期貨基礎(chǔ)知識(shí)(含股指期貨)

期貨基礎(chǔ)知識(shí)講解一、期貨的由來(lái)期貨的英文為Futures，是由“未來(lái)”一詞演化而來(lái)，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨（即“一手交錢、一手交貨”的“現(xiàn)貨交易”），而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)間交收實(shí)貨，因此稱其為“期貨”。期貨買賣的對(duì)象是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，而不是具體某種商品，務(wù)請(qǐng)理解。期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物，是期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，可以是某種商品，如銅、原油；也可以是某個(gè)金融工具，如外匯、債券；還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如三個(gè)月同業(yè)拆借利率或股票指數(shù)。期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一的變量就是價(jià)格。糧食價(jià)格每年的上漲下跌，促使人們想辦法利用遠(yuǎn)期合同的形式來(lái)解決上述問(wèn)題,約定在特定日期、以特定的價(jià)格交易糧食，避免了價(jià)格大幅波動(dòng)給農(nóng)民、商販和加工商造成的風(fēng)險(xiǎn)。1848年，由82個(gè)芝加哥商人發(fā)起成立了芝加哥期貨交易所。1851年，玉米遠(yuǎn)期合同開始在芝加哥期貨交易所進(jìn)行交易，期貨產(chǎn)生了。為保證遠(yuǎn)期合同買賣雙方能夠到時(shí)候執(zhí)行，避免出現(xiàn)交割違約，同時(shí)為保證合同內(nèi)容買賣雙方都能夠接受，也可以把合同轉(zhuǎn)賣給別人。芝加哥期貨交易所在1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化期貨合同，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，使買賣雙方能夠在公平的市場(chǎng)中交易，真正意義上的期貨交易由此誕生。期貨交易較早產(chǎn)生于1848年的美國(guó)重要糧食交易市場(chǎng)——芝加哥市。現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期合同交易期貨交易一手交錢，一手交貨信用時(shí)代保證金制度期貨的歷史演化軌跡二、期貨和股票的主要區(qū)別區(qū)別項(xiàng)期貨股票現(xiàn)貨交易對(duì)象正在交易的幾個(gè)合約（如股指期貨始終保持4個(gè)交易合約）某個(gè)或數(shù)個(gè)股票組合交易方式保證金交易（如10%）全額付款交易100%主要作用規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、投機(jī)、套利投資、籌資交易限制可以買空、賣空，雙向交易；當(dāng)日既可以開倉(cāng)，也可以平倉(cāng)。即T+0（負(fù)數(shù)）只能先買后賣；當(dāng)日買進(jìn)但當(dāng)日不能賣出。即T+1結(jié)算方式逐日盯市、當(dāng)日無(wú)負(fù)債；以結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算一般不存在每日結(jié)算。如需要，以收盤價(jià)計(jì)算市值到期日存在最后交易日，有到期日一般不存在到期日，除非上市公司摘牌、退市是否盯盤因?yàn)閮r(jià)位變動(dòng)較大，需要時(shí)刻盯盤可以暫時(shí)不必盯盤三、期貨與權(quán)證的主要區(qū)別區(qū)別項(xiàng)期貨權(quán)證交易對(duì)象對(duì)應(yīng)單獨(dú)某個(gè)商品或一攬子股票的價(jià)格指數(shù)（如股指期貨）單個(gè)股票交易方式保證金交易（如10%）全額付款交易100%進(jìn)入門檻商品期貨中的貴重商品、股指期貨入市門檻較高入市門檻較低交易限制可以買空、賣空，雙向交易；當(dāng)日既可開倉(cāng)，也可平倉(cāng)。