中央銀行貨幣政策

金融0973班趙晶晶25號

如何有效的發(fā)揮中央銀行貨幣政策的作用一、 貨幣政策及目標的定義（一） 貨幣政策的定義貨幣政策是中央銀行通過運用各種工具調(diào)節(jié)、控制利率和貨幣供應量，通過總需求和總供給的變化，影響一般物價水平、經(jīng)濟增長速度和經(jīng)濟結(jié)構的變化，以及國際手指的變化等，進而實現(xiàn)幣值穩(wěn)定個和經(jīng)濟增長目標的公共政策。（二） 貨幣政策目標貨幣政策的目標有：幣值穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長和國際收支平衡。幣值穩(wěn)定就是用貨幣衡量的商品在一定時期內(nèi)不發(fā)生急劇的波動，這里指的商品價格是指一般物價水平，而不是某種商品的價格。充分就業(yè)就是指能夠利用資源全部得到利用。經(jīng)濟增長是一個國家一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的商品和勞務總量的增加。國家收支平衡是指一定時期內(nèi)由政治、經(jīng)濟、文化往來而引起的一國對其他國家或地區(qū)的全部貨幣收支。二、 貨幣政策的主要措施及工具（一）貨幣政策的主要措施運用貨幣政策所采取的主要措施包括七個方面：第一，控制貨幣發(fā)行。這項措施的作用是鈔票可以整齊劃一，防止幣制混亂；中央銀行可以掌握資金來源，作為控制商業(yè)銀行信貸活動的基礎;中央銀行可以利用貨幣發(fā)行權調(diào)節(jié)和控制貨幣供應量。第二，控制和調(diào)節(jié)對政府的貸款。為了防止政府濫用貸款助長通貨膨脹，資本主義國家一般都規(guī)定以短期貸款為限，當稅款或債款收足時就要還清。第三，推行公開市場業(yè)務。中央銀行通過它的公開市場業(yè)務，起到調(diào)節(jié)貨幣供應量，擴大或緊縮銀行信貸，進而起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟的作用。第四，改變存款準備金率。中央銀行通過調(diào)整準備金率，據(jù)以控制商業(yè)銀行貸款、影響商業(yè)銀行的信貸活動。第五，調(diào)整再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行和中央銀行之間的貼現(xiàn)行為。調(diào)整再貼現(xiàn)率，可以控制和調(diào)節(jié)信貸規(guī)模，影響貨幣供應量。第六，選擇性信用管制。它是對特定的對象分別進行專項管理，包括:證券交易信用管理、消費信用管理、不動產(chǎn)信用管理。第七，直接信用管制。它是中央銀行采取對商業(yè)銀行的信貸活動直接進行干預和控制的措施，以控制和引導商業(yè)銀行的信貸活動。（二）貨幣政策的工具貨幣政策工具，指中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標所運用的策略手段。中央銀行的政策工具有一般性政策工具、選擇性政策工具。1、一般性政策工具（1） 法定準備金政策法定準備金政策是中央銀行在法律賦予的權利范圍內(nèi)，通過規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行存款準備金的比率，控制和改變商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，間接控制社會貨幣供應量的活動。法定準備金政策的效用體現(xiàn)在它對存款貨幣銀行的信用擴張能力、對貨幣乘數(shù)的調(diào)節(jié)。由于存款貨幣銀行的信用擴張能力與中央銀行投放的基礎貨幣存在乘數(shù)關系，而乘數(shù)的大小與法定存款準備金率成反比。因此，若中央銀行采取緊縮政策，中央銀行提高法定存款準備金率，則限制了存款貨幣銀行的信用擴張能力，降低了貨幣乘數(shù)，最終起到收縮貨幣供應量和信貸量的效果，反之亦然。