股指期貨培訓(xùn)

股指期貨簡(jiǎn)介報(bào)告人：張逸塵二○○六年七月二日中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部一、期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)介二、股指期貨簡(jiǎn)介三、股票信用交易（融資融券）機(jī)制四、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部一、期貨市場(chǎng)簡(jiǎn)介

中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部（一）期貨的含義和作用1、期貨是什么？2、期貨是如何產(chǎn)生的？3、期貨有什么功能？

中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部1、期貨是什么？期貨是以一定商品或金融工具為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約，是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來(lái)某個(gè)特定的時(shí)間，按照雙方事先約定的價(jià)格，進(jìn)行商品或金融工具交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部2、期貨是如何產(chǎn)生的？現(xiàn)代市場(chǎng)交易形式的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段：現(xiàn)貨即期交易遠(yuǎn)期交易期貨交易中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部期貨市場(chǎng)誕生歷程1848年芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ChicagoBoardofTrade,CBOT);1851年，CBOT引進(jìn)遠(yuǎn)期合同，開展現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易；1865年，CBOT推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行了保證金制度，這標(biāo)志著真正意義上的期貨交易的誕生；1882年，CBOT允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，這更加促進(jìn)了投機(jī)者的加入，使期貨市場(chǎng)流動(dòng)性更大，大大促進(jìn)了期貨市場(chǎng)的發(fā)展。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部3、期貨有什么作用？規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部（二）期貨市場(chǎng)交易規(guī)則合約標(biāo)準(zhǔn)化交易集中化雙向交易和對(duì)沖機(jī)制杠桿機(jī)制每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部交易品種陰極銅交易單位5噸/手報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/噸最小變動(dòng)價(jià)位10元/噸每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)+3%合約交割月份1-12月交易時(shí)間上午9:00—11:30

下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日(遇法定假日順延)交割日期合約交割月份的16日至20日(遇法定假日順延)交割品級(jí)（略）交割地點(diǎn)交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)最低交易保證金合約價(jià)值的5%交易手續(xù)費(fèi)不高于成交金額的萬(wàn)分之二(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)交割方式實(shí)物交割交易代碼CU上市交易所上海期貨交易所1、合約標(biāo)準(zhǔn)化-上海期貨交易所陰極銅標(biāo)準(zhǔn)合約(2003年10月修訂)中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部2、交易集中化中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部3、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制做多：買入開倉(cāng)－賣出平倉(cāng)做空：賣出開倉(cāng)－買入平倉(cāng)中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部4、杠桿機(jī)制期貨交易實(shí)行保證金制度，也就是說(shuō)交易者在進(jìn)行期貨交易時(shí)只需要繳納少量的保證金，一般為成交合約價(jià)值的5%－10%，就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。這就是期貨交易“四兩拔千斤”的特點(diǎn)，被形象地稱為“杠桿機(jī)制”。杠桿機(jī)制使期貨交易具有高收益高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部5、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度為了控制風(fēng)險(xiǎn)，交易所每日對(duì)會(huì)員，會(huì)員每日對(duì)客戶盈虧情況進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算價(jià)為當(dāng)日加權(quán)平均價(jià)，注意不是收盤價(jià)。