北京同仁堂近年財務(wù)情況分析

北京同仁堂股份有限公司財務(wù)情況班級

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學(xué)號XXXXXXXXXXXxxxxX^濟與管理學(xué)院二0XX年X月XX日1.5十大股東1.5十大股東-#-表4.1:歷年分紅公告日期分紅方案股權(quán)登記日除權(quán)除息日派息日方案進(jìn)度2012/8/28不分配不轉(zhuǎn)增重事會預(yù)案2012/6/2810派1.5元（含稅）2012/7/32012/7/42012/7/10實施方案2011/8/24不分配不轉(zhuǎn)增重事會預(yù)案2011/7/610送5轉(zhuǎn)增10股派3.5元（含稅）2011/7/112011/7/122011/7/18實施方案2010/8/24不分配不轉(zhuǎn)增重事會預(yù)案2010/7/1910派2.3元（含稅）2010/7/222010/7/232010/7/29實施方案2009/8/25不分配不轉(zhuǎn)增重事會預(yù)案2009/8/610派2元（含稅）2009/8/112009/8/122009/8/18實施方案2008/8/15不分配不轉(zhuǎn)增重事會預(yù)案2008/7/1810轉(zhuǎn)增2股派1元（含稅）2008/7/232008/7/242008/7/30實施方案4.2配股明細(xì)表4.2:配股明細(xì)配股公告日配股價格（元）實際配股數(shù)量（萬元）實際募資總額（萬元）股權(quán)登記日除權(quán)基準(zhǔn)日配股方案2004/9/15112,988.5032,873.482004/9/222004/9/23每10股配3.00股2001/1/16111,980.0021,780.002001/2/122001/2/13每10股配3.00股5財務(wù)分析5.1償債能力償債能力是指企業(yè)到期還本付息的能力。 償債能力是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)， 是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志，企業(yè)如果不能償付到期債務(wù)就會面臨被宣告破產(chǎn)的危機。由于償債能力分析的核心是企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)的對稱程度，因此償債能力取決于雙方各自數(shù)量、質(zhì)量及兩者間的對比。償債能力包括企業(yè)短期償債能力和企業(yè)長期償債能力。 長期償債能力是由企業(yè)的全部資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)關(guān)系決定的， 而短期償債能力只是針對流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)關(guān)系而言的。對企業(yè)而言，短期償債能力的償還還構(gòu)成企業(yè)償債的經(jīng)常性風(fēng)險， 往往成為關(guān)注的重點。既然償債能力分為兩個方面， 相應(yīng)地償債能力的分析也分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個方面。5.11短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償還流動負(fù)債的能力， 它表明企業(yè)償還日常到期債務(wù)的能力。 短期償債能力的強弱取決于流動資產(chǎn)的流動性， 即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性強，相應(yīng)的短期償債能力也強。因此，通常使用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率衡量短期償債能力。（1）流動比率流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要財務(wù)指標(biāo)。 這個比率越高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強，流動負(fù)債得到償還的保障越大。 但是，過高的流動比率也并非好現(xiàn)象。因為流動比率越高，可能是企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多， 未能有效加以利用，可能會影響企業(yè)的獲得能力。經(jīng)驗表明，流動比率在 2：1左右比較合適。但是，對流動比率的分析應(yīng)該結(jié)合不同的行業(yè)特點和企業(yè)流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等因素。 有的行業(yè)流動比率較高，有的較低，不應(yīng)該用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評價各企業(yè)流動比率合理與否。 只有和同行業(yè)平均流動比率、 本企業(yè)歷史的流動比率進(jìn)行比較，才能知道這個比率是高還是低。表5.11:流動比率20072008200920102011流動比率3.84.043.93.632.46

圖5.11:流動比率由上圖5.11可以看出，受金融風(fēng)暴的影響，北京同仁堂的流動比率在2008年之后一直呈現(xiàn)下降趨勢。這是由于在2008年之后，北京同仁堂的流動負(fù)債增長速度明顯快于流動資產(chǎn)的增長速度。（2） 速動比率速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。 流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時， 存在一定的局限性，如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性較差，則企業(yè)的短期償債能力仍然不強。在流動資產(chǎn)中，存貨需經(jīng)過銷售，才能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，若存貨滯銷，則其變現(xiàn)就成問題。一般來說，流動資產(chǎn)扣除存貨后稱為速動資產(chǎn)。表5.1220072008200920102011速動比率1.91.922.041.951.15由圖5.12可以看出，從2007年到2010年，北京同仁堂的速動比率呈穩(wěn)定狀況，保持在較高數(shù)值，但是2011年其速動比率明顯降低，但是其數(shù)值依舊保持在 1以上。（3）同行業(yè)比較

