氫能行業(yè)分析

氫能行業(yè)分析1、戰(zhàn)略意義突出，氫能將成重要終端能源現(xiàn)階段，全球氣候變化、環(huán)境污染、資源緊缺等問(wèn)題日益凸顯，碳中和成為全球范圍重要議題。氫能作為清潔能源，正逐步替代石油、煤炭等化石燃料，成為全球能源重要載體。氫能具多點(diǎn)特性，在碳中和背景下，戰(zhàn)略意義突出。1）來(lái)源多樣：作為一種二次能源，氫能可以通過(guò)化石能源重整、生物質(zhì)熱裂解、微生物發(fā)酵、工業(yè)副產(chǎn)氣、電解水等方式制??；2）清潔低碳：氫能轉(zhuǎn)化為電與熱時(shí)產(chǎn)物為水，且不排放溫室氣體或細(xì)粉塵，生產(chǎn)的水還可繼續(xù)制氫，循環(huán)使用，真正實(shí)現(xiàn)低碳甚至零碳排放；3）靈活高效：氫熱值高，是同質(zhì)量焦炭、汽油等化石燃料的3-4倍；4）應(yīng)用場(chǎng)景豐富：可作為燃料電池發(fā)電，用于汽車、航空等交通領(lǐng)域，亦可作為燃料氣體或化工原料投入生產(chǎn)，此外，可以作為儲(chǔ)能介質(zhì)平抑可再生能源波動(dòng)。氫能占全球能源比重將大幅提升。目前，由于制取及儲(chǔ)運(yùn)成本高等因素，氫能在全球能源占比僅0.1%。隨全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程加速，氫能將在全球能源結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位，多家國(guó)際能源研究機(jī)構(gòu)對(duì)2050年氫能需求占全球能源比重做出預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)結(jié)果均在12%以上，氫能委員會(huì)、彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)測(cè)結(jié)果高達(dá)22%，相較目前0.1%的水平大幅提升。由于氫能在碳中和議題下具重大戰(zhàn)略意義，全球主要經(jīng)濟(jì)體均針對(duì)氫能制定了國(guó)家層面的發(fā)展戰(zhàn)略。日本規(guī)劃2030年制氫成本降至30日元/Nm3，氫氣供應(yīng)量達(dá)300萬(wàn)噸/年，2050年成本進(jìn)一步降至20日元/Nm3，氫氣供應(yīng)量提升至2000萬(wàn)噸/年；美國(guó)則規(guī)劃在2026-2029年將電解水制氫成本降低至2美元/kg，基本實(shí)現(xiàn)與灰氫平價(jià)，至2030年成本進(jìn)一步降至1美元/kg，清潔氫產(chǎn)能達(dá)到1000萬(wàn)噸/年，此外，美國(guó)通過(guò)IRA對(duì)制氫稅收進(jìn)行抵免；歐洲規(guī)劃2025-2030年安裝至少40GW可再生氫能電解槽，生產(chǎn)1000萬(wàn)噸可再生氫能，并通過(guò)碳關(guān)稅支持氫能發(fā)展。2、氫能崛起，制氫先行制氫處于氫能產(chǎn)業(yè)鏈上游，主流制氫方式包括化石燃料制氫、工業(yè)副產(chǎn)氫、電解水制氫等。根據(jù)氫能制備過(guò)程中碳排放程度，可將制氫劃分為灰氫、藍(lán)氫、綠氫，化石燃料制氫及工業(yè)副產(chǎn)氫碳排放較高，均為灰氫；在灰氫基礎(chǔ)上應(yīng)用碳捕捉、碳封存等技術(shù)防止碳排放至大氣，可大幅降低碳排放，通過(guò)此方式制得氫氣為藍(lán)氫；通過(guò)可再生能源電解水制氫過(guò)程無(wú)碳排放，產(chǎn)生“零碳?xì)錃狻?，即綠氫。氫氣制備完成后，將通過(guò)高壓或液態(tài)等方式存儲(chǔ)、運(yùn)輸，并進(jìn)一步通過(guò)加氫站等方式傳遞至下游，氫儲(chǔ)運(yùn)處于產(chǎn)業(yè)鏈中游。最終，氫氣可用于交通、工業(yè)、發(fā)電、建筑等下游領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)能源的替代。在氫能大規(guī)模應(yīng)用前夕，制氫設(shè)備將逐步放量，率先受益?