即T+0（負(fù)數(shù)）不能賣空；當(dāng)日T+0。結(jié)算方式逐日盯市、當(dāng)日無(wú)負(fù)債；以結(jié)算價(jià)進(jìn)行結(jié)算一般不需要每日結(jié)算。如需要計(jì)算市值，用收盤價(jià)計(jì)算到期日存在最后交易日，有到期日。期貨交易者獲得的是一種責(zé)任和義務(wù)：到期必須實(shí)物交割或現(xiàn)金交割權(quán)證有存續(xù)期：權(quán)證持有人所獲得的是一種權(quán)力---可以行權(quán)、也可以不行權(quán)市場(chǎng)規(guī)模理論上，只要有交易對(duì)手，期貨的市場(chǎng)容量無(wú)限大受發(fā)行總量和創(chuàng)設(shè)流通量的限制，可流通的權(quán)證數(shù)量是固定的四、期貨交易術(shù)語(yǔ)舉例1、成交金額=成交價(jià)格×手?jǐn)?shù)×噸數(shù)舉例：某客戶某日買入1手電解銅，成交價(jià)為65230元/噸，每手5噸，則：成交金額=65230×1×5=326150元2、合約價(jià)值=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×手?jǐn)?shù)×噸數(shù)舉例：某品種下午的結(jié)算價(jià)是12500元/噸，某客戶持倉(cāng)2手，每手10噸，則：合約價(jià)值=12500×2×10=250000元3、成交時(shí)點(diǎn)的保證金占用=成交金額×保證金比例舉例：以上述買入銅的客戶為例，假設(shè)銅的保證金比例是8%，則：該客戶成交時(shí)點(diǎn)的保證金占用=326150×8%=26092元4、結(jié)算后的保證金占用=結(jié)算后合約價(jià)值×保證金比例舉例：某客戶持倉(cāng)3手大豆合約，當(dāng)日結(jié)算價(jià)4538元/噸，大豆每手10噸，保證金比例為9%，則：保證金占用=4538×3×10×9%=12252.6元5、交易手續(xù)費(fèi)1=成交手?jǐn)?shù)×固定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)舉例：某客戶當(dāng)日賣出23手玉米，該品種的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是6元/手（含期貨公司部分），則：該筆成交的手續(xù)費(fèi)=23×6=138元只有銅特殊6、交易手續(xù)費(fèi)2=成交金額×收費(fèi)比例舉例：某客戶當(dāng)日賣出電解銅合約3手，成交價(jià)67620元/噸，銅合約每手5噸，該品種的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是“成交金額的萬(wàn)分之四”（含期貨公司部分），則：該筆成交的手續(xù)費(fèi)=67620×3×5×4÷10000=405.72元7、質(zhì)押金額=質(zhì)押品的參考市場(chǎng)價(jià)格×折扣比例舉例：某客戶持有市場(chǎng)價(jià)格為10萬(wàn)元的國(guó)債，用來(lái)質(zhì)押，則：質(zhì)押金額=10萬(wàn)×80%=8萬(wàn)元8、期貨當(dāng)日盈虧=（當(dāng)日賣出成交價(jià)-當(dāng)日買入成交價(jià)）×手?jǐn)?shù)×噸數(shù)9、期貨持倉(cāng)盈虧=（次日結(jié)算價(jià)-前日結(jié)算價(jià)）×手?jǐn)?shù)×噸數(shù)（或者相反）10、期貨平倉(cāng)盈虧=（平倉(cāng)價(jià)格-前日結(jié)算價(jià)）×手?jǐn)?shù)×噸數(shù)（或者相反）11、透支金額=（客戶權(quán)益-保證金占用）<012、穿倉(cāng)金額=（現(xiàn)客戶賬面客戶權(quán)益-上日客戶賬面權(quán)益）<0即：客戶權(quán)益為負(fù)數(shù)。13、空盤量：當(dāng)前某商品未平倉(cāng)合約總量（雙向計(jì)算）8、9、10每日結(jié)算集中舉例（以黃金期貨為例）所有期貨品種（包括商品期貨、金融期貨）的結(jié)算都實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算。下面以黃金期貨為例，介紹每天的結(jié)算過(guò)程。