流動比率比較表5.13(1)項目20072008200920102011北京同仁堂3.84.043.93.632.46康緣藥業(yè)1.132.332.541.651.67華潤雙鶴1.842.492.542.682.24■■北京同仁堂廠康緣藥業(yè)-華潤雙鶴圖5.13（2）由圖5.13（1）可以看出，較之同行業(yè)的其他兩個公司，北京同仁堂的流動比率處在較高的位置，在同行業(yè)的競爭中更具優(yōu)勢。速動比率比較表5.13（2）項目20072008200920102011北京同仁堂1.91.922.041.951.15康緣藥業(yè)1.052.212.371.551.6華潤雙鶴1.421.932.012.091.81I北京同仁堂康緣藥業(yè)廠華潤雙鶴圖5.13(2)2011年，在同行業(yè)由圖5.13(22011年，在同行業(yè)5.12長期償債能力分析長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的能力， 它表明企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)安全與穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。 因此企業(yè)的償債能力不僅受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要影響， 還取決于企業(yè)未來的盈利能力。通常使用資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和已獲利息倍數(shù)來衡量企業(yè)的長期償債能力。 北京同仁堂的長期償債能力指標(biāo)如下表表5.220072008200920102011資產(chǎn)負(fù)債率(%)19.4119.1720.5123.134.36權(quán)益乘數(shù)1.241.241.261.31.52利息保障倍數(shù)1.031.011.000.991.00資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之比值， 表明債權(quán)人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，揭示企業(yè)出資者對債權(quán)人債務(wù)的保障程度， 因此該指標(biāo)是分析企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)越低，企業(yè)舉債越容易，該指標(biāo)越高，表明舉債越困難。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高到一定程度，由于財務(wù)風(fēng)險過大，債權(quán)人往往就不再對企業(yè)貸款了。 這也就意味著企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡了。國際上通常認(rèn)為，企業(yè)將資產(chǎn)負(fù)債率控制在 30%左右比較穩(wěn)妥。資產(chǎn)負(fù)債率（％）圖5.21由圖5.21可以看出，從2007年到2011年，北京同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增長，且 2010年到2011年的增長最快。變化成因：2007年到2009年公司穩(wěn)定發(fā)展，未明顯增加投資，負(fù)債與資產(chǎn)同步增長，故資產(chǎn)負(fù)債率相對穩(wěn)定；2010年凈利潤增加，使得總資產(chǎn)比2009年增長10.80%，但是由于子公司期末未付工程款及其他往來款增加，其他應(yīng)付款比前一年期末增長 63.01%和收到與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助增加，其他非流動負(fù)債比前一年期末增長 67.09%。所以導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率比前一年增長2.59%。2011年通過經(jīng)營所得使得總產(chǎn)增長 20.13%，長期應(yīng)付款期末余額16,330,927.69元，較期初增加40.98倍，主要系該公司下屬公司應(yīng)付購入商鋪款增加所致。其他非流動負(fù)債期末余額 77,424,032.45元，較期初增加55.19%，主要系該公司本期收到政府補助增加所致。綜上2011年較2010年資產(chǎn)負(fù)債率上漲11.26%。（2）利息保障倍數(shù)已獲利息倍數(shù)又稱利息保障倍數(shù)， 是指企業(yè)每期獲得的息稅前利潤與所支付的固定費用的倍數(shù)關(guān)系。其計算公式為：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤十利息費用 （其中：息稅前利潤=凈利潤+所得稅+利息費用）企業(yè)已獲利息倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息費用的能力越強， 企業(yè)對到期債務(wù)償還的保障程度也就越高。一般來說，該指標(biāo)越大，企業(yè)的長期償債能力越強，從長期來看至少要大于1。

