(zhǔn)，從而引起爐況波動(dòng)。此外，焦炭水分提高會(huì)使M04M10偏低，給轉(zhuǎn)鼓指標(biāo)帶來誤差。6、焦炭的篩分組成：在高爐冶煉中焦炭的粒度也是很重要的。我國過去對(duì)焦炭粒度要求為：對(duì)大焦?fàn)t〔1300—2023平方米〕焦炭粒度大于40毫米；中、小高爐焦炭粒度2540—25毫米為好。大于80毫米的焦炭要整粒，使其粒度范圍變化不大。這樣焦炭塊度均一，空隙大，阻力小，爐況運(yùn)行良好。3八、自然焦炭發(fā)氣體等的影響下，受熱干餾變形成了焦炭。地下煤層自燃，也可以形成自然焦炭。自然焦炭，其顏色灰至深灰色，多孔隙，有時(shí)可呈六方柱狀。與人工焦炭比較，體重大、氣孔小、致密。在我國，不少煤田產(chǎn)有自然焦，多用來作燃料。其次局部焦炭市場(chǎng)供需狀況一、全球焦炭的供需概況〔一〕生產(chǎn)焦炭作為一種重要的工業(yè)品，主要是用作鋼鐵及有色金屬等冶煉的燃料。世界80%左右的焦炭用于煉鐵，20%用于有色金屬冶煉、化工等行業(yè)。世界焦炭產(chǎn)量的分布2023-20232181823641長了8.36%；而同期生鐵產(chǎn)量由45290萬噸增長到50246萬噸，增長了10.94%，增長幅度高于焦炭。世界上很多國家，尤其是興盛國家由于生鐵產(chǎn)量下降、高爐焦比降低、焦?fàn)t老化以及日趨嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)等緣由，焦炭產(chǎn)量增幅緩慢甚至漸漸削減。42023-2023年，世界除中國外，十大產(chǎn)焦國分別為日本、俄羅斯、烏克蘭、印度、美國、波蘭、韓國、巴西、德國和意大利。2023年，上述十個(gè)國家再加上我國的焦炭產(chǎn)量占世界焦炭產(chǎn)量的比重為83.92%，之后占比在波動(dòng)中保持上升趨勢(shì)，2023年為89.58%。對(duì)上述十大產(chǎn)焦國家，我們可以依據(jù)資源型驅(qū)動(dòng)、市場(chǎng)性拉動(dòng)、資源驅(qū)動(dòng)—市場(chǎng)拉動(dòng)型進(jìn)展大致劃分，如日本、韓國等屬于典型的市場(chǎng)拉動(dòng)型，自身缺乏焦煤資源，通過大量進(jìn)口焦煤進(jìn)展生產(chǎn)；俄羅斯、烏克蘭、印度、波蘭等屬于典型的資源驅(qū)動(dòng)型，依托自身豐富的焦煤資源儲(chǔ)量，保持巨大的焦炭生產(chǎn)規(guī)模，產(chǎn)品主要用于出口；美國、德國等屬于典型的資源驅(qū)動(dòng)—市場(chǎng)拉動(dòng)型，既依托自身豐富的焦煤資源進(jìn)展焦炭生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)確定程度的自給，又通過大量的進(jìn)口滿足自身需求?！捕诚M(fèi)2023-2023年世界十大焦炭消費(fèi)國為日本、美國、德國、韓國、法國、英國、意大利、波蘭、加拿大和土耳其。上述國家焦炭消耗量的變化充分反映了該國鋼鐵行業(yè)，主要是煉鐵環(huán)節(jié)的進(jìn)展變化狀況。如日本焦炭消耗量在2023-2023年間長期保持堅(jiān)硬，反映了其具有美國、韓國等國焦炭消耗量總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，反映了其鋼鐵工業(yè)留意進(jìn)展電爐煉鋼，煉鐵環(huán)節(jié)消耗的焦炭總體上漸漸削減?！踩尺M(jìn)出口狀況2023年全球焦炭出口六大百萬噸級(jí)國家：中國1530萬噸〔占產(chǎn)量4.75、波蘭631萬噸〔61%、俄羅斯360萬噸〔11162萬噸〔95%160萬噸(4.1%)、美國130萬噸〔8.8。俄羅斯和哥倫比亞均比2023年增長一倍。2023474413229萬噸、烏克蘭/日本209萬噸、巴西161萬噸、奧地利140萬噸、法國/哈薩克斯坦100萬噸。2023年，中國首次成為煤炭凈進(jìn)口國，我國焦炭出口四大市場(chǎng)：日本、印度、哈薩克4位。2023年我國對(duì)日本出口焦炭18.191%；印6.6萬噸，下降86.5%。上述四者合計(jì)占同期我國焦炭出口總量的71.1%。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2023年我國累計(jì)出口焦炭54.42〔下同〕95.5%和96.6%369.623%。