煤化工行業(yè)市場分析

煤化工行業(yè)市場分析煤化工：尋求能源結構轉(zhuǎn)型時在碳達峰、碳中和的目標任務之下，我國能源朝著綠色低碳的方向發(fā)展。我國富煤、貧油、少氣，煤炭作為我國主體能源，有序減量替代以及消費轉(zhuǎn)型升級為重要戰(zhàn)略方向。煤炭是由碳、氫、氧、氮等元素組成的黑色固體礦物，可以用作燃料或工業(yè)原料的礦物。根據(jù)煤化程度，國標將煤分為三大類，即無煙煤、煙煤和褐煤，共29個小類。其中，無煙煤的煤化程度最高。煤炭根據(jù)用途，可以分為動力煤，焦煤/焦炭和化工用煤。動力煤：用作動力原料的煤炭。一般來說，動力煤煤種可選范圍較廣，長焰煤、氣煤、無煙煤、貧煤、褐煤均可用作動力煤。煉焦煤：用于煉制焦炭的煤炭。與動力煤相比，其粘結性更強，對煤質(zhì)要求更高，煤種上則以煙煤為主?；び妹海河糜谏a(chǎn)化工原材料，多采用高熱值的無煙煤，較為稀缺，價格高。煤化工技術是指以煤為原料生產(chǎn)各種能源或化工產(chǎn)品的工藝過程，一般包括煤炭轉(zhuǎn)化和后續(xù)加工2個環(huán)節(jié)。煤化工產(chǎn)業(yè)可以分為傳統(tǒng)煤化工和現(xiàn)代煤化工，現(xiàn)代煤化工是煤炭清潔高效利用的重要途徑。傳統(tǒng)煤化工主要包含煤炭煉焦、煤制合成氨、煤制甲醇、煤制電石-乙炔-聚氯乙烯等。現(xiàn)代煤化工是指以煤為原料，通過技術和加工手段生產(chǎn)替代石化產(chǎn)品和清潔燃料的新興產(chǎn)業(yè)，主要包含煤直接液化、煤制烯烴、煤制乙二醇、煤制天然氣等。近年來我國化工用煤量整體呈增長態(tài)勢，傳統(tǒng)煤化工中尿素和電石產(chǎn)能受指標限制，行業(yè)內(nèi)存量優(yōu)化，對煙煤/無煙煤需求降低?，F(xiàn)代煤化工產(chǎn)品產(chǎn)能穩(wěn)步擴展，對煙煤/無煙煤需求增強?！澳芎碾p控”政策指推動單位GDP能耗降低和控制能源消費總量，是實現(xiàn)碳達峰碳中和目標任務的關鍵支撐，國家對于“能耗雙控”政策力度不斷加強。同時，2021年12月中央經(jīng)濟工作會議上指出“新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制”，此政策有望實現(xiàn)燃料煤和原料煤“區(qū)別對待”，有望推動煤化工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加快淘汰落后產(chǎn)能，低成本高效率龍頭有望勝出。傳統(tǒng)煤化工：空間壓縮，龍頭爭霸傳統(tǒng)煤化工行業(yè)部分產(chǎn)品（尿素、電石）受指標限制，行業(yè)內(nèi)存量優(yōu)化，對煙煤/無煙煤需求降低。未來看，預計裝置規(guī)模小、產(chǎn)品結構單一的企業(yè)或?qū)⒅鸩教蕴?，多元一體化的高效率生產(chǎn)龍頭有望穩(wěn)步向前。尿素：下游涉農(nóng)業(yè)鏈，供需平穩(wěn)需求端：下游以農(nóng)業(yè)為主，需求剛性。尿素是使用量較大的一種化學氮肥，也是含氮量最高的氮肥。農(nóng)業(yè)作為基礎性行業(yè)，需求偏剛性。據(jù)IFA統(tǒng)計，2019年全球氮肥產(chǎn)能為1.2億噸/年，2020年全球氮肥消費量為1.1億噸/年，相比2019年同比上升2.1%，預計到2025年復合增長率0.8%，此外下游車用尿素、板材等工業(yè)需求的持續(xù)增長也會推動氮肥需求提升；未來五年，預計全球?qū)⑼懂a(chǎn)1400萬噸新產(chǎn)能（12%左右的產(chǎn)能整體增量），整體全球供需保持平衡式增長。