；剂现茪渲饕褐茪渑c天然氣制氫兩種方式，此方式技術(shù)成熟，成本較低，為目前全球主流制氫手段，但煤與天然氣儲(chǔ)量有限，且制氫過(guò)程碳排放較高，未來(lái)應(yīng)用比例將逐步降低；工業(yè)副產(chǎn)主要通過(guò)焦?fàn)t氣或氯堿制氫，由于使用工業(yè)副產(chǎn)物，此種方式成本亦較低，但制氫場(chǎng)所需與化工廠配套建設(shè)，建設(shè)地點(diǎn)相對(duì)受限，且制氫過(guò)程存在污染；電解水制氫將水分解為氧氣及氫氣，全過(guò)程沒(méi)有溫室氣體排放，且制成氫氣純度高，是未來(lái)主要發(fā)展方向，但現(xiàn)階段成本較高，為限制其發(fā)展主要因素?；剂蠟橹茪渲饕绞剑娊馑茪湔急葮O低。目前，全球與中國(guó)主要制氫方式均為化石燃料制氫，在全球與中國(guó)占比分別為79%、81%，其次為工業(yè)副產(chǎn)氫，全球與中國(guó)占比分別21%、18%。電解水制氫目前應(yīng)用較少，在中國(guó)占比僅1%。展望未來(lái)，風(fēng)光等清潔能源發(fā)電成本將持續(xù)降低，占比持續(xù)提升，帶動(dòng)電價(jià)下行。此外，電解水設(shè)備技術(shù)快速迭代，帶動(dòng)成本下降、效率提升。在此背景下，電解水制氫成本有望持續(xù)降低，提升綠氫經(jīng)濟(jì)性，帶動(dòng)綠氫占比提升。綠氫有望受益于氫能占能源比重提升、綠氫占?xì)淠鼙戎靥嵘p重邏輯，迎來(lái)高速增長(zhǎng)。電解水設(shè)備受益于綠氫高增速，有望迎來(lái)需求爆發(fā)。下文中，我們將圍繞電解水設(shè)備經(jīng)濟(jì)性、需求、供給等因素，探討產(chǎn)業(yè)未來(lái)演進(jìn)方向，并進(jìn)一步做出投資判斷。2.1、技術(shù)路徑：堿性電解槽發(fā)展成熟，PEM徐徐圖之電解水制氫主流技術(shù)包括堿性電解、質(zhì)子交換膜（PEM）電解與固體氧化物（SOEC）電解，其中，堿性電解已大規(guī)模應(yīng)用，PEM電解則處于小規(guī)模應(yīng)用階段，SOEC電解尚處實(shí)驗(yàn)室階段，未商業(yè)化，因此在本章節(jié)中，我們將重點(diǎn)討論堿性電解槽與PEM電解槽技術(shù)。堿性電解技術(shù)成熟，單臺(tái)裝置規(guī)?？蛇_(dá)1000Nm3/h以上，系統(tǒng)壽命長(zhǎng)，成本較低，易于實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，是目前主流電解技術(shù)。PEM電解相較堿性電解，處于相對(duì)早期階段，成本較高，但其電流密度高、系統(tǒng)轉(zhuǎn)化效率高、能耗低、體積能量密度高、響應(yīng)速度快、與不穩(wěn)定電源適配性更強(qiáng)，綜合性能更具優(yōu)勢(shì)，且未來(lái)降本空間更大，滲透率有望逐步提升。堿性電解槽在20世紀(jì)中期便實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，其工作原理為：在電流作用下，水通過(guò)電化學(xué)反應(yīng)分解為氫氣和氧氣，并在電解池的陰極和陽(yáng)極析出。水是弱電解質(zhì)，需增強(qiáng)其導(dǎo)電能力，因此通常在水中加入NaOH、KOH等堿類物質(zhì)形成堿性電解質(zhì)。此外，隔膜為堿性電解槽重要組成，早期，堿性電解槽以石棉作為隔膜材料，但其在堿性電解液中具溶脹性，且石棉對(duì)人體有害，現(xiàn)以逐步被耐熱性能優(yōu)異、機(jī)械強(qiáng)度高、電性能優(yōu)良的聚苯硫醚（PPS）替代。PEM電解槽與PEM燃料電池結(jié)構(gòu)類似，主要結(jié)構(gòu)為質(zhì)子交換膜、陰極/陽(yáng)極催化層、氣體擴(kuò)散層及雙極板。PEM電解過(guò)程中，水在陽(yáng)極催化分解為氧氣和H+，H+穿過(guò)電解質(zhì)隔膜到達(dá)陰極，并在陰極得電子生成氫氣。