5〔四〕國際焦炭價(jià)格走勢(shì)NYMEX煤炭期貨價(jià)格走勢(shì)6二、我國焦炭的供需概況〔一〕生產(chǎn)我國各省市煤炭儲(chǔ)量分布(單位：萬噸)719911994年焦炭年產(chǎn)量超過1億噸，2023年，中國焦炭出口量占到世界焦炭貿(mào)易量的60會(huì)依據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)20034502萬噸，同比增長10.5%的統(tǒng)計(jì)快報(bào)，加上某些省補(bǔ)報(bào)半焦產(chǎn)量以及局部規(guī)模以外企業(yè)產(chǎn)量的初略估算，20233.537.95%。8近十年來，世界焦炭產(chǎn)能的增長主要在中國，世界焦炭市場(chǎng)的供給也主要來自中國。而歐洲對(duì)歐美國家焦炭價(jià)格造成巨大的影響。中國焦炭的供求狀況世界焦炭看中國，中國焦炭看山西。多年來，山西的焦炭產(chǎn)量始終位居全國首位，約占全國總產(chǎn)量的四分之一，出口量占全國焦炭出口總量的80％和全球焦炭市場(chǎng)交易量的40％-50％。山西焦炭的產(chǎn)量、技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量在全國已經(jīng)形成了“不行替代”性，產(chǎn)業(yè)水平也4.3米及以上的機(jī)焦產(chǎn)量比重達(dá)90.6％。重點(diǎn)骨干企業(yè)配套了化產(chǎn)回收和污染治理設(shè)施，焦化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為山西四大支柱產(chǎn)業(yè)。91.592023年焦炭產(chǎn)量約8000多萬噸，受市場(chǎng)需求和270多戶焦化企業(yè)，戶均產(chǎn)能只有59萬噸。焦炭產(chǎn)能200萬噸以上的只有10戶，產(chǎn)能占全省缺乏15％。其次，還存在布局不合理、資源利用水平不高。2023年下半年以來，隨著國際金融危機(jī)的集中和集中，焦炭市場(chǎng)受到嚴(yán)峻沖擊，消滅了需求急速下滑，價(jià)格急劇下跌，企業(yè)經(jīng)營格外困難，焦化企業(yè)面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。今年上半年，尤其是進(jìn)入二季度以來，受鋼鐵業(yè)的影響，焦炭價(jià)格已跌至本錢線以下，消滅全行業(yè)虧損。2023年上半年中國焦炭產(chǎn)量狀況〔月度〕〔二〕消費(fèi)目前，我國鋼鐵工業(yè)消耗的焦炭量約占全國焦炭產(chǎn)量的87%?！踩尺M(jìn)出口狀況由于全球金融危機(jī)，煤炭價(jià)格大幅度下滑，而國內(nèi)煤炭價(jià)格雖然有所下滑，但由于價(jià)格仍高于國際煤炭市場(chǎng)，這就造成我國煤炭市場(chǎng)供求格局將會(huì)進(jìn)一步發(fā)生變化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國2023年出口焦炭1212.7萬噸，比2023年下降20.7%；出口總值58.1億美元，增長90.1%；出口平均價(jià)格為478.9美元/噸，上漲1.46月份起連續(xù)下降，1-833640.3％。8月出口337萬噸，比7月份削減141萬噸。2023年焦炭出口根本停滯。去年四季度以來，受世界金融危機(jī)的沖擊，歐美日等興盛國家〔地區(qū)〕鋼鐵需求急劇萎縮，其鋼鐵減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)超過中國。據(jù)國際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自今年上半年，世界粗鋼總產(chǎn)量連續(xù)下降。1至6月份，在中國粗鋼產(chǎn)量同比增長1.23%狀況下，全球粗鋼產(chǎn)量同比下降21.3%，扣除中國外，其他國家則減產(chǎn)35%。其中美國減產(chǎn)51.8%、歐盟〔27國〕43.2%40.732.3%〔其中俄羅斯減產(chǎn)30.2%。這些國家和地區(qū)鋼鐵產(chǎn)量大幅下降，其自有焦炭已供大于求或增加出口，對(duì)我國焦炭的需求大幅削減。1040%的高額出口關(guān)稅，嚴(yán)格把握焦炭出口的措施，以及當(dāng)停滯。上半年累計(jì)出口焦炭僅23萬噸，同比削減721〔約占全國焦炭減產(chǎn)量的96.9％，4、52萬噸左右?！菜摹澄覈固渴袌?chǎng)價(jià)格走勢(shì)分析近年來相關(guān)方還是飽受焦炭價(jià)格大幅波動(dòng)之苦。2023年左右，焦炭價(jià)格一路暴漲。