部分工業(yè)用途如三聚氰胺等下游需求支撐力度也較強，帶來一定需求提振。2021年國內(nèi)尿素表觀消費量為4930萬噸，保持平穩(wěn)。出口：2021我國年尿素出口529.9萬噸，出口量占產(chǎn)量比重為9.7%，主要出口印度、韓國等地區(qū)。2021年10月，海關總署正式將化肥出口從商檢改為法檢，致使后續(xù)尿素整體出口量呈一定程度下滑。2022年1-10月我國尿素出口量為192.4萬噸，同比下降59.6%。而放眼全球，尿素由于歐洲天然氣供應問題以及俄烏事件影響，價格持續(xù)攀升。若后續(xù)國內(nèi)政策松動，國內(nèi)尿素出口端將快速放量。供給端：供給側改革，尿素產(chǎn)能下滑趨勢明顯。2016年以來供給持續(xù)減少，主要因為化肥農(nóng)藥零增長戰(zhàn)略的實施以及供給側改革淘汰落后產(chǎn)能，2015年到2019年，我國逐步將化肥使用量年增長率控制在1%以內(nèi)，因此預計未來尿素產(chǎn)能將保持平穩(wěn)。2021年我國尿素產(chǎn)能為7193噸/年，產(chǎn)量為5455萬噸，較于2015年高點（7533萬噸/年）已明顯下滑，未來尿素行業(yè)新增產(chǎn)能主要為產(chǎn)能置換。價格：2021年5月起，煤炭、天然氣價格大幅上漲，尿素價格大幅拉升，10月底超過3000元/噸，煤頭尿素價差10月份一度為負；2022年2月中旬受煤炭價格下跌和出口政策的雙重利空影響，尿素價格跌至2457元/噸。2022年4-5月，春耕旺季，價格明顯上漲，5月底上漲至3000元/噸以上，后價格出現(xiàn)回落。2022年12月份，東北市場提前進入備肥階段，疊加印度招標對出口利好的推動，尿素價格明顯反彈。預計尿素即將迎來春耕旺季，價格短期有望上漲。醋酸：下游PTA大幅擴產(chǎn)，有力支撐需求需求端：我國醋酸消費量穩(wěn)中有升。醋酸是重要的大宗化工品，下游主要應用于PTA（26%）、醋酸乙烯（18%）、醋酸乙酯（18%）等，終端涉及紡服、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)。我國醋酸表觀消費量近年穩(wěn)中有升，2021年表觀消費量為733萬噸，同比增長1.7%，2015至2021年我國表觀消費復合增速為3.5%。PTA行業(yè)產(chǎn)能將大幅擴張，拉動醋酸中長期需求上行。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2022年我國PTA行業(yè)總產(chǎn)能為6780.5萬噸/年，且行業(yè)有大量規(guī)劃產(chǎn)能將在2023-2024年投產(chǎn)。根據(jù)擬在建項目進度推算，截至2024年底我國PTA將新增產(chǎn)能2870萬噸/年，PTA行業(yè)產(chǎn)能大幅提升將帶動上游醋酸需求增長。以單噸PTA消耗醋酸0.04噸、PTA開工率70%計，至2024年新增的PTA產(chǎn)能將帶動醋酸需求增加80萬噸/年，約為2021年我國醋酸表觀消費量的11.0%。出口：2021年海外醋酸裝置意外停車，2021年醋酸出口量為98.3萬噸，同比增長146%，出口量占產(chǎn)量比重為11.8%。2022年1-11月醋酸出口102.9萬噸，同比增長11.8%。供給端：我國醋酸產(chǎn)能、產(chǎn)量穩(wěn)步提升。根據(jù)Bloomberg統(tǒng)計，截至2021年底，全球醋酸產(chǎn)能約1951萬噸/年。