通過(guò)結(jié)算價(jià)對(duì)當(dāng)日持倉(cāng)進(jìn)行盈虧評(píng)估。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部（三）期貨市場(chǎng)操作獲利途徑1、牛市做多獲利以銅0607為例，保證4月3日買入價(jià)格為5萬(wàn)元/噸。4月18日以6萬(wàn)元/噸賣出。交易保證金比例為10%，則交易的流程是這樣的：時(shí)間開平倉(cāng)買賣合約手?jǐn)?shù)成交價(jià)交易保證金｜盈利4月3日開倉(cāng)買入CU06071手50,000元/噸5*1*50,000*10%＝25,000（元）4月18日平倉(cāng)賣出CU06071手60,000元/噸5*1*（60,000-50,000）=50,000（元）收益率50,000/25,000*100%=200%中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部2、熊市做空獲利以銅0608為例，5月17日以8萬(wàn)元/噸價(jià)格賣出開倉(cāng)。5月23日以7萬(wàn)元/噸買入平倉(cāng)。交易保證金10%。交易的流程是這樣的：時(shí)間開平倉(cāng)買賣合約手?jǐn)?shù)成交價(jià)交易保證金｜盈利5月17日開倉(cāng)賣出CU06081手80,000元/噸5*1*80,000*10%＝40,000（元）5月23日平倉(cāng)買入CU06081手70,000元/噸5*1*（80,000-70,000）=50,000（元）收益率50,000/40,000*100%=125%中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部二、股票指數(shù)期貨中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部（一）股指期貨含義和特點(diǎn)股指期貨的全稱為“股票指數(shù)期貨”。是以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)合約的期貨交易，是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來(lái)某個(gè)特定的時(shí)間，按照雙方事先約定的價(jià)格，進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì)是投資者將其對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)的過(guò)程，其風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)對(duì)股市走勢(shì)持不同判斷的投資者的買賣操作來(lái)相互抵消的。它與股票期貨交易一樣都屬于期貨交易，只是股票指數(shù)期貨交易的對(duì)象是股票指數(shù)，是以股票指數(shù)的變動(dòng)為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算，交易雙方都沒(méi)有現(xiàn)實(shí)的股票，有的只是股票指數(shù)期貨合約。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部股票指數(shù)期貨合約的特點(diǎn)股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)是股票指數(shù)；股票指數(shù)期貨合約所代表的指數(shù)必須是具有代表性的權(quán)威性指數(shù)；股指期貨合約的價(jià)格是以股票指數(shù)的“點(diǎn)”來(lái)表示的，每份股價(jià)指數(shù)合約所代表的價(jià)值是指數(shù)中的點(diǎn)數(shù)和一個(gè)約定乘數(shù)的乘積，即股價(jià)指數(shù)中的1點(diǎn)代表一定數(shù)量的金額；股票指數(shù)期貨合約的結(jié)算是以現(xiàn)金結(jié)算的方式進(jìn)行的；股指期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位是一個(gè)單位的股價(jià)指數(shù)和約定乘數(shù)的乘積。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部(二)世界股指期貨發(fā)展現(xiàn)狀1982年2月美國(guó)堪薩斯市期貨交易所上市價(jià)值線平均指數(shù)期貨交易以來(lái)，股票指數(shù)期貨日益受到種類投資者的重視，交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，交易品種不斷增加。股票指數(shù)期貨是產(chǎn)生最晚的一個(gè)期貨品種，但目前已成為金融期貨，同時(shí)也是所有期貨交易品種中最大的品種。據(jù)2003年的數(shù)據(jù)，全球期貨（期權(quán)）成交品種中，股指期貨期權(quán)所占的比例高達(dá)49%。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部1998年至2003年全球股指期貨及期權(quán)交易量的數(shù)量