2023年以后，由于產(chǎn)能嚴(yán)峻過剩，焦炭價(jià)格快速大幅下滑。2023年8月份左右，在限產(chǎn)提價(jià)等狀況下，焦炭價(jià)格又從每噸1000元左右暴漲至3000元的歷史高位。之后受國內(nèi)需求萎縮影響，焦炭價(jià)格又從3000元高位暴跌至1200元左右。當(dāng)前焦炭市場(chǎng)資源充裕，鋼廠選購意向不樂觀，而且鋼廠對(duì)后期鋼市照舊不看好。11三、焦炭價(jià)格影響因素分析市場(chǎng)供求關(guān)系之間的相互聯(lián)系、相互制約的關(guān)系，它是生產(chǎn)和消費(fèi)之間的關(guān)系在市場(chǎng)上的反映。當(dāng)供大于求時(shí)，其價(jià)格下跌，反之則上揚(yáng)。同時(shí)價(jià)格反過來又會(huì)影響供求，即當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，供給會(huì)增加而需求削減，反之就會(huì)消滅需求上升而供給削減，因此價(jià)格和供求互為影響。是需求膨脹，而是由運(yùn)輸力氣缺乏和資源持續(xù)緊急雙重制約導(dǎo)致的供給缺乏。但也要看到國家需求削減的缺口。焦炭庫存庫存狀況是供求關(guān)系分析的一個(gè)重要指標(biāo)。生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)者主要是依據(jù)焦炭價(jià)格的變化和自身的庫存力氣來調(diào)整庫存。庫存是分析焦炭價(jià)格趨勢(shì)的重要指標(biāo)。比方：占全國焦炭出口75%的天津港，已成為中國出口焦炭價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)。庫存分報(bào)告庫存和非報(bào)告庫存。報(bào)告庫存又稱“顯性庫存”,是指交易所庫存。12非報(bào)告庫存，又稱“隱性庫存”,指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)商手中持有的庫存。由于這些庫存不會(huì)定期對(duì)外公布，因此難以統(tǒng)計(jì),故一般都以交易所庫存來衡量。焦炭進(jìn)出口格聯(lián)動(dòng)，同時(shí)配額數(shù)量也起到關(guān)鍵作用。國家政策變化窯，煤炭供給照舊會(huì)偏緊，所以煤價(jià)還會(huì)漲，煤價(jià)的上漲必定推動(dòng)焦炭價(jià)格的上漲。國家進(jìn)衡國內(nèi)供求狀況的重要手段。此外，山西省大規(guī)模整合煤炭產(chǎn)業(yè)、國家調(diào)整出口關(guān)稅稅率都是推動(dòng)焦炭漲價(jià)的因素。各省加快淘汰焦化落后產(chǎn)能也會(huì)使供給趨緊。產(chǎn)業(yè)進(jìn)展趨勢(shì)消費(fèi)是影響焦炭價(jià)格的直接因素，而用焦炭行業(yè)的進(jìn)展則是影響消費(fèi)的重要因素。其中生產(chǎn)本錢是衡量商品價(jià)格水平的根底。相關(guān)行業(yè)狀況關(guān)注上下游產(chǎn)品的價(jià)格變化，以及其它能源資源類產(chǎn)品價(jià)格的變化趨勢(shì)有助于焦炭價(jià)格的分析爭(zhēng)論。如：上游的主焦煤和煉焦配煤的資源短缺、國際石油價(jià)格的波動(dòng)、鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能釋放等。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)焦炭是重要的工業(yè)原材料，其需求量與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)親熱相關(guān)。經(jīng)濟(jì)增長時(shí)，焦炭需求增加從而帶動(dòng)焦炭價(jià)格上升，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，焦炭需求萎縮從而促使焦炭價(jià)格下跌。在分析宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，有兩個(gè)指標(biāo)是很重要的，一是經(jīng)濟(jì)增長率，或者說是GDP增長率，另一個(gè)是工業(yè)生產(chǎn)增。宏觀經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展周期、景氣狀況，經(jīng)濟(jì)進(jìn)展趨勢(shì)、匯率變動(dòng)等，對(duì)于焦炭價(jià)格變化，也是需要了解的背景資料。