2021年我國醋酸產(chǎn)能為996萬噸/年，占全球比例為51.1%，產(chǎn)量為831萬噸，產(chǎn)量穩(wěn)步提升，2015至2021年復合增速為4.7%，未來擴產(chǎn)主要集中于煉化企業(yè)，根據(jù)百川盈孚，預計2023年、2024年醋酸產(chǎn)能分別增加280萬噸、130萬噸。價格：2021年由于能耗雙控影響開工，醋酸價格一路上漲。2022Q1，由于疫情需求低迷，以及供給壓力，醋酸價格一路下滑。2022年4-5月，海內(nèi)外裝置集中停產(chǎn)，短期檢修計劃較多，供給收縮顯著，醋酸價格顯著上漲，后續(xù)供給恢復，需求不景氣致使價格一定下滑。雖然預計醋酸行業(yè)未來需求有所提振，但企業(yè)擴產(chǎn)較多，預計價格或?qū)⒊袎?。DMF：行業(yè)集中度高需求端：DMF（N,N-二甲基甲酰胺）是一種用途極廣的化工原料，也是一種用途很廣的優(yōu)良的溶劑。DMF應用廣泛，PU漿料占比57%，農(nóng)藥和醫(yī)藥中間體占比18%，食品和電子占比17%。長期看，DMF消費較為穩(wěn)定，2016-2021年DMF表觀消費量復合增速為0.6%。2020-2022年主要受疫情影響，服裝等行業(yè)持續(xù)下行，DMF終端消費疲軟。未來看，隨著疫情影響逐步消散，DMF需求端有望回暖。出口：2021年DMF出口量為13.1萬噸，出口量占產(chǎn)量比重為19.9%，同比增長24.0%。2022年1-11月份DMF出口量為8.3萬噸，同比下滑30.4%。供給端：2016年之后，隨著環(huán)保監(jiān)管日益嚴格，以及供給側改革的影響，DMF產(chǎn)能持續(xù)退出。2021年，我國DMF產(chǎn)能為87.0萬噸/年，產(chǎn)量為66.0萬噸，行業(yè)開工率為75.8%。DMF行業(yè)集中度高，2021年行業(yè)CR3為60%，龍頭企業(yè)華魯恒升一枝獨秀，占比接近1/3。未來行業(yè)新增產(chǎn)能主要來自華魯恒升以及魯西化工。價格：2020年，國內(nèi)第二大DMF企業(yè)江山化工退出18萬噸/年有效產(chǎn)能，使得行業(yè)集中度進一步抬升，產(chǎn)品價格快速上行。2022年，終端消費下行，DMF價格從年初起一路下跌。2022年9月，心連心和金禾實業(yè)相繼有產(chǎn)能釋放，DMF價格進一步下滑。預計2023年華魯恒升和魯西化工均有15萬噸產(chǎn)能投放，DMF價格或?qū)⒊袎骸ｋ娛合掠紊娴禺a(chǎn)鏈，待景氣回升需求端：下游以PVC為主，與地產(chǎn)行情緊密相關。電石又稱碳化鈣，是有機合成化學工業(yè)的基本原料。電石下游83%需求為PVC，PVC材料主要應用于地產(chǎn)等領域。2022年PVC需求受地產(chǎn)行業(yè)下行影響，2022年1-11月PVC表觀消費量同比下滑5.0%。而PVC供給保持穩(wěn)定增長，2021年PVC行業(yè)產(chǎn)能為2770萬噸/年，全年開工率為80.0%。根據(jù)企業(yè)產(chǎn)能投放時間，預計2022、2023年PVC新增產(chǎn)能同比增長7.9%、4.7%。未來看，隨著政策助力信心恢復，地產(chǎn)行業(yè)或?qū)⒒嘏?，相應拉動PVC-電石需求。未來PBAT-BDO有望拉動電石需求?？山到馑芰蠈Νh(huán)境危害小，受政策支持，未來兩年PBAT將迎大幅擴產(chǎn)，同時伴隨上游BDO產(chǎn)能快速增長，有望拉動原料電石需求。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023-2024年BDO合計產(chǎn)能有望增加492萬噸/年，預計拉動電石需求590萬噸。