1.041.031.021.011.041.031.021.011.000.990.980.970.96利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)圖5.22由圖5.22可以看出，北京同仁堂的利息保障倍數(shù)基本穩(wěn)定于 1，具有較可靠的長期償債能力。（3）同行業(yè)比較資產(chǎn)負(fù)債率比較■北京同仁堂■北京同仁堂■I康緣藥業(yè)廠華潤雙鶴表5.23（1）項目20072008200920102011北京同仁堂0.3440.2310.2050.1920.194康緣藥業(yè)0.560.270.250.370.43華潤雙鶴0.3560.2620.2510.2460.285圖5.23（1）有圖5.23（1）可以看出在同行業(yè)中，北京同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債比率是相對較低的，單獨從資產(chǎn)負(fù)債率來說，北京同仁堂的長期償債能力較強。利息保障倍數(shù)比較

表5.23(2)項目20072008200920102011北京同仁堂1.031.011.000.991.00康緣藥業(yè)6.659.7325.211.686.69華潤雙鶴1.6931.53-332.041-266.221338.384圖5.23(2)由圖5.23(2)可以看出，北京同仁堂與康源較之華潤雙鶴更加穩(wěn)定，起長期償債能力也更加可靠；而北京同仁堂較之康緣藥業(yè)由表 5.23(2)可以看出，其長期償債能力不如康緣藥業(yè)。5.2企業(yè)營業(yè)能力5.21北京同仁堂股份有限公司營業(yè)能力分析企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。一般來說， 企業(yè)營運能力越強，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，企業(yè)遭遇現(xiàn)金拮據(jù)的可能性越小， 企業(yè)到期不能償債的可能性越小， 風(fēng)險也就越小。營運能力分析包括全部資產(chǎn)英語能力分析、 流動資產(chǎn)營運能力分析和固定資產(chǎn)營運能力分析，其中流動資產(chǎn)營運能力分析是企業(yè)營運能力分析的重點。 通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來衡量企業(yè)的營運能力。北京同仁堂近年營業(yè)能力如下表

表5.3120072008200920102011總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.670.670.690.730.91存貨周轉(zhuǎn)率2.0602.1152.1512.4343.557存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)--344.83355.38333.64271.7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)40.5241.3434.8527.6317.97流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.8970.8650.8550.8661.027存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指一定時期內(nèi)企業(yè)銷售成本與存貨平均資金占用額的比率， 是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標(biāo) ?，其意義可以理解為一個財務(wù)周期內(nèi)，存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)。 一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快（即存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越大、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短） ，存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收帳款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。由圖 5.31我們可以看出北京同仁堂從2007年到2011年的存貨周轉(zhuǎn)率逐年遞增，說明北京同仁堂的存貨和銷售結(jié)構(gòu)的改善，提高了自身的短期償債與獲利能力。圖5.31流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率。 一般情況下，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，流動資產(chǎn)會相對節(jié)約，相當(dāng)于流動資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強了企業(yè)的盈利能力；