市場(chǎng)心理波動(dòng)投資者的心理因素也會(huì)影響交易市場(chǎng)上的焦炭商品的價(jià)格變化。心理因素起助漲助跌的作用。當(dāng)投資者信念崩潰時(shí)，往往使市場(chǎng)加速下跌，當(dāng)投資者信念滿滿時(shí)，往往讓市場(chǎng)更加瘋狂。13第三局部焦炭期貨投資策略一、焦炭期貨根底學(xué)問〔一〕焦炭期貨合約〔草案〕大連商品交易所〔以下簡稱大商所〕經(jīng)過深入調(diào)研論證，在廣泛征求各方意見的根底上，完成了焦炭期貨合約的設(shè)計(jì)工作。焦炭期貨合約形式如表所示：表11 焦炭期貨合約〔草案〕資料來源：大連商品交易所〔二〕交割地點(diǎn)選擇交易所指定倉庫，主要設(shè)在天津、河北、山東、江蘇等地。14二、焦炭期貨套期保值策略〔一〕套期保值的原理套期保值就是在現(xiàn)貨企業(yè)在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與其現(xiàn)貨數(shù)量相等但方向相反的商所帶來的實(shí)際損失。也就是說，套期保值是以躲避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。期貨交易是由現(xiàn)貨交易進(jìn)展而來的，現(xiàn)貨交易在不斷的進(jìn)展中形成遠(yuǎn)期合約交易，由勢(shì)的趨同性；其二，現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的接近，兩者趨向全都，即期現(xiàn)市場(chǎng)走勢(shì)的趨合性。沖平倉。由于現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的趨同和趨合性，無論市場(chǎng)怎么變化，套期保值者總能到達(dá)保值的目的，這便是套期保值功能的表達(dá)。套期保值又分為買入套期保值和賣出套期保值。躲避風(fēng)險(xiǎn)者可以依據(jù)自身的需要在期貨市場(chǎng)上選擇進(jìn)展賣出或者買入套期保值?！捕迟I入套期保值躲避加工利潤，可以在焦炭期貨市場(chǎng)做買入套期保值，鎖定原料本錢。過焦炭期貨市場(chǎng)進(jìn)展買套期保值來鎖定焦炭的收購本錢。下面舉例說明：案例：鋼鐵廠焦炭買入套期保值鋼鐵廠作為焦炭的買方，總期望自己能買到最為廉價(jià)的原料，使得本錢最優(yōu)化。假設(shè)焦炭價(jià)格不斷漲，鋼鐵廠的選購本錢將不斷上升，企業(yè)為了保證利潤，只能提價(jià)，但這又影響了鋼鐵的銷售。因此，鐵廠可以在中遠(yuǎn)期市場(chǎng)上做買入套期保值，躲避焦炭價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)損失。一般而言，這些鋼廠在焦炭中遠(yuǎn)期市場(chǎng)上承受買入套期保值。假定某鋼鐵廠在8月1日覺察，當(dāng)時(shí)的焦炭現(xiàn)貨價(jià)格為2300元/噸，市場(chǎng)價(jià)格有反911000噸。由于前期焦炭收購價(jià)較高，鋼鐵利潤越來越薄，得多數(shù)鋼鐵廠削減了煉鋼量，相應(yīng)焦炭供給量也會(huì)削減。而同期各鋼鐵廠的庫存較低，企業(yè)擔(dān)憂到99月合約報(bào)價(jià)2300元/噸，該企業(yè)在8月1日以2300元/10009期合約。9月12800元/92900元/噸。該企業(yè)在現(xiàn)貨市10002800元/2900/噸的價(jià)格賣出10009月合約平倉。鋼鐵廠的套期保值效果〔不考慮手續(xù)費(fèi)等交易本錢〕15盈虧變化狀況=期貨盈虧變化+現(xiàn)貨盈虧變化=60－50=10萬元通過以上案例我們可以看出：第一，該企業(yè)在中遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)展的是先買后賣的買入套期保值操作。其次，在該案例中，基差擴(kuò)大，從0元轉(zhuǎn)為—100元，作為企業(yè)的買入套期保值操作，由于期貨贏利大于現(xiàn)貨虧損，保值者得到了完全的保護(hù)〔基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格〕第三，鋼鐵廠通過在中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)買入套期保值，用中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)的60萬元盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)50萬元的虧損。