(單向成交張數(shù))中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部(三)世界主要股指期貨合約簡(jiǎn)介CME的S&P500與E－miniS&P500期貨合約標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)（S&P500），是由美國(guó)McMcGrawHill公司，自紐約證交所、美國(guó)證交所等股票中選出500只，經(jīng)由股本加權(quán)后所得到的指數(shù)，幾乎占紐約證交所股票總值80％以上，且選股上考量了市值、流動(dòng)性及產(chǎn)業(yè)代表性等因素，所以此指數(shù)期貨一推出，就受到機(jī)構(gòu)法人與基金經(jīng)理人的青睞，成為評(píng)量操作績(jī)效的重要參考指標(biāo)。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部合約名稱S&P500E-miniS&P500合約規(guī)格250美元×S&P500期貨價(jià)格50美元×E-miniS&P500期貨價(jià)格價(jià)格波動(dòng)限制按上一交易日結(jié)算價(jià)的5％、10％、15％和20％的跌幅逐級(jí)放開，細(xì)節(jié)相見價(jià)格限制規(guī)則按上一交易日結(jié)算價(jià)的5％、10％、15％和20％的跌幅逐級(jí)放開，細(xì)節(jié)相見價(jià)格限制規(guī)則最小跳動(dòng)點(diǎn)0.01個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約25美元）。套利交易為0.05個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約12.50美元）0.25個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約12.50美元）。套利交易為0.10個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約5美元）合約月份3、6、9、12月共8個(gè)合約3、6、9、12月共8個(gè)合約交易時(shí)間略略最后交易日合約月份第三個(gè)周五之前的周四合約月份第三個(gè)周五芝加哥時(shí)間上午8：30最后結(jié)算日合約月份第三個(gè)周五合約月份第三個(gè)周五頭寸限制凈多或凈空20000張（所有月份合約合計(jì)）結(jié)合S&P500的頭寸限制交割現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割CME的S&P500與E－miniS&P500期貨合約中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部2、Nasdaq-100指數(shù)與E-miniNasdaq-100期貨合約Nasdaq-100指數(shù)是由100個(gè)在納斯達(dá)克（Nasdaq）上市的最大的美國(guó)國(guó)內(nèi)非金融公司股票所組成，該指數(shù)是納斯達(dá)克在1985年編制的，并每季度進(jìn)行一次調(diào)整。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部Nasdaq-100指數(shù)與E-miniNasdaq-100期貨合約合約名稱Nasdaq－100E-miniNasdaq－100合約規(guī)格100美元×Nasdaq－100期貨價(jià)格20美元×E-miniNasdaq－100期貨價(jià)格價(jià)格波動(dòng)限制按上一交易日結(jié)算價(jià)的5％、10％、15％和20％的跌幅逐級(jí)放開，細(xì)節(jié)相見價(jià)格限制規(guī)則按上一交易日結(jié)算價(jià)的5％、10％、15％和20％的跌幅逐級(jí)放開，細(xì)節(jié)相見價(jià)格限制規(guī)則最小跳動(dòng)點(diǎn)0.50個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約50美元)套利交易為0.05個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約5美元）0.50個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約10美元）。套利交易為0.25個(gè)指數(shù)點(diǎn)(每張合約5美元)合約月份最近的三個(gè)季月最近的兩個(gè)季月交易時(shí)間略略最后交易日合約月份第三個(gè)周五之前的周四合約月份第三個(gè)周五最后結(jié)算日合約月份第三個(gè)周五合約月份第三個(gè)周五頭寸限制凈多或凈空5000張結(jié)合Nasdaq－100的頭寸限制交割現(xiàn)金交割現(xiàn)金交割中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部3·香港期貨交易所（HKFE）的恒生指數(shù)期貨（HIS）合約由香港恒生銀行于1969年11月24日開始發(fā)表。恒生股票價(jià)格指數(shù)包括從香港500多家上市公司中挑選出來(lái)的33家有代表性且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大公司股票作為成份股，分為四大類,這些股票涉及到香港的各個(gè)行業(yè)，并占香港股票市值的68.8%，具有較強(qiáng)的代表性。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部合約價(jià)值成交指數(shù)×50港元合約月份即月、下月及最近兩個(gè)季月（指3、6、9及12）最小變動(dòng)價(jià)位一個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約50港元）每日價(jià)格波動(dòng)限制無(wú)持倉(cāng)現(xiàn)額任何人持有恒指期貨及期權(quán)以所有合約月份計(jì)，經(jīng)delta調(diào)整后的多頭合約或空頭合約不能超過(guò)10000張大額持倉(cāng)申報(bào)每一會(huì)員公司帳戶及每一客戶帳戶，任何合約月份多頭或空頭持倉(cāng)超過(guò)500張時(shí)便須申報(bào)交易時(shí)間分兩節(jié)，第一節(jié)為香港時(shí)間上午9：45至中午12：30，第二節(jié)為下午2：30至4：15最好交易日交易時(shí)間第一節(jié)由香港時(shí)間上午9：45至中午12：30，第二節(jié)由下午2：30至4：15最后交易日該月最后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日最后結(jié)算日最好交易日之后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