但是，法定準備金政策存在三個缺陷：一是當中央銀行調(diào)整法定存款準備金率時，存款貨幣銀行可以變動其在中央銀行的超額存款準備金，從反方向抵消法定準備金政策的作用；二是法定存款準備金率對貨幣乘數(shù)的影響很大，作用力度很強；三是調(diào)整法定存款準備金率對貨幣供應量和信貸量的影響要通過存款貨幣銀行的輾轉(zhuǎn)存、貸，逐級遞推而實現(xiàn)，成效較慢、時滯較長。因此，法定準備金政策往往是作為貨幣政策的一種自動穩(wěn)定機制，而不將其當作適時調(diào)整的經(jīng)常性政策工具來使用。（2） 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策是中央銀行通過改變再貼現(xiàn)率的辦法，影響商業(yè)銀行等存款貨幣銀行從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)貸款和持有超額準備的成本，達到增加或減少貨幣供應量、實現(xiàn)貨幣政策目標的一種政策措施，包括對再貼現(xiàn)率和申請再貼現(xiàn)金融機構資格的調(diào)整。當中央銀行提高再貼現(xiàn)率時，存款貨幣銀行借入資金的成本上升，基礎貨幣得到收縮，反之亦然。與法定存款準備金率相比，再貼現(xiàn)工具的彈性相對要大一些、作用力度相對要緩和一些。但是，再貼現(xiàn)政策的主動權卻操縱在存款貨幣銀行手中，因為向中央銀行請求貼現(xiàn)票據(jù)以取得信用支持，僅是存款貨幣銀行融通資金的途徑之一，存款貨幣銀行還有其他的諸如出售證券、發(fā)行存單等融資方式。因此，中央銀行的再貼現(xiàn)政策是否能夠獲得預期效果，還取決于存款貨幣銀行是否采取主動配合的態(tài)度。（3）公開市場業(yè)務中央銀行公開買賣債券等的業(yè)務活動即為中央銀行的公開市場業(yè)務。中央銀行在公開市場開展證券交易活動，其目的在于調(diào)控基礎貨幣，進而影響貨幣供應量和市場利率。公開市場業(yè)務是比較靈活的金融調(diào)控工具。與法定存款準備金政策相比較，公開市場操作政策更具有彈性，更具有優(yōu)越性：一是中央銀行能夠運用公開市場業(yè)務，影響存款貨幣銀行的準備金，從而直接影響貨幣供應量；二是公開市場業(yè)務使中央銀行能夠隨時根據(jù)金融市場的變化，進行經(jīng)常性、連續(xù)性操作；三是通過公開市場業(yè)務，中央銀行可以主動出擊；四是由于公開市場業(yè)務的規(guī)模和方向性可以靈活安排，中央銀行有可能用其對貨幣供應量進行微調(diào)。但是，它的局限性也比較明顯：一是金融市場不僅必須具備全國性，而且具有相當?shù)莫毩⑿?，可用以操作的證券種類必須齊全并達到必需的規(guī)模；二是必須其他貨幣政策工具配合。2、選擇性政策工具（1） 消費信貸控制政策消費信貸控制政策是指中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品的銷售融資予以控制。其主要內(nèi)容是根據(jù)經(jīng)濟的不同周期，規(guī)定消費信貸最低首付款的數(shù)額、最長期限一級限定消費信貸的范圍。（2） 證券市場信用控制政策證券市場信用控制政策是中央銀行對信用買賣證券的控制，規(guī)定貸款數(shù)額占證券交易額的比率，限制對證券市場的貸款規(guī)模。（3） 不動產(chǎn)信用控制政策不動產(chǎn)信用控制政策是中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構向客戶提供不動產(chǎn)抵押貸款的管理措施。主要內(nèi)容有： 1.對不動產(chǎn)貸款規(guī)定最高限額；2.規(guī)定不動產(chǎn)貸款的最長限期；3.規(guī)定首付最低限額；4.規(guī)定分期付款的每期最低金額。（4） 直接信用控制政策直接信用控制政策是指中央銀行以行政命令或其他方式，從質(zhì)和量兩個方面，直接對金融機構尤其是存款貨幣銀行的信用活動進行控制。其手段包括利率最高限、信用配額、流動比率和直接干預等。其中，規(guī)定存貸款最高和最低利率限制，是最常使用的直接信用管制工具。