2008年1月9日，A投資者賣出AU0807合約1手新開倉(cāng)，賣出成交價(jià)為215元/克。下午收盤后，交易所公布的結(jié)算價(jià)格為216元/克。假設(shè)不考慮交易手續(xù)費(fèi)因素，則該客戶的當(dāng)日盈虧＝（215-216）×1000×1＝－1000元。即，A客戶1月9日虧損1000元。假設(shè)1月10日下午的結(jié)算價(jià)為214元/克，則A客戶的當(dāng)日盈虧＝（216-214）×1000×1＝2000元。假設(shè)A客戶1月11日以213元/克的價(jià)格買入平倉(cāng)。則當(dāng)日的盈虧＝（214-213）×1000×1＝1000元。每日無(wú)負(fù)債結(jié)算的盈虧＝-1000+2000+1000＝2000元不考慮每日結(jié)算因素，以開、平倉(cāng)價(jià)格計(jì)算的盈虧＝（215-213）×1000×1＝2000元。二者是相等的，只不過(guò)為控制風(fēng)險(xiǎn)，需要按結(jié)算日人為“分段”處理，每天結(jié)算、劃轉(zhuǎn)盈虧。1月9日賣出新開1月10日結(jié)算價(jià)1月11日買入平倉(cāng)215元/克，9日結(jié)算價(jià)216元/克

214元/克

213元/克9日虧損1000元10日盈利2000元11日盈利1000元以開、平倉(cāng)價(jià)格計(jì)算的盈虧＝（215-213）×1000×1＝2000元二者一定相等！延伸理解：“實(shí)時(shí)結(jié)算”的概念？備注：上海、大連和鄭州三家交易所上午10:15～10:30小節(jié)休息；上海期貨交易所下午2：10～2：20小節(jié)休息。期間，交易暫停。11：309：0015：00………………期貨交易中的一個(gè)非常重要概念---“結(jié)算價(jià)”：五、客戶每日結(jié)算賬單的構(gòu)成1、結(jié)算賬單的公式：①上日結(jié)存±出入金-手續(xù)費(fèi)±平倉(cāng)盈虧±持倉(cāng)盯市盈虧=當(dāng)日結(jié)存=客戶權(quán)益；②客戶權(quán)益-保證金占用=可用資金=追加保證金。2、結(jié)算帳單的兩種查詢方式：①中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心網(wǎng)站：；②期貨電子郵局：六、股指期貨合約解讀合約標(biāo)的：滬深300指數(shù)合約乘數(shù)：每點(diǎn)300元報(bào)價(jià)單位：指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位：0.2點(diǎn)合約月份：當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間：9:15-11:30（第一節(jié)）,13:00-15:15（第二節(jié)）最后交易日交易時(shí)間：9:15-11:30（第一節(jié)）,13:00-15:00（第二節(jié)）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%最低交易保證金：合約價(jià)值的10%交割方式：現(xiàn)金交割最后交易日：合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日或不可抗力順延。交割日：同最后交易日交易代碼：IF股指期貨特有的“熔斷機(jī)制”介紹：熔斷機(jī)制：是指當(dāng)天之內(nèi)的限價(jià)措施。當(dāng)波動(dòng)幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)（即預(yù)定的幅度時(shí)），交易所會(huì)暫停交易一段時(shí)間，以冷卻市場(chǎng)熱度。目前滬深300貨合約的熔斷幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的±6%，在開盤之后，當(dāng)某一合約申報(bào)價(jià)觸及上一交易日結(jié)算價(jià)的±6%，且持續(xù)5分鐘，該合約啟動(dòng)熔斷機(jī)制。啟動(dòng)熔斷機(jī)制后的連續(xù)5分鐘內(nèi)，該合約買賣申報(bào)不得超過(guò)熔斷價(jià)，但可繼續(xù)撮合成交。啟動(dòng)熔斷機(jī)制5分鐘后，10%漲跌停板生效。每日收盤前30分鐘內(nèi)，不啟動(dòng)熔斷機(jī)制，但如果有已經(jīng)啟動(dòng)的熔斷期，則繼續(xù)執(zhí)行至熔斷期結(jié)束。每個(gè)交易日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制，最后交易日不設(shè)熔斷機(jī)制。