根據(jù)IRENA，在堿性電解槽與PEM電解槽中，電解電堆組件成本占比均為45%，電源、去離子水循環(huán)、氫氣處理、冷卻等輔機(jī)占比為55%。在堿性電解槽中，膜片/電極組件為電堆組件核心成本，占比達(dá)57%，其中又以制備成本為主，雙極板成本占比較低。在PEM電解槽中，雙極板與膜電極為電堆組件核心成本，雙極板成本占比高達(dá)53%，膜電極則為24%，在膜電極中，全氟磺酸膜以及Ir、Pt等貴金屬為核心成本來(lái)源。堿性電解槽與PEM電解槽成本構(gòu)成核心差異在于，PEM電解槽雙極板成本占比遠(yuǎn)高于堿性電解槽，這主要是由于堿性電解槽雙極板設(shè)計(jì)及制造簡(jiǎn)單，材料便宜（鍍鎳鋼）。此外，全氟磺酸膜及Ir、Pt等新材料/貴金屬在PEM膜電極中成本占比高，堿性電解槽膜/電極核心成本為制備成本。展望未來(lái)，電解水制氫設(shè)備仍有較大降本空間。堿性電解槽而言，目前所用PPS隔膜以進(jìn)口為主，國(guó)產(chǎn)化可助力成本下降；PEM電解槽而言，核心材料質(zhì)子交換膜、氣體擴(kuò)散層等均依賴進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品尚存差距，國(guó)內(nèi)企業(yè)正加速追趕，國(guó)產(chǎn)化將帶來(lái)較高降價(jià)空間。此外，PEM膜電極使用較多Pt、Ir等貴金屬，降低貴金屬用量亦有助于成本下行。除設(shè)備降本外，提升電解水設(shè)備轉(zhuǎn)化效率、提升設(shè)備利用率、降低電費(fèi)等均為提升電解水制氫經(jīng)濟(jì)性重要因素。下一章節(jié)中，我們將圍繞電解水制氫經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行探討。2.2、經(jīng)濟(jì)性：低電價(jià)地區(qū)將率先平價(jià)對(duì)于電解水制氫是否具備經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行判斷，首先需要建立合適參考系，我們認(rèn)為，主要參考系應(yīng)為：1）氫氣售價(jià)；2）灰氫、藍(lán)氫等其他方式制氫成本。1）氫氣價(jià)格。氫氣價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，目前為3.11元/m3，對(duì)應(yīng)約34.6元/kg。2020年，氫氣價(jià)格一度高達(dá)4.5元/m3，后降低至2.5元/m3水平，現(xiàn)在3.11元/m3左右保持穩(wěn)定。2）灰氫、藍(lán)氫等。灰氫主要包括天然氣制氫、煤制氫、工業(yè)副產(chǎn)氫等，其中，天然氣制氫與煤制氫成本與天然氣、煤炭?jī)r(jià)格關(guān)聯(lián)度較高，在不同原料價(jià)格下，二者分別在7.5-24.3元/kg、6.77-12.14元/kg波動(dòng)。以4元/Nm3天然氣價(jià)格、1000元/噸煤炭?jī)r(jià)格計(jì)量，天然氣制氫與煤制氫成本分別為20元/kg、12元/kg。工業(yè)副產(chǎn)氫主要包括輕烴利用副產(chǎn)氫、氯堿副產(chǎn)氫、焦?fàn)t煤氣副產(chǎn)氫、合成氨合成甲醇副產(chǎn)氫等，根據(jù)車百智庫(kù)，四者制氫成本分別為1.25-1.8、1.2-1.8、0.83-1.33、1.3-2元/Nm3，對(duì)應(yīng)約13.9-20、13.3-20、9.2-14.8、14.5-22.2元/kg。此外，根據(jù)IEA，結(jié)合CCUS的煤制氫所得藍(lán)氫，將增加約1.1元/Nm3，即約12.2元/kg成本，結(jié)合1000元/噸煤炭?jī)r(jià)格，煤制氫+CCUS制氫成本約為24.2元/kg。