【上市公司融資效率研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述3000字】

上市公司融資效率研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u8828上市公司融資效率研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 114727（一）企業(yè)融資效率問題的研究 17804（二）能源企業(yè)融資效率問題的研究 28077（三）文獻(xiàn)評述 32413主要參考文獻(xiàn) 3（一）企業(yè)融資效率問題的研究目前，由于國外資本市場具有高度發(fā)達(dá)、融資領(lǐng)域高度市場化、組織化及產(chǎn)權(quán)組織私有制等特點(diǎn)，企業(yè)融資具備較高的效率，導(dǎo)致國外對融資效率的研究比較少。KlapperLF（2002）對中小企業(yè)的融資效率進(jìn)行了探討，通過分析得出中小企業(yè)的融資約束主要來源于內(nèi)源、股權(quán)、債權(quán)融資渠道的狹窄，進(jìn)而導(dǎo)致融資效率低下的結(jié)論。FerreiraNB（2016）使用SFA模型評價(jià)了葡萄牙股票市場的公司及其所在行業(yè)的融資效率，投入指標(biāo)選擇了市場價(jià)值、收益；產(chǎn)出指標(biāo)選擇了折舊、貨物成本、雇員人數(shù)、利息收入、凈銷售額。得出商業(yè)銀行融資效率偏低，主要由于雇員人數(shù)和折舊兩個(gè)變量導(dǎo)致的結(jié)論。MuhammadKaleemKhan等（2017）研究了金融體系對中國企業(yè)投資效率的影響，得出金融發(fā)展水平對企業(yè)投資效率產(chǎn)生積極的影響。其影響路徑是，金融發(fā)展水平通過影響現(xiàn)金流敏感性的方式間接影響企業(yè)投資效率。從20世紀(jì)90年代開始，國內(nèi)學(xué)者就開始對“融資效率”這一問題展開了研究，在早期，學(xué)者主要聚焦于融資效率的理論層面，對融資效率的定義進(jìn)行了不同角度的研究。融資效率的定義逐漸明晰后，學(xué)者又將目光聚焦于對融資效率問題的實(shí)證分析，主要涉及到評價(jià)方式和影響因素兩方面。我國學(xué)者曾康霖（1993）是公認(rèn)的較早提出“融資效率”這一觀點(diǎn)的學(xué)者，其對股權(quán)和債權(quán)融資的效率展開了研究，提出了影響融資效率和成本的七大因素，以宏觀為切入視角研究股權(quán)、債權(quán)市場資金的配置效率。宋文兵（1993）在其論文中，對融資效率的定義有了較為明確的觀點(diǎn)，他從效率為成本和收益的關(guān)系這一經(jīng)濟(jì)學(xué)定義出發(fā)，認(rèn)為融資效率應(yīng)當(dāng)包含交易效率和配置效率兩個(gè)方面，前者體現(xiàn)了該融資方式能否以低成本為融資需求方配置資金。后者體現(xiàn)了資金能否配置到“生產(chǎn)性”最優(yōu)的使用者。方芳等（2005）從融資成本、收益、風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)要素考慮，將企業(yè)的融資效率定義為以最高的收益成本比和最低的風(fēng)險(xiǎn)為企業(yè)提供所需資金的能力。并把各種融資方式的融資成本、資金利用效率、主體自由度三個(gè)方面單獨(dú)比較，得出了自籌資金效率最高的結(jié)論。在研究方法的選擇上，主要分為財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法、模糊評價(jià)法、熵值法及數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法等幾個(gè)主要類別。