七、期貨開戶與證券開戶的區(qū)別1、期貨開戶與證券賬戶是兩碼事，不能相互替代、交叉使用；2、與證券開戶相比，期貨開戶不收取任何開戶費(fèi)。也即，期貨賬戶開設(shè)后，即使不入金、不交易，也不會(huì)發(fā)生任何費(fèi)用；3、為避免股指期貨推出前后可能出現(xiàn)的開戶擁擠現(xiàn)象，建議提前開立期貨賬戶；4、客戶的期貨保證金不計(jì)利息（參見財(cái)政部《關(guān)于印發(fā)商品期貨交易財(cái)務(wù)管理暫行規(guī)定的通知》第27條1997年3月3日財(cái)商字[1997]44號(hào)）；5、開立一個(gè)期貨賬戶后，即便以后正式推出股指期貨，也不必重新開戶、不必重新申請(qǐng)交易編碼，完全實(shí)現(xiàn)一個(gè)資金賬號(hào)對(duì)應(yīng)四家交易所，方便交易。一個(gè)期貨資金賬號(hào)6、開立證券股東賬戶，一般要求在證券交易時(shí)間開設(shè)；期貨則在任何時(shí)間段都可開戶，不受交易時(shí)間限制；7、如果客戶在其他公司開立過(guò)期貨帳戶，不必像證券賬戶那樣辦理“撤銷指定”、“轉(zhuǎn)托管”手續(xù)，即：無(wú)論客戶原來(lái)的期貨帳戶是否有資金、持倉(cāng)等，只需要重新開戶即可，不受原來(lái)是否已經(jīng)開戶的影響。

八、期貨開戶所必需的證件（一）自然人1、本人身份證；2、本人同名銀行借記卡（不能使用信用卡---貸記卡）。備注：與證券市場(chǎng)不同，中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的、具有“期貨結(jié)算資格”的銀行只有5家，即：工、農(nóng)、中、建、交行。但是，隨著股指期貨的推出對(duì)結(jié)算銀行的需求增加，估計(jì)將來(lái)大多數(shù)銀行都會(huì)取得期貨結(jié)算銀行資格，屆時(shí)，客戶可以根據(jù)自己的喜好，合理選擇銀行：只需要書面增加或撤銷某家銀行，手續(xù)簡(jiǎn)單。招商期貨目前開通的全國(guó)性銀期轉(zhuǎn)賬銀行中，建行、交行全國(guó)免費(fèi)劃轉(zhuǎn)資金。（二）法人/機(jī)構(gòu)1、營(yíng)業(yè)執(zhí)照2、組織機(jī)構(gòu)代碼證3、國(guó)稅或地稅稅務(wù)登記證4、法人授權(quán)委托書5、開戶代理人身份證等。注意：自然人開戶，只能本人辦理。自然人不允許委托他人作為開戶代理人、指令下達(dá)人、資金調(diào)撥人、結(jié)算單確認(rèn)人等。法人/機(jī)構(gòu)如果另行指定指令下達(dá)人、資金調(diào)撥人、結(jié)算單確認(rèn)人的，還需要這些人的身份證。九、對(duì)期貨認(rèn)識(shí)的幾個(gè)誤區(qū)1、期貨操作實(shí)務(wù)中，實(shí)際上并不存在“浮動(dòng)盈虧”的概念。因?yàn)樵诮灰走^(guò)程中、交易結(jié)束后（盤中、盤后）都會(huì)以“結(jié)算價(jià)”進(jìn)行“結(jié)算”。這種結(jié)算都是假設(shè)投資者以某個(gè)時(shí)點(diǎn)（或時(shí)期）的某個(gè)月份的結(jié)算價(jià)為“成交價(jià)”，在不考慮手續(xù)費(fèi)的前提下，對(duì)所有的持倉(cāng)均以此結(jié)算價(jià)格對(duì)沖掉，“持倉(cāng)歸零”后計(jì)算出來(lái)的客戶權(quán)益。此時(shí)的權(quán)益就是客戶的真實(shí)權(quán)益，不存在“浮動(dòng)”問(wèn)題，而是既成的事實(shí)。2、“熱身”準(zhǔn)備大有必要。正式參與股指期貨交易之前,熟練掌握股指期貨“游戲”規(guī)則、熟讀股指期貨技術(shù)書籍很重要。做好了“熱身”準(zhǔn)備，才可入市。眼前正在開展的股指期貨仿真交易、模擬大賽就是讓投資者“熱身”，從仿真交易中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、吸取教訓(xùn)、學(xué)習(xí)技巧。