財務分析論文杜邦財務分析體系的改進及建議

財務分析論文：杜邦財務分析體系的改善及提議[摘要]杜邦財務分析體系,有助于綜合評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,找出制約企業(yè)發(fā)展的癥結(jié)所在。不過伴隨時代的發(fā)展,市場環(huán)境的不停變化,杜邦財務分析體系日趨露出局限性之處,使得老式的杜邦分析體系已不能完全滿足對企業(yè)財務進行精確分析的規(guī)定。本文分析了其中的局限性之處后,根據(jù)老式杜邦分析體系面臨的挑戰(zhàn)提出了改善提議,并對改善后杜邦分析體系的長處作出了簡要論述。[關鍵詞]杜邦財務分析體系改良改良后的長處一、杜邦財務分析體系存在的問題及后果1.杜邦分析體系沒有包括資產(chǎn)成本這一重要原因。沒有包括資產(chǎn)成本這一重要原因而導致杜邦分析體系存在不可忽視的缺陷。企業(yè)通過從股東處籌集的資本必須承擔對應的資產(chǎn)成本即企業(yè)可以從既有資產(chǎn)獲得的、符合投資人期望的最小收益率。倘若企業(yè)在經(jīng)營過程中僅僅以凈利潤作為衡量股東財富的原則,而忽視資產(chǎn)成本的存在,就會導致企業(yè)為追求短期利潤而盲目投資,給企業(yè)的長期發(fā)展帶來不利影響。2.權(quán)益凈利率指標單一。單純的用權(quán)益凈利率這一指標來反應企業(yè)經(jīng)營者的運行能力,往往會導致經(jīng)營者為追求企業(yè)的高利潤,社會的高評價,而做出錯誤的投資決策,使企業(yè)在權(quán)益凈利率增長的狀況下而實際利益卻受到損害。當企業(yè)的經(jīng)營財務狀況處在低谷時,經(jīng)營者往往會選擇一種只要可以提高權(quán)益凈利率,雖然它會給企業(yè)帶來虧損的項目,借此來到達提高企業(yè)業(yè)績的目的,然而這種錯誤的決策卻僅能給企業(yè)帶來表面“盈利”而實際“虧損”的不利局面。再者作為杜邦分析法關鍵指標的權(quán)益凈利率,與現(xiàn)金流量指標相比,不夠真實,輕易受企業(yè)操縱?，F(xiàn)金流量表是根據(jù)收付實現(xiàn)制編制的,可以減少人為操縱的空間,因此通過對現(xiàn)金流量的分析能評價企業(yè)的收益質(zhì)量及獲取現(xiàn)金的能力,預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量,精確的判斷企業(yè)的償債能力。3.計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配。總資產(chǎn)是所有資產(chǎn)提供者享有的權(quán)利,而凈利潤是專門屬于股東的,兩者不匹配。由于總資產(chǎn)凈利率與“投入與產(chǎn)出”不匹配,該指標不能反應實際的回報率。為了改善該比率,要重新調(diào)整其分子和分母。4.無法有效滿足企業(yè)加強內(nèi)部管理的需要。首先,杜邦分析法重要是運用股東權(quán)益酬勞率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)等重要財務指標間的關系綜合分析企業(yè)財務狀況。這些資料重要來源于企業(yè)過去的財務報表,實際上是運用過去的財務資料對企業(yè)過去的財務狀況進行分析。另首先,該措施所用的資料重要源于財務報表,未能充足運用成本分析數(shù)據(jù)、風險分析數(shù)據(jù)等管理會計的資料,不利于企業(yè)加強內(nèi)部控制。5.未能反應企業(yè)的經(jīng)營風險及財務風險。在劇烈的市場競爭中企業(yè)經(jīng)營風險是不也許防止的,且經(jīng)營風險會導致財務風險。如:產(chǎn)品銷售不暢或產(chǎn)品售價減少會給企業(yè)的收益導致不確定性;利率調(diào)高,會增長財務費用,增長籌資成本,從而影響企業(yè)的利潤,引起財務風險。在目前市場競爭中越來越劇烈的狀況下,風險分析愈加需要引起重視。6.