供給端：電石屬于高耗能產(chǎn)品，國家對電石產(chǎn)能進行總量控制，原則上禁止新建電石項目，新增生產(chǎn)能力必須實行等量或減量置換。因此，近年來電石行業(yè)有效產(chǎn)能逐年遞減，行業(yè)開工率受環(huán)保以及限電影響較大。價格：2021年電石受行業(yè)限電限產(chǎn)影響，供給端受限，市場價格飛速上漲，2021年10月底電石價格突破8000元/噸。后續(xù)電力狀況好轉(zhuǎn)，PVC價格持續(xù)下跌，電石跟隨跌價。2022年下半年，地產(chǎn)景氣下行，PVC價格處底部位置，煤炭價格保持高位，電石價格在成本線徘徊。由于電石供給端受限，中長期價格中樞或?qū)⑸闲?。傳統(tǒng)煤化工發(fā)展較為早期，生產(chǎn)技術已成熟，需要大量燃煤發(fā)電，但產(chǎn)能存在結構性過剩，階段性供大于求，并且具有高能耗、高污染、資源利用率低、附加值低的特點，未來傳統(tǒng)煤化工行業(yè)有望加快轉(zhuǎn)型升級，降低能耗，淘汰落后產(chǎn)能，朝著綠色、低碳方向邁步。能源結構轉(zhuǎn)型之下，傳統(tǒng)煤化工燃煤發(fā)電的比例有望減少?，F(xiàn)代煤化工：替代石化，前景廣闊我國富煤、貧油、少氣，煤炭在一次能源結構中處主導地位。2020年我國煤炭探明儲量在全球排行第四，遠高于石油和天然氣的儲量。利用好煤炭這一穩(wěn)定、經(jīng)濟且自主保障程度較高的能源，對我國能源安全、經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。因此，發(fā)展現(xiàn)代煤化工是國家能源發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，是充分發(fā)揮煤炭能源相對資源優(yōu)勢，保障國家能源安全的必要措施，是緩解石油和天然氣供需矛盾的現(xiàn)實手段。在現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)鏈整體技術上，我國正不斷追趕海外企業(yè)步伐。我國現(xiàn)代煤化工裝備國產(chǎn)化率不斷提高，與國際先進水平的差距正在不斷縮小。但在特殊材料、閥門、大型轉(zhuǎn)動設備的設計和制造方面與國際先進水平仍有差距。作為現(xiàn)代煤化工的前段支柱，煤氣化技術是不可或缺的關鍵工序。煤炭氣化是指在特定的設備內(nèi)，在一定溫度及壓力下使煤中有機質(zhì)與氣化劑（如蒸汽/空氣和/或氧氣等）發(fā)生一系列化學反應，將固體煤轉(zhuǎn)化為含有CO、氫氣、甲烷等可燃氣體和二氧化碳、氮氣等非可燃氣體的合成氣的過程。煤氣化技術的先進性、穩(wěn)定性直接影響煤化工項目/裝置的先進性、穩(wěn)定性。為了提質(zhì)增效降成本，煤氣化工藝多向著生產(chǎn)大型化、過程潔凈化、氣化壓力增高、氣化溫度升高、原料向多煤種、固體排渣向液體排渣的方向發(fā)展。氣流床是目前國內(nèi)大型煤氣化技術的主流發(fā)展對象，且以海外Texaco、Shell和GSP三種氣化技術為主，國產(chǎn)化的多噴嘴水煤漿氣化爐工藝優(yōu)勢十分顯著。煤制烯烴：需求穩(wěn)步增長，工藝較為成熟烯烴下游消費領域廣泛，需求穩(wěn)步增長。乙烯和丙烯是重要的化工原料，主要用于生產(chǎn)聚乙烯和聚丙烯。隨著我國農(nóng)業(yè)、包裝行業(yè)、日用品行業(yè)、汽車制造業(yè)、家電制造業(yè)、管道制造業(yè)、醫(yī)療業(yè)、電力行業(yè)、軍工航空、建材家居業(yè)及化工化纖行業(yè)等行業(yè)的迅猛發(fā)展，聚乙烯下游的農(nóng)膜、包裝膜、中空容器、注塑材料、管材及拉絲等以及聚丙烯下游的拉絲、注塑、纖維和管材等需求持續(xù)穩(wěn)定增長。