(2.54)-證券投資學(xué) 第12章 3

第三節(jié)證券投資的微觀分析

公司財務(wù)經(jīng)營狀況分析（一）公司主要的財務(wù)報表1．資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司在某一特定日期（如年末、季未、月末）財務(wù)狀況的會計報表。內(nèi)容分為三大類：資產(chǎn)、負(fù)債和所有者（股東）權(quán)益。資產(chǎn)100%負(fù)債、股東權(quán)益100%流動資產(chǎn)60%速動資產(chǎn)30%負(fù)債40%流動負(fù)債30%盤存資產(chǎn)30%長期負(fù)債10%固定資產(chǎn)及其他資產(chǎn)40%股東權(quán)益60%股本20%積累盈余40%2．損益表損益表是反映公司在一定時期內(nèi)（通常是一季度或一年內(nèi)）經(jīng)營成果及其分配情況的報表，它也稱收益表或利潤表。3．現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映公司在一定會計期間內(nèi)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出情況的報表。（二）公司財務(wù)報表的分析方法1．單位化法它是將各種“總數(shù)”化成單位數(shù)字，主要是以每一股普通股為單位進(jìn)行分析。2．結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法是分析同一年度會計報表中各項(xiàng)目之間的比率關(guān)系，從而揭示各個會計項(xiàng)目的數(shù)據(jù)在企業(yè)財務(wù)中的相對意義。3．趨勢分析法趨勢分析法又稱指數(shù)分析法，它是將同一公司連續(xù)多年的會計報表中的重要項(xiàng)目集中在一起，并與某一基年的相應(yīng)數(shù)據(jù)作百分率比較的分析方法。4．橫向分析法橫向分析法是采用環(huán)比的方法比較“資產(chǎn)負(fù)債表”和“損益表”，編制出比較財務(wù)報表，以揭示各會計項(xiàng)目在這段時間內(nèi)所發(fā)生的絕對金額和百分率的變化情況及變化趨勢。5．標(biāo)準(zhǔn)比較法標(biāo)準(zhǔn)比較法是將企業(yè)的有關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)及百分率與本行業(yè)的平均水平或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，分析公司在本行業(yè)中所處地位。（三）財務(wù)比率分析1．償債能力分析償債能力是指證券發(fā)行企業(yè)償還各種短期、長期債務(wù)的能力。（1）流動比率流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債（2）速動比率速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債（3）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額÷流動負(fù)債（4）利息倍數(shù)利息倍數(shù)=利息及所得稅前收益÷利息費(fèi)用（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和平均回收天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷凈額÷平均應(yīng)收賬款凈額其中：賒銷凈額=銷售收入－現(xiàn)金銷售收入－銷售折扣、銷貨退回和折讓；應(yīng)收賬款凈額=應(yīng)收賬款總額－壞賬備抵應(yīng)收賬款平均回收天數(shù)=365÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2．資本結(jié)構(gòu)分析（1）股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=股東權(quán)益÷資產(chǎn)總額×100%（2）負(fù)債比率它是債權(quán)人的權(quán)益對總資產(chǎn)的比率，簡稱負(fù)債比率。負(fù)債比率=（債務(wù)總額÷資產(chǎn)總額）×100%（3）長期負(fù)債比率它是長期負(fù)債占固定資產(chǎn)的比率。長期負(fù)債比率=長期負(fù)債÷固定資產(chǎn)×100%（4）股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率股東權(quán)益占固定資產(chǎn)比率=股東權(quán)益÷固定資產(chǎn)×100%3．經(jīng)營效率分析（1）存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均存貨其中，平均存貨等于（期初存貨+期末存貨）/2存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷存貨周轉(zhuǎn)率（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷固定資產(chǎn)總額（次）（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷資產(chǎn)總額（次）（4）股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷股東權(quán)益（次）4．盈利能力分析（1）毛利率毛利率=毛利÷銷售收入×100%（2）凈利率凈利率=稅后凈收益÷銷售收入×100%（3）資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=稅后凈收益÷資產(chǎn)總額×100%（4）股東權(quán)益收益率股東權(quán)益收益率=稅后凈收益÷股東權(quán)益×100%5．投資收益分析（1）普通股每股凈收益每股凈收益=（稅后凈收益-優(yōu)先股股息）÷發(fā)行在外普通股股數(shù)（元/股）（2）股息發(fā)放率股息發(fā)放率=每股股息÷每股凈收益×100%（3）普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量。普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)（元/股）該指標(biāo)用來反映公司支付股利和資本支出的能力。（4）支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。支付現(xiàn)金股息的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量÷現(xiàn)金股息（倍）該指標(biāo)用以反映公司年度內(nèi)使用經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的能力。（5）普通股獲利率普通股獲利率=每股股息÷每股市價×100%是衡量普通股股東當(dāng)期股息收益率的指標(biāo)。

（6）本利比本利比=每股市價÷每股股息（7）市盈率市盈率=每股市價÷每股凈收益（倍）市盈率又稱本益比，表明投資者愿意為每1元公司凈收益所支付的股票價格相當(dāng)于凈收益的倍數(shù)。（8）投資收益率投資收益率=每股凈收益÷每股市價×100%這一比率是市盈率的倒數(shù)，比率越大，說明股權(quán)資本的盈利率越高，對潛在投資者越有吸引力。（9）每股凈值每股凈值=股東權(quán)益÷發(fā)行在外普通股股數(shù)（元/股）這一指標(biāo)反映了每股普通股票代表的公司凈資產(chǎn)價值，是支撐股票市場價格的物質(zhì)基礎(chǔ)。

（10）凈資產(chǎn)倍率凈資產(chǎn)倍率=每股市價÷每股凈值（倍）該指標(biāo)表明股價以每股凈值的若干倍在流通轉(zhuǎn)讓，評價股價相對于凈值而言是否被高估。公司經(jīng)營管理分析（一）解決內(nèi)部問題的能力1．保持高效率生產(chǎn)的能力。2．財產(chǎn)安排、管理的能力。3．開拓、發(fā)展業(yè)務(wù)的能力。4．解決勞務(wù)糾紛和處理好與工會、職工關(guān)系的能力。5．應(yīng)用當(dāng)代先進(jìn)的科學(xué)管理方法的能力。（二）處理外部事務(wù)的能力1．開展與同行業(yè)其他公司在市場上競爭的能力。2．對外界宣傳、推銷、聯(lián)系的能力。3．對外單位，包括同政府機(jī)關(guān)、上級主管單位進(jìn)行協(xié)商、談判以及處理有關(guān)法律事務(wù)的能力。（三）進(jìn)行調(diào)查研究和開