（5） 間接信用控制政策間接信用指導是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法間接影響存款貨幣銀行的信用創(chuàng)造。道義勸告是指中央銀行利用其聲望和地位，對存款貨幣銀行及其他金融機構經(jīng)常發(fā)出通告或指示，或與各金融機構負責人面談，勸告其遵守政府政策并自動采取貫徹政策的相應措施。窗口指導是指中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價趨勢和金融市場動向等經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的新情況和新問題，對存款貨幣銀行提出信貸的增減建議。若存款貨幣銀行不接受，中央銀行將采取必要的措施，如可以減少其貸款的額度，甚至采取停止提供信用等制裁措施。窗口指導雖然沒有法律約束力，但影響力往往比較大。三、 貨幣政策的作用機制（一） 貨幣政策傳導機制貨幣政策傳導機制是指中央銀行根據(jù)貨幣政策目標，運用貨幣政策工具，通過金融機構的經(jīng)營活動和金融市場傳導全企業(yè)和居民，對其生產(chǎn)、投資和消費等行為產(chǎn)生影響的過程。一般情況下，貨幣政策的傳導是通過信貸、利率、匯率、資產(chǎn)價格等渠道進行的。（二） 貨幣政策的作用時滯貨幣政策從制定到獲得主要的或全部的效果，必須經(jīng)過一段時間，這段時間即稱為時滯。時滯由兩部分組成：內(nèi)部時滯和外部時滯。內(nèi)部時滯指從政策制定到貨幣當局采取行動這段期間?？煞譃閮蓚€階段：1、從形勢變化需要貨幣當局采取行動到它認識到這種需要的時間距離，稱為認識時滯；2、從貨幣當局認識到需要行動到實際采取行動這段時間，稱為行動時滯。內(nèi)部時滯的長短取決于貨幣當局對經(jīng)濟形勢發(fā)展的預見能力、制定對策的效率和行動的決心等。外部時滯又稱影響時滯，指從貨幣當局采取行動開始直到對政策目標產(chǎn)生影響為止的這段過程。外部時滯主要由客觀的經(jīng)濟和金融條件決定。四、 如何發(fā)揮貨幣政策的作用貨幣政策工具與獨立政策工具、金融監(jiān)管手段和風險補償制等一起構成金融穩(wěn)定政策工具體系。貨幣政策工具分為價格型和數(shù)量型，在促進金融穩(wěn)定方面兩種工具交替使用。短期利率作為資金的價格，是最重要的經(jīng)濟變量之一。其變動主要受市場物價水平和資金供求關系的影響，能夠在一定時期內(nèi)保持利率的相對穩(wěn)定，無疑對于金融穩(wěn)定有明顯的促進作用。因為利率的提高與下降與通貨膨脹和通貨緊縮有著必然的關系，而這正是金融不穩(wěn)定的的重要表現(xiàn)。公開市場操作作為中央銀行主要的數(shù)量型貨幣政策工具，其運作對于整個貨幣市場人資金供求有直接的影響，并調(diào)控著市場主體尤其是銀行機構的信貸能力，銀行機構信貸投放與經(jīng)濟發(fā)展有著正相關，與銀行不良資產(chǎn)有著形式上的負相關和實際上的正相關。新增貸款可以迅速降低不良資產(chǎn)的占比，但是，又為新的不良貸款的形成創(chuàng)造了可能，這些與銀行體系的穩(wěn)定有著直接的關聯(lián)。另外，央行有價證券的公開買賣，直接影響利率水平高低和利率結(jié)構的變化，對經(jīng)濟增長會產(chǎn)生擴張性或收縮性影響。再貸款是中央銀行對金融機構的貸款。一是用于銀行業(yè)機構頭寸調(diào)節(jié)和短期流動性支持；二是用于資不抵債的或關閉的銀行業(yè)機構用于保證支付個人存款及合法利息，發(fā)揮最后貸款人的作用。貨幣政策傳導機制是否暢通關系到貨幣政策的執(zhí)行效果，而貨幣政策執(zhí)行效果又關系到貨幣穩(wěn)定，并對金融穩(wěn)定產(chǎn)生重要影響。一要增加貨幣政策制定與執(zhí)行的透明度。一個國家的貨幣政策涉及全社會的方方面面，貨幣政策意圖和有關政策工具的運用能否得到理解和支持并給予積極的配合，直接關系到效果，重視消除對貨幣政策片面理解而造成的負面效應，合理引導社會對貨幣政策的預期，是維護貨幣穩(wěn)定和金融穩(wěn)定的重要前提。二要運用科學的金融發(fā)展觀指導信貸投放，解決信貸過度集中的問題，