不能反應上市企業(yè)的經(jīng)濟技術(shù)指標。如股東權(quán)益股份,每股凈資產(chǎn)、合并利潤表中的“少數(shù)股東本期收益”項目等。既有杜邦財務分析體系中,以凈資產(chǎn)收益率為關鍵指標存在某些問題,它不完全符合上市企業(yè)股東財富最大化的規(guī)定。股東財富最大化是對企業(yè)未來價值的承認,考慮了時間價值和風險原因,而凈資產(chǎn)收益率是權(quán)責發(fā)生制下的財務報表的反應,不能完全衡量股東價值。7.既有杜邦體系所采用的數(shù)據(jù)都來自資產(chǎn)負債表、利潤表、利潤分派表,沒有反應企業(yè)的現(xiàn)金流量。利潤指標在財務分析體系中起到了承上啟下的連接作用,不過利潤指標提供的財務信息遠弱于現(xiàn)金流量。由于在實際中,現(xiàn)金流量對于一種企業(yè)經(jīng)營活動與否順暢致關重要,現(xiàn)金流量信息是財務分析者對企業(yè)的財務狀況做出精確判斷的重要根據(jù)。財務分析者通過現(xiàn)金流量分析,可以得到企業(yè)現(xiàn)金流量來源、構(gòu)造、數(shù)量、等重要信息,從而可以對企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的真實效率和發(fā)明現(xiàn)金的能力做出對的判斷,因而也可以由此認識企業(yè)的償債能力以及推斷企業(yè)未來財務發(fā)展趨勢。二、多角度改良杜邦分析體系1.從指標角度對于上市企業(yè)來說,每股收益、每股凈資產(chǎn)和股東權(quán)益凈利率是三個最重要的財務的財務指標,證券信息機構(gòu)定期公布按照這三項財務指標高下排序的上市企業(yè)排行榜?；谏鲜衅髽I(yè)股東最大化財務目的,選用更能反應上司企業(yè)管理能力的最重要的財務指標“每股收益”作為關鍵指標,根據(jù)每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率之間的關系,將其本來的模式分解調(diào)整后如下:每股收益=每股凈資產(chǎn)×股東權(quán)益凈利率每股收益是衡量上市企業(yè)盈利能力最重要的財務指標,它反應一般股的獲利水平,是影響上市企業(yè)股價行情的一種重要財務指標。一般狀況下,假如實現(xiàn)的每股收益最大,也就意味著實現(xiàn)的股東財富最大化,因此,每股收益符合企業(yè)股東財富最大化的財務管理目的。2.從財務報表角度(1)將可持續(xù)發(fā)展財務分析體系引入杜邦財務分析體系。把可持續(xù)發(fā)展財務分析體系引入杜邦財務分析體系之中,以可持續(xù)發(fā)展比率為關鍵指標,以盈利能力為企業(yè)關鍵能力,以良好的股利政策為依托。根據(jù)盈利能力比率,資產(chǎn)管理比率和債務管理比率三者之間的內(nèi)在聯(lián)絡,對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果以及利潤分景象綜合系統(tǒng)的分析和評價,從而彌補了杜邦財務分析體系的局限性。故可持續(xù)發(fā)展財務分析體系為:股利支付比率=支付現(xiàn)金股利總額÷稅后凈利潤留存收益比率=凈利潤-支付現(xiàn)金股利總額÷凈利潤可持續(xù)發(fā)展比率=凈利潤-支付現(xiàn)金股利總額÷平均凈資產(chǎn)100%=凈資產(chǎn)收益率(1-股利支付比率)=重要業(yè)務凈利率×總資產(chǎn)酬勞率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益比率。(2)將現(xiàn)金流量表引入杜邦財務分析體系。老式的杜邦財務分析體系數(shù)據(jù)資料來源于資產(chǎn)負債表和利潤表,對現(xiàn)金流量表提供的信息未加以運用。而在引入現(xiàn)金流量分析后。杜邦分析體系的數(shù)據(jù)資料來源于企業(yè)的三種報表使得財務分析愈加全面、綜合。3.