由于電解槽制氫可用于不同場(chǎng)景，若制氫后就地使用，則其成本應(yīng)與氫氣售價(jià)對(duì)比，即低于34.6元/kg即可實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性；若需經(jīng)過(guò)儲(chǔ)運(yùn)，異地使用，則需與其他制氫方式成本進(jìn)行對(duì)比，最低成本為焦?fàn)t煤氣副產(chǎn)氫的9.2元/kg，若低于該成本則可完全實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性；各灰氫成本中位數(shù)在15元/kg左右，若低于此價(jià)格可在大部分場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性；藍(lán)氫成本約為24.2元/kg，低于此價(jià)格可率先替代藍(lán)氫。我們對(duì)堿性電解槽及PEM電解槽全生命周期制氫成本進(jìn)行測(cè)算，以與灰氫、藍(lán)氫成本對(duì)比，判斷其經(jīng)濟(jì)性。測(cè)算基于以下假設(shè)：1）電解設(shè)備功率為1000kW；2）年工作時(shí)長(zhǎng)3000小時(shí)，使用壽命15年；3）電費(fèi)為0.4元/kWh；4）年運(yùn)維費(fèi)用為9萬(wàn)元；5）貼現(xiàn)率為6%；6）堿性電解設(shè)備價(jià)格為1500元/kW，耗電量為4.7kWh/Nm3，場(chǎng)地建設(shè)費(fèi)用為40萬(wàn)元；7）PEM電解設(shè)備價(jià)格為5000元/kW，耗電量為4.8kWh/Nm3，場(chǎng)地建設(shè)費(fèi)用為30萬(wàn)元?；谝陨霞僭O(shè)，計(jì)算得出堿性電解全生命周期制氫成本為25.79元/kg，PEM電解為32.57元/kg。堿性與PEM電解相較氫氣售價(jià)已具備經(jīng)濟(jì)性，且堿性電解與藍(lán)氫成本相近，但相較灰氫尚不具備經(jīng)濟(jì)性。設(shè)備成本與電價(jià)為電解水制氫成本的關(guān)鍵變量，我們對(duì)其進(jìn)行敏感度測(cè)算，得出結(jié)論：1）電解水制氫成本對(duì)設(shè)備價(jià)格敏感度較低，以堿性電解槽為例，在0.4元/kWh電價(jià)下，當(dāng)設(shè)備價(jià)格由1500元/kW降低至500元/kW，制氫成本僅由25.79元/kg降低至24元/kg，降幅僅6.9%，與設(shè)備價(jià)格67%的降幅差距極大；2）電解水制氫成本對(duì)電價(jià)敏感度相對(duì)較高，在1500元/kW設(shè)備價(jià)格下，當(dāng)電價(jià)由0.4元/kWh降低至0.1元/kWh，制氫成本由25.79元/kg大幅降低至10.11元/kg；3）當(dāng)電價(jià)低于0.35元/kWh，堿性電解相較藍(lán)氫具備經(jīng)濟(jì)性，當(dāng)電價(jià)低于0.2元/kWh，堿性電解成本低于大部分灰氫成本，當(dāng)電價(jià)低于0.1元/kWh，堿性電解基本可完全實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性。由于各地區(qū)、各時(shí)段電價(jià)存在差異，因此無(wú)法對(duì)電解水制氫經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行直接判斷。綜合而言，堿性電解制氫在部分場(chǎng)景已可實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性。例如，購(gòu)電側(cè)，廣東、江蘇等多地谷時(shí)電價(jià)低至0.3元/kWh以下；上網(wǎng)側(cè)，部分地區(qū)及機(jī)組在極端條件下報(bào)出零電價(jià)甚至負(fù)電價(jià)。由于電費(fèi)為電解水制氫最主要成本，其對(duì)電費(fèi)敏感度極高，若能夠合理利用電價(jià)波動(dòng)性，在特定場(chǎng)景下，電解水制氫已可獲得較高盈利空間。2.3、需求：氫能重要性凸顯，需求將逐步放量2020年，全球氫能用量約9000萬(wàn)噸，煉油、氨、甲醇、鋼鐵為四大最主要應(yīng)用場(chǎng)景。