2017-2021年中國聚乙烯表觀消費量復合增速為8.2%，2017-2021年聚丙烯表觀消費量復合增速為8.4%。烯烴生產(chǎn)工藝按照上游原材料可以分為油頭、煤頭和氣頭三大類：油頭工藝：最傳統(tǒng)、最常見的烯烴生產(chǎn)方式，主要使用石腦油或柴油來進行裂解和催化裂化（FCC），生產(chǎn)出的乙烯、丙烯收率普遍較低，且會產(chǎn)生較多的油品副產(chǎn)物。受原料供應限制，油頭工藝裝置一般作為煉廠下游配套設施建設，幾乎無法單獨投建。氣頭工藝：主要是指利用乙烷、丙烷等烷烴生產(chǎn)烯烴的工藝，該類工藝烯烴收率較高，產(chǎn)品選擇性較好，其中乙烷裂解制乙烯及丙烷脫氫（PDH）制丙烯的收率均能達到80%以上，副產(chǎn)物主要為可燃碳氫化合物及氫氣，但我國丙烷及乙烷進口依賴度較高，該類工藝產(chǎn)能相對較低。煤頭工藝：在我國應用較廣，主要以煤制烯烴（CTO）的形式存在。該工藝需要依托豐富的煤炭資源并往往具有從煤炭到聚烯烴的產(chǎn)業(yè)鏈一體化格局。CTO烯烴收率較高，乙烯、丙烯及少部分丁二烯的產(chǎn)率合計高達85%以上。甲醇制烯烴（MTO）通常是CTO工藝中的一環(huán)且位于煤制甲醇裝置下游，也可不依附于CTO，直接外購甲醇進行烯烴生產(chǎn)，但當甲醇價格較高時，該路線往往盈利性較差。我國油頭工藝產(chǎn)能占比最高，煤頭工藝位居其次，氣頭工藝產(chǎn)能占比相對較低。我國油頭工藝產(chǎn)能占比最高，煤頭工藝位居其次，氣頭工藝產(chǎn)能占比相對較低。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021年乙烯產(chǎn)能為4150.5萬噸/年，其中煤頭路線占比為19%，新增路線中煤頭路線占比為23%；2021年丙烯產(chǎn)能為5000.1萬噸/年，煤頭路線占比為21%，新增路線中煤頭路線占比為14%。煤制烯烴CTO流程包括煤制甲醇和甲醇制乙烯。CTO（CoaltoOlefin）的主要流程為：煤→合成氣→甲醇→烯烴。由煤生產(chǎn)甲醇的技術稱為CTM（CoaltoMethanol），而由甲醇生產(chǎn)烯烴的技術則統(tǒng)稱MTO（MethanoltoOlefin），當其產(chǎn)物僅為丙烯時則稱為MTP（MethanoltoPropylene）。其中，未配套上游煤制甲醇裝置的企業(yè)，也可以通過直接外購甲醇的方式投資MTO/MTP裝置生產(chǎn)烯烴。甲醇制烯烴MTO囊括多種可選工藝流程。煤制烯烴CTO細分工藝的區(qū)別主要是在甲醇制烯烴MTO的步驟上。目前主要有四種已經(jīng)實現(xiàn)工業(yè)化的甲醇制烯烴工藝：1）UOPHoneywell的MTO工藝；2）中國科學院大連化學物理研究所（DICP）的DMTO工藝；3）中國石化的S-MTO工藝；4）Lurgi的MTP工藝。目前，我國煤制烯烴項目中國內(nèi)外技術均有涉及，整體上大連化物所DMTO技術應用推廣最為廣泛。CTO工藝中原材料、折舊、財務費用等占比較高。煤制烯烴的原材料等可變成本的占比相對較低，固定成本占比相對較高，而油制烯烴生產(chǎn)成本中，原材料成本占比要達到70%左右?；陂L江石化組深度報告《大煉化系列報告（九）：原油-煤炭-輕烴，乙烯成本曲線三重奏》的分析，制乙烯三種路徑中原材料價格的彈性是造成其成本曲線此起彼伏的主要原因。