假設(shè)該企業(yè)不在中遠(yuǎn)期市場(chǎng)做套期保值，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，雖然可以使企業(yè)選購價(jià)格降低，但是一旦價(jià)格上漲，該企業(yè)將蒙受較大的損失，選購本錢提高。因此鋼鐵廠鍵所在?！踩迟u出套期保值遠(yuǎn)期的方式來躲避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。案例：焦化廠焦炭賣出套期保值20236112200/噸，當(dāng)?shù)啬辰够瘡S每月產(chǎn)焦炭2023噸。由于焦炭價(jià)格已處于歷史高價(jià)區(qū)，該焦化廠擔(dān)憂將來數(shù)月焦炭銷售價(jià)格套期保值交易。當(dāng)日，92500/噸四周波動(dòng)，該廠當(dāng)天2500元/2023噸，對(duì)9下滑。7月11日焦炭中遠(yuǎn)期0709合約和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)均跌到2023元/噸，此時(shí)該廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以2023元/20232023元/噸的價(jià)2023噸9保護(hù)。焦化廠的套期保值效果〔不考慮手續(xù)費(fèi)等交易本錢〕中遠(yuǎn)期盈虧變化=〔2500－2023〕×2023噸=100萬元現(xiàn)貨盈虧變化=(2023－2200)×2023噸=－40通過以上案例我們可以看出：第一，一筆完整的賣出套期保值涉及兩筆期貨交易，第一筆為賣出期貨合約，其次筆在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)買入期貨合約，對(duì)沖原先持有的頭寸。其次，由于在期貨市場(chǎng)上的交易挨次是先賣后買，因此該案例是一個(gè)賣出套期保值。611300/7110/噸，價(jià)差縮小，賣方套期〔基差=現(xiàn)貨價(jià)格－中遠(yuǎn)期價(jià)格〕2023元/噸，同6112200/200元/噸，導(dǎo)致了該廠在現(xiàn)貨市40萬元，但由于在期貨市場(chǎng)實(shí)行了套期保值操作，在價(jià)差縮小的狀況下，在期60萬元。雖然，通過中遠(yuǎn)期市場(chǎng)的套期保值操作對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的保護(hù)程度取決于基差的變化狀況，但需要強(qiáng)調(diào)的是，賣出套期保值的關(guān)鍵在于銷售利潤的鎖定。這是一種平穩(wěn)的運(yùn)作。企業(yè)在16銷售利潤，其根本目的不在于要額外賺多少錢，而在于在價(jià)格下跌中實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)。假設(shè)企業(yè)沒有參與套期保值操作，一旦現(xiàn)貨價(jià)格走低，就必需擔(dān)當(dāng)由此造成的損失。因此，賣出套期保值躲避了現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定了將來的銷售利潤。焦炭套期保值需留意的事項(xiàng)為投機(jī)頭寸。慮交割和運(yùn)輸本錢等。近。三、焦炭期貨套利交易策略套利是指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是”廉價(jià)的”合約，同時(shí)賣出那些”高價(jià)的”合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。在進(jìn)展套利時(shí)，交易者關(guān)形式。〔一〕跨期套利跨期套利是套利交易中最普遍的一種是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距消滅特別變化時(shí)進(jìn)展對(duì)沖而獲利的，又可分為牛市套利 (bullspread)和熊市套利(bearspread兩種形式。例如在進(jìn)展金屬牛市套利時(shí)，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期交割月份的金