其中，煉油為氫最大消費(fèi)來(lái)源，2020年用氫量約3700萬(wàn)噸，主要用氫降低柴油硫含量，并將重質(zhì)渣油升級(jí)為價(jià)值更高的石油產(chǎn)品；制氨為第二大應(yīng)用場(chǎng)景，用氫量約3300萬(wàn)噸，其中70%用作生產(chǎn)肥料的重要前體物；甲醇2020年用氫量約1300萬(wàn)噸，用于生產(chǎn)化學(xué)甲醛及塑料、涂料等；此外，每年有近500萬(wàn)噸氫在鋼鐵生產(chǎn)中直接還原鐵，目前，化石燃料以焦炭形式在煉鋼過(guò)程中用作還原劑，并用于煉鋼及煉鐵過(guò)程中各熱密集階段，這些未來(lái)將被低碳?xì)渲鸩饺〈?。未?lái)，隨綠氫生產(chǎn)成本、儲(chǔ)運(yùn)氫成本逐漸降低，氫能性價(jià)比將提升，未來(lái)將被用于儲(chǔ)能、燃料電池等更多應(yīng)用場(chǎng)景。在碳中和大目標(biāo)引領(lǐng)、各國(guó)家政策支持下，氫能源需求迎來(lái)快速增長(zhǎng)，電解槽項(xiàng)目招標(biāo)隨之大幅增長(zhǎng)。我們對(duì)中國(guó)電解水制氫項(xiàng)目進(jìn)行不完全統(tǒng)計(jì)，處于招標(biāo)至投運(yùn)階段的項(xiàng)目達(dá)37個(gè)，其中25個(gè)項(xiàng)目公布電解水設(shè)備規(guī)模，已公布規(guī)模的項(xiàng)目合計(jì)功率需求達(dá)2.4GW，而2022年全球電解槽設(shè)備出貨僅1GW，高增趨勢(shì)明確。預(yù)計(jì)2025年全球電解水設(shè)備新增市場(chǎng)規(guī)模達(dá)167億元，22-25年CAGR達(dá)106%，2050年累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模近1.5萬(wàn)億。測(cè)算基于以下假設(shè)：1）基于氫能作為清潔能源，應(yīng)用占比將逐步提升，我們預(yù)計(jì)2022-2030年，氫氣需求將以1000萬(wàn)噸/年的增速增長(zhǎng)，2030年達(dá)到1.5億噸，2050年達(dá)到5億噸；2）2022年電解水制氫占比約為0.15%，2023年增長(zhǎng)至0.3%，后逐步提升至2025年1.5%，2030年12%，2050年70%；3）電解水制氫平均耗電量由2022年4.8kWh/標(biāo)方逐步降低至2025年4.5kWh/標(biāo)方，2030年4kWh/標(biāo)方，2050年進(jìn)一步降低至3.8kWh/標(biāo)方；4）電解槽年利用小時(shí)數(shù)由2022年3000h逐步提升，2025年提升至3500h，2030、2050年分別為4000h、5000h；5）堿性電解槽占據(jù)目前主要市場(chǎng)，2050年堿性電解槽與PEM電解槽占比各半；6）2050年，堿性電解槽與PEM電解槽單價(jià)均降低至500元/kW。2.4、供給：多方勢(shì)力布局，搶占市場(chǎng)先機(jī)全球電解水設(shè)備供給以中國(guó)為主，中國(guó)市場(chǎng)集中度較高。根據(jù)氫能觀察，2022年全球電解槽市場(chǎng)出貨量約1GW，國(guó)內(nèi)電解槽出貨量則近750MW，中國(guó)為全球電解槽設(shè)備主要來(lái)源。中國(guó)電解槽設(shè)備集中度較高，2022年CR3達(dá)80%，派瑞氫能（718所子公司）、考克利爾競(jìng)立、隆基氫能排名前三。隆基氫能2022年電解槽出貨快速提升，其2021年出貨未在前五名行列。綜合而言，國(guó)內(nèi)電解槽設(shè)備有三類參與者，第一類為718所、競(jìng)立、大陸等老牌電解槽企業(yè)，其技術(shù)沉淀深厚，市占率高；第二類為隆基綠能、陽(yáng)光電源等光伏龍頭企業(yè)，資金、技術(shù)實(shí)力雄厚，光伏業(yè)務(wù)與電解水制氫業(yè)務(wù)高度協(xié)同；第三類為昇輝科技、華電重工、華光環(huán)能等新興勢(shì)力，各自憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、訂單優(yōu)勢(shì)等切入電解水制氫設(shè)備市場(chǎng)，在行業(yè)發(fā)展前期搶占份額。718所、競(jìng)立、大陸為傳統(tǒng)三巨頭，技術(shù)同源。