通過復盤，可以發(fā)現(xiàn)幾個規(guī)律：1）乙烷裂解制乙烯綜合成本無論對應CTO工藝還是最先進的150萬噸/年石腦油裂解制乙烯工藝來說都是最低的，而且隨著未來乙烷供應持續(xù)過剩的情況下，乙烷裂解工藝應該是位于乙烯成本曲線最左側，并且與右側能拉開不小的距離；2）對于傳統(tǒng)的47萬噸/年石腦油裂解制乙烯工藝而言，在原油價格50美元/桶之下較CTO工藝有成本優(yōu)勢，否則成本是高于CTO的；3）對于先進的150萬噸/年石腦油裂解工藝而言，即使在油價80美元/桶情況下，較CTO工藝依然有成本優(yōu)勢；4）隨著原油、煤炭、乙烷價格的變動，乙烯成本曲線會發(fā)生變化，而對應的乙烯價格底部也是由成本相對最高的工藝決定；5）綜合成本低也并不意味一定有超高盈利，其產(chǎn)品端的布局也依然非常重要，如產(chǎn)品布局嚴重依賴某個產(chǎn)品，在該產(chǎn)品景氣度處于下行期間，其盈利波動也非常大，裝置抗周期能力也更弱，綜合盈利反而不如產(chǎn)品多樣化的裝置。同時，由于CTO工藝單噸烯烴投資強度大，因此其折舊與財務費用在成本中占比也較高。煤制乙二醇：產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，洗牌尚需時日乙二醇進口依存度高，需求穩(wěn)步增長。乙二醇下游主要用于生產(chǎn)聚酯瓶片和聚酯纖維，近年來乙二醇進口依存度有下降趨勢，但是仍然維持較高，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021年乙二醇進口依存度為41.1%，替代空間依舊巨大。未來看，隨著中國服裝和包裝飲料需求穩(wěn)步增長，中國聚酯瓶片和滌綸長絲需求穩(wěn)步增長，拉動乙二醇需求穩(wěn)步增加。2015-2021年乙二醇表觀消費量復合增速為8.3%。根據(jù)生產(chǎn)原料的不同,乙二醇生產(chǎn)工藝主要分為油頭（石油）、氣頭（天然氣）和煤頭（煤炭)。其中煤制乙二醇主要分為三種：草酸酯法：以煤為原料，通過氣化、變換、凈化及分離提純后分別得到CO和H2，其中CO通過催化偶聯(lián)合成及精制生產(chǎn)草酸酯，再經(jīng)與H2進行加氫反應并通過精制后獲得乙二醇。該工藝流程短、成本低，是目前國內(nèi)受到關注最高的煤制乙二醇技術。烯烴法：以煤為原料，通過氣化、變換、凈化后得到合成氣，經(jīng)甲醇合成，甲醇制烯烴（MTO）得到乙烯，再經(jīng)乙烯環(huán)氧化、環(huán)氧乙烷水合及產(chǎn)品精制最終得到乙二醇。該技術較為成熟，但成本受制于甲醇價格的波動。直接法：以煤氣化制取合成氣（CO+H2），再由合成氣一步直接合成乙二醇。此技術的關鍵是催化劑的選擇，目前尚未實現(xiàn)工業(yè)化。乙二醇產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，乙烯氧化法和煤基合成氣法技術為主要技術。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2021年，乙二醇總產(chǎn)能為2006.2萬噸/年，其中煤頭工藝占比39%。乙二醇制備成本受原料影響較大。對比可以發(fā)現(xiàn)，目前煤炭價格處于較高位置時，相比乙烯氧化法成本優(yōu)勢并不顯著。煤制氣、制油：我國能源安全的保障1、煤制天然氣煤制天然氣是以煤為原料，采用氣化、凈化和甲烷化技術制取的合成天然氣。煤制天然氣技術鏈中，最核心的技術是煤氣化和甲烷化，這兩項技術我國目前都已經(jīng)打破國外技術壟斷，實現(xiàn)了完全國產(chǎn)化。