降低企業(yè)盈利能力。由圖而周轉(zhuǎn)速度慢，則需要補充流動資金參加周轉(zhuǎn)，會形成資金浪費,降低企業(yè)盈利能力。由圖5.31我們可以看出北京同仁堂的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從 2007年到2011年是逐漸遞增的，說明財務(wù)情況逐年改善，增加了公司的盈利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值。 該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強。從圖 5.31可以看出，北京同仁堂從2007到2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并沒有明顯變化， 但是2011年顯著提高，說明2011年企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化，銷售能力明顯增強。5.22同行業(yè)比較存貨周轉(zhuǎn)率比較■北京同仁堂■北京同仁堂I康緣藥業(yè)廠華潤雙鶴表5.32（1）項目20072008200920102011北京同仁堂2.0602.1152.1512.4343.557康緣藥業(yè)19.4323.215.2416.5718.67華潤雙鶴42.3233.315.525.238.04圖5.32(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較表5.32(2)項目20072008200920102011北京同仁堂0.670.670.690.730.91康緣藥業(yè)1.010.970.70.790.67華潤雙鶴1.311.251.121.081.12II北京同仁堂康緣藥業(yè)廠華潤雙鶴圖5.32(2)對比分析從圖5.32(1)可以直觀的看出同行業(yè)的 3個公司中，北京同仁堂雖然存貨周轉(zhuǎn)率明顯低于其他兩個公司，但是出于穩(wěn)定增長階段，而華潤雙鶴在 2008年以后大幅度下滑，說明其應(yīng)對經(jīng)濟危機能力較差，而康源藥業(yè)在三個公司中就庫存周轉(zhuǎn)率而言是做得相對較好的。從圖5.32(2)可以看出在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反面，華潤雙鶴明顯高于其他兩個公司，也相對穩(wěn)定，而北京同仁堂雖然處于較低位置，但是其增長趨勢是明顯的， 而在趨勢上，康源藥業(yè)就相對弱一些。5.3企業(yè)獲利能力盈利能力就是公司賺取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)驗?zāi)繕?biāo)就是在既定投入下取得最大產(chǎn)出，因此，盈利能力分析師企業(yè)財務(wù)分析的重點。 反映公司盈利能力的指標(biāo)很多， 通常使用的主要有：銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)凈利潤率、凈資產(chǎn)報酬率、每股收益率等。北京同仁堂股份有限公司的盈利能力指標(biāo)如下表表5.3項目20072008200920102011總資產(chǎn)報酬率7.80%7.99%8.02%9.02%9.75%銷售凈利率11.57%11.93%11.95%12.32%10.26%凈資產(chǎn)收益率8.75%9.07%9.41%10.54%12.60%銷售毛利率40.37%41.50%44%45.29%41.08%5.31銷售毛利率銷售毛利是銷售凈額與銷售成本的差額， 如果銷售毛利率很低，表明企業(yè)沒有足夠多的

毛利額，補償期間費用后的盈利水平就不會高；也可能無法彌補期間費用，出現(xiàn)虧損局面。銷售毛利率，表示每一元銷售收入扣除銷售成本后， 有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。46.00%45.00%44.00%43.00%42.00%41.00%40.00%39.00%38.00%37.00%銷售毛利率圖5.31銷售毛利率由圖5.31可以看出，北京同仁堂的毛利率基本保持在 40%以上，有較好的盈利保證。5.32銷售凈利率銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少， 表示銷售收入的收益水平。 它與凈利潤成正比關(guān)系， 與銷售收入成反比關(guān)系，企業(yè)在增加銷售收入額的同時， 必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤， 才能使銷售銷售凈利率凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率圖5.32由圖5.32可以看出北京同仁堂的銷售凈利率在 2011年之前基本維持在12%左右，但是在2011年明顯下降了2個百分點，凈利率有所下降，其銷售成本偏高所致。5.33凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率， 是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比， 是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率， 該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平， 用以衡量公司運用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。圖5.33由圖5.33可以看出，北京同仁堂的凈資產(chǎn)收益率近年來是持續(xù)增長的，說明其投資收益越來越高，企業(yè)呈良性發(fā)展?fàn)顟B(tài)。5.34總資產(chǎn)利潤率總資產(chǎn)利潤率也稱為總資產(chǎn)報酬或總資產(chǎn)收益率， 是指利潤與資產(chǎn)總額的對比關(guān)系， 它從整體上反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，可用來說明企業(yè)運用其全部資產(chǎn)獲取利潤的能力?？傎Y產(chǎn)報酬率*總資產(chǎn)報酬率I北京同仁堂總資產(chǎn)報酬率*總資產(chǎn)報酬率I北京同仁堂1_康緣藥業(yè)I華潤雙鶴12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%圖5.34由圖5.34可以看出北京同仁堂的總資產(chǎn)報酬率在近年都是增長的，其獲利能力在穩(wěn)定逐步提高中。5.35同行業(yè)比較資產(chǎn)報酬率比較表5.35（1）項目20072008200920102011北京同仁堂7.80%7.99%8.02%9.02%9.75%康緣藥業(yè)11.95%13.41%11.91%11.53%9.41%華潤雙鶴12.07%7.03%12.50%12.40%12.30%圖5.35（1）銷售凈利潤率比較

表5.35(2)項目20072008200920102011北京同仁堂11.57%11.93%11.95%12.32%10.26%康緣藥業(yè)9.77%12.63%16.56%13.49%12.32%華潤雙鶴10.04%8.01%9.20%9.90%8.70%——北京同仁堂I康緣藥業(yè)I華潤雙鶴圖5.35(2)（3）股東權(quán)益報酬率比較表5