上世紀(jì)80年代，主攻核潛艇大氣生命維持系統(tǒng)的718研究所通過(guò)技術(shù)融合，順勢(shì)而為，發(fā)展出氫能技術(shù)。90年代，研究所部分電解槽工程師獨(dú)立創(chuàng)業(yè)，分別創(chuàng)辦蘇州競(jìng)立、天津大陸，至此，我國(guó)堿性電解槽行業(yè)三足鼎立格局大致形成。目前，國(guó)內(nèi)新興電解水制氫企業(yè)仍有許多研發(fā)人員來(lái)自718所、蘇州競(jìng)立及天津大陸。中船718研究所：718所1984年即利用軍工技術(shù)開(kāi)發(fā)出加壓水電解制氫裝置，現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)外主要制氫裝備系統(tǒng)供應(yīng)商。2008年，718所成立全資子公司派瑞氫能，開(kāi)展電解水設(shè)備相關(guān)業(yè)務(wù)。2022年，中船718所舉辦全球首臺(tái)套單體產(chǎn)氫量2000Nm3/h水電解制氫裝備發(fā)布儀式，派瑞氫能成為北京冬奧會(huì)綠氫制氫裝置唯一供應(yīng)商。2023年，718所與中國(guó)能建國(guó)際集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，行業(yè)地位。目前，派瑞氫能擁有堿性電解槽產(chǎn)能350臺(tái)，PEM電解槽產(chǎn)能120臺(tái)，合計(jì)產(chǎn)能約1.5GW。考克利爾競(jìng)立：公司核心團(tuán)隊(duì)來(lái)自718研究所，在蘇州競(jìng)立時(shí)期已著手研發(fā)制造多個(gè)大容量電解槽設(shè)備，參與國(guó)家973重大科研項(xiàng)目“大規(guī)模非并網(wǎng)風(fēng)電規(guī)模化制氫”。2019年，比利時(shí)JohnCockerill集團(tuán)承接蘇州競(jìng)立制氫設(shè)備有限公司全部人員和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，增大研發(fā)力量、更新設(shè)備、擴(kuò)大產(chǎn)能，建立考克利爾競(jìng)立。2021年，公司分別下線國(guó)際首臺(tái)套1200Nm3/h和1300Nm3/h的電解水制氫設(shè)備，出貨量達(dá)160MW。公司現(xiàn)有產(chǎn)能約1GW，預(yù)計(jì)2023年將擴(kuò)充至1.5GW。天津大陸：公司成立于1994年，由蘇州競(jìng)立部分工程師北上創(chuàng)業(yè)建立。公司2014年生產(chǎn)出200Nm3/h電解槽，2018年生產(chǎn)出1000Nm3/電解槽，現(xiàn)可生產(chǎn)0.1-1000Nm3/h的電解水制氫設(shè)備和2-1000Nm3/h的氣體純化設(shè)備，是我國(guó)生產(chǎn)分立式循環(huán)水電解制氫設(shè)備的專業(yè)廠家。多方勢(shì)力參與角逐，中國(guó)企業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。目前，隆基氫能、派瑞氫能、陽(yáng)光氫能電解槽產(chǎn)能全球領(lǐng)先，且隆基氫能為主的國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃充足，快速擴(kuò)張。另有希倍優(yōu)氫能、氫元科技等新興勢(shì)力處于產(chǎn)能0-1擴(kuò)張階段，帶動(dòng)行業(yè)整體產(chǎn)能擴(kuò)張。海外參與者主要包括蒂森克虜伯、Nel、HydrogenPro、Sunfire、McPhy等。在電解槽相關(guān)標(biāo)的中，隆基綠能技術(shù)、出貨、產(chǎn)能均處領(lǐng)先地位，2023年2月，隆基氫能推出ALKHi1系列產(chǎn)品，在直流電耗滿載狀況下可低至4.3kwh/Nm3，同時(shí)推出ALKHi1plus產(chǎn)品，直流電耗滿載狀況下低至4.1kwh/Nm3，在2500A/㎡電流密度下，更可低至4.0kwh/Nm3。