2009年8月國家相繼批準了內(nèi)蒙古大唐國際克旗煤制天然氣項目、遼寧大唐國際阜新煤制天然氣項目、新疆慶華煤制天然氣項目、內(nèi)蒙古匯能煤制天然氣項目、浙能新天煤制天然氣項目等一批示范工程，這些示范工程相繼部分建成投產(chǎn)或即將建成。但目前，大多裝置盈利能力較弱。根據(jù)煤化工化化網(wǎng)統(tǒng)計，目前我國已經(jīng)投產(chǎn)煤制氣產(chǎn)能106億立方米，在建產(chǎn)能140億立方米，擬建產(chǎn)能718億立方米。目前煤制天然氣裝置存在三方面問題：1）經(jīng)濟風險，煤制天然氣投資大，平均1億m3天然氣需投資5.5-6.3億元，每立方米生產(chǎn)成本平均1.5元左右，高于國內(nèi)氣田、井口氣價。2）市場風險，雖然國內(nèi)天然氣市場需求量很大，但主要集中在東部、中部地區(qū)和其他地區(qū)的大城市，而低價煤主要在西部地區(qū)，煤制天然氣需通過管道輸送至終端用戶，存在輸氣管道建設和目標市場的不確定性問題。3）環(huán)境風險，目前煤制天然氣項目煤氣化多采用溫度較低的魯奇爐，具有投資少、生產(chǎn)成本低等優(yōu)點，但其產(chǎn)生的大量焦油及其他有機物的處理難度大。另外，煤氣中CO2高達32%，生產(chǎn)過程CO2排放量大，會對生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生不利影響。煤制氣工藝還有完善空間，生產(chǎn)鏈的國產(chǎn)化、多樣化，將天然氣受到國際形勢的影響降到最低，讓國家能源安全更有保障。2、煤制石油煤制油是以煤炭為原料在高溫高壓條件下經(jīng)過一系列物化反應生產(chǎn)烴類燃料和石油化工產(chǎn)品的一項技術，其中包含直接液化和間接液化兩種方式。煤直接液化：煤粉在高溫高壓條件下通過催化加氫直接液化合成液態(tài)烴類燃料的技術。煤間接液化：煤粉轉(zhuǎn)化成合成氣在一定的溫度壓力及催化劑的作用下生成油品及石油化工產(chǎn)品的技術。21世紀以來，我國煤間接液化制油技術的研發(fā)和規(guī)?；a(chǎn)開始快速發(fā)展。神華集團、潞安集團、伊泰集團等利用中科合成油公司具有自主知識產(chǎn)權的專利技術相繼建成百萬噸級生產(chǎn)線并投產(chǎn)。根據(jù)煤化工化化網(wǎng)統(tǒng)計，目前我國已投產(chǎn)煤制油產(chǎn)能為178萬噸/年，在建、擬建產(chǎn)能為2025萬噸/年。這些項目的建成投產(chǎn)標志著我國進入了科學有序大規(guī)模自主發(fā)展煤制油工業(yè)的階段，使我國在能源安全方面取得了重大成就。但目前技術還存有進步空間，煤制油項目應持續(xù)優(yōu)化升級，開發(fā)下游產(chǎn)品，提高油品附加值，提升產(chǎn)品競爭力。適應發(fā)展新趨勢，推進煤化一體化，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展。煤制芳烴：產(chǎn)業(yè)化初期芳烴是指分子中含有苯環(huán)的化合物，例如苯、甲苯、對二甲苯（PX）。我國PX主要來源于煉油重整裝置和石化企業(yè)石腦油裂解分離裝置。2021年我國PX產(chǎn)能為2908萬噸/年，表觀消費量為3497萬噸，進口依存度為39%。為滿足芳烴市場日益增長的消費需求、擴大芳烴生產(chǎn)規(guī)模，一方面石油石化企業(yè)新建項目紛紛增加芳烴裝置，另一方面煤化工企業(yè)加快發(fā)展煤制芳烴，目前煤制芳烴已成為我國現(xiàn)代煤化工發(fā)展中的一個新興重要領域。目前煤制芳烴仍處于產(chǎn)業(yè)化初期。