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法即選用可以反映企業(yè)融資效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行單一或綜合的評價(jià)，這種評價(jià)較易理解，通常被作為與其他方法相結(jié)合的分析手段；模糊評價(jià)法以模糊數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)的量化分析方法，對確定的影響因素賦權(quán)，根據(jù)矩陣計(jì)算得出模糊綜合評價(jià)結(jié)果，其結(jié)果較為清晰，但在賦權(quán)過程中帶有一定的主觀性；熵值法通過測算某指標(biāo)的離散程度來分析其對總體的影響，波動性越大對融資效率的影響就越大；數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法在融資效率評價(jià)實(shí)證分析中采用的最為廣泛，與其他方法相比，其對評價(jià)多維度指標(biāo)影響下的效率具有較為突出的優(yōu)勢。（二）能源企業(yè)融資效率問題的研究由于西方國家的金融市場較為成熟、財(cái)產(chǎn)制度完善，企業(yè)融資比較有效。因此國外學(xué)者針對融資效率的研究數(shù)量不多，更主要圍繞融資理論、新能源行業(yè)融資問題及融資效率的測度展開。LuJ（2013）基于非理性融資行為的視角，指出中國新能源企業(yè)存在內(nèi)源融資比重較低及隨意改變?nèi)谌胭Y金用途的問題，導(dǎo)致新能源產(chǎn)業(yè)整體盈利水平較低，風(fēng)險(xiǎn)融資不足。LaurenceL.Delina（2013）以亞洲發(fā)展銀行為例，對作為金融支持重要手段之一的銀行貸款在支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展中所起到的作用進(jìn)行研究，認(rèn)為銀行貸款是新能源產(chǎn)業(yè)最為有效的融資方式。NgThiamHee(2016)研究發(fā)現(xiàn)因?yàn)閬喼奘袌鋈狈鹑诙鄻有约百Y本市場不成熟，新能源產(chǎn)業(yè)的融資存在較大缺口，并認(rèn)為債券市場可以彌補(bǔ)該缺口。MazzucatoM(2018)認(rèn)為私人投資者對可再生能源融資的風(fēng)險(xiǎn)偏好低于公共金融機(jī)構(gòu)，因此未來的融資來源中公共金融機(jī)構(gòu)的份額將不斷增加。雖然國外大都沒有直接提及有關(guān)企業(yè)融資效率的研究，關(guān)于新能源企業(yè)融資的研究多從宏觀市場及政策角度出發(fā)，但其理論基礎(chǔ)對國內(nèi)融資效率的研究和發(fā)展有著十分重要的指導(dǎo)和借鑒意義。隨著我國資本市場的發(fā)展，學(xué)者們逐步偏向于對企業(yè)融資效率進(jìn)行實(shí)證分析。熊正德（2014）利用兩階段DEA模型分析籌資階段與資金配置階段的效率，得出我國新能源上市公司融資效率不高，主要原因是籌資效率低。趙濱元（2016）從成本和收益兩個(gè)角度研究我國新能源企業(yè)的融資效率，認(rèn)為股權(quán)融資對企業(yè)融資效率起消極作用而債券融資起積極作用。劉東姝（2017）通過統(tǒng)計(jì)比較分析，證明目前新能源上市公司股權(quán)融資不足，制約新能源上市公司融資的上升空間。丁琳曦（2018）利用兩階段DEA模型對新能源上市公司分析，認(rèn)為新能源上市公司債券融資總額明顯多于股權(quán)融資，但前者的融資效率卻不及后者，并建議優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)、提高資金配置效率、增加融資模式。王海榮（2020）通過構(gòu)建兩階段鏈?zhǔn)骄W(wǎng)絡(luò)DEA模型對新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)行研究，結(jié)果表明新能源產(chǎn)業(yè)因籌資效率較低，融資效率總體較低，并建議構(gòu)建多元化融資途徑、提高技術(shù)和人力資本的效率。國內(nèi)多從微觀企業(yè)角度出發(fā)進(jìn)行實(shí)證分析，評價(jià)企業(yè)的融資渠道和融資模式，圍繞如何緩解新能源企業(yè)融資效率低下的問題展開，盡管研究角度和方法不同，但普遍認(rèn)為我國的新能源企業(yè)融資不夠有效、融資結(jié)構(gòu)不合理，應(yīng)拓寬融資渠道，尋找優(yōu)質(zhì)的資金來源，提升企業(yè)融資效率。（三）文獻(xiàn)評述綜合以上文獻(xiàn)，可以看出學(xué)者普遍認(rèn)為目前能源產(chǎn)業(yè)融資方式較為單一、融資風(fēng)險(xiǎn)較高、融資效果較差、沒有建立多層次的資本市場體系來支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展等問題。