隆基氫能2022年電解水設(shè)備出貨排名全國(guó)第三，產(chǎn)能達(dá)1.5GW，23年產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)張至2.5GW，25年規(guī)劃5-10GW。陽(yáng)光電源對(duì)堿性電解槽、PEM電解槽均有布局，二者單機(jī)功率分別可達(dá)1000Nm3/h、200Nm3/h，2022年底，配備陽(yáng)光氫能200Nm3/hPEM電解槽的長(zhǎng)江電力綠電綠氫示范項(xiàng)目產(chǎn)氫成功，產(chǎn)氫純度達(dá)99.999%，陽(yáng)光氫能技術(shù)實(shí)力已獲龍頭企業(yè)驗(yàn)證。此外，昇輝科技通過(guò)子公司盛氫制氫開(kāi)展氫能相關(guān)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)包括電解槽、零部件及服務(wù)等；華電重工同步布局堿性電解槽與PEM電解槽，依托華電集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)高，獲取訂單能力強(qiáng)；華光環(huán)能則與中石化深度合作，預(yù)計(jì)將參與中石化在新疆的風(fēng)光制氫二期項(xiàng)目，該項(xiàng)目有120臺(tái)電解槽需求；億利節(jié)能在內(nèi)蒙古有氫能一體化園區(qū)，可自行消化電解槽設(shè)備產(chǎn)能，其現(xiàn)有堿性電解槽耗電量為4.6kWh/Nm3，下一代產(chǎn)品預(yù)計(jì)將降低至4.3kWh/Nm3；雙良節(jié)能單臺(tái)電解槽功率可達(dá)1000-1500Nm3/h，現(xiàn)有年產(chǎn)能100套。綜合而言，電解水制氫行業(yè)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，多方參與者積極切入，各具優(yōu)勢(shì)，搶占市場(chǎng)先機(jī)，雖目前市場(chǎng)集中度較高，未來(lái)格局仍未可知。3、重點(diǎn)企業(yè)分析3.1、昇輝科技：氫能領(lǐng)域全面布局公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包含電氣成套設(shè)備、LED照明與亮化、智慧城市等相關(guān)產(chǎn)品，涵蓋從居家到城市的全場(chǎng)景解決方案，為客戶提供專業(yè)的一站式配套服務(wù)。2022H1公司高低壓成套設(shè)備實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約9億元/yoy+8%，毛利率21%；LED照明設(shè)備及安裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約2億元/yoy-20%，毛利率28%；智慧社區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約2億元/yoy+110%，毛利率20%。公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損9.05-10億元。虧損主要原因?yàn)椴①?gòu)昇輝控股有限公司而產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值9.8-10.8億元。展望未來(lái)，公司商譽(yù)減值基本完成，輕裝上陣，隨氫能業(yè)務(wù)逐漸放量，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。2021年起公司新增氫能業(yè)務(wù)板塊，成立子公司昇輝新能源有限公司作為氫能業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)主體，對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)鏈的部分環(huán)節(jié)進(jìn)行投資，并自主運(yùn)營(yíng)氫能源汽車運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、大規(guī)模電解水制氫設(shè)備、氫能相關(guān)電氣設(shè)備及關(guān)鍵零部件。