日結(jié)算方法以現(xiàn)金結(jié)算最后結(jié)算價(jià)最后交易日恒指每5分鐘報(bào)價(jià)的平均值，除去小數(shù)點(diǎn)后所得的整數(shù)指數(shù)點(diǎn)香港期貨交易所（HKFE）的恒生指數(shù)期貨（HIS）合約中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部（四）擬上市的滬深300股指期貨合約名稱滬深300指數(shù)合約規(guī)格（價(jià)值）每點(diǎn)乘數(shù)100元價(jià)格波動(dòng)限制上一交易日結(jié)算價(jià)的10%，漲跌幅達(dá)6%時(shí)熔斷10分鐘最小跳動(dòng)點(diǎn)（變動(dòng)價(jià)位）0.5個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約50元）合約月份交易當(dāng)月起的兩個(gè)連續(xù)的近月月份加兩個(gè)季月月份交易時(shí)間上午比現(xiàn)貨市場(chǎng)早15分鐘開盤，下午比現(xiàn)貨市場(chǎng)晚15分鐘收盤最后交易日月中最后結(jié)算日月中頭寸限制不詳交割現(xiàn)金結(jié)算保證金不詳中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部1、合約標(biāo)的指數(shù)選擇主要基于以下原則：指數(shù)有較好的知名度和市場(chǎng)認(rèn)可度，指數(shù)成份股的流動(dòng)性較好，具有較好的抗操縱性，套期保值效果較好以及指數(shù)編制與管理方法符合要求等。據(jù)此基本原則，滬深300指數(shù)最終獲選。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部2、合約價(jià)值上，目前的選擇方案是每指數(shù)點(diǎn)的合約乘數(shù)為100元。按照目前滬深300指數(shù)約在1300多點(diǎn)計(jì)算，合約價(jià)值在13萬(wàn)元以上。據(jù)介紹，世界各主要股票指數(shù)期貨合約價(jià)值的差距相當(dāng)大，最大的如S&P500指數(shù)期貨合人民幣240萬(wàn)元左右，最小的如臺(tái)灣迷你型臺(tái)證綜合指數(shù)期貨合約價(jià)值合人民幣7萬(wàn)元左右。對(duì)于滬深300指數(shù)期貨的合約乘數(shù)，此前也曾有過(guò)100元及300元等不同的方案。按照目前的方案，若以10%的保證金計(jì)算，中小投資者也大多有能力參與交易。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部3、在漲跌幅限制方面，為了抑制市場(chǎng)非理性過(guò)度波動(dòng)，股指期貨將引進(jìn)“熔斷”制度。在國(guó)外交易所中，“熔斷”制度有兩種表現(xiàn)形式，分別是“熔而斷”與“熔而不斷”。按照目前的設(shè)計(jì)，6%的日漲跌幅將是滬深300指數(shù)期貨交易的第一個(gè)熔斷點(diǎn)，在此幅度內(nèi)"熔而不斷"地繼續(xù)交易10分鐘。4、最小跳動(dòng)點(diǎn)，設(shè)計(jì)為0.5個(gè)指數(shù)點(diǎn)（每張合約50元）中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部5、合約到期交割月份的選擇參考了國(guó)外主要指數(shù)期貨的交割月份設(shè)計(jì)，最初掛牌的可能是交易當(dāng)月起的兩個(gè)連續(xù)月份的近月合約以及后續(xù)的兩個(gè)季月合約。比如，6月份掛牌交易的合約則為當(dāng)月合約及后續(xù)的7月合約兩個(gè)近月合約，再加上9月和12月兩個(gè)季月合約。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部6、未來(lái)的股指期貨的開盤和收盤時(shí)間可能既不同于目前國(guó)內(nèi)的商品期貨市場(chǎng)，也不同于滬深證券市場(chǎng)。原則為：在現(xiàn)貨市場(chǎng)即股票的交易時(shí)間內(nèi)，股指期貨均可交易。按照目前的設(shè)計(jì)，滬深300股指期貨合約上午將比滬深股市早15分鐘開盤，下午晚15分鐘收盤。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部（五）股指期貨操作獲利途徑

1、股指期貨投機(jī)交易是投資者單純通過(guò)股指期貨的炒做獲取價(jià)差收益,不參與股票現(xiàn)貨的買賣。當(dāng)投資者預(yù)計(jì)股指期貨合約的價(jià)值將要升值時(shí),買入股指期貨合約,待其價(jià)值確實(shí)上升了,并達(dá)到投資者的預(yù)期利潤(rùn)水平時(shí),再將前期買入的股指期貨合約賣出,從而獲得價(jià)差利潤(rùn)。當(dāng)投資者預(yù)計(jì)股指期貨合約將要下跌時(shí),先賣出股指期貨合約,待其價(jià)值確實(shí)下跌了,并達(dá)到投資者的預(yù)期利潤(rùn)水平時(shí),再將其買入,從而獲得價(jià)差利潤(rùn)。中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部（1）多頭投機(jī)獲利：日期開平倉(cāng)買賣合約手?jǐn)?shù)價(jià)格（點(diǎn)）保證金｜盈利4月7日開倉(cāng)買入5月份滬深300指數(shù)10110010*100*1100*10%=11萬(wàn)5月8日平倉(cāng)賣出5月份滬深300指數(shù)101200100*10*(1200-1100)=10萬(wàn)收益率10/11*100%=90.9%中期嘉合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司研發(fā)部（2）空頭投機(jī)獲利：日期開平倉(cāng)買賣合約手?jǐn)?shù)價(jià)格保證金｜盈利6月6日開倉(cāng)賣出6月份滬深300指數(shù)10140