煤制芳烴技術路線包含煤制甲醇、甲醇芳構化和芳烴分離轉(zhuǎn)化。目前，我國已工業(yè)化應用的煤制芳烴技術主要為中國科學院山西煤炭化學研究所開發(fā)的固定床甲醇制芳烴技術（MTA）和清華大學開發(fā)的循環(huán)流化床甲醇制芳烴技術（FMTA）。苯與甲醇烷基化生產(chǎn)芳烴技術已完成工業(yè)試驗，將逐步在市場上推廣應用。煤制芳烴的經(jīng)濟性依賴于高油價。強化煤制芳烴技術攻關、降低生產(chǎn)成本優(yōu)勢為企業(yè)關鍵，其中包括：加大甲醇芳構化，甲苯擇形歧化、苯甲醇烷基化高效催化劑開發(fā)，通過催化劑性能的改進提高PX目的產(chǎn)品收率，實現(xiàn)從苯、甲醇、甲苯低價值原料向高附加值PX產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化；同時，采用先進的氣流床煤氣化工藝技術和先進甲醇生產(chǎn)工藝，經(jīng)過對整個生產(chǎn)工藝過程能量利用的合理級配以及氫氣、干氣、焦炭等副產(chǎn)物的循環(huán)利用，進一步提高生產(chǎn)工藝能量利用效率。靜待花開，龍頭卓然而立煤化工產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟性與國際油價行情相關，煤化工企業(yè)在高油價下更具備優(yōu)勢。終端產(chǎn)品定價受油價影響較大，09-14年，油價高位運行，煤價相對低位，煤化工企業(yè)取得不錯的收入盈利，油價急劇的下跌，對煤化工企業(yè)傷害較大；21年以來，煤炭經(jīng)歷兩輪景氣，從總量缺口邏輯轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ庖约胺请娊Y構性緊缺邏輯，又在后續(xù)海外煤價下跌過程中轉(zhuǎn)為國內(nèi)結構性緊張邏輯，而油價在突破百元美元大關后出現(xiàn)回落，煤化工企業(yè)目前優(yōu)勢并不顯著。未來若煤價出現(xiàn)周期性下跌，煤化工企業(yè)受益明顯。煤化工行業(yè)的上市公司涉及尿素、DMF、醋酸、電石-氯堿、煤制甲醇、煤制烯烴，煤制乙二醇等子板塊，大多通過建立煤氣化平臺，再發(fā)展到多元化產(chǎn)品。成本優(yōu)勢為煤化工企業(yè)關鍵。先進的煤氣化技術、工程化能力、一頭多線靈活生產(chǎn)、一體化等都會帶來較強的成本優(yōu)勢，華魯恒升煤氣化平臺優(yōu)勢明顯。煤化工同種產(chǎn)品差異性較小，行業(yè)內(nèi)不同公司的競爭實力主要體現(xiàn)在規(guī)模與成本兩個方面。從規(guī)模來看，行業(yè)龍頭大多沿著持續(xù)性的資本投入路線發(fā)展，伴隨新項目的陸續(xù)放量，公司經(jīng)營規(guī)模獲得提升?？梢钥吹?，新項目的不斷落地，煤化工龍頭企業(yè)的營業(yè)收入總體呈上升趨勢，但是業(yè)績表現(xiàn)迥異，華魯恒升、寶豐能源卓然而立。重點公司分析華魯恒升—一頭多線，構筑低成本王者華魯恒升是國內(nèi)煤化工行業(yè)龍頭，開發(fā)建設醋酸、醋酐、乙二醇、己二酸、硝酸、多元醇、三聚氰胺與環(huán)己酮等新產(chǎn)品，使得業(yè)務結構從過去的“一頭三線”逐步過渡到“一頭多線”；工藝優(yōu)化方面，公司通過化肥原料煤本地化及動力結構調(diào)整、尿素產(chǎn)品多元化及節(jié)能技術改造、醋酸裝置節(jié)能新工藝改造等多個項目持續(xù)進行降本增效的突破。最終，公司形成了“煤氣為基，多點開花”的新業(yè)務格局。公司在煤化工領域積累了豐厚的實踐經(jīng)驗，確保公司新建項目單噸建設成本