在氫能領(lǐng)域，公司已初步形成“3+3”業(yè)務(wù)模式，即參股投資3家氫能產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)，自主經(jīng)營(yíng)3大氫能業(yè)務(wù)板塊。參股3家產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)包括：膜電極龍頭鴻基創(chuàng)能、電堆龍頭國(guó)鴻氫能、整車制造企業(yè)飛馳汽車。三大氫能業(yè)務(wù)板塊包括：1）成立氫能源汽車物流運(yùn)營(yíng)平臺(tái)子公司，通過(guò)搭建運(yùn)營(yíng)平臺(tái)推動(dòng)應(yīng)用規(guī)模的擴(kuò)大，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游燃料電池零部件及整車的發(fā)展；2）成立子公司佛山安能極，依托昇輝科技現(xiàn)有電氣主業(yè)，快速實(shí)現(xiàn)氫能相關(guān)領(lǐng)域電氣設(shè)備的生產(chǎn)制造能力，產(chǎn)品包括燃料電池DC/DC，整流柜、控制器、AC/DC等電氣設(shè)備；3）參股設(shè)立電解水制氫裝備公司盛氫制氫，現(xiàn)1000Nm3/h堿性電解設(shè)備已下線，能耗低至4.3kWh/Nm3，領(lǐng)先行業(yè)平均水平。3.2、華電重工：依托華電集團(tuán)，電解槽訂單具較高保障公司為工程整體解決方案供應(yīng)商，業(yè)務(wù)集工程系統(tǒng)設(shè)計(jì)、工程總承包以及核心高端裝備研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造于一體，致力于為客戶在物料輸送系統(tǒng)工程、熱能工程、高端鋼結(jié)構(gòu)工程、海洋工程、工業(yè)噪聲治理工程、氫能工程等方面提供工程系統(tǒng)整體解決方案。2022H1公司物料輸送系統(tǒng)工程業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約13億元/yoy+65%，毛利率12%；高端鋼結(jié)構(gòu)工程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約12億元/yoy+57%，毛利率15%；熱能工程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約6億元/yoy+139%，毛利率12%；海洋與環(huán)境工程實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約4億元/yoy-75%，毛利率9%。電解水制氫設(shè)備領(lǐng)域，公司1200Nm3/h堿性電解水制氫裝置與氣體擴(kuò)散層產(chǎn)品已成功下線，具有高電流密度、高電解效率、大容量、高響應(yīng)速度等特點(diǎn)，運(yùn)行平穩(wěn)、性能先進(jìn)、結(jié)構(gòu)緊湊。此外，公司持續(xù)加大PEM電解設(shè)備研發(fā)投入，雙技術(shù)路線并行發(fā)展。華電集團(tuán)為公司控股股東，依托華電集團(tuán)，公司與內(nèi)蒙古華電氫能簽署《內(nèi)蒙古華電包頭市達(dá)茂旗20萬(wàn)千瓦新能源制氫工程示范項(xiàng)目PC總承包合同制氫站部分》，電解槽訂單消化具高保障。3.3、華光環(huán)能：主營(yíng)環(huán)保與能源裝備制造，與電解槽深度協(xié)同公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及環(huán)保與能源兩大領(lǐng)域，環(huán)保領(lǐng)域主要為固廢處置提供專業(yè)設(shè)計(jì)、環(huán)保設(shè)備制