并且國內(nèi)外學(xué)者對于解決上述融資問題均給出了各自的意見，如引入市場競爭、提升內(nèi)源融資水平、規(guī)范融入資金用途、創(chuàng)新融資模式等，其中，提升氫能產(chǎn)業(yè)企業(yè)融資效率是解決產(chǎn)業(yè)融資問題的有效方式，也是本文研究的主題。對于融資效率的研究，我國學(xué)者先從理論出發(fā)，在企業(yè)融資效率的定義逐漸明晰后展開了廣泛的實(shí)證分析。而學(xué)者們也總結(jié)出了許多的融資效率影響因素，如資產(chǎn)規(guī)模、融資成本、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營能力、宏觀環(huán)境等因素，為本文指標(biāo)的選取和影響因素分析奠定了良好的基礎(chǔ)。但同時(shí)我們也發(fā)現(xiàn)，以往的文獻(xiàn)也存在諸多問題。首先，是對于評價(jià)指標(biāo)體系的選取還不全面、對光伏產(chǎn)業(yè)的針對性不強(qiáng)；其次，大多學(xué)者都側(cè)重于融資效率的靜態(tài)分析，對融資效率的動態(tài)評價(jià)較為缺乏；再次，文獻(xiàn)的研究年份較早，多集中于2016年及之前，對于氫能產(chǎn)業(yè)新的發(fā)展階段尚未展開研究；最后，大多學(xué)者沒有針對各成長周期展開橫向分析。本文根據(jù)以往文獻(xiàn)研究中忽略的部分進(jìn)行了補(bǔ)充，應(yīng)用DEA-Malmquist模型對氫能產(chǎn)業(yè)上市公司融資效率展開靜態(tài)和動態(tài)的結(jié)合分析；并依據(jù)企業(yè)成長周期理論劃分不同時(shí)期展開橫向比較，擴(kuò)充了產(chǎn)業(yè)上市公司融資效率的研究內(nèi)容。主要參考文獻(xiàn)[1]宋思雨.我國新能源上市公司融資效率研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2021,(09):130-132.[2]陳烜,劉思敏.基于DEA模型和Malmquist指數(shù)的第二產(chǎn)業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價(jià)[J].遼寧工程技術(shù)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版),2020,22(05):343-350.[3]史靜怡.我國新能源產(chǎn)業(yè)融資效率研究[D].南京航空航天大學(xué),2020.[4]王曉鳳.企業(yè)融資效率研究綜述[J].科技和產(chǎn)業(yè),2019,19(09):145-149.[5]王雅青,薛淑娟.我國上市公司融資效率實(shí)證研究——以新能源產(chǎn)業(yè)為例[J].價(jià)值工程,2019,38(21):54-56.[6]許婉韻,胡逗逗,張廷海.基于DEA-Tobit模型的我國新能源產(chǎn)業(yè)的融資效率研究[J].沈陽工程學(xué)院學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版),2019,15(03):283-288.[7]鄧迎春,黃小軍.基于生態(tài)位與兩階段DEA模型的我國新能源上市公司融資效率研究[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì),2019,35(07):82-86.[8]劉立霞,朱玉超.創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)融資效率及其影響因素研究[J].天津商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào),2019,39(03):34-40.[9]周夢祺.基于DEA模型的新能源行業(yè)上市公司融資效率評價(jià)研究[D].中國石油大學(xué)(北京),2019.[10]楊龍.寧夏A光伏公司融資策略優(yōu)化研究[D].寧夏大學(xué),2019.[11]任海芝,許冰鈺.生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)上市公司融資效率評價(jià)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