否則，“一個(gè)猛子扎下去”，會(huì)嚴(yán)重傷害身體。3、學(xué)會(huì)合理安排頭寸，正確使用資金。股民的“滿倉(cāng)操作”思維模式在期貨市場(chǎng)肯定行不通。比較合理的是：30%的資金用于建立頭寸，其余資金用于維持你的倉(cāng)位。最大開倉(cāng)不能超過(guò)50%。否則---你肯定比我慘。有人抱怨說(shuō)，我沒(méi)有滿倉(cāng)買進(jìn)，結(jié)果股指大漲，少賺了500萬(wàn)！其實(shí)，這種思想遇到股指大跌的情形，你將全身赤裸裸！因此，你如果把證券市場(chǎng)“滿倉(cāng)干”的做法復(fù)制到股指期貨上，即使你掘到了第一桶金，你最終也會(huì)連“桶”一起賠掉！除非---你掘金后從此“金盆洗手”，永不染指股指期貨！4、務(wù)必要學(xué)會(huì)賣空。尤其對(duì)習(xí)慣于股票交易的投資者，不要悶著頭就知道買進(jìn)、買進(jìn)還是買進(jìn)！就知道“吃”。適當(dāng)吐一點(diǎn)---賣空，可能有好處。5、凡是期貨，無(wú)論是商品期貨、金融期貨，都實(shí)行交易保證金制度。保證金是一個(gè)“杠桿”，它把風(fēng)險(xiǎn)和收益同比例放大了N倍，是“以小博大”，因此，純粹投機(jī)的期貨交易風(fēng)險(xiǎn)較大，不能忽略它的杠桿效應(yīng)。6、任何期貨交易，都有“到期交割日”，不能無(wú)限期持有頭寸；國(guó)內(nèi)所有商品期貨品種（包括黃金期貨），都不允許自然人進(jìn)行實(shí)物交割。7、期貨交易，請(qǐng)務(wù)必選擇成交量和持倉(cāng)量大的活躍月份合約開展交易。對(duì)于成交量非常小、沒(méi)有持倉(cāng)量的月份，強(qiáng)烈建議不要參與。因?yàn)椋撼山徊换钴S的月份入市非常容易，但出局十分困難，很容易深陷其中，風(fēng)險(xiǎn)巨大。8、樹立正確的期貨投資理念（1）建立一套自己的期貨投資分析體系；（2）耐心——交易體系有效與否的關(guān)鍵所在；（3）堅(jiān)持——指當(dāng)交易體系不能如愿運(yùn)行時(shí)，你仍然不懈地遵守你的交易體系；（4）要設(shè)止損，沒(méi)必要過(guò)度交易；（5）不要急功近利，不要期望過(guò)高；（6）管理好資金；（7）確定合理的報(bào)酬——風(fēng)險(xiǎn)比；（8）分散投資，分段建倉(cāng)；（9）抓住機(jī)遇，果斷決策；（10）永遠(yuǎn)抱著積極的心態(tài)。9、期貨交易失敗的心理因素1、貪婪2、恐懼3、后悔4、從眾與逆反5、一朝被蛇咬，十年怕井繩十、套期保值講解1、什么是套期保值？套期保是對(duì)現(xiàn)貨保值。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)（或賣出）商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣出（或買進(jìn)）相同數(shù)量的同種商品，這樣當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，一個(gè)市場(chǎng)上的虧損可以通過(guò)另一個(gè)市場(chǎng)上的贏利來(lái)補(bǔ)償。套期保值的方法還有賣期保值、綜合套期保值等多種。

原理：利用同一商品期現(xiàn)受同樣因素影響,價(jià)格同向現(xiàn)象,采用期貨與現(xiàn)貨數(shù)量相同,但交易方向相反的方法,用一個(gè)市場(chǎng)的贏利去抵沖另一市場(chǎng)的虧損,以達(dá)到鎖定成本或利潤(rùn)的目的。

2、套期保值舉例例：某糧油公司于2006年1月與賣方訂立銷售合同，約定在現(xiàn)貨市場(chǎng)上預(yù)銷10000噸大豆，2006年5月交貨，預(yù)銷價(jià)是2800元/噸。該公司擔(dān)心交貨時(shí)大豆價(jià)格會(huì)上漲而不能保證實(shí)際利潤(rùn)甚至虧損，于是就在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)10000噸大豆期貨合約，價(jià)格是2850元/噸。到5月份交貨時(shí)，大豆價(jià)格果然上漲到3200元/噸，每噸比預(yù)銷價(jià)高400元，勢(shì)必引起虧損。由于現(xiàn)貨和期貨受同一經(jīng)濟(jì)因素的影響，二者價(jià)格具有趨同性，這時(shí)期貨價(jià)格也上