企業(yè)價值角度培育企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力,克服短視行為是企業(yè)發(fā)展的主線,企業(yè)的價值不僅包括財務效益,還包括社會效益。任何一種企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展,除了優(yōu)化財務指標之外,還要全面提高企業(yè)的綜合競爭力。作為社會的一種個體,企業(yè)既獨立于社會,又依賴于社會,必須承擔對應的社會責任。在企業(yè)財務管理中,企業(yè)的最終目的是到達自身價值最大化。然而在自身價值的評估中,既包括了上述的各項財務指標,還不可缺乏的包括了社會競爭力指標。(1)客戶滿意度指標。(2)環(huán)境責任指標。(3)誠信指標。(4)員工團體責任指標。4.從成本性態(tài)角度加以改善為更好地運用管理會計中的內(nèi)部會計資料以及改善企業(yè)財務狀況,可以把成本性態(tài)的有關概念引入杜邦財務分析法。通過采用杜邦財務分析法找出改善企業(yè)狀況的措施,并且使杜邦財務分析法具有事前預測和成本控制的功能,詳細分解如下:股東權(quán)益酬勞率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=安全邊際率×邊際奉獻率×(1-所得稅率)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)安全邊際率=安全邊際量÷估計銷售量=(估計銷售量-保本銷售量)÷估計銷售量邊際奉獻率=單位邊際奉獻÷單價=(單價-單位變動成本)÷單價三、改善后的杜邦分析體系的重要長處1.可以增進企業(yè)管理會計深入發(fā)展。加入了成本性態(tài)之后的杜邦財務分析體系就運用了管理會計的會計信息,增進企業(yè)管理會計深入開展;把銷售凈利率分解為安全邊際率,邊際奉獻率和所得稅率,有助于企業(yè)根據(jù)管理會計資料運用杜邦分析法進行短期經(jīng)營決策;將成本分為變動成本和固定成本,可以結(jié)合變動成本和固定成本的屬性,對不一樣特點的成本采用行之有效的措施減少成本。2.揭示了所得稅對權(quán)益酬勞率的影響。將稅收指標引入杜邦分析后,既由權(quán)益酬勞率=資產(chǎn)酬勞率÷所有者權(quán)益比率,資產(chǎn)酬勞率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,銷售利潤率=(銷售凈額-成本費用-所得稅)÷銷售凈額可以看出所得稅的變化對權(quán)益酬勞率有直接的影響。所得稅減少,權(quán)益酬勞率就提高,所得稅提高,權(quán)益酬勞率就越低。3.可以精確及時的反應企業(yè)的財務狀況及其異常波動。企業(yè)面臨的財務風險不容忽視,當企業(yè)的財務狀況危及到企業(yè)的生存與發(fā)展時,應當存在合理的指標來引起管理層當局的注意。企業(yè)財務人員需要及時理解企業(yè)財務狀況的變動,以適應環(huán)境的變化,及時制定與調(diào)整企業(yè)的財務方略,這就規(guī)定財務管理體系中的指標可以反應財務狀況的微小和瞬間的變動。從財務報表角度加以改善后的杜邦財務分析體系順應了這一規(guī)定,將凈資產(chǎn)利潤率分解為營運指數(shù)和凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報率,從現(xiàn)金流量表的角度評價,企業(yè)賬面利潤的真實性,可靠性,反應企業(yè)的利潤質(zhì)量,這對判斷企業(yè)有無操縱賬面利潤的行為提供了協(xié)助,能更精確地反應出企業(yè)盈利能力。4.掛鉤對企業(yè)的經(jīng)營績效做出合理的評價。從企業(yè)價值角度加以改善后的杜邦財務分析體系掛鉤了財務效益社會效益,兩者結(jié)合起來評價企業(yè)的經(jīng)營績效。無論是管理者還是企業(yè)的基層員工,他們對企業(yè)的奉獻是不相似的,只有對各個組員的業(yè)績做出合理的評價,業(yè)績得到承認,才能充足調(diào)